报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜建议长线持有，锌反弹承压，铅承压，锡和铝高位承压，镍偏弱，工业硅区间震荡，多晶硅高位震荡，碳酸锂看多 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：短期交易无锚，利空情绪被放大，白银黄金区间震荡 [3] - 基本逻辑：美国就业不佳，数据和流动性真空，黄金长期受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [3][4] - 策略推荐：短期关注国内黄金920支撑，白银11500附近表现，长线价值配置持仓继续持有，短线谨慎 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜承压调整 [6] - 产业逻辑：10月中国电解铜产量环比下降，预计11月继续下降，消费进入淡季，全球铜精矿供应紧张，高铜价抑制需求，海外铜库存累库 [6] - 策略推荐：短期铜承压调整，测试8万5关口支撑，中长期看多，短期沪铜关注区间【84500，87500】元/吨，伦铜关注区间【10500，11000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱 [10] - 产业逻辑：海外锌矿产量下滑，国产锌精矿加工费回落，精炼锌企业利润亏损，市场预计11月国内冶炼厂或检修减产，消费进入淡季，海外伦锌库存增加，锌短期供需双弱 [10] - 策略推荐：锌承压偏弱运行，中长期供增需减，维持反弹逢高沽空观点，沪锌关注区间【22000，22500】，伦锌关注区间【2950，3050】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价承压表现，氧化铝低位偏弱走势 [13] - 产业逻辑：海外电解铝厂减产，供应紧张情绪再起，国内电解铝锭和铝棒库存上升，需求端市场呈现结构性分化态势；氧化铝市场维持过剩格局，关注海外铝土矿端的变动 [14] - 策略推荐：沪铝短期逢高止盈为主，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【21100 - 21800】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价延续疲弱，不锈钢低位承压走势 [17] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，LME镍库存和国内纯镍社会库存攀升，全球精炼镍库存创近五年高位；不锈钢终端消费转淡，库存上升，远期仍有累库风险 [18] - 策略推荐：镍、不锈钢逢低逐步止盈为主，注意下游消费及不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【114000 - 116000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2601冲高回落，尾盘涨幅收窄至不足1% [21] - 产业逻辑：基本面供需偏紧，总库存连续13周去库且去库幅度扩大，国内产量创新高，终端市场表现偏强，需求乐观预期难以证伪，市场交易侧重于需求端 [22] - 策略推荐：等待回调或横盘整理做多机会【91000 - 94000】 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜、碳酸锂建议长线持有；锌建议反弹逢高沽空；铅、锡、铝短期高位承压；镍走势偏弱；工业硅维持区间震荡；多晶硅建议区间下沿逢低买入 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：短期交易无锚，联储官员表态利空被放大，黄金白银下跌后震荡 [2][3] - 基本逻辑：美国鹰派官员集体表态，12月降息概率跌破50%；美国短期融资市场流动性收紧；目前无经济数据公布，市场交易无锚点；长期来看，黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [4][5] - 策略推荐：短期关注国内黄金920支撑，白银11500附近表现，长线价值配置持仓继续持有，短线谨慎 [5] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡回落 [7] - 产业逻辑：10月电解铜产量环比下降，预计11月继续下降；消费进入淡季，中下游开工同比疲软；全球铜精矿供应紧张，中长期电力缺口刺激铜需求，但高铜价抑制需求，全球铜显性库存处于历史同期高位 [7] - 策略推荐：美联储鹰声嘹亮，宏观和板块情绪转冷，警惕地缘黑天鹅风险，产业套保建议加入期权保护，降低仓位，严格风控；中长期看好铜价；短期沪铜关注区间【84500，87500】元/吨，伦铜关注区间【10500，11000】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱 [10] - 产业逻辑：海外锌矿产量下滑，国产锌精矿加工费回落，精炼锌企业利润亏损，预计11月国内冶炼厂或检修减产；消费进入淡季，国内锌锭出口窗口打开，海外伦锌库存增加，软挤仓风险缓解；短期供需双弱，国内锌锭社会库存环比小幅下滑，镀锌企业周度开工率环比增加 [10] - 策略推荐：美联储官员放鹰，宏观和板块情绪转冷，消费淡季需求疲软，锌承压偏弱运行；中长期供增需减，维持反弹逢高沽空观点；沪锌关注区间【22000，22500】，伦锌关注区间【2950，3050】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价承压回落，氧化铝低位企稳 [13] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，海外电解铝厂减产，供应紧张情绪再起；11月国内电解铝锭库存环比上升，铝棒库存增加；需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比小幅上升，市场呈现结构性分化；海外几内亚雨季结束，铝土矿发运有望增加，国内北方地区铝土矿复产，氧化铝厂铝土矿库存环比增加，氧化铝高成本企业因亏损主动减产或带来支撑，短期氧化铝市场维持过剩格局 [14] - 策略推荐：建议沪铝短期逢高止盈，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【21200 - 22000】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价延续走弱，不锈钢低位反弹 [17] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，印尼计划下调2026年镍产量目标，部分冶炼厂开启备货阶段；11月LME镍库存和国内纯镍社会库存攀升，全球精炼镍库存创下近五年高位；终端消费领域转淡，11月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量上升，国内不锈钢厂减产计划执行情况不乐观，远期库存存在累库风险，下游需求持续低迷 [18] - 策略推荐：建议镍、不锈钢逢低逐步止盈，注意下游消费及不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【115000 - 117000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2601高开高走，大幅增仓上行，封涨停板 [21] - 产业逻辑：基本面供需偏紧，总库存连续13周去库且去库幅度扩大；国内产量创新高，新产线爬产贡献增量，但辉石原料库存消耗过快限制产量上涨空间；终端市场表现偏强，磷酸铁锂产量屡创新高，对碳酸锂形成强支撑；资金对储能预期较强，市场交易侧重于需求端，供应复产影响边际弱化 [22] - 策略推荐：多单逢高止盈，新单等待回调或横盘整理做多机会【92000 - 99000】 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、白银建议长线做多，对铜建议长线持有，对锌建议反弹逢高沽空，对铅认为短期反弹，对锡认为短期偏强，对铝认为短期冲高回落，对镍认为走势偏弱，对工业硅认为区间震荡，对多晶硅谨慎看空，对碳酸锂认为高位运行[1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：流动性危机解除，但数据缺失，贵金属有支撑，另短期驱动较少，幅度也有限[2] - 基本逻辑：美国政府停摆接近尾声；日本货币政策或转向，存在“政府欲宽松、央行欲收紧”的矛盾；英国就业数据逊色，或继续降息；10月中国人民银行黄金储备连续十二个月增持，长期黄金或持续长牛[2][3] - 策略推荐：短期国内黄金920有支撑，白银11400支撑较强，长线价值配置持仓继续持有[3] 铜 - 行情回顾：沪铜高位震荡[6] - 产业逻辑：2025Q3全球主要铜矿企业产量同比下降近5%，四季度有望延续收缩；海内外铜冶炼反内卷，精炼铜供给收缩；消费进入淡季，中下游开工同比疲软；美国将铜列入关键矿产清单[6] - 策略推荐：美非农就业数据未公布，美元指数走弱，铜震荡偏强，建议背靠均线逢低轻仓试多，长期战略多单继续持有；产业套保建议加入期权保护；中长期看好铜；短期沪铜关注区间【85000，88000】元/吨，伦铜关注区间【10500，11000】美元/吨[7] 锌 - 行情回顾：沪锌反弹承压[9] - 产业逻辑：海外锌矿产量下滑，锌精矿供应短期收紧，国产锌精矿加工费回落，精炼锌企业利润亏损；预计11月国内冶炼厂或检修减产；消费进入淡季；国内锌锭出口窗口打开，海外伦锌库存软挤仓风险缓解，短期供需双弱，海内外库存均累库[9] - 策略推荐：锌矿短期紧张，消费淡季需求走弱，海内外库存累库，锌承压回落，建议多单逢高止盈；中长期锌供增需减，维持反弹逢高沽空观点；沪锌关注区间【22400，22800】，伦锌关注区间【3000，3100】美元/吨[10] 铝 - 行情回顾：铝价冲高回落，氧化铝相对偏弱走势[12] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，海外电解铝厂减产并预计明年3月继续减产；国内电解铝锭库存持平，铝棒库存略涨；需求端旺季转淡，下游加工龙头企业开工率下降；海外几内亚雨季发运减少影响我国进口量，国内氧化铝行业利润收缩，部分企业面临亏损压力，市场维持过剩格局[13] - 策略推荐：建议沪铝短期逢高止盈，注意下游加工企业开工变动情况，主力运行区间【21000 - 21900】[14] 镍 - 行情回顾：镍价延续回落，不锈钢偏弱走势[16] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，海外印尼相关有效期延续，国内镍矿港口库存下降，全球镍库存累积，供应压力显现；不锈钢终端消费旺季接近尾声，两大市场库存总量小幅下降，国内不锈钢厂减产计划执行情况不乐观，远期库存仍有累库风险，终端需求趋弱[17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢反弹抛空，注意下游消费及不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【118500 - 121000】[18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2601高开低走，小幅减仓，收涨1.38%[20] - 产业逻辑：基本面供需偏紧，总库存连续12周去库且幅度扩大；国内产量创新高，新产线爬产贡献增量；10月智利发运量增加，预计11月进口量上涨；终端市场表现偏强，电芯厂和电池厂排产增长带动材料厂开工率回升；枧下窝采矿权出让费评估报告低于预期，复产节奏或加快，对价格上方形成压力[21] - 策略推荐：多单前高附近适当止盈【85000 - 86600】[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黄金、白银建议长线做多，对铜建议长线持有，对锌、锡反弹承压，对铅、镍反弹回落，对铝冲高回落，对工业硅区间震荡，对多晶硅回调买入，对碳酸锂高位调整 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美国政就业数据走软，关税合法性辩论存在确定性，贵金属有支撑 [2] - 基本逻辑：美国就业市场疲软，10月企业宣布裁员人数激增至15.3万，同比飙升近三倍，今年以来总裁员数已破百万；特朗普关税合法性存在不确定性，若裁定违法，美国政府将面临退还约1400亿美元税款；黄金长期受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [3][4] - 策略推荐：短期金银均有止跌，中长线可考虑入场，国内黄金900支撑，白银11200支撑较强，长线价值配置持仓继续持有 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜高位震荡 [6] - 产业逻辑：2025Q3全球主要铜矿企业产量同比下降近5%，四季度有望延续收缩；海内外铜冶炼反内卷，精炼铜供给收缩；美国10月非农就业减少9100人；政府关门期间缺乏通胀数据，美联储鹰声再起 [6] - 策略推荐：美国就业数据走弱，政府关门持续，通胀数据缺失，美联储鹰声再起，铜高位盘整，建议回调逢低轻仓试多，长期战略多单继续持有，产业套保建议加入期权保护，降低仓位，严格风控；中长期看好铜；短期沪铜关注区间【84000，87000】元/吨，伦铜关注区间【10500，11000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌窄幅盘整 [9] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费受冶炼厂冬储备库影响延续回落，精炼锌企业利润亏损；市场预计11月国内冶炼厂因原料紧张或检修减产；消费逐渐进入淡季；国内锌锭出口窗口打开，海外伦锌库存软挤仓风险缓解，国内社会库存和交易所库存均去化 [9] - 策略推荐：国内冶炼厂冬储备库积极，锌精矿加工费走低，供应存在收缩预期，但消费淡季需求边际走弱，沪锌上下空间均有限，短期区间盘整，建议多单逢高止盈兑现；中长期看，锌供增需减，维持反弹逢高沽空观点；沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【3000，3100】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价再度反弹，氧化铝相对疲弱走势 [12] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，海外电解铝厂减产21万吨，并预计明年3月继续减产；11月国内电解铝锭库存环比增加，铝棒库存环比略降；需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降，终端消费逐渐转淡；海外几内亚因雨季导致发运减少，影响我国近期进口量，国内氧化铝行业利润大幅收缩，部分高成本企业面临亏损压力，随着高成本企业减产或带来一定支撑，短期氧化铝市场维持过剩格局 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期逢高止盈为主，注意下游加工企业开工变动情况，主力运行区间【21000 - 21800】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢反弹承压走势 [16] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，海外印尼已获批的2026年RKAB有效期可延续至2026年第一季度，国内镍矿港口库存有所下降；11月LME镍库存攀升至25.17万吨，国内纯镍社会库存约4.77万吨，内外库存延续累积，镍供应压力依然明显；终端消费领域旺季逐渐接近尾声，11月无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅下降，周环比略增加0.04%，不锈钢市场现货货源呈现供需双弱态势，下游传统消费旺季已接近尾声，终端需求趋弱 [17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢反弹抛空为主，注意下游消费及不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【119000 - 121000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2601小幅高开，午后涨幅扩大，增仓上行 [19] - 产业逻辑：市场再传复产消息，若宁德复产将扭转去库趋势，短期对盘面形成冲击；基本面边际改善确定性较高，总库存连续11周去库，且去库幅度扩大，下游材料厂原料库存消耗过快；供应端仍在维持增长，周度产量突破2.3万吨，行业开工率回升至52%，但四川地区受限于国内锂辉石不足产量小幅下降，盐湖产能爬坡贡献增量；终端需求保持旺盛，11月排产仍然偏强，材料厂订单饱满，磷酸铁锂产量有望再创新高，供需结构明显好转有望形成产业正反馈 [20] - 策略推荐：回调试多【79800 - 82000】 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 除铜、碳酸锂为高位调整，锌、锡反弹承压，铅冲高回落，铝承压，镍偏弱，工业硅区间震荡外，黄金、白银、多晶硅均建议长线做多 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：政府关门等事件引发流动性枯竭，资本市场包括贵金属市场大幅下跌 [2] - 基本逻辑：美国政府停摆或创纪录，市场面临流动性枯竭，联储内部分歧，预计本月中旬停摆有望解决，长期黄金或持续长牛 [3] - 策略推荐：短期金银均有止跌，中长线可考虑企稳，国内黄金900支撑，白银11200支撑较强，长线价值配置持仓继续持有 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜跳空低开，高位调整 [6] - 产业逻辑：10月中国电解铜产量环比下降，消费转入淡季，中美10月制造业PMI均走弱，市场对经济担忧增加 [6] - 策略推荐：建议背靠下方均线逢低试多，长期战略多单继续持有，产业套保建议加入期权保护，中长期对铜依旧看好，短期沪铜关注区间【84500，87500】元/吨，伦铜关注区间【10500，11000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌反弹承压 [9] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，精炼锌企业利润亏损扩大，市场预计11月国内冶炼厂或检修减产，消费进入淡季，国内锌锭出口窗口打开，海外伦锌库存软挤仓风险缓解 [9] - 策略推荐：建议短期多单逢高止盈兑现，中长期维持反弹逢高沽空观点，沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【3000，3100】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价高位承压，氧化铝相对疲弱走势 [12] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，10月我国电解铝运行产能和库存情况，需求端下游加工龙头企业开工率下降；氧化铝海外发运减少，国内行业利润收缩，部分企业面临亏损压力，短期市场维持过剩格局 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期逢高止盈为主，主力运行区间【21000 - 21700】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价略有企稳，不锈钢相对偏弱走势 [16] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，海外印尼相关有效期延续，国内镍矿港口库存下降，内外库存延续累积，镍供应压力明显；不锈钢终端消费旺季接近尾声，市场现货货源供需双弱，库存基本稳定，终端需求趋弱 [17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢反弹抛空为主，镍主力运行区间【120000 - 122000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2601高开低走，全天减仓超7万手，跌幅超4% [19] - 产业逻辑：市场再传复产消息冲击盘面，基本面边际改善确定性较高，总库存连续11周去库且幅度扩大，下游材料厂原料库存消耗过快，供应端仍在增长，终端需求保持旺盛 [20] - 策略推荐：观望为主，等待盘面企稳【76800 - 78800】 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜、铝、多晶硅、碳酸锂建议长线做多，锌、铅、锡、镍短期走势承压，工业硅可低多对待 [2] 各品种总结 金银 - 行情回顾：G2谈判落地市场情绪宣泄，短期地缘问题反复金银小幅上涨 [3] - 产业逻辑：特朗普支持率下滑、地缘问题反复、参议院通过终止特朗普关税决议，长期黄金受益于全球货币宽松等因素或持续长牛 [3] - 策略推荐：短期金银止跌，中短线可入场，国内黄金910、白银11200支撑较强，长线价值配置持仓继续持有 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜和伦铜高位回撤 [6] - 产业逻辑：特朗普撤销排放限制，10月电解铜产量或下滑，四季度国内产量有收缩预期，铜价高企抑制需求，下游畏高观望，短期投机情绪高涨，高位风险激增 [6] - 策略推荐：多单止盈，暂时观望等待止跌企稳，长期战略多单继续持有，产业套保建议加入期权保护，中长期看好铜价，短期沪铜关注【84500，88500】元/吨，伦铜关注【10500，11200】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：锌承压回落 [10] - 产业逻辑：国内锌精矿供应宽松，国产锌精矿加工费回落，精炼锌企业利润亏损扩大，9月锌锭产量环比下滑同比增长，预计10月增加，需求整体承压，国内锌锭出口窗口打开，库存小幅累库，海外伦锌库存软挤仓风险持续 [10] - 策略推荐：短期宏观利多兑现，锌承压回落，中长期供增需减，是板块空头配置，沪锌关注【22000，22500】元/吨，伦锌关注【2950，3050】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价高位盘整，氧化铝略有企稳走势 [13] - 产业逻辑：海外美联储10月降息，10月初我国电解铝运行产能和库存情况，需求端下游加工龙头企业开工率较上周持平但低于去年同期；氧化铝海外进口铝土矿港口累库放缓，国内行业利润收缩，部分企业减产或带来支撑，短期市场维持过剩格局 [14] - 策略推荐：沪铝短期逢高止盈，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【21000 - 21800】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢承压回落走势 [17] - 产业逻辑：海外印尼镍矿供应扰动减弱，镍矿供应充足，10月国内纯镍社会库存累积，供应压力明显；不锈钢终端消费旺季表现一般，需求疲弱，国内预期排产量增加，库存去化压力加大 [18] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，注意下游消费及不锈钢库存变动，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2601增仓上涨，午后受宏观情绪影响涨幅收窄 [21] - 产业逻辑：基本面边际改善确定性高，总库存连续10周去库且节后加快，下游材料厂原料库存消耗快，供应端虽维持增长但四川地区产量下降，盐湖产能爬坡贡献增量，终端需求旺盛，11月排产偏强，供需结构好转 [22] - 策略推荐：低多对待【82800 - 85500】 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息符合预期，但鲍威尔表态偏鹰，G2关系缓和，影响有色金属市场走势，各品种表现分化，部分品种有短期波动风险，中长期部分品种因供需等因素仍有投资价值 [2] 各品种总结 黄金 - 核心观点：回落调整，中长期支撑逻辑不变，战略配置价值不变 [2] - 主要逻辑：鲍威尔给12月降息预期降温，G2关系缓和，菲律宾央行表态卖黄金，韩国央行表态买黄金 [2][4] - 策略推荐：关注G2会晤，关注金银何时止跌，国内黄金关注900支撑，长线价值配置持仓继续持有 [3][5] 白银 - 核心观点：长线做多 [2] - 主要逻辑：伦敦库存紧张情况大幅缓解，跟随黄金调整，长期全球政策刺激白银需求，供需缺口持续变，11000支撑较强 [2] - 策略推荐：关注金银止跌情况，白银11000支撑较强，长线做多可考虑入场 [2][5] 铜 - 核心观点：长线持有 [2] - 主要逻辑：特朗普撤销排放限制，SMM预计10月电解铜产量下滑，四季度有收缩预期，铜价高企抑制需求，投机情绪高涨，高位风险激增，中长期铜精矿紧张和绿色铜需求爆发 [8] - 策略推荐：等待上方9万关口突破情况，短期多单移动止盈落袋，不盲目追高，警惕高位回撤风险，长期战略多单继续持有，产业套保加入期权保护，降低仓位，严格风控，短期沪铜关注区间【86500，91500】元/吨，伦铜关注区间【10600，11500】美元/吨 [9] 锌 - 核心观点：反弹，中长期反弹逢高沽空 [2] - 主要逻辑：国内锌精矿供应宽松，国产锌精矿加工费回落，精炼锌企业利润亏损扩大，需求整体承压，国内锌锭出口窗口打开，库存小幅累库，海外伦锌库存软挤仓风险持续 [11] - 策略推荐：关注上方22500和22800的两档压力突破情况，中长期仍是板块空头配置，沪锌关注区间【22200，22800】元/吨，伦锌关注区间【3000，3100】美元/吨 [12] 铅 - 核心观点：反弹承压 [2] - 主要逻辑：河北等地铅生产企业受环保管控影响，下游终端消费旺季尚可，但中大型铅蓄电池企业减产拖累消费 [2] 锡 - 核心观点：短期偏强走势 [2] - 主要逻辑：海外缅甸锡矿复产进度相对缓慢，云南冶炼厂检修后开工率回升，下游锡消费旺季带动锡锭库存去化 [2] 铝 - 核心观点：短期保持偏强走势 [2] - 主要逻辑：海外电解铝供应预期收紧，国内供应平稳，主流消费地铝锭去库减缓，终端消费旺季表现支撑 [2] - 策略推荐：沪铝短期逢高止盈为主，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【21000 - 21800】 [16] 镍 - 核心观点：承压偏弱走势 [2] - 主要逻辑：海外印尼镍矿端扰动减弱，国内精炼镍供应充足，纯镍库存明显累积，下游硫酸镍消费旺季有一定支撑 [2] - 策略推荐：镍、不锈钢暂时观望为主，注意下游消费改善情况，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [20] 工业硅 - 核心观点：反弹 [2] - 主要逻辑：基本面无明显矛盾，北方开工增加放缓，南方枯水期临近停炉缓慢增加，下游需求平淡，后期多晶硅有减产预期，短期市场情绪乐观 [2] - 策略推荐：低多对待 [2] 多晶硅 - 核心观点：看多 [2] - 主要逻辑：光伏产业成立联合体，17家企业签字，政策落地点燃市场乐观情绪 [2] - 策略推荐：多晶硅多单持有 [2] 碳酸锂 - 核心观点：看多 [2] - 主要逻辑：基本面短期边际改善确定性较高，总库存连续10周去库，下游材料厂原料库存消耗加快，终端需求旺盛 [2] - 策略推荐：多单持有，低多对待【82200 - 84500】 [2][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银高位回落，黄金短期关注缺口支撑有效性，中长期支撑逻辑不变；白银价格有反复，长线等企稳再做多 [1] - 铜短期多单移动止盈，警惕高位回撤风险，中长期看多 [1] - 锌反弹，短期宏观政策刺激消退后上方空间有限，中长期供增需减，维持反弹逢高沽空观点 [1] - 铅反弹承压，受环保管控和消费旺季影响，铅价短期反弹 [1] - 锡反弹，受海外扰动减弱、检修结束和消费旺季影响，锡价短期反弹 [1] - 铝偏强，成本端氧化铝价格企稳，消费地铝锭去库延续，铝价短期偏强 [1] - 镍反弹回落，海外镍矿扰动减弱，国内库存累积，镍价反弹后回落 [1] - 工业硅区间运行，基本面无明显矛盾，价格区间操作 [1] - 多晶硅看多，成本支撑有效叠加现货价格坚挺，逢低买入更具性价比 [1] - 碳酸锂看多，基本面短期边际改善，多单持有 [1] 各品种总结 金银 - **行情回顾**：中美关系缓和，市场避险情绪缓解，金银价格继续大幅度调整 [2] - **基本逻辑**：中美谈判有成果，美国数据验证本周或继续降息；短期风险资产上涨，避险金银资金流出，长期黄金受益于全球货币宽松等因素 [3][4] - **策略推荐**：短期关注金银止跌情况，国内黄金关注 900 支撑，白银关注 11000 支撑有效性，长线价值配置持仓继续持有 [4] 铜 - **行情回顾**：沪铜刷新年内高点，隔夜回吐部分涨幅，8 万 8 关口失而复得 [6] - **产业逻辑**：特朗普撤销对铜冶炼厂排放限制，SMM 预计 10 月电解铜产量下滑，下游畏高观望，库存结构性失衡，需求受抑制 [6] - **策略推荐**：短期多单移动止盈，警惕高位回撤风险，长期战略多单继续持有，产业套保加入期权保护；短期沪铜关注区间【86000，90000】元/吨，伦铜关注区间【10600，11200】美元/吨 [7] 锌 - **行情回顾**：锌延续反弹，外强内弱 [9] - **产业逻辑**：国内锌精矿供应宽松，加工费回落，企业利润亏损扩大，需求承压，库存有变化 [9] - **策略推荐**：超级宏观周锌延续反弹，关注上方压力突破情况，中长期是板块空头配置；沪锌关注区间【22200，22800】元/吨，伦锌关注区间【2980，3080】美元/吨 [10] 铝 - **行情回顾**：铝价延续走高，氧化铝企稳走势 [12] - **产业逻辑**：海外降息预期延续，电解铝产能和开工率情况、库存有变动，氧化铝市场维持过剩格局 [13] - **策略推荐**：沪铝短期逢低买入，注意下游开工变动，主力运行区间【21000 - 21800】 [14] 镍 - **行情回顾**：镍价反弹承压，不锈钢反弹走势 [16] - **产业逻辑**：海外降息预期延续，印尼镍矿供应扰动减弱，镍库存累积，不锈钢库存增加，需求疲弱 [17] - **策略推荐**：镍、不锈钢暂时观望，注意下游消费改善情况，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约 LC2601 小幅高开，全天增仓上行，涨超 2% [20] - **产业逻辑**：基本面边际改善，总库存连续 10 周去库，供应增长但部分地区受限，终端需求旺盛 [21] - **策略推荐**：多单持有 2601【81000 - 84000】 [22]

报告行业投资评级 - 黄金：高位调整★★ [1] - 白银：高位调整★★ [1] - 铜：长线持有★★ [1] - 锌：反弹★ [1] - 铅：反弹★ [1] - 锡：反弹★ [1] - 铝：偏强★★ [1] - 镍：企稳回升★ [1] - 工业硅：区间运行★ [1] - 多晶硅：谨慎看多★ [1] - 碳酸锂：看多★★ [1] 报告的核心观点 - 黄金受美俄关系等因素支撑价格暂时止跌，但短期临近G2谈判关键期等因素有波动，中长期支撑逻辑不变战略配置价值仍在 [1] - 白银盘面震荡调整，短期波动大，长期需求增加供需缺口持续，黄金波动会冲击白银盘面，长线等企稳再做多 [1] - 铜因经贸磋商氛围缓和等因素市场风险偏好提高，建议多单持有，中长期因精矿紧张和绿色需求爆发看多 [1][7] - 锌宏观和板块情绪回暖延续反弹，但旺季尾声库存累库上方空间有限，中长期供增需减 [1][10] - 铅受环保管控和消费旺季影响价格短期反弹 [1] - 锡因海外扰动减弱和消费旺季库存去化价格短期反弹 [1] - 铝成本端企稳且消费地旺季去库，价格短期偏强 [1] - 镍海外扰动减弱但供应充足库存累积，下游消费旺季有支撑价格企稳回升 [1][17] - 碳酸锂供需维持紧平衡，总库存下滑需求强劲，价格或震荡上行 [1][21] 根据相关目录分别进行总结 金银 - **行情回顾**：美俄关系紧张、欧盟制裁俄罗斯，金银价格有止跌迹象 [2] - **基本逻辑**：欧美制裁俄罗斯，美国数据走高，长期黄金受益于货币宽松等因素或长牛 [3] - **策略推荐**：长期上涨逻辑未变，短期关注金银止跌入场机会，国内黄金关注930支撑，白银关注11200支撑有效性，长线单子可持有 [4] 铜 - **行情回顾**：沪铜隔夜跳空高开，高位横盘整理蓄势 [6] - **产业逻辑**：海外铜矿供应扰动增加，国内进口量增加，预计四季度电解铜产量收缩，下游畏高观望，社会库存累库，需求有分化 [6] - **策略推荐**：建议铜多单继续持有，谨慎追高，新入场多单等回调企稳，中长期看好，沪铜关注【84500，88500】区间，伦铜关注【10500，11000】美元/吨区间 [7] 锌 - **行情回顾**：锌隔夜低开高走，收回跳空缺口 [9] - **产业逻辑**：国内锌精矿供应宽松，冶炼厂开工积极，需求承压，海外伦锌库存软挤仓风险常态化，内弱外强持续 [9] - **策略推荐**：锌延续反弹但上方空间有限，关注22500压力突破情况，中长期是板块空头配置，沪锌关注【22000，22500】元/吨区间，伦锌关注【2980，3080】美元/吨区间 [10] 铝 - **行情回顾**：铝价延续走高，氧化铝企稳走势 [12] - **产业逻辑**：电解铝海外有降息预期，运行产能和开工率高，库存有变化，需求端开工率持平；氧化铝进口铝土矿港口累库放缓，产能和开工率情况，市场短期过剩 [13] - **策略推荐**：建议沪铝短期逢低买入，注意下游开工变动，主力运行区间【20800 - 21600】 [14] 镍 - **行情回顾**：镍价小幅回升，不锈钢反弹走势 [16] - **产业逻辑**：镍海外供应扰动减弱，国内库存累积，供应压力大；不锈钢终端消费旺季表现一般，库存增加，排产量增加，去化压力大 [17] - **策略推荐**：建议镍、不锈钢暂时观望，注意下游消费改善情况，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约LC2601高开高走，增仓放量上行，涨超4% [20] - **产业逻辑**：供需维持紧平衡，总库下滑，需求强劲，供应端有事故传闻，终端需求旺盛，价格或震荡上行 [21] - **策略推荐**：多单持有2601合约，关注【78500 - 82000】区间 [22]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 黄金短期观望等待止跌，中长期支撑逻辑不变，战略配置价值不变 [2] - 白银短线离场观望，长线等企稳再做多，长期看多逻辑不变 [2] - 铜多单谨慎持有，中长期依旧看多 [2] - 锌短期空单止盈后观望，中长期反弹逢高沽空 [2] - 铅短期反弹走势 [2] - 锡短期反弹承压走势 [2] - 铝短期冲高回落走势，价格偏强 [2] - 镍短期低位企稳走势，建议暂时观望 [2][19] - 工业硅短期弱势运行，观望为主 [2] - 多晶硅谨慎看多，回调充分买入 [2] - 碳酸锂谨慎看多，多单持有 [2] 各品种总结 黄金 - 行情回顾：技术性抛盘压制，黄金重心继续下挫 [3] - 基本逻辑：美国政府停摆、美债规模超38万亿、特普会波折；长期受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [4] - 策略推荐：短期等待止跌，关注920支撑；白银短线等待企稳，关注11000支撑有效性，长线单继续持有 [5] 铜 - 行情回顾：沪铜高位企稳，窄幅震荡 [7] - 产业逻辑：海外铜矿供应端扰动增加，国内进口量同比增加；四季度国内电解铜产量有收缩预期；下游畏高观望，国内社库累库，终端需求有分化 [7] - 策略推荐：多单谨慎持有，移动止盈，新多单等待回调企稳；生产企业卖出套保逢高布局，加工企业买入套保等待时机；中长期看好 [8] 锌 - 行情回顾：锌震荡回升，站稳2万2关口 [10] - 产业逻辑：国内锌精矿供应宽松，冶炼厂开工积极；需求整体承压，海外伦锌库存软挤仓风险常态化，内弱外强持续 [10] - 策略推荐：短期空单止盈，等待反弹冲高后再布局，中长期为板块空头配置 [11] 铝 - 行情回顾：铝价延续走高，氧化铝低位企稳 [13] - 产业逻辑：电解铝运行产能高，库存下降，需求端开工率持平；氧化铝市场过剩，关注海外铝土矿变动 [14] - 策略推荐：沪铝短期逢低买入，关注下游开工变动 [15] 镍 - 行情回顾：镍价小幅回升，不锈钢反弹回落 [17] - 产业逻辑：海外镍矿供应扰动减弱，国内纯镍库存累积；不锈钢市场库存增加，预期排产量上升，下游消费旺季表现一般 [18] - 策略推荐：镍、不锈钢暂时观望，关注下游消费改善 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2601高开高走，增仓上行涨超1% [21] - 产业逻辑：供需紧平衡，总库连续9周下滑，需求强劲；供应端有事故传闻；终端需求旺盛，对价格形成强支撑 [22] - 策略推荐：多单持有2601合约，关注区间【76800 - 78500】 [23]