报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 黄金、白银建议反弹做多，中长期因货币政策宽松、央行购金、流动性及再工业化需求等因素有配置价值[1] - 铜建议回调试多，中长期作为战略资源，因铜精矿紧张和绿色铜需求爆发被看好[1][7] - 锌建议反弹沽空，中长期供增需减[1][10] - 铅反弹承压，因原生铅生产恢复、再生铅亏损减产及下游按需采购[1] - 锡短期反弹，因缅甸佤邦复产反复、国内开工回落及消费未起色[1] - 铝反弹承压，因海外供应充裕、国内垒库及下游回暖有限[1] - 镍反弹承压，因海外价格稳定、国内过剩及下游去库放缓[1] - 工业硅反弹，基本面无大矛盾，受美联储降息预期和大厂复产节奏影响[1] - 多晶硅谨慎看多，9月产量增加但企业限销，价格或上涨[1] - 碳酸锂谨慎看多，供需双强，库存下滑，9月有供应扰动[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：数据喜忧参半，降息预期和美联储独立性支撑黄金，但缺乏大驱动[3] - 基本逻辑：美国二季度GDP增长3.3%，商业投资增速上修，净出口贡献大，就业市场信心下降；欧盟与美有贸易协定框架；美联储独立性受质疑；短期缺风险事件，黄金突破区间概率低，长期受益于货币宽松等因素[3] - 策略推荐：黄金短期770附近有支撑，关注794表现，白银短期9200有支撑，长线金银震荡向上[4] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜跳空低开，测试均线支撑[6] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，港口库存低，后续精炼铜产量或缩减；当前消费淡季，需求将随旺季和补库回暖，终端电力和汽车需求亮眼，全年供需紧平衡[6] - 策略推荐：观察下方78000 - 78500支撑，回调轻仓试多，中长期看好；沪铜关注【78000，80000】元/吨，伦铜关注【9700，9900】美元/吨[7] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱，测试2万2关口支撑[9] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，7月进口大增，加工费上涨，冶炼厂开工积极；需求受关税和淡季影响下滑，国内累库，海外去库，软挤仓风险未消[9] - 策略推荐：空单继续持有，部分止盈，中长期反弹逢高沽空；沪锌关注【21800，22600】，伦锌关注【2700，2800】美元/吨[10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对偏弱[12] - 产业逻辑：电解铝海外降息预期明显，国内成本下降，库存上涨，下游开工率上升；氧化铝几内亚雨季或影响到港量，国内厂负荷提升，库存累积，供需宽松[13] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，关注下游开工变动，主力运行区间【20000 - 21000】[14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢承压[16] - 产业逻辑：镍海外宏观情绪减弱，菲律宾镍矿价格偏弱，精炼镍供应过剩，硫酸镍偏紧，国内纯镍库存有去化压力；不锈钢减产力度减弱，库存下降幅度减小，终端消费淡季延续，下游观望情绪升温[17] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈后观望，关注下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】[18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511大幅低开，午后跌幅收窄，收跌2.33%[20] - 产业逻辑：江西某矿山采矿证续期，其余待定；国内产量维持，部分企业复工复产，终端需求旺季临近，下游补库，总库存连续2周下滑[21] - 策略推荐：关注20日均线支撑【77500 - 79800】[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜建议反弹做多或多单持有，中长期趋势向好；锌、铅、锡、铝、镍短期反弹，锌中长期供增需减可逢高沽空；工业硅区间运行可逢低多单参与；多晶硅、碳酸锂谨慎看多 [1] - 短期黄金突破区间概率低，长期黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构或持续长牛 [3] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：鲍威尔讲话超预期，流动性预期大增，金银盘面上涨明显 [2] - 基本逻辑：鲍威尔表态超预期为降息铺路，德国经济隐忧，关税问题存在不确定性；短期缺风险事件集中爆发，长期黄金受益于全球货币宽松等因素 [3] - 策略推荐：黄金短期770附近有支撑，关注近期高点794表现，白银短期9100有支撑，关注前高9526压力，长线金银震荡向上 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡走强，重回7万9关口 [6] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，后续精炼铜产量或边际缩减，当前消费淡季，中下游刚需采购，旺季预期发酵需求将回暖，海内外交易所铜库存去化，全年供需紧平衡 [6] - 策略推荐：短期建议铜多单继续持有，新入场等待回调逢低试多，中长期看好；沪铜关注区间【78000，80000】元/吨，伦铜关注【9650，9950】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌止跌反弹，关注上方缺口回补 [9] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升，需求端受关税和消费淡季影响，部分地区镀锌企业限产 [9] - 策略推荐：受鲍威尔放鸽影响锌止跌反弹，但上方空间有限，关注缺口回补，前期空单止盈后观望；中长期供增需减，反弹逢高沽空；沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2750，2850】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹回升，氧化铝略有企稳走势 [12] - 产业逻辑：电解铝海外降息预期明显，成本下降，库存有升有降，需求端下游加工企业开工率上升；氧化铝几内亚雨季影响到港量，国内氧化铝厂负荷提升，库存累积，短期供需宽松 [13] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【20000 - 21000】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价企稳运行，不锈钢低位反弹走势 [16] - 产业逻辑：镍海外宏观情绪偏暖，镍矿价格疲弱，冶炼厂亏损，国内精炼镍产量增加，库存累积；不锈钢减产力度减弱，库存消化幅度减小，终端消费淡季仍有压力 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢短期逢低止盈，注意下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511低开低走，减仓下行，跌超4% [20] - 产业逻辑：供应端产量小幅增加，企业开工积极性上升，终端需求旺季临近，下游材料厂补库带动库存结构改善，总库存连续2周下滑，去库预期仍存 [21] - 策略推荐：关注20日均线支撑【78000 - 81000】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期或止跌，可试多，中长期有资产配置需求应战略配置；白银中长期向上趋势不变，短期关注9100附近表现，长期做多；铜回调逢低试多，中长期看好；锌短期承压，前期空单部分可逢低止盈，中长期供增需减，等待逢高沽空机会；铅短期企稳；锡反弹承压；铝短期反弹；镍短期承压；工业硅区间运行，背靠区间下沿试多；多晶硅高位震荡，回调买入；碳酸锂高位震荡，多单持有 [1] 各品种总结 黄金 - 行情回顾：美国数据喜忧参半，欧美关税或达成，短期市场缺乏新驱动，盘面盘整 [3] - 核心逻辑：短期变量多数被消化，缺少风险事件集中爆发，突破区间概率低；中长期主要国家货币政策宽松，央行买黄金，地缘格局重塑，黄金有资产配置需求 [1][4] - 策略推荐：短期或在766附近有支撑，关注企稳之后长单介入 [5] 白银 - 核心逻辑：中长期全球流动性和各国再工业化需求坚挺，供给端增量有限，向上趋势不变，弹性大，噪音影响明显 [1] - 策略推荐：短期9100有支撑，长期做多 [1][5] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡盘整，波动较小 [7] - 产业逻辑：近期铜矿扰动但国内铜精矿原料供应边际改善，后续精炼铜产量或边际缩减；当前消费淡季，需求将逐步回暖；海外交易所铜库存整体小幅增加但累库幅度放缓，国内铜社会库存小幅回升，全年铜供需紧平衡 [7] - 策略推荐：回调逢低试多为主，中长期看好；沪铜关注区间【78000，80000】元/吨，伦铜关注【9650，9950】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱，测试下方关口支撑 [11] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升；需求端受越南加征关税和国内消费淡季影响，镀锌企业开工预计下滑 [11] - 策略推荐：短期震荡偏弱，前期空单部分逢低止盈兑现，中长期供增需减，反弹逢高沽空；沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2700，2800】美元/吨 [12] 铅 - 核心逻辑：原生铅企业基本恢复生产，安徽地区环保对再生铅影响趋弱，供应相对宽松，下游蓄电池消费表现一般，价格短期企稳 [1] 锡 - 核心逻辑：缅甸佤邦锡矿逐步缓慢复产，国内精炼锡冶炼行业开工回升，消费淡季下锡锭库存垒至高位，价格反弹承压 [1] 铝 - 行情回顾：铝价企稳回升，氧化铝略有企稳走势 [14] - 产业逻辑：电解铝海外宏观贸易政策有变数，成本下降，库存有变化，需求端下游加工龙头企业开工率上升；氧化铝几内亚雨季影响到港量，国内氧化铝厂负荷提升，库存累积，供需维持宽松预期 [15] - 策略推荐：沪铝短期逢低止盈为主，主力运行区间【20000 - 20900】 [16] 镍 - 行情回顾：镍价偏弱运行，不锈钢承压走势 [18] - 产业逻辑：海外宏观环境有变数，菲律宾镍矿价格疲弱，国内精炼镍库存累积；不锈钢减产力度渐弱，终端消费淡季仍面临过剩压力 [19] - 策略推荐：镍、不锈钢短期逢低止盈为主，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [20] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511小幅低开，冲高回落，小幅收跌 [22] - 产业逻辑：利空消息冲击市场，但对应产量不足以弥补缺口；基本面未明显改善，库存和产量环比下滑但绝对量仍处高位；终端需求旺季来临，下游材料厂备货，库存结构脆弱性将放大价格弹性，主力合约在供应超预期收缩预期下维持高位运行 [23] - 策略推荐：多单持有【82000 - 85000】 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对黄金、白银建议止跌试多，对铜建议回调试多，对锌短期反弹、中长期逢高沽空，对铅认为短期承压，对锡、铝、镍认为短期反弹承压，对工业硅认为反弹，对多晶硅认为高位震荡，对碳酸锂认为高位震荡并持有多单 [2] 各品种总结 金银 - 行情回顾：空头情绪部分消化，短期有止跌迹象，关注周五鲍威尔讲话 [4] - 基本逻辑：美联储内部对 9 月降息有分歧，鲍威尔讲话或保留选项；英国 7 月通胀率升至 3.8% 削弱降息预期；短期黄金突破区间概率低，长期受益于货币宽松等因素或长牛 [5] - 策略推荐：黄金短期或在 766 附近有支撑，关注企稳后长单介入；白银关注 9000 支撑有效性；关注美俄乌三方会晤 [6] 铜 - 行情回顾：沪铜窄幅震荡，波动收敛 [8] - 产业逻辑：近期铜矿有扰动但国内铜精矿供应改善，7 月电解铜产量环比增，后续或缩减；消费淡季，中下游刚需采购，旺季预期发酵需求将回暖；海外库存小幅增加、累库放缓，国内库存回升，供需紧平衡 [8] - 策略推荐：短期回调逢低试多，中长期看好；沪铜关注【78000，80000】元/吨，伦铜关注【9650，9950】美元/吨 [9] 锌 - 行情回顾：沪锌止跌反弹 [11] - 产业逻辑：2025 年锌精矿供应宽松，7 月和预计 8 月精炼锌产量增加；需求端受关税和淡季影响，开工预计下滑；库存累库，下游看跌情绪浓 [11] - 策略推荐：短期止跌反弹窄幅震荡，前期空单部分逢低止盈；中长期供增需减，反弹逢高沽空；沪锌关注【22000，22600】，伦锌关注【2700，2800】美元/吨 [12] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝略有企稳走势 [14] - 产业逻辑：电解铝海外宏观贸易政策有变数，7 月成本环比降，库存有变化，需求端开工率上升；氧化铝几内亚雨季影响到港量，国内厂负荷提升，库存累积，供需宽松 [15] - 策略推荐：沪铝短期逢低止盈，注意淡季垒库变动，主力运行区间【20000 - 20900】 [16] 镍 - 行情回顾：镍价偏弱运行，不锈钢承压回落走势 [18] - 产业逻辑：镍海外宏观有变数，菲律宾镍矿价格疲弱，7 月产量增加，库存累积；不锈钢减产力度渐弱，库存消化，淡季仍面临过剩压力 [19] - 策略推荐：镍、不锈钢短期逢低止盈，注意下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [20] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2511 低开低走，封跌停板 [22] - 产业逻辑：利空消息冲击市场，基本面未明显改善，库存和产量高位；终端需求旺季来临，下游备货，库存结构脆弱放大价格弹性，供应收缩预期下维持高位运行 [23] - 策略推荐：回调买入【80000 - 85000】 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期盘面缺乏向上动力中长期有资产配置需求可止跌试多 [1] - 白银中长期向上趋势不变可反弹做多 [1] - 铜短期回调轻仓试多中长期看好 [1] - 锌短期震荡偏弱中长期供增需减 [1] - 铅短期承压 [1] - 锡反弹承压 [1] - 铝短期承压 [1] - 镍短期承压 [1] - 工业硅谨慎看多 [1] - 多晶硅看多 [1] - 碳酸锂看多 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：全球各方寻求地缘停火、杰克逊霍尔全球央行年会备受关注，金银窄幅震荡 [2] - 基本逻辑：市场预计鲍威尔或发声偏鹰，俄乌、哈马斯均在寻求停火，短期黄金突破区间概率低，长期黄金或持续长牛 [3] - 策略推荐：黄金短期或在770附近有支撑，关注企稳后长单介入；白银短期交易区间或在9150 - 9400，中长期做多；关注美俄乌三方会晤 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜波动收敛，窄幅震荡收十字星 [6] - 产业逻辑：近期铜矿有扰动但国内铜精矿供应改善，后续精炼铜产量或缩减，当前消费淡季，需求后续将回暖，全年铜供需紧平衡 [6] - 策略推荐：建议回调逢低试多，企业卖出套保等待逢高布局；中长期看好铜；沪铜关注【78000，80000】元/吨，伦铜关注【9650，9950】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱，测试下方关口支撑 [9] - 产业逻辑：2025年锌精矿供应宽松，产量增加，需求端开工预计下滑，库存累库，下游看跌情绪浓厚 [9] - 策略推荐：短期空单继续持有，部分可逢低止盈，关注22000关口支撑；中长期等待逢高沽空；沪锌关注【22000，22600】，伦锌关注【2700，2800】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价承压向下，氧化铝承压回落 [12] - 产业逻辑：海外宏观贸易政策有变数，电解铝成本下降、库存上涨、需求开工率上升；氧化铝供应宽松，关注海外铝土矿变动 [13] - 策略推荐：沪铝短期反弹抛空，注意淡季垒库，主力运行区间【20000 - 20900】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价偏弱运行，不锈钢承压 [16] - 产业逻辑：海外宏观环境有变数，镍矿价格疲弱、库存累积；不锈钢减产效果减弱，淡季仍面临过剩压力 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，注意下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511高开高走，全天增仓上行，涨超4% [20] - 产业逻辑：基本面未明显改善，库存和产量环比略降但绝对量高，供应收缩预期下价格高位运行，去库预期强化后有望上涨 [21] - 策略推荐：多单持有【88500 - 91000】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同有色金属品种投资建议有差异，黄金、白银、铜、工业硅、多晶硅、碳酸锂建议做多，锌、铅、锡、铝、镍价格承压 [1] - 长期看黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构或持续长牛，铜作为中美博弈重要战略资源长期看好 [3][7] 各品种总结 金银 - **行情回顾**：受全球地缘格局重构、美国降息预期反复等因素影响，上周金银下跌 [2] - **基本逻辑**：美国数据喜忧参半，美俄领导人会晤但未达成协议，长期黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [3] - **策略推荐**：黄金短期或在770附近有支撑，关注企稳后长单介入；白银短期交易区间9150 - 9400，中长期支持长线做多；关注本周美俄乌三方会晤 [4] 铜 - **行情回顾**：沪铜止跌反弹重回7万9关口，整体铜内强外弱 [6] - **产业逻辑**：近期铜矿扰动但国内铜精矿原料供应边际改善，后续精炼铜产量或缩减；当前消费淡季，需求后续有望回暖；海外交易所铜库存累库放缓，国内社会库存偏紧，全年供需紧平衡 [6] - **策略推荐**：建议铜回调逢低试多为主，企业卖出套保等待逢高布局时机；中长期看好铜，沪铜关注区间【78000，81000】元/吨，伦铜关注【9650，9950】美元/吨 [7] 锌 - **行情回顾**：沪锌隔夜跳空低开低走，承压回落 [9] - **产业逻辑**：2025年锌精矿供应宽松，产量增加；需求端受越南加征关税和国内消费淡季影响，开工预计下滑；国内锌库存累库，海外伦锌仓单有软挤仓风险 [9] - **策略推荐**：短期震荡偏弱，空单继续持有，关注22000关口支撑；中长期供增需减，等待逢高沽空机会；沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2700，2900】美元/吨 [10] 铝 - **行情回顾**：铝价小幅承压，氧化铝承压走势 [12] - **产业逻辑**：电解铝成本下降，库存有变动，需求端下游开工率上升；氧化铝供应宽松，关注海外铝土矿端变动 [13] - **策略推荐**：建议沪铝短期反弹抛空，注意淡季铝锭垒库变动，主力运行区间【20000 - 20900】 [14] 镍 - **行情回顾**：镍价反弹承压，不锈钢承压走势 [16] - **产业逻辑**：海外镍矿价格疲弱，国内精炼镍产量增加、库存累积；不锈钢减产力度渐弱，终端消费淡季仍面临过剩压力 [17] - **策略推荐**：建议镍、不锈钢反弹抛空，注意下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约LC2511小幅震荡，尾盘增仓上行，涨超2% [20] - **产业逻辑**：基本面改善不明显，库存和产量绝对量仍处高位；市场有供应收缩预期，终端需求旺季来临，库存结构或放大价格弹性 [21] - **策略推荐**：供应炒作预期仍存，多单持有【85000 - 88000】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长期黄金持续受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构或长牛；白银中长期向上趋势不变；中长期看好铜；锌中长期供增需减；铅、锡、铝、镍价格反弹承压；工业硅谨慎看空；多晶硅回调后长线可多单参与；碳酸锂短期基本面、资金和情绪共振支撑上涨[1][3] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 行情回顾：关税影响消退，俄乌问题进行中，美降息在即，黄金下跌后盘整[2] - 基本逻辑：日本10月或加息；贝森特施压“特普会”；9月美国降息几成定局；长期黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构[3] - 策略推荐：短期或在770附近有支撑，关注企稳后长单介入[4] 白银 - 行情回顾：关税影响消退，俄乌问题进行中，美降息在即，白银止跌后反弹[2] - 基本逻辑：白银逻辑不变，流动性影响涨幅，中长期美国降息预期和中美欧等国宽松财政刺激支撑，工业需求坚挺，供给端增量有限[1] - 策略推荐：短期交易区间或在9150 - 9400，短单可试单，中长期基本面逻辑和盘面走势支持长线做多[4] 铜 - 行情回顾：沪铜承压回落，测试7万9关口支撑[7] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，后续精炼铜产量或缩减；需求处于淡季，金九银十需求将回暖；海外铜小幅累库，国内铜社会库存偏紧，精废价差收敛刺激精铜消费，全年供需紧平衡[7] - 策略推荐：宏观利好兑现，铜高位盘整测试7万9支撑，前期多单继续持有，部分可逢高止盈，企业卖出套保积极布局；中长期看涨，沪铜关注区间【78000，80000】，伦铜关注区间【9650，9950】美元/吨[8] 锌 - 行情回顾：沪锌承压回落，震荡偏弱[10] - 产业逻辑：2025年锌精矿供应宽松，产量增加，加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升；需求端受越南加征关税和国内消费淡季影响，8月镀锌企业开工预计下滑，国内锌库存累库，海外伦锌仓单紧张[10] - 策略推荐：伦锌仓单紧张，锌外强内弱，短期需求淡季国内库存累库，反弹承压回落，中长期供增需减，等待逢高沽空机会，沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2700，2900】美元/吨[11] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝反弹回落走势[13] - 产业逻辑：电解铝宏观情绪偏暖，成本下降，库存上涨，下游加工企业开工率下滑；氧化铝海外铝土矿发运顺畅，国内山西有扰动，产能提升，库存累积，短期供需宽松[14] - 策略推荐：沪铝短期反弹抛空，注意淡季铝锭垒库进度，主力运行区间【20000 - 20900】[15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢承压走势[17] - 产业逻辑：海外宏观环境趋缓，菲律宾镍矿价格疲弱，冶炼厂亏损，中国精炼镍产量增加，库存小幅回落但远期有压力；不锈钢减产力度减弱，库存消化，终端消费淡季，整体仍面临过剩压力[18] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，注意下游库存变化，镍主力运行区间【121000 - 123000】[19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511低开强势拉升，午后跟随市场情绪转跌[21] - 产业逻辑：终端需求即将进入旺季，材料厂备货；供应端炒作停产消息，或出现阶段性供需错配；资金对利多信息敏感，09合约持仓量高但仓单量偏低[22] - 策略推荐：供应炒作预期仍存，多单持有【84200 - 88000】[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金回调做多，中长期战略配置；白银止跌做多，中长期向上趋势不变；铜回调试多，中长期看好；锌反弹承压，中长期供增需减，逢高布空；铅反弹承压；锡短期反弹；铝承压；镍反弹承压；工业硅谨慎看多；多晶硅看多；碳酸锂看多 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：特朗普给会谈降温，有消息中美关税延缓90天等官方确认，特朗普称不对黄金加征关税，本周通胀预期走高，金价明显调整 [2] - 基本逻辑：美对黄金征税风波使短期实物需求退坡，黄金转跌；市场交易通胀预期，9月降息或成定局，市场主流预期年内降息1 - 2次；特朗普给美俄最高会面降温；长期黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [3] - 策略推荐：黄金短期或在770附近有支撑，关注企稳后长单介入；白银交易区间9100 - 9300，等待止跌后多单介入，中长期基本面和盘面支持长线做多 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜跳空回落，反弹承压 [7] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，后续精炼铜产量或边际缩减；需求处于消费淡季，后续将逐步回暖；LME铜累库幅度放缓，国内铜社会库存偏紧，精废价差收敛刺激精铜消费，终端电力和汽车需求亮眼，全年供需紧平衡 [7] - 策略推荐：美国7月通胀数据公布前，短期铜承压回落但调整幅度有限，建议回调逢低试多，中长期看涨；沪铜关注区间【78000，80000】，伦铜关注区间【9600，9900】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：伦锌冲高回落，沪锌反弹承压 [10] - 产业逻辑：2025年锌精矿供应宽松，精炼锌产量增加，锌精矿加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升；需求端受越南加征关税和国内消费淡季影响，8月镀锌企业开工预计下滑，国内锌库存累库 [10] - 策略推荐：美国7月通胀数据公布前，暂时观望，等待数据指引；中长期锌供增需减，把握逢高布空机会；沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2750，2850】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝反弹回落走势 [13] - 产业逻辑：电解铝成本环比下降，库存上涨，下游加工企业开工率下滑；氧化铝海外铝土矿发运顺畅，运行产能提升，库存累积，短期供需宽松 [14] - 策略推荐：沪铝短期反弹抛空，注意淡季铝锭垒库进度，主力运行区间【20000 - 20900】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价短期反弹，不锈钢反弹走势 [17] - 产业逻辑：海外菲律宾镍矿价格疲弱，NPI冶炼厂亏损，7月中国精炼镍产量增加，8月国内纯镍社会库存小幅回落，镍价远期有压力；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现 [18] - 策略推荐：镍不锈钢反弹抛空，注意下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511增仓上行，封涨停板 [21] - 产业逻辑：终端需求即将进入旺季，材料厂备货；供应端炒作停产消息，可能出现阶段性供需错配；资金对利多信息敏感，09合约持仓量高但仓单量偏低 [22] - 策略推荐：供应炒作预期仍存，多单持有【85000 - 89000】 [23]

指数表现 - 中证500质量成长指数(930939)下跌0 32% 成分股涨跌互现 杰瑞股份涨停 韵达股份上涨9 23% 乖宝宠物上涨5 21% 华海药业领跌 康弘药业 华工科技跟跌 [1] - 500质量成长ETF(560500)最新报价1 04元 [1] 市场分析 - 上周A股调整源于三方面因素：政治局会议和PMI数据导致增量政策预期降温 美联储表态和非农数据波动引发降息节奏不确定性 美国与盟友经贸协议影响中美关系改善预期 [1] - 全球货币宽松和A股资金面充裕环境未变 新赛道结构性景气持续 [1] - 当前市场情绪从亢奋状态降温 预计将阶段性震荡整固 [1] 指数估值 - 中证500质量成长指数市净率PB为1 96倍 低于近3年80 19%时间的水平 估值性价比突出 [1] 指数构成 - 中证500质量成长指数从中证500样本中选取100只盈利能力强 现金流充沛且具成长性的上市公司证券 [2] - 前十大权重股合计占比20 47% 包括东吴证券(2 70%) 恺英网络(2 46%) 恒玄科技(2 12%) 华工科技(2 11%)等 [2][4] 成分股表现 - 前十大权重股中 水晶光电上涨1 86% 长江证券上涨0 54% 华工科技下跌3 35% 恒玄科技下跌1 37% [4]

中信建投认为，上周A股出现调整，是连涨之后市场止盈压力和预期变化的共振。1)PMI数据导致市场 对增量政策和顺周期的预期降温；2)美联储表态和非农数据波动，导致市场对降息节奏不确定性的预期 升温；3)美国与盟友达成经贸协议，导致市场对中美关系改善的预期降温。但是，全球货币宽松和A股 资金面充裕的环境不变，投资者的牛市预期不变，新赛道的结构性景气不变。当前市场情绪从亢奋状态 有所降温，预计A股市场将阶段性震荡。 中信证券认为，行情的定位决定了主导资金的行为，资金的行为决定了上涨的行业结构及模式。历史上 增量流动性驱动的行情中，领涨行业大都是持续集中，而不是高切低轮动；背后的本质是资金对效率的 追逐，更倾向于高共识品种，而非在低位品种里"蹲变化"。7月的行情演绎也验证了这一点，行业逐步 向趋势性品种聚焦，而高切低模式效率偏低；近期增量流动性边际上有所放缓，行情需要降温才能行稳 致远。 中泰证券预计，A股市场将在财政货币"双宽松"环境与结构性政策引导下，延续以估值修复为主线的结 构性震荡上行行情。稳增长政策有望改善风险偏好并抬升市场估值中枢，而企业盈利修复滞后将导致行 业分化加剧，资金将聚焦于政策导向明确、景气度较 ...