摘要 大类资产&海外事件&数据：美联储9月例会降息，全球多数股指延续上涨 全球多数股指延续上涨，人民币快速升值。 当周，标普500上涨1.2%，纳斯达克指数上涨2.2%；10Y美债 收益率上行8.0bp至4.1%；美元指数上行0.0%至97.65，离岸人民币升值至7.1196；WTI原油持平前值62.7 美元/桶，COMEX黄金上涨1.1%至3685.9美元/盎司。 中美第四轮经贸会谈：TikTok问题达共识，贸易议题进展有限。 9月14日至15日，中美经贸第四轮双边 会议在西班牙马德里进行，双方就TikTok问题的解决机制达成基本框架共识，但贝森特表态称贸易相关 议题进展有限。中美双方领导人已于9月19日通话。 美联储9月例会降息25BP，美国8月零售销售强于预期。 美联储9月例会降息25BP至4.00-4.25%，上修经 济预测、通胀预测，点阵图显示2025年降息空间共3次；美国8月零售销售环比0.6%，市场预期-0.2%，主 要由网购、餐饮服务消费改善推动。 风险提示 地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转"鹰" 报告正文 二、大类资产&海外事件&数据：美联储9月例会降息，全球多数股指延续 ...

数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ | | | 贵金属产业日报 2025-09-17 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪金主力合约收盘价(日,元/克) | 835.08 | -7 沪银主力合约收盘价(日,元/千克) | 9906 | -202 | | | 主力合约持仓量:沪金(日,手) | 96007 | -8053 主力合约持仓量:沪银(日,手) | 171891 | -23613 | | | 沪金主力前20名净持仓(日,手) | 165539 | -7305 沪银主力前20名净持仓(日,手) | 119104 | -10720 | | | 仓单数量:黄金(日,千克) | 54126 | 900 仓单数量:白银(日,千克) | 1221428 | -9833 | | 现货市场 | 上海有色网黄金现货价(日,元/克) | 834.6 | -1.2 上海有色网白银现货价(日,元/千克) | 9926 | -178 | | | 沪金主力合约基差(日,元 ...

报告行业投资评级 - 铝为区间震荡，氧化铝为震荡磨底，铸造铝合金为跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 美联储决议投票现“四方混战”，“超级鸽派”或支持降息50个基点，中间派或支持降息25个基点，库克可能支持加息25个基点，部分官员可能维持利率不变 [3] - 美国8月零售销售环比增0.6%，连续三个月超预期增长，消费者支出强劲或影响美联储降息决策 [3] - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0，呈中性 [3] 期货市场 电解铝 - 沪铝主力合约收盘价20975，较T - 1降45；夜盘收盘价21000；LME铝3M收盘价2712，较T - 1涨8 [1] - 沪铝主力合约成交量135963，较T - 1降7586；持仓量154035，较T - 1降28406；LME铝3M成交量22561，较T - 1增1711 [1] - LME注销仓单占比22.48%，较T - 1降0.24%；LME铝cash - 3M价差15.98，较T - 1增11.21；近月合约对连一合约价差 - 10，较T - 1降85；买近月抛连一跨期套利成本65.68，较T - 1降9.66 [1] 氧化铝 - 沪氧化铝主力合约收盘价2979，较T - 1涨44；夜盘收盘价2962 [1] - 沪氧化铝主力合约成交量579059，较T - 1增316727；持仓量287402，较T - 1降3784 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 4，较T - 1降32；买近月抛连一跨期套利成本23.80，较T - 1降3.51 [1] 铝合金 - 铝合金主力合约收盘价20480，较T - 1降65；夜盘收盘价20555 [1] - 铝合金主力合约成交量2608，较T - 1增250；持仓量8000，较T - 1降235 [1] - 近月合约对连一合约价差 - 25.00，较T - 1降40；现货升贴水 - 50，较T - 1持平 [1] 现货市场 电解铝 - 上海保税区Premium 90，较T - 1持平；欧盟虎特丹铝锭Premium(MB) 237.5，较T - 1持平 [1] - 预培阳极市场价持平，佛山铝棒加工费160，较T - 1降10；山东1A60铝杆加工费250，较T - 1持平 [1] - 铝锭精废价差295，较T - 1涨10；电解铝企业盈亏4562.01，较T - 1涨19.25 [1] - 铝现货进口盈亏 - 1497.31，较T - 1持平；铝3M进口盈亏 - 1272.70，较T - 1持平；铝板卷出口盈亏2552.73，较T - 1涨104.18 [1] - 国内铝锭社会库存62.90万吨，较T - 1持平；上期所铝锭仓单7.57万吨，较T - 1涨0.06；LME铝锭库存48.38万吨，较T - 1降0.15 [1] 氧化铝 - 国内氧化铝平均价3083，较T - 1降11；氧化铝连云港到岸价(美元/吨) 349，较T - 1降10；到岸价(元/吨) 3005，较T - 1降50 [1] - 澳洲氧化铝FOB(美元/吨) 335，较T - 1降5；山西氧化铝企业盈亏28，较T - 1降10 [1] 铝土矿 - 澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨) (Al:48 - 50%, Si:8 - 10%) 70，较T - 1持平；印尼进口铝土矿价格(美元/吨) (Al:45 - 47%, Si:4 - 6%)持平 [1] - 几内亚进口铝土矿价格(美元/吨) (Al:43 - 45%, Si:2 - 3%) 75，较T - 1持平；阳泉铝土矿价格 (含税现货矿山价,AI:Si = 4.5) 550，较T - 1持平 [1] 铝合金 - ADC12理论利润170，较T - 1涨8；保太ADC12 20600，较T - 1持平；保太ADC12 - A00 - 350，较T - 1持平 [1] - 三地库存合计48620，较T - 1增102 [1] 烧碱 - 陕西离子膜液碱(32%折百) 2810，较T - 1持平 [1]

美国2025年二季度GDP表现 - 美国二季度GDP季环比折年增速初值为3%，高于彭博一致预期的2.6%与亚特兰大联储GDPNow的2.9%，同比增速持平于2% [1] - 季调后不变价GDP金额为5.9万亿（折年数23.7万亿美元），同比增2%，环比折年增3%，在2022年以来14个季度中增速排名第5 [1] - 预计2025年美国实际GDP增速大概率不低于2%，因一季度同比增速同样为2% [1] GDP构成与消费数据 - 个人消费占GDP68%，6月零售销售7200亿美元（环比+0.6%），上半年累计4.2万亿美元（同比+4.3%），增速高于疫情前均值 [2] - 核心零售销售（占比75%）6月5330亿美元（同比+4.1%），上半年累计3.2万亿美元（同比+4.2%），表现优于2012年以来多数年份 [2] - 6月非农时薪36.3美元（7月预计36.4美元，同比+3.9%），销售总额同比增速连续5个月超3%，支撑经济"基本盘" [2] - 耐用品新订单上半年累计1.8万亿美元（同比+11%），创20年来除2021年外的最高增速 [2] 贸易与投资动态 - 二季度GDP增速3%中，净出口贡献5%（因贸易逆差缩减51%至1921亿美元），但个人消费/投资/政府支出合计贡献为-2% [4] - 商品及服务出口8465亿美元（同比+6%），进口10286亿美元（同比-2%），进口环比折年率-30.3%显著拖累贸易数据 [4] - 二季度私人投资环比折年率-15.6%（vs一季度+23.8%），对GDP贡献-3.1%，其中私人库存减少260亿美元导致贡献率下滑至-3.2% [6] - 住宅类固定资产投资环比折年率-4.6%，延续2021年下滑趋势，上半年新房销售35万套（同比-4%），成屋销售393万套（同比-1.3%） [6] 劳动力市场与政策影响 - 7月新增非农就业7万人（大幅低于预期），5-6月数据下修超80%至2万/1万人，ADP三个月累计新增11万人（低于2024年月均14万人） [5] - 失业率4.2%呈现边际上行趋势，可能升至4.3%~4.5%，反映高利率与关税对就业市场的损害 [5] - "对等关税"政策短期抑制个人消费与投资，日用消费品价格上涨，制造业原料供应不稳定可能拖累项目进度 [3] 经济总体评估 - 美国经济呈现"健康与隐忧并存"格局，贸易逆差缩减与消费韧性支撑增长，但投资下滑与就业疲软构成结构性挑战 [7] - 高利率与关税冲击下，严重经济危机可能性低，经济稳健表现仍是全球市场"压舱石" [7]

黄金T+D行情 - 黄金T+D当前交投于773 40元附近 暂报772 02元/克 下跌0 08% 最高触及773 40元/克 最低下探767 30元/克 短线呈现震荡走势 [1] - 技术面显示上方778-811元/克为强压力区间 下方761-790元/克构成重要支撑 突破785元/克可能上行至820元/克 失守750元/克则可能下探750元/克区域 [4] 美国经济数据 - 6月零售销售数据超预期增长0 6% 核心零售销售增长0 5% 显示第二季度消费者支出温和复苏 消费者信心虽疲软但仍积极购置大件商品 [3] - 截至7月12日当周初请失业金人数减少7000人至22 1万人 创三个月新低 续请失业金人数小幅攀升至195 6万人 整体处于历史低位 劳动力市场稳定支撑消费 [3] 经济学家观点 - 失业救济申请数据向好反映劳动力市场稳步增长 但工资增长放缓 房价下跌及贸易政策不确定性可能对未来消费能力构成挑战 长期支撑黄金市场 [3]

经济数据发布 - 北京时间20:30将公布美国5月零售销售数据 [1] - 同期还将发布美国5月进口价格指数 [1]