报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周截至周五下午收盘，沪金周度跌2.17%，报1032.12元/克，沪银周度跌7.11%，报18442.00元/千克；COMEX金周度跌2.73%，报4708.60美元/盎司，COMEX银周度跌5.54%，报76.00美元/盎司；10年期美债收益率报4.34%；美元指数周度涨0.75%，报98.80 [12] - 金价在地缘冲突与美联储利率前景双重博弈下呈震荡整理格局，地缘不确定性溢价降温，金银隐波回落，但海峡航运封锁风险未消，通胀预期推升支撑金价；美联储主席提名人释放偏鹰基调但预留降息余地，4月FOMC会议大概率维持政策利率不变，鲍威尔相关调查终止提振降息预期 [12] - 资金面金银投机性多头已出清，为价格修复腾出空间，全球实物需求坚挺支撑金价 [12] - 贵金属大概率延续区间震荡，趋势不明，建议短期观望，沪金主力合约参考运行区间950 - 1100元/克，沪银主力合约参考运行区间15000 - 20500元/千克 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及行情展望 - 行情资讯显示本周金银价格下跌，美债收益率和美元指数上涨 [12] - 地缘层面，霍尔木兹海峡风险反复，美伊谈判破裂后停火延长，地缘不确定性溢价降温，但航运封锁风险未消，通胀预期支撑金价 [12] - 利率前景方面，美联储主席提名人释放偏鹰基调但预留降息余地，美国联邦债务高位约束利率上行，4月FOMC会议大概率维持利率不变，鲍威尔调查终止提振降息预期 [12] - 资金面金银投机多头出清，库存流出，实物需求支撑金价 [12] - 策略上建议短期观望，给出沪金和沪银主力合约参考运行区间 [12] 黄金周度回顾 - 内盘截至4月24日下午收盘，沪金周度跌2.17%，报1032.12元/克，最高价1054.96元/克，最低价1032.12元/克 [23] - 外盘截至4月24日收盘，COMEX金周度跌2.73%，报4708.60美元/盎司，最高价4841.00美元/盎司，最低价4708.60美元/盎司 [25] - 本周COMEX黄金管理基金净多持仓9.51万手，多头持仓12.54万手，空头持仓3.03万手 [40] - 外盘主要黄金ETF基金总持仓量为1678.76吨，其中SPDR持仓1049.19吨，iShares持仓481.76吨 [43] 白银周度回顾 - 内盘截至4月24日下午收盘，沪银周度跌7.11%，报18442.00元/千克，最高价19853.00元/千克，最低价18442.00元/千克 [46] - 外盘截至4月24日收盘，COMEX银周度跌5.54%，报76.00美元/盎司，最高价80.46美元/盎司，最低价76.00美元/盎司 [50] - 本周COMEX白银管理基金净持仓11270.00手，多头持仓14770.00手，空头持仓3500.00手 [64] - 外盘主要白银ETF基金总持仓量为25360.04吨，其中SLV持仓15137.79吨，PSLV持仓6744.26吨，PHAG持仓1439.46吨 [67] 美国利率及流动性 - 美联储资产负债表资产端本周较上周增加17.23亿美元，负债端增加17.13亿美元 [69] - 展示了美联储总资产、资产端国债及MBS变化，主要经济体兑美元汇率变化 [71] - 展示了美联储主要利率、美国10Y - 1Y期限溢价情况 [73] 美国宏观经济数据 - 展示美国GDP同比、环比数据 [77] - 展示美国CPI、PPI及核心PPI、PMI、住房、就业、个人收入等数据 [78][80][82][85][87][91] 全球流动性跟踪 - 展示主要经济体利率、发达国家和发展中国家10Y国债收益率周度涨跌幅 [95][98] - 展示主要经济体兑人民币、兑美元汇率变化 [100] - 展示全球股指周度涨跌幅、美欧股市板块周度涨跌 [102][105]

摩根大通对两年期美国国债的战术操作建议 - 摩根大通的策略师建议卖出两年期美国国债，作为一种“战术性”操作 [1] - 操作理由是认为美国经济增长前景依然坚韧，这将使美联储难以大幅降息 [1] 策略背后的核心逻辑 - 经济基本面强劲，使得未来美联储主席（假设为凯文·沃什）左右联邦公开市场委员会决策将十分困难 [1] - 本周国债收益率经历波动，影响因素包括科技股抛售和强劲的美国就业数据 [1] 影响短期国债市场的关键事件 - 美国将于周五公布关键通胀报告，该数据可能为美联储下一步行动提供线索 [1] - 如果通胀报告显示物价压力有所缓解，短期、对政策敏感的国债需求可能上升 [1] - 市场正在讨论特朗普提名的下一任美联储主席沃什将如何处理政策 [1]

市场整体表现 - 斯托克欧洲600指数收盘下跌约0.1% [1][4] - 欧洲股市表现低迷，建筑板块拖累大盘 [1][4] - 欧洲主要股指今年开局表现亮眼，引发市场对利好消息是否已被充分计入的讨论 [3][6] 行业板块动态 - 能源股表现相对亮眼 [1][4] - 电信和汽车股则位列跌幅最大的板块 [1][4] - 建筑板块拖累大盘 [1][4] 公司具体表现 - 西卡股份公司因业绩不及预期而下跌9.5% [1][4] - 沃旭能源股价涨5.4%，此前一位美国法官裁定这家可再生能源生产商可在对政府最新停工令提出法律挑战期间，重启罗德岛近海风电场项目建设 [1][4] 技术指标与市场情绪 - 该股指14日相对强弱指数已攀升至80以上，这一读数表明市场可能即将进入盘整期，或离顶部不远 [3][6] - MACD金叉信号形成，这些股涨势不错 [4] 宏观与政策背景 - 最新公布的美国通胀数据未改变美联储利率前景 [1][4]

黄金价格走势 - 现货黄金价格持平于3979.03美元/盎司，日内呈现先抑后扬再回落的震荡走势，最低触及3964.64美元，最高触及4019.60美元 [1] - COMEX黄金期货价格下跌0.14%，报3987.40美元/盎司 [1] 白银价格走势 - 现货白银价格微涨0.05%，报48.040美元/盎司 [1] - COMEX白银期货价格下跌0.36%，报47.850美元/盎司 [1] 铜期货价格走势 - COMEX铜期货价格下跌0.21%，报4.9755美元/磅 [1]

铜价走势 - 伦敦金属交易所铜期货价格盘中最高上涨0.6%，延续本月大幅反弹势头 [1] - 供应中断为铜价提供支撑 [1] 市场环境与政策 - 美国政府停摆导致可能影响美联储政策前景的经济数据发布受阻 [1] - 交易员仍押注美联储将进一步实施货币宽松政策 [1] 供应端事件 - 印尼某大型铜矿及其他地区出现供应中断 [1] - 自由港-麦克莫兰公司旗下格拉斯伯格铜矿自上月发生泥石流事故后生产一直受阻 [1] - 公司已找到事故中遇难工人的遗体，但自此前下调产量指引后尚未更新最新产量预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约小幅震荡，持仓量减少，现货升水，基差走弱；基本面矿端供应紧张局面或改善，供给有增加空间，需求受淡季抑制，库存周度小幅累库；整体基本面供给提振、需求尚弱，但宏观环境托底，产业预期向好；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升；技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，红柱初现；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价78,600元/吨，环比+200元/吨；LME3个月铜收盘价9,664美元/吨，环比+33.5美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差140元/吨，环比-60元/吨；主力合约持仓量181,068手，环比-12,931手 [2] - 期货前20名持仓9,545手，环比-5,230手；LME铜库存107,125吨，环比+4,625吨 [2] - 上期所库存阴极铜84,589吨，环比+3,039吨；LME铜注销仓单38,250吨，环比+1,150吨 [2] - 上期所仓单阴极铜21,729吨，环比-2,856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价78,615元/吨，环比-575元/吨；长江有色市场1铜现货价78,610元/吨，环比-645元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）65美元/吨，环比0美元/吨；洋山铜均溢价40.5美元/吨，环比+5美元/吨 [2] - CU主力合约基差15元/吨，环比-775元/吨；LME铜升贴水（0 - 3）22.37美元/吨，环比-28.94美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿239.52万吨，环比-50.98万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC）-44.25美元/千吨，环比+0.56美元/千吨 [2] - 铜精矿江西价68,900元/金属吨，环比-660元/金属吨；铜精矿云南价69,600元/金属吨，环比-660元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费800元/吨，环比0元/吨；粗铜北方加工费750元/吨，环比0元/吨 [2] 产业情况 - 精炼铜产量125.40万吨，环比0万吨；进口未锻轧铜及铜材430,000吨，环比-10,000吨 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价55,590元/吨，环比-400元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价600元/吨，环比0元/吨；废铜2铜（94 - 96%）上海价67,700元/吨，环比-400元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量209.60万吨，环比+1.50万吨；电网基本建设投资完成额累计值2,039.86亿元，环比+631.69亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值36,233.84亿元，环比+8,504.27亿元；集成电路当月产量4,235,000万块，环比+68,000万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率10.89%，环比-0.37%；40日历史波动率9.98%，环比-0.35% [2] - 当月平值IV隐含波动率12.66%，环比+0.0180%；平值期权购沽比1.63，环比+0.1377 [2] 行业消息 - 美联储6月会议纪要显示官员对利率前景分歧显现，源于对关税影响通胀预期不同，与会者认为可等待通胀和经济活动前景更明朗 [2] - 特朗普称中美关系改善，外交部回应中方按原则看待和处理中美关系 [2] - 国务院办公厅推出新一批稳就业支持政策，包括扩大贷款支持范围、提高稳岗返还比例等 [2] - 2021 - 2024年中国经济年均增长5.5%，内需贡献率86.4%，最终消费贡献率56.2%，比“十三五”提高8.6个百分点 [2] - 6月CPI同比+0.1%，环比-0.1%，食品价格-0.3%，猪肉价格-8.5%影响CPI -0.12百分点；PPI同比-3.6%，环比-0.4% [2] - 跨国企业与中国市场关系转向“双向赋能”，中国新能源汽车全球化是建立全球品牌机遇 [2] - 2024年全国新能源汽车保有量比“十三五”末增长5倍多，累计在研创新药约占全球30%，有自主研发芯片、操作系统等 [2]

亚洲货币市场动态 - 周四大多数亚洲货币基本保持稳定 投资者正在消化特朗普最新贸易关税举措 同时美联储利率前景不确定性导致市场波动有限 [1] - 美元指数在亚洲交易时段下跌0 1% 延续温和跌势 [1] - 美元指数期货下跌0 2% [3] - 韩元兑美元汇率小幅下跌0 1% 日元兑美元汇率基本保持不变 [4] - 在岸人民币和离岸人民币兑美元汇率均基本保持稳定 [5] - 新加坡元兑美元汇率保持平稳 印度卢比兑美元汇率小幅下跌0 1% 澳元兑美元汇率上涨0 1% [6] 美国贸易政策影响 - 特朗普宣布对铜进口征收50%关税 将于8月1日生效 称该措施旨在促进国内铜产业发展 [3] - 特朗普将巴西的互惠关税从10%上调至50% [3] - 卢拉回应警告称任何新关税都将面临报复性行动 [3] - 特朗普本周开始向主要贸易伙伴发送关税信函 已宣布对韩国和日本等国商品征收25%关税 [4] - 交易员对潜在未来贸易升级保持警惕 尽管近期关税威胁对更广泛市场影响有限 [4] 美联储政策动向 - 6月美联储会议纪要显示 只有少数官员支持7月降息 多数仍对特朗普关税驱动的贸易政策带来的通胀风险表示担忧 [7] - 大多数政策制定者预计今年晚些时候降息将是适当的 [8] - 美元难以找到明确方向 美联储叙事仍是外汇市场主要驱动因素 [8] - 市场现在更关注即将到来的数据 因美国贸易政策具有波动性和不可预测性 [8]