一级市场发行概况 - 近两周共发行25笔中资离岸债券，包括6笔人民币债券（规模27.45亿元）、15笔美元债券（规模28.35亿美元）和4笔港币债券（规模25.8亿港元）[1] - 发行方式以直接发行为主共17只，担保发行5只，直接发行+担保发行3只[1] - 离岸人民币债券单笔最大发行规模为7.4亿元，由开封市文化旅游投资集团有限公司发行，最高票息为5.9%由成都东进淮州新城投资集团有限公司发行[1] - 中资美元债券单笔最大发行规模为6亿美元，由中国五矿集团有限公司发行，最高票息为5.19%由国际复兴开发银行发行[1] 二级市场表现 - 截至12月12日，Markit iBoxx中资美元债综合指数周度上涨0.09%至250.91，投资级指数上涨0.01%至243.96，高收益指数上涨0.77%至241.4[2] - 细分板块中，地产美元债指数周度上涨1.37%至178.04，城投美元债指数上涨0.16%至153.69，金融美元债指数上涨0.23%至290.35[2] - 中美10年期国债利差扩大至232.79个基点，较前一周扩大1.74个基点[3] 信用评级调整 - 近两周多家公司信用评级被撤销，原因多为“商业原因”或“应公司要求”，涉及主体包括泰兴市江桥投资建设发展有限公司、四川涪创发展集团有限公司等[6] - 万科地产(香港)有限公司被惠誉将“CCC-”主体评级列入负面观察名单，并将其票据评级下调至“CC”[6] - 中国海外宏洋集团有限公司的“Baa3”发行人评级被穆迪撤销[6] 国内要闻与政策动态 - 全球首单非银金融机构自贸离岸债由国泰海通金融控股有限公司发行，规模5亿元，期限364天，票息1.8%，遵循“两头在外”原则[7] - 财政部在香港成功发行2025年第六期70亿元人民币国债，认购倍数5.22倍，其中2年期20亿元利率1.43%，3年期30亿元利率1.45%，5年期20亿元利率1.65%[8] - 深圳首批绿色外债试点业务落地，总签约金额超1.7亿元，为企业利用跨境融资支持绿色产业开辟新路径[8] - 首笔以国债作为保证金的QFI商品期货交易由汇丰中国协助落地，标志着境外投资者参与中国商品期货市场的新进展[9] 海外宏观与政策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75%，为年内第三次降息，但FOMC内部有3人投反对票，分歧加剧[10] - 美联储理事会一致同意重新任命11位地区联储主席，任期为五年，自明年3月1日开始，缓解了人事不确定性担忧[11] 重点公司动态 - 新城控股完成发行17.5亿元2025年度第三期中期票据，期限5年，票面利率4%，获中债增全额担保及主体债项双AAA评级[12][13] - 雅居乐集团收到债权人提交的清盘呈请，涉及未付款项合计1858.71万美元及223.43万港元，首次聆讯定于2026年2月25日[14] - 旭辉集团拟对“H22旭辉1”等7只债券进行购回，合计拟购回总额不超过2.2亿元，购回资金兑付日为2025年12月31日[14] - 花样年集团为做好后续债务偿付安排，宣布所有存续债券自2025年12月15日起停牌[15]

政策核心目标 - 政策旨在打造具有国际竞争力的离岸债券产品，遵循"两头在外"原则，对标国际通行规则 [1] - 目标是加快市场发展，拓宽中国企业"走出去"和"一带一路"共建国家及地区的融资渠道 [1] - 发展自贸离岸债是支持上海国际金融中心建设的八项举措之一，将进一步夯实上海在全球金融体系中的枢纽地位 [1] 市场参与主体 - 发行主体范围广泛，包括境外注册的金融及非金融企业、非法人组织、主权机构、国际组织以及境内企业的海外子公司（含SPV） [2] - 投资主体涵盖境外依法注册成立的各类机构、主权财富基金、非法人产品以及境内企业的海外分子公司和上海自贸试验区分账核算单元 [2] 产品与资金管理规则 - 政策鼓励使用人民币，同时兼容满足发行主体需要的外币 [3] - 募集资金用途需符合管理规定，按"两头在外"原则主要用于支持海外项目融资，资金可自由汇出境外或在自贸区内存放使用 [3] - 若募集资金归集后拟投向境内使用，需严格按照相关管理规定办理资金跨境事宜 [3] 信息披露与监管框架 - 发行主体应严格按照国际惯例和募集说明书约定进行全面、及时、准确的信息披露 [3] - 监管机构将建立健全监测分析机制，要求登记托管及承销机构及时报送信息，并履行反洗钱等合规责任 [3] - 政策可根据情势变化调整优化，条件成熟时可逐步拓展发行主体、投资主体和承销机构范围 [3]

人工智能金融支持 - 公司发布人工智能高质量发展行动方案 未来五年为全产业链提供不少于1000亿元综合金融支持[2] - 金融资源精准投向算力供给 算法研发 数据要素等关键环节[2] - 重点支持AI+金融 AI+制造 AI+教育 AI+医疗 AI+文旅 AI+城市治理六大核心应用场景[2] - 建设企业级大模型平台 在科技金融 普惠金融 风险管理等银行核心业务领域推动大模型应用[2] 航运金融服务创新 - 公司与保险公司联合发布支持上海国际航运中心建设行动方案 推出十项具体行动措施[3] - 方案聚焦金融服务航运安全 服务航运便利化 服务航运绿色转型三大方向[3] - 牵头制定国际船舶管理自由贸易账户服务方案 打造对标国际的船管企业专属跨境金融服务体系[3] - 中国拥有全球规模最大海运船队和最大世界级港口群 国际海运量占全球近1/3[3] 跨境金融产品突破 - 公司支持发行全球首单公募自贸离岸债券 总规模2亿元人民币[4] - 债券严格遵循"两头在外"原则和国际通行规则 支持境外主体面向国际市场发债融资[4] - 境外投资者积极参与认购 标志着发展自贸离岸债政策举措在上海正式落地[4] - 公司通过联动集团综合经营公司和境外分行 参与项目沟通推进和投资交割渠道等环节[4]

金融开放与创新政策 - 中国人民银行宣布在上海实施八项金融政策举措 [1] - 政策涵盖银行间市场交易报告库设立及数字人民币国际运营中心设立 [1] - 包括个人征信机构设立和临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点 [1] 人民币国际化与市场发展 - 发展自贸离岸债并优化升级自由贸易账户功能 [1] - 在上海先行先试结构性货币政策工具创新 [1] - 研究推进人民币外汇期货交易以拓展外汇市场工具 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月以来中国资产表现偏强，股债齐升，计价6月可能的政策变化，股指和国债均呈震荡态势 [1] - 股指方面，因中美恢复沟通、消费刺激政策受关注、陆家嘴论坛召开等因素，二季度基本面或为“弱现实、强预期”，消费和科技风格可能占优，一季度A股上市公司全市场营收增速跌幅收窄，净利润同比约4%回升，但ROE仍在筑底企稳 [1] - 国债方面，跨月后资金面边际转松，6月债市难有趋势性行情，经历宏观扰动后跟随资金面及经济基本面波动，调整后呈横盘震荡格局 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指点评包括中美恢复沟通、消费刺激政策思路或变、陆家嘴论坛受关注、PPI显示通胀低位、二季度基本面或“弱现实、强预期”、消费和科技风格或占优、一季度A股营收增速跌幅收窄、净利润同比约4%回升、ROE筑底企稳等，观点为震荡 [1] - 国债点评包括30年期主力合约涨0.09%、10年期和5年期主力合约跌0.01%、2年期主力合约涨0.01%、跨月后资金面转松、DR007上行0.4BP至1.53%、6月债市难有趋势行情、跟随资金面和基本面波动、调整后横盘震荡，观点为震荡 [1] 日度价格变动 - 股指期货中，IH从2680.8跌至2677.4，跌幅0.13%；IF从3868.6涨至3872.2，涨幅0.09%；IC从5748.4跌至5738.0，跌幅0.18%；IM从6130.0跌至6124.2，跌幅0.09% [2] - 股票指数中，上证50从2684.0跌至2679.9，跌幅0.15%；沪深300从3870.4涨至3875.0，涨幅0.12%；中证500从5750.9跌至5745.9，跌幅0.09%；中证1000从6141.5跌至6135.4，跌幅0.10% [2] - 国债期货中，TS持平，TF从106.30跌至106.28，跌幅0.02%；T从109.16跌至109.14，跌幅0.02%；TL从120.82涨至120.90，涨幅0.07% [2] 市场消息 - 中国央行行长在2025陆家嘴论坛宣布8项重磅金融政策，包括设立交易报告库、数字人民币国际运营中心、个人征信机构，开展离岸贸易金融服务改革试点，发展自贸离岸债，优化升级自由贸易账户功能，在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新，会同证监会研究推进人民币外汇期货交易等 [4][5] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及各指数基差走势图表 [7][8][10] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率等图表 [13][14][17] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等图表 [20][21][24]

央行支持发展自贸离岸债 - 央行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛宣布八项金融开放举措，重点提及发展自贸离岸债，遵循"两头在外"原则和国际规则标准，拓宽"走出去"企业及"一带一路"共建国家和地区优质企业的融资渠道 [2][3] - 自贸离岸债又称"明珠债"，是面向自由贸易试验区内已开立自由贸易账户的区内及境外机构投资者发行的债券品种，发行人可为境内、自贸区内及境外的金融机构或企业，发行币种包括人民币和外币，是一种兼具传统离岸融资债券和在岸融资债券特点的创新金融工具 [3] - 上海自贸区2016年首发30亿元3年期地方政府债券，标志着自贸区债券市场诞生，但随后市场沉寂，2019年实现企业债首发，2022年发行规模首破百亿元，2023年发行火热，截至6月中旬发行规模超2022年全年的两倍，其中城投占比达77% [3] 自贸离岸债的市场发展与监管变化 - 2023年下半年监管趋严，严格限制城投类发行主体，自贸离岸债发行主体回归自贸区内企业及外资企业，2023年5月监管窗口指导要求银行只能投向自贸区内企业及境外企业发行的自贸债，不得投资自贸区外企业如城投，导致新增发行大幅减少 [4] - 2024年离岸人民币债券发行规模达16124亿元峰值，同比增长26%，2025年一季度发行规模超3780亿元，同比增长53.7% [5] - 2024年城投境外债发行规模超4000亿元，净融资额增至约1600亿元，同比大幅增长，2025年一季度城投境外债发行规模同比增长48%，其中城投美元债发行量同比增速高达220% [7] 自贸离岸债对城投公司的影响 - 自贸离岸债为业务触达"一带一路"但受境内收紧及美元债发行难困扰的城投公司提供融资新选项，但需发行人拥有境外基建项目资产、能依托境外收入作为还款来源或属地自贸区配套完善 [6] - 2023年发改委"56号令"实施后，中资境外债发行由备案登记制升级为审核登记制，对外债资金用途、资金回流等监管强化，城投境外债发行量一度收缩，净融资接近零，部分城投转向发行规则和资金规定相对灵活的自贸区债券，但2023年5月后城投借道自贸区融资暂停 [6] - 城投境外债发行市场仍显示出较强韧性，2024年因境内融资渠道收紧叠加到期债务压力，城投境外债发行规模同比回升以弥补境内资金缺口 [7]

中国人民银行宣布的8项重磅金融政策 银行间市场交易报告库 - 设立银行间市场交易报告库，高频汇集并系统分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等各金融子市场交易数据，服务金融机构、宏观调控和金融市场监管 [1] 数字人民币国际运营中心 - 设立数字人民币国际运营中心，推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展，服务数字金融创新 [1] 个人征信机构 - 设立个人征信机构，为金融机构提供多元化、差异化的个人征信产品，进一步健全社会征信体系 [2] 离岸贸易金融服务综合改革试点 - 在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点，创新业务规则，支持上海发展离岸贸易 [3] - 发展自贸离岸债，遵循"两头在外"的原则和国际通行的规则标准，拓宽"走出去"企业及"一带一路"共建国家和地区优质企业的融资渠道 [3] 自由贸易账户功能优化 - 优化升级自由贸易账户功能，实现优质企业与境外资金高效融通，提升跨境贸易投资自由化便利化水平，助力上海高水平对外开放 [4] 结构性货币政策工具创新 - 在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新，包括开展航贸区块链信用证再融资业务、"跨境贸易再融资"业务、碳减排支持工具扩容等试点 [4] - 积极推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具，支持私募股权机构发行科创债券 [4] 人民币外汇期货交易研究 - 会同证监会研究推进人民币外汇期货交易，推动完善外汇市场产品序列，便利金融机构和外贸企业更好管理汇率风险 [4]

自贸离岸债发展 - 中国人民银行宣布发展自贸离岸债，遵循"两头在外"原则和国际通行规则标准 [1] - 自贸离岸债将拓宽"走出去"企业及"一带一路"共建国家和地区优质企业的融资渠道 [1] - 该举措旨在实现优质企业与境外资金高效融通 [1] 自由贸易账户功能优化 - 中国人民银行将优化升级自由贸易账户功能 [1] - 该措施将提升跨境贸易投资自由化便利化水平 [1] - 优化措施旨在助力上海高水平对外开放 [1]