亚太地区SAF发展潜力 - 亚太地区航空业增长率达7% 远超全球平均水平 但缺乏可靠脱碳路径将制约增长 [2] - 该地区有望成为SAF生产关键引擎 拥有丰富农业废弃物原料如稻壳和棕榈废弃物 [2][4] - 波音支持制定多项SAF发展路线图 包括与RSB和CSIRO合作 帮助政策制定者评估原料潜力 [2] 政策协调与创新模式 - 新加坡推出SAF征税模式 2026年起向乘客收取固定费用集中采购SAF 规避价格波动风险 [3] - 该模式具有透明度和简洁性优势 实现公平成本分配 解决SAF市场价格波动问题 [3] - 政策环境不一致和认证碎片化导致市场扭曲 需协调LCA框架及全球"预订与申领"系统 [4][5] 技术与标准进展 - 商用飞机已认证使用最高50% SAF混合燃料 波音承诺2030年前新机型全面兼容纯SAF [3] - 通过IAEG与空客等协调标准 确保SAF性能统一 [3] - 建议SAF生产商获取RSB或ISCC认证 符合CORSIA标准以获得全球认可 [5] 融资挑战与解决方案 - 融资是亚洲SAF开发商主要障碍 涉及复杂认证和承购风险 [4] - 波音举办SAF融资圆桌会议 整合银行、开发商和政府资源 释放资金流 [4] - 投资澳大利亚瓦格纳可持续燃料公司为成功案例 通过降低早期风险吸引更多资金 [4] 长期技术路线 - 预计到2050年亚太地区60%-70%航空燃油需求可由SAF满足 [4] - 氢燃料和电动飞机为补充选项 但SAF仍是未来几十年脱碳主要途径 [5] - 下一代技术需时间扩大规模 尤其对大型飞机而言 [5]

行业合作与技术发展 - 荷兰皇家航空、泛航航空与Conscious Aerospace签署谅解备忘录，合作开发Dash 8-300支线飞机的氢燃料电池推进系统 [1] - 航空业脱碳需要广泛合作与创新技术，政府支持、制造商、监管部门和客户的协作对新技术引入至关重要 [1] - Conscious Aerospace此前已与欧洲航空安全局、加拿大德哈维兰公司及供应链企业达成合作 [1] 公司战略与目标 - Conscious Aerospace是一家荷兰可持续航空创新企业，获得荷兰政府资金支持，专注于液氢和燃料电池电动推进技术 [2] - 公司计划成为荷兰一级发动机制造商，为现有飞机提供改装方案，并为下一代清洁氢电飞机提供动力系统 [2] - 预计2030年首架商用氢燃料电池飞机投入使用 [2] 技术应用与市场前景 - 氢燃料电池飞机初期载客量较少，对整体二氧化碳排放影响有限，但合作推动其商业可行性 [2] - Conscious Aerospace推进大规模支线飞机改造计划，采用液氢和燃料电池技术 [2]

公司SAF现状 - 2024年盘锦鹏鹞完成SAF技术改造，9月成功产出生物航煤，产品收率82%，46项指标达国际标准 [2] - 2024年12月，盘锦鹏鹞与中国石油国际事业公司合作，首次出口4950吨生物航煤至国际市场 [2] - 公司在SAF工艺流程上继续优化，有望提高收率 [2] 国内SAF政策现状 - 2024年9月中国启动SAF应用试点，首批覆盖四个机场，三大航司参与，12个航班完成加注，验证了适用性和安全性 [2] - 2024年9 - 12月为试点第一阶段，聚焦初步应用和经验积累；2025年起第二阶段扩大参与航司和机场范围 [2] 国际SAF政策现状 - 欧盟提出2050年碳中和目标，2020年发布欧洲绿色新政，围绕SAF产业颁布系列政策，目标是到2030年温室气体净排放量较1990年至少减少55% [3] - 欧洲碳排放交易体系改革提案 [3] - ReFuelEU计划：2023年10月获批，规定特定原料生产的SAF属绿色燃料，禁止部分原料；对航空燃料供应商规定强制SAF使用配额，2025年至少2%，2030年6%，2035年20%，2040年34%，2045年42%，2050年70%；2025年起欧盟航空安全局监管乘客碳足迹和航空公司SAF使用情况 [4] - 欧洲能源税指令修订：2023 - 2033年，运输用能源税逐步提到10.75欧元/GJ，取暖用能源税逐步提到0.9欧元/GJ [5] 综合分析SAF发展 - SAF在全球处于初期阶段，欧盟、美国、中国不断颁布支持政策，欧盟和美国政策较完善，中国以鼓励性政策为主，未提掺混比例要求和明确发展时间线 [6] - 中国将SAF作为航空业脱碳战略重要一环，2021年将航空业纳入碳市场重点碳排放行业名单，2022年十四五规划及相关政策多次提及SAF [6] 公司优势 - 鹏鹞环保轻资产运营，生产工艺技术包自研，成本低，产品已出口，通过相关认证 [8] 公司主业业绩 - 今年新中标新疆哈密扩容水厂净水项目及5年运营、河南汤阴城南污水处理BOT项目、北京房山区污水处理设备采购项目、南通净水厂委托运营项目 [8] - 主推装配式SEED水厂建造模式，结合新能源技术，契合双碳目标，前景广阔 [8] 新中标BOT项目收入确认 - 公司全牌照技术型，业务涵盖全产业周期，按项目实施进度确认收入，SEED水厂建设快，一般一年左右完成前期施工，当年新中标项目收入按进度体现 [8]

可持续航空燃料(SAF)市场核心观点 - 全球SAF项目进展缓慢 目前建成项目产量不及预期 不到已建成产能的15% [4] - 2024年SAF价格为传统航空燃料3倍左右 虽较2023年有所下降但仍处高位 [5] - 2030年中国SAF需求量乐观预估达219万吨 当前航空燃料消费量已超疫情前水平 [6] - 中国SAF商业起步较晚 已建成项目规模仅占规划总产能的10% [10] - HEFA工艺当前生产成本最低 PtL工艺则具有最大降本潜力 [12] 认证体系与市场准入 - 中国获得民航局适航认证的SAF生产企业有4家 获得ISCC/RSB CORSIA认证11家 获得ISCC-EU认证12家 [7] - 民航局适航认证适用中国航空市场 ISCC/RSB体系分别对应欧盟能源市场和全球航空市场 [8][10] 技术路线分析 - 报告详细分析HEFA FT AtJ MtJ PtL五种SAF制备工艺 [15] - HEFA工艺因技术成熟度最高 当前具备明显成本优势 [12] 区域市场发展 - 欧盟市场受可再生能源指令(2023)驱动 英国美国均有专项政策支持 [15] - 中国SAF产业链已形成初步布局 重点企业包括中石化镇海炼化 易高环保 海新能科等 [15] 产业经济性 - 报告包含四类工艺成本分析 欧洲航空燃料价格比较及SAF盈利模型 [15] - 价格因素仍是制约SAF大规模商业化的主要瓶颈 [5]

航空业碳排放现状与脱碳目标 - 2023年全球航煤消费量为3.06亿吨 碳排放达9.62亿吨 占全球碳排放比重约2.6% [3] - 国际民航组织（ICAO）设定2050年前实现国际航空业务净零排放目标 [3] 可持续航空燃料（SAF）技术路线 - 截至2025年5月 ASTM认定的SAF生产技术路线共11条 掺混比例最高50% [3] - 主流工艺包括HEFA、AtJ、FT、MtJ、PtL 其中MtJ和PtL尚在认定中 [3] - 中国2030年前HEFA工艺为主流 2050年后PtL工艺因技术成熟和近零碳排放优势成为主流 [3] SAF生产工艺氢气需求 - PtL工艺氢气需求最大 每吨SAF需0.38-0.58吨氢气 AtJ和FT工艺需求0.1-0.48吨 HEFA工艺需0.08吨 [5] - 2025年中国SAF项目产能达214.6万吨/年 氢气需求量17.2万吨 其中HEFA工艺占214.5万吨 [5] - 2030年氢气需求预计达100万吨 2050年PtL工艺主导后需求将增至2200万吨 [5] 绿氢在SAF生产中的应用前景 - 绿氢替代灰氢可使SAF碳排放降低40%以上 [7] - 截至2025年3月国内绿氢产能11.24万吨/年 但灰氢仍因成本和技术优势占主导 [7] - 未来绿氢成本下降和政策推动将逐步改变市场格局 [7] 行业会议与数据来源 - 2025年将举办势银绿氢产业大会（无锡）和长时储能产业大会（银川） [1] - 数据来源为势银（TrendBank）可持续航空燃料数据库 [5][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要对可持续航空燃料（SAF）和氢燃料作为商用航空主要燃料来源进行对比分析，认为SAF是全球航空业脱碳的优秀选择，虽氢气有一定优势但实现商业化规模面临诸多挑战，随着政策推动和技术发展，SAF市场份额有望扩大 [4][5][12] 各部分总结 可持续航空燃料 - 原料可用性：目前通过加工FOG生产的SAF技术成熟，但原料供应仅能满足2030年前需求，2030年后ETJ和BTL等路线将成可行原料，糖和生物质原料比FOG丰富，美国每年可收集约10亿千吨生物质转化超500亿加仑低C.I.燃料，且电动汽车普及和汽油需求下降将释放原料产能用于生产航空燃料 [10][16][17] - 碳排放强度：SAF碳排放强度依赖生产路线、原料类型、农业实践和运输基础设施等变量，不同原料生产的SAF生命周期C.I.差异大，如ETJ路线生产的SAF生命周期C.I.在约24 - 78克CO2e/MJ，国际民航组织确定了符合CORSIA标准燃料的默认生命周期排放值 [20][21][27] - 基础设施再利用：与氢能燃料相比，SAF当下能获合理产出，现有基础设施适合其运输和配送，应用几乎无需改装发动机和改变燃油储存方式，炼油厂可利用现有设备转型生产SAF和可再生柴油，改造后可快速上市 [29] - 对比氢气的结构价格优势：可再生氢主要成本包括可再生电力、资本成本等，电力成本占比大，不同电解槽技术成本不同，预计PEM市场份额将超ALK，交付可再生氢成本比交付喷气燃料高，美国有可再生氢投资和生产税收抵免，但目前仅少量飞机可用氢气作燃料 [31][33][35] - 航空旅行需求的非弹性特征：当前宏观经济和地缘政治因素限制航空出行，但高航空燃油价格历史上不会显著降低乘客总数，旅行者支付意愿高，SAF市场成熟后成本将下降，航空公司可将较高净燃油成本转嫁给乘客 [37][38] 氢气 - 能力优势：与化石/生物质燃料相比，氢燃料燃烧不含二氧化碳，比能量高，严格排放要求下部分SAF生产路线将缺乏竞争力 [44] - 体积能量密度障碍：氢气比能量高但能量密度差，飞机需携带约四倍体积液氢，冷却和储存设备增加额外质量，抵消部分性能增益 [45] - 支持基础设施：每年航空燃料消耗量大，生产可再生氢需最低400吉瓦电解槽运行容量，需大量太阳能电池板或风力涡轮机，可再生能源基础设施建设规模需扩大 [46][48] - 氢气、传统Jet A与SAF的碳排放强度对比：传统Jet A产生的C.I.为85 - 95克CO2e/MJ，氢气全生命周期C.I.范围为5.1 - 18克CO2e/MJ，不同生产方式的氢气C.I.不同，氢气用作航空燃料时C.I.会因额外电力显著增加 [49][50] 市场发展路标 - 评估采用SAF和可再生氢可能性的里程碑包括政策杠杆、示范和商业化、基础设施投资和现有解决方案采用量增加，政府已为航空业脱碳制定目标，预计低C.I.燃料需求增加 [53] - 目前SAF仅占航空燃料消耗小部分，预计2030年占比达5%，2030年代中期占20%，可再生氢虽C.I.有吸引力，但基础设施不足，要取代SAF需对应氢能源机身达到一定数量 [53][54] 霍尼韦尔——推动航空运输的未来 - 霍尼韦尔110多年来致力于使飞行更安全、舒适和高效，在帮助航空业减少对传统燃料依赖和使用SAF方面取得进展，其燃气轮机可使用SAF高效运行，已完成霍尼韦尔APU使用100% SAF首次飞行测试，预计未来5 - 10年数千架飞机将采用100% SAF运行，可减少60% - 80%温室气体排放 [57]

可持续航空燃料(SAF)行业现状 - 民航业约99%碳排放来自航油消耗，SAF全生命周期可减少80%碳排放，被视为脱碳关键途径[1] - 2024年全球SAF仅占航空燃料消耗量0.3%，远低于预测的0.53%[4] - SAF价格是普通航油五倍，技术瓶颈导致成本居高不下[4] 全球政策推动 - 欧盟强制要求2025年航班添加2%SAF，2030年升至6%，2050年达70%[1][7] - 美国采用税收减免政策激励SAF应用[1] - 国际民航组织目标2050年航空业净零碳，SAF贡献度预计达65%[4] 中国市场进展 - 2025年3月起北京大兴等四大机场国内航班常态化加注1%SAF混合燃料[1][8] - 中国民航"十四五"规划目标2025年SAF消费量达2万吨(占航油总量0.2%)[7] - 2024年中国SAF消耗量约4000吨(含试点及测试)[8] - 国泰航空计划2030年SAF使用比例提升至总燃油10%[8] 中国产业优势 - 原料资源丰富：2030年可利用原料年产能达1200万吨，含废弃油脂/农林废弃物等[11] - 可再生能源支撑：风电光伏装机全球占比1/3，电力成本低国际20%-30%[11] - 技术积累深厚：生物质转化/煤化工等领域经验丰富，油脂加氢等技术形成中国特色方案[11] - 制造能力突出：工程执行力强，成本控制与产能扩张优势显著[12] 企业实践案例 - 空客2024年使用1400万升纯SAF(占总燃料16%)，避免3500万吨碳排放[5] - 空客天津工厂自2022年使用SAF测试飞行，原为中国最大SAF使用方[8] - 国航/东航/南航等12个航班已参与SAF试点[8] 市场增长预期 - 2024年全球SAF消费量为2023年2.57倍，2025年预计达2024年4.17倍[6] - 欧盟政策刺激下，2050年SAF添加比例将强制提升至70%[7]