引言 - 美国前总统拜登确诊高度侵袭性前列腺癌并出现骨转移 引发全球对其健康问题的关注 [2] - 拜登政府执政期间医疗健康政策聚焦医保扩容与药价管控两大领域 对医药产业产生深远影响 [2] 美国医保升级拜登版本 - 延续并强化奥巴马《平价医疗法案》(ACA) 核心措施包括强制参保、取消赔付上限、覆盖10类基本服务等 [4] - 2021年重新开放ACA注册通道 2022年《通胀削减法案》(IRA)设定Medicare处方药自付上限2000美元/年 胰岛素费用限35美元/月 [5] - 2023年将DACA移民青年纳入医保 医保覆盖率从2013年86.7%提升至2017年91% 新增2000万Medicaid参保者 [6] 联邦政府的手伸向药品定价 - IRA首次引入Medicare与药企直接谈判机制 覆盖上市满9年小分子药和13年生物药 首批10种药品降价38%-79% [8] - 首批谈判药品包括辉瑞/BMS的Eliquis和礼来Jardiance 预计10年节省1610亿美元 [8] - 2025年谈判清单含诺和诺德Wegovy/Ozempic等15种药物 Part D年成本最高达144.3亿美元(诺和诺德糖尿病/肥胖药) [9] 降药价的步子不敢迈得太大 - IRA规定药价年涨幅超通胀需返还政府 预计10年节省632亿美元 [12] - 延迟特朗普药品回扣政策至2032年 预计2027-2031年节省1222亿美元 [14][16] - 特朗普回扣政策原计划禁止药企向PBMs支付回扣 但可能推高保费和医保支出 [15] "惩罚创新"争议四起 - 默沙东/BMS等药企起诉IRA违宪 批评小分子药9年谈判期比生物药13年更严苛 [18] - CBO评估IRA或导致未来10年减少5种新药上市 长期(30年)减少7种 但2023年肿瘤临床试验仍达2000项 [20] - 药企创新策略或转向高附加值生物药/孤儿药 胰岛素等限价药品需求端受益 [21] 结语 - 拜登政策扩大医保覆盖(Medicaid新增2000万人)并降低药费(胰岛素限35美元/月) [24] - IRA药价谈判制度化趋势难逆转 10年节省超1600亿美元 但压制药企利润率 [24] - 特朗普政府可能局部调整政策(如小分子药谈判期) 但整体框架将延续 [19][24]

药品价格政策 - 美国贸易代表办公室计划对药品价格采取行动 [1]

中美关税调整 - 中美双方各自取消91%的加征关税，暂停实施24%的反制关税，保留剩余10%的关税 [1] - 中方同步暂停或取消对美国的非关税反制措施 [1] 美股市场表现 - 三大期指集体上涨：道指期货涨2.06%，标普500指数期货涨2.79%，纳指期货涨3.84% [1] - 科技股大涨：苹果上涨6.38%，英伟达上涨4.93%，亚马逊上涨7.93% [3] - 中概股普涨：小鹏汽车涨9.27%，蔚来汽车涨7.05%，理想汽车涨7.17%，阿里巴巴涨7.31%，拼多多涨8.11% [1] - 跨境物流服务公司佳裕达盘前一度涨超200%，截至发稿涨162.37% [1] 制药行业动态 - 特朗普计划降低美国处方药成本，制药股集体下跌：辉瑞跌2.92%，阿斯利康跌3.34% [2] - 礼来资助实验显示替尔泊肽减重效果优于司美格鲁肽（22.8公斤 vs 15公斤），但礼来股价下跌2.78% [3] 外汇与大宗商品 - 美元指数短线拉升约50点至101.16，离岸人民币大涨400点至7.2079 [3] - 大宗商品价格上涨：伦敦布伦特原油涨3.7%，铜价涨1.4%，天然气、大豆和铁矿石跟涨 [3] - 大型矿业公司股价上涨：必和必拓涨3.84%，力拓涨3.33% [3] - 现货黄金5分钟内下跌20美元/盎司至3227.49美元/盎司，黄金股集体下跌，哈莫尼黄金跌9.89% [4]

核心事件 - 两名美国议员在特朗普宣布药品降价计划前抛售艾伯维股票 交易时间与政策公布时间高度接近 引发内幕交易质疑 [1][2][5] - 共和党议员Robert Bresnahan于4月8日出售价值1,001-15,000美元的ABBV股票 5月8日提交披露文件 距政策公布仅3天 [2] - 另一名议员Jefferson Shreve于4月17日出售50,001-100,000美元ABBV股票 同样在5月8日提交披露 [3] 政策影响 - 特朗普5月13日行政命令计划通过"最惠国"政策将药品价格削减30%-80% 直接影响艾伯维等药企收入 [6][7] - 政策若实施将显著冲击艾伯维业绩 该公司2025年Q1营收133亿美元(同比增长84%) 但美国市场占比高 [8] - 公司利润率已面临压力 Q1同比下滑11% 政策加剧盈利挑战 [14] 公司基本面 - 艾伯维长期因高价药受争议 特别是类风湿性关节炎药物Humira [9] - ABBV股价在政策公布后盘前下跌4%至177美元 年内累计涨幅收窄至288% [10] - 政策公布前股价已显现波动 4月2日"解放日"关税风波引发市场震荡 [7] 行业背景 - 美国处方药价格普遍为其他国家的5-10倍 特朗普指责药企利用高研发成本剥削消费者 [7][8]

日本医药行业指数表现 - 日本医药指数单日下跌3.9%，成为东京证券交易所所有行业子指数中跌幅最大的板块 [1] 事件驱动因素 - 行业下跌直接触发因素为特朗普表态寻求大幅降低药品价格的政策倾向 [1]