行业监管事件 - 福建仙游县个别商家伪造检测证书 使用血檀手串冒充小叶紫檀手串进行销售[1][2] - 市场监管部门已查封涉嫌造假证书及产品并立案调查 公安机关控制相关当事人[2] - 当地将开展行业专项整治 完善监管长效机制以维护消费者权益和行业声誉[2] 产品造假细节 - 血檀不属于国标红木 原木价格每吨约1万元 而小叶紫檀为名贵国标红木 原木价格每吨高达40万元[4] - 价值20元的血檀手串被包装成价值数百元的"小叶紫檀"销售 价差超过10倍[4] - 造假证书价格低廉 每张仅0.8元 带有可扫码查询的虚假信息 为假货提供合法外衣[4] 销售渠道与手法 - 个别电商直播间利用假证书作为"质量保证" 大肆宣传"买假包赔"来误导消费者[4] - 鉴定机构隐藏在民宅中 制作好的证书堆放在屋内供商家自行取用 形成规模化造假链条[4] - 证书销售方明确拒绝承担售后责任 仅提供证书而不对产品质量负责[4] 地区背景信息 - 仙游县位于福建东南沿海中部 县域总面积1835平方公里[4] - 2024年末户籍人口117万人 常住人口90.1万人[4]

行业乱象曝光 - 福建省莆田市仙游县个别商家伪造检测证书 以血檀手串冒充小叶紫檀手串进行销售[1] - 血檀不属于国标红木 原木价格每吨约1万元 而小叶紫檀作为名贵国标红木每吨高达40万元 价差达40倍[2] - 当地工厂工作人员坦言约20元的血檀手串可被当作印度小叶紫檀出售 存在明显欺诈行为[1] 造假手段披露 - 商家提供"配套服务"——定制虚假鉴定证书 证书标注"小叶紫檀"和"檀香紫檀"字样[2] - 出证机构显示为"中信国检金银珠宝红木检验检测中心" 扫码可查 看似正规权威[2] - 此类"权威证书"价格极其低廉 500张批发价仅需0.8元 相当于每张证书成本不足0.002元[2] 监管行动 - 仙游县联合调查组于8月25日发布通报 确认报道所述情况属实[2] - 市场监管部门已对涉嫌造假的证书及产品进行查封 并依法立案调查[2] - 公安机关已对涉嫌伪造证书的当事人予以控制 将根据调查结果依法依规严肃处理[2]

监管约谈与行业乱象 - 工信部等部门在过去两个月内第四次约谈汽车企业 今年以来公开报道的约谈至少五次 显示监管部门正密集介入汽车行业失序局面 [2] - 五次重点约谈包括：4月因小米SU7高速公路事故规范智能驾驶宣传 6月初针对无序价格战和利润异常约谈头部车企 6月中针对车企互斥"排放造假"约谈长城比亚迪 7月针对供应链账期组织17家车企座谈 8月因碰撞测试误导公众约谈理想和中国汽研 [2] - 约谈内容覆盖产品安全风险 营销乱象和产业链危机 表明行业正偏离健康发展轨道 [2] 行业深层问题分析 - 行业存在"重成本轻合规"的发展逻辑 行业利润不足4% 成为中国汽车全球化受阻的主要原因之一 [3] - 新行业规范未能及时补位 监管体系滞后于技术迭代 违规成本低下 导致智能驾驶定义宣传应用及碰撞测试存在不专业性 [3] - 新能源汽车行业已发展十年 急需建立全新标准体系和监管力度 现有法规对智能网联功能宣传 不正当竞争和第三方检测机构缺乏细化规范 [3][5] 监管措施升级 - 监管部门已实施审查利润报表 设立账期投诉平台 进行一致性飞检 设立信用黑名单等组合措施 [4] - 6月修订《反不正当竞争法》将内卷式竞争 人工智能虚假宣传和超长账期纳入监管范围 [4] - 6月出台"史上最严"抽检制度 将安全红线从事后追责转向事前预防 [4] 生态重建与发展方向 - 主管部门最重警告措施包括暂停销售资质和列入企业黑名单 但行业对车企签署的承诺倡议实际约束力持悲观态度 [5] - 企业需将合规性 技术创新与生态协作置于短期利益之上 将资源投向技术攻坚而非营销内耗 [6] - 三方联合声明强调严守自律底线 共塑良性竞合 特别要求杜绝贬损性对比 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 政策主线为保基本和强创新，保基本保障人民群众基本医疗需求，强创新全链条支持创新获取双重效益 [4] - 创新药支持政策力度不断提升，是产业升级政策支持方向 [4] - 集采方向不变，药械不同领域影响分化，行业监管保持强度引导高质量发展，医保实时结算下半年全面启动有望缓解现金流压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 顶层设计方向明确：保基本、强创新 - 6月9日发布的意见涉及医药行业主要在增强社会保障公平性和扩大基础民生服务普惠性两方面 [7] - 增强社会保障公平性强调已有医保政策延续性，扩大基础民生服务普惠性推动医疗资源下沉和商保健康目录制定 [8][9] 创新药支持力度继续提升 支持创新药发质量发展 - 7月1日发布的措施全方位支持创新药发展，强调建立多元化支付体系、加强可及性和国际推广 [12][13] 单独支付递进推动 - 单独支付政策从2021年提出，地方实施后加速落地，推动创新药商业化兑现 [14][16] 国谈时间提前，有望9月完成 - 2025年国谈时间提前，采取“预申报”过渡措施，获批新药可参与评审 [17] 商保相关目录工作或破冰在即 - 第一版丙类药品目录预计2025年内发布，将为商保提供公共服务，具体进展待观察 [19] 化药：仿制药集采有望优化规则 - 2025年将开展多批次集采，预计第十一批集采细则围绕“优化”“多元化”方向完善 [21][23] 中成药：集采规则逐步清晰，未来有望提质扩面 - 湖北牵头的中成药集采规则不断细化，山东牵头的中药饮片联采陆续落地 [24][29] 高值耗材：完成大部分集采，后续关注重点品种续约 - 高值耗材集采常态化，后续针对国产化率低、规模小的品种，预计2025年下半年开展第六批集采和续约 [31] IVD：联盟集采和服务价格治理双向联动 - 肝功、肾功等集采陆续执行，生化和免疫发光集采落地，服务价格规范治理推进，“大套餐”受影响 [35][38][40] 医疗设备：招标端快速恢复，集中采购范围扩大 - 2025年医疗设备招标恢复，金额增加，部分省市设备集中采购常态化，国产设备有望发展 [42][47][48] 行业监管保持强度，引导高质量发展 医疗机构：纠风常态化 - 6月14部委联合印发通知巩固医药领域纠风成效，医疗机构规范常态化 [56] 零售药店：强监管持续，行业加速出清 - 国家医保局推进药品追溯码采集，合规性差的药店将加速出清 [58] 医保实时结算：2025H2全面启动，缓解现金流压力 - 国家医保局计划2025年80%统筹地区实现即时结算，多地已开展试点，有望缓解现金流压力 [60][61] 地方启动医疗机构薪酬改革试点 - 2025年上海指导试点医院深化薪酬改革，研究制定本市公立医院内部薪酬分配制度改革试点方案 [64]

监管利剑出鞘，伪金交所产品、易经算命、债券利益输送等乱象无所遁形 近日，深圳证监局发布最新一期《深圳私募基金监管情况通报》，揭示行业触目惊心的违规图谱。在部 分私募机构的办公场所内，基金经理与算命先生同室办公；备案的私募产品旁，伪金交所产品公然销 售；专业投资管理背后，债券利益输送、资金挪用等行为暗流涌动。 这些乱象背后，是私募行业部分机构偏离主业、违规操作的缩影，也折射出当前行业监管的紧迫性。 主业失守：私募沦为算命、卖课、伪金交所通道 更隐蔽的操作是通过关联交易损害投资者利益。某证券类私募机构募集外部资金成立的私募基金，以显 著低于第三方估值的价格，向募集其高管自有资金成立的私募基金卖出持有的债券，短期内又以高于第 三方估值的价格买回，实现利益输送。 在深圳证监局最新发布的《深圳私募基金监管情况通报》中，部分私募机构偏离主责主业的行为令人咋 舌。一家证券类私募机构与4家关联公司混同办公，办公场所未悬挂管理人标识，现场多名人员从事着 与基金管理完全无关的易经算命、知识付费、修订家谱等业务。 更令人担忧的是，一些私募机构甚至沦为非法金融活动的通道。 某股权类私募机构因增量业务不足，与房地产企业签署《承销协议》 ...

充电宝行业召回事件 - 某知名充电宝企业宣布召回3款共49万余台充电宝，直接起因是北京多所高校禁用该品牌充电宝，因某些型号产品在充电时易发生爆炸 [1] - 充电宝起火、爆炸事件频发，导致住房火灾、地铁停运、航班返航甚至人身伤亡，产品质量良莠不齐是根本原因 [1] 行业现状与问题 - 充电宝市场竞争激烈，产品拼容量、秀颜值、比价格，快充、磁吸等功能多样，但部分企业在安全性上为节约成本做了减法 [2] - 召回事件虽对声誉和利润有短期影响，但也是企业精进技术、优化产品、重建信誉的契机 [2] 监管与政策 - 充电宝已被纳入强制性产品认证范围，自2024年8月1日起正式实施 [2] - 后续监管需围绕零配件、生产工艺、产品品控等方面，以严格标准倒逼品质升级 [2] 行业未来方向 - 充电宝应解决电量焦虑而非制造安全焦虑，召回缺陷产品仅是第一步 [1][2] - 保护消费者权益、促进行业高质量发展仍需更多努力 [1][2]

行业政策支持 - 江苏省财政厅联合多部门印发《推动江苏省注册会计师资产评估行业高质量发展实施方案》，聚焦固本强基、做大做强、做精做专、人才培育、监督管理五大方面，推出19条举措 [1] - 方案明确目标：到2027年培育2-3家机构进入全国行业综合排名前20位，支持通过优化组合、兼并重组扩大规模 [2] - 政策强调"标准化+信息化"双轮驱动，鼓励建立智慧共享中心，开发数智化反舞弊工具，中兴华投入1000万元建设智能审计系统使差错率下降60% [3] 业务结构优化 - 引导机构实施差异化、区域化、专业化战略，拓展增信增值服务如并购后资产效能评估、ESG绩效追踪等全生命周期管理服务 [3][4] - 推动行业与制造业、金融业融合，培育新业态，中盛评估通过技术输出开辟新营利模式 [4] - 鼓励调整传统业务结构，拓展高端业务领域服务能力，与江苏经济大省地位匹配 [2] 监管机制强化 - 针对执业质量低、无证经营等行业乱象，提出4项措施：加大行政监管、强化自律监督、净化执业环境、丰富监督手段 [5] - 运用大数据实现多部门数据共享，建立动态预警监管机制，严惩重大违法违规行为 [5][6] - 完善综合评价机制并公开结果，为企业选聘中介机构提供参考，促进优者上劣者下 [6] 人才发展战略 - 方案提出健全人才培养机制、拓展引进渠道、优化使用管理3项措施，重点培养金融和数字经济领域高端人才 [8] - 中兴华启动"菁英赋能计划"，针对北交所、跨境审计等领域开展订单式培养，对通过领军人才考试者奖励最高10万元 [8] - 深化政校行企合作，如与南京审计大学共建"数智审计菁英班"，实施良才培育、贤才引进、英才塑造三大工程 [8] 配套落实措施 - 将制定人才引育、数字化转型、国际化发展等配套制度，形成"1+N"制度体系 [7] - 容诚会计师事务所计划加强一体化、国际化建设，拓宽服务领域并提升综合服务能力 [7] - 中联资产评估集团将强化人工智能技术应用，提升评估执业水平，定位为国有资产"守护者"和资本市场"看门人" [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[9] 报告的核心观点 - 25Q1公司营收、归母净利润、扣非净利润同比增长，季度收入自2023年以来重返正增长区间，新游《问剑长生》贡献超3.6亿流水增量，《问道》端游及《一念逍遥》流水环增，关注核心产品后续流水变动趋势及新品测试和上线节奏，预计2025/2026年公司归母净利润分别为10.3亿/11.5亿，对应PE 15.8 / 14.2倍，维持买入评级[2][13] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 25Q1公司实现营收11.36亿元（同比+22.5%/环比+29.4%），归母净利润2.83亿元（同比+11.8%），扣非净利润2.75亿元（同比+38.7%），2023年以来首次季度收入重返正增长区间[4] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为41.88亿、44.59亿、46.69亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为10.32亿、11.52亿、12.47亿元[19] 游戏业务表现 - 25Q1《问道》端游流水3.21亿（同比-16.3%/环比+34.9%），《问道手游》流水4.41亿（同比-15.9%/环比-4.3%），《一念逍遥》流水1.30亿（同比-22.9%/环比+11.1%），新游《问剑长生》流水3.63亿[5] - 截至2025.3.31，公司尚未摊销的充值及道具余额共4.65亿元，较2024年年末减少0.13亿元[5] - 25Q1公司境外收入下滑至1.17亿元（同比-15.95%/环比-10.69%）[5] 费用与收益情况 - 25Q1因新上线《问剑长生》发行投入大，销售费用同比增加0.66亿/环比增加1.65亿至3.60亿，销售费用率环比+9.5pct至31.7%，同比基本稳定[6] - 25Q1财务费用为-0.1亿元，汇兑收益同比减少，投资净收益为0.35亿元[6] 产品后续计划 - 《问道手游》9周年庆于4月25日启动，关注其后续表现[13] - 《杖剑传说（代号M88）》3月26日开启全平台预约，计划2025年上半年上线；《九牧之野》计划2025年下半年上线；《问剑长生》后续将登陆中国港澳台及欧美等地区[13]

行业现状与问题 - 卫生巾行业存在严重的质量安全问题，包括使用废弃原料生产劣质产品，涉及数量巨大，如梁山希希纸制品收购残次品以260-1400元/吨的价格，处理后以7000-8000元/吨的价格倒卖 [2] - 行业监管漏洞明显，数据显示全国3.8万家卫生巾企业中14.69%存在经营异常，且多次爆出质量和安全问题，如2013年六省份联合捣毁43个假卫生巾作坊涉案1.5亿元，2016年南昌查获1000多万片假冒品牌卫生巾 [8] - 低价竞争导致产品质量下降，一些企业为抢占市场使用劣质材料，牺牲产品安全和质量 [10] 产品质量与检测 - 2025年315凰家测评实测15款热门卫生巾发现产品整体问题突出，如长度缩水严重（卫舒妃牌不符合国标）、吸收速度偏慢（名创优品、护舒宝液体卫生巾） [8] - 黑猫投诉平台数据显示截至3月16日关于卫生巾的投诉高达4123条，涉及产品不符、霉变、过敏等问题，部分品牌卫生巾被检测出含有虫卵、虫子、血迹等异物 [13] - 新国标修订工作已启动，将针对旧国标关键缺陷如棉长标准空白进行补充，优先保障消费者健康安全，完善pH值等核心指标 [15] 市场格局与竞争 - 国际品牌如宝洁（护舒宝、Always）、花王（乐而雅）、金佰利（高洁丝）长期占据中高端市场，国内品牌如恒安集团（七度空间）、景兴健护（ABC）、重庆百亚（自由点）通过差异化策略迅速成长 [10] - 低价位产品市场竞争激烈但未能找出值得推荐的品牌，低价策略导致产品质量和安全问题频发 [8][10] - 电商平台劣质卫生巾销量惊人，如用回收材料重新包装的"次品"销量高达5.7万 [6] 社会影响与消费者 - 女性一生大约使用1.5万片卫生巾（以14岁初潮55岁绝经计算），劣质产品对健康影响深远 [10] - 行业问题已演变为社会议题，涉及女性健康权益和社会治理能力，公众呼吁强化全链条监管 [15][17] - 消费者期待安全可靠的产品，有人呼吁企业家介入市场打造经济实惠又安全可靠的卫生巾 [13]