LegalZoom.com (LZ) 2025 Conference September 03, 2025 04:10 PM ET Speaker0Alright. We are on the clock. So, great. We'll get started here. I'm Ron Josey.I cover the Internet sector here at Citi, and I'm really happy to have with us today Jeff Strieble and Noel Watson. I almost said a different name. So Noel Watson, of course, from from LegalZoom. Jeff, you've been the CEO now, or you stepped into the CEO role about a year and a quarter ago. Is that about right?Yep. Noelle, you and I have known each other fo ...

财务业绩表现 - 2025年第二季度营收达1.04亿美元 同比增长30.6% [1] - 净利润7.274亿美元 上年同期为250万美元 [1] - Non-GAAP净利润830万美元 上年同期为320万美元 [1] - 每ADS收益0.13美元 上年同期为0.05美元 [1] 业务分部营收 - 云计算营收3000万美元 同比增长13.6% [1] - 订阅业务营收3640万美元 同比增长10.5% [1] - 直播及其他互联网增值服务营收3760万美元 同比增长85.5% [1] 战略成果与投资 - 公司完成对虎扑的收购 [1] - 被投企业影石创新于6月成功上市 带来7.2亿美元未实现税前收益 [1] - 三大战略成果包括收购完成、被投企业上市及营收增长 [1] 业绩展望 - 2025年第三季度营收预计1.16亿至1.24亿美元 [1] - 预测区间中值意味着Q3营收环比增长约15.4% [1] 市场反应 - 财报公布后股价盘前涨约11% [2]

纪要涉及的公司 美图公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **订阅业务发展超预期**：2024 年付费用户增长约 350 万，2025 年一季度付费用户月度增长达 30 多万，预计 2025 年订阅收入增长 45%-50%，高于此前预期的 37%，得益于产品力提升，如美图秀秀 AI 功能优化[2][4] 2. **Wink 产品表现突出**：MAU 从 2022 年几百万增长到 2024 年接近 3000 万，超越快影，得益于视频修复和 AI 美容功能的精细化运营和技术提升[2][7] 3. **与阿里巴巴战略合作利好**：签署 2.5 亿美元可转债协议，美图向阿里采购 5.6 亿元云服务，利好美图设计师产品，预计通过阿里引流带来显著收入增量，尤其在 AI 模特图生成服务方面[2][8] 4. **海外市场有潜力**：专注生产力工具领域，目标 2026 年显著增长，重组海外团队，借鉴 Canva、Figma 和 PhotoRoom 等成功案例，2024 年海外订阅收入占比接近 50%，付费会员收入占比约 30%，东南亚市场增长迅速但付费渗透率有提升空间[2][5][11] 5. **2025 年盈利预测良好**：收入预计增长 31%，利润预计增长接近 50%，达到 8.86 亿元，投资逻辑依赖订阅业务和影像产品收入，付费渗透率预计达 6%，同比增长 1.3 个百分点[3] 6. **未来发展潜力大**：生活场景产品用户数增长良好，生产力场景预计 2026 年有更大空间，利润 CAGR 约为 43%，预计 2025 年 PE 为 36 倍左右，2026 年降至二十六七倍，市场对 2026 年 11 亿利润目标有信心[16] 7. **投资逻辑清晰**：基于 AI 应用顺畅及业绩兑现能力，生产力场景与阿里合作可能带来显著收入增量，可对消费端和企业端分别估值，建议关注 7 月美图影像节[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **美图秀秀功能优化**：推出 AI 去下巴和 AI 瘦身功能，已有 10%-20%老功能进行 AI 重构，未来约 70%-80%功能可进行 AI 重做[6] 2. **美图设计师合作影响**：通过千牛平台生成 AI 模特图每张 33 元，预计带来数亿元收入，合作提升模型能力和产品力，增强在 MCN 机构和小工作室影响力[10] 3. **海外成功案例参考**：Canva 解决简单易用模板需求，Figma 专注团队协作功能，PhotoRoom 专注电商场景图片处理，年化收入从 2023 年 2000 万美元增长到 2024 年 5000 万美元，用户超 1200 万，估值达 5 亿美元[13] 4. **东南亚市场情况**：2025 年初 AI 换装功能火爆，2 月和 4 月脉冲式增长，当前付费渗透率约 2%，公司未投入大量销售费用，依靠产品发展[14]

Google One订阅服务增长 - Google One订阅用户数突破1.5亿，自2024年2月以来增长50% [1] - 公司推出每月19.99美元的人工智能套餐，带来数百万新增订阅量 [2] - Google One是Alphabet业务多元化战略的一部分，旨在减少对广告收入的依赖 [2] 广告业务与收入结构 - 2024年公司总收入达3500亿美元，广告业务占比超过75% [2] - 人工智能聊天机器人（如ChatGPT和Gemini）对搜索引擎主导地位构成威胁 [2] - 苹果Safari浏览器搜索量因人工智能服务首次下滑，苹果计划推出AI驱动的搜索选项 [2] 人工智能商业化策略 - 公司通过订阅模式实现人工智能服务商业化，而非广告嵌入 [2] - 谷歌CEO Sundar Pichai表示2024年将专注于订阅方向，参考YouTube的多元化选择模式 [3] - 行业趋势显示，许多公司转向订阅或按使用量收费，因AI界面难以无缝嵌入广告 [2]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 2024年福昕软件业绩扭亏为盈，“订阅业务”和“渠道优先”双转型战略取得成效 [1][3][5] - 2025 - 2027年公司收入预计为8.1/9.0/10.1亿元，归母净利预计为0.45/0.65/0.93亿元，EPS分别为0.49/0.71/1.02元，PE分别为145.0/100.3/69.7倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 发行股数9144万股，流通股9144万股，总市值65.1049亿元，3个月日均交易额1.8478亿元，主要股东熊雨前持股39.82% [3] 业绩情况 - 2024年公司营收7.11亿元，同增16.44%；归母净利0.27亿元，扭亏为盈 [3] - 2025Q1公司营收2.02亿元，同增19.78%；归母净利 - 0.06亿元，亏损规模同减45.02%；扣非归母净利 - 0.14亿元，亏损规模同减32.41% [8] - 2024年公司毛利率为93.41%，同减1.38pct；若剔除商誉减值及股份支付的影响，扣非归母净利约 - 0.86亿元，同比减亏30.55% [8] 业务发展 - 订阅业务ARR强劲增长，2024年实现订阅业务ARR 4.11亿元，同增64.42%，核心产品整体订阅续费率约为90%，订阅收入占比持续上升，2024年订阅业务收入3.51亿元，营收占比49.31% [8] - 横纵双向推进渠道建设，2024年在中东和亚太两个新兴市场的渠道合作取得显著效果，亚太市场收入同增53.42%，欧洲（含中东）市场收入同增24.02%，渠道收入2.92亿元，营收占比41.05% [8] - 公司积极探索并开发适配鸿蒙生态的应用，开发了基于HarmonyOS NEXT的PDF阅读器、PDF编辑器、PDF SDK以及OFD版式办公套件软件 [8] 财务指标预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|611|711|807|904|1008| |增长率（%）|5.3|16.4|13.5|12.0|11.5| |EBITDA（百万元）|-147|-203|-87|-57|-16| |归母净利润（百万元）|-91|27|45|65|93| |增长率（%）|5114.8|-129.6|66.5|44.6|44.0| |最新股本摊薄每股收益（元）|-0.99|0.29|0.49|0.71|1.02| |原先预测摊薄每股收益（元）|/|/|0.31|0.54|/| |调整幅度（%）|/|/|58.1|31.5|/| |市盈率（倍）|-71.6|241.5|145.0|100.3|69.7| |市净率（倍）|2.5|2.6|2.6|2.5|2.5| |EV/EBITDA（倍）|-27.6|-17.8|-45.5|-68.6|-232.7| |每股股息（元）|0.4|0.3|0.5|0.5|0.5| |股息率（%）|0.6|0.4|0.7|0.7|0.7| [7]