文章核心观点 - 投资者关注特朗普提名的下一任美联储主席将如何管理其高达6.6万亿美元的资产负债表 这一抉择将直接影响关键金融市场 候选人对此议题的态度存在显著分歧 [1][2] 主要候选人政策立场 - **凯文·沃什 (领先人选)**：强烈主张美联储应维持更小的资产负债表 批评多年来的激进债券购买计划走得太远 可能将美联储拖入财政政策的政治泥潭 并认为美联储通过人为压低利率助长了政府债务积累 鼓励了金融市场过度依赖央行的“货币主导”局面 [2][3] - **里克·里德 (贝莱德高管)**：态度更为温和 认为美联储应停止收缩其持有资产 以避免破坏融资市场稳定 [2][4] - **克里斯托弗·沃勒 (现任美联储理事)**：曾支持停止投资组合缩减 并在货币市场出现紧张局势后改变了维持较小规模资产负债表的立场 [2][4] - **凯文·哈西特 (国家经济委员会主任)**：关于货币政策的言论更侧重于利率 而非资产持有 [2] 市场背景与美联储近期操作 - 货币市场对准备金状况的微小变化异常敏感 2019年美联储曾不得不介入以缓解融资压力 [2] - 去年年底融资市场波动性激增 推高了回购协议利率 增加了对央行常备回购便利操作的需求 政府借贷增加和量化紧缩操作从货币市场抽走了大量现金 [3] - 美联储随后转而通过购买债券向金融体系补充准备金 于上月开始每月购买约400亿美元短期国债 以缓解短期利率上升压力 [3] - 临近2025年底的市场剧烈波动 突显了在美联储能将资产持有缩减到何种程度而不引发不稳定的问题上存在分歧 [3] 提名前景与政治压力 - 在特朗普对提名哈西特表示犹豫后 线上预测市场的赔率显示沃什获得提名的几率大幅上升 [5][6] - 无论谁接替鲍威尔 都将面临来自白宫要求大幅降息的压力 [6] - 有分析指出 沃什在资产负债表方面的鹰派立场 可能与白宫推动降低利率的政治考量正面冲突 [6] - 债券市场对财政风险和流动性状况正变得越来越敏感 若同时出现财政宽松和“债券义警”的反击 美联储将面临两难处境 [6]