中国制造业的宏观表现与核心优势 - 前三季度国内生产总值达到101.5036万亿元，同比增长5.2%，规模以上工业增加值增长6.2% [4] - 制造业具备全品类覆盖能力，钢铁、家电、新能源车等大类产品全球占比超过50%，小商品如纽扣、打火机也占据绝对优势 [4] - 作为全球唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家，形成了独一无二的产业生态，2024年制造业产值达94万亿元，其中仅26.6%用于出口 [6] - 产业的核心优势在于需求响应、技术迭代与产能落地的闭环能力，庞大的内需市场为产业升级提供了充足的容错空间 [6] 全球贸易格局的重构 - 2025年前8个月货物贸易顺差达到7853.4亿美元，全年预计突破1.2万亿美元 [7] - 对新兴制造国贸易中，2025年前8个月对印度贸易顺差为690亿美元，对越南贸易顺差为759亿美元，形成“组装在海外、核心在国内”的分工模式 [9] - 对非洲及一带一路沿线国家出口持续高增长，顺差分别达到595亿美元和4060亿美元，合作模式转向产业合作 [9] 金融体系的协同发展 - 尽管SWIFT系统中人民币支付份额回落至2.89%，但CIPS系统在2024年处理金额达175万亿元 [12] - 2025年CIPS与SWIFT系统重叠率降至30%，拥有170家直参行，业务覆盖186个国家和地区，人民币独立支付体系正在成型 [12] - 全球对中国商品的刚性需求是推动人民币结算的自然动力 [14] 行业面临的挑战与转型机遇 - 2025年上半年TOP100房企销售额仅为2021年同期的26%，白酒等行业出现产能远超需求的情况 [16] - 制造业展现出强大的供给弹性，能够快速响应市场变化，新能源车行业实现半年推出一款新车的迭代节奏 [16] - 生产者价格指数连续35个月为负，这一现象被视为极致降本增效后的产业洗牌过程，有助于淘汰落后产能 [18] - 2024年芯片领域逆差高达2261亿美元，凸显核心技术自主可控的紧迫性 [18] - 外贸顺差带来的闲置资金正通过港股、A股市场转化为创新动能 [20] 未来发展方向 - 未来发展将不再仅追求规模全球第一，而是以技术创新、绿色转型和生态共建为核心，定义全球制造业新规则 [22]

核心观点 - 国际货币基金组织预测2025年按购买力平价计算的中国经济总量将突破40万亿国际元 美国经济总量则停留在30万亿出头 两者差距超过10万亿国际元 [1] 购买力平价与产业优势 - 购买力平价衡量同样一笔资金在不同国家能购买的商品与服务数量 反映产业深度与政策定力 [3] - 工业品供应链具备从螺丝到新能源车的广度与厚度 成本与规模优势显著 [4] - 服务业通过数字化与实体经济融合持续提质扩容 效率不断提升 [4] - 14亿人口形成的国内消费市场具备强大抗压韧性 [4] 中国经济增长引擎 - 科技领域擅长将技术从1到100规模化铺开 在新能源车 光伏储能 5G应用和工业软件等领域实现协同突围 [6] - 上半年新能源车产销近700万辆 占整体汽车销量44% 出口量超百万台 [6] - 消费通过以旧换新等政策精准刺激 规模扩大至3000亿元 覆盖家电 家居和通信设备 社会消费品零售总额增长5% 消费对经济增长贡献率过半 [7] - 贸易版图多元化 对东盟 中亚 非洲出口增速持续走高 与一带一路沿线贸易额占比突破50% 降低对单一市场依赖 [9][10] 经济差距的深层含义 - 具备将先进技术转化为普通人可负担产品的能力 强调造得好 卖得便宜和用得久 [12] - 财政结构更具可持续性 无高额利息拖累 更多资源可投向教育 科研与基建 [12] - 贸易合作从商品输出升级为共建园区和共享标准 将贸易伙伴转化为发展盟友 [12] 行业关注信号 - 消费领域需关注以旧换新规模和服务消费占比等内需健康指标 [14] - 制造业需关注新能源 储能 AI算力等赛道中能产生正向现金流的企业 [14] - 贸易领域需关注企业渗透东盟 中东 非洲等多元市场的能力 [14]

中国经济表现 - 2025年8月中国经济数据表现稳健，超出预期[1] - 8月外贸数据整体盘子稳健，进口仅小幅下滑1.2%[3] - 对欧盟和东盟出口涨势喜人，但对美国出口下降13.5%[3] - 国际货币基金组织承认中国经济适应能力超出预期[6] - 在全球需求疲软背景下保持贸易增长，体现硬实力[6] 中国贸易与产业策略 - 面对美国加税采取出口转内销、供应链升级、开拓一带一路市场等组合拳[4] - 贸易重构被评价为策略性脱钩，是主动调整而非被动应对[4] - 产业链外迁激发中国制造向高端迈进，电动车、光伏设备、绿色能源出口含金量提升[6] - 依靠技术和规模双重驱动而非价格战[6] - 顶住外部压力稳定内循环，优化外循环[15] 美国经济与政治状况 - 美国8月通胀率飙升至4.2%[6] - 特朗普政府内部斗争激烈，2025年上半年已有23个重要岗位换人[10] - 政策制定靠拍脑袋，执行靠揣测上意，商务部和财政部对政策理解不一致[12] - 用人标准从专业能力变为忠诚度打卡，导致治理能力断层[14] 美国市场与企业反应 - 美国金融市场出现股市震荡、美元走弱、资本外流趋势加剧[10] - 特斯拉CEO马斯克因电动汽车补贴政策频繁变更与白宫产生矛盾[12] - 企业无法进行长线规划，外资开始观望，营商环境从信心指数变为风险指数[12] - 美联储主席鲍威尔公开表态坚持独立性，拒绝成为白宫传声筒[8] 中美竞争格局 - 大国竞争不仅看技术、贸易、外交等硬账，也要看制度、团队、执行力等底层逻辑[17] - 中国展现出灵活性和战略定力，是应对下一阶段挑战的最大底气[17] - 8月的攻守变奏是多年积累的治理模式分水岭，中美长跑刚开始分出高下[17]

航空行业 - 暑运国内供给低增 25年6月国航东航南航机队规模同比增长仅2%3%4% 7月1-18日客班同比增长3.7%其中国内仅增2.3%国际增15% [2] - 暑运客流再创新高 前三周客座率保持同比上升 亲子游旺盛公商务偏弱致上周国内裸票价同比略降 [2] - 近期预售票价下调驱动出票量快速增长 客座率提升助力座收改善 三大航2025Q2同比大幅减亏 Q3旺季表现及Q4减亏值得期待 [2] 油运行业 - 欧盟对俄实施第18轮制裁 将俄出口原油价格上限由60美元/桶调整至47.6美元/桶 新增105艘油轮至制裁名单累计达444艘 禁止进口俄原油加工制成的石油产品 [3] - 上周中东-中国VLCCTCE升至3.3万美元 若制裁执行有效将利好合规市场供需 下半年原油增产效应与油运景气表现可期 [3] 进出口贸易 - 2025年1-5月全国主要港口外贸货物吞吐量同比增长2% 外贸集装箱吞吐量同比增长8% [4] - 大宗商品进口承压 1-6月铁矿和煤及褐煤进口同比分别-3%-11% 原油进口量同比增长1.4% [4] - 新三样出口保持高增 1-6月电动车太阳能电池锂电池出口货量同比分别增长45%53%18% [4] - 美国欧盟东盟非洲1-6月出口金额同比分别-10%3%8%13% 东盟与非洲高增有效对冲美国关税摩擦影响 [4]

中国制造商应对贸易摩擦 - 中国制造商以强大适应能力继续拓展国际业务，客户从美国转向南美、中东和东南亚等多元化市场 [4] - 多数商家以平稳心态看待贸易战，积极为其他国家开发新产品以降低对美国市场依赖 [4] - 通过开拓新兴市场保持业务增长 [4] 国内零售平台支持外贸企业 - 京东宣布设立千亿元专项基金，为外贸企业提供采购、线上专区和流量支持 [8] - 华润万家与永辉超市为出口企业开通绿色通道，承诺15天内完成产品上架 [8] - 电商和零售企业通过全渠道支持助力外贸企业应对海外订单下滑压力，快速建立国内销售渠道 [8] 区域经济合作新格局 - 中国通过与周边国家深化供应链合作，构建更加开放包容的区域经济格局 [10] - 在东南亚地区，中国企业的产业布局已形成深度互利的合作关系 [10] - 通过优化区域产业链分工为新兴经济体提供发展支持，创造互利共赢的发展空间 [10] 中国在全球贸易中的角色 - 欧盟委员会认为中国在平衡全球贸易资金流动方面的重要性不容小觑 [14] - 中国在钢铁、光伏等领域的产能调整将直接影响欧洲产业基金的资产配置 [14] - 中国作为世界制造业和出口大国，其政策选择与市场走向将直接影响其他区域的产业稳定与经济布局 [14][15]