威廉姆斯对货币政策工具的观点 - 纽约联邦储备银行行长约翰・威廉姆斯提出不应将央行资产负债表政策视为“采用非常规工具” [1] - 威廉姆斯认为对货币政策的理解不应局限于设定短期利率的狭窄视角 [1] - 他指出前瞻性指引和资产负债表政策被错误地认定为“非常规操作”并受到质疑 [1] - 威廉姆斯强调这种狭隘理解与货币经济学史及央行实践传统相悖 [1] 对美联储资产负债表政策的批评 - 美联储因资产购买操作及资产负债表规模面临批评其资产负债表整体规模约为6.6万亿美元 [1] - 美国财政部长斯科特・贝森特批评美联储将大规模资产购买作为货币政策工具扭曲了市场并干扰了美联储独立性 [1] - 前美联储理事凯文・沃尔什长期批评购债计划反对在非金融危机时期实施此类操作并提议缩减资产负债表规模 [1] 威廉姆斯对政策有效性的辩护 - 威廉姆斯援引经济研究指出即便短期利率处于极低水平资产购买等政策依然有效 [1] - 他表示这些政策并非应急性或危机应对性举措而是符合货币政策理论与实践长期传统的操作 [1] - 威廉姆斯补充道如何以及何时运用这些政策属于策略与执行层面问题而非原则或战略层面问题 [1]

洛根提议的政策变革 - 达拉斯联储主席洛根提议放弃使用数十年的联邦基金利率作为主要政策工具基准 [1] - 提议转向追踪回购交易的三方通用抵押利率，因其代表更稳健的借贷市场，每日交易额超过1万亿美元，而联邦基金市场交易量平均不到1000亿美元 [8] - 这一观点被解读为美联储可能很快采取行动的信号，因洛根是顶尖的市场专家且其观点备受同事重视 [1][7] 洛根的市场影响力 - 洛根被视为美联储最顶尖的市场专家之一，因其在出任达拉斯联储主席前曾负责纽约联储的资产负债表管理工作 [1] - 市场参与者高度关注其言论，因其过往演讲具有预见性并对市场走势有重大影响，例如率先提出放缓缩减资产负债表和“跳过式加息”想法 [3] - 其影响力表明重要的领导思想不再局限于纽约联储，而是变得更加分散 [2][3] 联邦基金市场的现状与挑战 - 联邦基金交易市场已大幅萎缩，在过去15年里被抵押回购协议市场所取代，后者能更准确反映货币政策传导 [4] - 联邦基金利率在过去两年几乎未有波动，除非美联储自身调整政策，而TGCR则每日变动 [9] - 货币市场和联邦基金市场正在迅速变化，但联邦基金市场未能跟上变化步伐，任何调整的延迟可能导致政策滞后 [7] 政策工具转换的潜在影响 - 从联邦基金利率转向TGCR可能使美联储在更稳定和成熟的市场中运作，从而提高货币政策效果 [4] - 洛根认为在联邦基金市场仍相对稳定时开启严肃讨论至关重要，以避免在时间压力下做出重要决策 [8] - 有观点认为政策制定者需要尽快决定下一步行动，因为时间已经不多了 [5]

美联储政策立场与决策过程 - 美联储近期决策倾向于更为鸽派的政策，将10月纳入考虑范围，市场预计到年底将有总计75个基点的降息[5] - 委员会对非农就业数据大幅下修前几个月的数据感到紧张，非农就业数据是美联储的关键指标[4] - 决策保留了灵活性，如果经济数据转向，美联储拥有应对的选项[5] - 委员会内部对于长期中性利率存在分歧，范围从3%到4%不等，当前政策利率仍高于中性利率约100个基点，为降息留有空间[7][8] - 美联储致力于将通胀率恢复至2%的目标，认为放弃该目标将引发全球性通胀预期失控，重回上世纪70年代的局面[9][10] 通胀前景与政策路径 - 美联储预计通胀将沿着平滑的渐近路径回归2%目标，这是其两年滚动预测的核心[10][11] - 即使开始降息，货币政策仍将保持一定的限制性，关键在于风险管理，即如果经济显著放缓，委员会需要迅速转向宽松，使利率低于中性水平[12][13] - 对于可能因关税等因素导致的临时性通胀回升，美联储明确表示将忽略短期影响，预期通胀下行趋势将恢复[15] 资产负债表与政策工具 - 资产负债表政策目前处于次要地位，委员会近期以较慢速度缩减资产负债表，并对此政策感到满意[17][18] - 抵押贷款支持证券的减持将是一个漫长的过程，美联储承认在2020年3-4月误判疫情对住房市场影响，大量购入MBS后住房需求反而激增，导致资产负债表中MBS规模庞大[20] - 有建议采用类似其他央行的季度报告形式来替代点阵图，以国际标准发布预测，成员可据此表达对经济或通胀的不同看法[25][26] 委员会决策机制与沟通 - 美联储决策是一个透明的过程，涉及与候选人的广泛会谈[1] - 委员会决策会议是正式的，各成员善于提出论据，各分行行长拥有自己的团队，讨论重点在于未来六个月至两年的政策路径，而非单次会议行动[22][23] - 对于点阵图这一沟通工具，认为有改进空间，曾有人提议完全取消，长远看可能转向更优的沟通方式[24][26]

美联储政策框架 - 美联储官员哈玛克明确表示宽泛的资产负债表政策不在当前美联储框架审查范围内 [1]

美联储政策透明度 - 美联储官员哈玛克强调需要提高资产负债表政策的透明度 [1]

美联储资产负债表政策透明度 - 美国克利夫兰联储主席Hammack认为提高资产负债表政策的透明度具有积极意义 [1]

美联储政策框架审查范围 - 广泛的资产负债表政策不在美联储框架审查的范围之内 [1]