文章核心观点 - 中国美容行业正经历从“功能”到“价值”的关键跃迁，消费端变革催生了以“悦己”和“情绪价值”为核心的消费新趋势，整个行业值得“重新做一遍” [1][11][12] - 美丽田园作为行业龙头，通过战略性收购整合了行业前三品牌，并发布“超级品牌、超级连锁、超级数字化”三大战略，旨在重新定义高端美容服务，重塑行业价值 [9][13][18] - 公司致力于推动股东价值提升，并计划在未来3年动用最高12亿港币通过分红和股份回购等方式回馈股东 [16][17] 公司发展里程碑与行业地位 - 美丽田园已成立33年，上市已满三年，是中国美容行业的龙头企业之一 [1][7][9] - 上市三年内，公司先后完成了对中国市占率第二的美容服务品牌奈瑞儿和市占率第三的思妍丽的战略性收购，实现了行业前三品牌的聚首 [1][9] - 集团门店数量已突破700家，在中国20个一线和新一线城市的高端商业中心占据“半壁江山” [9][10] 行业趋势与消费者变迁 - 中国美容业市场规模达万亿元，当前正经历从“功能满足”到“价值跃迁”的深刻变革 [1][7] - “中女时代”来临，新时代女性经济独立、自我意识觉醒，消费重心从外在物质转向对美与健康更深层的精神追求，“悦己”成为底层消费逻辑 [11] - 消费趋势从功能满足转向“悦己消费”，并催生了“情绪价值”消费新趋势 [11] 公司核心战略（三大超级战略） - **超级品牌**：公司是沙利文认证的“中国高端美容第一品牌”，旨在重新定义一站式美与健康服务，重塑行业价值新空间 [13] - **超级品牌**：在体验端，围绕“新空间、新体验、超预期的服务”打造六觉沉浸式体验空间；在服务端，依托200多项可追溯的质控标准，让“美田标准”上升为行业基准 [13] - **超级连锁**：最大化“双美+双保健”商业模式优势，系统输出医疗美容及亚健康医疗服务能力，计划在中国核心20城打造“1亿收入俱乐部”，并推动北京、上海成为10亿收入级别的超级城市 [13][14] - **超级连锁**：基于对亚洲女性肤质研究，将与国际国内一线品牌独家合作开发，为东方女性定制专属高端护肤品牌 [14] - **超级数字化**：过去五年累计投入超2亿元，组建了90人的IT团队，致力于以数字化提升服务与效率 [14] - **超级数字化**：2025年首次推出自主训练的美养行业模型“AI小奈”，被定位为相当于“5年中医本科毕业+5年医美知识储备+1年销售经验”的“超级助理”，旨在让服务更贴心、让员工更轻松 [14] 股东价值提升计划 - 2025年3月，公司推出资本市场价值提升计划，通过提高分红比例、股东结构优化、管理层激励机制三大战略举措释放投资价值 [16] - 2025年11月，公司升级该计划，宣布未来3年将动用最高12亿港币，通过分红和股份回购等举措，持续推动股东价值提升 [17] - 该价值提升计划基于公司高度的战略自信、清晰的增长路径、强劲的现金流和稳健的财务基本面 [17] 公司愿景与行业展望 - 公司认为美容行业的底色是“美好”，是承载女性对生活热爱与自我追求的黄金赛道 [17] - 品牌化、连锁化、数字化正以势不可挡的力量推动行业迈向“精耕时代” [18] - 作为美与健康行业的领航者，美丽田园愿与行业伙伴携手，以三大超级战略为引擎，重新定义高端美容服务，重塑美容行业价值新空间 [12][18]

核心业绩预告 - 公司发布2025年度正面盈利预告 预计2025年收入不少于30亿元 同比增长不少于16% 经调整净利润不少于3.8亿元 同比增长不少于40% 净利润不少于3.4亿元 同比增长不少于34% [1] 增长驱动因素 - 业绩增长符合预期 主因“内生增长+外延收购”双轮驱动战略以及规模效应和精细化运营带来的盈利能力持续改善 [1] - 内生增长稳健 预计2025年美容与保健服务同比双位数增长 医疗美容同比低双位数增长 亚健康医疗服务同比高增 [1] - 外延并购贡献增量 奈瑞儿2025年全年并表贡献收入增量 [1] - 近期经营数据显示内生增长势能延续 2025年末“双旦”期间（2025.11.6-2026.1.3） 美丽田园集团（不含奈瑞儿）权益金4.2亿元 同比增长7.2% 净消费4.5亿元 同比增长8.5% 客流19万人次 同比增长9.0% 三大业务均延续良好增长趋势 [1] 盈利能力提升 - 预计2025年经调整净利润同比增长不少于40% 按下限测算对应经调整净利率12.7% 同比提升2个百分点 [2] - 净利率提升主要源于内生端高毛利医疗业务占比提升及精细化运营带来的效率改善 [2] - 奈瑞儿并购整合后经营进一步提效 带动经调整净利率同比显著提升 [2] 未来增长展望 - 思妍丽已于2026年1月7日完成交割 2026年将并表 公司将复用奈瑞儿整合经验推动其增收提效 [2] - 看好公司“三强联合”下进一步提升市场议价权 在“超级品牌、超级连锁、超级数字化”三大战略驱动下拥有中长期广阔成长空间 [2] 盈利预测与估值调整 - 维持2025年盈利预测 [2] - 基于思妍丽交割并表 上调2026年归母净利润预测20%至4.3亿元 [2] - 引入2027年净利润预测5.4亿元 对应2026-2027年经调整净利润预测分别为5.1亿元和6.3亿元 [2] - 当前股价对应2026-2027年市盈率分别为13倍和10倍 [2] - 维持跑赢行业评级 维持目标价42港元 对应2026-2027年市盈率分别为21倍和16倍 有57%上行空间 [2]

核心观点 - 开源证券上调美丽田园医疗健康盈利预测并维持“买入”评级 核心依据在于公司“内生+外延”双轮驱动战略清晰 业绩增长强劲 并通过“超级品牌、超级连锁、超级数字化”战略重塑行业价值空间 [1] 业绩与财务预测 - 公司发布2025年正面盈利预告 预计收入不少于30亿元 同比增长不低于16% 净利润不低于3.4亿元 同比增长不低于34% 经调净利润不低于3.8亿元 同比增长不低于40% [1] - 开源证券上调公司盈利预测 预计2025-2027年归母净利润为3.42亿元、4.36亿元、4.91亿元 原预测值为3.10亿元、4.06亿元、4.72亿元 对应每股收益（EPS）为1.36元、1.73元、1.95元 [1] - 以当前股价计算 公司2025-2027年预测市盈率（PE）分别为18.0倍、14.1倍、12.5倍 [1] 内生与外延发展战略 - 外延扩张加速 公司通过收购贝黎诗、奈瑞儿等品牌完善“双美+双保健”业务版图 并成功整合 例如奈瑞儿2025年上半年经调净利率从收购前的6.5%大幅提升至10.4% [2] - 2025年10月15日 公司战略收购思妍丽 实现“三强联合”以巩固龙头地位 收购后门店总数突破734家 覆盖456家一线及新一线城市的高端商业区 [2] - 内生增长势能强劲 公司把握高线城市女性“悦己消费”需求 推动同店收入增长 并通过升级高毛利医疗业务和精细化运营 推动整体净利率稳步上升 [2] 核心战略与竞争优势 - 公司发布“超级品牌、超级连锁、超级数字化”战略以重塑美业价值空间 [3] - 超级品牌方面 公司完成“三强聚合”格局构建 通过品牌化展开差异化竞争 旨在提升品牌知名度、议价能力及消费者体验 [3] - 超级连锁方面 公司计划通过连锁模式克服行业分散格局 在中国20个核心城市打造“1亿元收入Club”并强化供应链自主可控能力 [3] - 超级数字化方面 公司通过精准推送活动 以低于2%的获客费用撬动了高达80%的新会员次年留存率 并将持续推动数智融合 将AI能力融入产品创新 [3]

核心业绩与预测 - 公司发布2025年正面盈利预告，预计实现收入不少于30亿元，同比增长不低于16% [1] - 预计2025年经调整净利润不低于3.8亿元，同比增长不低于40%；净利润不低于3.4亿元，同比增长不低于34% [1] - 基于强劲增长，开源证券上调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.42亿元、4.36亿元、4.91亿元 [1] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为18.0倍、14.1倍、12.5倍 [1] 发展战略与路径 - 公司坚定执行“内生+外延”双轮驱动战略，清晰的战略路径有望重塑美业价值新空间 [1] - 外延扩张加速，通过收购贝黎诗、奈瑞儿等优质品牌并成功整合，逐步完善“双美+双保健”业务版图 [1] - 内生增长势能强劲，公司把握高线城市女性“悦己消费”需求，推动同店收入增长，并升级高毛利医疗业务能力以提升整体净利率 [1] 外延并购与整合成效 - 2025年10月15日，公司战略收购思妍丽，实现“三强联合”以巩固龙头地位 [1] - 收购后门店数量突破734家，覆盖456家一线及新一线城市的高端商业 [1] - 以奈瑞儿为例，其经调整净利率从收购前的6.5%大幅跃升至2025年上半年的10.4%，印证了公司强大的资源整合与运营赋能能力 [1] “三超”战略规划 - 公司发布“超级品牌、超级连锁、超级数字化”战略，旨在重塑美业新空间 [2] - 超级品牌：完成“三强聚合”格局构建，通过品牌化展开差异化竞争，提升品牌知名度与议价能力，为消费者打造极致体验 [2] - 超级连锁：通过连锁模式克服行业高度分散格局，计划在中国20个核心城市打造“1亿元收入Club”，并强化供应链自主可控能力 [2] - 超级数字化：公司通过精准推送活动，以低于2%的获客费用撬动高达80%的新会员次年留存率，并将持续推动数智融合，将AI能力融入产品创新 [2]

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：公司发布正面盈利预告，2025年业绩增长强劲，展现出穿越经济周期的强大韧性和发展潜力[6] 公司坚定“内生+外延”双轮驱动战略，清晰的战略路径有望重塑美业价值新空间[6] 2025年业绩预告与盈利预测 - 2025年预计实现收入不少于30亿元，同比增长不低于16%[6] - 2025年预计经调整净利润不低于3.8亿元，同比增长不低于40%[6] - 2025年预计净利润不低于3.4亿元，同比增长不低于34%[6] - 上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为3.42亿元、4.36亿元、4.91亿元（原预测值为3.10亿元、4.06亿元、4.72亿元）[6] - 对应2025-2027年EPS为1.36元、1.73元、1.95元[6] - 当前股价对应2025-2027年PE为18.0倍、14.1倍、12.5倍[6] “内生+外延”双轮驱动战略 - 外延扩张加速：公司收购贝黎诗、奈瑞儿等优质品牌并实现成功整合，逐步完善“双美+双保健”业务版图[7] 2025年上半年，奈瑞儿经调整净利率从收购前的6.5%大幅跃升至10.4%[7] 2025年10月15日，公司战略收购思妍丽，实现“三强联合”巩固龙头地位[7] 收购后门店数量突破734家，覆盖456家一线及新一线城市的高端商业[7] - 内生增长势能强劲：公司把握高线城市女性“悦己消费”需求，释放内生势能，推动同店收入增长[7] 公司不断升级高毛利医疗业务能力，提升精细化运营水平，推动整体净利率稳步上升[7] “超级品牌、超级连锁、超级数字化”战略 - 超级品牌：公司完成“三强聚合”格局构建，凭借品牌化展开差异化竞争，提升品牌知名度及议价能力[8] - 超级连锁：通过连锁克服行业高度分散格局，公司计划从“1到N”在中国20个核心城市打造“1亿元收入Club”并强化供应链自主可控能力[8] - 超级数字化：公司的精准推送活动以低于2%的获客费用撬动高达80%的新会员次年留存率[8] 公司将持续推动数智融合发展，将AI能力融入产品创新[8] 财务数据与估值 - 当前股价为26.840港元，总市值为67.53亿港元[1] - 财务预测显示，营业收入将从2024年的25.72亿元增长至2027年的42.57亿元[10] - 净利润将从2024年的2.28亿元增长至2027年的4.91亿元[10] - 净利率预计从2024年的9.8%提升至2027年的12.5%[10] - 2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为18.0倍、14.1倍、12.5倍[10]

投资评级与核心观点 - **投资评级**：买入（维持）[1] - **核心观点**：公司发布2025年正面盈利预告，业绩增长强劲，展现出穿越周期的韧性和潜力 报告认为公司“内生+外延”双轮驱动战略清晰，有望重塑美业价值新空间，因此上调盈利预测并维持“买入”评级[6] 2025年业绩预告与财务预测 - **2025年业绩预告**：预计2025年实现收入不少于30亿元，同比增长不低于16% 预计经调整净利润不低于3.8亿元，同比增长不低于40% 预计净利润不低于3.4亿元，同比增长不低于34%[6] - **盈利预测上调**：预计公司2025-2027年归母净利润为3.42亿元、4.36亿元、4.91亿元（原预测值为3.10亿元、4.06亿元、4.72亿元） 对应每股收益为1.36元、1.73元、1.95元[6] - **当前估值**：以2026年1月20日股价26.840港元计算，对应2025-2027年市盈率分别为18.0倍、14.1倍、12.5倍[6] - **历史财务数据**：2023年、2024年营业收入分别为21.45亿元、25.72亿元，同比增长31.2%、19.9% 2023年、2024年净利润分别为2.16亿元、2.28亿元[10] - **预测财务数据**：预计2025-2027年营业收入分别为30.07亿元、39.89亿元、42.57亿元，同比增长16.9%、32.7%、6.7% 预计同期毛利率分别为47.7%、47.4%、48.1%，净利率分别为12.3%、11.9%、12.5%[10] “内生+外延”双轮驱动战略 - **外延扩张加速**：公司通过收购贝黎诗、奈瑞儿等品牌完善“双美+双保健”业务版图 2025年上半年，奈瑞儿经调整净利率从收购前的6.5%大幅提升至10.4% 2025年10月，公司战略收购思妍丽，实现“三强联合”，门店数量突破734家，覆盖456家一线及新一线城市的高端商业[7] - **内生增长强劲**：公司把握高线城市女性“悦己消费”需求，推动同店收入增长 同时，通过升级高毛利医疗业务能力和提升精细化运营水平，推动整体净利率稳步上升[7] “三超级”战略与未来规划 - **超级品牌**：公司完成“三强聚合”格局构建，通过品牌化展开差异化竞争，旨在提升品牌知名度、议价能力并为消费者打造极致体验[8] - **超级连锁**：公司计划通过连锁模式克服行业分散格局，在中国20个核心城市打造“1亿元收入Club”，并强化供应链自主可控能力[8] - **超级数字化**：公司的精准推送活动以低于2%的获客费用撬动高达80%的新会员次年留存率 未来将持续推动数智融合发展，将人工智能能力融入产品创新[8]

公司业绩与财务预测 - 公司发布2025年正面盈利预告，预计营收不低于30亿元，净利润不低于3.4亿元，标志着中国美容行业诞生一家30亿级巨头 [1][19] - 公司预计2025年营收同比增长不少于16%，经调整净利润不少于3.8亿元，同比增长不少于40%，净利润同比增长不少于34% [5][22] - 公司CFO在业绩会上预计2026年收入将超过40亿元，经调整净利润不低于5亿元，并设定了“五年收入翻倍、三年利润翻倍”的中长期目标 [4][21] - 回顾过去6年，公司营收从2020年的15.03亿元增长至2025年的不低于30亿元，净利润从1.52亿元增长至不低于3.4亿元，均实现翻倍增长，仅在2022年因疫情下滑 [5][22] 增长驱动因素 - 外延扩张加速：公司通过“内生增长+外延收购”双轮驱动，2024年并购行业第二大品牌奈瑞儿，2025年完成对行业第三大品牌思妍丽的收购，已将高端美容行业前三大品牌全部整合 [4][21][9][26] - 奈瑞儿在被收购后，2025年上半年经调整净利率从收购前的6.5%大幅跃升至10.4% [8][25] - 内生增长强劲：公司精准洞察高线城市女性“悦己消费”升级趋势，推动同店收入增长，并通过升级医疗业务能力、提高医疗收入占比及毛利率，叠加数字化与精细化运营，推动内生净利润提升超过2个百分点 [9][26] 市场地位与运营规模 - 通过系列并购，公司门店网络迅速扩张，门店数量突破734家，在中国20个一线及新一线城市的456家高端商业体中占据“半壁江山” [9][26] - 公司已拥有9个收入过亿的“Club城市”，并计划在20个核心城市打造“1亿收入Club”，推动北京、上海单城收入超10亿元 [10][27] 行业竞争格局与公司战略 - 美容服务行业高度分散，根据美团数据，89%的美容机构是单店，传统美容服务市场CR5不足1% [10][15][27][32] - 为应对市场分散和同质化竞争，公司于2025年11月官宣“超级品牌、超级连锁、超级数字化”三大超级战略 [10][27] - “超级连锁”战略旨在通过规模效应降低采购成本20%以上，拉宽医美价格带，提升渗透率超30%，并与国际品牌合作加强定制创研，计划推出自有医美创研品类 [10][27] - 消费者对全国性品牌的充值意愿比小品牌高出2.1倍，平均充值金额高出60%，品牌知名度每提升一个层级，客单价能够提升20%至50% [16][33] 数字化与智能化投入 - 过去5年，公司累计投入超2亿元用于数字化，组建了90人的IT团队 [12][29] - 公司将AI能力融入产品创新，例如奈瑞儿自主训练的“AI小奈”行业模型，拥有相当于“5年中医本科毕业+5年高端美容知识储备+1年销售”的经验 [13][30] - 数字化应用体现在获客从依赖熟客转向线上平台精准触达，需求洞察从依赖美容师经验转向AI大数据分析，服务交付从纯人工走向人机协同 [11][28] 行业发展前景 - 中国美容机构产业规模已成为继房地产、汽车、旅游后的第四大服务行业，消费者需求从基础清洁向抗衰、美白等强功效项目升级，客单价随之增长 [15][32] - 行业连锁化率远低于欧美市场，头部连锁品牌拥有巨大增长空间 [15][32] - 随着行业龙头战略推进，中国美容服务行业正从碎片化向集中化演进，未来可能出现50亿级甚至100亿级的大型企业 [16][33]

核心财务表现 - 公司预计2025年收入不少于30亿元，较2024年同期增长不少于16% [1] - 公司预计2025年经调整净利润不少于3.8亿元，同比增长不少于40% [1] - 公司预计2025年净利润不少于3.4亿元，同比增长不少于34% [1] 增长驱动因素：外延扩张 - 公司通过“内生增长+外延收购”双轮驱动战略实现增长，2024年成功并购中国美容行业第二大品牌奈瑞儿 [2] - 收购奈瑞儿后，公司业务版图快速渗透大湾区核心城市及周边重点区域，市场占有率显著提升 [2] - 收购推动公司商业模式战略升级为“双美+双保健”立体化生态布局 [2] - 2025年上半年，奈瑞儿经调整净利率从收购前的6.5%大幅跃升至10.4% [2] - 2025年，公司完成对行业第三大美容服务品牌思妍丽的收购，至此行业前三大品牌齐聚公司麾下 [2] - 通过收购，公司门店网络迅速扩张，门店数量突破734家，在中国20个一线及新一线城市的456家高端商场中占据“半壁江山” [2] 增长驱动因素：内生增长 - 公司精准洞察高线城市女性“悦己消费”升级趋势，围绕客户“美与健康”核心需求，有效推动同店收入逆势增长 [3] - 凭借独特商业模式和护城河优势，公司不断升级医疗业务能力，2025年高毛利的医疗业务收入占比稳步提升 [3] - 公司精细化运营体系持续提升，推动净利率水平稳步攀升 [3] 未来战略规划 - 2025年11月，公司正式官宣面向未来的三大超级战略：超级品牌、超级连锁、超级数字化 [3] - 公司作为“美与健康”行业领航者，将与行业伙伴一起重新定义高端美容服务，重塑美容行业价值新空间 [3] - 未来公司将持续践行“内生增长+外延收购”双轮驱动策略，深化“双美+双保健”商业模式 [3] - 公司将叠加资本市场价值提升计划的落地实施，为客户、股东、员工和合作伙伴创造可持续共赢的未来 [3]

交易概述 - 美丽田园医疗健康于2026年1月7日完成以12.5亿元收购上海思妍丽实业股份有限公司100%股权，思妍丽成为其全资附属公司 [1] - 交易通过以每股28.71港元的发行价，向SYL Holding配发及发行1579.8万股对价股份完成，约占经扩大后已发行股份总数的6.28% [1] - 此次交易是2025年美容行业最大收购案，也是公司继收购奈瑞儿后的又一次重大收并购行为 [2][3] 财务与运营影响 - 思妍丽2024年实现收入8.5亿元，净利润8100万元，收购将直接增厚集团营收与利润规模 [1][2] - 交易完成后，集团门店网络总数达到734家，行业地位与市场影响力得到提升 [1] - 思妍丽约6万名直营会员纳入集团体系，带动集团活跃会员规模实现超44%的跨越式增长 [2] - 此前收购的奈瑞儿在2025年上半年经调整净利率由2023年的6.5%跃升至10.4%，印证了集团深度赋能的有效性 [2] 战略协同与整合计划 - 美丽田园与思妍丽业务布局高度协同，均位于中国20个一线和新一线城市，其中北上广深四大一线城市为双方贡献超60%的总收入 [2] - 双方核心客群均为追求高品质生活的都市女性，客群高度重合 [2] - 集团计划从两大维度整合思妍丽：系统性输出医疗美容及亚健康医疗服务能力；通过客户精细化运营、数智化转型及供应链整合优化运营效率 [3] - 此次收购构建了“三强聚合”的新行业格局 [3] 公司长期战略 - 公司提出“三大超级战略”：超级品牌、超级连锁、超级数字化 [3] - 超级品牌：跳出传统美容服务功能局限，开拓“情绪价值体验”新增长空间，通过“个性化延展”标准化流程，融合“200个SOP”打造独特客户体验 [3] - 超级连锁：以“双美+双保健”商业模式为核心，通过“内生+外延”双轮驱动，计划在未来20个城市打造“1亿收入Club” [3] - 超级数字化：向旗下品牌输出“数智融合”体系，将AI能力融入产品创新，2025年已落地集团AI应用“奈瑞儿智能美养AI小奈” [3]

核心观点 - 公司通过一系列并购整合，特别是收购思妍丽100%股权及增持奈瑞儿股权，快速扩大业务规模与市场份额，加速推进“双美+双保健”战略布局 [1][2] - 公司发布三大超级战略（超级品牌、超级连锁、超级数字化），旨在强化品牌矩阵、扩大连锁网络并提升运营效率，以支持长期发展 [3] - 基于并购影响，机构上调了公司未来几年的盈利预测与目标价，认为其股价有41%的上涨空间 [3] 并购整合与规模扩张 - 2025年10月，公司宣布以12.50亿人民币收购思妍丽100%股权，交易采用现金（3.25亿人民币）、并购贷（5.11亿人民币）及股权（4.14亿人民币）方式 [1] - 思妍丽是中国第三大美容服务品牌（按2024年收入计算），截至2024年6月底拥有182家门店（163家生美门店和19家医美门店），覆盖全国48个城市 [1] - 收购思妍丽完成后，公司门店总数将超过700家，有望进一步提升市场份额 [1] - 2024年3月，公司以3.50亿元收购奈瑞儿70%股权，奈瑞儿为中国传统美容服务第二大品牌 [2] - 2025年5月，公司以1.0亿人民币增持广州奈瑞儿20%股权，持股比例提升至90% [2] - 2025年11月，公司以4,000万元收购珠海和东莞19家奈瑞儿加盟门店，进一步强化大湾区布局 [2] - 2024年7月，公司通过特许经营方式将奈瑞儿剩余的75家门店纳入业务网络，合计将新增150家门店 [2] 运营与财务表现 - 2025年上半年，奈瑞儿收入达到2.77亿元，收购后整合提效明显，其经调整净利率从收购前的6.5%提升至10.4% [2] 公司战略规划 - 公司未来三大超级战略为：超级品牌、超级连锁、超级数字化 [3] - 超级品牌方面，公司已整合行业前三品牌（美丽田园、奈瑞儿、思妍丽），持续强化品牌优势 [3] - 超级连锁方面，以“双美 + 双保健”为核心模式，通过内生与外延双轮驱动，计划国内过亿元收入城市数量达到20个，实现北京、上海单城收入超10亿 [3] - 超级数字化方面，公司累计投入超2亿元，设置200多个客户属性分类，纳新会员保持双位数增长且获客成本低于2%，会员次年留存率达80% [3] 机构预测与估值 - 考虑到并购影响，机构将公司2025年的经调整每股盈利预测从1.34元上调至1.59元 [3] - 机构新增2026年和2027年盈利预测，分别为2.05元和2.29元 [3] - 机构将公司目标价从19.84港币上调至37.13港币，对应41%的上涨空间 [3]