董事会认为，认购事项符合集团的业务拓展策略。集团视认购事项为拓展香港业务范围，同时透过于香 港推广品牌及为潜在客户提供美容服务而与其现有业务实现协同效应的独特机遇。董事认为，目标公司 的营运及财务表现预期将于香港开展美容业务后有所改善，从而可为集团带来潜在投资回报。 智通财经APP讯，瑞丽医美(02135)发布公告，于2026年1月6日，缪诗美学、投资者(公司间接非全资附 属公司瑞丽美学有限公司、比夫有限公司)、股东(公司间接全资附属公司瑞丽医疗有限公司、香港翻喜 信息服务有限公司)及目标公司莱丽医美有限公司订立认购协议，缪诗美学及目标公司同意向第一投资 者瑞丽美学有限公司发行合共17万股股份，认购价为255万港元;及缪诗美学及目标公司同意向第二投资 者比夫有限公司发行合共6.33万股股份，认购价为95万港元，惟须受认购协议所载条款及条件规限。完 成后，缪诗美学、第一投资者及第二投资者将分别持有目标公司30.0%、51.0%及19.0%的股份。目标公 司将成为公司的间接非全资附属公司;且目标公司的财务业绩将于完成后并入集团账目。 目标公司(莱丽医美有限公司(前称"缪诗医学美容有限公司"))为一间于香港成立的有 ...

瑞丽医美(02135)发布公告，于2026年1月6日，缪诗美学、投资者(公司间接非全资附属公司瑞丽美学有 限公司、比夫有限公司)、股东(公司间接全资附属公司瑞丽医疗有限公司、香港翻喜信息服务有限公司) 及目标公司莱丽医美有限公司订立认购协议，缪诗美学及目标公司同意向第一投资者瑞丽美学有限公司 发行合共17万股股份，认购价为255万港元;及缪诗美学及目标公司同意向第二投资者比夫有限公司发行 合共6.33万股股份，认购价为95万港元，惟须受认购协议所载条款及条件规限。完成后，缪诗美学、第 一投资者及第二投资者将分别持有目标公司30.0%、51.0%及19.0%的股份。目标公司将成为公司的间接 非全资附属公司;且目标公司的财务业绩将于完成后并入集团账目。 目标公司(莱丽医美有限公司(前称"缪诗医学美容有限公司"))为一间于香港成立的有限公司。目标公司 尚未开展业务营运，并计划于完成后主要从事提供美容服务及其他相关服务。 董事会认为，认购事项符合集团的业务拓展策略。集团视认购事项为拓展香港业务范围，同时透过于香 港推广品牌及为潜在客户提供美容服务而与其现有业务实现协同效应的独特机遇。董事认为，目标公司 的营运及财务表 ...

公司概况与历史 - 大友集团成立于2000年，是一家立足济南、辐射山东省的大型综合商业集团 [4] - 公司业务覆盖汽车、金融、航空、房地产四大产业 [4] - 公司连续多年获得“中国汽车经销商百强集团”、济南市总部企业、济南民营企业100强、山东省诚信企业等荣誉 [4] - 公司秉持“以人为本·顾客第一”的儒商经营哲学和“品质为大·诚信为友”的服务理念 [4] 汽车经销业务与网络 - 大友汽车专注经营豪华和中高档品牌，旗下拥有13家授权标准4S店 [4] - 公司在山东省内构建了广泛的授权4S店经销商网络，覆盖济南、青岛、泰安、淄博、济宁等经济高速发展地区 [4] - 其经销的东风本田品牌在山东省市场占有率位居全省第一，广汽丰田品牌单店销量稳居全省第一 [4] - 公司代理AITO问界、鸿蒙智行尚界、纵横、宝马、宝马摩托车、广汽丰田、东风本田共7大品牌 [4] 新能源业务与战略布局 - 2024年，集团成立了首家新能源用户中心——问界AITO授权用户中心·济南经十东路店，该中心在48天内极速建成，创下“大友速度” [5] - 2025年，公司进一步加码新能源布局，正式落地鸿蒙智行尚界用户中心济南经十西路店、鸿蒙智行尚界用户中心济宁高新店以及纵横济南大友瑞友店 [5] - 鸿蒙智行尚界用户中心的落地标志着大友集团与华为在智能汽车生态领域的深度合作再添新翼 [5] 业务模式与服务创新 - 公司大力发展完善的汽车产业链模式，提供线上线下融合的新车销售、售后产品及服务 [5] - 业务延伸至汽车用品、美容、金融分期、保险理赔、汽车改装等领域，打造一站式服务 [5] - 公司已落地“保姆管家”、“终生保修”、“上门保养”等创新服务举措 [5] 社会声誉与未来展望 - 25年来，公司凭借出色的经营表现与社会责任担当，多次荣获“影响山东·齐鲁车坛年度最佳汽车集团”、“财税贡献先进单位”等称号 [6] - 公司文化底蕴深厚，在发展中追求完美，在创新中走向卓越 [6] - 未来，公司将继续秉承核心经营理念，以更优质的产品和更专业的服务，为客户打造更精彩的汽车生活与消费体验，在高质量发展道路上稳步前行 [6]

核心观点 - 公司通过一系列并购整合，特别是收购思妍丽100%股权及增持奈瑞儿股权，快速扩大业务规模与市场份额，加速推进“双美+双保健”战略布局 [1][2] - 公司发布三大超级战略（超级品牌、超级连锁、超级数字化），旨在强化品牌矩阵、扩大连锁网络并提升运营效率，以支持长期发展 [3] - 基于并购影响，机构上调了公司未来几年的盈利预测与目标价，认为其股价有41%的上涨空间 [3] 并购整合与规模扩张 - 2025年10月，公司宣布以12.50亿人民币收购思妍丽100%股权，交易采用现金（3.25亿人民币）、并购贷（5.11亿人民币）及股权（4.14亿人民币）方式 [1] - 思妍丽是中国第三大美容服务品牌（按2024年收入计算），截至2024年6月底拥有182家门店（163家生美门店和19家医美门店），覆盖全国48个城市 [1] - 收购思妍丽完成后，公司门店总数将超过700家，有望进一步提升市场份额 [1] - 2024年3月，公司以3.50亿元收购奈瑞儿70%股权，奈瑞儿为中国传统美容服务第二大品牌 [2] - 2025年5月，公司以1.0亿人民币增持广州奈瑞儿20%股权，持股比例提升至90% [2] - 2025年11月，公司以4,000万元收购珠海和东莞19家奈瑞儿加盟门店，进一步强化大湾区布局 [2] - 2024年7月，公司通过特许经营方式将奈瑞儿剩余的75家门店纳入业务网络，合计将新增150家门店 [2] 运营与财务表现 - 2025年上半年，奈瑞儿收入达到2.77亿元，收购后整合提效明显，其经调整净利率从收购前的6.5%提升至10.4% [2] 公司战略规划 - 公司未来三大超级战略为：超级品牌、超级连锁、超级数字化 [3] - 超级品牌方面，公司已整合行业前三品牌（美丽田园、奈瑞儿、思妍丽），持续强化品牌优势 [3] - 超级连锁方面，以“双美 + 双保健”为核心模式，通过内生与外延双轮驱动，计划国内过亿元收入城市数量达到20个，实现北京、上海单城收入超10亿 [3] - 超级数字化方面，公司累计投入超2亿元，设置200多个客户属性分类，纳新会员保持双位数增长且获客成本低于2%，会员次年留存率达80% [3] 机构预测与估值 - 考虑到并购影响，机构将公司2025年的经调整每股盈利预测从1.34元上调至1.59元 [3] - 机构新增2026年和2027年盈利预测，分别为2.05元和2.29元 [3] - 机构将公司目标价从19.84港币上调至37.13港币，对应41%的上涨空间 [3]

公司全年业绩概览 - 截至2025年9月30日止年度，公司收益约为9.81亿港元，同比微降0.19% [1] - 公司拥有人应占溢利为8088.7万港元，同比增长19% [1] - 每股盈利为11.9港仙 [1] 财务表现与股东回报 - 公司拟派发末期股息每股2.5港仙 [1] 业绩驱动因素 - 业绩增长得益于集团审慎的财务管理及成本优化措施 [1] - 业绩增长得益于成功发挥规模经济效益 [1] - 业绩增长得益于对服务质素及为客户提供卓越美容体验的坚定承诺 [1]

投资评级 - 报告未明确给出对美丽田园的投资评级 [1] 核心战略观点 - 公司战略清晰，明确提出以“超级品牌、超级连锁、超级数字化”为核心的“三大超级”战略以构筑核心壁垒 [2] - “超级品牌”方面，通过整合美丽田园、思妍丽、奈瑞儿三大行业顶尖品牌，已完成高端市场品牌卡位，并致力于从功能价值向情感体验价值升级，通过“六感”空间、个性化定制及200项SOP深化客户关系 [2] - “超级连锁”方面，公司聚焦于贡献行业40%收入的20个核心城市，通过“内生+外延”双轮驱动，目标在短期内将超亿元收入城市增至20个 [2] - “超级数字化”方面，公司已投入超人民币2亿元，构建了38个系统（70%自研），拥有200个客户标签，年超2500次精准营销，AI应用已能赋能员工并生成个性化方案 [2] “20城超1亿”战略目标 - 公司“超级连锁”战略的核心是聚焦高价值市场，目标在贡献中国生活美容行业约40%收入的20个核心城市中，打造收入超过人民币1亿元的经营主体 [3] - 该战略已取得坚实基础，已有8个城市达成收入超1亿的目标，其中上海和北京作为标杆市场，收入规模均已突破6亿元 [3] - 公司的目标是短期内将超亿元收入城市的数量从8个提升至20个，并着力将上海和北京打造为收入规模各超过10亿元的“超级城市” [3] - 增长路径将通过内生外延双轮驱动实现：在核心城市优质商业地段进行多品牌加密布局，并择机并购目标客群相似的区域龙头品牌，重庆、西安等市场的成功经验已验证该模式的可复制性 [3] 近期经营与财务表现 - 公司近期经营势头良好，同店收入保持6-8%增长，8-9月收款与消费额同比增长超9%，10月收款同比增幅进一步扩大至低双位数 [4] - 公司展现出卓越的利润改善能力，以奈瑞儿为例，其单店产出自收购后提升44%至750万元，利润率自6%提升至11% [4] - 公司预计FY25经营现金流达10亿元，账面现金约20亿元，为其未来股东回报与战略并购提供坚实基础 [4] - 管理层已承诺在未来周期内维持不低于净利润50%的分红比例 [4] 行业背景与趋势 - 中国生活美容行业规模约人民币4850亿元（仍有1000-2000亿新空间），但格局高度分散，近90%为单店，连锁化品牌占比不足0.1% [5] - 行业正经历由品牌化、连锁化与数字化驱动的深刻变革，有品牌的企业在搜索流量上是无品牌者的2.3倍，获客成本低近4个百分点，客户充值意愿高达2.1倍，且具备20-50%的溢价能力 [5] - 连锁化通过标准化SOP与规模经济解决对技师和店长的个体依赖，数字化及AI技术正全面重塑从获客、方案定制到服务交付的全流程 [5] - 公司预判未来行业门店总数将减少，但具备“三化”能力的龙头企业的市场份额与盈利能力将显著提升 [5] 并购整合能力 - 公司卓越的并购整合能力是其“超级连锁”战略的核心支撑，历史上已完成超30起并购，具备成熟的投后赋能体系 [6] - 近期对奈瑞儿的整合成效显著，单店产出与利润率大幅提升，验证了其平台化赋能模式的有效性 [6] - 对于新并购的思妍丽，管理层信心十足，指出其与集团在网点、客群及项目上高度协同，预计将通过数字化与医疗资源赋能，复制成功经验，实现1+1>2的效应 [6] - 在行业上市通道收窄的背景下，公司作为稀缺的上市平台，已成为业内资本退出的首选渠道，这为其持续获取优质标的提供了独特优势 [6]

行业风险识别 - 在线教育行业存在课程质量参差不齐、退款机制不透明及机构跑路等风险 [2] - 旅游、美容及家居装修等行业普遍存在低价诱饵、隐形收费和服务质量不达标等问题 [3] - 建议消费者在消费前通过查看企业资质、用户评价及留意合同条款等方式主动识别风险 [7] 第三方信息平台应用 - 黑猫投诉等第三方平台聚集大量用户真实投诉案例，可反映企业在服务、产品质量及售后响应方面的表现 [4] - 消费者可通过该平台搜索企业名称，查看如退款难、虚假宣传及服务中断等集中投诉问题类型 [4] - 平台支持官网、APP及多款小程序等多端接入，提交投诉流程简便，全程一般不超过5分钟 [4] 专业投诉渠道 - 网约车及出租车行业问题可拨打12328或通过交通运输部微信公众号及地方交通委官网投诉 [8] - 通信服务问题可向工信部电信用户申诉受理中心投诉，处理效率较高 [8] - 电商平台纠纷除联系平台客服外，可通过全国12315平台或中国电子商务投诉与维权公共服务平台反映 [8] - 金融消费问题可向银保监会或中国人民银行金融消费权益保护局投诉 [8] - 汽车消费问题除12315外，可通过国家市场监督管理总局缺陷产品管理中心上报产品缺陷线索 [8] 消费维权策略 - 建议消费者保留合同、收据、聊天记录等消费凭证，并在发生纠纷时尽早通过正规渠道投诉 [6][10] - 若发现多人遇到同样问题，可联合发起集体投诉以提升问题关注度 [10] - 黑猫投诉作为全国汽车产品缺陷线索监测协作网成员，定期向监管部门上报线索以推动行业质量提升 [5]

文章核心观点 - 中信建投研报认为美丽田园医疗健康收购思妍丽将巩固其在中高端美容护理服务的市场地位，预计公司通过内生与外延模式有业务优化空间，并更新了盈利预测，维持“增持”评级 [1] 收购交易细节 - 公司以12.5亿元人民币对价收购中国第三大美容服务品牌思妍丽100%股权 [1] - 交易对价对应思妍丽TTM市盈率估值约17倍，低于上市公司估值，支付方式为现金加配股 [2] 收购标的概况与协同效应 - 以2024年收入8.49亿元计，思妍丽为中国第三大美容服务品牌 [2] - 截至2025年上半年，思妍丽在全国48个城市运营163家生活美容门店（含118家直营店和45家加盟店）以及19家医疗美容诊所，拥有约6万名直营活跃会员 [2] - 收购后公司将集齐全国前三的美容服务品牌，占据42%的一二线高端商业物业，巩固整体竞争力并发挥协同效应 [2] - 参考公司收购奈瑞儿后将其利润率从2023年的6.5%提升至2025年上半年的10.4%，思妍丽进入体系后亦有望提升利润率水平 [2] 财务预测与估值 - 暂不考虑思妍丽并表，预计公司2025至2027年净利润分别为3.72亿元、4.09亿元、4.86亿元 [1] - 对应2025至2027年市盈率分别为18倍、17倍、14倍 [1] 股东回报计划 - 公司计划未来三个完整财年每年派息不低于当年公司拥有人应占净利润的50%，或通过市场回购股份 [1] - 公司近期持续回购以维护二级市场价格，已累计回购60.55万股（授权可回购总数为2358万股） [2]

公司业绩与盈利预测 - 光大证券上调美丽田园医疗健康2025-2027年归母净利润预测至3.2亿元、4.4亿元、4.9亿元，上调幅度分别为5%、26%、21% [1] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.36元、1.86元、2.09元 [1] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为20倍、14倍、13倍 [1] 股东回报计划 - 公司公告未来三年内最高动用12亿港元为股东提供回报 [1] - 股东回报计划包括每年派息不低于公司归母净利润的50%以及持续回购公司股份 [2] - 该计划彰显公司对未来发展的信心及夯实的现金流基础 [2] 战略收购与市场地位 - 公司于今年10月以12.5亿元人民币战略收购思妍丽100%股权 [3] - 思妍丽为国内第三大美容服务品牌，拥有163家高端美容服务门店和19家医疗美容门诊，覆盖全国48个主要城市 [3] - 收购思妍丽后，公司活跃会员规模将增长超44%，增加约6万名直营活跃会员 [3] - 公司在一线及新一线城市的市场占有率将实现跨越式提升，行业龙头地位进一步夯实 [3] 增长驱动因素与整合能力 - 公司通过“内生+外延”双轮驱动增长，内生维度上“双美+双保健”商业模式构建高质量会员体系护城河 [4] - 外延维度上，公司于2024年完成对行业第二品牌奈瑞儿的收购，其经调净利率从收购前的6.5%提升至2025年上半年的10.4% [4] - 奈瑞儿并购项目的成功展现了公司的整合协同能力，预计对思妍丽的收购完成后，公司有望进一步提升其经营效率，实现品牌双向赋能 [4]

股东回报计划 - 公司宣布未来三年拟动用最高12亿港元通过股息分派和股份回购方式回馈股东 [2][3] - 股息政策为未来三个完整财年每年派息不低于当年公司拥有人应占净利润的50% [3] - 公司已获授权回购2357.96万股股份截至11月4日已累计回购60.55万股 [3] - 该计划资金将来自内部资源预计不会对集团营运资金状况产生重大不利影响 [5] 市场反应与影响 - 股东回报方案公布后次日公司股价震荡走高涨幅达3.13%报30.34港元/股 [2] - 市场分析认为该举措是管理层对公司长期价值信心的表达尤其在近期股价回调背景下释放积极信号 [5] - 公司作为国内最大美容服务品牌其能否入选第十二届"港股100强"受到市场关注 [5] 业绩支撑与前景 - 分析指出股东回报计划的可行性关键在于公司业绩的兑现能力 [2] - 稳定的业绩增长是支撑股东回报的坚实基础 [2] - 资本市场对计划的认可最终取决于承诺兑现的闭环短期内需通过季度业绩验证并购整合成效长期需以稳定盈利增速夯实分红能力 [5]