大类资产配置变化 - 25年第四季度保险资金持有存款、债券和股票的比例均环比提升，分别增加0.3个百分点、0.1个百分点和0.1个百分点 [2] - 同期，保险资金持有基金和长期股权的比例下降，分别减少0.2个百分点和0.3个百分点 [2] 权益资产配置趋势 - 25年第四季度保险资金持有股票的比例环比小幅提升0.1个百分点至10.1%，已连续7个季度增配股票，估算当季加仓规模达706亿元 [1][10] - 25年第四季度保险资金持有的权益资产（股票+基金）比例由第三季度的15.49%小幅下滑至15.38% [4] - 权益资产比例下滑主要因基金持有规模回落，而股票规模稳步提升，反映出保险资金参与权益投资的方式正逐步由委外转向直投 [4] 增配节奏与未来展望 - 尽管持续增配，但经历此前大幅集中增配后，保险权益资产配置比例已处于历史较高水平，因此25年第四季度对股票的配置比例和加仓规模较前三季度均有所放缓 [1][10] - 在政策支撑和负债端驱动下，保险资金在2026年大概率仍将延续增配权益资产的趋势，成为市场主要增量之一 [14] - 考虑到保险销售年初开门红的特征，险资全年增配股票的时间或将前置，按照预测2026年新增保费的30%计算，预计全年将为市场带来接近1.2万亿元增量资金 [14] - 2010年以来平均41%的新增保费集中在一季度，且25年以来保费增速与险资增量入市规模关联性显著提升，年初有望是险资全年配置权益资产的重要时间窗口 [14] - 考虑到当前市场估值水平与红利资产的连续上涨，险资增配股票时或将配置估值相对低位的左侧性价比资产 [14]

2025年第四季度保险资金运用情况与2026年展望 - 2025年第四季度，保险资金在大类资产配置上，持有存款、债券和股票的比例环比分别提升+0.3个百分点、+0.1个百分点和+0.1个百分点，而持有基金和长期股权的比例分别下降-0.2个百分点和-0.3个百分点 [1][14] - 同期，保险资金持有的权益资产（股票+基金）比例由25年第三季度的15.49%小幅下滑至15.38%，主要原因是持有基金的规模有所回落，而持有股票的规模稳步提升 [3][15] - 在股票配置上，25年第四季度保险资金持有股票比例较第三季度提升0.1个百分点至10.1%，已连续7个季度增配，估算加仓规模达706亿元，但加仓斜率较前三季度有所放缓 [6][18] 保险资金权益投资行为趋势 - 保险资金参与权益投资的方式正逐步由委托外部投资转向直接投资，这体现在其持有股票规模稳步提升而持有基金规模回落的趋势上 [3][15] - 尽管持续增配，但由于经历此前大幅、集中增配后，保险权益资产配置比例已处于历史较高水平，因此25年第四季度对股票的配置比例和加仓规模均较前三季度放缓 [6][18] 2026年保险资金入市预测 - 在政策支撑和负债端驱动下，保险资金在2026年大概率仍将延续增配权益资产的趋势，成为市场的主要增量资金之一 [9][21] - 按照预测的2026年新增保费的30%进行计算，保险资金全年预计将为市场带来接近1.2万亿元增量资金 [9][21] - 考虑到保险销售“年初开门红”的特征，以及2010年以来平均41%的新增保费集中在一季度，保险资金全年增配股票的时间或将前置，年初有望是全年配置权益资产的重要时间窗口 [9][21] 潜在配置方向 - 考虑到当前市场估值水平与红利资产的连续三年上涨，保险资金在增配股票时，可能会倾向于配置估值相对处于低位的左侧性价比资产 [9][21]

交强险业务情况 - 2024年交强险承保机动车3.72亿辆 保费收入2710.6亿元 赔付成本2262.8亿元 管理与服务成本523.2亿元（含救助基金11亿元）[1] - 交强险承保亏损152.7亿元 分摊投资收益46.2亿元[1] 保险监管政策 - 《保险公司资本保证金管理办法》取消资本保证金存放银行类型限制 完善存放形式和管理要求[1] 保险产品转型 - 2025年上半年分红险等浮动收益型产品销售占比显著提升 头部险企推动新单保费占比和新业务价值突破[2] - 银保渠道新业务价值贡献呈现爆发式增长[2] 险资投资动向 - 中国平安持续增持中国太保H股和中国人寿H股 持股比例均突破8%[3] - 上市险企高管表示将稳步增加权益资产配置 优化投资策略[3] 企业融资活动 - 中国太保发行港元H股可转债 零票息溢价发行 融资规模155.56亿港元 转股溢价率25%[4] - 长线投资者认购比例超七成[4] 股权结构调整 - 美的控股通过君兰酒店管理公司拟收购三星财险11.50%股权 将成为第三大股东[5] 高管人事变动 - 渤海人寿公开选聘两名副总经理 分管保险业务渠道及战略企划[6] - 建信人寿副总经理桂治国任职资格获监管核准[7]

红利低波ETF表现 - 红利低波ETF（512890）午盘上涨0.67%，现价1.197元，换手率为1.49%，半日成交额达3.20亿元 [1] - 近5个交易日资金净流出3.6亿元，但近20个交易日资金净流入23.76亿元，显示市场认可度较高 [1] - 截至2025年7月29日，红利低波ETF流通规模为213.88亿元 [1] 重仓股表现 - 成都银行上涨0.70%，兴业银行上涨0.57%，四川路桥上涨0.12%，大秦铁路上涨0.60%，中信银行上涨0.86% [2] - 沪农商行上涨0.77%，江苏银行上涨1.50%，渝农商行上涨1.78%，上海银行上涨0.68%，交通银行上涨0.92% [2] - 选股逻辑强调高股息率和低波动率的双重筛选 [2] 持仓数据 - 成都银行持仓市值586.11亿元，持仓数量29.16亿股，占基金净值比3.13% [3] - 兴业银行持仓市值557.16亿元，持仓数量23.87亿股，占基金净值比2.97% [3] - 四川路桥持仓市值547.05亿元，持仓数量55.26亿股，占基金净值比2.92% [3] - 大秦铁路持仓市值533.54亿元，持仓数量80.84亿股，占基金净值比2.85% [3] - 中信银行持仓市值529.64亿元，持仓数量62.31亿股，占基金净值比2.83% [3] - 前十大重仓股合计占基金净值比27.46% [3] 行业观点 - 财政部对保险资金长周期考核的调整，有利于推动险资增配权益资产，拉长资产配置久期 [4] - 银行股业绩波动小，分红稳定，符合险资"长期投资、价值投资、稳健投资"的导向 [4] - 当前银行板块估值低、股息率高，有望继续吸引中长期增量资金流入 [4] - 投资者可通过红利低波ETF联接基金（A类007466、C类007467、I类022678、Y类022951）参与投资 [4]

市场表现 - 上证指数报3519点 涨幅0.27%创年内新高 深证成指报10684点跌0.11% 创业板指报2197点跌0.45% [1] - 沪深两市成交总额约14588亿元人民币 较上一交易日缩量2534亿元人民币 [1] - 贵金属板块上涨2.94% 能源金属板块上涨2.25% 银行板块全天录得0.77%涨幅 [1] 政策调整 - 财政部调整国有商业保险公司长周期考核指标 将净资产收益率考核方式调整为"当年度+3年周期+5年周期"组合 [1] - 资本保值增值率考核由当年度指标调整为"当年度+3年周期+5年周期"组合方式 [1] 机构观点 - 政策调整有利于推动险资增配权益资产 银行股因业绩波动小、分红稳定符合险资长期投资导向 [2] - A股银行板块估值处于历史较低水平 股息率居行业前列 红利价值有望吸引中长期增量资金流入 [2]

文章核心观点 新华保险受让杭州银行股份获批，险资青睐银行股或持续增配，政策鼓励险资增配权益资产 杭州银行股权变更情况 - 新华保险受让澳洲联邦银行持有的杭州银行3.30亿股股份获国家金融监督管理总局浙江监管局批复 [1] - 1月24日杭州银行曾公告转让细节，新华保险受让329,638,400股，交易价13.095元/股，总价约43.17亿元，资金为自有资金 [2] - 受让后新华保险合计持有356,555,844股，占2025年4月14日公司普通股总股本5.63%，成第四大股东，5年内不得转让 [2] 险资增配银行股情况 - 2024年以来多家保险公司加大对银行持股，如长城人寿举牌无锡银行、信泰人寿增持浙商银行等 [3] - 兴业证券认为长端利率中枢下行和存量高收益资产到期使保险公司有资产再配置压力，银行股高股息和稳定分红有吸引力 [4] - 新会计准则下险资倾向增配FVOCI高股息资产和权益法核算的长期股权投资，降低利润波动，兴业证券预测险资有望持续增配银行 [4][5] 政策鼓励险资增配权益资产情况 - 2024年以来保险公司举牌上市公司累计28次，新华保险举牌多家上市公司并表态持续加大权益资产配置 [6] - 监管推动保险资金等中长期资金入市，提出多项举措稳定资金供给、优化投资结构 [7] - 国家金融监督管理总局扩大保险资金长期投资改革试点，中央金融办和证监会、六部门印发相关文件推动中长期资金入市 [7][8]