16519 新世纪期货交易提示（2025-8-13） | | | | 铁矿：短期制造业复苏被打断，ZZJ 会议不及预期，国内供给政策预期被 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 阶段性证伪，资金层面博弈加剧，预期偏差带来行情修复。唐山市独立轧 | | | | | 钢企业限产消息，自 8 月 16-25 日根据气象条件，唐山独立轧钢企业， | | | 铁矿石 | 震荡偏强 | 随时进行停产，8 月 25 日-9 月 3 日必须停产，限产措施是烧结限产 40%， | | | | | 高炉则看 25 号以后的空气质量再确定是否需要减量。发运仍处于季节性 | | | | | 回落趋势，台风阶段性扰动矿石到港节奏，整体供应小幅回落。高利润低 | | | | | 库存下，钢企生产驱动较强，铁水产量超季节性高位。8 月下旬北方地区 | | | | | 也有减产预期，但铁水产量预计仍或保持高位。短期铁矿震荡偏强，后续 | | | | | 关注铁水回落的转折点。 | | | 煤焦 | 震荡偏多 | 煤焦：近期煤矿查超产事件、《煤矿安全规程》公布以及 276 限产文件引 | | | | | 发市 ...

报告行业投资评级 - 铁矿石、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、沪深300、中证500、中证1000、2年期国债、5年期国债、黄金、白银、原木、豆油、棕油、菜油、豆粕、菜粕、豆二、豆一、橡胶评级为高位震荡或震荡 [2][4][6][8][10] - 上证50评级为反弹 [2] - 10年期国债评级为上行 [4] - 纸浆评级为偏弱运行 [6] - 生猪评级为震荡偏弱 [8] - PX、PTA、MEG、PR、PF评级为观望 [10][11] 报告的核心观点 - 不同行业受多种因素影响，呈现不同走势和投资建议，需关注政策、天气、供需等因素变化 [2][4][6][8][10] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石近期交易重心在“反内卷+稳增长”，有回调风险，发运回落、到港量大增，基本面短期尚可，可低位尝试多RB2601空I2601合约 [2] - 煤焦近期涨幅大后调整，供应恢复慢，焦炭提涨落地，关注铁水及煤焦供应端动向 [2] - 卷螺宏观炒涨情绪降温，交易逻辑重回基本面，需求回落，库存或累积，成材短期受支撑，可尝试套利操作 [2] - 玻璃宏观炒涨情绪降温，交易逻辑重回基本面，开工率持稳，需求难大幅回升，关注现实需求 [2] 金融 - 股指期货/期权市场向上动能减弱，降低风险偏好，建议股指多头轻仓持有 [4] - 国债市场利率反弹，走势回落，国债多头轻仓持有 [4] - 黄金定价机制转变，多因素影响下预计维持高位震荡 [4][6] 轻工业 - 纸浆成本价下跌，需求淡季，基本面供需双弱，价格预计偏弱运行 [6] - 原木需求提升，供应中枢下移，成本端支撑增强，价格预计区间震荡 [6] 油脂油料 - 油脂受多种因素影响，预计震荡偏多，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6][8] - 粕类供应充足、库存高位，需求疲软，短期震荡，关注美豆天气、大豆到港情况 [8] 农产品 - 生猪交易均重下降，供应增加、消费受制约，预计周均价环比下降 [8] 软商品 - 橡胶供应预期紧张，需求产能利用率分化，库存下降，价格预计维持坚挺 [10] 聚酯 - PX近月供需偏紧，价格跟随油价波动 [10] - PTA成本有支撑，供需环比改善，价格跟随成本波动 [10] - MEG供应压力增加，供需宽平衡，盘面受拖累 [10] - PR市场或延续疲态 [11] - PF市场或维持偏弱震荡走势 [11]

商品期货资金流向 - 单品种资金流入前五名：黄金（1.76亿元）、白银（1.71亿元）、焦煤（1.62亿元）、瓶片（0.41亿元）、原木（0.30亿元）[1] - 单品种资金流出前五名：棕榈油（3.34亿元）、原油（2.85亿元）、多晶硅（2.43亿元）、铜（1.65亿元）、豆油（1.39亿元）[1] - 整体商品期货主连合约资金呈大幅流出状态，农产品和化工板块流出较多[1] 板块资金流向 - 黑色、有色金属、农产品、化工和金融期货板块均呈流出状态[1] - 有色金属和黑色板块微幅流出，重点关注多晶硅和工业硅的流出，以及黄金、白银和焦煤的逆势流入[1] - 金融板块重点关注2年期国债和沪深300股指期货[1] 重点关注品种 - 农产品和化工板块流出较多，需关注棕榈油、原油、豆油和橡胶[1] - 逆势流入品种包括瓶片、原木和燃油[1] - 有色金属板块中多晶硅和工业硅流出较多，黄金、白银和焦煤逆势流入[1]

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：震荡 [2] - 煤焦：上行 [2] - 卷螺：上行 [2] - 玻璃：上行 [2] - 纯碱：偏强 [2] 金融 - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：震荡 [4] - 中证1000：震荡 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] - 黄金：偏强震荡 [4] - 白银：偏强运行 [4] 轻工 - 纸浆：震荡偏多 [6] - 原木：震荡 [6] 油脂油料 - 豆油：震荡回调 [6] - 棕油：震荡回调 [6] - 菜油：震荡回调 [6] - 豆粕：震荡回调 [6] - 菜粕：震荡回调 [6] - 豆二：震荡回调 [6] - 豆一：震荡回调 [6] 农产品 - 生猪：震荡偏弱 [8] 软商品 - 橡胶：震荡 [10] - PX：观望 [10] - PTA：观望 [10] - MEG：观望 [10] - PR：观望 [10] - PF：观望 [10] 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析给出投资评级和走势判断，黑色产业受政策和需求影响，金融市场受宏观政策和资金流向影响，轻工、油脂油料、农产品和软商品等各因自身供需、成本和市场情绪等因素呈现不同走势，投资者需关注各品种关键影响因素变化 [2][4][6][8][10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期交易重心在“反内卷 + 稳增长”，全球铁矿石发运总量 3109.1 万吨环比增加 122.0 万吨，后续供应宽松，铁水产量仍处高位基本面短期尚可，中长期供应回升、需求低位、港口库存累库，跟随成材走势关注 800 元/吨支撑 [2] - 煤焦：反内卷政策预期发酵，成为黑色板块龙头，第二轮提涨后焦炭成本有压力但市场看涨预期强，铁水高位基本面健康，预计盘面短期震荡偏强，关注铁水及煤焦供应端动向 [2] - 卷螺（螺纹）：“反内卷”引发供应端利多，钢铁行业稳增长预期推升情绪，淡季建材需求回落，五大钢材品种利润尚可产量环比回落，总库存压力不明显，关注 7 月底政治局会议政策 [2] - 玻璃：“反内卷”交易或延续，宏观中性偏强，需求端深加工订单环比走弱但投机需求强，供应端产量预计增加，房地产行业调整需求难大幅回升，关注现实需求能否好转 [2] - 纯碱：未提及更多内容仅给出偏强评级 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深 300 等股指有不同涨幅，市场向上动能减弱风险偏好降低，建议股指多头减持 [4] - 国债：中债十年期到期收益率等上升，央行开展逆回购操作单日净回笼，市场利率盘整国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，受“去中心化”、避险需求等影响，短期贸易紧张局势缓和但美联储 9 月降息预期支撑，预计震荡为主 [4] - 白银：偏强运行，受黄金走势及市场避险情绪等影响 [4] 轻工 - 纸浆：现货市场价格偏稳，针叶浆和阔叶浆外盘价下跌，造纸行业盈利低、纸厂库存压力大、需求淡季，基本面供需双弱，预计震荡偏多 [6] - 原木：上周港口日均出货量环比增加，6 月新西兰发运量增加，本周预计到港量大幅增加，港口库存环比累库，成本端支撑增强，预计价格震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：6 月马棕产量减少但库存增加，出口下降且 7 月关税上调或放缓出口，美生物柴油生产支撑豆油需求，国内三大油脂库存攀升，供应充裕需求淡季，受益于生物柴油预期但短期或回调，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：美豆产量预估、压榨、出口等情况综合影响年末库存上调，美豆作物生长良好，国内 7 月进口大豆到港量预计约 1000 万吨，油厂开机率高部分豆粕胀库，豆粕短期或震荡回调，关注美豆天气、大豆到港情况 [6] - 豆二：成本和出口预期提振美豆，但中西部生长条件及南美新豆出口等影响，国内大豆供应充裕，短期或震荡回调，关注美豆天气、大豆到港况及中美贸易协商动态 [6] - 豆一：未提及更多内容仅给出震荡回调评级 [6] 农产品 - 生猪：交易均重呈下降趋势，预计多数地区仍有下行空间，全国或延续小幅微跌；重点屠宰企业结算均价小幅攀升但呈震荡下行态势，开工率降至 31.97% 环比下降，预计未来一周周均价或环比下降 [8] 软商品 - 橡胶：国内外主产区降雨影响割胶，原料供应趋紧价格上行，轮胎行业产能利用率结构性回升但受订单制约，中国天然橡胶社会库存增加，青岛港口现货总库存累库幅度超预期，预计胶价宽幅震荡 [10] - PX：供需及地缘利空下油价承压，PTA 负荷震荡聚酯负荷下降，近月供需偏紧，PXN 价差压缩空间不大，价格跟随油价波动 [10] - PTA：成本端震荡，整体供应回升，下游聚酯工厂负荷下降，中期供需转弱，短期价格跟随成本波动 [10] - MEG：近期到港量不多港口库存小幅去库，终端需求低迷，国产进口量暂缓回归，中期供需平衡，短期成本端回暖盘面偏强震荡 [10] - PR：商品情绪回归理性，原料支撑一般，下游及贸易商补货后需消化，聚酯瓶片市场或横盘震荡 [10] - PF：上下支撑偏弱、自身供应压力增加，若无新增利好预计偏弱震荡 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；建议中长线 T、TL 逢高套保 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 7 月 21 日，A股四大股指全线强势，上证指数上涨 0.72%，报收 3559.79 点；深成指上涨 0.86%，报收 11007.49 点；创业板指上涨 0.87%，报收 2296.88 点；科创 50 指数上涨 0.04%，报收 1007.89 点；市场成交 17271 亿元，较前日增加 1338 亿元 [1] - 行业板块方面，建筑材料(+6.06%)，建筑装饰(+3.79%)，钢铁(+3.44%)涨幅居前；银行(-0.77%)，综合(-0.34%)，计算机(-0.31%)跌幅居前 [1] - 从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 4002/121/1291；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -9、-127、-46、182 亿元，分别变动 +126、-6、-82、-38 亿元 [1] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 149.06、105.71、20.81 与 1.04 点，基差年化收益率分别为 -12.52%、-9.53%、-2.83%与 -0.21%，三年期历史分位数分别为 23%、16%、32%及 45% [1] - 展示了多组股指期货（如 IC2508、IF2508 等）的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [6] 国债期现货市场表现 - 7 月 21 日，国债期货收益率全线上行，活跃合约中，二债隐含利率 1.363，较前日上涨 1.19bps，五债隐含利率 1.513，较前日上涨 1.69bps，十债隐含利率 1.613，较前日上涨 1.21bps，三十债隐含利率 1.958，较前日上涨 2.78bps [2] - 现券方面，展示了不同期限国债期货 CTD 券的收益率变动、净基差、IRR 等数据 [2] - 资金面，央行货币投放 1707 亿元，货币回笼 2262 亿元，净回笼 555 亿元 [2] - 展示了国债期货（如 TS2509、TF2509 等）和国债现券（如 25 附息国债 06、25 附息国债 03 等）的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [7] 经济数据 - 高频数据显示，近期地产景气度收缩，制造在 6 月工业增加值超同期下景气度修复 [11] - 短端资金利率市场变化方面，展示了 SHIBOR 隔夜、DR001 等不同利率的今价、昨价、一周前、一月前数据 [11]

报告行业投资评级 - 上行：铁矿石、煤焦、中证500、中证1000、生猪 [2][4][8] - 震荡：卷螺、纯碱、沪深300、2年期国债、5年期国债、纸浆、原木、豆油、棕油、菜油、橡胶 [2][3][5][10] - 反弹：上证50、10年期国债 [2][3] - 高位震荡：黄金 [3] - 偏强运行：白银 [3] - 震荡偏强：油脂类（豆油、棕油、菜油） [5] - 宽幅震荡：粕类（豆粕、菜粕、豆二、豆一） [5] - 观望：PX、PR、PF [10] - 逢高试空：PTA、MEG [10] 报告的核心观点 - 近期反内卷政策、供给侧改革消息及唐山限产带动黑色市场情绪，各品种走势受供需和消息面影响；我国经济数据体现韧性，股指和国债受市场情绪和资金流向影响；黄金受多属性因素影响维持高位震荡，白银偏强运行；农产品和软商品各品种受自身供需、天气、政策等因素左右价格走势 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：矿山季末冲量结束，全球发运下降但近端到港量因前期高位环比增加，后续供应宽松；产业淡季，铁水产量降且基本见顶，港口库存去库；短期情绪扰动下偏强，中长期供应回升、需求低位、库存累库，过剩格局不变 [2] - 煤焦：消息带动价格上涨，部分地区焦企和煤矿有望复产，供应回升；焦企利润收缩，提涨落地，下游需求转弱，库存压力增加，关注铁水及供应端动向 [2] - 卷螺：“反内卷”引发供应端利多情绪升温，唐山硬减排若执行产能利用率或下滑；进入淡季，需求回落，产量和库存情况不一，供需矛盾不突出，成材高位震荡 [2] - 玻璃：行业产能利用率82.09%，产线点火放水并存，满足季节性去库日熔量需降至15.4万吨以下；梅雨季需求转弱，库存处高位，长期需求难大幅回升，短期估值低位，受情绪影响拉涨，关注需求恢复 [2] - 纯碱：短期估值相对低位，盘面受情绪拉涨，关注下游需求恢复情况 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指表现不一，通信设备等板块资金流入，我国经济半年报公布，数据体现韧性，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，市场利率盘整，国债窄幅反弹，建议多头轻仓持有 [3] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性因素综合影响，推升本轮金价上涨逻辑未逆转，短期受美联储政策和关税政策扰动，预计维持高位震荡 [3] - 白银：偏强运行，关注6月CPI数据，特朗普关税举措提振避险情绪，美联储9月降息预期下降 [3] 轻工商品 - 纸浆：现货价格偏稳，外盘价下跌，成本支撑减弱；造纸行业盈利低、库存压力大，需求淡季，刚需采买，供需双弱，预计震荡 [5] - 原木：港口日均出货量和到港量下降，库存去库，现货价格偏稳，成本端支撑增强，供需双弱，关注期货交割影响 [5] - 油脂：马棕产量降、库存增，出口下降，数据偏空；国际原油走低，美生物柴油政策预期提振，国内油脂库存攀升，供应充裕需求淡季，震荡偏强，棕油因产地减产支撑或更强，关注美豆产区天气及马棕产销 [5] - 粕类：美豆产量预估、压榨、出口等因素综合影响年末库存上调，作物生长良好；国内进口大豆到港量多，油厂开机率高，部分地区豆粕胀库，预计宽幅震荡，关注美豆天气和到港情况 [5] 农产品 - 生猪：供应端交易均重下降，养殖端或减重、屠宰企业采购标猪，预计多数地区均重仍有下行空间；需求端结算均价微涨但走势震荡下行，屠宰企业开工率下降，预计后续开工率维持降势，周均价或环比下降 [8] 软商品 - 橡胶：供应端产区降雨影响割胶，原料供应趋紧价格上行；需求端轮胎行业产能利用率结构性回升，但受订单不足制约；库存方面，社会库存有增有减，青岛港口库存预计小幅去库，预计胶价宽幅震荡 [10] - PX：多空博弈下油价窄幅波动，PX负荷震荡，PTA负荷回升，聚酯负荷下降，近月供需偏紧，PXN价差压缩空间不大，价格跟随油价波动 [10] - PTA：成本端震荡，供应回升，下游聚酯负荷下降，中期供需转弱，短期价格跟随成本波动 [10] - MEG：近期到港量少，港口库存去库，终端需求低迷，国产和进口量回升后供应压力或显现，中期价格承压 [10] - PR：美国制裁计划未落地，OPEC+增产推进，国际油价下跌 [10] - PF：终端需求低迷，隔夜油价跌势延续拖累成本，预计涤纶短纤市场偏弱整理 [10]

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：短期偏强 [2] - 煤焦：上行 [2] - 卷螺：上行 [2] - 玻璃：上行 [2] - 纯碱：震荡 [2] 金融 - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [4] 轻工 - 纸浆：震荡 [6] - 原木：震荡 [6] 油脂油料 - 豆油：震荡 [6] - 棕油：震荡 [6] - 菜油：震荡 [6] - 豆粕：震荡 [6] - 菜粕：震荡 [6] - 豆二：震荡 [6] - 豆一：震荡偏空 [6] 农产品 - 生猪：反弹 [8] 软商品 - 橡胶：反弹 [10] 聚酯 - PX：观望 [10] - PTA：逢高试空 [10] - MEG：逢高试空 [10] - PR：观望 [10] - PF：观望 [10] 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析，指出各品种受不同因素影响呈现不同走势，如黑色产业受供给侧改革、限产等消息及需求淡旺季影响；金融市场受经济数据、政策及避险情绪影响；油脂油料受产量、库存、天气等因素影响；农产品受供应结构和市场情绪影响；软商品和聚酯受供需、成本等因素影响，投资者可根据各品种走势特点进行投资决策 [2][4][6][8][10] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿石：矿山季末冲量结束，澳巴发运和近端到港量下降，但后续供应仍宽松；产业淡季铁水产量高，港口库存去化；中长期供应回升、需求低位、库存累库，供需过剩；短期受情绪扰动偏强 [2] - 煤焦：受供给侧消息和唐山限产带动上涨，部分地区焦企和煤矿有望复产，供应回升；钢厂打压焦炭，焦企利润收缩，下游需求转弱，库存压力增加 [2] - 卷螺：“反内卷”使供应端利多情绪升温，唐山减排和山西限产使产能利用率或下滑；淡季建材需求回升，钢材产量和库存持平，外需透支、内需下滑，总需求前高后低，短期成材偏强 [2] - 玻璃：生产线日熔量持平，产能利用率82.09%；梅雨季需求转弱，库存处高位，东北库存压力大；长期玻璃需求难大幅回升，短期估值低受情绪影响拉涨 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅，房地产等板块资金流入流出有别；二季度多领域高频数据改善，体现经济韧性，市场避险缓和，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率等上升，央行开展逆回购操作，市场利率盘整，国债窄幅反弹，建议多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金转变，货币属性上美国债务问题或使美元信用受损，金融属性上对美债利率敏感度下降，避险属性受特朗普关税政策影响，商品属性上中国实物金需求上升；预计黄金维持高位震荡 [4] 轻工 - 纸浆：现货市场价格探涨，但外盘价下跌，成本支撑减弱；造纸行业盈利低、库存压力大，需求淡季，刚需采买，浆价供需双弱，预计震荡 [6] - 原木：港口日均出货量增加，6月新西兰发运量增加，本周预计到港量减少，库存去化；现货价格偏稳，成本端支撑增强；供需矛盾不大，关注期货交割影响 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕产量降、库存增，出口下降；地缘政治风险缓解、原油拖累，美生物柴油政策和印尼B40政策有影响；国内油脂库存攀升，供应充裕需求淡季，短期震荡，棕油或受支撑更强 [6] - 粕类：美豆种植面积下调有限，作物生长良好，高温缓解；南美大豆丰产出口，国内7月进口预计多，油厂开机率高，豆粕提货和库存有变化；预计短期震荡 [6] 农产品 - 生猪：养殖端挺价，北方走货顺，猪价短期或涨，7月南方供应或偏紧；全国生猪交易均重下滑，肥标价差收窄使屠宰企业调整收购策略；肉价随猪价上涨，终端采购积极，屠宰企业开工率下降 [8] 软商品 - 橡胶：供应端受降雨影响，原料供应趋紧，收购价上行；需求端轮胎行业产能利用率结构性回升，但受订单不足制约；库存方面，青岛港口现货总库存累库，保税库去库，一般贸易库累库，预计胶价宽幅震荡 [10] 聚酯 - PX：缺乏指引，油价或窄幅波动，PX负荷回落，PTA负荷回升，聚酯负荷下降，近月供需偏紧，PXN价差压缩空间不大，价格随油价波动 [10] - PTA：成本端震荡，供应回升，下游聚酯工厂负荷下降，中期供需转弱，价格随成本波动 [10] - MEG：到港量回升，港口累库，终端需求低迷，供应压力显现，中期价格承压 [10] - PR：业内对后市信心不足，接盘意愿低，现货供应足，市场或震荡偏弱 [10] - PF：终端需求低迷，原料支撑不足，市场或偏弱震荡 [10]

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：反弹 [2] - 煤焦：震荡 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：反弹 [2] 金融 - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] 贵金属 - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [4] 轻工 - 纸浆：震荡 [6] - 原木：震荡 [6] 油脂油料 - 豆油：震荡偏弱 [6] - 棕油：震荡 [6] - 菜油：震荡偏弱 [6] - 豆粕：震荡偏空 [6] - 菜粕：震荡偏空 [6] - 豆二：震荡偏空 [6] - 豆一：震荡偏空 [6] 农产品 - 生猪：反弹 [7] 软商品 - 橡胶：反弹 [9] - PX：观望 [9] - PTA：逢高试空 [9] - MEG：逢高试空 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 报告的核心观点 - 近期铁矿石盘面受情绪影响低位反弹，中长期供应逐步回升、需求相对低位、港口库存步入累库通道，建议前期空单离场观望 [2] - 煤焦市场供应有望回升，焦炭综合库存整体环比增加，关注铁水及煤焦供应端动向 [2] - “反内卷”引发供应端利多情绪升温，螺纹盘面迎来反弹，总需求难有逆季节性表现，全年呈前高后低格局 [2] - 玻璃基本面无实质性利好，短期估值处于相对低位，盘面受情绪影响大幅拉涨，关注下游需求恢复情况 [2] - 数据体现我国经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [4] - 市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，国债多头轻仓持有 [4] - 推升本轮金价上涨的逻辑未完全逆转，预计黄金维持高位震荡 [4] - 纸浆基本面呈现供需双弱格局，预计浆价震荡为主 [6] - 原木供需矛盾不大，关注原木期货交割对价格的影响 [6] - 油脂供应充裕需求淡季，或震荡偏弱，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 豆粕预计震荡偏空，关注北美天气、大豆到港情况 [6] - 生猪价格短期或延续涨势，预计下期维持上涨趋势 [7] - 橡胶预计维持宽幅震荡走势 [9] - PX价格跟随油价波动，PTA价格跟随成本波动，MEG价格承压波动，聚酯瓶片市场或维持疲态，涤纶短纤市场或偏弱震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：矿山季末冲量基本结束，澳巴发运量和近端到港量下降，五大钢材产量增，铁水淡季不淡，港口库存去库，中长期供应回升、需求低位、库存累库，供需过剩格局不变 [2] - 煤焦：供给侧改革消息和唐山限产带动价格上涨，部分地区焦企和煤矿将复产，钢厂打压焦炭，焦企利润收缩，下游需求转弱，库存压力增加 [2] - 卷螺：“反内卷”引发供应端利多情绪升温，产能利用率有望下滑，盘面反弹，进入淡季建材需求环比小幅回升，五大钢材品种利润尚可，产量继续回升，总库存持平，外需出口提前透支，内需季节性下滑，地产投资全线回落 [2] - 玻璃：基本面无实质性利好，沙河地区小板投机情绪被点燃，产线点火及放水并存，梅雨季需求存转弱预期，库存位于近两年同期高位，东北库存压力较大，长期需求难以大幅回升 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50股指收跌，中证500、中证1000股指收涨，房地产、家居用品板块资金流入，生物科技、贵金属板块资金流出，我国黄金储备和外汇储备规模增加，特朗普发出关税威胁，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007持平，SHIBOR3M下行2bps，央行开展逆回购操作，单日净回笼2250亿元，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用出现裂痕，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上贸易紧张推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，预计维持高位震荡 [4] - 白银：与黄金类似，维持高位震荡 [4] 轻工 - 纸浆：现货市场价格偏稳，针叶浆外盘价报跌，成本价下跌对浆价支撑减弱，造纸行业盈利水平低，纸厂库存压力大，需求处于淡季，刚需采买原料，预计浆价震荡 [6] - 原木：港口日均出货量环比增加，5月新西兰发运量增加，本周预计到港量环减，港口库存环比去库，现货市场价格偏稳，成本端支撑增强，供需矛盾不大，关注期货交割对价格的影响 [6] 油脂油料 - 油脂：马来西亚棕榈油产量环比下降，出口关税下调，出口有望延续强劲势头，美参议院税收法案提振美豆油生柴需求前景，原油拖累油脂，三大油脂库存持续攀升，供应充裕需求淡季，或震荡偏弱 [6] - 粕类：2025年大豆种植面积下调有限，美豆产区天气改善，南美大豆丰产，美豆压榨消费预期受生物燃料政策带动，国内7月进口大豆到港量预计1000万吨，油厂开机率维持相对高位，豆粕库存连续回升，预计震荡偏空 [6] 农产品 - 生猪：养殖端挺价情绪较强，北方多地生猪走货顺畅，7月南方生猪供应预计偏紧，全国生猪交易均重下滑，肥标价差收窄，屠宰企业调整收购策略，肉价走高，终端采购积极性增强，预计下期价格维持上涨趋势 [7] 软商品 - 橡胶：供应端受降雨影响原料供应趋紧，收购价格上行，需求端轮胎行业产能利用率结构性回升，库存方面青岛港口现货总库存累库幅度超预期，预计胶价维持宽幅震荡走势 [9] - PX：地缘缓和及增产背景下油价缺乏强劲利好，近月供需偏紧，PXN价差压缩空间不大，价格跟随油价波动 [9] - PTA：成本端回落后震荡，整体供应窄幅波动，下游聚酯工厂负荷小幅下降，中期供需转弱，价格跟随成本波动 [9] - MEG：近期到港量回升，港口累库，逐步进入供需累库，供应压力或显现，成本端再显颓势，价格承压波动 [9] - PR：外围不确定因素影响，业内观望情绪浓厚，供应持续收紧，下游补货心态低迷，市场或维持疲态 [9] - PF：地缘局势脆弱性延续，国际油价仍存上涨机会，但下游市场库存压力攀升，若无新增利好提振，预计近日偏弱震荡 [9]

报告行业投资评级 - 反弹：铁矿石、卷螺、玻璃、上证50、10年期国债、生猪、橡胶 [2][3][7][9] - 震荡：煤焦、沪深300、2年期国债、5年期国债、纸浆、原木、豆油、棕油、菜油、豆粕、菜粕、豆二 [2][3][5][7] - 上行：中证500、中证1000 [3] - 高位震荡：黄金、白银 [3] - 震荡偏空：豆一 [7] - 观望：PX、PR、PF [9] - 逢高试空：PTA、MEG [9] 报告的核心观点 - 黑色产业方面，铁矿石短期受情绪扰动建议前期空单离场观望，煤焦关注铁水及供应端动向，卷螺和玻璃短期反弹但需求难有逆季节性表现，整体供需矛盾不突出 [2] - 金融期货方面，建议股指多头持有，国债多头轻仓持有，黄金预计维持高位震荡 [3] - 轻纺工业方面，纸浆预计震荡，原木关注期货首次交割对价格的影响 [5] - 油脂油料方面，油脂预计高位震荡，粕类和豆二预计震荡，豆一震荡偏空，生猪预计价格维持上涨趋势 [5][7] - 软商品及聚酯方面，橡胶预计宽幅震荡，PX观望，PTA和MEG逢高试空，PR和PF观望 [9] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿石：近期盘面受情绪影响拉涨，全球发运和到港量下滑但处同期高位，后期发运有冲量预期，到港压力或增大；产业端淡季铁水产量高，港口库存去库；中长期供应回升、需求低位、库存累库，供需过剩格局不变 [2] - 煤焦：受供给侧改革和唐山限产影响价格上涨，部分地区焦企和煤矿有望复产，供应回升；钢厂打压焦炭，焦企利润收缩，下游需求转弱，库存压力增加 [2] - 卷螺：传唐山减产政策，成材供应收缩预期，叠加消息扰动盘面反弹；淡季建材需求环比回升，五大钢材产量回升，总库存持平，需求难有逆季节性表现 [2] - 玻璃：基本面无实质性利好，投机情绪点燃；产线点火及放水并存，日熔量需降到15.4万吨以下才能季节性去库；梅雨季需求转弱，库存处高位，需求难以大幅回升 [2] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50股指收涨，中证500、中证1000股指收跌；银行、保险板块资金流入，精细化工、日用化工板块资金流出；建议股指多头持有 [2][3] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007和SHIBOR3M下行；央行开展逆回购操作，单日净回笼4919亿元；市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [3] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美元信用裂痕凸显黄金去法币化属性，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上贸易紧张推升价格，商品属性上中国实物金需求上升；预计维持高位震荡 [3] 轻纺工业 - 纸浆：现货市场价格偏稳，外盘价下跌，成本支撑减弱；造纸行业盈利低，库存压力大，需求淡季，刚需采买；基本面供需双弱，预计浆价震荡 [5] - 原木：港口日均出货量回升，5月新西兰发运量增加，本周预计到港量环增，库存累库；现货价格偏稳，外商7月外盘报涨，成本支撑增强；供需矛盾不大，关注期货首次交割影响 [5] 油脂油料 - 油脂：马来西亚棕榈油产量下降，出口关税下调，出口有望延续强劲，库存或下降；美参议院税收法案提振美豆油生柴需求；地缘政治风险缓解，原油拖累油脂；库存持续攀升，供应充裕需求淡季，预计高位震荡 [5] - 粕类：美豆种植面积下调有限，产区天气改善，南美大豆丰产；美豆压榨消费预期受生物燃料政策带动，出口向好；国内7月进口大豆到港量预计1000万吨，油厂开机率高位，豆粕库存回升；预计震荡 [7] - 豆二：美豆种植面积预估下调有限，中西部天气改善，南美新豆出口持续；6 - 7月均有1100万吨大豆到港，油厂开工率高位，大豆库存回升；预计震荡 [7] - 豆一：预计震荡偏空 [7] - 生猪：养殖端挺价情绪强，北方走货顺畅，猪价短期或涨；7月南方供应预计偏紧；全国生猪交易均重下滑，屠宰企业调整收购策略；价格上行推动肉价走高，终端采购积极；预计价格维持上涨趋势 [7] 软商品及聚酯 - 橡胶：供应端受降雨影响，原料供应趋紧，收购价格上行；需求端轮胎行业产能利用率结构性回升，但受订单不足制约；库存方面，社会库存增加，青岛港口现货总库存累库幅度超预期，保税库去库，一般贸易库累库；预计宽幅震荡 [9] - PX：OPEC+增产施压油价，PX负荷回落，PTA负荷回升，聚酯负荷下降；近月供需偏紧，PXN价差有支撑，价格跟随油价波动 [9] - PTA：成本端回落后震荡，整体供应窄幅波动，下游聚酯工厂负荷下降，中期供需转弱；价格跟随成本波动 [9] - MEG：近期到港量回升，港口预计累库，供需近强远弱，煤制负荷回升，供应压力显现，成本端颓势；价格承压波动 [9] - PR：原油及原料下跌，下游接盘意愿不高，市场或稳中偏弱调整 [9] - PF：下游库存压力攀升，隔夜油价下滑，若无新增利好，预计市场偏弱震荡 [9]

报告行业投资评级 - 反弹：铁矿石、卷螺、玻璃、上证50、黄金、生猪、橡胶 [2][4][8][10] - 震荡：煤焦、沪深300、2年期国债、5年期国债、纸浆、原木、豆油、棕油、菜油 [2][4][6] - 上行：中证500、中证1000 [4] - 高位震荡：白银、黄金 [4] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6] - 观望：PX、PR、PF [10] - 逢高试空：PTA、MEG [10] 报告的核心观点 - 黑色产业方面，铁矿石短期受情绪扰动，中长期供应回升、需求低位、库存累库；煤焦供应有望回升，关注铁水及供应端动向；卷螺短期供给收缩、需求回升，总需求难有逆季节性表现；玻璃基本面无实质性利好，关注下游需求恢复情况 [2] - 金融行业方面，股指期货部分指数有反弹或上行表现，市场避险情绪缓和；国债走势窄幅反弹；黄金定价机制转变，预计维持高位震荡 [4] - 轻工业方面，纸浆供需双弱，浆价震荡；原木供需矛盾不大，关注期货交割影响；油脂供应充裕需求淡季，高位震荡；粕类和豆类预计震荡偏空，关注相关因素 [6] - 农产品方面，生猪价格预计维持上涨趋势 [8] - 软商品方面，橡胶供应受天气影响，需求结构性回升，库存有去库趋势，胶价预计宽幅震荡；聚酯相关产品价格受成本、供需等因素影响，走势各异 [10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期盘面受情绪拉涨，全球发运和到港量下滑但处同期高位，后期发运有冲量预期，到港压力或增大；产业端淡季铁水不淡，港口库存去库，中长期供应回升、需求低位、库存累库，建议前期空单离场观望 [2] - 煤焦：受供给侧改革和唐山限产影响价格上涨，部分地区焦企和煤矿有望复产，供应回升；钢厂打压焦炭，焦企利润收缩，下游需求转弱，库存压力增加，关注铁水及供应端动向 [2] - 卷螺：螺纹受减产政策炒作和供给侧改革消息影响盘面反弹，淡季建材需求环比回升，五大钢材产量增加，总库存持平，总需求难有逆季节性表现；玻璃基本面无利好，产线点火及放水并存，需求存转弱预期，库存高位，短期供给收缩、需求下滑，基本面矛盾不大，成材小幅反弹 [2] 金融行业 - 股指期货/期权：上一交易日部分指数有涨幅，电子元器件、制药板块资金流入，煤炭、能源设备板块资金流出；国家安排资金支持“两重”建设项目，基建投资有望提速，预计全年基础设施建设投资增速扩大至6%，建议股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，部分利率下行，央行开展逆回购操作，单日净回笼资金，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币、金融、避险、商品属性各有表现，推升本轮金价上涨的逻辑未完全逆转，预计维持高位震荡 [4] 轻工业 - 纸浆：现货市场价格偏稳，成本价下跌对浆价支撑减弱，造纸行业盈利低、库存压力大，需求淡季，供需双弱，浆价预计震荡 [6] - 原木：港口日均出货量回升，到港量预计增加，库存累库，现货价格偏稳，成本端支撑增强，供需矛盾不大，关注期货交割对价格的影响 [6] - 油脂：马棕油产量和出口高于预估，库存增加，出口关税下调出口有望延续；EPA生物燃料掺混目标增强豆油需求预期；原油拖累油脂，三大油脂库存攀升，供应充裕需求淡季，高位震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类和豆类：美豆种植面积预估下调有限，产区天气改善，南美大豆丰产出口持续，国内进口大豆到港量多，油厂开机率高，库存回升，预计震荡偏空，关注相关因素 [6] 农产品 - 生猪：供应端养殖端挺价情绪强，北方走货顺畅，南方供应预计偏紧，价格有望上涨；全国生猪交易均重下滑，肥标价差收窄，屠宰企业调整收购策略；肉价随猪价上涨，终端采购积极性增强，预计下期猪价维持上涨趋势 [8] 软商品 - 橡胶：供应端受降雨影响原料供应趋紧，收购价格上行；需求端轮胎行业产能利用率结构性回升，但受订单不足制约；库存方面，社会库存增加，青岛港口现货总库存累库幅度超预期，预计胶价宽幅震荡 [10] - 聚酯：PX负荷回落，PTA供应窄幅波动、下游负荷下降，MEG到港量不高、港口去库，PR供应减少，PF部分品牌现货流通量偏紧但下游库存压力攀升，各产品价格受成本、供需等因素影响走势各异 [10]