中国宏观景气指数 - ICHI综合景气指数小幅回落，保持在临界区间附近[1] - 消费景气指数明显回升并重返扩张区间[1] - 投资景气指数基本持平，延续小幅收缩态势[1] - 出口景气指数连续两周回升并保持在扩张区间[1] - 生产景气指数因高基数效应有所回落[1] 中国就业市场 - 2025年10月中国城镇16-24岁劳动力调查失业率为17.3%，较9月的17.7%有所回落[2] 美国货币政策与就业 - 美联储政策利率已降至3.75%–4.00%区间，通胀回落至2%目标预计要到2026年[7] - 美国9月新增非农就业约11.9万人，显著高于市场预期，但失业率上升至4.4%[7] - 美国10月非农就业报告将不会发布，相关数据将并入12月报告，增加美联储政策路径的不确定性[8]

FICC日报 | 2025-11-19 TMT板块反弹 市场分析 青年失业率较高。国内方面，国家统计局公布数据，10月份，不包含在校生，全国城镇16-24岁劳动力失业率为17.3%， 25-29岁劳动力失业率为7.2%，30-59岁劳动力失业率为3.8%。对外关系方面，外交部亚洲司司长刘劲松同日本外务 省亚大局局长金井正彰举行磋商，磋商结束后，刘劲松回应相关问题时表示对磋商结果不满意，并称双方会面时 气氛严肃。海外方面，ADP就业数据显示，截至11月1日的四周，美国私营部门就业人数平均每周减少2500人。另 外，美国劳工部数据显示，截至10月18日当周，美国初请失业金人数23.2万人，续请失业金人数小幅上升至195.7 万人。 股指回调。现货市场，A股三大指数震荡走低，沪指跌0.81%收于3939.81点，创业板指跌1.16%。行业方面，板块 指数跌多涨少，仅传媒、计算机、电子、食品饮料收红，煤炭、电力设备、钢铁、有色金属行业跌幅居前。当日 沪深两市成交额保持在1.9万亿元。海外方面，美国三大股指全线收跌，纳指跌1.21%报22432.85点。 IF继续增仓。期货市场，基差方面，IF、IC、IM基差回升。成交 ...

事件概述 - 加纳军方在首都阿克拉的埃尔瓦克体育场举办2025至2026年度征兵活动时发生踩踏事故，造成6名应征者死亡，另有多人受伤，其中5人情况严重 [1] - 事故发生在当地时间12日早上6时20分许，原因是部分应征者违反规定在安检开始前涌入选拔场地 [1] - 加纳军方已针对事件开展内部调查，并将采取措施防止未来类似事故 [1] 事件背景与影响 - 事故吸引大量应征者，许多人在黎明前就抵达活动现场 [1] - 当前加纳青年失业率高企，参军被视为能获得稳定收入的少数可行途径之一 [1] - 加纳总统与多名国防部门官员前往军医院探望受伤人员并向遇难者表示哀悼 [1]

服务业与资本市场 - 8月A股创十年新高，预计将带动服务业PMI和服务业生产指数反弹[3] - 金融业在服务业PMI和生产指数统计中占较高权重，2022年行业增加值占比达20.0%[8][3] 消费与政策效应 - 8月汽车和家电销售额增速进一步下降，"两新"政策拉动效应进入平台期[4] - 第三批国补资金7月底到位，但社零增速预计稳中趋缓[4] 外需与出口 - 8月7日美国新一轮关税生效，中国发往美国的集装箱运量明显弱于2024年同期[4] - CCFI美东、美西航线运价指数持续下跌，出口面临放缓压力[4][17] 工业生产与投资 - 工业景气度指标显示8月工业增加值可能进一步趋缓[5][19] - 制造业PMI预测模型显示8月环比下降概率较大[5][20] - 制造业投资改善空间受限，企业持观望情绪[5] 基建投资复苏 - 8月沥青开工率回升，水泥价格指数现拐点，基建投资增速有望回温[5][22][23] - 自然灾害等短期扰动因素消退[5] 价格与通胀信号 - 南华工业品指数同比增速反弹，预示PPI有望接棒回升[6][25] - 上游原料价格7月下旬企稳，8月PPI数据或更清晰体现改善迹象[6][26] 就业与财政政策 - 7月青年失业率季节性攀升且高于去年同期，若8月突破去年高点需政策加码[7][28] - 1-8月特殊新增专项债已超过全年额度，政府债发行放缓制约财政支撑力度[7][30][31]

青年失业率 - 7月16-24岁劳动力失业率达17.8% 较6月上升3.3个百分点 较2024年同期高0.7个百分点[4] - 统计口径调整后数据呈现新季节性特征 当前水平高于调整后去年同期及调整前除2022年外所有历史水平[6] - 8月青年失业率可能环比上升至少1个百分点 达到历史同期最高水平[6] 美联储货币政策 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会释放明确降息信号 远超市场预期[7] - 市场启动降息交易模式 美股道指创历史新高 美债收益率大幅下跌 黄金短线飙升超50美元/盎司[9] - 联邦基金利率现为4.25%-4.5% 预计年内还有1-2次降息 长期均衡利率约3%[9] 居民资金流向 - 7月住户存款减少1.1万亿元 非银金融机构存款增加2.15万亿元[12] - 居民存款总额约160万亿元 其中2025年到期定期存款规模约70万亿元[12] - 存款规模达A股自由流通市值3倍以上 潜在增量资金达数万亿级别[12] 中国市场联动 - 美联储降息缓解中美利差压力 减少中国央行货币政策外部约束[9] - M1回升叠加券商保证金余额上升 反映居民存款活化流向资本市场[12] - 存款利率下行与房地产回报减弱 阶段性提升股市回报优势[12]

青年失业率走势 - 2024年青年失业率呈现"M"型波动 8月达到18 8%的年内新高 [1][2] - 2025年7月青年失业率升至17 8% 环比上升3 3个百分点 [2] - 7-9月高校毕业生集中进入就业市场 季节性因素推动失业率上行 [1][2] 就业市场供需分析 - 2025届高校毕业生规模达1222万人 同比增加43万人创历史新高 [4] - 研究生学历占比逐年提升 但部分专业与市场脱节问题未缓解 [4] - 57%毕业生在大三下学期已启动求职准备 节奏明显提前 [4] 政策应对措施 - 杭州对招用三类青年群体的企业发放1500元/人一次性扩岗补助 [5] - 承德为求职困难毕业生提供实名登记和岗位推荐服务 [6] - 国家将离校未就业毕业生纳入低保范围 监测2年内就业状况 [6] 宏观经济背景 - 7月全国城镇调查失业率5 2% 环比上升0 2个百分点 [4] - 青年劳动力供给将持续增长至2030年 需保持经济增速缓解就业压力 [4] - 人社部要求加速推进职业培训 就业见习等帮扶措施 [6]

青年失业率数据与趋势 - 2025年7月全国城镇16-24岁青年失业率达17.8% 较6月上升3.3个百分点[1] - 青年失业率呈现"M"型波动规律 7-9月因毕业生集中进入就业市场通常达年内峰值 2024年8月曾达18.8%[1] - 全国城镇调查失业率5.2% 环比上升0.2个百分点 与去年同期持平[1] 高校毕业生就业供需状况 - 2025届高校毕业生规模达1222万人 同比增加43万人 连续四年突破千万[1] - 青年劳动力供给将持续增长至2030年 加剧就业竞争压力[1] - 研究生学历占比逐年提升 但部分专业与市场脱节矛盾突出[2] - 57%毕业生在大三下学期提前启动求职准备 包括收集岗位信息与实习[2] 政府就业扶持政策 - 杭州对招用三类高校毕业生用人单位发放1500元/人一次性扩岗补助[2] - 承德要求就业困难毕业生进行实名登记 公共就业机构提供岗位推荐服务[2] - 离校未就业毕业生被纳入最低生活保障等社会救助范围[3] - 人社部推进实名服务/职业培训/就业见习等专项措施促进就业[3] 就业环境特征 - 宏观经济保持增速被视为促进青年就业的基础条件[1] - 毕业生对岗位质量要求同步上升 结构性矛盾凸显[2] - 政府部门持续监测离校2年内高校毕业生就业状况[3]

消费结构变化 - 20岁至39岁人口消费总量占比最高但增速下降明显，2018至2022年贡献了44%的消费降幅 [1][5] - 60岁以上老年人成为消费增长最大贡献群体，2018至2022年消费增速显著提升 [1][7] - 20至30岁人口消费贡献从2010至2018年的13.8%骤降至2018至2022年的0.8% [5] 消费模式转变 - 老年人消费集中在食品和医疗领域，占比上升，而KTV、酒吧等年轻消费品类快速下降 [7] - 年轻人消费倾向降幅最大，20至39岁人群平均降幅达46.1个百分点，20至24岁人群最显著 [34] - 消费行为趋于保守，低价茶饮品牌蜜雪冰城因价格敏感度提升而扩张迅速 [36][37] 人口结构影响 - 中国平均年龄中位数达40岁，未来10年消费主体将从40岁以下转向40岁以上 [10][27] - 60岁以上人口占比从2010年的13.3%升至19.9%，但消费比重仅增长5.9个百分点，未富先老现象突出 [29][31] - 3.1亿老年人中仅少数月养老金超3000元，农村老人月养老金普遍仅一两百元 [30] 经济与社会因素 - 青年失业率升高与婚育成本上涨共同挤压消费，结婚对数降至600多万对，新生儿数量持续下滑 [17] - 房价下行削弱家庭资产增值预期，导致消费降级及婚育意愿降低 [18][19] - 居民消费倾向从2010至2018年的84.9%降至2020年后的63.6%，保守消费行为加剧 [34] 行业趋势 - 互联网行业当前主要聚焦年轻人消费，但未来需转向40岁以上理性消费群体 [25][27][28] - 母婴产业面临转型压力，消费品牌将更倾向高消费能力人群 [39][40] - 人口替代率问题凸显，年轻人不婚不育对长期消费市场的冲击大于短期消费下降 [41][42]