文章核心观点 - 两家均宣称“中式快餐第一”的公司——老乡鸡与袁记食品——在财务指标上接近，但商业模式存在本质差异：袁记食品是重供应链效率的加盟驱动模式，更像“饺子版蜜雪冰城”；老乡鸡是重门店运营的直营+加盟模式，更接近传统餐饮 [3][4][6] - 中式快餐与已上市的茶饮/咖啡企业相比，毛利率和净利率普遍较低，但存货周转效率更高 [13][16] - 两家公司可能处于不同生命周期阶段：袁记食品凭借标准化和加盟模式更具扩张爆发力和估值想象空间；老乡鸡在现金流和营收规模上更稳定 [14][16][17] 公司定位与市场宣称 - 老乡鸡宣称按交易总额计在中国中式快餐行业位列第一 [3] - 袁记食品宣称以门店数量计是中国及全球最大的中式快餐企业，截至2025年9月底门店数达4,266家 [3] 财务与运营数据对比 - 截至2025年8月底，老乡鸡实现收入45.78亿元人民币，同比增长10.9% [3] - 截至2025年9月30日，袁记食品门店总GMV为47.9亿元人民币，公司营收为19.9亿元人民币，公司收入占GMV比例为41.54% [6] - 去年前三个季度，袁记食品的GMV增速为6.4%，收入增速为11.0% [6] - 两家公司最新一期MRQ的ROE、毛利率和净利率仅相差零点几个百分点 [4] - 老乡鸡的现金流/营收比例超过20%，高于袁记食品的11% [14] 商业模式与供应链差异 - **门店与收入结构**：截至今年8月底，老乡鸡共有1,658家门店（直营733家，加盟925家）；袁记食品门店4,266家，其中加盟店4,247家，占比超过99% [3][6] - **核心模式**：袁记食品是供应链和效率驱动型公司，依赖加盟体系扩张，公司收入主要来自向加盟商销售食材 [6]；老乡鸡是门店运营驱动型公司，供应链核心覆盖养殖、采购、加工和物流 [6] - **员工结构**：老乡鸡16,493名员工中，88%为餐厅员工，供应链管理员工仅占7.3%；袁记食品1,593名员工中，生产员工占比37.7%，线下门店管理运营员工占比30.8%，公司结构更“轻” [10] 产能与利用情况 - **袁记食品工厂产能与使用率**：截至2025年9月30日止九个月，主要工厂使用率在46%至90%之间，其中佛山麦德利工厂使用率达90%，其他工厂使用率基本在50%左右 [8][9] - **老乡鸡中央厨房利用情况**：2024年整体食材加工利用率上升至94.5%，2023年和2024年鸡肉加工利用率超过100%，现有中央厨房预计未来三年达到满负荷 [9] 线上业务与供应商差异 - **线上平台依赖度**：2025年前8个月，老乡鸡对两大线上平台（美团点评和饿了么）的采购额合计占比超过10%，其中美团点评采购额1.56亿元（占比5.9%），饿了么采购额1.3亿元（占比5%） [12] - **袁记食品供应商**：前五大供应商均为农产品相关企业，未出现线上平台 [12] - **外卖占比**：袁记食品外卖GMV占比为44.6%；老乡鸡餐厅销售额中外卖占比约为46.33%，两者接近，反映中式快餐线上营收占比大致接近50% [12] 与茶饮/咖啡行业对比 - **盈利能力**：老乡鸡和袁记食品的销售净利率均低于8%，销售毛利率维持在20%-25%之间；对比之下，茶饮企业销售净利率多在10%以上（古茗超过20%），毛利率约在30-40% [13] - **周转效率**：老乡鸡存货周转天数为12.5天，袁记食品约为15天；显著优于蜜雪集团（46天）、古茗（44天）和瑞幸咖啡（34天） [16] - **品类特性**：饮品门店运营和供应链标准化程度更高，规模效应更优；中式快餐供应链复杂程度较高，标准化难度更大 [13][14] 发展阶段与估值特征 - 袁记食品模式更接近茶饮，标准化和供应链效率带来更强的扩张爆发力，理论上在估值倍数上更有优势，可能更接近“股权资产” [14][16][17] - 老乡鸡更接近传统餐饮，在现金流和营收层面表现更稳定，若未有明显“第二曲线”，则更像“固定收益” [14][16][17]

公司概况与上市动态 - 袁记食品于2026年1月12日正式向港交所递交上市申请，目标成为“中式快餐第一股”或“饺子第一股” [2][10] - 公司从2012年广州荔湾一个5平米的菜市场档口起步，由1991年出生的创始人袁亮宏及其大学同学联合创立 [2] - 截至2025年9月30日，公司已在全球拥有4266家门店，覆盖中国全部32个省级行政区，并进入新加坡、泰国等海外市场，成为中国乃至全球门店数量最多的中式快餐企业 [2][6] 财务业绩表现 - 营收连续高增长：2023年营收为20.26亿元，2024年增长至25.61亿元，增幅达26.4% [4] - 2025年前三季度营收实现19.82亿元，已接近2023年全年水平，同比增长11% [4] - 盈利增长显著：2025年前九个月经调整净利润同比增长31%至1.92亿元 [4] - 总GMV（商品交易总额）从2023年的47.72亿元跃升至2024年的62.48亿元，增幅达31% [7] - 2025年前三季度GMV达47.89亿元 [7] 业务模式与增长引擎 - 构建“餐饮零售一体化”模式，通过双品牌策略实现全场景覆盖 [11] - 核心品牌“袁记云饺”聚焦堂食、熟食及生食的外带与外卖，常年贡献97%左右的营收 [12][13] - 零售品牌“袁记味享”以预包装产品切入商超零售及团餐B端，2025年前三季度收入同比增长46.48%，成为新的增长曲线，但其占总收入比重目前仅2.6% [9][12][13] - 外卖业务成为核心爆发点：2025年前三季度外卖GMV猛增46.6%至21.36亿元，占总GMV比例从32.4%大幅提升至44.6% [7] - 零售产品“韭菜鲜肉饺”单款产品售出超百万包 [9] 门店网络与扩张策略 - 开发三种标准化门店模型以实现灵活布局：堂食店（3333家，占比78.1%）、生熟外带店（632家，占比14.8%）、生食外带店（301家，占比7.1%） [14][15] - 加盟体系是扩张核心：截至2025年9月30日，全球4247家门店为加盟店，占比99.6% [21] - 加盟体系呈现“老商开新店”特征：2065名加盟商管理者4247家店，人均门店数2.06，形成“开店-盈利-再投资”正向循环 [21] - 市场拓展路径清晰：一线城市门店2150家（占比51%）为基本盘；三线及以下城市门店占比从2023年的19.8%升至2025年9月的26.6%，增速领先；北方市场（如东北）门店数在2025年呈倍数增长 [25][26][27] - 审慎推进海外扩张：以香港为试验田，截至2026年1月5日，已在新加坡布局10家门店，并进入泰国市场 [27] 供应链与运营体系 - 在全国布局五大自有现代化工厂及24个自营仓储中心，构建深度管控的供应链体系 [17] - 86%以上门店位于仓库或前置仓200公里范围内，保障高频次、短周期配送 [17] - 库存周转时间仅为12.1天（2024年数据），大幅优于中式快餐行业平均25天的水平 [17] - 核心原料以“两天一配”频率送达超70%门店 [17] - 采用“中央厨房+门店现包”模式：中央工厂负责馅料、面团等标准化前段工序，门店负责末端手工包制，平衡效率与“新鲜现制”体验 [17] 产品与定价策略 - 饺子云吞系列是绝对核心，贡献门店GMV超80% [18] - 打造极致爆品：截至2025年9月30日止九个月，招牌“鲜虾蟹籽云吞”在中国大陆售出3000万份，“玉米鲜肉饺”售出超1500万份 [18] - 锚定高质价比：定价精准卡位小吃快餐人均消费21.6元的主流区间，例如韭菜鲜肉饺熟食每份15-25元 [20] - 建立月度上新机制，往绩期累计推出超200款新SKU，门店SKU总数约350个，单店精选约50个以保持菜单活力与操作简便 [20] 数字化与品牌建设 - 会员体系庞大且高黏性：截至2025年9月30日会员超3500万名，至2025年12月会员总量已突破4000万 [22][23] - 会员平均季度复购率达32.3%（截至2025年9月30日止十二个月），凸显用户忠诚度 [23] - 全部门店推行开放式厨房，让“手工现包”成为可直观感知的真实体验，强化品牌认知 [24] - 灼识调研显示，“手工现包”、“价格实惠”、“口味好吃”是消费者选择该品牌的三大理由，近50%受访者将“手工现包”列为首要因素 [20][24] 资本化与未来发展 - 2023年至2025年已完成三轮融资，吸引了黑蚁资本（最大机构投资方）、启承资本、广弘控股、益海嘉里、厦门建发等具有产业背景的专业投资机构 [9] - 创始人袁亮宏通过直接及间接方式控制公司82.54%股权 [9] - 本次IPO募集资金净额拟主要用于数字化与智能化建设、供应链升级、海外市场拓展及品牌建设 [9][28]

公司上市进程与市场地位 - 袁记食品集团股份有限公司已正式向香港联交所递交主板上市申请 联席保荐人为华泰国际与广发证券 或将成为港交所第一家以饺子为核心品类的中式快餐上市公司 [1] - 截至2025年9月30日 公司以全球总计4266家门店的规模 成为中国乃至全球门店数量最多的中式快餐公司 [3] - 在饺子及云吞细分品类中 其产品在零售与餐饮渠道的总商品交易额（GMV）位居中国市场首位 [3] 商业模式与运营特点 - 公司运营“袁记云饺”与“袁记味享”两大品牌 采用“餐饮零售一体化”商业模式 [3] - 核心餐饮品牌“袁记云饺”主打“手工现包现煮”理念 通过标准化操作流程实现规模化复制 提供堂食、外带及外卖全场景服务 [3] - 零售品牌“袁记味享”聚焦预包装产品 通过商超、电商等渠道触达家庭消费场景 与餐饮品牌形成协同互补 [3] - 公司采用高效的加盟网络体系 截至2025年9月末 超过95%的门店为加盟店 实现了轻资产模式的快速市场覆盖 [3] 财务表现与增长 - 公司营业收入从2023年的20.26亿元增长至2024年的25.61亿元 [3] - 2025年前三季度营收达19.82亿元 同比增长11% [3] - 2025年前九个月经调整净利润为1.92亿元 同比大幅增长31% [3] 资本运作与发展规划 - 公司自2023年起已完成三轮融资 引入了黑蚁资本、启承资本、益海嘉里及厦门建发等知名投资方 [5] - 黑蚁资本是公司最大的外部机构股东 [5] - 本次上市募集资金计划主要用于数字化与智能化建设、海外供应链拓展、品牌与产品研发以及供应链升级 旨在巩固市场领导地位并推动国际化进程 [5] 行业背景与意义 - 公司上市进程引发资本市场对传统中式餐饮现代化与规模化路径的密切关注 [1] - 若上市成功 公司将成为资本市场观察中式餐饮连锁化发展的一个标志性案例 其“从一家小店到全球扩张”的路径为寻求转型升级的传统餐饮品牌提供了可资借鉴的商业实践 [5]

公司概况与市场地位 - 公司是全球门店最多的中式快餐企业，截至2025年9月30日，在全球拥有4266家门店 [1] - 公司是中国及全球最大的中式快餐企业（按门店数量计算），也是中国最大的饺子云吞企业（按2025年1~9月GMV计算） [6] - 公司采用“袁记云饺+袁记味享”双品牌协同，构建“餐饮零售一体化”业务模式 [5] 发展历程与扩张 - 公司成立于2017年4月，注册资本仅10万元，从佛山一家小店起步 [3] - 2018年门店总数突破100家，2021年突破1000家，实现从区域品牌到全国性连锁的跨越 [4] - 2023年完成A轮融资，2024年在新加坡开设首家海外门店，2025年连续完成B轮及B+轮融资 [4][5] - 截至2025年9月30日，公司门店覆盖中国200多个城市及海外市场，中国内地有4213家门店，海外有53家门店 [5][6] 业务模式与门店结构 - 核心餐饮品牌“袁记云饺”以加盟模式为主要扩张引擎，截至2025年9月30日，加盟店数量达4247家，占比超95% [5][10] - 提供堂食店、生熟外带店、生食外带店三种标准化店型，覆盖堂食、熟食外带、生食外带、外卖等全消费场景 [5] - 门店多集中于社区街道和住宅区，一线城市有2150家，二线及以下城市有2063家 [6][8] - 零售品牌“袁记味享”通过超市、即食零售渠道、分销商销售预包装产品，与餐饮场景形成互补 [5][6] 财务表现 - 公司收入连续增长，2023年实现收入20.26亿元，2024年增至25.61亿元，同比增长26.4% [6] - 2025年前三季度收入为19.82亿元，同比增长11.0% [6] 增长驱动因素 - 加盟模式是公司得以快速规模化的直接原因，使其能在短时间内大规模开店 [7] - “社区店多”和“手工现包现煮”两大标签是其迅速发展的关键因素，前者依赖回头客实现稳定发展，后者强化了消费者对产品新鲜度的认知 [7][8] - 作为饺子云吞赛道头部品牌，对优质加盟商和创业者具有天然吸引力 [7] 未来战略与资金用途 - 公司已向港交所递交招股书，开启港股IPO冲刺之路 [3] - IPO募集资金将主要用于数字化与智能化建设、海外市场拓展及供应链建设、品牌建设与产品研发、供应链升级、补充营运资金及一般企业用途 [11] - 近期海外市场拓展将重点发展东南亚市场，探索潜在投资及并购机会 [11] 海外扩张策略 - 公司出海首选东南亚市场，因该地区华人较多，对中式餐饮接受度较高，策略被认为比较稳健 [11] - 门店“小而轻”、“小而美”的模式有利于其进行海外扩张 [11] - 海外拓展的成功核心在于建立全球化的供应链，公司计划在海外重点市场建立供应链基础设施，最终实现本地化运营 [12] - 公司的使命是“将中国饺子文化带向全世界” [12]

公司上市与市场地位 - 公司已于1月12日正式向港交所递交上市申请，联席保荐人为华泰国际和广发证券 [1] - 根据灼识咨询报告，截至2025年9月30日，按门店数量计，公司是中国及全球最大的中式快餐企业，也是中国最大的饺子云吞企业 [1][5] 业务模式与品牌 - 公司主营业务以中式快餐为核心，构建“餐饮+零售”双轮驱动的业务模式 [2] - 旗下拥有餐饮品牌“袁记云饺”和零售品牌“袁记味享” [1][2] - 核心运营理念为“手工现包现煮”，通过堂食、熟食及生食的外带与外卖三种形式满足需求 [1][4] - 通过零售品牌“袁记味享”销售预包装产品，实现“餐饮零售一体化” [4] 门店网络与扩张 - 门店总数从2023年1月1日的1,990家迅速增加至2025年9月30日的4,266家 [4] - 门店网络覆盖中国32个省份及超过200个城市，并在香港、澳门、新加坡及泰国设有门店 [4][6] - 截至2025年9月30日，一线城市门店2,150家，占比51%；二线城市942家，占比22.4%；三线及以下城市1,121家，占比26.6% [4] - 三线及以下城市门店占比从2023年的19.8%提升至2025年9月30日的26.6%，增速显著高于一、二线城市 [4] - 按消费形式划分，堂食店共3,333家，占比78.1%；生熟外带店632家，占比14.8%；生食外带店301家，占比7.1% [5] - 截至2025年9月30日，全球加盟门店总数为4,247家，加盟商伙伴2,065名，加盟商人均门店数2.06家 [5] 财务表现 - 2023年、2024年营收分别为20.26亿元和25.61亿元，同比增长26.4% [2][8] - 2025年前三季度营收为19.82亿元，同比增长11.0% [8] - 2023年、2024年期内利润分别为1.67亿元和1.42亿元；2025年前三季度期内利润为1.42亿元 [8] - 2023年、2024年经调整净利分别为1.79亿元、1.80亿元；2025年前九个月经调整净利为1.92亿元，同比增长31% [8] - 2023年门店GMV为47.72亿元，2024年门店GMV为62.47亿元，同比增长30.9% [8] - 2025年前三季度门店GMV为47.89亿元 [8] - 公司超过95%的收入来自其门店网络 [8] 股权结构与融资历史 - 主要股东包括袁记投资持股39.1%，袁亮宏持股22.23%，佛山探未知持股8.43% [10] - 机构投资者包括星翰创飨、黑蚁资本、启承资本、广弘控股、益海嘉里、厦门建发等 [10] - 黑蚁资本为公司最大机构投资方 [10] - 公司总计完成3轮融资：2023年3000万元A轮融资，2025年9月1.5亿元B轮融资，2025年12月2.8亿元B+轮融资 [10] 管理团队 - 创始人、执行董事、董事长兼总经理为袁亮宏，现年36岁，控制公司61%股权 [11] - 独立非执行董事包括前肯德基中国掌门人黄进栓，其曾在百胜中国担任多项高级职务 [11] - 独立非执行董事尹强为东方甄选CFO [11] 未来发展战略与募资用途 - IPO募集资金净额将主要用于数字化与智能化建设、海外市场拓展、品牌建设与产品研发、供应链升级 [12] - 海外拓展战略旨在打造连贯的业务版图，计划在东南亚等地区建立供应链并探索投资并购机会 [7][12] - 数字化战略旨在提升运营效率和顾客体验 [12] - 公司聘请了灼识咨询作为行业顾问，并组建了包括律师事务所、会计师事务所在内的专业中介团队 [12]

公司上市与融资进程 - 袁记食品集团股份有限公司于1月12日正式向香港联交所递交上市申请，联席保荐人为华泰国际与广发证券 [1] - 公司此前共经历三轮融资，分别于2023年6月、2025年9月、12月完成，引入了黑蚁资本、启承资本、厦门建发、益海嘉里等新外部投资者 [1] 业务模式与品牌 - 公司是一家集自主研发、生产、配送、销售于一体的美食企业，主营生鲜饺子、云吞及面制品 [2] - 旗下拥有餐饮品牌“袁记云饺”和零售品牌“袁记味享” [2] - “袁记云饺”主打“手工现包”理念，提供堂食、熟食及生食外带与外卖服务 [2] - “袁记味享”专注于零售与B端渠道，提供预包装产品及配料，满足家庭便捷烹饪、团餐供应等需求 [2] - 公司采用“餐饮零售一体化”业务模式 [2] 财务业绩表现 - 2023年及2024年，公司营业收入分别为20.26亿元和25.61亿元 [2] - 2025年前九个月，营业收入达到19.82亿元，较2024年同期增长11% [2] - 2025年前九个月，经调整净利润为1.92亿元，同比增长31% [2] - 报告期内，所有门店产生的总商品交易额从2023年的47.72亿元增长31%至2024年的62.48亿元 [3] - 2025年前九个月GMV为47.89亿元 [3] 门店网络与市场地位 - 截至2025年9月30日，公司在全球共拥有4266家门店，覆盖中国32个省份、自治区、特别行政区及直辖市以及东南亚国家 [2] - 以门店数量计，公司已成为中国乃至全球最大的中式快餐公司 [3] - 在饺子及云吞产品的零售与餐饮GMV上，公司位居中国市场首位 [3] - 中国境内一线城市门店达2150家，占总数的51%；二线城市门店数942家，占比为22.4%；三线或以下城市拥有1121家门店，占比为26.6% [2] 供应链与运营效率 - 公司规模化扩张依靠“源头至门店”一体化的供应链体系及稳定的加盟体系 [4] - 在全国设立了24个仓库，可高频率为超过4000家门店提供配送服务 [4] - 是行业少有的使用全程冷链物流的中式快餐品牌 [4] - 截至2025年9月30日，超过86%的门店位于某一仓库或前置仓200公里范围内 [4] - 2024年公司库存周转时间为12.1天，优于市场平均水平（中式快餐行业库存周转时间在25天左右） [4] - 约70%的门店能实现核心原料“两天一配” [4] - 成都与佛山的新工厂正在建设中，未来还计划在华北、华东地区布局新产能 [4] 加盟体系与客户基础 - 截至2025年9月底，公司全球加盟门店总数为4247家，加盟商伙伴2065名 [4] - 公司已积累超过3500万名会员，平均季度复购率约32.3% [4] 市场扩张战略 - 在国内市场，公司计划向门店密度较低的城市及交通枢纽、高校、景区等特定场景拓展 [5] - 自2024年末在新加坡开设首家海外门店后，截至2025年9月30日，公司在新加坡已拥有5家门店 [5] - 至2025年底，其新加坡门店已增至10家，并成功进入泰国市场，一年内海外新增门店达11家 [5] - 未来公司将专注于开拓东南亚市场，同时筹备选择性进入东亚、欧洲和北美市场 [5] 行业背景与竞争环境 - 中式快餐行业是中国快餐行业中最大的细分赛道，市场规模从2020年的5296亿元增长至2024年的8097亿元 [6] - 展望未来，中式快餐行业市场规模预计将继续增长至2030年的12853亿元，年复合增长率达到8.0% [6] - 行业竞争激烈，公司业务在很大程度上将取决于市场对品牌的认可度 [6] - 公司未来的增长取决于能否成功运营并扩展门店网络，其门店网络主要由第三方运营的加盟店组成 [6] 未来发展举措 - 公司将从优化供应链管理体系、加大产品研发、拓展产品矩阵、深化数字化能力等方面入手，巩固全球中式快餐行业的领先地位 [6]

公司上市与融资进程 - 公司于1月12日正式向香港联交所递交上市申请，联席保荐人为华泰国际与广发证券[1] - 此前公司共经历三轮融资，分别于2023年6月、2025年9月、12月完成，引入了黑蚁资本、启承资本、厦门建发、益海嘉里等投资者[1] 业务模式与品牌 - 公司是一家集自主研发、生产、配送、销售于一体的美食企业，主营生鲜饺子、云吞及面制品[2] - 旗下拥有餐饮主品牌“袁记云饺”，主打“手工现包”，提供堂食、熟食及生食外带与外卖服务[2] - 旗下零售品牌“袁记味享”专注于零售与B端渠道，提供预包装产品及配料[2] - 公司采用“餐饮零售一体化”业务模式[2] 财务业绩表现 - 2023年及2024年，公司营业收入分别为20.26亿元和25.61亿元[2] - 2025年前九个月，营业收入达到19.82亿元，较2024年同期增长11%[2] - 2025年前九个月，经调整净利润为1.92亿元，同比增长31%[2] - 报告期内总商品交易额（GMV）从2023年的47.72亿元增长31%至2024年的62.48亿元[3] - 2025年前九个月GMV为47.89亿元[3] 门店网络与市场地位 - 截至2025年9月30日，公司在全球共拥有4266家门店，覆盖中国32个省份及东南亚国家[2] - 中国境内一线城市门店达2150家，占总数的51%；二线城市门店942家，占比22.4%；三线或以下城市门店1121家，占比26.6%[2] - 以门店数量计，公司已成为中国乃至全球最大的中式快餐公司[3] - 在饺子及云吞产品的零售与餐饮GMV上，公司位居中国市场首位[3] 供应链与运营体系 - 公司规模化扩张依靠“源头至门店”一体化的供应链体系及稳定的加盟体系[4] - 在全国设立了24个仓库，可高频率为超过4000家门店提供配送服务[4] - 公司使用全程冷链物流，贯穿中央工厂、仓储与门店配送各环节[4] - 超过86%的门店位于某一仓库或前置仓200公里范围内[4] - 2024年公司库存周转时间为12.1天，优于中式快餐行业约25天的平均水平[4] - 约70%的门店能实现核心原料“两天一配”[4] - 成都与佛山的新工厂正在建设中，并计划在华北、华东地区布局新产能[4] 加盟模式与客户基础 - 截至2025年9月底，全球加盟门店总数为4247家，加盟商伙伴2065名[4] - 公司已积累超过3500万名会员，平均季度复购率约32.3%[4] 市场扩张战略 - 国内市场计划继续深耕，并向门店密度较低的城市及交通枢纽、高校、景区等特定场景拓展[5] - 自2024年末在新加坡开设首家海外门店后，截至2025年9月30日，在新加坡已拥有5家门店[5] - 至2025年底，新加坡门店已增至10家，并成功进入泰国市场，一年内海外新增门店达11家[5] - 未来公司将专注于开拓东南亚市场，同时筹备选择性进入东亚、欧洲和北美市场[5] 行业发展与竞争环境 - 中式快餐是中国快餐行业中最大的细分赛道，市场规模从2020年的5296亿元增长至2024年的8097亿元[6] - 中式快餐行业市场规模预计将继续增长至2030年的12853亿元，年复合增长率达到8.0%[6] - 行业竞争激烈，公司业务在很大程度上取决于市场对品牌的认可度[6] - 公司未来的增长取决于能否成功运营并扩展主要由加盟店组成的门店网络[6] 公司未来战略方向 - 公司将从优化供应链管理体系、加大产品研发、拓展产品矩阵、深化数字化能力等方面入手，巩固行业领先地位[6]

公司概况与市场地位 - 公司是全球门店最多的中式快餐企业，截至2025年9月30日，在全球拥有4266家门店 [1][5] - 公司是中国及全球最大的中式快餐企业（按门店数量计算），同时也是中国最大的饺子云吞企业（按2025年1至9月饺子及云吞产品在零售及餐饮行业的GMV计算） [5] - 公司采用“袁记云饺+袁记味享”双品牌协同，构建“餐饮零售一体化”业务模式 [4] 发展历程与扩张 - 公司成立于2017年4月，从佛山起步，最初注册资本仅10万元 [2] - 2018年门店总数突破100家，苏州工厂投产 [2] - 2021年门店总数突破1000家，成为全国性连锁品牌 [2] - 2023年完成A轮融资，引入黑蚁资本等机构 [2] - 2024年开启全球化，在新加坡开设首家海外门店 [2] - 2025年连续完成B轮及B+轮融资 [3] - 从2023年1月1日至2025年9月30日，门店总数从1990家增至4266家，覆盖中国内地4213家及中国香港、中国澳门及东南亚等市场53家 [6] 业务模式与门店结构 - 核心餐饮品牌“袁记云饺”以加盟模式为主要扩张引擎，截至2025年9月30日，加盟店占比超95% [4][10] - 推出堂食店、生熟外带店、生食外带店三种标准化店型 [4] - 截至2025年9月30日，堂食店有3333家，占总门店数的78.1%；生熟外带店有632家，占14.8%；生食外带店有301家，占7.1% [5] - 门店多集中于社区街道和住宅区等人流量持续且交通便利的区域 [7] - 城市布局上，一线城市有2150家，二线及以下城市有2063家 [6] - 零售品牌“袁记味享”通过超市、即食零售渠道、分销商销售预包装饺子及云吞产品 [5] 财务表现 - 2023年实现收入20.26亿元，2024年增至25.61亿元，同比增长26.4% [6] - 2025年前三季度收入19.82亿元，同比增长11.0% [6] 增长驱动因素 - 加盟模式是公司得以快速规模化的直接原因 [6] - “社区店多”和“手工现包现煮”两大标签是其迅速发展的关键因素 [7] - “手工现包现煮”的产品定位强化了消费者对产品新鲜度的认知 [7] 未来战略与募资用途 - 公司港股IPO募集资金净额将主要用于五大方向：数字化与智能化建设、海外市场拓展及供应链建设、品牌建设与产品研发、供应链升级、补充营运资金及一般企业用途 [11] - 海外市场拓展短期内将重点发展东南亚市场，并探索潜在投资及并购机会 [12] - 计划在海外重点市场建立供应链基础设施，以实现本地化运营 [12] - 公司的使命是“将中国饺子文化带向全世界” [12]

公司发展历程与市场地位 - 公司成立于2017年4月，最初注册资本仅10万元，凭借“手工现包”、“新鲜可见、性价比高”的定位在佛山起步 [2] - 2018年门店总数突破100家，苏州工厂投产，2021年门店总数突破1000家，从区域品牌跃升为全国性连锁品牌 [2] - 2023年完成A轮融资，2024年在新加坡开设首家海外门店，2025年连续完成B轮及B+轮融资 [2] - 截至2025年9月30日，公司已在全球拥有4266家门店，覆盖中国200多个城市及新加坡、泰国等海外市场，成为中国及全球门店数量最多的中式快餐企业 [1][3][5] - 按2025年1至9月饺子及云吞产品在零售及餐饮行业的GMV计算，公司是中国最大的饺子云吞企业 [5] 业务模式与门店结构 - 公司采用“袁记云饺+袁记味享”双品牌协同，构建“餐饮零售一体化”业务模式 [4] - 核心餐饮品牌“袁记云饺”以加盟模式为主要扩张引擎，截至2025年9月30日，加盟店占比超95% [4][8] - “袁记云饺”提供堂食店、生熟外带店、生食外带店三种标准化店型，覆盖全消费场景 [4] - 截至2025年9月30日，门店总数为4266家，其中堂食店3333家（占比78.1%），生熟外带店632家（占比14.8%），生食外带店301家（占比7.1%） [5] - 门店多集中于社区街道和住宅区，依赖回头客和固定客群，营销成本较低 [7] - “袁记味享”品牌聚焦零售赛道，通过超市、即食零售渠道等销售预包装产品 [5] 财务表现与增长 - 公司收入连续多年保持增长：2023年实现收入20.26亿元，2024年增至25.61亿元，同比增长26.4% [6] - 2025年前三季度收入为19.82亿元，同比增长11.0% [6] - 2023年1月1日至2025年9月30日，门店总数从1990家增至4266家，其中中国内地4213家，中国香港、中国澳门及东南亚等市场53家 [6] - 城市布局上，一线城市有2150家门店，二线及以下城市有2063家门店 [6] 扩张策略与核心竞争力 - 加盟模式是公司得以快速规模化的直接原因，使其能在短时间内大规模开店 [6] - “社区店多”和“手工现包现煮”是公司迅速发展的两大关键标签，后者强化了消费者对产品新鲜度的认知 [7] - 连锁餐饮的核心竞争力在于门店数量，巨大的加盟门店版图增强了公司在资本市场的话语权 [7] - 公司计划将IPO募集资金用于数字化与智能化建设、海外市场拓展及供应链建设、品牌建设与产品研发、供应链升级、补充营运资金等方向 [10] - 海外市场拓展将短期内重点发展东南亚市场，并探索潜在投资及并购机会 [10] 行业背景与市场认知 - 中式快餐行业竞争激烈，公司面临来自其他拥有更充裕财务、技术及营销资源的连锁品牌的竞争压力 [9] - 饺子不仅是具备普适性的餐饮单品，更是承载着华人情感的文化符号，公司使命是“将中国饺子文化带向全世界” [11] - 众多中餐品牌出海时，超半数门店集中于华人较多的东南亚与北美地区，东南亚市场对中式餐饮接受度较高 [10][11] - 云吞水饺品类在海外存在较广的市场发展空间，且公司“小而轻”、“小而美”的门店模式有利于海外扩张 [11]

上市申请与财务表现 - 公司于2026年1月12日向香港联交所递交主板上市申请，联席保荐人为华泰国际和广发证券 [1] - 2023年、2024年营业收入分别为20.26亿元、25.61亿元，2025年前九个月营收为19.82亿元，较2024年同期的17.86亿元同比增长11% [1] - 2025年前九个月经调整净利润为1.92亿元，同比增长31% [1] 市场规模与行业地位 - 截至2025年9月30日，公司门店总数为4266家，按门店数量计是中国及全球最大的中式快餐公司 [1] - 截至2025年9月30日止九个月，以饺子及云吞产品在零售及餐饮业的GMV计，公司是中国最大的饺子云吞企业 [1] - 门店总GMV由2023年的47.72亿元增加31%至2024年的62.48亿元，截至2025年9月30日止九个月的GMV为47.89亿元 [1] 门店网络与地域扩张 - 公司门店覆盖中国32个省份、自治区、特别行政区及直辖市以及东南亚国家 [2] - 中国大陆门店遍布全国200多个城市，实现多层次覆盖：一线城市2150家（占比51%），二线城市942家（占比22.4%），三线或以下城市1121家（占比26.6%） [4] - 三线或以下城市门店占比较2023年提升6.8个百分点，增速显著高于一、二线城市 [4] - 2025年“袁记云饺”在东北区域、西北区域门店数分别同比增长262%、51% [6] - 截至2025年9月30日，公司全球加盟门店总数为4247家，加盟商伙伴2065名 [17] 业务模式与品牌矩阵 - 公司采用“餐饮零售一体化”业务模式，旗下拥有餐饮品牌“袁记云饺”和零售品牌“袁记味享” [1][7] - “袁记云饺”提供堂食、熟食及生食的外带与外卖服务，“袁记味享”业务扩展至品牌包装产品的零售及B端渠道 [7] - 通过三种标准化店型将“手工现包”理念落地，建立复合型门店矩阵以优化单店模型效率与市场覆盖率 [7] - “袁记味享”2025年前九个月收入同比2024年前九个月增长46%，期内仅“韭菜鲜肉饺”单品售出超百万包 [12] 供应链与运营效率 - 公司已建成完全一体化的“源头至门店”供应链体系，通过高效冷链物流确保规模化、稳定且高品质的原料供应 [13] - 通过分布在核心市场周边的五大工厂将大多数工艺标准化，并统一质量控制 [13] - 截至2025年9月30日，86%以上的门店位于其中一个仓库或前置仓的200公里范围内 [13] - 2024年公司库存周转时间为12.1天，大幅优于市场平均水平，核心原料以“两天一配”的频率送达超过70%的门店 [13] 产品力与消费者认可 - 公司产品线涵盖饺子、云吞、面条、小吃、饮品五大品类 [15] - 截至2025年9月30日止九个月，招牌“鲜虾蟹籽云吞”在中国大陆售出3000万份，“玉米鲜肉饺”售出超1500万份 [15] - 按销量计，“鲜虾蟹籽云吞”是2024年中国市场最畅销的手工现包云吞产品 [15] - 公司被视为最物超所值的中式快餐品牌，“手工现包”、“价格实惠”、“口味好吃”是消费者选择的三大理由 [15] - 截至2025年9月30日，公司拥有超过3500万名会员，平均季度复购率约32.3% [16] 增长战略与海外扩张 - 国内战略包括扩大业务规模、深入城市营运、精准匹配不同业态、保持紧凑开店节奏，并计划向低密度市场及交通枢纽、商业区、高校等场景拓展 [17] - 海外拓展以打造连贯业务版图为目标，截至2025年9月30日已在新加坡开设五家门店 [17] - 未来将专注于开拓东南亚市场，并筹备选择性进入东亚、欧洲和北美市场 [18] - 据其他报道，截至2025年底，其新加坡门店已达10家，泰国首店开业，一年间海外落地11家门店 [20]