天眼查App显示，近日，赣州食安面制品有限责任公司成立，法定代表人为罗均，注册资本80万人民 币，经营范围为许可项目：食品生产，粮食加工食品生产，食品销售，食品互联网销售，食品经营管理 （依法须经批准的项目，经相关部门批准后在许可有效期内方可开展经营活动，具体经营项目和许可期 限以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：食品销售（仅销售预包装食品），食品互联网销售 （仅销售预包装食品），食用农产品初加工，食用农产品批发，食用农产品零售，初级农产品收购（除 依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

宏观经济 - 2025年1-8月全国规上工业企业利润累计同比0.9%，较前值-1.7%显著改善；营业收入累计同比2.3% [4] - 8月工业企业利润当月同比大幅回升21.9个百分点至20.4%，连续3个月边际改善；营收当月同比约2.3%，较前值改善1.2个百分点 [5] - 8月工业企业每百元营收中成本为85.7元，较2024年同期下降0.2元，为2024年7月以来首次当月同比减少 [6] - 1-8月上游采掘业利润累计同比提高3.8个百分点至-9.1%，其中黑色冶炼、黑色采选、有色冶炼改善幅度较大 [7] - 8月反内卷行业利润累计同比改善3.8个百分点至-4.3%，非反内卷行业改善2.8个百分点至0.9% [7] 投资策略 - 10月策略观点为“科技为先，PPI交易为辅”，关注AI+、自主可控科技、反内卷及PPI扩散方向、稳定型红利、黄金及军工 [11] - 基于行业轮动模型，10月行业组合为煤炭、石油石化、国防军工、家用电器、食品饮料、建筑材料、非银金融、交通运输、电力设备、医药生物 [12] - 十一长假前后市场表现为“节前低迷、节后火热”，十月医药生物、汽车、农林牧渔、电子易跑出超额收益，偏好高市盈率个股 [25] - 科技类主线相对容易穿越十一长假，因科技品种相对盈利再度占优、存在海外映射支撑、全球半导体周期共振向上 [26] 金融工程 - 2025年9月Barra风格因子中，市值因子录得1.73%收益，账面市值比因子录得-0.31%收益，成长因子录得0.13%收益 [28] - 理想反转、聪明钱、APM、理想振幅因子全历史区间信息比率分别为2.46、2.70、2.29、2.98，多空对冲月度胜率分别为77.4%、81.8%、76.4%、83.2% [30] - 9月份APM因子多空对冲收益为1.68%，聪明钱因子收益为0.30%，理想振幅因子收益为0.40%，理想反转因子收益为-0.42% [31] 行业与公司研究 中小盘及次新股 - 天有为2025年H1毛利率高达37.19%，外销占比达54.18%，墨西哥工厂已于2025年6月投产 [33] - 弘景光电深耕“3+N”产品战略，2025年H1新业务营收占比达7.55%，在机器人、机器视觉领域已实现批量出货 [34][35] - 华新精科为精密冲压铁芯生产企业，产品厚度可达0.2mm，客户包括法雷奥、汇川技术、比亚迪、采埃孚等 [36] - “并购六条”落地一年以来累计新披露交易达163起，数量实现翻倍以上增长，产业并购占比近七成 [38][39] 地产建筑 - 2025年第39周全国68城商品住宅成交面积245万平米，环比增加27%；20城二手房成交面积188万平米，同比增速9% [44][46] - 2025年1-8月全国新开工改造城镇老旧小区2.17万个，完成年度目标的86.8% [45] - 2025年第39周信用债发行144.8亿元，同比增加203%，环比增加140%，平均加权利率2.35% [47] - 东北首单公募REITs“中信建投沈阳国际软件园封闭式基础设施证券投资基金”获批，项目建筑面积20.12万平方米 [60][61] 传媒 - 9月下发145款国产游戏及11款进口游戏版号，2025年累计下发国产/进口游戏版号1195/73个 [49] - 心动公司旗下《伊瑟》国服公测后Taptap平台下载量98万，iPhone游戏畅销榜排名最高升至26 [49] - 阿里巴巴计划追加AI基础设施投入，到2032年阿里云全球数据中心能耗规模较2022年提升10倍 [50] 煤炭开采 - 截至9月26日秦港Q5500动力煤平仓价为701元/吨，京唐港主焦煤报价1750元/吨，较七月初底部1230元反弹 [52] - 焦煤期货从6月初719元反弹至1197元，累计涨幅达66.48%；炼焦煤与动力煤现货比值规律约为2.4倍 [52][53] - 6家上市煤企发布中期分红方案，合计分红规模241.3亿元 [54] 建材 - 六部门联合印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，目标到2026年绿色建材营业收入超3000亿元 [55] - 截至9月26日全国P.O42.5散装水泥平均价为287.55元/吨，环比上涨3.06%；全国浮法玻璃现货均价为1283.80元/吨，环比上涨6.19% [57] 医药 - 关注基药目录调整，自2018版目录后未调整，建议关注有望纳入的中药产品/企业 [66][68] 银行 - 央行2025Q3货币政策例会表述从“支持补充”到“增强银行资本实力”，或将推动股份行及中小区域行资本补充方案 [72] 食品饮料 - 白酒市场动销显现底部特征，社会库存高企、消费疲软等负面因素已充分释放，改善取决于社会库存去化进度及酒厂投放策略 [74][75] 农林牧渔 - 2025年8月能繁存栏4038万头，环比-0.10%；政策分配100万头能繁调减任务，生猪能繁去化或加速 [78] - 截至9月26日牛肉批发价66.27元/公斤，同比+7.74%；犊牛价格32.36元/公斤，同比+34.22% [79] 电力设备与新能源 - 中汽新能规划到2026年实现固态电池能量密度400Wh/kg；当升科技全固态正极材料已实现10吨级批量出货 [87] - 全球固态电池出货量预计2025年10GWh、2030年614.1GWh；半固态布局早、产业链完整，全固态方案未定型 [87] - 9月22日-26日固态电池指数上涨1.3%，2025年累计上涨50.4% [88] 重点公司推荐 - 非银金融：国信证券，市场交易量持续走高，业绩有望超预期 [13] - 传媒：神州泰岳，新游戏《StellarSanctuary》《NextAgers》商业化测试步入尾声，10月或加大买量 [14] - 化工：利安隆，抗老化助剂“反内卷”量价齐升，润滑油添加剂大客户导入顺利放量 [15] - 机械：震裕科技，丝杠进展迅速受益机器人量产，具备执行器整体解决方案能力 [16] - 汽车：浙江仙通，入股浩海星空机器人公司10%，未来将成立合资公司切入机器人领域 [17] - 家用电器：石头科技，2025年Q2内外销延续高增、全球份额稳固，洗地机形成第二曲线 [18] - 有色钢铁：洛阳钼业，铜、钴业务涨价逻辑顺畅，黄金业务具备高成长性 [19] - 电子：华峰测控，下游工业、汽车芯片库存见底，针对SoC的ST8600正在客户验证 [20] - 中小盘：日联科技，国内工业X射线检测龙头，纳米级开管射线源加快放量 [21] - 电新/商贸零售：吉宏股份，“智能化优势+自有品牌发展+全球化”驱动双主业成长 [22]

财务表现 - 公司实现营业收入15.74亿元，同比下降24.96% [1] - 公司实现归母净利润1166万元 [1] 业务运营 - 面制品业务整合加速、管理提质，叠加原料端成本下降，同比实现扭亏为盈 [1] - 休闲食品业务渠道转型成效凸显，销量及盈利能力显著提升，同比实现扭亏为盈 [1] - 公司为聚焦粮油食品加工主业，于2024年年末完成与控股股东的资产置换 [1] 收入变动原因 - 已置出的子公司主要从事饲料贸易业务，导致公司营业收入同比下降 [1]

财务表现 - 2025年1-6月营业收入15.74亿元 同比减少24.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1166.39万元 同比增加1438.87万元实现扭亏为盈 [1] 业务调整 - 聚焦粮油食品加工主业 2024年末与控股股东完成资产置换 [1] - 饲料贸易业务因置出导致营业收入同比下降 [1] 业务改善 - 面制品业务整合加速管理提质 叠加原料端成本下降实现扭亏为盈 [1] - 休闲食品业务渠道转型成效凸显 销量及盈利能力显著提升实现扭亏为盈 [1] 运营管理 - 着力提升运营效率 加强预算管控 [1] - 期间费用整体同比减少 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 25H1实现收入34.8亿元（同比+18.5%），归母净利润7.36亿元（同比+18.5%），净利率21.1% [1][2] - 面制品/蔬菜制品/其他产品收入分别同比-3.2%/+44.3%/-48.1%，蔬菜制品高增主因魔芋超级单品放量 [2] - 毛利率47.2%（同比-2.6pct），蔬菜制品毛利率下降6.0pct系魔芋成本高位，销售/管理费用率优化1.0pct/2.5pct [2] 业务分析 产品结构 - 面制品短期调整因SKU优化+渠道整合，长期扩口味逻辑不变 [2] - 魔芋制品"辣+爽"特性突出，有望成为经典零食品类，麻酱/酸辣味新品助力增长 [2] - 砍减溏心蛋致其他产品下滑，臭豆腐等新品填补空缺 [2] 渠道策略 - 全渠道布局：零售量贩等新兴渠道增速快，传统渠道提升单店质量+网点密度 [2] - 线上渠道25H1同比微降 [2] 财务预测 - 预计25-27年营收75.2/90.5/106.2亿元，归母净利14.5/18.0/21.5亿元 [2] - 25年EPS 0.60元，P/E 20.25倍，中期分红率60% [2][3] - 25年毛利率/ROE预测46.95%/19.51%，负债率降至21.16% [3][5] 竞争优势 - 已验证辣条/魔芋大单品打造能力，渠道网络加速新品孵化 [2] - 产品创新+营销基因+渠道势能构成核心壁垒 [2]

业绩表现 - 25H1实现营收34 8亿元 同比+18 5% 归母净利润7 4亿元 同比+18 5% [1] - 分产品看 面制品/菜制品/豆制品及其他销售额分别为13 1/21 1/0 6亿元 同比-3 2%/+44 3%/-48 1% 菜制品高增主因魔芋爽铺货及麻酱味新品表现 [1] - 分渠道看 线下/线上销售额同比+21 5%/-3 8% 线下渠道通过合作零食专营店 O2O等新兴渠道实现增长 [1] 区域与成本结构 - 分区域看 华东/华中/华北/华南/西南/西北/海外收入同比+22 9%/+14 7%/+13 5%/+34 6%/+17 3%/+18 9%/+54 4% 海外增速超50% 全年有望破亿 [1] - 25H1毛利率/净利率分别为47 2%/21 1% 同比-2 6pct/-0 1pct 魔芋原料涨价致蔬菜制品毛利率同比-6 0pct至46 6% [2] - 公司通过供应链优化提升产能利用率至79% 同比+12 5pct 销售费率/管理费率分别同比-1 0pct/-2 5pct [2] 未来展望 - 魔芋产品有望通过新口味 新形态持续提升单点卖力 传统渠道提效叠加新兴渠道合作加速 [2] - 公司宣布中期股息0 18元/股 分红比率约60% [2] - 机构上调25-27年盈利预测10%/8%/5% 预计归母净利润分别为14 3/17 3/20 7亿元 对应PE为19x/16x/13x [2]

投资评级 - 维持"买入"评级，对应25-27年PE为19x/16x/13x [4][8] 业绩表现 - 25H1营收34.8亿元（同比+18.5%），归母净利润7.4亿元（同比+18.5%）[1] - 25H1毛利率47.2%（同比-2.6pct），净利率21.1%（同比-0.1pct），魔芋原料成本上涨导致蔬菜制品毛利率同比下滑6.0pct至46.6% [3] - 中期股息0.18元/股（含税），分红比率约60% [3] 产品与渠道分析 - **分产品**：面制品/菜制品/豆制品收入13.1/21.1/0.6亿元，同比-3.2%/+44.3%/-48.1%，魔芋爽新品驱动菜制品高增 [2] - **分渠道**：线下/线上收入同比+21.5%/-3.8%，线下通过零食专营店、O2O等新兴渠道扩张 [2] - **分区域**：海外收入同比+54.4%，全年有望突破1亿元，华东（+22.9%）、华南（+34.6%）增速领先 [2] 运营效率与预测 - 产能利用率提升至79%（同比+12.5pct），销售费率/管理费率同比优化1.0pct/2.5pct [3] - 上调25-27年盈利预测10%/8%/5%，预计归母净利润14.3/17.3/20.7亿元，对应增速34%/21%/20% [4] - 25年ROE预计21.62%，26年进一步提升至23.31% [7] 财务指标 - 25E营收75.3亿元（同比+20.2%），毛利率47.7%，EBIT利润率26.1% [7][9] - 25E每股收益0.59元，每股经营现金流0.66元 [7] - 25E应收账款周转天数3.3天，存货周转天数70.1天，运营效率持续优化 [9]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为1000万元到1300万元，同比扭亏为盈[1] - 业绩改善主要源于面制品板块原料小麦成本及综合生产成本同比下降，产品毛利率提升、毛利额增加[1] - 休闲食品板块销售渠道成功转型，经营业绩由亏损转为盈利[1] 面制品业务 - 公司选用北方优质高筋小麦作为核心原料，该产区小麦蛋白质含量高、面筋质量好，保留天然麦香并确保面条口感筋道爽滑[1] - 针对儿童、老年人、年轻人群及家庭开发差异化产品，突出健康属性[1] - 2025年面制品入选工信部首批"中国消费名品·食品行业时代优品"[1] 休闲食品业务 - 产品线涵盖果冻、糖果、谷物零食等品类，其中4公斤巨型什锦果冻以超大容量、多口味混合及独特造型成为量贩渠道爆款[2] - 休闲食品当前占整体营收比例较小，但凭借国企供应链背书和健康化创新在区域市场形成口碑[2] - 以粮油主业技术反哺零食研发，采用"大规格+健康化"策略突破同质化竞争，未来计划拓展功能零食赛道[2]

业绩预告情况 - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为1,000万元到1,300万元，与上年同期相比实现扭亏为盈 [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为650万元到950万元 [1] - 业绩预告期间为2025年半年度，与上年同期（同一控制下企业合并追溯调整后数据）对比 [1] 上年同期业绩 - 上年同期（同一控制下企业合并追溯调整后数据）归属于母公司所有者的净利润为-272.48万元，扣除非经常性损益的净利润为443.74万元 [2] - 上年同期（未调整数据）归属于母公司所有者的净利润为616.74万元，扣除非经常性损益的净利润为443.74万元 [2] - 上年同期调整后每股收益为-0.0042元，未调整数据每股收益为0.0096元 [2] 业绩预盈原因 - 面制品板块因经营管理提质及原料小麦成本同比下降，毛利率提升、毛利额增加 [2] - 休闲食品板块销售渠道成功转型，经营业绩由亏损转为盈利 [2] - 公司加强预算管控，期间费用整体同比减少 [2] 资产置换情况 - 公司于2024年12月与控股股东湖南粮食集团完成资产置换，置出3家全资子公司股权，置入湖南裕湘食品有限公司及中南粮油食品科学研究院有限公司（置换前已持有18%股权） [1] - 该交易构成同一控制下企业合并，公司对上年同期业绩进行追溯重述 [1]