黄金价格近期走势与驱动因素 - 现货黄金价格维持高位震荡，伴随美元指数短线回调，黄金价格出现边际企稳 [1] - 当前经济数据对宏观经济指引存在矛盾，美联储内部对政策路径的分歧深化 [1] - 中美关系缓和、中美关税互降落地，以及地缘局势缓和等因素影响金价 [1] 影响黄金的宏观政治事件 - 民主党在三场地方选举中大获全胜，美国政府停摆或迎来转机 [1] - 特朗普政策的反复加剧市场不确定性，提升市场避险情绪，对金价构成支撑 [1] - 特朗普“逆全球化”关税政策主张可能会促进央行购金趋势 [1] 稳定币法案对黄金的潜在影响 - 特朗普签署稳定币GENIUS法案，美国政府合法化稳定币可能对美元信用产生持续影响 [2] - 法案要求稳定币发行方100%储备美元或短期美债，有望短期缓解美债流动性风险 [2] - 若稳定币发展有效支撑美元信用，可能分流黄金对冲主权货币贬值风险的需求，对黄金利空；若出现信用风险则可能推高风险溢价，对黄金构成利好 [2] 黄金中长期前景分析 - 中长期“美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”对金价构成支撑 [1] - 货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球地缘动荡推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升 [2] - 全球“去美元化”趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属具备上行动能 [2] - 美联储降息周期时间或被拉长，但仍具备较大政策空间，增加了黄金的做多窗口期 [2]

市场表现 - A股主要指数集体上涨 上证指数涨0.46% 深证成指涨1.05% 创业板指涨2.29% [1] - 贵金属、有色金属、创新药、CPO、存储芯片板块涨幅居前 [1] - 黄金股票ETF（517400）收盘大涨8.41% [2] - 矿业ETF（561330）收盘大涨4.04% [3] 上涨驱动因素 - 美联储理事沃勒支持9月降息25个基点 预计未来三到六个月内进一步降息 [4][5] - 特朗普干预美联储人事 引发市场对美联储独立性担忧 [5] - 降息预期升温冲击美元配置价值 黄金对冲功能凸显 SHFE黄金价格突破800元/克 日内涨幅超2% [5] - 有色矿业指数成分股2025H1营业收入同比增长5.72% 归母净利润同比增长46.05% [5] - 贵金属板块营收同比增长27.15% 归母净利润同比增长64.71% [5] 贵金属板块展望 - 货币超发及财政赤字货币化挑战美元信用体系 [6] - 全球地缘动荡推动资产储备多元化 黄金安全资产需求持续提升 [6] - 全球去美元化趋势使黄金有望成为新一轮定价锚 [6] - 中国央行7月末黄金储备7396万盎司 环比增加6万盎司 连续第九个月增持 [6] - 黄金股票走势与金价正相关 黄金股票ETF（517400）覆盖黄金全产业链 [6] - 黄金基金ETF（518800）直接投资实物黄金 [7] 工业金属前景 - 铜消费淡季接近尾声 金九银十备货有望支撑库存端 [7] - 铝价聚焦金九银十库存去化 受美国铝关税影响有限 [7] - 降息预期有望带来铜铝等工业金属上行趋势 [7] 小金属与战略金属 - 稀土涨价和供给侧改革共振 有望延续上行趋势 [7] - 钨价伴随宏观预期转暖、供给刚性延续 有望走出长牛 [7] - 钴、镍等金属供给集中度高 海外资源国控制供给 战略价值凸显 [7] 资源股投资机会 - 降息预期升温利多全球定价资源股板块 [8] - 有色资源股供需基本面有长期支撑 对宏观宽松敏感度高 [8] - 矿业ETF（561330）聚焦拥有有色金属矿产资源储量的上市公司 [8] - 有色60ETF（159881）覆盖稀有金属、工业金属、贵金属 [8] 估值水平 - 有色矿业指数市盈率TTM当前值19.43 处于历史33.33%分位点 [10][11] - 市净率LF当前值2.96 处于历史76.32%分位点 [12]