黄金价格表现 - 伦敦现货黄金价格截至10月8日报收4040.42美元/盎司，自9月26日以来累计上涨281.64美元/盎司，涨幅达7.49% [1] - 国庆期间金价大幅冲高，最高上行至4059.31美元/盎司，创历史新高，最低下探至3819.10美元/盎司 [1] 短期价格驱动因素 - 美国政府关门已超一周，导致非农、CPI等关键经济数据延迟发布，政府停摆叠加数据空窗期大幅提升宏观不确定性，避险需求持续升温 [1] - 市场对美国政府停摆时间延长和美联储10月降息的押注增强 [1][6] - 美国、法国等国的政治波动引发资产连锁反应，可能削弱法币公信力，对贵金属构成利好 [1][8] 中长期价格支撑逻辑 - 美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧以及全球“去美元化”趋势对金价构成利好 [1][9] - 货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，提升黄金作为安全资产的需求 [11] - 全球“去美元化”趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，央行购金趋势持续，例如中国央行9月末黄金储备为7406万盎司，环比增加约4万盎司，为连续第十一个月增持 [11] 美国经济与政策动态 - 美国9月ISM制造业PMI指数为49.1，略高于预期的49，其中产出与就业分项分别上行至51和45.3，但新订单分项回落至48.9 [2] - 美国9月ISM服务业PMI新订单分项大幅回落5.6个百分点至50.4，物价指数上行至69.4，显示服务通胀压力仍需观察 [2] - 亚特兰大联储GDPNow模型指示美国三季度GDP季环比折年增速为3.8%，实际个人消费季比折年增速维持在3.2%的高位 [3] - 9月美国ADP新增就业人数录得-3.2万人，不及市场预期的5.1万人，8月数据亦下修至-0.3万人 [3] - 美国8月JOLTS职位空缺数为722.7万人，职位空缺率为4.3%，主动离职率与解雇裁员率均较7月有所下降 [4] - CME美联储观察显示市场对10月降息概率的定价接近95%，相较9月底，市场定价的年内降息预期小幅上行至43个基点 [6] 地缘政治与政策不确定性 - 美国政府关门两党立场强硬，Polymarket预期关门超过两周的概率为84%，较10月1日的41%明显上升 [5][6] - 政府关门导致经济数据发布暂停，体现了美国政治极化与财政可持续性等长期问题，此类风波可能持续扰动市场 [7] - 法国总理勒科尔努上任仅27天后辞职，法国政坛不确定性持续，可能对法国金融市场带来负面影响 [8] - 特朗普的“逆全球化”关税政策主张可能放大美国经济陷入“滞胀”的风险，并促进央行购金趋势 [9]

黄金价格表现 - 伦敦现货黄金报收4040.42美元/盎司，自9月26日以来累计上涨281.64美元/盎司，涨幅7.49% [1] - 国庆期间金价最高上行至4059.31美元/盎司，最低下探至3819.10美元/盎司 [1] 美国经济数据 - 美国9月ISM制造业PMI指数为49.1，预期为49，8月前值为48.7 [2] - 9月ISM制造业PMI产出、就业分项分别上行3.2pp、1.5pp至51、45.3，新订单分项回落2.5pp至48.9 [2] - 9月ISM服务业PMI新订单分项大幅回落5.6pp至50.4，物价指数从前月69.2的高位上行至69.4 [2] - 亚特兰大联储GDPNow指示美国三季度GDP季环比折年增速为3.8% [3] - 上周实际个人消费季比折年增速的Nowcast维持3.2%的高位 [3] - 9月美国ADP新增就业人数录得-3.2万人，不及市场预期的5.1万人，且较8月初值的5.4万人大幅下降 [3] - 8月新增就业下修至-0.3万人，带动3个月移动平均值进一步降至2.3万人 [3] - 美国8月职位空缺数为722.7万人，较7月上升约1.9万人，职位空缺率为4.3% [4] - 8月职工主动离职率录得1.9%、解雇裁员率录得1.2%，均较7月有所下降 [4] 美国政治与政策 - 美国政府时隔7年后再度关门，截至北京时间10月8日24点，Polymarket预期美国政府关门超过两周的概率为84%，较10月1日的41%明显上升 [5][6] - 政府关门导致9月非农数据、周度首申等数据延迟公布，后续9月CPI/PPI等数据也可能被推迟 [7] - 相较9月底，市场定价的年内降息预期小幅上行2bp至43bp，截至10月8日CME美联储观察显示10月降息概率接近95% [6] 欧洲政治动态 - 法国总理勒科尔尼上任仅27天后辞职，法国政坛不确定性或将持续 [8] 黄金利好因素 - 美国政府停摆叠加数据空窗期带来宏观不确定性大幅提升，市场对美国政府停摆时间延长和美联储10月降息的押注增强 [1][9] - 美国、法国等持续受到政治波动影响，法币公信力或被削弱，对贵金属带来利好 [1][9] - 中长期美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧、全球"去美元化"趋势对金价构成利好 [1][9][11] - 特朗普激进的关税政策放大了美国经济"滞胀"风险，政策的反复加剧了市场不确定性，对金价有支撑 [9] - 货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升 [11] - 中国央行9月末黄金储备7406万盎司，环比继续增加约4万盎司，为连续第十一个月增持黄金 [11] 稳定币潜在影响 - 美国政府合法化稳定币可能对于美元信用产生持续影响，进而影响金价 [10] - 若稳定币发展出现预期之外的信用风险，则可能推高全市场风险溢价，对黄金构成利好 [10]

黄金价格表现 - 截至上周五伦敦现货黄金报收3,758.78美元/盎司，上周累计上涨74.13美元/盎司，涨幅2.01% [1] - 上周金价突破上行并创新高，最高至3,791.08美元/盎司，最低下探至3,683.28美元/盎司 [1] 短期驱动因素 - 美联储首次降息已落地，尽管官员表态出现分歧但整体偏鸽，后续降息预期仍然存在 [1][5] - 近期地缘政治风险扩大，俄罗斯和北约、以色列和中东相关冲突加剧 [5] - 美国政府短期面临停摆风险，10月1日资金耗尽，若关门平均一周对当季GDP拖累约0.1pp [4][5] 中长期支撑逻辑 - 美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧、全球“去美元化”趋势对金价构成利好 [1][5][7] - 货币超发及财政赤字货币化背景下美元信用体系受挑战，黄金作为安全资产需求持续提升 [7] - 全球“去美元化”趋势使黄金有望成为新一轮定价锚，央行购金趋势持续，中国央行8月末黄金储备7,402万盎司，环比增6万盎司，为连续第十个月增持 [7] 美国经济数据与政策 - 9月美国Markit制造业PMI初值52，服务业PMI53.9，综合PMI53.6位于偏高水平 [2] - 美国二季度GDP第二次修正值上修至3.8%，消费上修至2.5%，投资上修至4.4% [2] - 8月核心PCE通胀环比0.2%，同比维持在2.9% [2] - 亚特兰大联储GDPNow指示美国三季度GDP增速为3.9%，实际个人消费季比折年增速Nowcast升至3.4% [3] - 周度首申人数降至21.8万人，续申人数降至192.6万人，就业市场未大规模裁员 [3] 特朗普政策影响 - 特朗普激进的关税政策放大美国经济“滞胀”风险，政策反复加剧市场不确定性，对金价有支撑 [6] - 特朗普“逆全球化”关税政策主张可能促进央行购金趋势 [6] - 特朗普签署稳定币GENIUS法案，若稳定币发展出现信用风险可能推高风险溢价对黄金构成利好 [6]

金价表现与短期驱动因素 - 截至上周五伦敦现货黄金报收3,758.78美元/盎司，上周累计上涨74.13美元/盎司，涨幅2.01%，金价最高上行至3,791.08美元/盎司 [1] - 短期驱动因素包括美联储首次降息已落地、地缘政治风险扩大以及美国政府短期面临停摆风险 [1][5] - 美联储官员表态出现分歧但整体偏鸽，后续降息预期仍然存在 [1][3] 美国经济数据与政策动态 - 美国二季度GDP第二次修正值进一步上修0.5个百分点至3.8%，消费上修0.9个百分点至2.5%，投资上修1.1个百分点至4.4% [2] - 9月美国Markit制造业PMI初值降至52，服务业PMI为53.9，综合PMI初值为53.6，8月核心PCE通胀环比0.2%，同比维持在2.9% [2] - 美联储官员表态分化，新任理事米兰呼吁年内再降息125个基点，而部分行长表示不支持进一步降息 [3] - 亚特兰大联储GDPNow指示美国三季度GDP增速为3.9%，周度首申人数降至21.8万人 [3] 美国政府停摆风险 - 美国联邦政府当前财年资金将于9月30日耗尽，若10月1日前未通过拨款法案或短期融资法案，政府将关门 [4] - 高盛指出避免关门的最后机会在9月29日参议院复会后，据估算政府平均关门一周对当季GDP的拖累约为0.1个百分点 [4] 黄金中长期支撑因素 - 中长期支撑因素包括美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧以及全球“去美元化”趋势 [1][5][7] - 特朗普的关税政策可能放大美国经济“滞胀”风险，其“逆全球化”主张可能会促进央行购金趋势 [6] - 货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，全球地缘动荡推动资产储备多元化 [7] - 中国央行8月末黄金储备7,402万盎司，环比增加6万盎司，为连续第十个月增持 [7] 稳定币政策对黄金的潜在影响 - 特朗普签署稳定币GENIUS法案，合法化稳定币并要求发行方100%储备美元或短期美债 [6] - 若稳定币发展支撑美元信用，可能对黄金利空；若出现信用风险则可能推高风险溢价，对黄金构成利好 [6] 近期需关注的经济数据 - 关注本周美国9月失业率、美国9月非农就业报告 [1] - 关注本周美国8月PCE、核心PCE物价指数同比及环比 [7]

黄金价格表现 - 截至上周五伦敦现货黄金报收3362.64美元/盎司，上周累计上涨26.42美元/盎司，涨幅0.79% [1] - 上周金价最高上行至3362.64美元/盎司，最低下探至3275.05美元/盎司 [1] - 7月非农数据不及预期后市场对9月降息预期升温，金价抬升 [1][5] 美国就业市场数据 - 美国7月非农新增就业人数7.3万人，低于预期的10.4万人 [2] - 6月非农数据从14.7万下修至1.4万，5月从14.4万下修至1.9万，累计下调25.8万 [2] - 7月失业率为4.2%，符合预期但高于前值，劳动参与率为62.2%，低于预期和前值 [2] - 7月时薪环比增速0.3%，符合预期且高于前值的0.2% [2] - 美国6月JOLTs职位空缺为743.7万人，低于预期的750万人和前值的776.9万人 [2] 美国宏观经济指标 - 美国二季度实际GDP年化季环比初值增长3%，高于预期的2.6%和前值的0.5% [3] - 美国二季度核心PCE物价指数年化季环比初值增长2.5%，高于预期的2.3% [3] - 美国7月谘商会消费者信心指数为97.2，高于预期的95和前值的93 [3] - 美国7月ISM制造业PMI为48.0，低于预期的49.5和前值的49.0，继续处于萎缩区间 [3] 美联储货币政策 - 7月美联储FOMC会议决定维持基准利率4.25%-4.5%不变，维持缩表节奏不变 [4] - 美联储主席鲍威尔发言偏鹰，强调维持"适度限制性"货币政策立场，未对9月降息给出明确回应 [4] - 根据联邦基金利率期货，市场预期至2025年底降息幅度升至61bp [2] 黄金中长期驱动因素 - 美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧及全球"去美元化"趋势对金价构成利好 [1][5][7] - 全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升 [7] - 中国央行6月末黄金储备7390万盎司，环比增加7万盎司，为连续第八个月增持 [7] - 特朗普"逆全球化"关税政策主张可能促进央行购金趋势，政策的反复加剧市场不确定性 [5][6]

黄金价格表现 - 截至上周五伦敦现货黄金报收3362.64美元/盎司，上周累计上涨26.42美元/盎司，涨幅0.79% [1] - 上周金价最高上行至3362.64美元/盎司，最低下探至3275.05美元/盎司 [1] - 7月非农数据不及预期后，市场对9月降息预期升温，金价抬升 [1][5] 美国经济数据 - 美国7月非农新增就业人数7.3万人，低于预期的10.4万人，且5月和6月数据累计下调25.8万人 [2] - 美国7月失业率为4.2%，符合预期但高于前值，劳动参与率为62.2%，低于预期和前值 [2] - 美国二季度实际GDP年化季环比初值增长3%，高于预期的2.6% [3] - 美国二季度核心PCE物价指数年化季环比初值增长2.5%，高于预期的2.3% [3] - 美国7月ISM制造业PMI为48.0，低于预期的49.5，制造业继续萎缩 [3] 美联储政策与市场预期 - 7月美联储FOMC会议决定维持基准利率4.25%-4.5%不变，声明措辞偏鸽但鲍威尔发言偏鹰 [4] - 根据联邦基金利率期货，市场预期至2025年底降息幅度升至61个基点 [2] - 非农数据公布后，市场对于9月降息预期升温 [1][5] 黄金中长期驱动因素 - 中长期美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧及全球“去美元化”趋势对金价构成利好 [1][5][7] - 特朗普的“逆全球化”关税政策主张可能加剧美国滞胀风险并促进央行购金趋势 [5][6] - 全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，央行购金趋势持续，中国央行6月末黄金储备为7390万盎司，为连续第八个月增持 [7] - 美国政府合法化稳定币的政策若出现预期之外的信用风险，可能推高市场风险溢价并对黄金构成利好 [6]