市场行情数据 - 中证A100ETF基金当日上涨1.29% [1] - A50ETF华宝当日上涨0.95% [1] - 中证A500ETF华宝当日上涨1.48% [1] - 上证指数当日上涨0.71% [1] - 深圳市场当日上涨2.02% [1] - 创业板指当日上涨3.57% [1] - 两市成交额达1.97万亿元，较上一日增加3303亿元 [1] - 全市场个股上涨3025只，下跌2273只，138只持平 [1] 行业资金流向 - 电力设备行业资金净流入135.86亿元 [2] - 电子行业资金净流入91.49亿元 [2] - 其他行业资金净流入90.69亿元 [2] 机构市场观点 - 华金证券认为A股中长期慢牛趋势可能进一步稳固 [2] - 盈利预期可能继续改善 [2] - 积极政策可能进一步提升A股估值 [2] - 二十届四中全会强调完成今年经济增长目标，对短期盈利预期有提振作用 [2] - 央行仍可能降息降准以支持年底经济增长目标完成 [2] 华宝基金产品信息 - A50ETF华宝(159596)跟踪中证A50指数，聚焦50大核心龙头 [2] - 中证A100ETF基金(562000)跟踪中证A100指数，包揽百强行业龙头 [2] - 中证A500ETF华宝(563500)跟踪中证A500指数 [2] - A50ETF华宝提供联接A(021216)和联接C(021217)份额 [2] - 中证A100ETF基金提供联接A(240014)、联接C(007405)和联接Y(022926)份额 [2]

市场表现 - 10月15日午后A股主要指数集体上涨，上证指数涨0.62%，深证成指涨1.11%，创业板指涨1.70% [1] - 跟踪中证A500指数的A500ETF基金（512050）上涨0.70%，盘中成交额超44亿元，其持仓股三花智控触及涨停，信维通信、华海药业、上海家化、恒立液压等涨超8% [1] 宏观经济数据 - 9月份居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降0.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，为近19个月以来涨幅首次回到1% [1] 后市展望 - 华金证券称长期视角下A股慢牛趋势不变，主要因A股盈利结构性回升及信用可能继续修复，盈利长期趋势受国内经济和政策影响，估值可能维持偏高水平 [1]

证券ETF市场表现 - 截至2025年10月10日收盘，证券ETF(159841)收涨0.35%，换手率为6.78%，成交额为6.57亿元 [3] - 证券ETF(159841)近2周份额增长3.25亿份，最新规模达97.42亿元，创成立以来新高 [3] - 证券ETF(159841)最新资金净流入1.01亿元，近15个交易日内有13日资金净流入，合计净流入14.77亿元 [3] - 证券ETF(159841)前一交易日融资净买额达1106.38万元，最新融资余额为4.03亿元 [3] 券商个股价格表现 - 跟踪指数成分股国信证券(002736)上涨5.94%，广发证券(000776)上涨3.71%，湘财股份(600095)上涨3.65% [3] - 跟踪指数成分股华泰证券(601688)上涨3.57%，锦龙股份(000712)上涨3.32% [3] 证券板块属性与机遇 - 证券板块具备较强β属性，被喻为“牛市旗手”，历史市场反弹期间显著跑赢大盘 [3] 中美贸易关系动态 - 美国副总统万斯表示特朗普愿意与中国进行理性谈判，并称“我们拥有很多筹码”，但希望不必动用 [4] - 广发证券解读认为，美方威胁的100%关税水平难以承担且失去经济学意义，此举更像是谈判前的极限施压 [4] - 广发证券指出，若为“TACO”交易，历史看短期下跌提供了买入时机 [4] A股市场与券商基本面 - A股市场交投活跃度提升，9月日均股票成交额突破2.4万亿元，同比增长203%，环比增长5% [5] - 9月末日均两融余额突破2.3万亿元，同比增长71% [5] - 预计2025年前三季度上市券商扣非归母净利润同比增长53.1%，第三季度单季同比增速有望扩大至58% [5] - 开源证券认为，在交易活跃与政策支持下，券商板块基本面持续向好，估值处于历史低位，机构持仓偏低，具备配置吸引力 [5] 华金证券市场观点 - 华金证券认为长期不改A股慢牛趋势，A股盈利结构性回升，信用可能继续修复，估值可能维持偏高水平 [4] - 华金证券指出短期对情绪有一定压制，但A股调整幅度有限，慢牛趋势下调整是逢低布局的机会 [4]

市场事件与背景 - 美国总统特朗普威胁大幅加征关税导致刚刷新历史新高的美股遭遇重挫，中概股在10月10日经历较大跌幅 [2] - 10月10日A股市场下跌，上证指数跌0.94%，创业板指跌4.55%，科创50跌5.61%，沪深京三地成交2.53万亿元 [4] - 10月10日融资余额为24257亿元，占流通市值比例为2.52%，10月9日融资余额为24292亿元，占流通市值比例为2.49% [4] 潜在转机信号 - 美国副总统万斯表示特朗普愿意与中国进行理性谈判，释放了缓和的信号 [2] - 预计11月1日再决定是否加征关税，大概率是双方谈判前施压、增加谈判筹码 [3] 机构对市场影响的评估 - 预计本次关税冲击将小于4月7日行情，基于资本市场的学习效应和中国稳市机制建设的增强，冲击影响或远低于今年4月水平 [3] - 短期中美贸易摩擦升温难免导致资本市场波动率放大，但十月主题词为转机与机遇 [3] - 市场下跌也不失是低吸涨幅不大的优质股票的时间窗口，A股港股很多将延续自身的调整周期，调整后又将迎来新上涨周期 [3] 市场趋势与投资策略 - 长期视角下A股慢牛趋势不变，当前盈利可能继续结构性回升，信用可能继续修复，估值可能维持偏高水平 [4] - 短期市场依然承受压力，但经历调整之后部分个股会出现吸纳机会，三季报超预期个股会有更突出表现 [2] - 投资者当前要留意部分融资余额较高个股的风险，也可以适当进行高低切换，三季报披露后预计一些业绩超预期个股会出现强者恒强的局面 [4]

A500ETF嘉实产品表现 - 截至10月10日，A500ETF嘉实近1年净值上涨15.15% [2] - 产品自成立以来最高单月回报为11.71%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为28.61% [2] - 产品最新规模达118.64亿元，最新资金净流入3969.82万元，近4个交易日合计资金净流入3722.51万元 [2] - 产品盘中换手率为1.89%，成交2.21亿元，近1年日均成交22.73亿元 [2] 中证A500指数成分 - 截至2025年9月30日，中证A500指数前十大权重股合计占比19% [3] - 前三大权重股为宁德时代（权重2.89%）、贵州茅台（权重3.87%）、中国平安（权重2.60%）[3][5] - 在列出的十大权重股中，多数股票当日下跌，其中美的集团跌1.85%，比亚迪跌1.77%，兴业银行跌1.57% [5] 市场策略观点 - 长期视角下A股慢牛趋势不变，驱动因素包括盈利结构性回升和信用可能继续修复 [2] - 短期A股调整幅度有限，慢牛趋势下的调整被视为逢低布局的机会 [2]

市场趋势与展望 - 市场不改慢牛趋势，长期视角下A股慢牛趋势不变 [2] - 短期市场依然承受压力，中美贸易摩擦升温难免导致资本市场波动率放大 [1][2] - 市场下跌是低吸涨幅不大的优质股票的时间窗口，调整是逢低布局的机会 [1][2] 贸易摩擦影响评估 - 美国副总统万斯释放缓和信号，表示特朗普愿意与中国进行理性谈判 [1] - 预计11月1日再决定是否加征关税，大概率是双方谈判前施压、增加谈判筹码 [1] - 基于资本市场的学习效应和中国稳市机制建设的增强，预计本次关税冲击的影响或远低于今年4月7日的水平，预计关税2.0版本市场跌幅小于关税1.0版本 [1][2] 市场表现数据 - 10月10日A股经历下跌，上证指数跌0.94%，创业板指跌4.55%，科创50跌5.61% [2] - 沪深京三地成交2.53万亿元 [2] - 10月10日融资余额为24257亿元，占流通市值比例为2.52%，10月9日融资余额为24292亿元，占流通市值比例为2.49% [2] 投资策略与机会 - 经历调整之后部分个股会出现吸纳机会，部分涨幅不大的优质个股会有更多机会 [1] - 投资者当前要留意部分融资余额较高个股的风险，也可以适当进行高低切换 [1][2] - 预计三季报超预期个股会有更突出表现，三季报披露后预计一些业绩超预期个股会出现强者恒强的局面 [1][2]

核心观点 - 报告认为，尽管短期中美贸易摩擦对市场情绪有压制，但难改A股长期慢牛趋势，调整是逢低布局机会 [1][3] - 行业配置上，短期风格可能转向均衡，但科技成长中长期占优的风格不变；短期大金融、稀土、农林牧渔、机器人、创新药等行业可能相对占优 [3] 中美关税摩擦原因分析 - 特朗普威胁从下个月开始对中国进口商品征收100%额外关税，10月10日纳指下跌3.56%，纳斯达克中国金龙指数下跌6.1% [3][6] - 加征关税可能是对中国加强稀土相关物项出口管制的反制，商务部于10月9日发布公告旨在维护国家安全和利益 [7] - 本次关税威胁也可能是中美谈判进程中的正常博弈，历史经验显示谈判过程中实施关税加征是常见手段 [7] 市场趋势研判 - 长期视角下，A股慢牛趋势不变，核心支撑在于A股盈利结构性回升及信用继续修复 [8] - 盈利的长期趋势受国内自身经济和政策影响，当前反内卷和发展新质生产力政策正导致盈利结构转变；PPI领先指标仍在修复，TMT盈利预测指数显示今年三、四季度A股科技行业盈利增速可能继续回升 [8] - 信用周期可能已见底回升，历史上一轮中长贷增速下行和上行周期持续11-23个月，上一轮于2023年7月见顶，至今年年中大概率见底并已现回升趋势 [8] - 历史数据显示，科技盈利和信用周期底部回升期间上证综指表现偏强，4段回升期中有3次上涨，平均涨幅达9.5% [8] - 短期视角下，A股调整幅度有限：若关税落地，对出口冲击可能明显低于4月，因抢出口效应后出口本处回落趋势且出口结构已优化，对美出口金额占比回落；消费、投资仍具韧性，基本面整体压力小于4月 [3][13] - 中短期宏观流动性继续宽松，美联储10月继续降息是大概率，国内央行也可能加大资金投放力度，美元指数低位震荡减轻国内压力；但中美摩擦反复可能使融资、外资等微观资金流入偏弱 [3][13] - 短期中美博弈风险上升，但四中全会即将召开，"十五五"规划政策落地预期较强，有望提振市场情绪，风险偏好可能偏中性 [3][13] 行业配置影响 - 科技成长占优的风格短期可能转向均衡，但中长期不变 [3][16] - 历史复盘显示，TMT相对沪深300超额收益回落主要受政策/外部事件偏空、自身基本面转弱、流动性边际收紧、估值情绪过高驱动 [16] - 当前短期中美贸易摩擦风险上升形成压制，且TMT成交额占比历史分位数达85.9%，估值历史分位数达87.5%，偏高；但人工智能、机器人等政策支持和产业上行趋势中短期不变，且美联储降息周期下流动性维持宽松，支撑科技成长中长期占优 [16] - 复盘2025年4月2日美对华加征关税后市场表现，短期消费和大金融表现相对占优，例如T+5涨幅前三为农林牧渔(7.5%)、食品饮料(-0.3%)、银行(-1.9%) [20] - 若加征关税，反制和避险相关板块短期可能受益：稀土（美国机器人、新能源产业依赖中国稀土，议价权提升）、农林牧渔（受益进口替代，估值低）、大金融（高股息、低估值防御属性） [3][22] - 机器人、创新药、电新（电力设备与新能源）等科技成长行业受关税影响相对较小：机器人对美出口占比低，核心零部件国产化率提升；创新药审评审批加速与医保目录扩容打开内需；电新行业已形成全球化产能布局，国内新型电力系统建设需求旺盛 [22] - 中美摩擦对海外算力、消费电子、半导体等行业情绪有压制：算力方面，加征100%关税将提升服务器生产成本，美国限制算力调度软件等出口将影响国内算力集群搭建；消费电子出口美国价格竞争力减弱；半导体产业依赖美国上游设备，成本上升影响供应链稳定 [23]

市场表现 - A股三大指数2025年9月18日收盘集体跌逾1%，上证指数跌1.15%报3831.66点，深证成指跌1.06%报13075.66点，创业板指跌1.64%报3095.85点 [2][4] - 上证指数早盘一度上涨0.6%最高触及3899.96点创十年新高，但午后大幅跳水一度跌近2%最低下探3801点险失3800点关口 [3][4] - 全市场超4300只个股下跌，仅1000余只个股上涨，64只个股涨停，8只个股跌停 [5] - A股沪、深、京三市全天成交额达3.167万亿元，较前一日放量逾7600亿元，为连续第27个交易日超2万亿元，并创8月29日以来首次超3万亿元 [2][5] 板块与个股 - 旅游及酒店、橡胶制品、医药商业、风电设备、半导体等少数板块上涨，贵金属、工业金属、证券、多元金融、影视院线板块跌幅居前 [5] - 上海建工连续第5个交易日涨停收报3.88元/股创近4年新高，市值超340亿元，公司公告称生产经营正常但提示市场情绪过热和非理性炒作风险 [5] 美联储政策影响 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%—4.25%，点阵图显示年内预计还将降息两次共50个基点 [3] - 美联储主席鲍威尔称本次降息为“风险管理式”降息，未来连续降息前景存在不确定性 [3] - 美联储降息后美股三大指数涨跌不一，道指涨0.57%，纳指跌0.33%，标普500指数跌0.1% [3] 市场分析与展望 - 市场跳水原因包括金融权重股集体走弱、美联储降息利好兑现后的技术性回调、市场在关键点位前释放心理压力 [6] - 历史统计显示2005年以来美联储18次降息后，A股在T+90日内上涨概率为38.9%高于道指的27.8% [7] - 美联储降息可能稳固A股慢牛趋势，理由包括美元走弱减轻人民币汇率压力、全球流动性宽松提供增量资金、提振全球风险偏好 [7] - 美联储降息将推动全球流动性边际改善，中美利差收窄缓解人民币贬值压力，但国内经济基本面仍是外资流向关键因素 [7]

市场表现 - 8月13日A股三大指数集体高开，沪指涨0.30%突破3674点，深成指涨0.63%，创业板指涨1.10% [1] - 跟踪中证A500指数的A500ETF基金（512050）涨0.49%，持仓股衢州发展涨停，晶晨股份、沪电股份、鹏鼎控股等领涨 [1] - A500ETF基金（512050）昨日获资金净流入1.97亿元，近5日累计获净流入6.53亿元 [1] 宏观经济背景 - 美国7月CPI同比为2.7%，低于预期的2.8%，环比上涨0.2%符合预期 [1] - 美国7月核心CPI同比上涨3.1%，高于预期的3%，创2月份以来新高 [1] - 数据公布后，市场机构预计美联储年内将连续降息三次，每次25个基点 [1] 机构观点 - 华西证券认为美联储降息预期重燃，国内宏微观流动性充裕，有利于A股慢牛趋势延续 [1] - “623”行情以来，A股呈现“轮动上涨、低位补涨”特征，赚钱效应持续性更好 [1] - 在“资产配置荒”格局下，“居民配置资金入市与股市慢涨”的正反馈效应有望加强 [1] 产品特征 - A500ETF基金（512050）跟踪中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略 [2] - 指数覆盖中证全部35个细分行业，融合价值与成长属性 [2] - 相比沪深300，指数超配AI产业链、医药生物、电力设备新能源等新质生产力行业，具备哑铃投资属性 [2]

指数表现 - 中证A500指数收盘上涨0.7% [1] - 中证A100指数收盘上涨0.6% [1] - 中证A50指数收盘上涨0.6% [1] - A500ETF易方达（159361）全天成交额超18亿元 [1] 市场流动性分析 - 美联储降息预期重燃 [1] - 国内宏微观流动性仍较为充裕 [1] - 有利于A股慢牛趋势的延续 [1] 板块轮动特征 - "623"行情以来A股各板块呈现"轮动上涨、低位补涨"特征 [1] - 赚钱效应的持续性更好 [1] - 市场增量资金来源较为广泛 [1] 资金面展望 - 居民配置资金入市与股市慢涨的正反馈效应有望加强 [1]