财务表现 - 前三季度公司实现营业收入9.51亿元，同比增长96.85% [1] - 扣非归母净利润亏损同比收窄32%，较去年同期减亏1.59亿元 [1] - 经营性现金流净额增长至1.95亿元，延续第二季度转正后的增长势头 [1] 战略布局与业务进展 - 公司持续深化“AI推理芯片+应用生态”的战略布局 [1] - 依托“算力积木”架构，推动自研芯片在各类场景中落地 [1] - 积极推动DeepEdge、DeepVerse、DeepXbot等系列产品协同迭代，完善从边缘到中心的全栈算力体系 [1] 竞争优势与行业定位 - 公司凭借核心技术自主可控、产品形态多元化以及国产生态适配优势构建竞争力 [1] - 公司正加速构建国产AI推理芯片的创新高地和产业生态平台 [1]

10月30日，云天励飞（688343.SH）披露2025年第三季度报告。数据显示，公司经营延续高景气态势， 1—9月实现营业收入9.51亿元，同比增长97%；扣非后净利润较去年同期减亏1.59亿元，亏损同比收窄 32%。经营性现金流净额达1.95亿元，继第二季度转正后继续改善，为公司技术迭代与业务拓展提供了 更充足的资金保障。 云天励飞表示，营收与现金流持续改善，反映出业务结构优化与商业化能力提升，也为未来战略投入创 造了安全边际。 从市场视角看，AI推理芯片正处于高速发展期。据灼识咨询报告，中国AI推理芯片相关产品及服务市 场正在快速增长：市场规模已从2020年的113亿元增长至2024年的1626亿元，复合年增长率高达 94.9%，预计到2029年将扩大至1.38万亿元。同期，NPU驱动市场规模将从2020年的5亿元增长至2024年 的260亿元，并在2029年达到3954亿元，复合年增长率达72.3%。市场规模快速扩张，为本土AI芯片厂 商带来广阔成长空间。 业内人士认为，相较于训练芯片，推理芯片市场仍处起步阶段，是典型的"蓝海市场"。随着大模型能力 加速从云端走向行业终端，推理将贯穿端、边、云，成为人 ...

云天励飞紧抓产业政策与市场机遇，持续深化"AI推理芯片+应用生态"的战略布局。一方面，公司依 托"算力积木"架构，推动自研芯片在各类场景中实现落地，进一步强化技术护城河；另一方面，积极推 动DeepEdge、DeepVerse、DeepXbot等系列产品协同迭代，逐步完善从边缘到中心的全栈算力体系。凭 借核心技术自主可控、产品形态多元化以及国产生态适配优势，云天励飞正加速构建国产AI推理芯片 的创新高地和产业生态平台。 10月30日晚间，深圳云天励飞技术股份有限公司(以下简称"云天励飞")发布三季报。报告显示，公司整 体经营保持高景气增长态势，2025年1月份至9月份，公司实现营业收入9.51亿元，同比增长97%；扣非 归母净利润较去年同期进一步减亏1.59亿元，公司核心业务经营质量正在稳步提升；经营性现金流净额 增长至1.95亿元，继第二季度转正后，增长势头得以延续。稳定的经营性现金流不仅提升了公司估值的 确定性，也为后续持续推进技术创新、拓展市场份额提供了安全边际。 ...

最新机构调研中，云天励飞表示，公司长期专注于AI推理芯片的研发设计及商业化，是全球第一批提 出NPU驱动AI推理芯片概念并商业化落地的公司。公司已完成第四代NPU的研发，目前正在推进下一 代高性能NPU的研发，将更适合AI推理应用。 10月30日，云天励飞(688343)发布2025年三季报。报告显示，公司整体经营保持高景气增长态势，2025 年前三季度，云天励飞实现营业收入9.51亿元，同比增长97%；扣非净利润较去年同期进一步减亏1.59 亿元，亏损同比收窄32%，公司核心业务经营质量正在稳步提升；经营性现金流净额增长至1.95亿元， 继第二季度转正后，增长势头得以延续。稳定的经营性现金流不仅提升了公司估值的确定性，也为后续 持续推进技术创新、拓展市场份额提供了安全边际。 云天励飞致力于通过打造具备高性能、高性价比及高适配性的推理芯片，推动AI加速普及。基于"算法 芯片化"核心能力底座，构建了"算法分析—指令集定义—芯片架构设计—工具链开发"的AI推理芯片研 发流程，并形成了包括NPU产品Nova系列、AI推理芯片DeepEye系列和DeepEdge系列、及大模型 IFMind在内的AI推理相关产品及服务 ...

10月29日，万通智控科技股份有限公司（下称"万通智控"）披露投资者关系活动记录表显示，公司于 2025年10月28日以电话会议形式接待了机构调研。本次调研吸引了太平养老保险、上海玖鹏投资、淡水 泉投资等14家机构及个人投资者参与，公司董事会秘书李滨、证券事务代表王宇骏就2025年三季度业绩 表现、主营业务进展及对外合作等情况与调研机构进行了交流。 调研基本情况 投资者关系活动类别 上市公司接待人员 业绩表现：前三季度净利同比增50% 三季度营收增速近20% 太平养老保险：刘兵 上海玖鹏投资：何东 淡水泉投资：林灏洋 青榕资产管理：唐明 北京志开投资：周彬 君茂投资：张明蕾 幸福人寿保险：饶宇 华润元大基金：哈含章 招银理财：周迪 创金合信基金：张小郭 上海混沌投资：黎晓楠 长江证券资管：汪中昊 北京旭芽：裘峥 浙江探骊：林阳相 董事会秘书：李滨 证券事务代表：王宇骏 电话会议 调研时间 2025年10月28日 参与单位及人员 其他个人投资者 业务与合作：NLP产品需求乐观 与深明奥思合作芯片将送样主机厂 在互动交流环节，机构重点关注了公司NLP产品市场需求及对外合作进展。据介绍，公司NLP产品主要 由美国商 ...

财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营收8.97亿元，同比增长11.87% [1] - 2025年1-9月公司归母净利润1.27亿元，同比增长50.05% [1] - 2025年第三季度公司实现营收3.02亿元，同比增长19.97% [1] - 2025年第三季度公司归母净利润3233.71万元，同比增长33.65% [1] 主营业务表现 - 金属软管业务受国际经济环境影响，同比与环比均有所下降 [1] - 传感器及数字信息控制系统业务同比增加，但第三季度环比增速放缓 [1] - 气门嘴业务总体保持稳定 [1] NLP业务展望 - NLP产品主要由美国商用车车队采购，总量需求保持乐观 [2] - 公司探索基于深明奥思板卡的商用车车队管理系统产品 [2] - 未来搭载AI推理芯片可实现推理计算，帮助驾驶员评估预判及车队调度决策 [2] - 公司正进行市场需求调研，后续将联合意向客户进行样品开发 [2] 与深明奥思的合作 - 合作基于双方优势互补：深明奥思拥有芯片设计能力及丰富车厂资源，万通智控具备车规级制造经验 [2] - 深明奥思创始人张强为前芯驰科技董事长，芯驰科技2024年估值140亿元 [2] - 深明奥思采用LPU模式，计算单元为LPU，片上带宽80T，板级传输速度100G/s [2] - 其13B模型运行功耗小于10W，无需风扇散热 [2] - 万通智控出资3000万元人民币投资深明奥思，将持有其5.66%股权 [2] 合作项目进展 - 芯片开发设计已基本完成，后续准备流片 [2] - 计划2025年11月接触陪伴机器人领域并进行联合开发 [2] - 计划2025年12月开始向主机厂客户送样开发 [2] - 目标2026年5-6月具备量产能力，客户包括整车厂、机器人厂商等 [2] - 目标2026年中逐步市场化 [2] - 未来探索与深明奥思、浙江大学三方合作模式，形成产业链闭环 [2]

公司技术定位与研发进展 - 公司长期专注于AI推理芯片的研发设计及商业化，是全球第一批提出NPU驱动的AI推理芯片概念并商业化落地的公司[1] - 公司已完成第四代NPU的研发，目前正在推进下一代高性能NPU的研发，将更适合AI推理应用[1] - 公司正在开发多款芯片以适配多样化应用场景，加速卡等推理芯片产品已经实现了市场应用[1] 核心产品DeepEdge10芯片系列 - DeepEdge10芯片系列是公司自主研发的高性能SoC芯片，采用国产14nm Chiplet工艺，内含国产RISC-V核[1] - 该芯片可支持包括Transformer模型、BEV模型、CV大模型、LLM大模型等各类不同架构的主流模型[1] - 芯片已在机器人、边缘网关、服务器等领域实现商业化应用，并为深空探测实验室的自主可控星载计算提供支撑[1]

融资与估值 - 公司完成7.5亿美元新一轮融资，由Disruptive领投，贝莱德、路博迈集团和德国电信资本合伙公司等跟投 [1] - 融资后公司估值达到69亿美元，相比一年多前28亿美元的估值翻了一倍有余 [1][2] - 现有投资者包括三星电子、思科系统公司、D1和Altimeter [1] 资金用途与产能扩张 - 融资将用于扩大数据中心容量，包括在今年和明年新建数据中心 [1] - 公司计划在今年宣布其首个亚太地区数据中心 [1] - 公司上个月已将产能扩大了10%以上，目前所有产能均已投入使用，但仍无法满足所有客户需求 [3] 公司技术与产品 - 公司专注于人工智能推理芯片研发，主要产品为语言处理单元 [1] - 核心技术在于软件定义硬件架构优化能效比与成本控制，涉及动态调度算法和大规模并行计算单元 [1] - 公司首席执行官乔纳森·罗斯曾为谷歌Tensor处理单元核心团队成员 [1] 市场定位与行业机遇 - 推理正在定义人工智能时代，公司致力于构建高速、低成本的基础设施 [2] - 随着AI应用从研发向实际部署转移，推理芯片市场成为新战场，为创新企业提供重要机遇 [2] - 已有多个大型科技公司和云服务提供商测试并部署其技术，应用于客服聊天机器人、实时搜索优化和个性化推荐等高时效性场景 [2] 行业背景与资本趋势 - 全球AI芯片市场正经历爆发式增长，预计2025年市场规模将达到720亿美元，年复合增长率超过30% [2] - 英伟达在训练芯片领域占主导地位，但推理市场存在竞争空间 [2] - 近期多家AI初创公司完成大规模融资，反映出资本对AI基础设施领域的浓厚兴趣，例如Mistral AI完成10亿美元融资，估值达61.5亿美元 [2]

调研活动 - 知名私募睿扬投资于9月3日对上市公司云从科技进行调研 参与形式为公司业绩说明会 [1] 云从科技业务亮点 - 通过产业投资布局AI推理芯片研发 战略投资国内RISC-V领域领先企业奕斯伟计算 [1] - 与多家金融机构合作提供金融大模型 大数据服务 风控 营销 活体检测及双录等服务 [1] - 技术产品在无人车和无人驾驶领域应用于智能网联汽车"车路云"协同系统 并参与特定场景和业务 [1] 睿扬投资机构背景 - 成立于2017年1月 主营二级市场私募证券投资基金业务 管理人登记编码P1062872 观察会员编码GC190030259 [2] - 具备"3+3"投顾资格 资产管理规模约100亿元 基金经理平均从业年限超10年 [2] 投资业绩荣誉 - 彭砚2021年9月获第12届中国私募金牛奖三年期金牛私募投资经理(股票策略) 2020年8月获一年期同类奖项 2020年1月获金长江奖2019年度优秀私募基金经理 [3] - 睿扬精选2号2020年10月获中国基金业私募英华奖一年期股票策略奖 2019年收益106.99% 月度最大回撤2.37% 2020年收益64.42% 近一年最大回撤6.26% 2021年收益32.10% [3] - 睿扬专享1号2021年4月获证券时报金长江奖2020年度绝对回报基金产品(三年期) 2020年1月获2019年度绝对回报基金产品(一年期) 2019年收益85.69% 月度净值最大回撤0.33% 2020年收益67.80% 近一年最大回撤7.16% 2021年收益33.73% [3] - 公司2021年7月获第十二届金阳光奖三年卓越私募公司奖(股票策略) 2019年11月获中国金鼎奖年度最具成长性私募基金公司 实现五大奖项全满贯 [3]

公司调研概况 - 知名私募呈瑞投资近期调研2家上市公司 包括云从科技和金橙子 [1] 云从科技投资亮点 - 通过产业投资布局AI推理芯片研发 战略投资国内RISC-V领域领先企业奕斯伟计算 [1] - 与多家金融机构合作提供金融大模型 大数据服务 风控 营销 活体检测 双录等服务 [1] - 技术和产品在无人车 无人驾驶领域主要聚焦智能网联汽车"车路云"协同系统 参与过相关场景和业务 [1] 金橙子财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1326753万元 同比增长2156% [2] - 归母净利润277016万元 同比增长6458% [2] - 业绩增长得益于市场开拓与费用管控 [2] 金橙子战略发展 - 通过员工持股 治理优化和并购萨米特强化竞争力 [2] - 萨米特2024年营收575504万元 净利润210540万元 技术达国际先进水平 [2] - 萨米特技术应用于航空探测 激光通信等领域 [2] - 双方在产品 技术 客户和供应链方面具协同效应 [2] 金橙子业务拓展 - ToC消费级控制卡已进入测试阶段 公司将切入消费级3D打印领域 [2] - 并购方案设置业绩与减值补偿 有利于上市公司可持续发展 [2] 调研机构背景 - 上海呈瑞管理有限公司2010年5月成立于上海 注册资金1100万 [3] - 2014年4月登记为私募投资基金管理人 2015年3月成为基金业协会观察会员 [3] - 主营二级市场 涵盖大类资产配置 主要策略包括宏观对冲 高频Alpha CTA策略 [3] - 策略平台均属自行开发运行 客户群体涵盖银行资管 私行 券商 保险 信托 FOF机构和央企 [3] - 拥有33人投研团队 成员毕业于国内外知名院校 [3] - 连续三年上榜wind 2018年获wind最强私募公司管理规模区间10-20亿第三名 [3] - 2019年获中国基金报英华奖"中国私募基金50强" 2020年获朝阳永续多项前十强 [3] - 上榜格隆汇"中国最具实力私募基金TOP50" 屡获对冲基金介甫奖 金长江奖 金樽奖 金牛奖等权威奖项 [3]