LED驱动电源业务 - 户外照明、工业照明、应急照明等领域将释放增量需求，带动LED路灯、天井灯及泛光灯出货量稳步增长 [2] - 智慧型LED植物生长灯在温室大棚和垂直农场应用成为主流，3-4通道可调光谱产品比例提升，与智慧化控制系统深度融合 [2] - LED植物照明市场规模预计2029年达20.56亿美元，2024至2029年复合增长率达9.4% [3] 储能业务发展 - 储能核心部件业务2025年前三季度实现营业收入6009万元，在手订单充足 [4] - 户用光伏+储能逆变器认证覆盖欧洲、北美、南美、中东等地区，工商业储能变流器认证覆盖欧洲、澳洲、北美等地区 [4] - 2025年储能子公司参展10余场国内外新能源展会，持续开拓市场 [4] 储能业务财务指标 - 2025年上半年储能核心部件业务毛利率为24.84% [5] - 随着产线成熟稳定、生产效率提高，规模化效应将逐步展现，毛利率存在较大提升空间 [5] 储能业务竞争力 - 储能子公司研发人员占比超60%，硕士以上学历人员占比超15%，5年以上行业经验人员占比超40% [6] - 通过股权激励实现与核心团队利益共享，保证产品研发前瞻性和迭代及时性 [6] - 聚焦工商业储能系统逆变器/变流器和户用储能系统混合逆变器，产品设计灵活，具备市场竞争力 [6][7] 可转债情况 - 目前"崧盛转债"未触发强赎条件，2025年12月18日后若再次触发有条件赎回条款，董事会将另行决定是否行使提前赎回权利 [7]

公司业务与产品 - 公司针对体育场馆球场灯、舞台灯配套有多款LED驱动电源 [1] - 公司将把握市场机遇，积极参与国内大型场馆LED照明新建与改造项目 [1]

2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 第三季度公司实现营业收入42.59亿元，同比增长6.25% [2][3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为5560.67万元，同比下降44.72% [2][3] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为6039.27万元，同比下降48.84% [2][3] - 2025年前三季度公司实现营业总收入121.78亿元，同比微降0.1% [2][3] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润2.09亿元，同比下降42.36% [2][3] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为2.04亿元，同比下降42.82% [2][3] - 公司利润总额和净利润减少主要系费用支出增加所致 [2] 关键财务指标与费用分析 - 2025年前三季度期间费用率为25.22%，较上年同期上升2.14个百分点 [3] - 报告期内研发费用同比增长26.21% [3] - 报告期内财务费用同比大幅增长304.62% [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.88亿元 [3] - 第三季度基本每股收益为0.04元，同比下降33.33% [3] - 前三季度加权平均净资产收益率为1.61% [3] - 报告期末总资产为246.23亿元，较上年度末有所增长 [3] 业务发展与战略合作 - 公司专注于为全球客户提供多元化的LED解决方案，业务涵盖LED封装、照明灯具、智能照明及物联网应用 [4] - 今年9月，公司与京东科技信息技术有限公司正式签署战略合作框架协议，双方将在欧洲建设无人仓示范基地 [4]

LED驱动电源业务 - 2025年上半年LED照明行业受美国关税政策影响，新建安装市场需求延缓且存量市场替换速度放缓，导致整体市场规模收缩[1] - 2025年下半年随着关税政策缓和，LED照明市场需求开始升温[1] - 在能源成本高企与新法规政策推动下，户外照明、工业照明、应急照明等LED渗透率不高的细分应用领域有望释放增量需求[1] - LED驱动电源对LED照明产品至关重要，公司为行业内为数不多具备定制化研发响应、规模化制造及全球化供应能力的生产商，自有品牌“崧盛电源”获市场认可[1] 储能核心部件业务 - 公司主要生产应用于户用储能系统的光伏＋储能混合逆变器以及应用于工商业储能系统的储能变流器[1] - 目前主要销售区域为欧洲、南亚、非洲等，主要客户为储能产品集成商和安装商[1] - 国家发展改革委、国家能源局印发方案提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元[1] - TrendForce预计2025年全球储能新增装机有望达82GW/216GWh，同比增长28%/36%，海外需求释放及国内政策将为公司业务开拓提供契机[1] 谐波减速器业务 - 公司与重庆精刚传动签署的《技术开发合同》正在有序推进[1] - 公司控股子公司崧盛机器人传动积极接洽下游客户，并已获取打样订单[1] 崧盛转债相关情况 - 公司于2025年9月18日召开董事会，决定不行使“崧盛转债”的提前赎回权利[1] - 在2025年9月19日至2025年12月18日期间，如再次触发有条件赎回条款，公司均不行使提前赎回权利[1] - 自2025年12月18日后首个交易日重新计算，若再次触发赎回条款，公司董事会将另行召开会议决定是否行使权利[1] 实际控制人持股情况 - 公司两位实际控制人赵艳梅、田年斌分别出具了关于股份锁定及减持意向的承诺[1] - 除已披露的限制外，无其他减持限制[1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入11.11亿元，同比下降16.78% [1] - 归母净利润-4235.52万元，同比下降221.3% [1] - 第二季度营业总收入5.45亿元，同比下降22.11%，归母净利润-4514.69万元，同比下降236.49% [1] - 毛利率30.47%，同比下降2.7个百分点，净利率-3.81%，同比下降245.75% [1] - 三费总额2.65亿元，占营收比例23.85%，同比增长21.37% [1] - 每股收益-0.14元，同比下降216.67%，每股经营性现金流0元，同比下降99.07% [1] 资产负债结构 - 货币资金4.32亿元，同比下降13.61% [1] - 应收账款4.89亿元，同比下降13.07%，占最新年报归母净利润比例达5385.42% [1][3] - 有息负债10.2亿元，同比下降10.15%，有息资产负债率达29.68% [1][3] - 每股净资产4.77元，同比下降4.75% [1] - 货币资金/流动负债比例为43.94% [3] 历史业绩与投资回报 - 2023年ROIC为-5.75%，为历史最差水平 [3] - 上市以来ROIC中位数10.76%，去年ROIC仅1.73% [3] - 上市8年来出现1次亏损年份 [3] - 去年净利率0.34%，产品附加值不高 [3] 业务特点与竞争优势 - 业务模式依赖研发及营销驱动 [3] - LED驱动电源功率覆盖3W-1800W，产品线规格完整 [4] - 产品应用于道路照明、体育照明、植物照明、工业照明等十余个领域 [4] - 具备智能调光、恒流明控制、寿命预警等智能化功能 [4] - 可满足高低温、雷击、潮湿、腐蚀等恶劣工作条件 [4] - 除电源产品外，还提供传感器、控制系统和LED模组等配套产品 [4]

财务表现 - 2025年上半年实现营收8.17亿元 同比增长0.11% [1] - 归母净利润1.07亿元 经营活动现金流量净额1.07亿元 [1] - 管理费用同比下降7.44% 反映运营效率持续改善 [1] 研发投入 - 研发投入约5,671万元 同比增长1.75% [1] - 重点布局工业照明领域 推出高亮度防眩光车间灯具及防水防尘防爆特种设备 [2] - 在植物照明领域研发LED生长灯 可精准模拟光合作用光谱 [3] 业务板块表现 - 商业照明板块保持稳定市场份额 产品应用于商场超市及店铺 [2] - 工业照明板块营收占比提升 成为业绩重要驱动力 [2] - 特种照明板块聚焦植物/应急/美容/防爆照明四大细分领域 [2] 细分领域突破 - 防爆照明销售收入1,441.59万元 同比大幅增长435.52% [3] - 防爆照明毛利率高达42.93% 应用延伸至石油采矿/军事基地/机场等领域 [3] - 应急照明产品具备快速响应/长续航/高亮度特性 [3] 产能扩张 - 推进LED照明自动化扩产项目 引入先进自动化设备提升生产效率 [4] - 越南生产基地完成土地购置及厂房建设 正进行设备安装调试 [4] - 越南基地投产后将提升规模效应 目标抢占东南亚及周边市场份额 [5] 供应链优化 - 从全球采购先进自动化生产线保障质量稳定 [4] - 在越南建立本地原材料供应渠道 与周边国家供应商建立长期合作 [4] - 采用本地技术工人与国内专业技术人员联合培训模式 [4]

核心业务定位 - 专注于中、大功率LED照明产品的研发、生产与销售 [1] - 业务暂不涉及芯片领域 [1] 战略布局与拓展 - 通过全资子公司深圳海搏积极布局充电桩和储能业务新赛道 [1] - 拓展未来发展空间 [1] 研发与创新策略 - 坚持自主创新开展生产经营 [1] - 密切关注行业前沿技术发展动态 [1] - 根据市场和客户需求结合自身研发进行前瞻性研发布局和储备 [1]

公司业绩与财务情况 - 2024 年公司营收增长但归母净利润亏损，受储能子公司亏损、研发费用增加及可转债利息费用计提等因素影响 [2][3] - 2025 年一季度营业总收入 2.02 亿元，同比增长 10.25%，归母净利润 -3.59 万元，受储能子公司亏损及可转债利息计提影响，归母净利润同比下降较多 [3][6] - 2024 年公司储能核心部件实现收入 829 万元，2025 年 Q1 实现收入 801 万元，因占整体营收比重小，产量及销量情况暂未披露 [3] - 2024 年度公司外销收入占整体营业收入比重为 16.21%，其中北美地区外销收入占比约 1% [3] 可转债相关情况 - 公司发行 2.94 亿元可转债“崧盛转债”尚未转股，下一触发转股价格修正条件的期间从 2025 年 6 月 26 日起算，若触发下修条件，董事会将结合市场情况决议是否下修 [2][3] 行业与市场情况 - 2011 - 2021 年中国照明行业上行，2021 年出口总额达 654.7 亿美元；2022 - 2024 年受多种因素影响出口呈下降趋势，2024 年出口总额 563 亿美元，同比下降 3.3%，其中 LED 照明产品出口额 423 亿美元，占 75%，同比下滑 2.5% [6][7] - LED 照明市场欧美有存量替换及高光效产品需求支撑增长，亚洲（中国、印度）因政策及城市化增速领先；2025 年政府计划投入超 2000 亿元用于户外照明改造，30%用于驱动电源升级 [7] - 2024 年 LED 植物照明对室内种植麻类作物市场需求依赖度下降，对高经济作物及花卉类应用需求增加，预估市场产值持续增长，2029 年有望达 11.58 亿美元，2024 - 2029 年年复合成长率 7.5% [7] 公司发展战略与举措 - 2025 年通过主业提量增利及储能第二增长线实现业绩贡献改善盈利，主业方面挖掘增量市场、扩展海外市场、降本增效，储能业务子公司崧盛创新加快商业化进程 [3][4] - 形成“电源筑基，外延新能源系统核心部件，围绕能源转换横向扩展”战略方向，结合中山数字化工厂，借助数实融合发展智能制造 [4] - 合规经营、稳健发展以稳定业绩回报投资者，适时通过股权激励、员工持股计划、现金分红、股份回购等提升投资价值和投资者回报能力 [5] 公司业务相关问题解答 - 公司一般通过与下游灯具厂商合作，为中标灯具提供 LED 驱动电源间接参与下游照明基础设施建设，将积极参与国内体育场馆、大型项目照明招标建设 [5][8] - 公司生产的户外照明 LED 驱动电源用于国内外路桥等，其驱动电源经组装可用于海底隧道照明，如深中通道海底隧道 [8][9] - 公司作为智慧城市标准工作组成员参与多项标准编制，开发储备多项专利技术，围绕户外照明迭代开发智能化、数字化 LED 驱动电源 [9]

纪要涉及的公司 民爆光电 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024 年营收约 16.4 亿元，利润近 2.31 亿元，均正增长，北美市场增长超 30%，特种照明板块实现预期增长[2][3] - 2025 年一季度收入增长约 15%，利润增长 18%，扣非净利润同比增长 36%，特种照明表现突出[2][3] - 一季度利润增长优于收入增长，得益于管理费用和市场推广费用减少，内部降本增效举措显现效果[4][10] 2. **市场格局** - 出口占比超 95%，欧洲市场占比约 45%-46%，大洋洲和亚太地区占比约 15%-16%，美洲市场占比从 12%升至 15%左右，一季度格局基本保持不变[2][5] 3. **关税政策影响** - 美国关税政策使客户备货谨慎，但中国仍是全球 LED 照明供应链主要来源地，短期内难以转移，公司提前布局北美供应链视为契机[2][6] - 特朗普政府关税政策使部分中小规模友商向欧洲、澳洲报低价同类产品，干扰市场但不立刻改变客户供应链选择，其他市场客户观望，订单和备货更谨慎[11][12] 4. **产能布局** - 越南自建工业区预计年底投产，未来可支撑 5 - 6 亿元产能，2024 年越南租借工厂产出约 1 亿元，自建工厂建成后预计可实现 5 - 6 亿元产值，可应对未来三年北美市场需求及增量[2][8][13] 5. **价格策略** - 2024 年主动调整部分产品价格，降幅约 5%-10%，对毛利率影响平稳，2025 年不主动调价，报价基于成本加成模式，原材料成本波动会同步调整报价[2][9] 6. **细分品类表现** - 2024 年商业照明中支架灯增长较快，工业照明整体增长约 8%-9%，应急照明增长 57%，医美照明增长超 300%，防爆照明增长 62%，2025 年初植物照明同比增长 50%[4][17] - 2025 年应急照明、植物照明和防暴照明有良好开端，全年增长目标 10%，工业板块占比或提升，毛利率将得到保证[4][18][22] 7. **订单情况** - 截至 3 月底，2025 年订单总额约 3.3 - 3.4 亿元，与去年同期相差不大，第一季度订单二季度完全交付，二季度部分订单（约 20% - 30%）当季交付[20] - 当前在手订单与去年同期差不多，略微下降，在手订单与收入确认构成基本匹配，地区结构暂无详细数据分析差异[27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **生产成本** - 租用越南场地每平方米约 5 美元，达到几个亿产值需租赁面积至少 4 万 - 6 万平方米，按五年租赁协议租金成本可支付买地建设成本，自建工厂长期将降低生产成本[14] - 越南报价比国内高 8% - 12%，定价策略加 8% - 12%差价对冲成本增加[15] 2. **业务进展** - 车灯照明业务尚未启动，今年难有收入业绩贡献，未来可能通过收并购或组建团队推进，无准确时间节点[28] - 公司与多所院校合作开发新产品，增加功能性产品，向 C 端市场扩展，规划家居、城建发展及建筑照明等品类，延展和迭代现有产品线，未完全跨领域进入汽车照明领域[29] 3. **公司规划** - 近期规划保持较高分红水平，无重大资本支出变动将维持当前分红策略[30] - 股权激励计划在酝酿中，正在评估确保员工受益，暂无具体时间安排[31] 4. **毛利率情况** - 2025 年第一季度工业照明占比上升，但毛利率同比 2024 年第一季度下降，因 2024 年一季度出货含调价前订单，2024 年工业照明毛利率从 23 年约 39%下降到约 34%，产品结构变化对毛利率影响难拆分[26] - 不考虑贸易摩擦致美元汇率波动等因素，2025 年整体毛利率应保持稳定[24] 5. **越南产能影响** - 越南有 90 天互免关税政策，之后关税情况不明，可能使部分客户提前下单，目前订单情况正常[25][26] 6. **植物照明增长原因** - 2025 年初植物照明订单增加，因去年下半年调整客户销售策略，放弃低品类客户，专注瓜果蔬菜和粮食种植应用场景，加大产品开发力度[19]

财务表现 - 2024年实现营业总收入8.84亿元，同比增长15.78% [1] - LED驱动电源产品销量同比增长29.14%，收入同比增长14.66% [1] 主营业务 - 核心业务为中大功率LED驱动电源及储能逆变器/变流器 [1] - 大功率LED照明驱动电源业务深耕十余年，产品广泛应用于户外照明、工业照明等领域 [2] - 在国内以大功率产品为主的独立LED驱动电源企业中，营业收入规模处于行业前列 [2] 研发与技术 - 2024年研发投入1.15亿元，同比增长25.39%，占营业收入的13.07% [2] - 拥有已授权专利196项（国内193项，国外3项），发明专利45项，实用新型专利140项 [2] - 拥有注册商标68项，软件著作权10项 [2] - 获得多项技术资质认定，包括"广东省工业设计中心"、"广东省工程技术研究中心"等 [2] 品牌与市场 - 自有品牌"崧盛电源"被评为"深圳知名品牌"、"优秀LED电源品牌"等 [3] - 凭借产品品质、生产执行和交付能力获得下游客户认可 [3] 行业地位 - 在整体行业竞争加剧的背景下，LED驱动电源业务表现出较强增长韧性 [1] - 公司市场地位进一步稳固，基本盘稳健发展 [1]