股价表现 - 9月16日股价上涨5.06%至17.03元/股 成交额2.87亿元 换手率7.76% 总市值50.84亿元 [1] 业务构成 - LED照明行业收入占比94.62% 新能源相关产品收入占比0.48% 其他业务合计占比4.9% [1] 机构持仓 - 大成中证360互联网+指数A二季度增持11.11万股 现持有116.89万股 占流通股比例0.53% [2] - 该基金当日浮盈95.85万元 最新规模6.98亿元 [2] 基金业绩 - 大成中证360互联网+指数A今年以来收益34.58% 近一年收益93.02% 成立以来累计收益217.4% [2] - 基金经理夏高任职10年288天 管理规模22.6亿元 最佳基金回报216.29% [3]

核心财务表现 - 上半年营收25.48亿元 同比增长27.44% [2][3] - 归母净利润1553.52万元 同比下降46.07% [2][3] - 扣非净利润1073.44万元 同比下降23.42% [2][3] - 经营活动现金流净额-6820万元 同比改善21.69% [3] - 基本每股收益0.02元 同比下降33.33% [3] - 总资产47.39亿元 同比下降1.14% [2][3] - 净资产15.53亿元 同比增长1.01% [2][3] LED业务发展 - 消费电子 汽车电子 消防安防光源器件市场持续发力 [4] - 中标青岛地铁8号线 天津轨道交通Z4线照明项目 [4] - LED车规生产专线扩产投入使用并导入行业头部客户 [4] - 成功开拓泰国 马来西亚等国际经销商网络 [4] - 推进泰国LED模组生产基地量产及COB产线投资 [4] - 照明工程中标广西北海生态铝园区 燕矶长江大桥等项目 [4] - 积极拓展境外工程项目并中标美的电柜智能监控项目 [4] 半导体存储器业务突破 - 万润半导体实现营收4.73亿元 同比增长444.58% [5] - 企业级PCIe 5.0 SSD ME14000研发项目完成立项 [5] - UFS产品进入新产品导入阶段 [5] - DDR5 4800内存条实现量产 [5] - LPDDR5X 6/8GB产品通过验证进入小批量试产 [5] - 布局存储介质分析 自动化测试等产业链关键环节 [5] - 申报取得多项发明及实用新型专利 [5]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入11.11亿元 同比下降16.78% [1] - 业绩短期承压主要系重大资产重组后整合投入加大 当前处于组织融合和流程打通关键阶段 [1] - 来源于LED照明行业的营收为10.52亿元 占总收入比重约94.62% [2] 资产重组与整合进展 - 对欧司朗DS-E业务的收购完善产品矩阵并提升全球化能力 [1] - 成功补齐中小功率产品 形成从3W到1800W全功率区间产品组合 [2] - 整合协同价值初现雏形 研发资源共享和生产产能互补效应持续释放 [1][3] 研发与创新能力 - 上半年研发投入达8454.33万元 占营业收入7.6% [2] - 重点投向照明控制和数字创新平台等核心技术领域 [2] - 公司及子公司共拥有有效授权专利663项 [2] 全球化布局 - 业务覆蓋全球100多个国家和地区 海外收入占比超七成 [2] - 形成中国桐庐+印度+意大利+墨西哥的全球自有生产网络 [6] - 墨西哥工厂成为贴近北美市场、规避贸易风险的关键支点 [6] 行业发展趋势 - 全球LED照明市场规模预计从2024年924.4亿美元增长至2025年1029.9亿美元 2030年达1748亿美元 [4] - LED驱动电源领域2025年全球市场规模约163.4亿美元 2030年有望达321亿美元 [4] - 新兴国家LED照明市场年复合增长率将超15% [5] 行业增长驱动因素 - 新兴国家城市化和基础设施建设带来市场增量 东南亚2024年城市照明市场规模达48亿美元 [5] - 2014-2016年服役LED灯具达到寿命极限 带动二次替换需求上升 [5] - 国内外政策要求高效节能照明产品占比达50% 推动高效LED产品普及 [5] 产能与供应链优化 - LED驱动电源产能利用率达80.21% 灯带及标识产品达82.95% [6] - 通过全球供应链优化与生产效率提升构建长期降本增效护城河 [6] - 墨西哥工厂产能爬坡和生产自动化率提升将进一步打开产能释放空间 [6]

核心观点 - 公司上半年营业收入11.11亿元同比下降16.78% 主要由于重大资产重组后整合投入加大 当前处于组织融合和流程打通关键阶段 整合效应释放需一定周期 [1] - LED照明行业稳步增长逻辑未变 公司通过全球产能深化、供应链优化及降本增效持续推进 长期增长基础持续夯实 [1] 财务表现 - 上半年营业收入11.11亿元 同比下降16.78% [1] - 研发投入8454.33万元 占营业收入7.6% [3] - LED照明行业营收10.52亿元 占总收入比重94.62% [2] 业务整合进展 - 收购欧司朗DS-E业务后形成全功率覆盖产品矩阵 功率范围从3W到1800W 覆盖室内室外多场景且具备智能化功能 [2] - 构建跨区域协同研发体系 拥有杭州、深圳、德国加兴、意大利特雷维索、印度古尔冈等多地研发中心 [3] - 整合后拥有有效授权专利663项 [3] - 业务覆盖全球100多个国家和地区 海外收入占比超七成 [3] 行业发展趋势 - 全球LED照明市场规模预计从2024年924.4亿美元增长至2025年1029.9亿美元 2030年达1748亿美元 [4] - LED驱动电源领域2025年全球市场规模约163.4亿美元 2030年有望达321亿美元 [4] - 新兴国家LED照明市场年复合增长率将超15% [5] - 2014-2016年服役LED灯具从2023年起达到寿命极限 带动二次替换需求 [5] - 国内要求2025年高效节能照明产品占比达50% 欧盟和美国均有推动高效LED产品普及政策 [5] 产能与供应链布局 - 形成中国桐庐核心基地+印度+意大利+墨西哥的全球自有生产网络 叠加巴西、印度、保加利亚等地ODM/OEM合作工厂 [6] - 墨西哥工厂成为贴近北美市场、规避贸易风险关键支点 [6] - LED驱动电源产能利用率达80.21% 灯带及标识产品达82.95% [6]

公司业务与财务表现 * 公司上半年收入增长18.9% 但扣非净利润下降6% 主要因产品结构调整 大尺寸和MINI产品竞争加剧导致毛利率下降2% 薪资费用增加1000多万 研发费用增加数百万 总部大厦折旧及政府补助减少[2][6][7] * LED业务占比达91% 驱动收入增长 车用产品增长30% 车用背光进入全球前三 全车用灯进入全球前十 中尺寸平板和笔记本电脑业务增幅超20%[2][3] * 车用产品占比达15% MINI背光电视占比增至25% 传统电视灯条下滑但境外需求旺盛 大尺寸背光占比22% 传统照明占比5% 其他（光模块 光学模材等）占7-8% LED按键灯等占3%[2][4][5] 产品与市场细分 * 小尺寸显示屏增长良好 毛利率高于公司综合毛利 主要受国家补贴政策拉动 应用于平板电脑和笔记本电脑[2][10] * 车载业务收入增长约30% 照明部分增速更快实现翻倍增长 目前车载背光占比80% 照明占比20% 去年比例为95%对5% 车用照明利润率低于传统车用背光约10个百分点[2][11][12] * MINI背光市场需求旺盛 高阶版需求强劲 中低阶版竞争加剧 公司将继续重点投入并保持领先地位[13] 海外业务与战略布局 * 海外市场以传统大尺寸灯条为主 MINI产品少量交货 预计未来两三年将显著增加 今年是向境外供货第一年 目标比例达5% 海外客户定价略高于国内 环境相对稳定[8][14] * 公司与三星 LG等公司合作逐步放量 通过全球供货分散关税风险 境外工厂直接对接 在韩国设有办事处[8][15] * 公司拥有三个生产基地 包括深圳总部大厦 惠州生产基地 深圳基地专注新产品生产并进行生产线改造 惠州基地接近满负荷运转 计划在深圳进一步扩建[6] 创新业务与发展规划 * 公司向高端半导体领域拓展 尤其是光器件和光模块 前期从事光器件封装 对接通信类客户 参与硅光项目 为数据中心 智能驾驶等提供产品 目前处于培育阶段[4][16] * 光模块业务起步顺利 第一年收入达2000万元 去年收入约五六千万元 今年预计五千万元左右 计划推出50G 100G 200G项目 与大型通信公司合作[4][18] * 公司账上资金充足约20亿元 若量产顺利且客户认可将加大资源投入 预计投入几千万元 保持整体平衡发展[18] 挑战与应对策略 * 电视用量大且竞争激烈 低端MINI产品出货量增加拉低整体毛利 车用照明综合毛利不如车用背光 新产品开发阶段烧钱平滑综合毛利[9] * 车载显示领域面临资源分配不均 人员力量薄弱等挑战 重要订单被竞争对手抢走 公司将调整策略 加强研发投入 确保专门人员负责车用产品[20] * 下半年毛利率预计改善 公司进行详细盘点并拆解问题 通过集中精力解决问题提升毛利率[21]

股价表现 - 8月25日盘中下跌17.07%至0.34港元/股 [1] - 当日成交额达125.72万港元 [1] 业务概况 - 公司为香港与中国十大印刷线路板生产商之一 [1] - 2010年起拓展LED照明业务并拥有超20项相关知识产权 [1] - 主营业务涵盖商业LED照明项目及印刷线路板制造 [1] - 计划与实力雄厚的策略伙伴合作推动双业务发展 [1] 财务数据 - 2024年度营业总收入3735.65万元人民币 [2] - 2024年度净亏损4896.81万元人民币 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年实现整体营业收入4.49亿元 同比增长3.69% [1] - LED驱动电源销售收入4.10亿元 销售量同比增加5.32% [1] - LED驱动电源外销收入同比微增0.08% [1] 行业环境与竞争地位 - LED照明行业受国际贸易政策极端变化及不确定因素增加影响 海外下游需求增长不及预期 [1] - 公司在户外照明、工业照明、商业照明、植物照明、专业照明等LED照明领域具有广泛应用 [1] - 公司获评深圳市制造业单项冠军企业、广东省专精特新中小企业等多项荣誉 [2] 生产制造与技术创新 - 通过中山智能制造生产基地实现生产自动化、仓储运输智能化、管理实时数字化 [2] - 崧盛电源智能工厂获评广东省2025年先进级智能工厂及智能制造能力成熟度三级证书 [2] - VP系列、CNL-E系列LED驱动电源产品荣获2024年广东省名优高新技术产品称号 [2] 品牌建设与市场认可 - 自有品牌"崧盛电源"被评为深圳知名品牌、国际信誉品牌、湾区知名品牌 [2] - 聚焦中、大功率LED驱动电源领域近15年 产品品质和生产执行能力获下游客户认可 [2] - 公司同时获得2023年度优秀出口示范单位、中山市创新标杆企业等多项认证 [2]

财务表现 - 2025年中报营业收入36.58亿元 同比增长7.38% [1] - 归母净利润1.21亿元 同比增长20.61% [1] AI战略布局 - LED+AI战略升级 构建硬件+IP+场景服务三轴驱动生态体系 [2] - AI Agent平台打通DeepSeek/文心/通义/Azure OpenAI等主流模型 支持多模型智能调度 [2] - 自研山隐大模型与UniVMLM模型聚焦情感陪伴与文化传承 [2] - LED+AI系列产品上线京东/抖音/小红书 覆盖AI陪伴助手/AI一体机/AI台灯等端侧创新产品 [2] - AI一体机落地南京德基广场/国家博物馆/戴尔展厅/福建能化集团等B端场景 [2] - 通过AI+文化IP布局禅意消费赛道 构建多模态陪伴生态 [2] 技术创新与知识产权 - 累计专利授权3,398项 软件版权登记302项 [3] - 商标布局覆盖200多个国家 参编国际/国家/行业标准190余项 [3] - 荣获2020年度国家科学技术进步一等奖 [3] - 连续六年蝉联工信部制造业单项冠军产品 [3] 全球化运营体系 - 精准布局160多个国家 与5,600家经销商合作 [3] - 设立20余家海外分子公司及办事处 建立本地化销产研服务体系 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年收入分别为83.8亿元/91.76亿元/100.75亿元 [4] - 预计同期归母净利润分别为3.16亿元/4.31亿元/5.32亿元 [4]

股价表现 - 8月19日盘中股价下跌18.31%至0.58港元/股 [1] - 当日成交金额达362.55万港元 [1] 财务表现 - 2024年营业总收入为3735.65万元 [2] - 2024年净利润亏损4896.81万元 [2] 业务构成 - 公司为香港及中国十大印刷线路板生产商之一 [1] - 自2010年起发展LED照明业务并拥有超过20项相关知识产权 [1] - 主营业务涵盖商业LED照明项目及印刷线路板制造 [1] 发展战略 - 计划与实力雄厚的策略伙伴合作推动LED照明和PCB业务发展 [1] - 致力于为股东创造最大回报 [1]

公司业务布局 - 公司充分利用在LED制造及照明工程领域的产品、技术及服务优势 [1] - 公司积极布局景观亮化照明和智慧城市市场 [1] - 公司产品包括LED灯带、标识模组、三防灯和智慧灯杆等 [1]