报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - OPEC+存在“温和”增产预期，聚烯烃跟随原油价格震荡，各工艺利润处于低位，供应端PE新增产能落地且进口量较大，短期反弹力度不如PP，上游产能利用率春节后或反弹，PP2605合约无新增产能压力，需求端BOPP利润好于往年，或成需求端重要边际变量，供应端压力缓解或助力聚烯烃价格持续反弹 [17][18] - 本周预测聚乙烯(LL2605)参考震荡区间（6700 - 7000）；聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（6600 - 6900），推荐做多PP2605 - PP2609（正套策略） [17] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 行情资讯：政策端OPEC+存在“温和”增产预期，聚烯烃跟随原油价格震荡；估值方面，聚乙烯和聚丙烯周度涨幅均为现货＞期货＞成本；成本端上周WTI原油上涨0.35%，Brent原油上涨0.71%，煤价上涨3.83%，甲醇上涨2.38%，乙烯上涨0.21%，丙烯上涨1.24%，丙烷上涨6.57%；供应端PE产能利用率87.64%，环比下降 - 0.72%，同比去年下降 - 1.17%，较5年同期下降 - 6.37%，PP产能利用率74.67%，环比下降 - 0.80%，同比去年下降 - 6.87%，较5年同期下降 - 18.85%；进出口方面，1月国内PE进口132.99万吨，环比上涨25.21%，同比去年上涨4.62%，1月国内PP进口20.58万吨，环比上涨14.81%，同比去年下降 - 4.83%，进口利润下降，PE北美地区货源减少，进口端压力减小，1月PE出口9.21万吨，环比上涨7.27%，同比上涨58.30%，1月PP出口23.05万吨，环比上涨2.89%，同比上涨29.81%，人民币汇率持续升值，进口端承压；需求端PE下游开工率18.22%，环比下降 - 7.98%，同比下降 - 45.24%，PP下游开工率36.74%，环比上涨30.33%，同比下降 - 25.11%，季节性淡季到来，聚烯烃下游开工无亮点；库存方面，PE生产企业库存57.97万吨，环比累库68.66%，较去年同期累库9.23%，PE贸易商库存4.69万吨，环比累库97.72%，PP生产企业库存73.99万吨，环比累库89.14%，较去年同期累库8.24%，PP贸易商库存24.97万吨，环比累库41.31%，PP港口库存8.86万吨，环比累库21.54%，煤制企业大幅去库 [15][16] - 策略观点：OPEC+存在“温和”增产预期，聚烯烃跟随原油价格震荡，各工艺利润低位，供应端PE新增产能落地叠加进口量较大，短期反弹力度不如PP，上游产能利用率春节后或反弹，PP2605合约无新增产能压力，需求端BOPP利润好于往年，或成需求端重要边际变量，供应端压力缓解或助力聚烯烃价格持续反弹；本周预测聚乙烯(LL2605)参考震荡区间（6700 - 7000），聚丙烯(PP2605)参考震荡区间（6600 - 6900）；推荐策略为做多PP2605 - PP2609（正套策略） [17] 期现市场 - 展示了PE和PP的期限结构、主力合约价格、基差、月差、成交和持仓、注册仓单量、虚实比等数据，以及LL - PP价差、PP - 1.2PG价差、PP - 3MA价差、LL - PVC价差等 [32][45][63][66] 成本端 - 油制成本止跌反弹，展示了PE和PP期现价格及成本，以及WTI原油、动力煤、石脑油、丙烷等价格走势，还涉及汽油裂解价差、P/N/C价格、LPG注册仓单等数据，以及国内LPG期现价格&基差、沙特CP价格、远东FEI价格等，同时分析了国内LPG供应端构成、中国LPG产量、中国原油加工量、中国主营炼厂产能利用率和毛利、山东主营炼厂产能利用率、中国LPG商品量、国内LPG进口依存度、中国LPG进口来源占比、华南地区LPG进口利润、中国LPG进口量、巴拿马运河水位、加通湖水位、美国发往远东货价、美国至远东运费、中东发往远东货价、中东至远东运费、中国LPG需求占比、中国LPG化工需求占比、中国烯烃LPG实际需求量、MTBE生产毛利、MTBE装置产能利用率、山东MTBE装置产量、PDH生产毛利、PDH装置产能利用率、PDH装置产量、烷基化油生产毛利、烷基化油装置产能利用率、烷基化油装置产量、U.S.MB Price、U.S. Production of Propane、U.S.Stocks、U.S. Exports、U.S. Product Supplied等内容 [72][76][85][87][89][92][95][100][102][104][107][110][112][114][116][118][122] 聚乙烯供给端 - PE生产原材料中油制占比80.00%，轻烃制占比12.00%，煤制占比5.00%，甲醇占比2.00%，外购乙烯占比1.00%；2026年国内有多套聚乙烯装置计划投产，已投产50万吨，未投产520万吨；展示了PE产能、产能利用率、检修减损量、产量等数据 [128][133] 聚乙烯库存&进出口 - 库存端煤制库存低位反弹，展示了PE库销比、总库存预测、生产企业库存、两油企业库存、煤制企业库存、贸易商库存等数据，以及LLDPE进口来源、PE进口量、LLDPE进口利润等 [155][152][156][157][159][161] 聚乙烯需求端 - LLDPE下游需求中包装膜占比51.00%，中空占比12.31%，管材占比11.65%，注塑占比10.00%，农膜占比7.03%，拉丝占比4.51%，电线、电缆占比3.50%；展示了PE下游终端用品产量预测、LLDPE下游终端产品占比、PE下游总开工率、PE下游包装膜可用天数、PE农膜订单天数、PE农膜原料库存、PE下游原料库存、PE管材成品库存等数据 [166][168][172][176][180][182] 聚丙烯供给端 - PP生产原材料中油制占比53.00%，PDH制占比25.00%，煤制占比18.00%，甲醇制占比2.00%，外购丙稀占比2.00%；2026年国内有多套聚丙烯装置计划投产，已投产0万吨，未投产437万吨；展示了PP产能、产能利用率、检修减损量、产量等数据 [188][194] 聚丙烯库存&进出口 - 展示了PP库销比、总库存推演、生产企业库存、两油库存、煤制企业库存、PDH制企业库存、贸易商库存、港口库存等数据，以及PP进口量、进口利润、出口国组成、出口量、出口利润等 [207][210][214][218][221][223][226] 聚丙烯需求端 - PP下游需求中拉丝占比34.00%，高低熔共聚占比24.00%，注塑占比17.00%，BOPP占比6.00%，高熔纤维占比6.00%，透明料占比5.00%，管材(冷热水)占比5.00%，CPP占比3.00%；展示了PP下游终端用品产量预测、PP下游终端商品占比、PP下游总开工率、注塑开工率、管材开工率、塑编开工率、PP塑编原料库存、PP塑编成品库存、BOPP原料库存、BOPP成品库存等数据 [231][232][237][240][245][249][252]

黄金市场分析 - 亚洲主要经济体央行持续增持黄金，为金价筑牢中长期上涨基石，强化了黄金的长期配置属性 [2] - 短期内黄金行情走向需锚定美国经济数据的披露节奏，市场核心焦点是美联储议息会议对未来利率路径的表态 [2][3] - 若美联储降息预期表述偏向鸽派，金价将顺势上攻测试关键压力；若美联储对经济释放乐观信号，美元短线提振或压制金价 [3] 黄金技术面分析 - 日线级别，XAU/USD始终徘徊于多头通道上沿，依托5日与10日均线稳健运行，短线买盘力量有韧性 [2] - 日线级别MACD动能柱缩量回落，但指标整体仍处零轴上方，预示当前多头趋势结构未发生实质性破坏 [2] - 日线级别上方4215—4230美元区间形成显著压力带，K线多次上攻遇阻，资金处于观望状态 [2] - 若后续利好累积，金价有望突破压力区间打开上行空间；反之，短线行情可能下探20日均线寻求支撑 [3] - 4小时级别MACD死叉形态逐步走平，灵动指标sto快速向下运行，呈现震荡偏弱的运行节奏 [3] - 4小时级别需重点关注4185美元支撑位（下轨与MA60均线粘合处），有效跌破则可能开启新一轮下行 [3] - 小时线级别MACD死叉缩量进入震荡，灵动指标sto向上修复，存在技术性反弹需求，但4220美元一线构成关键阻力 [3] - 本轮反弹的核心关键位是上周五收盘前触及的高点4220美元，震荡行情延续性偏弱，多空力量切换节奏加快 [4] 黄金操作策略 - 今日黄金反弹至4225—4228美元区间可择机短空，日线连续四个交易日收出十字K线，反映4250—4260美元区间抛盘压力沉重 [6] - 下方需重点关注4185—4180美元支撑带，短期行情大概率呈现弱势调整格局，但这并不否定黄金的长期上涨趋势 [6] 原油市场分析 - OPEC+及美国、巴西、圭亚那等主产国的增产预期持续升温，或将在未来数月为原油供需面带来新的压力 [6] - 本周多家权威机构将发布月度市场展望，其披露的供需数据与价格预判有望为油市指明短期运行方向 [6] - 印度持续加大对俄罗斯原油的采购力度，在一定程度上缓解了亚洲区域的供应紧张担忧 [6] - 地缘局势的不确定性犹存，仍可能成为触发油市突发波动的潜在诱因 [6] - 油市整体处于“短期偏紧、长期偏松”的状态：短线价格受地缘事件与突发供应中断驱动，中长期趋势由全球主产国的产量增长节奏主导 [11] - 未来数周油市核心看点在于地缘风险是否会持续强化供应扰动，以及主要产油国是否会调整产量策略以稳定市场价格 [11] 原油技术面分析 - 美原油（WTI）日线级别，价格始终围绕短期均线窄幅震荡，呈现低位震荡上扬的运行结构 [6] - 近期K线多次在60美元关口上方获得支撑，反映出多头力量在关键整数位具备较强韧性 [6] - 日线级别短期均线已呈现向上拐头态势，并尝试与中期均线构建新的多头排列 [7] - 若地缘冲突引发的供应扰动持续发酵，价格有望向上测试61.5—62美元一线的压力区间 [7] - 日线级别MACD动能柱始终处于温和放量区间，趋势强度相对有限 [7] - 一旦机构月报坐实全球产量扩张的态势，WTI原油或将再度陷入区间整理格局，整体波动重心仍将围绕60美元展开 [7] - 1小时级别，原油价格呈现震荡上行态势，整体运行于宽幅上行通道之内，主观趋势偏向多头 [8] - 1小时级别MACD指标于零轴上方张口向下运行，反映出多头上行动能正在边际减弱 [8] - 结合当前走势特征研判，预计日内原油价格大概率先经历震荡整理，后续上行的概率相对更高 [8] 原油操作策略 - 进场点位：59.20/59.0美元择机做多 [9] - 止损位：58.60美元 [9] - 目标位：60.0/60.20美元 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG受OPEC+增产预期影响，短期偏弱震荡[1] - 丙烯因现货供需支撑转弱，短期弱势运行[2] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，PG2510昨日收盘价4376，日涨幅0.18%，夜盘收盘价4368，夜盘涨幅 -0.18%；PG2511昨日收盘价4307，日涨幅0.23%，夜盘收盘价4292，夜盘涨幅 -0.35%；PL2601昨日收盘价6408，日涨幅0.25%，夜盘收盘价6370，夜盘涨幅 -0.59%；PL2602昨日收盘价6443，日涨幅0.41%，夜盘收盘价6406，夜盘涨幅 -0.57%[2] - 持仓&成交方面，PG2510昨日成交65228，较前日变动 -2210，昨日持仓65734，较前日变动6；PG2511昨日成交16201，较前日变动 -2153，昨日持仓39981，较前日变动888；PL2601昨日成交2036，较前日变动 -1138，昨日持仓9659，较前日变动35；PL2602昨日价差10，较前日变动2，前日价差876，较前日变动4[2] - 价差方面，广州国产气对PG10合约价差124，广州进口气对PG10合约价差284，山东丙烯对PL01合约价差152，华东丙烯对PL01合约价差67，华南丙烯对PL01合约价差67[2] - 产业链重要数据方面，本周PDH开工率73.1%，上周73.0%；MTBE开工率62.2%，上周63.5%；烷基化开工率46.8%，上周49.0%[2] 趋势强度 - LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多[8] 市场资讯 - 2025年9月5日，10月份CP纸货，丙烷545美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨；丁烷519美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨。11月份CP纸货，丙烷553美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨（新加坡收盘时间）[9] - 国内PDH装置有多企业有检修计划，如河南华颂新材料科技有限公司PDH装置产能15，2023/5/12开始检修，结束时间待定等[10] - 国内液化气工厂装置有多企业有检修计划，如正和石化全厂装置正常量400，损失量400，2024/5/14开始检修，结束时间待定等[11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告围绕LPG和丙烯展开分析，指出LPG因OPEC+增产预期面临原油成本下行情况，丙烯现货供需支撑转弱，同时提供了相关期货价格、持仓成交、价差、产业链数据等信息，并给出趋势强度，还列举了市场资讯如CP纸货价格及国内外装置检修计划[1][2] 相关目录总结 基本面跟踪 - LPG期货价格方面，PG2510昨日收盘价4368，日涨幅 -1.09%，夜盘收盘价4388，夜盘涨幅0.46%；PG2511昨日收盘价4297，日涨幅 -1.13%，夜盘收盘价4319，夜盘涨幅0.51%；PL2601昨日收盘价6392，日涨幅 -0.36%，夜盘收盘价6391，夜盘涨幅 -0.02%；PL2602昨日收盘价6417，日涨幅 -0.51%，夜盘收盘价6424，夜盘涨幅0.11%[2] - 持仓&成交方面，PG2510昨日成交67438，较前日变动13302，昨日持仓65728，较前日变动 -5811；PG2511昨日成交18354，较前日变动4182，昨日持仓39093，较前日变动1791；PL2601昨日成交3174，较前日变动 -446，昨日持仓9624，较前日变动663；PL2602昨日成交8，较前日变动3，昨日持仓872，较前日变动5[2] - 价差方面，广州国产气对PG10合约价差昨日为82，前日为14；广州进口气对PG10合约价差昨日为222，前日为84；山东丙烯对PL01合约价差昨日为213，前日为215；华东丙烯对PL01合约价差昨日为183，前日为160；华南丙烯对PL01合约价差昨日为83，前日为60[2] - 产业链重要数据方面，本周PDH开工率为73.0%，与上周持平；MTBE开工率为63.5%，与上周持平；烷基化开工率为46.8%，上周为49.0%[2] 趋势强度 LPG趋势强度为0，丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多[6] 市场资讯 - 2025年9月5日，10月份CP纸货，丙烷542美元/吨，较上一交易日持平；丁烷517美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨。11月份CP纸货，丙烷550美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨（新加坡收盘时间）[7] - 国内有多套PDH装置有检修计划，涉及河南华颂新材料科技有限公司、江苏延长中燃化学有限公司等多家企业，部分检修开始时间从2023年持续到2025年，部分结束时间待定[8] - 国内有多座液化气工厂装置有检修计划，涉及正和石化、华星石化等企业，检修开始时间从2024年到2025年不等，部分结束时间待定[9]

现货市场 - 8月5日PTA期货低位窄幅震荡 现货成交氛围略有好转 基差偏弱 贸易商商谈为主 少量聚酯工厂有出货 [1] - 主流供应商有出货 8月货在09贴水12~25附近有成交 价格商谈区间在4650~4660元/吨 [1] - 9月中上在09平水成交 9月下在09+5有成交 主流现货基差在09-19 [1] 利润水平 - 8月5日PTA现货加工费降至140元/吨附近 [2] - TA2509盘面加工费为271元/吨 [2] 供需状况 - 截至8月1日PTA负荷下降至72.6% 较前期下降7.3个百分点 [3] - 聚酯负荷小幅回落至88.1%附近 较前期下降0.6个百分点 [3] - 涤丝价格重心局部下调 产销整体清淡 工厂库存尚能接受 价格主要随原料小幅调整 [3] - 终端负荷暂时维持 静待"金九银十"旺季启动 [3] 行业展望 - 低加工费下8月PTA装置检修增加 供需较预期好转 [4] - 海伦石化PTA新装置投料 且终端新订单持续偏弱 中期供需预期偏弱 [4] - 油价在OPEC+增产预期下承压 预计短期PTA偏弱震荡 [4] - 市场宏观情绪逐步企稳 可能对PTA形成情绪支撑 [4] - 策略建议TA空单离场 关注4600附近支撑 TA9-1滚动反套操作 PTA盘面加工费低位做扩（250附近） [4]

原油价格走势 - 7月11日美原油交投于每桶66 90美元附近 较前一交易日下跌逾2% 布伦特原油期货收于68 64美元 跌幅2 21% 美国原油期货收于66 57美元 跌幅高达2 65% [1] - 市场情绪趋向谨慎 主要因特朗普关税政策引发全球经济增长担忧 以及OPEC+产量政策进入关键转折阶段 [1] 需求端影响因素 - 特朗普新一轮关税计划成为压倒市场情绪的关键变量 8月1日多个贸易措施临近生效 投资者忧虑全球贸易活动和经济增长将受抑制 影响石油需求前景 [3] - 美联储6月会议纪要释放偏谨慎信号 多位官员对关税引发的通胀压力表示担忧 仅有少数官员支持近期降息 市场对货币政策缓解经济压力的预期降温 [3] - 美联储维持高利率政策加重借贷和投资成本 限制能源密集型产业扩张意愿 对原油需求构成间接抑制 [3] 供给端影响因素 - OPEC+计划在9月进一步解除自愿减产政策 八个成员国预计逐步恢复产能 阿联酋或将获得更高产量配额 全球供应增长或超出预期 [3] - 地缘政治风险短线降温 以色列总理表示若60天临时停火得以维持将考虑结束加沙冲突 降低中东地区原油供应受扰概率 [3] 市场展望 - 原油市场处于多空博弈关键节点 特朗普贸易政策引发需求忧虑 OPEC+增产预期改变供应格局 [4] - 地缘政治趋缓 美元走强与政策路径未明背景下 油价短期内或仍面临下行风险 [4] - 需密切关注8月初关税措施落地情况及OPEC+会议可能释放的新信号 [4]

原油价格走势 - 布伦特原油期货价格微涨1美分至每桶67.12美元 美国西德克萨斯中质原油（WTI）小幅下跌5美分至每桶65.40美元 [1] - 布伦特原油价格自6月25日以来维持于66.34-69.04美元区间波动 [4] - WTI原油日线图显示价格持续围绕65美元关口震荡 短期均线趋于粘合 14日相对强弱指数（RSI）徘徊于50中性水平 [8] 亚洲制造业数据 - 亚洲主要经济体6月制造业活动恢复扩张 作为全球最大石油进口区域 其工业复苏迹象或推动原油需求回升 [3] - 若亚洲经济持续回暖 将对全球能源消费构成结构性支撑 [3] 地缘政治风险 - 自伊朗与以色列12天冲突暂停后 中东地区地缘政治紧张局势显著缓和 市场对供应中断的担忧随之减弱 [4] OPEC+增产预期 - OPEC+或延续5-7月增产节奏 8月产量配额预计再增加41.1万桶/日 [5] - 沙特6月原油出口量环比激增45万桶/日 创逾一年新高 [5] 美国库存数据 - 美国石油协会（API）最新数据显示 截至6月28日当周 美国原油库存增加68万桶 [5] 美联储政策与贸易风险 - 美国6月非农就业数据将直接影响美联储降息预期 若就业数据强劲 或推迟宽松政策落地时点 短期利空原油需求 [6] - 美国总统特朗普重申7月9日关税决定期限不变 贸易紧张局势升温可能压制市场风险偏好 [6] 技术面分析 - WTI原油下方支撑位关注64.20美元 跌破可能引发技术性卖盘 上方阻力则聚焦66.80美元 突破后或挑战70美元整数关口 [8] 市场观点 - 当前油价陷入"OPEC+增产预期"与"亚洲需求复苏"的拉锯战 [10] - 未来一周 OPEC+产量决策及美联储政策信号将成为关键变量 市场或维持震荡格局直至方向性催化剂出现 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面超跌，短期支撑走强 [5] - 本周原油增产预期对PG走势形成压制，叠加国内天气季节性回暖抑制民用需求，且整体化工端开工偏低、消耗疲弱，需求支撑不足，价格进一步承压下行，建议密切跟踪后续PDH装置及物流动态 [5] 各目录总结 综述 - 5月17 - 23日，OPEC + 增产预期压制油品价格，PG成本端走弱，市场弱势运行。AFEI丙烷指数MA5下跌2.13%，美湾MB价格MA5下跌2.26%，华南丙烷冷冻货 到岸价MA5跌幅为0.86% [5] - 供给方面，国内液化气产量环比增加1.09%，丙烷进口到港量环比减少37.42%，港口库存环比减少3.83% [5] - 需求方面，本周国内丙烷脱氢装置开工率在61.15%，环比上涨3.17个百分点，预计下周中国PDH开工率继续上升 [5] 价格&价差 - 展示了LPG主力、APS丙烷主力合约、AFE丙烷主力合约等期现价格，以及LPG、APS丙烷、AFE丙烷远期曲线，还有PG07 - 08、PG07 - 04等价差情况 [8] - 展示了华东、华南、山东民用气基差及价格，以及华东进口气价格、华南进口气价格、山东醚后C4价格 [11] - 展示了FEI、MB价格，美国至远东、中东至远东、美国至欧洲运费，美国至远东套利窗口，AFEI丙烷、中东丙烷、美湾丙烷升贴水情况 [13] - 展示了美国至远东运费、AFEI丙烷升贴水、中东至远东运费、中东丙烷升贴水、美湾丙烷升贴水历史区间情况 [16] 供应 - 美国出口：出口总量下跌，出口中国量小幅上涨，出口日韩量大幅下跌 [26] - 中东出口：整体减少，地区分化 [32] - 中印日韩LPG进口量：中国、印度进口量增加，日韩小幅减少 [40] - 国内液化气产量：共计50.96万吨（+1.09%），民用气产量20.7万吨（+2.7%） [45] - 国内丙烷商品量：国产量小幅减少（-4.05%）、进口到船明显减少（-37.42%），本周中国丙烷供应量环比减少35.48% [46][49] - 国内库存：华东民用和华南港口累库，华南民用和华东港口去库，山东丙烷小幅累库 [50] 需求 - 化工需求：PDH开工率61.15%（+3.17），MTBE开工率55.35%（-0.74） [53]