金价又开始冲了！ 现货黄金突破3700美元/盎司，也就是说，今年以来已经暴涨超过1000美元/盎司，这个金额，是过去5年金价涨幅的总和！ 黄金这波牛市，也太陡峭了吧！ 看了眼手上的持仓，黄金部分的收益率已经超过220%！ 其实，这波黄金的上涨，跟以往很不一样。 上半年，黄金就走出了一波"逼空式"的上涨，随后开始高位震荡盘整。这种震荡盘整，在我整个持有黄金的过程中，见到过很多次了，在逻辑不变的情 况下，选择坚定持有。 | F9 不复权 超级叠加 画线 工具 ⑤ » | | 伦敦金现 | | SPTAUUSDOZ | | --- | --- | --- | --- | --- | | 高3328.220 低3255.485 结0.000 We | | | | | | ↑ MA250 2830.174↑ (86日) / a | | 3677.584 | | -12.006 -0.33% | | 3703.130-> | 3720 | IDC USD 10:07:48 | | 6 | | | | 3677.989 家 | | | | | | के | 3677.584 | | | | | 点量 | 0 现手 | | ...

黄金又又又涨价了！ 今天上午现货黄金直接冲上3654美元/盎司，把历史纪录踩在脚下。 要知道4天前刚破3600，4个月前刚到3500，这涨价速度比双十一打折还猛。国内金店也跟着疯涨——现在你去周大福买个金镯子，每克要1085块了！ 黄金为啥一路暴涨？ 真相就藏在这三把火里。 第一把火：降息火烧得正旺 最新美国非农就业数据一公布市场就开赌，暴跌之下9月魔咒再现，美国降息概率飙到89%。毕竟如果资金存放银行的收益持续缩水，零利率的黄金自然成 为大多数投资者的更优选择。 一个池子，东边升西边必降，且无数历史数据印证，只要美联储降息，黄金必涨，00年至今平均涨幅已经达到26%了。 第二把火：特朗普玩火 川普天天逼着美联储"赶紧使劲降息"，搞得大家心里发毛，小老头一动作就给市场添乱，这美元还能信？ 美元信用降低，全世界的央行就都在偷偷换黄金，黄金占央行储备的比例30年来首次反超美国国债，这不就说明问题了？ 第三把火：央行们疯狂扫货 你以为现在买黄金的还是大妈？ 错！ 大买家是各国央妈！ 所以央妈继续团购，金价地板价就焊住了，哪天说不买了 ，咱们就得提裤子跑快点。 "当周大福金价飙至1085元/克，大妈边骂边掏钱的样子， ...

央行黄金储备动态 - 中国央行连续10个月增持黄金 8月末黄金储备达7402万盎司 较7月末增加6万盎司[1] - 中国官方黄金储备占比低于全球平均水平 未来增持仍是优化国际储备结构和推进人民币国际化的大方向[1] - 除美联储外央行黄金储备占比自1996年来首次超过美国国债 反映全球储备资产从美元债券向黄金的战略性调整[1] 黄金价格表现 - 现货黄金9月6日涨1.15%至3586美元/盎司 盘中突破3600美元/盎司创历史新高[2] - 部分品牌金饰价格突破1050元/克 周大福达1060元/克 老庙达1053元/克[2] - 2025年以来黄金涨幅超30% 成为表现最强劲的大宗商品之一[2] 金价驱动因素 - 央行增持与美联储降息预期共同推动金价上涨 市场对9月降息预期明显上升[2] - 特朗普推动罢免美联储理事引发政策不确定性 增强黄金作为金融安全垫的吸引力[3] - 美联储降息将导致美元资产收益下降 提升黄金资产配置吸引力[2] 机构价格预测 - 高盛基线预测2026年中金价升至4000美元/盎司 尾部风险情境下达4500美元[3] - 若1%私人美债持仓转投黄金 金价可能飙升至近5000美元/盎司[3] - 黄金ETF资金流入显著增加 反映市场避险情绪升温[3] 黄金企业业绩 - 紫金矿业上半年归母净利润232.92亿元同比增长逾50% 矿产金产量41吨同比增长17%[4] - 招金矿业净利润17.77亿元同比增长144.58% 母公司股东应占溢利14.4亿元增长160.44%[4] - 山东黄金净利润28.08亿元同比大增102.98% 矿产金产量24.71吨创历史新高[5] - 灵宝黄金股东应占溢利6.64亿元同比增长335.28% 金锭产量10821公斤同比增加2870公斤[5]

国家外汇管理局（下称外汇局）9月7日发布的最新统计数据显示，截至2025年8月末，中国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅 为0.91%。外汇储备规模继6月末后再次站上3.3万亿美元关口。 对于当月外汇储备规模变动，外汇局指出，8月受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和 资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。 最新的官方储备资产数据显示，2025年8月末，中国官方黄金储备为7402万盎司，较上月末增加6万盎司。目前，中国央行已连续10个月增持黄金。 | 索 引 号: 000014453-2025-00733 | 分 类： 新闻报道 外汇储备经营管理 各类社会公众 | | --- | --- | | 来 | 发布日期: 2025-09-05 | | 名 称： 国家外汇管理局公布2025年8月末外汇储备规模数据 | | 外汇储备站上3.3万亿美元 过去一个月，在美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨等因素影响下，我国外汇储备规模环比上升，继6月末后再次站上3.3万亿美元关口。 外汇储备以美元计价，8月以来美元指数累 ...

黄金价格表现 - 国际金价再创历史新高 COMEX黄金期货价格站上3607 6美元/盎司 涨幅0 43% 连续第七个交易日上涨 [2] - 国内黄金股表现强劲 西部黄金连续三个交易日涨停 报26 51元/股 市值达242亿元 [2] - 国内黄金饰品价格继续上涨 周大福足金饰品价格1053元/克 单日上涨16元/克 老凤祥足金零售价1050元/克 单日上涨14元/克 [2] 公司财务表现 - 西部黄金上半年营业收入50 3亿元 同比增长69 01% 归母净利润1 54亿元 同比增长131 94% [2] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期升温推动金价上涨 市场对9月份降息预期显著提升 多位官员支持降息25个基点 [3] - 历史数据显示美联储开启降息周期后60天内 黄金价格平均上涨6% 最高涨幅达14% [3] - 各国央行持续强劲增持黄金 外国央行黄金持有量自1996年以来首次超过美国国债 [3] - 世界黄金协会调查显示95%的受访央行预计未来12个月将继续增持黄金 比例创2019年以来新高 较2024年上升17个百分点 [3] 机构价格展望 - 东吴证券认为中期央行购金与避险需求仍提供支撑 整体上行趋势未改 [4] - 瑞士银行将2026年上半年国际金价目标价上调至3700美元/盎司 [4] - 美国银行预计到2026年上半年国际金价将触及4000美元/盎司高位 [5]

黄金价格表现 - 国际金价再创历史新高 COMEX黄金期货价格站上3607.6美元/盎司 涨幅0.43% 连续第七个交易日上涨 [1] - 国内黄金股表现强劲 西部黄金连续三个交易日涨停 市值达242亿元 中金黄金 赤峰黄金 山东黄金等纷纷上涨 [1] - 国内黄金饰品价格同步上涨 周大福足金饰品价格1053元/克 单日上涨16元/克 老凤祥足金零售价1050元/克 单日上涨14元/克 [1] 黄金企业业绩 - 西部黄金上半年营业收入50.3亿元 同比增长69.01% 归母净利润1.54亿元 同比增长131.94% [1] 金价上涨驱动因素 - 美联储9月降息预期显著提升 多位官员表态支持降息25个基点 鲍威尔释放明确鸽派信号 [2] - 历史数据显示美联储开启降息周期后60天内 黄金价格平均上涨6% 最高涨幅达14% [2] - 各国央行持续强劲增持黄金 外国央行黄金持有量自1996年来首次超过美国国债 [2] - 世界黄金协会调查显示95%受访央行认为未来12个月将继续增持黄金 比例较2024年上升17个百分点 [2] 机构价格展望 - 东吴证券认为央行购金与避险需求仍提供支撑 整体上行趋势未改 [3] - 瑞士银行将2026年上半年国际金价目标上调至3700美元/盎司 [3] - 美国银行预计2026年上半年国际金价将触及4000美元/盎司高位 [3]

行业与公司 * 行业为黄金市场 涉及黄金开采、投资及相关金融产品[1] * 公司包括紫金矿业、赤峰黄金、洛阳钼业等黄金开采企业[9] 核心观点与论据 黄金市场驱动因素 * 2025年黄金市场主要驱动因素是美联储降息预期和美国经济数据 鲍威尔鸽派言论及市场对两次降息的预期为金价上涨提供动力[1][7] * 美国经济数据如非农就业和通胀指标将影响降息可能性 若数据支持宽松政策 美联储可能进一步降息支撑金价上涨[1][7][8] * 传统实际利率定价模型失效 需考虑央行购入量等新变量 自2022年起美国10年期TIPS与黄金价格出现显著背离[1][16][17] * 通胀是推动黄金价格上涨的重要因素 黄金价格与美国财政赤字高度吻合 印钞过多造成通胀支撑金价[19] 央行购买行为 * 全球央行自2022年起大幅增持黄金 中国、波兰、中东国家及印度成为主要买家 中国自2022年以来一直是最大增持力量[1][3] * 央行年度买量从400-500吨翻倍至1000吨 打破了传统供需平衡[14][15] * 中国黄金储备占外汇储备比例仅为个位数 远低于全球平均水平15%到20% 未来仍有较大增持空间[1][3][6] * 多数央行计划未来增持黄金 主要原因包括规避美元风险、对冲通胀及危机时期价格表现良好[1][15] 投资需求变化 * 黄金ETF投资需求显著增长 2025年上半年中国国内黄金ETF出现爆发式增长 有单月购买量超过前一个季度总和的情况[4][5] * 全球性ETF如SPDR Gold Shares持续增持 对金价形成支撑[1][5] * 投资者对黄金ETF接受度提高 不再局限于传统金饰或金条投资[1][5] 货币政策与框架调整 * 美联储可能在2025年下半年调整货币政策框架 引入新的考量因素为更多次降息提供理由[1][10][24] * 需关注9月份及8月2日美联储措辞及新考量因素纳入情况 这将影响市场交易方向[24][25] 公司投资价值 * 紫金矿业市值约6100亿人民币 2025年预计利润470-480亿 对应估值约13倍 处于历史估值区间12-18倍的中下水平[9][12] * 公司铜业务增强 黄金业务快速增长 上半年黄金毛利率达39%且预计持续提升[1][9] * 按15倍市盈率计算 市值可能达到7000多亿元 存在估值修复空间[12] * 赤峰黄金业绩兑现良好但港股估值偏低 洛阳钼业市值约2500亿 估值15-16倍相对较高[9] 其他重要内容 长期趋势与结构性变化 * 美元储备地位可能下降 约一半机构认为未来五年美元储备地位将下降 去美元化逻辑得到多数央行认可[18] * 全球化趋势逆转导致通胀不可避免 对黄金有利[18] * 黄金复合收益率略低于标普500但差距不大 标普500多年复合增长率约8%到10% 黄金接近该水平[20][21] 市场展望与机会 * 2025年第四季度黄金市场预计有一波上涨行情[2] * 央行持续增持黄金是长期逻辑 全球央行储备资产中黄金占比未达20%-40% 未来增值空间大[22] * 黄金研究框架需分析边际买家行为 目前从一个变成两个（央行与ETF） 难度增加[23]

外汇储备规模变化 - 截至7月末外汇储备规模为32922亿美元 较6月末下降252亿美元 降幅0.76% [1] - 外汇储备下降主因是美元指数上涨导致非美货币贬值 其中日元、欧元、英镑兑美元分别下跌4.5%、3.2%和3.8% [1] - 全球金融资产价格上涨对冲了美元升值影响 其中已对冲全球债券指数下跌0.1% 美国股指创新高 [2] 黄金储备动态 - 7月末黄金储备为7396万盎司 环比增加6万盎司 为连续第9个月增持 [1] - 黄金储备余额约2440亿美元 占外汇储备余额7.41% 环比上升0.09个百分点 [4] - 中国人民银行维持稳健增持节奏 近几个月环比增加规模保持在6万至7万盎司量级 [4] 未来展望 - 外汇储备规模有望保持基本稳定 当前处于适度充裕水平 [3] - 7月出口实现8%超预期增长 国内经济稳健运行为外汇储备稳定奠定基础 [3] - 黄金储备占比仍明显低于15%的全球平均水平 未来将持续增持黄金储备 [5] 战略意义 - 增持黄金有助于优化国际储备结构 适度减持美债 [5] - 黄金作为最终支付手段可增强主权货币信用 为人民币国际化创造有利条件 [5] - 外汇储备是保持人民币汇率合理均衡的重要支撑 也是抵御外部冲击的"压舱石" [3]

外汇储备规模变动 - 截至2025年7月末中国外汇储备规模32922亿美元 较6月末下降252亿美元 降幅0.76% [1] - 外汇储备规模已连续20个月保持在3.2万亿美元以上 [1][5] - 7月外汇储备下降主要受美元指数上涨和非美元货币贬值影响 汇率折算和资产价格变化综合作用导致规模下降 [2][5] - 美元指数结束连续5个月下跌走势 7月明显回升 主要受美国与发达经济体达成贸易协议及美联储降息预期下降推动 [5] - 全球主要股指普遍上涨 对外储形成支撑 部分对冲了美元升值影响 [5] 黄金储备动态 - 2025年7月末中国官方黄金储备7396万盎司 较上月增加6万盎司 [2][6] - 央行已连续9个月增持黄金 4月以来每月增持量保持在6-7万盎司 [2][6] - 央行增持节奏反映在优化储备结构和控制增持成本间取得平衡 [6] - 全球央行购金态势延续但二季度节奏放缓 95%受访央行预计未来12个月将进一步增加黄金储备 [6] - 黄金具有多重属性 有助于优化国际储备组合风险收益特性 中期各国央行和投资者将继续增持 [6]

黄金价格走势 - 国际金价显著上涨，重回每盎司3400美元关口上方，纽约商品交易所8月黄金期价收于每盎司3406.4美元，涨幅为1.43% [1] - COMEX黄金期货涨1.6%，报3412美元/盎司，现货白银涨幅扩大至2%，报38.939美元/盎司 [1] - 伦敦现货黄金短线直线拉升，报3416.65美元/盎司，现货白银突破7月14日以来的新高 [1] - 今年以来现货黄金以2623美元/盎司开盘，最高冲至3499.45美元/盎司，最高涨幅突破30% [3] 黄金股表现 - 黄金板块集体上扬，西部黄金上涨6.97%，中金黄金上涨3.14%，山东黄金上涨2.61%，紫金矿业上涨2.32% [1] - 国内金价同步回涨，多数国内金店金饰价格重返千元关口 [3] 黄金企业业绩 - 西部黄金预计2025年上半年度归母净利润为1.3亿元至1.6亿元，同比增加96.35%至141.66% [5] - 山东黄金预计2025年上半年度归母净利润为25.5亿元至30.5亿元，同比增加84.3%至120.5% [5] - 中金黄金预计2025年上半年度归母净利润为26.14亿元至28.75亿元，同比增加50%至65% [5] - 湖南黄金预计2025年上半年度归母净利润为6.13亿元至7.01亿元，同比增加40%至60% [5] - 赤峰黄金预计2025年上半年度归母净利润为10.80亿元至11.30亿元，同比增加52.01%至59.04% [6] 全球央行购金动态 - 截至2025年6月末，中国黄金储备规模达7390万盎司（约2298.55吨），连续第八个月净增持 [7] - 2024年全球央行净购金量达1136吨，创历史第二高位 [7] - 2025年一季度全球央行购金前三大买家为中国、波兰、土耳其，合计占比超50% [7] - 95%的受访机构计划未来12个月继续增持黄金，比例创2019年以来新高 [7] 央行增持黄金原因 - 黄金作为非主权信用储备资产，可对冲单一货币汇率波动风险 [8] - 央行增持黄金与人民币国际化进程形成战略共振，增强国际市场对人民币信心 [8]