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★新型政策性金融工具前瞻:稳外贸促投资 PSL或重启扩张
证券时报· 2025-07-03 09:56
金融政策动态 - 自4月25日政治局会议提出"更加积极有为的宏观政策"后,金融部门在5月集中发布一揽子政策,包括降准降息、结构性货币政策工具及债券市场"科技板"等措施 [1] - 尽管现有政策持续发挥效能,但结构性矛盾仍需解决,市场预计二季度将推出新型政策性金融工具,重点支持外贸和有效投资 [1][2] - 2022年政策性金融机构投放7400亿元金融工具,带动银行授信超3.5万亿元,杠杆效应显著 [1] 新型政策性金融工具预期 - 工具或由3家政策性开发性银行主导,定向支持外贸、科创、消费等领域,资金用途可能创新(如支持基础研究或"出口转内销") [2][3] - 针对美国关税压力,可能推出类似出口买方信贷的工具,缓解外贸企业资金压力 [3] - 国家发改委透露工具将解决项目资本金不足问题,可能重启优化政策性开发性金融工具,补充重大项目资本金 [3] 配套政策支持 - 央行可能重启并扩张PSL(抵押补充贷款),5月已调降PSL利率释放信号,为政策性银行提供低成本资金 [4] - 中央财政或提供贴息支持,参考2015年专项建设基金案例(贴息90%),降低项目资金成本 [4][5] - 政策组合可能包括减税降费,与金融工具协同降低企业融资成本 [5] 政策实施方向 - 服务消费与养老再贷款等结构性工具已发挥类似政策性金融作用,但新型工具仍需应对复杂经济形势 [2] - 投资领域或涵盖消费基础设施、"两新""两重"(新基建、新型城镇化,重大工程、重点项目) [3] - 央行行长潘功胜表示可根据经济情况创设新工具,券商预计二季度为落地窗口期 [2]
推动有效投资加速落地 新型政策性金融工具渐行渐近
中国证券报· 2025-06-06 05:02
新型政策性金融工具概述 - 多地开展新型政策性金融工具项目培训,释放出该工具渐行渐近的信号 [1] - 国家发展改革委表示将设立新型政策性金融工具,解决项目建设资本金不足问题 [2] - 2022年政策性开发性金融工具投放7400亿元,支持2700余个重大项目 [2] 政策目标与领域 - 新型政策性金融工具预计投向科技创新、消费基础设施等重点领域 [3] - 消费基础设施包括停车位建设、充电设施、文旅消费载体、数字消费基建等 [3] - 新兴产业、绿色发展等领域受到重点关注,如广东梅州围绕主导产业和绿色低碳发展谋划项目 [3] 项目筛选与协调机制 - 国家发展改革委牵头筛选备选项目,优先支持利当前、利长远的成熟基础设施项目 [4] - 人民银行或通过抵押补充贷款(PSL)支持政策性金融机构,PSL利率从2 25%降至2% [4] - PSL具有定向流动性支持功能,可带动信用扩张并降低社会综合融资成本 [5] 地方推进与投资撬动 - 湖北荆州等地加紧储备项目,确保政策发布后快速落地 [6] - 建议落实项目要素保障,加快资金签约投放,推动有效投资加速落地 [6] - 新型政策性金融工具额度预计5000亿元,有望带动6万亿至6 5万亿元有效投资 [6]
创新工具支持稳外贸促投资 PSL有望重启扩张
快讯· 2025-05-30 07:29
金融政策响应 - 金融部门在5月集中发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期 [1] - 政策措施包括降准降息、新的结构性货币政策工具、债券市场"科技板"等 [1] - 一揽子金融政策举措正在持续发挥政策效能 [1] 结构性矛盾与新型工具 - 部分领域的结构性矛盾依然有待解决 [1] - 新型政策性金融工具仍有出台必要 [1] - 市场机构预计新型工具在二季度落地 [1] 政策支持方向 - 新型政策性金融工具或创新支持稳定外贸和扩大有效投资 [1] - 财政货币政策有望提供配套支持 [1] - 可能通过扩张抵押补充贷款(PSL)和中央财政贴息支持新工具实施 [1]
宏观研究:如何看待城市更新行动?
银河证券· 2025-05-15 21:57
政策背景 - 2025年5月15日印发城市更新行动意见,年初房地产开发投资增速约 -10%,需政策支持[2][4] 行动性质 - 行动到2030年取得重要进展,延续房地产高质量发展要求,非大水漫灌[2][4] 投资方向 - 行动含八项任务,涉及建筑改造、小区整治、社区建设等多方面[2][6] - 城中村、老旧小区改造、地下管网改造投资额较大[2][7] 危房改造 - 2015 - 2019年棚改期间危房改造支出最高达536亿元/年,2022年降至93亿元,目前年投资或500亿元以下[2][8] 资金来源 - 资金来源包括预算内投资、特别国债、专项债、信贷等,前期主体是政府债券[2][11] 增量政策 - 增量政策或为政策性金融工具,如PSL扩围基础设施基金,新增工具及银行参与将提升投资规模[2][13] 政策加码因素 - 外需冲击致失业问题或触发政策进一步加码[2][13] 利率情况 - 货币政策二季度或宽松,PSL资金利率有调降空间及必要,目前5月7日调降后为2%,高于十年期国债收益率[16] 风险提示 - 存在国内经济复苏不及预期、政策理解偏误、房地产市场超预期下跌风险[2][19]
申万宏源证券晨会报告-20250515
申万宏源证券· 2025-05-15 09:13
指数表现 - 上证指数收盘3404点,1日涨0.86%,5日涨4.33%,1月涨1.83% [1] - 深证综指收盘2011点,1日涨0.52%,5日涨5.63%,1月涨2.17% [1] - 大盘指数昨日表现涨1.29%,1个月表现涨5.22%,6个月表现跌1.84% [1] - 中盘指数昨日表现涨0.42%,1个月表现涨3.09%,6个月表现跌7.78% [1] - 小盘指数昨日表现涨0.16%,1个月表现涨3.26%,6个月表现跌1.55% [1] 行业涨跌 涨幅 - 保险Ⅱ昨日涨5.07%,1个月涨11.08%,6个月跌4.24% [1] - 航运港口昨日涨3.76%,1个月涨6.85%,6个月涨2.17% [1] - 证券Ⅱ昨日涨3.63%,1个月涨6.92%,6个月跌13.53% [1] - 化学纤维昨日涨2.84%,1个月涨10.51%,6个月涨8.1% [1] - 多元金融Ⅱ昨日涨2.81%,1个月涨5.95%,6个月跌9.09% [1] 跌幅 - 航天装备Ⅱ昨日跌2.43%,1个月涨3.05%,6个月跌10.42% [1] - 工程机械Ⅱ昨日跌1.7%,1个月涨2.87%,6个月涨5.97% [1] - 贵金属昨日跌1.63%,1个月跌5.91%,6个月涨21.25% [1] - 光伏设备Ⅱ昨日跌1.63%,1个月涨5.2%,6个月跌28.41% [1] - 个护用品昨日跌1.35%,1个月涨11.97%,6个月涨30.53% [1] 京东25Q1业绩点评 营收与利润 - 京东25Q1营收3011亿元,同比增15.8%,服务收入588亿元,同比增14.0%,Non - Gaap净利润128亿元,同比增43.4%,业绩超预期 [2][10] 零售业务 - 京东零售收入同比增16.3%至2638亿元,活跃用户数同比增速超20%,连续6季度双位数增长 [2][8][10] - 国补加力扩围推动带电品类收入同比增17.1%至1443亿元,增速环比升1.3ppt,预计销售延续高增长 [10] - 日百品类收入同比增14.9%至980亿元,商超品类连续5季度双位数增长 [10] - 第三方商家成交用户数和订单量双位数增长,平台及广告服务收入增速环比加速至15.7% [10] 盈利能力 - 集团毛利率15.9%,同比升0.6ppt,履约毛利率9.3%,同比升0.5ppt [3][10] - 京东零售经营利润率同比升0.8ppt至4.9%,京东物流经营利润率同比降0.2ppt至0.3% [10] - Non - GAAP净利润率达4.2%,同比升0.8ppt [10] 外卖业务与回购 - 4月22日京东外卖当日订单量突破1000万单,预计加大投入用户补贴等强化生态势能 [3][10] - 截至2025年3月31日,年内回购15亿美元,80.7百万股A类普通股,占2024年底流通股2.8% [3][10] 评级 - 维持“买入”评级,下调FY25 - 26年调整后归母净利润预测 [10] 增量政策专题 政策窗口期信号 - 4月中央政治局提前召开会议,关注扩内需、促消费、稳就业等政策,强调办好自己的事,稳就业等“四稳” [4][11] - 4月28日国新办发布会围绕稳就业,涉及稳内需与就业协同、拓展就业空间、强化民营经济支持 [11] - 5月7日国新办发布会围绕稳市场,包括稳股市、稳楼市、强化科创金融支持 [4][11] 增量政策调整 - 90天关税“暂缓期”是出口缓冲期,也是政策落地和储备窗口期,5月抢出口或延续,6月效应或消退 [11] - 一揽子金融政策落地,央行降准降息,引导下调存款利率 [11] - 财政政策关注债务额度发行使用和增量“续力”,二季度政策或落地,关注增量资金节奏 [11] 增量资金投向 - 一季度GDP增速较高,后续经济结构需关注政策落地和关税谈判进展 [11] - 若关税谈判顺利,政策重心或向长期制度改革倾斜,促消费关注减负增收和服务消费政策支持 [11] - 稳投资方面,新基建成增长点,传统基建开工落地需重视 [11]
C50风向指数调查:“双降”后新一轮存款利率下调预期升温 市场预计PSL或再次重启
快讯· 2025-05-09 11:14
货币政策预期 - 多家市场机构预计降准降息落地后货币政策将呈现持续宽松特征资金利率中枢有望进一步下行 [1] - 20家参与调查的市场机构中19家认为二季度货币政策走向实质性宽松16家预计2025年货币政策维持宽松基调 [1] 利率调整预期 - 17家市场机构预计政策利率下调10BP后1年期和5年期LPR也将同步下行10BP [1] - 新一轮存款利率调降或将开启 [1] 政策性金融工具 - 为配合政策性金融工具协同发力抵押补充贷款PSL可能再次重启 [1]