（原标题：泰康人寿领衔险资团入主北京荟聚，加速布局商业地产领域） 【文/羽扇观金工作室】 近日，亚洲最大的单体购物中心之一北京荟聚，见证了一场涉及百亿级资金的战略交易悄然落定。 据报道，首批进入交易名单的是位于无锡、北京和武汉的三座标志性商业体，整体估值高达160亿元。 引人瞩目的是，这笔大宗交易的潜在接盘方，是以泰康人寿为首、多家头部险资联合参与的投资基金， 该基金总规模达80亿元。 据了解，瑞典英格卡集团（Ingka Group），旗下拥有宜家零售、英格卡购物中心及英格卡投资三大核 心业务，计划出售其在中国内地运营的十座荟聚购物中心。首批交易中，无锡、北京和武汉的三座荟聚 项目以总估值160亿元人民币易主，而以泰康人寿为首的险资财团成为了主要的接盘方。 具体细节显示，由泰康人寿领投的基金总规模为80亿元，泰康人寿认购30亿元，中银三星、中宏、友 邦、大都会人寿等险资共计认购30亿元，英格卡将认购基金的劣后级，出资约20亿元。此外，交易还计 划通过银行融资补充剩余80亿元资金。 而泰康人寿并非首次以基金模式涉足商业地产。 2024年8月13日，据万科A（000002.SZ）公告，泰康人寿作为重要出资方（认购 ...

低空经济发展现状与规模 - 低空经济涵盖无人机物流配送、植保作业、低空旅游、应急救援及城市空中交通等活动，其中无人机产业规模占比达85% [2] - 中国民航局预测2025年低空经济市场规模达1.5万亿元，2035年有望增至3.5万亿元 [2] - 2023年12月中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业，2024年首次写入政府工作报告 [2] 保险行业参与低空经济保障 - 全国首个低空经济共保体于重庆成立，19家成员单位签署协议，为首批16家企业提供6115万元风险保障 [1][5] - 三成以上财产保险公司已开展低空经济相关业务，产品包括低空飞行器专属保险、第三者责任险及定制化场景保险 [3] - 人保财险与亿航智能推出eVTOL全方位保险体系，平安产险提供场景定制化产品，中再产险与太保产险共同研发责任险 [3] 地区发展与实践案例 - 重庆发布2024-2027年低空经济行动方案，截至2024年底相关经营主体达147家（同比增长104.2%），落地40个重点项目计划投资288.4亿元 [4] - 重庆低共体推出"渝低空保"首批产品，覆盖无人机第三者责任、航空产品责任、科技研发成果转化及网络安全四大领域 [5] 保险行业面临的挑战 - 无人机保险定价依赖历史数据，但缺乏长期细分数据积累，需按机型型号、零配件、飞行区域等维度精细化定价 [6] - 行业尚未形成统一风险定义与规范，仅深圳地区发布无人机第三者责任险服务指引，标准化进程需加速 [6] - 复合型人才稀缺，需融合航空工程、保险精算、低空法规等专业知识，高校及职业教育机构需加快课程建设 [7] 政策支持与行业建议 - 金融监管总局2024年12月要求加强低空经济等新领域保险研究应用 [3] - 专家建议保险机构深化与企业合作，开发操作责任险、低空物流综合险等定制产品，并加快数字化技术布局 [7]

海洋经济是青岛最大的发展优势，也是最鲜明的城市产业名片，在这里与鲁海丰类似的企业还有很多。 中国证券报记者近日在青岛调研了解到，青岛金融监管局积极引导推动金融机构发挥自身优势，开发覆 盖海洋经济全链条的专业化、定制化产品，已推出涉海特色产品177个。 金融赋能海洋牧场 在青岛西海岸新区的一片海洋牧场上，漂浮着一个个形状像"甜甜圈"的深海网箱，它们深达8米，鱼群 在其中往来游动，每个网箱可收获40吨鱼。 青岛鲁海丰食品集团总经理刘润泽告诉记者，公司投入12亿元，建造了300多个这样的智能型深水抗风 浪网箱，养殖了鲈鱼、大泷六线鱼（黄鱼）、黑鲪等鱼种。建设海洋牧场离不开金融支持，交通银行青 岛分行为鲁海丰提供了包括银行贷款、跨境结算在内的多项金融服务。 推动海洋经济可持续发展，离不开保险的支撑，它能够为海洋经济提供不可或缺的风险保障。 位于青岛市即墨区的国家深海基地管理中心，持续优化升级"蛟龙"号等深海装备，承担着深海资源勘 探、科学考察、环境观测等重要工作。2025年，"蛟龙"号下潜频次升至"一天两潜"。为保障深潜装备安 全作业，保险发挥了巨大作用。 刘润泽介绍，当地发展渔业有着天然优势。这片海域风大浪高，水质 ...

人民币升值与资产走势 20250902 摘要 美联储宽松货币政策通常导致美元走弱和美债利率下降，利好黄金，但 近期市场表现背离此逻辑，降息预期下美元仍有回升迹象，美债利率稳 定在 4.25%附近。 人民币升值有助于提振市场风险偏好，尤其是在去美元化背景下，但需 警惕英国财政风暴等极端事件可能引发的全球资产异动，对港股产生阶 段性影响。内因仍是主导。 法国政局动荡影响有限，英国财政问题虽影响较大但预计能快速解决。 此类事件可能短期内降低全球风险偏好，导致资金回流美元，对港股产 生影响，但对 A 股和债市影响较小。 预计美元不会显著走强，美债偏弱，支撑人民币高质量发展和市场风险 偏好。需关注央行应对措施，若出现热钱流入，央行可能锁定流动性， 导致短端利率带动长端走高。 人民币汇率升值通常伴随资金流入，若央行不锁定流动性，将对债券市 场形成流动性支持。需关注升值带来的风险偏好提升与流动性宽松哪个 为主导，权益市场看 M1，债券市场看 PPI 和 PMI。 Q&A 近期人民币汇率走势及市场变化的主要因素是什么？ 近期人民币汇率走势和市场变化主要受到外部和内部两个维度的影响。外部因 素包括美元和美债的位置，七八月份以来 ...

港股市场表现 - 恒生指数和恒生科技指数累计涨幅分别达27.10%和28.21% [2] - 腾讯、阿里巴巴和快手累计涨幅分别为45.26%、66.22%和73.52% [2] - 汇丰控股股价累计涨38.01% 友邦保险累计涨31.78% [3] 股票回购情况 - 前八个月港股回购总额1159.89亿港元 同比下降35.71% [2] - 腾讯以460.99亿港元回购居首 汇丰241.45亿港元 友邦176.93亿港元 [2][3] - 阿里巴巴在美股回购8.15亿美元（约63.61亿港元） 剩余193亿美元（约1506亿港元）额度 [4][5] 企业资本开支策略 - 腾讯2025年上半年资本开支465.83亿元人民币 同比增101.76% 全年预算约800-1000亿元 [3] - 阿里巴巴宣布三年投入3800亿元建设云和AI基础设施 另投500亿元布局消费领域 [5] - 腾讯回购价最高达620港元 但回购规模相对市值较小 [3] 金融股回购逻辑 - 汇丰等金融股通过回购和派息维持投资者吸引力 [6] - 传统金融股市净率持续下降 现金回报成为核心竞争力 [6] 市场估值与回购关系 - 港股主板平均市盈率持续攀升 回购活动随估值上升而回落 [7][8] - 2021年高估值时期回购显著放缓 当前估值回归合理区间 [8] - 回购规模变化反映市场"估值修复"与"资金理性"共振 [8] 未来回购展望 - 回购走向取决于估值持续性及企业现金流表现 [9] - 若市盈率突破12倍历史中枢 回购可能进一步收缩 [9] - 龙头企业现金流储备充足 中短期不会出现断崖式下滑 [9]

腾讯回购情况 - 8月18日至9月1日连续11个交易日实施回购 累计回购金额60.57亿港元 每笔回购金额约5.5亿港元 [1][2][3] - 2025年初至今累计回购金额约461亿港元 居港股第一 [6][10] - 8月以来累计回购金额60.57亿港元 居同期港股第一 [1][8] 腾讯财务表现 - 第二季度营收同比增长15%至1845亿元 超出市场预估的1789.4亿元 [5] - 第二季度经营利润同比增长18%至692.5亿元 [5] - 今年以来股价涨幅达45.26% 超过2024年全年43.26%的涨幅 [6] 港股回购市场格局 - 2025年港股超222家公司实施回购 总金额超1171亿港元 [10] - 汇丰控股累计回购241亿港元 友邦保险累计回购176亿港元 分别位列第二和第三 [10] - 互联网和金融头部公司为港股回购主力 包括腾讯、快手、哔哩哔哩、美团及汇丰控股、友邦保险等 [1][10] 行业背景分析 - 大规模回购需要充沛现金流支持 有助于增厚EPS和提高ROE水平 [6] - 恒生科技指数估值处于历史相对低位 反映港股科技板块配置性价比 [7] - 互联网龙头和金融巨头近年加大股票回购行为 获得较高回购收益率 [6]

鸿鹄基金投资布局 - 鸿鹄基金二期现身中国石油和中国神华前十大股东名单 持股市值分别达18.57亿元和21.16亿元[1][3] - 鸿鹄基金三期1号产品出现在中国石化前十大股东中 持股数量3.05亿股 持股市值17.63亿元[2][5] - 鸿鹄基金一期重仓陕西煤业 伊利股份和中国电信 持股数量分别为1.16亿股 1.53亿股和7.62亿股[2][6] 基金规模与结构 - 鸿鹄基金已设立三期产品 总规模达1100亿元 由国丰兴华担任基金管理人[6] - 一期规模500亿元 中国人寿和新华保险各出资250亿元 已于今年3月完成投资落地[6] - 二期规模200亿元 两家保险公司各出资一半 二季度末已完成主体建仓[6] - 三期规模400亿元 分为两只产品 其中三期1号由两家主要险企共同出资225亿元[6] 投资策略特点 - 投资标的选择中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股[8] - 重点选取治理良好 经营稳健 股息稳定且流动性好的大盘蓝筹公司[8] - 坚持长期投资和价值投资理念 在市场低迷时坚定买入被错杀的优质标的[8] - 投资组合注重高股息特征 六家重仓公司中有四家股息率超过5%[8][9] 持仓公司特征 - 重仓公司市值均超千亿 其中伊利股份市值最小约1760亿元 中国石油市值最高超1.5万亿元[9] - 能源煤炭板块占比显著 陕西煤业股息率6.63% 中国神华股息率5.96% 中国石油股息率5.40% 中国石化股息率5.02%[2][9] - 消费板块代表伊利股份股息率4.32% 通信板块中国电信股息率3.43%[2][9] 试点政策背景 - 作为保险资金长期投资改革试点 鸿鹄基金享有特殊会计处理政策[12] - 可计入长期股权投资或指定为OCI类金融资产 有效缓解权益市场波动对利润报表的影响[12] - 试点金额合计达2220亿元 涉及多家大型险企及中小保险公司[12] 投资业绩表现 - 鸿鹄基金一期截至6月末总资产571.12亿元 净资产556.84亿元[11] - 上半年实现营业收入12.03亿元 净利润9.68亿元[11] - 风险指标低于基准 收益指标高于基准 实现功能性与盈利性双丰收[11]

■中国经济时报记者 姜业庆 张李源清 近年来，锚定实现"一点两地"战略定位，粤港澳大湾区以打造国际科技创新中心为牵引，在科技创新、产业升级、规则对接、机制衔接等领域取得了突破 发展，步入了大湾区建设全面深化、新质生产力发展加速跃升的关键时期。 "今年5月，七部委联合发布科技金融15项举措，提出要重点支持大湾区国际科创中心，在市场化法治化轨道上，先行先试有关科技金融创新政策。"在第 七届粤港澳大湾区金融发展论坛上，广东金融监管局党委委员、副局长范乐宇表示，这赋予了大湾区以科技金融赋能新质生产力发展的新的政策机遇和创 新空间。 但范乐宇也表示，新质生产力发展对科技金融提出了新要求。"从新质生产力发展特征和规律看，科技金融的适配发展面临较大的复杂性和挑战性。突出 表现在三个方面。"范乐宇说，一是科技金融服务新质生产力的内涵发生了深刻变化，二是科技金融服务新质生产力的效能亟需强化，三是生态环境协同 不足制约科技与金融深度融合。 因此，范乐宇认为，要加快构建与新质生产力发展相适配的科技金融服务新范式。"下一步，我们将持续加强监管引领，督促广东银行业保险业为推动广 东加快实现科技自立自强与产业能级跃升、加快大湾区新质生产 ...

2025年，丰都县预计近30条传统燃油船将转型新能源船，贷款需求超2亿元，但面临启动资金不足、缺 少抵质押物、审批额度不够等问题。丰都营业管理部引导银行机构加强金融产品和服务模式创新，满足 航运企业资金需求。中行丰都支行结合新建新能源标准化船舶实际，推出《"长江中上游流域船舶建造 贷"普惠金融服务方案（2025）》，授信额度从1000万元提高至1500万元，优化抵押担保方式，由足值 抵押转变为项目资本金投入使用且造船厂阶段性担保，有力解决缺少启动资金和抵押物等问题。2025以 来，中行丰都支行按照新建新能源船舶打造进度，对4家企业发放贷款2505万元。 人民银行丰都营业管理部还联合重庆丰都海事处，推动辖区保险公司在金融赋能船舶资产安全保障和价 值提升方面积极创新。中国人民财产保险有限公司丰都支公司探索建立"保险+科技+评级"服务模式， 出台《船舶分类评价差异化服务方案》，依托船舶AI智慧平台，引入海事局"航运企业分类分级评定结 果"，在保费优惠、防灾减损物资援助、风险减量服务、法律援助、安全生产培训服务等五个方面提供 差异化服务，提升风险定价能力，促进航运企业合规管理，筑牢航运业安全发展底线。 为解决航运企业 ...

宏观经济与市场研判 **流动性趋势与政策导向** - 市场流动性逐步形成但近期出现分化 居民存款迁移速度慢于预期 仅迁移3000多亿 相对于超额定存5万亿规模仍处于早期阶段[2][8][15] - 决策层倾向于适度引导而非粗放干预 通过市场化工具调节 推进投融资改革开放 避免急刹波动[2][4][6] - 政策采取渐进式托底策略 企业盈利和居民收入传导需时 预计2026年底或2027年完全传导[7][11][12] **市场情绪与投资者行为** - 七成投资者对A股持乐观看法 经历震荡整固后心态更合理 情绪冷静[2][9][13] - 居民存款搬家节奏温和 有助于避免短期过度拥挤导致波动放大[8][11][15] - 融资融券余额占A股流通市值比例控制在5%以下 低于2015年股灾时期的11% 风险可控[5][14] **经济基本面与政策期待** - 宏观增长动能偏弱 二季度A股上市公司业绩低于预期比例近12% 较一季度恶化[5][17] - 期待政策在反内卷 经济再平衡和社会福利保障体系改革等方面有更明确方案[5][18][25] - 8月PMI数据显示经济现实偏冷 新出口订单维持低水平 中下游价格无起色[22] 行业投资机会 **金融行业趋势** - 金融行业经历周期底部 风险显著收敛 高风险金融资产占比从2017年30%降至2025年约5%[23][26][28] - 大型银行收入增长回到4%~5%区间 手续费反弹 息差趋稳 预计整体收入稳定在5%~6%[29][30] - 贷款窗口指导放款后信贷需求转向政府债 有助于降低金融系统风险[28] **科技行业动态** - 中国AI算力领域国产替代叙事较强 保持高歌猛进势头[32] - 全球AI需求非常强劲 中国深度学习和新型大模型应用显示强大需求[33] - 英伟达H20芯片已获许可证 B40芯片2025年预计生产200万颗 2026年500万颗[36] **AI领域挑战与供应链** - 中国AI领域主要挑战是实现模块化以确保资本支出持续性[35] - 国产芯片供应链存在瓶颈 中芯国际短期内扩展产能不易 检测设备缺口导致良率较低[40] - 中小型AI开发商仍倾向使用英伟达平台 因软件和CUDA生态系统更易用[39] 市场结构与资金流动 **港股与A股表现** - 超60%投资者认为港股还会有更高点数 未达到今年最高点位[13] - A股成交量大幅提升但科创板交易贡献巨大 绝对数字比较不准确[5][14] - 散户资金流入2024年10月约130亿人民币 2025年7月和8月仅65亿 不及一半[15] **存款配置与股市影响** - 家庭部门金融配置趋于保守 定期存款大幅增加 额外定存估计5万亿至7万亿[20] - 家庭对股市配置下降3%~4个百分点 需求结构与美国不同 存款搬家不会特别显著[31] - 大规模存款搬家可能性不高 但若市场赚钱效应持续可能逐步显现[20] 政策与改革预期 **结构性改革关注点** - 投资者关注10月中下旬四中全会及十五五规划纲要 涉及产业政策和国家重点项目储备[24][25] - 改革包括地方考核机制调整 财税体制改革 社会福利保障体系建设[25] - 这些改革对提升私人消费能力至关重要 有助于补足消费能力不足短板[25] **财政与货币政策展望** - 2025年上半年实际GDP增长达5.3% 为全年打下良好基础[22] - 财政政策总盘子扩大及货币政策进一步宽松取决于经济数据及资本市场表现[22] - 若经济数据持续走弱且资本市场未过热 四季度进一步双宽松仍有可能[22] 风险与不确定性 **市场过热判断** - 不认同过热情绪全面蔓延的判断 通过多信号观察风险仍可控[14][15] - 居民存款迁移节奏温和 决策层经验丰富会及时微调避免亢奋局面[11][15] - 经济与企业基本面仍需时间传导 打破通缩尚处于半途[7][11][12] **外部环境影响** - 美联储若9月启动降息周期将对港股形成支撑[19] - 中美在AI叙事及需求方面处于不同状态 中国科技领域保持较强发展势头[32] - 英伟达B40芯片价格低约30%但性能也降30% 若提升性能会考虑购买[37]