变压器在电力系统中扮演着"隐形心脏"般的核心角色，其主要功能是通过电磁感应原理改变电压等级， 以适应电能的高效传输和安全使用需求。在发电端，变压器将发电厂产生的电能电压升高，以便将电力 输送到电网。在用电端，变压器则将高压电逐步降低至适用的电压等级，以供城市、社区及工厂、数据 中心、油气设施等大用户使用。 每当新增发电源或大用户接入电网时，就需要安装新的变压器。而近来AI电力需求的激增正导致这种 关键设备的等待周期长达数年。 变压器可以像建筑物一样大，也可以像垃圾桶一样小。例如，日立能源公司(Hitachi Energy)在美国弗吉 尼亚州南波士顿工厂制造的那些重达285000磅的巨型变压器，大约相当于24头大象或65辆皮卡车的重 量。 据伍德麦肯兹公司的数据显示，今年美国大型变压器的订单量已超过供应量约1.4万台。相关的供应链 障碍正在延缓了天然气发电厂和燃气轮机的建设，这些项目的积压已持续多年。 智通财经早在今年8月就曾介绍过，美国AI浪潮里最缺的或许不是英伟达芯片，而是变压器。而供应链 人工智能公司Exiger首席执行官Brandon Daniels的眼中，大型变压器也与燃气轮机、超大型核电站锻件 和组 ...

公司财务表现与增长 - 2020年至2024年，公司营业总收入从14.06亿元增长至46.39亿元，四年复合年增长率达到35% [1] - 同期，公司归母净利润从0.51亿元增长至2.93亿元，四年复合年增长率达到54% [1] 行业需求驱动因素 - 光伏储能并网需求激增以及数据中心用电大幅增长，驱动大型开发商、电网公司、数据中心运营商加大变压器采购 [1] - 采购需求用于满足替代和新增的需求 [1] 行业供给端状况 - 制造商难以应对劳动力和材料短缺问题，导致现有产能难以满足激增的需求 [1] - 综合竞争力持续提升的国内优质变压器厂商有望迎来历史性出海机遇 [1] 公司业务与战略布局 - 公司境外业务呈现高速发展态势，北美及欧洲市场占比达到70% [1] - 公司前瞻布局数据中心领域，有望打开成长空间 [1] - 公司聚焦能源、信息行业，产品布局丰富，海外渠道优势显著 [1] - 储能变压器、配电变压器、数据中心产品有望驱动公司业绩加速增长 [1]

调研活动基本情况 - 公司举办特定对象现场调研活动，接待40余家机构代表，包括高毅资产、平安基金、华夏基金、中金公司等 [1] - 活动形式为现场调研，机构人员参观了公司数字化展厅及油浸式变压器、移相变压器生产工厂 [2] - 公司接待团队包括董事兼总经理、财务负责人、董事会秘书及投资者关系负责人 [3] 海外工厂产能布局 - 泰国工厂已完全投产，新能源变压器月产能达700台，并配套配电变压器产能 [4] - 墨西哥工厂处于调试阶段，预计2026年中期达产，完全投产后新能源变压器月产能将达500台 [4] - 美国工厂专注于配电变压器生产，规划年产能2.1万台，主要竞争对手为美国本土厂商 [4] 海外客户拓展进展 - 目前已与北美部分头部EPC客户达成合作 [5] - 欧美体系的储能客户合作也在逐步落地 [5] - 核心驱动因素包括海外产能逐步释放及全球变压器需求多点增长，尤其是储能等新能源应用场景 [5] 数据中心电源业务趋势 - 当前全球数据中心电源方案以UPS为主，部分采用HVDC方案 [6] - 随着英伟达800V架构发布，HVDC方案技术优势有望推动其渗透率进一步提高 [6] - 公司已重点布局数据中心用移相变压器、干式变压器等产品，2025年上半年相关产能将逐步释放，销售区域拓展至日本、美国、马来西亚等海外市场 [6] 港股发行与经营目标 - 发行H股旨在提升公司品牌知名度，支持海外业务拓展，募集资金拟用于研发投入、生产园区建设、全球化制造体系布局及补充运营资金 [7] - 公司当前阶段聚焦境内外产能搭建与释放，丰富产品矩阵，提升核心竞争力 [7] - 具体业绩目标可参考2024年股票期权与限制性股票激励计划相关考核指标 [7]

新产品发布与技术突破 - 公司于11月23日在北京举行新产品鉴定会，发布9款全新变压器产品 [1] - 多款产品在技术领域实现重大突破，多项技术填补国内外空白，成为国内首台出口，打破国外品牌在相关领域的技术垄断 [2] - 发布产品包括SF-245000/765、SSZ18-510000/525-NX3、SFPFZ-500000/500等型号，代表国内外超高压变压器领先技术水平 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家以变压器制造、智慧光储系统为核心的高新技术企业，产品通过IEC、UL等全球权威认证 [1] - 公司产品远销美国、欧洲、日本等100多个国家和地区 [1] - 公司1-10月内贸订单达48.6亿元人民币，外贸订单达37.5亿元人民币，整体产值达到78.5亿元人民币，同比增长8% [3] 研发战略与行业影响 - 公司紧跟国家战略，在电网、发电升压、数据中心、海上风电平台、新型自研材料应用、制氢领域配套产品等方面持续加大研发投入 [2] - 公司通过与中国电力科学研究院、南方电网科学研究院、东南大学等高校院所建立合作，推动产学研深度融合 [3] - 新产品涉及新能源产业、海洋平台等新兴领域，为行业转型升级提供示范样本 [2][3] 市场反应与发展前景 - 鉴定会上多家企业对发布产品表现出浓厚兴趣，希望建立合作关系 [3] - 新产品通过鉴定，符合技术鉴定要求，试验结果合格，获得鉴定单位充分肯定和支持 [3] - 公司秉持"匠心铸就品质，创新引领未来"的企业精神，未来将继续加大科研创新 [2]

2025年10月中国变压器进出口核心数据 - 变压器行业进出口呈现量减价增态势，出口表现显著优于进口 [1] - 出口金额同比大幅增长29%，达到8.08亿美元 [1] - 进口数量同比大幅下降24.9%，至0.4亿个 [1] 进口情况总结 - 2025年10月变压器进口数量为0.4亿个，同比下降24.9% [1] - 同期变压器进口金额为0.38亿美元，同比下降13.2% [1] 出口情况总结 - 2025年10月变压器出口数量为2.39亿个，同比下降5.3% [1] - 同期变压器出口金额为8.08亿美元，同比增长29% [1]

公司股价表现 - 11月25日，新特电气股价上涨5.29%，报收18.12元/股，成交额达1.64亿元，换手率为4.23%，总市值为67.31亿元 [1] 公司基本情况 - 新华都特种电气股份有限公司成立于1985年3月16日，于2022年4月19日上市，总部位于北京市北京经济技术开发区 [1] - 公司主营业务为以变频用变压器为核心的各式特种变压器、电抗器的研发、生产与销售及配套产品的销售 [1] - 主营业务收入构成为：变压器占比77.75%，其他收入占比19.04%，电抗器占比2.34%，其他(补充)占比0.87% [1] 基金持仓情况 - 国寿安保基金旗下国寿安保低碳经济混合A（012102）三季度重仓新特电气，持有23.45万股，占基金净值比例为2.72%，位列第十大重仓股 [2] - 该基金成立于2022年6月1日，最新规模为1.14亿元，今年以来收益率为86.76%，同类排名47/8136，近一年收益率为80.83%，同类排名93/8058，成立以来收益率为3.78% [2] - 根据测算，该基金于11月25日因新特电气股价上涨浮盈约21.34万元 [2] 基金经理信息 - 国寿安保低碳经济混合A（012102）的基金经理为闫阳，累计任职时间为1年334天，现任基金资产总规模为4.32亿元 [3] - 闫阳任职期间最佳基金回报为12.8%，最差基金回报为0.77% [3]

董事会换届选举核心信息 - 三变科技股份有限公司第七届董事会任期即将届满，公司计划选举产生第八届董事会 [20][21] - 第八届董事会将由7名董事组成，包括3名非独立董事、3名独立董事和1名由职工代表大会选举产生的职工代表董事 [21][33] - 公司股东浙江三变集团有限公司提名谢伟世先生、刘曰来先生、章强先生为第八届董事会非独立董事候选人 [21][34] - 公司股东浙江三变集团有限公司提名王茂松先生、管宏斌先生、俞健翔先生为第八届董事会独立董事候选人 [21][40] - 所有董事候选人选举议案均获得第七届董事会第二十三次会议全票通过，同意票数为7票，占出席会议代表的100% [35][36][37][40][41][42] - 独立董事候选人的任职资格和独立性需经深圳证券交易所备案审核无异议后方可提交股东会表决 [7][21][43] 2025年第四次临时股东大会安排 - 公司定于2025年12月4日召开2025年第四次临时股东大会，现场会议时间为下午14时30分 [2][3] - 股东大会采用现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票通过深交所交易系统或互联网投票系统进行 [5][11] - 股权登记日确定为2025年11月27日，该日下午收市时登记在册的股东均有权出席 [6][7] - 会议审议事项主要为选举第八届董事会非独立董事和独立董事的议案，均采用累积投票制 [7][21] 累积投票制实施细则 - 选举非独立董事和独立董事的议案均采用累积投票制，应选人数均为3名 [7][16][17] - 股东所拥有的选举票数为其所持有表决权的股份数量乘以应选人数，选举非独立董事时选举票数=股份总数×3，选举独立董事时选举票数=股份总数×3 [7][16][17] - 股东可将选举票数以应选人数为限在候选人中任意分配，但投票总数不得超过其拥有的选举票数 [7][15][16]

公司中标公告 - 公司下属全资子公司奥克斯智能科技在国家电网2025年华北区域采购项目中成为中标候选人 [1] - 预计合计中标总金额约为1.68亿元人民币 [1] - 中标产品包括10kV变压器及变压器台成套设备的多类技术型号 [1] 中标项目细节 - 中标项目为国家电网有限公司2025年华北区域第二次联合采购协议库存招标 [1] - 采购物资涵盖架空绝缘导线、10KV变压器、10KV柱上变压器台成套设备 [1] - 奥克斯智能科技在10kV变压器-非晶合金油浸、硅钢片干式、硅钢片叠铁芯等多个细分品类中均为中标候选人 [1]

公司业务进展 - 公司新能源变压器产品已大批量供应给部分风光储行业的头部企业 [1]

全球变压器供需格局 - 全球变压器市场面临严重短缺，交货周期长达3年，价格暴涨60% [1] - AI数据中心与新能源项目是需求主要驱动力，单个AI集群耗电70兆瓦，相当于20万人日常用电量，新能源电站所需变压器数量远超传统火电 [3] - 全球供应链严重脱节，主要供应商如日立能源交货期超过两年，西门子能源坦言行业已不堪重负 [3] 中国变压器出口表现 - 2025年前8个月中国变压器出口额达297.11亿元人民币，同比增长51.42%，实现逆势爆发 [1] - 对欧洲市场出口表现尤为强劲，同期对欧出口暴涨138% [5] - 欧洲客户转向中国采购，法国电网公司2025年三分之一的采购量来自中国 [5] 美国市场政策与现状 - 美国对中国变压器加征104%关税，导致一台3330美元的变压器税后价格飙升至6800美元 [5] - 美国本土变压器产能仅能满足20%的需求，80%的大型变压器依赖进口，70%的设备超龄服役，缺口高达30% [5] - 关税政策最终演变成自我封锁，美国被迫悄悄批准关税豁免 [5] 中国变压器产业优势 - 具备全产业链掌控力，从硅钢片、铜导线到绝缘材料等核心部件均实现国内自主生产 [7] - 产业集群效应显著，在江苏常州、山东聊城等基地，上下游企业高度聚集，配件采购效率极高 [7] - 大型变压器交货周期压缩至10个月，紧急订单仅需3个月，远低于欧美2-4年的等待期 [7] 中国变压器技术实力 - 技术竞争力超越价格战，2025年8月全球首台500千伏植物油变压器在广州投运，打破国外技术垄断 [9] - 自然电器研发的超级电容器响应速度达传统设备的500倍，适配新能源电网快速调节需求 [9] - 国内复杂应用场景，如高原输电、沿海抗腐蚀、特高压工程等，为技术创新提供了全球最丰富的试验场 [9] 中国供应链效率 - 宝钢能生产全球独有的0.18毫米超薄规格取向硅钢，偏离角控制在4.5度以内 [7] - 江西铜业保障铜材"当天需求、当天送达"，而欧美企业采购同款材料需排队半年 [7] - 南京海关推出"提前申报-抵港直装"流程，将出口清关时间从7天缩短至3天，加速全球交付 [7]