文章核心观点 - 2026年A股市场中，股价在5元以下的股票并非都是低质公司，其中存在一批业绩扎实、估值较低且受益于政策支持的潜力标的，具备估值修复和稳健增长的投资逻辑 [1] - 通过一套包含财务健康、流动性及政策契合度的筛选框架，可以在低价股中识别出潜在机会，重点关注基建与电力基建、地方银行、钢铁/基础材料、公用事业与港口物流四大赛道 [3][7] 低价潜力股筛选框架 - 首要原则是剔除存在退市风险的股票，包括ST、*ST及根据2026年最新退市新规可能因业绩连续亏损、净资产为负或股价长期低于1元而触发退市的公司 [3] - 要求公司市盈率大于0且低于20倍，以确保公司盈利且估值处于相对低位 [4] - 要求公司总市值不低于50亿人民币，且日均成交额不低于5000万人民币，以保证足够的流动性和交易便利性 [5] - 公司需契合2026年的核心政策主线，如超长期特别国债、设备更新、以旧换新、基建托底等，政策驱动被视为关键弹性来源 [6] 重点受益行业赛道分析 - **基建与电力基建**：直接受益于2026年国家发改委下达的936亿元超长期特别国债及各省份稳增长政策，相关公司股价普遍在2-4元，市盈率在10-13倍，市净率不足1倍，业绩稳定且手握大量订单 [8] - **地方银行**：部分城商行和农商行股价在2-3元，市盈率仅5-9倍，股息率稳定在4%-5%，高于三年期定期存款利率，具备稳健分红特性 [9][10] - **钢铁/基础材料**：受益于2026年设备更新政策带动的制造业需求复苏，相关公司股价在2-3元，市盈率在20倍以内，处于行业历史估值底部，供需格局改善可能带来较大股价弹性 [11] - **公用事业与港口物流**：包括高速、港口、水电等，股价常年处于2-3元，估值低、股息稳、现金流持续，例如部分港口运营公司股价约1.6元，市盈率在25倍以内，受益于外贸回暖 [12] 投资策略与注意事项 - 投资低价潜力股的核心逻辑在于估值修复、政策催化及业绩稳健增长，属于慢牛型投资，而非追求短期暴利 [12] - 建议采取分散投资策略，单只低价股仓位不超过5%，整体低价股仓位不超过15% [13] - 投资决策应基于公开财报和主营业务盈利能力，避免炒作“重组”、“借壳”等概念 [14] - 需设定严格的止损纪律，例如在股价下跌10%时果断止损，以控制风险 [15]

一带一路战略的金融与数据支撑 - 截至2026年1月底，中国进出口银行共建“一带一路”贷款余额超2万亿元人民币，覆盖130多个共建国家[3] - 资金精准投向贸易进出口、基础设施互联互通、境外投资和产能合作、先进制造业、绿色发展、民生改善等核心领域[3] - 2025年中国与“一带一路”共建国家货物贸易额达23.6万亿元人民币，同比增长6.3%，增速快于整体贸易2.5个百分点[3] - 2025年中国对共建国家非金融类直接投资达2833.6亿元人民币，同比大幅增长18%[3] 直接受益的行业与板块 - **基建工程板块**：作为一带一路的基础，涉及港口、铁路、公路、能源设施建设，海外项目落地将带来大量订单[3] - **物流航运板块**：贸易额增长带动需求，2026年1月西部陆海新通道班列运输货物11.4万标箱，同比增长9%[3] - **高端制造与机械板块**：工程机械、电力设备等“中国智造”海外订单同比大幅增长，推动产能和利润双提升[3] - **跨境电商与贸易板块**：丝路电商持续升温，促进国内外商品双向流通，使中小商家和龙头企业同步受益[3] - **绿色能源与新材料板块**：契合全球绿色发展趋势，获得资金倾斜，成长空间广阔[3] 市场特征与投资逻辑 - 一带一路是具有持续资金、持续项目、持续业绩支撑的长期战略，而非短期概念炒作[3] - 超2万亿元人民币的资金体量足以带动上下游数十个行业同步受益[3] - 贸易量、投资量、资金量三重利好叠加，为相关企业业绩提供了支撑[3] - 行情预计将随资金逐步投放和项目逐步落地而循序渐进展开，无需频繁操作[4]

核心经营数据 - 2025年公司新签合同额为18,836.72亿元，同比微增0.13%，完成年度目标（基于2024年18,811.85亿元增长7.1%测算）的93% [2] - 按业务类型划分，基建建设业务新签合同额17,224.20亿元，是绝对核心，基建设计、疏浚和其他业务分别为425.00亿元、1,068.85亿元和118.67亿元 [3] 业务板块开拓情况 - 按“五全”业务领域划分，全城市和全交通板块贡献最大，新签合同额分别为7,954.60亿元和7,033.14亿元，全水域、全绿色、全数字及其他板块分别为1,411.54亿元、1,990.33亿元、178.25亿元和268.86亿元 [5] - 新兴业务领域（节能环保、新能源、新材料、新一代信息技术）新签合同额6,655.43亿元，同比下降5.64%，但整体规模仍处高位，占公司新签合同总额的35% [7] - 新业务领域中，能源工程项目新签合同额1,223.69亿元，同比大幅增长50.36%，农林牧渔工程类项目200.62亿元，同比激增135.89%，水利项目766.91亿元，同比微增0.37% [8] 市场区域分布 - 境外地区新签合同额3,924.41亿元（约合551.64亿美元），同比增长9.09%，占公司新签合同总额的21% [6] - 境外业务中，基建建设业务占主导，新签合同额3,777.91亿元，基建设计、疏浚和其他业务分别为36.14亿元、96.01亿元和14.35亿元 [6] 投资类项目情况 - 按公司股比确认的基础设施投资类项目合同额为885.42亿元，同比下降31.57%，其中境内800.89亿元，境外84.53亿元 [9] - 预计在设计与施工环节公司可承接的建安合同额为753.77亿元 [9]

基金产品表现 - 基建ETF华夏（159635）2月9日开盘价报1.152元，开盘涨幅为0.00% [1] - 该基金自2022年6月28日成立以来，累计回报为15.34% [1] - 该基金近一个月的回报为1.19% [1] 基金持仓与基准 - 该基金的业绩比较基准为中证基建指数收益率 [1] - 基金管理人为华夏基金管理有限公司，基金经理为严筱娴 [1] 重仓股当日表现 - 2月9日开盘，该基金重仓股普遍上涨，其中金诚信涨幅最高，达2.28% [1] - 中联重科开盘涨2.14%，徐工机械涨1.83%，三一重工涨1.74% [1] - 中国中铁开盘涨1.09%，中国能建涨0.83%，中国电建涨0.54% [1] - 中国铁建开盘涨0.55%，中国建筑涨0.59%，中国交建涨0.49% [1]

基建ETF华夏市场表现 - 截至2月3日午间收盘，基建ETF华夏（159635）价格上涨1.24%，报1.140元，成交额为811.13万元 [1] - 该基金自2022年6月28日成立以来，累计回报率为12.52%，近一个月回报率为0.75% [1] 基建ETF华夏持仓与基准 - 该基金的业绩比较基准为中证基建指数收益率 [1] - 基金管理人为华夏基金管理有限公司，基金经理为严筱娴 [1] 基建ETF华夏重仓股表现 - 截至2月3日午盘，前十大重仓股普遍上涨，其中中联重科涨幅最大，为4.40% [1] - 其他主要重仓股表现：徐工机械涨2.75%，三一重工涨2.20%，中国中铁涨1.49%，金诚信涨1.74% [1] - 中国建筑、中国电建、中国铁建、中国交建涨幅在0.18%至0.40%之间，中国能建股价持平 [1]

公司新获重大工程合约 - 公司间接全资附属公司骏杰工程有限公司于2025年12月及之后获授四份北部都会区基建工程建造合约，合约总额约1.23亿港元 [1] - 公司同期另获授一份新界西基建工程建造合约，合约金额约2500万港元 [1] - 上述五份建造工程合约总额合计约为1.48亿港元 [1] 工程执行时间规划 - 所有建造工程已开工 [1] - 工程预计将在各自开工日期起的约三个月至两年内完成 [1]

2025年第四季度新增项目情况 - 基建业务新增572个，总金额3900206万元，同比增41.07%[2] - 房屋建设新增296个，总金额2243646万元，同比增19.04%[2] - 基建工程新增124个，总金额1131183万元，同比增98.37%[2] - 其他业务新增152个，总金额525377万元，同比增69.61%[2] - 境内新增557个，总金额3764508万元，同比增38.07%[2] - 境外新增15个，总金额135698万元，同比增255.37%[2] 2025年全年新增项目情况 - 基建业务新增2252个，总金额13927713万元，同比减7.12%[2] - 房屋建设新增1116个，总金额7802844万元，同比减14.97%[2] - 基建工程新增518个，总金额3923223万元，同比减8.12%[2] - 境内新增2207个，总金额13566633万元，同比减8.08%[2]

公司股价表现 - 粤港湾控股股价再涨近10%，月内累计涨幅已超40% [1] - 截至发稿，股价涨6.91%，报6.81港元，成交额3014.83万港元 [1] 公司战略转型与业务模式 - 公司通过收购天顿数据完成战略转型，形成“基建+AI”双轮驱动模式 [1] - 转型后公司形成“低负债财务+高成长智算”的优质组合 [1] - 公司具备传统企业转型的稳健性与科技赛道的成长性 [1] 收购标的业务实力 - 深圳天顿数据科技有限公司是中国第一梯队智算建设运营商 [1] - 天顿数据是国内最早布局国标A级第三方数据中心的企业之一 [1] - 天顿数据能够提供“绿能智算”全生命周期服务 [1] - 天顿数据在全国运营超过3万台机架，总算力规模超5万P [1] 公司核心优势与前景 - 公司凭借天顿数据的万卡集群能力与头部客户资源具备重估空间 [1] - 公司通过债转股优化了财务结构 [1] - 随着业务结构改善，增长预期可能陆续在2026年业绩中兑现 [1]

公司股价表现 - 粤港湾控股股价再涨近10%，月内累计涨幅已超40% [1] - 截至发稿，股价涨6.91%，报6.81港元，成交额3014.83万港元 [1] 公司战略转型与业务模式 - 公司通过收购天顿数据完成战略转型，形成“基建+AI”双轮驱动模式 [1] - 转型后公司形成“低负债财务+高成长智算”的优质组合 [1] - 公司具备传统企业转型的稳健性与科技赛道的成长性 [1] 核心资产与运营能力 - 子公司深圳天顿数据是中国第一梯队智算建设运营商 [1] - 天顿数据是国内最早布局国标A级第三方数据中心的企业之一 [1] - 天顿数据能够提供“绿能智算”全生命周期服务 [1] - 天顿数据在全国运营超过3万台机架，总算力规模超5万P [1] 公司竞争优势与重估潜力 - 公司凭借天顿数据的万卡集群能力与头部客户资源具备重估空间 [1] - 债转股后公司财务结构得到优化 [1] - 随着业务结构改善，增长预期可能陆续在2026年业绩中兑现 [1]

文章核心观点 - 国盛证券首次覆盖第一太平，给予“买入”评级，认为公司在亚太市场深耕四十余年，凭借多元协同的业务布局和区域深耕战略，正迎来价值重估窗口期 [1][3] 券商评级与财务预测 - 国盛证券预测公司2025年至2027年归母净利润将实现6.49亿、7.08亿、7.67亿美元的稳步增长，同比增速分别为8.2%、8.9%、8.4% [1] - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为105.85亿、112.20亿、119.58亿美元，同比增速分别为5.3%、6.0%、6.6% [2] - 预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.15、0.17、0.18元/股 [2] - 预测公司2025年至2027年市盈率（P/E）分别为5.1倍、4.7倍、4.3倍，显著低于可比公司平均估值 [2][11] 公司业务结构与盈利韧性 - 公司构建了消费性食品、电讯、基建及天然资源四大核心业务版图，多元协同有效抵御单一行业波动 [3][8] - 消费性食品业务是核心盈利引擎，通过持有印尼食品龙头Indofood 50.1%的经济权益受益，其即食面品牌Indomie在印尼市场占有率达72% [6] - 2024年Indofood为公司贡献3.33亿美元溢利，同比增长16.91%，占总溢利的42.92% [6] - 基础建设业务成为增长新引擎，2024年通过MPIC贡献1.99亿美元溢利，同比激增24.78%，其中电力板块溢利贡献占比接近70% [6] - 电讯业务依托PLDT的稳定用户基础持续贡献收益，2024年贡献1.49亿美元溢利 [7][9] - 公司盈利能力持续优化，毛利率从2022年的29.66%提升至2024年的36.34%，归母净溢利率同步攀升至5.97% [8] - 2020年至2024年公司归母净利润复合增长率达31.36%，增长动能强劲 [4] 区域增长战略与市场机遇 - 公司深度耕耘印尼、菲律宾等亚太新兴市场，把握人口红利与消费升级趋势 [9] - 在菲律宾，旗下金融科技平台Maya于2025年已实现首次半年度盈利，在消费者金融科技应用、商户收单等领域稳居行业第一 [9] - 在基建领域，MPTC是东南亚最大的非政府收费道路运营商，2024年收费收入同比增长16% [9] - 公司于2024年9月收购印尼Transjawa收费公路22.9%股权，进一步拓展区域收费道路网络 [9] - 水务公司Maynilad Water已于2025年11月在菲律宾证券交易所独立上市，为资本开支提供支持 [10] - 消费性食品业务通过Pinehill平台持续拓展中东、非洲等海外市场，受益于清真食品需求旺盛 [10] - 自然资源板块方面，旗下Silangan金铜矿项目预计2026年第一季度投产，有望在全球金、铜等有色金属价格强势周期中享受价格红利 [7][10] 行业背景与估值比较 - 东南亚地区清洁能源投资显著增长，2025年投资规模较2020年增长超300% [6] - 全球大宗商品市场分化，贵金属与核心有色金属价格强势上行，近月金铜价格屡创历史纪录 [2][10] - 据国盛证券测算，2025年第一太平市盈率约为5.1倍，低于康师傅控股、统一企业中国、长江电力等可比公司15.7倍的平均市盈率，估值修复空间显著 [10][11]