金属市场整体表现 - 全球金属牛市正在席卷全球 美元指数跌破100大关 美联储降息预期升温 流动性泛滥托举金属价格 [1] - 全球金属库存持续下降 供需矛盾日益激化为行情注入强劲动力 [1] 铜市场 - 伦敦铜价突破9967美元 沪铜站上80820元 内外盘联袂逼空 [1] - 铜精矿彻底断供 进口加工费暴跌至-44.78美元/吨 冶炼厂炼一吨亏一吨 [1] - 全球矿企集体减产 自由港、嘉能可减产 刚果铜矿产量指引暴砍28% 19万吨增量蒸发 [1] - 中国冶炼厂开始大规模检修 下半年减产潮一触即发 [1] - 需求端异常火爆 国家电网2025年投资6500亿建设电网 1-5月招标用铜量暴涨55% [1] - 新能源汽车充电桩建设如火如荼 铜线缆出口激增17.6% [1] - 美国囤铜备战关税 保税区铜被扫光 贸易商捂货待涨 [1] - 沪铜和伦铜远期合约溢价扩大 现货升水冲高 形成"挤仓预警"形态 [1] - 交易所铜库存仅剩45.8万吨 创十年新低 现货市场抢货激烈 [1] - 铜股估值普遍仅为9-12倍PE 远低于海外龙头 利润和估值双升的"戴维斯双击"效应正在发酵 [1] 铝市场 - 电解铝厂利润丰厚 开工率高达97.65% 全国4414万吨产能全开仍供不应求 [3] - 2025年新增产能仅有141万吨 主要为置换产能 供应端瓶颈难以突破 [3] - 光伏边框和新能源汽车底盘对铝材需求量激增 特斯拉Model 3全铝车身用铝量增加30% [3] - 国内光伏装机量突破200GW 铝型材订单排到年底 [3] - 铝厂利润每吨突破4000元 伦铝稳定在2600美元上方 沪铝坚守20250元支撑位 [3] - 低库存、高升水 空头无力砸盘 [3] 小金属市场 - 钨价暴涨 中国大幅削减出口配额 全球70%供应收紧 [5] - 军工订单激增 可控核聚变装置点火在即 钨棒作为核心耗材需求旺盛 [5] - 厦门钨业光伏钨丝生产线24小时满负荷运转 [5] - 锑价经历过山车行情 国家严打走私 出口受限 国内价格回落 [5] - 光伏玻璃澄清剂的刚性需求为锑价提供支撑 [5] - 稀土磁材4月出口限制令导致海外库存告急 日本车企高价求购钕铁硼 [5] - 人形机器人产业爆发 特斯拉Optimus量产在即 一台机器人需要2公斤高端磁材 [5] 黄金市场 - 上半年金价暴涨29% 所有空头被深埋 [6] - 全球央行持续增持黄金 中国连续18个月增储 俄罗斯用黄金抵偿石油款项 [6] - 山东黄金、中金黄金等被基金重仓押注 机构Q1持仓占比暴增0.8% [6] - 紫金矿业单日资金净流入高达8亿元 [6] - 黄金股走势强于金价本身 山金国际一个月涨幅达40% [6] 投资策略 - 5日均线是重要持仓底线 北方铜业、云铝股份等龙头股收盘价不跌破5日均线应继续持有 [7] - 20日均线是关键观察指标 若跌破且3天内未能收回应考虑止盈离场 [7] - 增量资金关注回踩20日均线时的急跌抄底机会 以及突破平台后的放量加仓机会 [7] - 铜铝库存水平已低于2016年 政策支持力度加大 需求爆点明确 [7]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 25Q2把握火电盈利修复与绿电政策催化两条主线，火电关注盈利修复机会，绿电关注潜在政策催化，水电或最具价值，核电资产价值正获溢价 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 火电 - 业绩表现：2024年业绩增速较快的公司有华电能源（+281.93%）、大唐发电（+229.70%）等，煤炭价格下降推动成本端优化，盈利能力提升；2025Q1业绩增速较快的有京能电力（+129.84%）、建投能源（+75.94%）等 [7][9] - 后市展望：5月9日秦皇岛Q5500平仓价同比降幅显著，近期煤炭港口库存处高位且累库，日耗量同比偏低，煤价或进一步下行，带动火电超额利润 [15][16] 水电 - 业绩表现：2024年业绩增速较快的公司有韶能股份（+128.83%）、桂冠电力（+86.26%）等；2025Q1有黔源电力（+348.38%）、闽东电力（+153.62%）等；2024年拟现金分红比例较高的有韶能股份（276.93%）、长江电力（71.00%）等，股息率超3%的有韶能股份、桂冠电力、长江电力 [24][27][29] - 后市展望：当前来水处于近年相对低位，若汛期来水量向好，有望重现2024年盈利改善逻辑；长债利率下行，市场或转向水电稳定资产 [35][36] 核电 - 业绩表现：2024年中国核电归母净利润同比降17.38%，中国广核同比增0.83%，成本、费用端承压拖累业绩；2025Q1中国核电营收和净利润同比增长，中国广核营收增长但净利润同比下降；2024年中国核电现金分红比例约41.80%，同比+7.14pts，中国广核约44.36%，同比+0.10pts [40][43][46] - 后市展望：到2030年核电在运装机容量可达120GW，未来需新增装机，资本开支或向上；2025年4月国务院核准10台核电机组；短期分红提升难，远期有提升可能；成长性回归和收益预期稳定带来估值重塑 [54][55][60] 绿电 海风 - 业绩表现：2024年业绩增速较快的公司有广西能源（+3704.04%）、申能股份（+14.04%）等；2025Q1有福能股份（+42.83%）、中闽能源（+18.10%）等 [64][66] - 后市展望：海风“十四五”仍在萌芽阶段，当前装机占比低；多省出台发展海洋经济文件，“十五五”海风或加大发力，潜力大 [67][70][71] 传统绿电 - 业绩表现：2024年业绩增速较快的公司有露笑科技（+97.03%）、云南能投（+39.97%）等；2025Q1有京运通（+80.29%）、晶科科技（+64.65%）等 [72][75] - 后市展望：136号文推动新能源入市，全面市场化时代来临，部分项目或有抢装预期；绿电基本面改善需政策支持，向好趋势已现；估值体系或重构，优选ROE高的企业 [77][79][80] 投资建议 - 绿电：关注海风增量政策与136号文衔接，强推福能股份与中闽能源，关注申能股份等；传统绿电关注金开新能、三峡能源等 [83][84] - 火电：关注华电国际、华能国际等，优选皖能电力、浙能电力等，关注市场煤占比高的浙能电力 [85] - 水电：关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源 [86] - 核电：关注中国核电、中国广核 [87]

2025.04. 28 的主观判断,进而影响投资行为,形成合力后对市场产生显著影响。我们 想通过几个问题,了解投资者对每日市场的看法。4月28日共有27600位用 户参与了调研,具体情况如下: 创业板指 深证成指 上证指数 10.62% ▼ 0.20% 10 65% 今日A股三大指数震荡收跌,个股普跌格局延续,整体呈现"沪强深弱"分化,沪市主板与 科创板形成对冲,权重股与低估值标的呈现"跷跷板"效应。 反映节前资金避险情绪浓厚。 者持续低迷可能引发技术性调整 资金情绪 主力资金净流入 1215家上涨 涨跌停比 两市呈现"指数微跌但个股普跌"的特征,4105只股 票下跌,个股跌多涨少,赚钱效应明显转弱。其中,银 行股再度走强,工商银行再创历史新高,房地产股领 跌两市汽车股全天低迷。 两市成交额 1 3% 散户资金净流入 机构以防御为主,关注政策催化,调仓至低估值板块,如银行、钢铁等板块,对核电、通信设备等政策受益板 块保持关注;散户在谨慎中隐含博弈冲动,低价股(5元以下)成交额占比升至18.7%,部分散户在市场缩量 背景下博弈风险偏好回升,临近"五一"假期,部分散户选择持币过节,交易活跃度整体下降。 52.12 ...