行业投资评级 - 报告建议投资者在合理安排仓位的同时可考虑持股过节 这隐含了对股票市场的积极看法 [1] 报告核心观点 - 对于股票多头投资者而言当前或许是较好的左侧配置机会 [1] - 宽基ETF净卖出或已到尾声 市场情绪暂时进入谷底区间 [2] - 成交量出现阶段底对股票多头策略构成利好 [5] - 若春节期间资本市场出现新增长点 进一步压制市场下跌的筹码可能减少 节前可考虑提高股票多头类策略基金权重来布局左侧机会 [6] 市场成交与情绪分析 - 监管层为抑制过热的投机氛围并引导市场向高质量发展 开启了为期近1个月的宽基指数ETF净卖出的二级市场操作 [2] - 截至2月2日 沪深300ETF 中证1000ETF和上证50ETF今年以来累计净卖出分别达到5897亿元 1341亿元和999亿元 从时间维度和绝对值来看属历史首次 [2] - 自1月14日天量后 两市成交量明显下滑 次日成交量便降低至2.87万亿 自2月以来成交量均维持在2.8万亿以下且呈现缩量趋势 2月11日成交量在年内首次跌破2万亿水平并收录为1.98万亿元 [2] - 3.94万亿天量当日中证全指换手率达到3.18% 自此之后该指标也跟随成交量水平持续下行并且也在2月11日当日下降至节前低点 [2] 市场逻辑与历史参照 - 每一次市场天量必然意味着市场增量资金达到阶段性高点 市场降温可能伴随着量价的同步下行 也意味着市场从增量资金驱动到存量资金博弈的阶段 [5] - 市场降温并不意味着牛市行情终结 反而表示市场较上一轮高点存在更合理的投资价值 后续可能出现进一步上涨的阶段性机会 [5] - 以"924行情"为例 2024年10月8日两市成交量达到3.45万亿元后 市场在四季度快速降温 核心宽基指数在震荡行情中相较于前期高点多次缩量至半数（1.73万亿元）及以下水平 若投资者可以在四季度进行布局 则可以抓住2025年节后的科技结构行情 [5] - 截至2月2日 股票型ETF净卖出已达到8080亿元 [6]

基金销售渠道拓展 - 平安基金管理有限公司自2026年2月26日起，新增41家机构为平安久瑞回报混合型证券投资基金的销售机构，该基金A类份额代码为026634，C类份额代码为026635 [1] - 新增的销售机构涵盖银行、券商、独立基金销售平台及保险机构等多种类型，包括招商银行、平安银行、东方财富证券、蚂蚁基金、天天基金、腾安基金、同花顺基金、雪球基金等市场主要销售渠道 [1][2][3][4][5][7] 新基金发售信息 - 平安久瑞回报混合型证券投资基金的发售日期为2026年2月26日至2026年3月13日 [2] - 投资者可通过新增的41家销售机构以及平安基金管理有限公司自身的渠道进行咨询和交易 [2][3][4][5][7] 与招商银行的专项合作 - 根据与招商银行签署的销售补充协议，自2026年2月13日起，招商银行新增销售平安基金管理有限公司旗下部分基金 [8] - 投资者通过招商银行可办理相关基金的开户、申购、赎回、定投及转换等业务 [8] - 通过招商银行申购、定期定额申购或转换上述基金，可享受费率优惠，具体优惠由招商银行决定和执行 [10]

事件核心概述 - 京东金融因其“极速赎回”服务，在国投瑞银白银期货(LOF)C基金于2026年2月2日因估值方法调整录得31.5%的单日暴跌后，面临向投资者追讨垫付款项的局面[2] - 事件起因是京东金融为提升用户体验，在基金公司确认份额前，按前一日净值垫付赎回金额的80%以实现T+0到账，但基金净值单日暴跌超过垫付比例，导致垫付金额高于实际赎回确认金额[5][7] - 事件发生后，京东金融将白银LOF的极速赎回垫付比例从80%下调至60%[2] 京东金融的基金代销业务发展 - 京东于2016年获得基金代销牌照，但初期规模较小，2021年一季度非货基金保有量仅为209亿元，在代销机构中排名第44位[7][10] - 为扩大规模，公司尝试过“基金红包”、购基送茅台等互联网式营销活动，但部分因涉及金融风险被叫停[8] - 通过服务创新与竞争，截至2025年上半年，京东非货基金保有规模增长至1419亿元，排名升至全行业第19位，在独立三方机构中排名第5位[8][10] 互联网平台对基金销售行业的重塑 - **费率大幅降低**：互联网平台将基金申购费率从普遍的1.5%打至1折，成为行业常态，迫使传统商业银行跟进[13] - **投资门槛显著下降**：将起购门槛从银行渠道的1000元降至100元、1元甚至0.01元，吸引了大量长尾用户[14] - **资金效率提升**：推出各类“活钱账户”，将非货基金到账时间压缩至T+0.5，部分复杂基金如QDII、FOF的到账时间也缩短至T+2或T+3[14] - **信息服务平权**：构建内容社区，实现基金经理直播、基金公司财富号运营与投资者高频互动，打破了传统银行模式下信息单向流动的不对称[15] 互联网销售模式的内在矛盾与风险 - **流量逻辑与投资逻辑的冲突**：互联网的“热度即正义”与投资中“人多的地方慎去”的原则相悖，此前流行的“基金加仓榜”可能放大噪音，引导非理性投资[16] - **适当性管理失效风险**：当投资者基于大V人设而非产品风险收益特征下单时，适当性管理可能失效，存在合规风险[16] - **过度追求效率可能忽视风险**：T+N赎回机制本身包含风险控制考量，过度追求T+0等极致效率可能降低投资者的风险缓冲，京东金融此次垫资事件即为典型案例[7][17] - **短期体验与长期盈利的错配**：互联网平台卷价格、卷服务以提升短期消费体验，但投资者长期盈利体验未必因此提高，频繁申赎可能磨损收益[17][20]

文章核心观点 - 北京雪球基金销售有限公司在2025年度中国私募基金风云榜评选中荣获“年度优秀独立三方基金销售机构”奖项 这标志着公司在独立三方销售领域的标杆地位得到巩固 并体现了行业对其“资产配置 长期持有”理念及“社区 + 财富管理”生态布局的认可 [1][4] 奖项与评选背景 - 中国私募基金风云榜是私募基金行业极具影响力的年度盛会 已连续举办二十届 本届评选围绕策略创新 长期价值 责任担当三大核心方向全面升级 并新增了海外基金评选及私募生态服务机构奖项 [4] - “年度优秀独立三方基金销售机构”奖项的评选重点考察机构的综合服务能力 创新能力及可持续发展能力 是对获奖机构行业贡献与市场竞争力的权威认证 [4] 公司业务与能力 - 雪球基金私募代销业务基于其基金销售牌照合规展业 依托雪球特色的内容能力 专业的产品与策略研究能力 以及对投资人的专业服务陪伴能力 [4] - 公司全市场严选超过200家优质管理人及600余只精品私募产品 以“与投资人利益一致”为出发点 为高净值客户提供一站式资产配置方案 [4] - 雪球公司成立于2010年 以“长期投资 资产配置”为理念 从投资社区出发 现已发展成为集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台 [7] - 雪球平台目前已拥有超过7800万用户 聚集了国内对投资感兴趣 有见解 对权益资产接纳度较高的人群 [7] 未来展望与行业责任 - 公司未来将继续秉承“长期投资 资产配置”核心理念 持续升级产品筛选体系 深化“社区 + 财富管理”生态协同 为投资者提供更专业 更高效的财富管理解决方案 [5] - 公司将积极践行行业责任 推动投资者教育普及 助力构建理性成熟的投资生态 为私募基金行业高质量发展贡献更大力量 [6]

监管政策与行业整改 - 2026年1月29日，证监会证券基金机构监管司发布通报，要求基金销售机构及第三方网络平台下架“基金实时估值”、“加仓榜”、“减仓榜”、“实盘榜”等功能，并严禁与不具备基金从业资格的互联网大V合作 [2] - 监管要求发布后，主流代销平台与第三方工具平台迅速响应，在短时间内全面下线相关功能，行业整改速度与力度超出市场预期 [2] - 同花顺基金自1月30日起暂不开放“重仓涨幅”和“实时估值”功能；蚂蚁财富自1月31日起暂不开放指数基金净值估算等功能；京东金融在1月29日当天便下架了“基金估值”功能并关闭“实盘牛人榜”；腾讯理财通于1月30日收盘后下线基金实时估值功能；天天基金也宣布自1月30日起下线相关功能 [3] - 非代销工具平台如小倍养基、养基宝也主动开展整改，下架或关停了基金估值模拟计算、相关榜单及付费估值参考服务 [3] 实时估值的本质与风险 - 基金实时估值并非官方净值，是第三方平台基于基金最新定期报告（如季报）披露的重仓股信息，结合盘中股价波动模拟估算的“二手数据” [6] - 实时估值存在系统性偏差，因其基于滞后的季报静态持仓数据测算，与基金经理的动态调仓形成本质错位，且季报只公布前十大重仓股，剩余仓位构成对平台是“黑箱” [6] - 数据显示，主动混合基金估值与实际净值平均偏离达0.8%，极端情况可超过3% [6] - 依赖实时估值进行交易决策存在显著风险，例如依据上涨估值买入，但实际净值可能下跌，直接导致投资亏损 [6] - 将基金视为短线交易标的，基于实时估值进行日内波段操作无法实现套利，因为基金申购赎回以当日收盘后净值为准，此类操作还会产生高额交易费用侵蚀收益 [7] 市场反应与灰色地带 - 功能下架在以亿计的投资群体中引发巨大反响，“基金实时估值遭全面下架”等话题冲上热搜，部分投资者感到不适应或陷入困惑 [4] - 在主流平台整改同时，社交平台（如小红书）上出现售卖“基金实时估值工具”的灰色地带，工具售价为数元至十余元，通过“私聊进群”等模式引流至私域进行交易 [8][9][12] - 部分自媒体账号明码标价出售声称能提供“精准”实时估值服务的软件，但设计粗糙 [12] - 小红书平台已开始对违规发布相关内容并进行引流或售卖的账号采取禁言、限流等措施，相关帖文和链接已被批量下架 [12] 监管动因与行业生态问题 - 监管重拳整治的核心在于纠偏“基金散户化、投资短线化”的扭曲生态，引导基金投资回归长期本质 [5] - 实时估值功能将长期资产配置工具异化为短线交易标的，当其与各类榜单结合时，极易在社交媒体催生投资的“羊群效应” [5] - 此前有基金因大V炒作估值单日吸金120亿元，短期巨额资金涌入诱导投资者高位追涨，背离长期投资初心，还会摊薄原持有人收益并引发纠纷 [5] 投资者行为与心理分析 - 灰色需求屡禁不止，折射出部分投资者根深蒂固的短期投机心态，将基金当作股票炒，渴望通过实时数据获得投资的“掌控感” [14] - 过去数年各大平台提供的实时估值服务让投资者形成了强烈的路径依赖，功能下架后陷入“信息盲区”焦虑 [15] - 普通投资者缺乏专业分析能力，难以理解官方披露信息，转而依赖简单直观的实时估值数据作为评估基金的“捷径” [15] - 专家提醒，灰色工具数据来源不明、算法黑箱、无合规保障，本质是利用滞后公开信息进行的“高级猜谜”，依赖其决策无异于将投资权交给不担责的“影子投顾” [16] 科学的基金评估建议 - 投资者应建立长期评估视角，摆脱对短期数据的依赖 [17] - 对于指数基金，可直接参考对应指数的实时走势；对于主动型基金，应聚焦其定期报告中的持仓结构、行业配置与基金经理展望 [17] - 应聚焦长期核心指标，将评价周期建立在1年、3年或更久，重点关注风险调整后收益（如夏普比率）、最大回撤及其修复能力、以及相对于业绩比较基准的长期超额收益 [17] - 采用纪律性的基金定投方式是规避择时焦虑、平滑投资成本的最佳实践之一 [18]

新增销售渠道 - 上银基金管理有限公司与中国银河证券股份有限公司签署销售协议，自2026年2月9日起，银河证券将开始销售上银基金旗下部分基金 [1] - 上银基金管理有限公司与包括蚂蚁（杭州）基金销售有限公司、上海天天基金销售有限公司、腾安基金销售（深圳）有限公司等在内的31家机构签署销售协议，自2026年2月9日起，这些机构将开始销售上银基金旗下部分基金 [5][7][8][9][10] 适用基金产品 - 新增销售渠道适用的基金产品范围，以各销售机构的最终安排和规定为准 [2][6] - 公告中列出了10只基金（每只基金分A/C类，共20个份额）的示例，包括上银稳健睿享三个月持有期混合型发起式基金中基金(FOF)A类、上银丰和一年持有期混合型发起式证券投资基金A类、上银中债5-10年国开行债券指数证券投资基金A类等产品 [1] 投资者咨询方式 - 投资者可通过中国银河证券股份有限公司的网站（www.chinastock.com.cn）和客户服务电话（95551/4008-888-888）咨询详情 [3] - 投资者可通过上银基金管理有限公司的网站（www.boscam.com.cn）和客户服务电话（021-60231999）咨询详情 [3] - 投资者可通过新增的31家销售机构各自的网站和客户服务电话咨询详情，例如蚂蚁基金销售网站为www.fund123.cn，电话为95188-8 [7][8][9][10]

新增销售机构合作 - 平安基金管理有限公司自2026年2月9日起新增东莞证券股份有限公司为旗下部分基金的销售机构 [1][2] - 平安基金管理有限公司自2026年2月9日起新增京东肯特瑞基金销售有限公司为旗下部分基金的销售机构 [8] 业务开通范围 - 投资者自2026年2月9日起可通过东莞证券办理相关基金的开户、申购、赎回、定投、转换等业务 [2] - 投资者自2026年2月9日起可通过京东肯特瑞办理相关基金的开户、申购、赎回、定投、转换等业务 [8] 费率优惠安排 - 通过东莞证券申购、定投或转换相关基金的投资者可享受费率优惠，具体优惠折扣由该销售机构决定和执行 [3] - 通过京东肯特瑞申购、定投或转换相关基金的投资者可享受费率优惠，具体优惠折扣由该销售机构决定和执行 [10] - 公司对申购费率、定期定额申购费率及转换业务的申购补差费率均不设折扣限制，费率折扣由销售机构提供 [3][10] 业务规则说明 - 定投业务允许投资者约定每期扣款时间、金额及方式，由销售机构自动完成扣款及申购，最低扣款金额以基金招募说明书、相关公告及销售机构规定为准 [4][9] - 基金转换是指将持有的某一基金份额转为同一管理人管理的其他基金份额的行为，具体业务规则与收费公式参见公司网站公告 [4][9] 投资者咨询渠道 - 投资者可通过东莞证券客服电话95328及网站www.dgzq.com.cn咨询详情 [6] - 投资者可通过京东肯特瑞客服电话95118及网站http://kenterui.jd.com咨询详情 [11] - 投资者可通过平安基金客服电话400-800-4800及网站fund.pingan.com咨询详情 [6][11]

核心公告摘要 - 红土创新基金管理有限公司自2026年2月9日起新增上海利得基金销售有限公司为旗下部分基金的销售机构 [1] - 投资者可通过利得基金办理相关基金的开户、申购、赎回、定投等业务 [1] - 通过利得基金申购相关基金的投资者可享受费率优惠，具体规则以利得基金为准 [2] 业务合作与销售渠道 - 合作自2026年2月9日起生效，涉及红土创新基金旗下部分基金产品 [1] - 新增销售机构为上海利得基金销售有限公司 [1] - 投资者可通过利得基金办理指定基金的开户、申购、赎回、定期定额投资等业务 [1] - 相关业务仅适用于处于正常申购赎回期及特定开放日的基金，封闭期等特殊规定需参考基金法律文件 [1] 费率安排 - 对通过利得基金申购相关基金的投资者实施费率优惠 [2] - 具体优惠情况需遵循利得基金的规则 [2] - 基金原费率需参考基金合同、招募说明书等法律文件及公司最新公告 [2] - 优惠期限内，若公司新增由利得基金销售的基金产品，则自该产品开放认/申购当日起自动适用优惠活动 [2] 咨询渠道 - 投资者可联系上海利得基金销售有限公司，客服电话400-820-9935，网址www.leadfund.com.cn [3] - 投资者可联系红土创新基金管理有限公司，客服电话400-060-3333，网址www.htcxfund.com [3]

监管与平台合规动态 - 小红书对部分“基金实时估值博主”实施了禁言处理 这是平台响应监管合规要求、整顿财经内容生态的具体举措[1] - 监管发布机构通报 要求基金销售机构及第三方网络平台加强自查自纠 按期下架“基金实时估值”、“加仓榜”、“实盘榜”等可能对投资者存在误导的功能[1] - 平台中一些售卖基金实时估值软件的链接也已下架[1] 即时零售行业整合 - 美团将以约7.17亿美元的初始对价 完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购 叮咚买菜海外业务不在本次交易范围内[2] - 叮咚买菜创立于2017年 是国内领先的生鲜即时零售平台 主打“最快29分钟送达” 公司于2021年登陆纽交所[2] - 2025年第三季度 叮咚买菜实现营收66.6亿元人民币 创历史季度最高 净利润0.8亿元人民币 连续7个季度实现GAAP标准下盈利[2] - 此次收购是即时零售行业格局整合的重要标志性事件 或意味着行业进入了巨头整合、精细化竞争的新阶段[2] 人工智能行业战略与品牌 - 阿里巴巴集团内部将AI的总称和核心品牌统一为“千问” 千问大模型涵盖基础大模型和专业领域模型[3] - 此举旨在避免之前千问、通义千问、Qwen等多个名称导致的混淆问题 统一后中文品牌为千问大模型 英文为Qwen[3] - 品牌统一是阿里巴巴AI战略的一次深度梳理 彰显了其发力大模型商业化、抢占行业话语权的决心[3] - 当前国内大模型行业竞争激烈 技术差距缩小 品牌影响力与生态完善度成为核心竞争力 统一品牌有助于整合内部资源、降低市场推广成本并提升在C端、B端及全球开发者市场的竞争力[3]

业务合作公告 - 上银基金管理有限公司与华创证券有限责任公司签署销售协议 华创证券自2026年2月6日起开始销售上银基金旗下部分基金 [1] - 销售业务的具体日期、时间、流程、业务类型及费率优惠活动以华创证券的安排和规定为准 [1] 投资者服务信息 - 投资者可通过华创证券网站www.hczq.com或客户服务电话95513/400-866-6689进行咨询 [1] - 投资者可通过上银基金网站www.boscam.com.cn或客户服务电话021-60231999进行咨询 [1]