行业整体规模与竞争态势 - 2025年全年公募基金总规模突破37万亿元，行业竞争进入白热化阶段[3] - 截至2025年末，前百家基金代销机构的非货币市场基金保有规模合计达11.7万亿元，较2025年上半年末增长14.7%；权益基金保有规模合计为6万亿元，较上半年末增长16.7%[4] - 代销机构竞争逻辑生变，从单纯比拼首发销量向以客户为中心的持营模式转型[9] 头部机构格局与马太效应 - 蚂蚁基金权益基金保有规模达10178亿元，较2025年上半年的8229亿元增长23.7%，成为行业首家权益保有规模突破万亿元的代销机构[4] - 非货币基金保有总量方面，仅蚂蚁基金（1.8万亿元）和招商银行（1.25万亿元）跨过万亿门槛[5] - 头部机构虹吸效应显著：蚂蚁基金权益保有量半年度增量达1949亿元，招商银行增量达1185亿元，天天基金、中国人寿、工商银行等机构半年度增幅维持在400亿元左右[5] - 权益基金保有规模排名第二和第三的分别是招商银行（6105亿元）以及天天基金（4002亿元）[5] 指数基金成为核心增长点 - 截至2025年末，百强机构的股票型指数基金保有规模合计为2.42万亿元，较2025年上半年末大幅增长23.7%，增幅领跑各大类产品[6] - 该领域是券商的传统护城河，多家券商该规模占其权益基金规模比例已超半数：中信证券达91%，华泰证券达96%，国泰海通证券达98%[6] - 国泰海通证券下半年指数类产品保有规模突破1188亿元，环比增幅高达56.94%[6] - 银行和第三方独立机构加速布局：招商银行股票型指数基金保有规模达886亿元，较上半年末增长151亿元；蚂蚁基金该规模达4825亿元，较上半年末增长915亿元[7] 三类渠道势力重构 - 百强榜单中，共有57家证券公司、25家银行、17家独立基金销售机构和1家保险公司入围，券商占据半壁江山[8] - 银行渠道面临挑战：截至2025年末，银行在非货币基金和权益基金的保有规模占比虽仍居榜首（分别为41.66%和40.2%），但较2025年上半年末已分别下滑1.44%和1.59%[8] - 银行内部分化明显：工商银行、建设银行等国有大行规模平稳，招商银行凭借个人用户运营实现规模上升，而部分中小银行（如兴业银行）出现逆势下滑[8] - 第三方独立机构在主动权益赛道表现坚挺，2025年末该类产品规模达12137亿元，环比增长24.2%[8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，评级为“维持” [9] 报告核心观点 - 2025年下半年，公募基金代销行业保有规模扩容明显提速，渠道格局整体稳定但结构有所变化，第三方独立销售机构在权益类基金保有方面表现亮眼，而券商在非货币型基金保有方面增长显著 [2][6][12] 基金保有规模整体增长 - 截至2025年末，前100家代销机构合计保有权益类基金规模为**6.0万亿元**，较2025年上半年末环比增长**+16.7%**，同比增长**+23.6%** [12][18] - 同期，前100家代销机构合计保有非货币型基金规模为**11.7万亿元**，较上半年末环比增长**+14.7%**，同比增长**+22.7%** [12][18] 渠道结构变化 - **权益类基金渠道结构**：2025年末，银行、券商、独立第三方销售机构的权益类基金保有规模占比分别为**40.2%**、**27.2%**、**29.8%**，较上半年末分别变化**-1.59个百分点**、**-0.23个百分点**、**+1.41个百分点**，第三方占比回升 [12][18] - **非货币型基金渠道结构**：2025年末，银行、券商、独立第三方销售机构的非货币型基金保有规模占比分别为**41.7%**、**22.2%**、**34.1%**，较上半年末分别变化**-1.44个百分点**、**+1.72个百分点**、**-0.51个百分点**，券商占比继续提升 [12][18][20][22] 机构增速亮点 - **权益类基金增速亮眼机构**：部分第三方代销机构增长迅猛，万得基金、基煜基金、京东肯特瑞基金较上半年末分别增长**87.7%**、**57.6%**、**53.6%**；银行中微众银行、汇丰银行增速也较快，分别增长**77.8%**、**43.0%** [12][22] - **非货币型基金增速领先机构**：券商明显发力，中金公司、光大证券、中信建投保有规模较上半年末分别增长**67.7%**、**55.7%**、**52.5%** [12][22] 分产品线格局 - **整体产品线增长**：截至2025年末，前100家代销机构保有的主动权益型、被动指数型、债券型及其他基金规模，较上半年末分别增长**+12.3%**、**+23.9%**、**+12.6%** [12][25] - **主动权益型基金**：规模回升，第三方机构明显发力，银行、券商、独立代销机构保有规模分别较上半年末增长**+9.0%**、**-3.9%**、**+21.8%** [12][25] - **被动指数型基金**：维持快速扩容，银行、券商、独立代销机构分别较上半年末增长**+33.9%**、**+22.0%**、**+23.5%**，银行增速领先 [12][25] - **债券型及其他基金**：维持较快增长，银行、券商、独立第三方分别较上半年末增长**+9.3%**、**+42.5%**、**+6.4%**，券商扩容速度显著领先 [12][25] 行业集中度与主要机构表现 - **权益类基金集中度**：2025年末，CR5、CR10和CR20分别为**44.7%**、**58.9%**、**75.5%**，较上半年末分别变化**+0.56个百分点**、**-0.002个百分点**、**+0.24个百分点**，集中度稳中有升 [12][27] - **非货币型基金集中度**：2025年末，CR5、CR10和CR20分别为**40.4%**、**56.3%**、**74.4%**，较上半年末分别变化**-0.82个百分点**、**-0.62个百分点**、**+0.02个百分点** [12][27] - **东方财富**：2025年末其权益类、非货币型基金测算市场份额分别为**7.68%**、**7.04%**，较上半年末分别变化**-0.12个百分点**、**+0.01个百分点**，非货市场份额表现稳健 [12][27] - **同花顺**：2025年末其权益类、非货币型基金测算市场份额分别为**0.58%**、**0.48%**，较上半年末分别变化**+0.03个百分点**、**-0.03个百分点**，份额维持平稳 [12][27]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [6] 报告核心观点 - 2025年下半年，银行在公募基金代销领域的整体非货币基金市占率虽略有下降，但在主动权益型基金和股票型指数基金等细分领域市占率提升，显示出结构性优化和加速布局的趋势 [2][6] - 招商银行在主动权益基金代销领域优势显著，其增量贡献突出，而部分银行在股票型指数基金领域展现出极高的增长弹性 [6] - 头部销售机构集中度持续提升，但不同渠道在各类基金产品上的增长策略和表现存在分化 [6] 行业整体市场与格局 - **全市场规模**：2025年末，非货币公募基金资产净值约22.7万亿元，较年中增长12.5% [6] - **市场结构**：权益基金（含混合基金）资产净值9.7万亿元，较年中增长15.5%；债券基金及其他类资产净值13.0万亿元，较年中增长10.3% [6] - **权益基金内部**：主动型基金规模4.2万亿元，较年中增长1.7%；指数基金规模5.5万亿元，较年中增长29.2%，增速领先 [6] - **头部集中度**：前100名销售机构的非货币基金、权益基金保有量市占率分别较6月末提升1.0、0.6个百分点至51.4%、61.4% [6] - **渠道份额变化**：银行代销非货币基金整体市占率下降0.3个百分点至21.3% [6] 银行渠道代销表现分析 - **整体增长**：银行非货币基金保有规模较年中增长10.8%至4.84万亿元 [6] - **结构性亮点**： - 主动权益型基金市占率较6月末提高3.2个百分点至47.9%，保有规模增加1,688亿元，增长9% [6] - 股票型指数基金市占率较6月末提高0.2个百分点至6.5%，保有规模增加902亿元，增长34% [6] - 债券基金及其他增加2,108亿元，增长9.5% [6] - **银行排名与增长**： - 连续进入前100的22家银行中，招商银行非货币保有规模12,484亿元，保持第一 [6] - 工商银行非货币规模5,052亿元，超过兴业银行跃居第二 [6] - 非货币保有规模增速领先的银行：微众银行(39%)、广发银行(37%)、江苏银行(29%) [6] - **股票型指数基金高增长银行**：多数银行该品类增速高于非货币整体，建设银行(增长145%)、民生银行(增长111.1%)、微众银行(增长109.1%)、南京银行(增长100%)规模较年中翻番或以上 [6][7] 重点机构表现对比 - **招商银行**： - 非货币基金保有规模12,484亿元，环比增长19.8% [7] - 主动权益基金保有量增加1,034亿元，较年中增长24.7%，贡献了非货币保有规模增量的一半，其增量超过了其他21家银行同期的增量总和 [6] - 股票型指数基金保有规模886亿元，环比增长20.5% [7] - **蚂蚁基金**： - 非货币基金保有规模18,098亿元，总榜第一，环比增长15.5% [7] - 主动型基金较年中增量与招商银行持平，为1,034亿元 [6] - 股票型指数基金增加915亿元（招商银行为151亿元） [6] - **天天基金**：非货币基金保有规模7,242亿元，总榜第三，环比增长13.6% [7] - **第三方渠道**：非货币基金保有规模40,235亿元，环比增长13.2%；权益基金保有规模17,998亿元，环比增长22.4% [7] 其他渠道表现 - **证券公司**：非货币基金保有规模25,928亿元，环比增长24.3%，增速较高；股票型指数基金保有规模13,150亿元，但市占率下降1.3个百分点至24.0% [6][7] - **保险公司**：非货币基金保有规模2,089亿元，环比增长28.4%；权益基金保有规模1,561亿元，环比增长40.1% [7]

事件核心概述 - 京东金融因其“极速赎回”服务，在国投瑞银白银期货(LOF)C基金于2026年2月2日因估值方法调整录得31.5%的单日暴跌后，面临向投资者追讨垫付款项的局面[2] - 事件起因是京东金融为提升用户体验，在基金公司确认份额前，按前一日净值垫付赎回金额的80%以实现T+0到账，但基金净值单日暴跌超过垫付比例，导致垫付金额高于实际赎回确认金额[5][7] - 事件发生后，京东金融将白银LOF的极速赎回垫付比例从80%下调至60%[2] 京东金融的基金代销业务发展 - 京东于2016年获得基金代销牌照，但初期规模较小，2021年一季度非货基金保有量仅为209亿元，在代销机构中排名第44位[7][10] - 为扩大规模，公司尝试过“基金红包”、购基送茅台等互联网式营销活动，但部分因涉及金融风险被叫停[8] - 通过服务创新与竞争，截至2025年上半年，京东非货基金保有规模增长至1419亿元，排名升至全行业第19位，在独立三方机构中排名第5位[8][10] 互联网平台对基金销售行业的重塑 - **费率大幅降低**：互联网平台将基金申购费率从普遍的1.5%打至1折，成为行业常态，迫使传统商业银行跟进[13] - **投资门槛显著下降**：将起购门槛从银行渠道的1000元降至100元、1元甚至0.01元，吸引了大量长尾用户[14] - **资金效率提升**：推出各类“活钱账户”，将非货基金到账时间压缩至T+0.5，部分复杂基金如QDII、FOF的到账时间也缩短至T+2或T+3[14] - **信息服务平权**：构建内容社区，实现基金经理直播、基金公司财富号运营与投资者高频互动，打破了传统银行模式下信息单向流动的不对称[15] 互联网销售模式的内在矛盾与风险 - **流量逻辑与投资逻辑的冲突**：互联网的“热度即正义”与投资中“人多的地方慎去”的原则相悖，此前流行的“基金加仓榜”可能放大噪音，引导非理性投资[16] - **适当性管理失效风险**：当投资者基于大V人设而非产品风险收益特征下单时，适当性管理可能失效，存在合规风险[16] - **过度追求效率可能忽视风险**：T+N赎回机制本身包含风险控制考量，过度追求T+0等极致效率可能降低投资者的风险缓冲，京东金融此次垫资事件即为典型案例[7][17] - **短期体验与长期盈利的错配**：互联网平台卷价格、卷服务以提升短期消费体验，但投资者长期盈利体验未必因此提高，频繁申赎可能磨损收益[17][20]

银河基金旗下两只债券型基金拟终止合同 - 银河基金管理有限公司提议召开基金份额持有人大会，审议终止“银河睿鑫纯债债券型证券投资基金”基金合同[1][4][20] - 提议终止的原因为“根据市场环境变化，为保护基金份额持有人利益”[20]，且该基金“资产净值持续较低”[22] - 该基金合同于2019年12月26日生效，基金托管人为交通银行股份有限公司[22] - 同时，银河基金亦提议召开基金份额持有人大会，审议终止“银河中债-1-3年久期央企20债券指数证券投资基金”基金合同[44][49][65] - 提议终止该基金的原因同样是“根据市场环境变化”及“资产净值持续较低”[65][69] - 该基金合同于2019年4月10日生效，基金托管人为杭州银行股份有限公司[69] 持有人大会召开安排 - 两只基金的持有人大会均以通讯方式召开，投票表决起止时间为2026年2月10日至2026年3月16日17:00止[2][45] - 大会的权益登记日均为2026年2月9日[5][49] - 投票方式包括纸面表决票寄送和网络投票，其中网络投票仅适用于个人基金份额持有人[6][10][11][50][54][55] - 纸面表决票需寄送至上海市浦东新区富城路99号震旦国际大楼21楼，收件人为银河基金管理有限公司[2][9][46][53] 决议生效条件 - 会议有效的条件是：本人直接或授权他人出具表决意见的基金份额持有人所持份额不小于权益登记日基金总份额的二分之一（含二分之一）[15][60] - 议案通过的条件是：经参加大会的基金份额持有人或其代理人所持表决权的三分之二以上（含三分之二）通过[15][60] - 若首次大会因份额不足无法召开，基金管理人可在规定时间内就同一议案重新召集大会[16][60] 基金终止清算方案 - 若议案通过，基金将在决议生效公告日的下一日进入清算程序[23][70] - 进入清算程序后，基金将不再接受申购、赎回等业务申请，并停止收取管理费和托管费[23][70] - 基金财产清算小组将在合同终止事由出现后30个工作日内成立，负责基金财产的保管、清理、估价、变现和分配[23][70] - 清算程序包括接管财产、清理债权债务、财产估值变现、制作并公告清算报告、分配剩余财产等步骤[24][25][71] - 清算期限原则上为6个月，若所持证券流动性受限可相应顺延[25][71] - 清算费用将从基金剩余财产中优先支付[26][72] - 清算后的全部剩余资产在扣除清算费用、税款并清偿债务后，将按基金份额持有人持有的份额比例进行分配[27][73] 公司新增代销渠道及业务 - 自2026年2月11日起，银河基金旗下部分基金新增东方证券股份有限公司为代销机构[91] - 同时开通在东方证券的定投、转换业务，并参加其费率优惠活动[91] - 定投起始金额为10元[91]

公司业务表现与数据 - 易方达财富2026年1月通过官方App“e钱包”新增个人客户基金代销保有规模44.36亿元 [1] - 截至2026年1月30日，易方达财富的权益基金保有规模达到30亿元，非货币基金保有规模达到35亿元 [1] - 2025年易方达财富旗下成立满6个月的166个投顾策略均实现正收益，其中154个有业绩比较基准的策略中，约九成在扣除投顾费后收益跑赢基准 [1] 公司业务发展进程 - 易方达财富于2025年12月23日正式展业，同日升级“e钱包”并上线专业投顾服务 [1] - 过去两个月，易方达财富高效与70余家基金管理人建立合作，在“e钱包”上架近万只基金产品 [1] - 公司正逐步构建覆盖全市场的基金代销体系 [1] 行业竞争格局 - 根据中国基金业协会2025年上半年数据，有三家基金公司旗下销售子公司进入权益类基金保有规模前100名 [2] - 中欧财富的权益基金和非货币基金保有规模分别为55亿元和73亿元 [2] - 华夏财富的权益基金和非货币基金保有规模分别为46亿元和77亿元 [2] - 嘉实财富的权益基金和非货币基金保有规模分别为44亿元和120亿元 [2]

行业投资评级 - 领先大市-A(维持) [1] 核心观点 - 期货公司分类评价规定发布 通过完善扣分机制、优化加分体系、删除部分指标、调整专项评价和特殊激励 引导期货公司差异化、特色化发展 提升行业整体竞争力 [4][11][25] - 权益类产品代销规模增长 基金代销TOP100名单显示权益、非货及股指类基金保有规模分别为5.14万亿元、10.20万亿元和1.95万亿元 较2024年末分别增长5.89%、6.95%和14.57% 券商在指数基金代销领域占据领先优势 [5][12][27] 行情回顾 - 上周沪深300指数上涨1.38% 创业板指数上涨2.10% 申万一级非银金融指数涨幅0.28% 在31个申万一级行业中排名第24位 证券Ⅲ涨幅0.65% [13] - 个股表现中长江证券(5.96%)、国海证券(5.56%)和指南针(5.04%)涨幅居前 国联民生(-2.53%)、中信建投(-1.67%)和长城证券(-1.45%)跌幅居前 [13][14] 行业重点数据跟踪 - 市场表现及市场规模：上周上证综指上涨1.52% A股成交金额11.63万亿元 日均成交额2.33万亿元 环比减少10.63% [5][14] - 信用业务：截至09月12日市场质押股3017.37亿股 占总股本3.69% 两融余额2.34万亿元 环比提升2.33% 其中融资规模2.32万亿元 融券余额167.43亿元 [6][18] - 基金发行：25年08月新发行基金份额1020.22亿份 环比上涨6.62% 其中股票型基金发行471.90亿份 环比上涨32.76% 发行份额占比46.25% [18][19] - 投行业务：25年08月股权承销规模234.77亿元 其中IPO金额40.93亿元 再融资金额193.84亿元 [18][19] - 债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌1.94% 中债国债10年期到期收益率1.87% 较年初上行25.93bp [6][18] 监管政策与行业动态 - 证监会发布《期货公司分类评价规定》 完善扣分机制、优化加分体系、删除部分指标、调整专项评价和特殊激励 [4][11][25] - 中基协发布基金代销TOP100名单 权益基金保有规模51374亿元 较2024年末增长5.89% 股票型指数基金保有规模19522亿元 增长14.57% 非货币市场基金保有规模101993亿元 增长6.95% [5][12][27] 上市公司重点公告 - 西部证券收购国融证券股份完成过户 持有国融证券11.51亿股股份 占总股本的64.5961% [27] - 中原证券公司中鼎开源拟认缴出资不超过5000万元与关联人共同设立河南泓鼎股权投资合伙企业 基金规模不超1.25亿元 主要投资于债转股基金等 [27]

行业整体趋势 - 2025年上半年基金代销百强机构权益基金合计保有规模5.14万亿元 较2024年下半年增长5.89% [2] - 非货币市场基金保有规模10.199万亿元 较2024年下半年增长6.95% [2] - 股票型指数基金保有规模1.95万亿元 较2024年下半年大幅增长14.57% [2] - 百强名单中券商57家 银行24家 互联网及三方销售机构15家 公募基金3家 保险公司1家 [2] 渠道竞争格局 - 银行渠道基金代销市占率从超50%下降至40%多水平 [2] - 券商渠道市占率逐年提升 在股票型指数基金领域占比高达55% [2][5] - 权益基金保有规模前十名机构占百强总规模近59% [2] - 蚂蚁 招商银行 天天基金稳居权益基金保有规模前三 [2] 券商渠道表现 - 57家券商进入百强榜 较2024年下半年增加1家 [1][3] - 中信证券权益基金保有规模1421亿元 非货币市场基金2397亿元 均居行业第一 [3] - 华泰证券权益基金1266亿元 非货币基金1752亿元 位居行业第二 [3] - 非货币基金保有规模超千亿元的券商包括国泰海通 广发证券 招商证券 中信建投 [3] - 23家券商股票型指数基金保有规模超100亿元 其中6家超500亿元 [5] 重点公司动态 - 国泰海通合并后权益基金保有规模升至券商第三 全渠道第12位 排名较2024年下半年提升11位 [1][3] - 招商证券权益基金保有规模838亿元 较2024年下半年增长约20% 排名升至券商第四 [3] - 华源证券 诚通证券 财达证券新进入百强榜 国盛证券退出百强 [1][3] - 头部券商出现非货基规模增速高于权益基金现象 如中信证券非货基规模环比增长14.8% 权益基金仅增4.72% [4] 业务发展特征 - 券商在权益基金优势基础上发力债基 推动非货币市场基金规模高增长 [4] - 权益基金规模与份额出现背离 规模增长主要来自净值上涨而非净申购 [4] - 券商系在股票型指数基金领域具备独特优势 受公募费改冲击较小 [6] - 基金渠道降费落地后 行业马太效应或将强化 头部机构掌握主动权 [6]

基金销售保有规模整体增长 - 2025年上半年基金代销百强机构权益基金合计保有规模5.14万亿元 较2024年下半年增长5.89% [2] - 非货币市场基金保有规模10.199万亿元 较2024年下半年增长6.95% [2] - 股票型指数基金保有规模1.95万亿元 较2024年下半年增长14.57% [2] 渠道竞争格局变化 - 银行渠道保有规模占比从超50%下降至40%多水平 [2] - 券商渠道在百强榜中数量达57家 市占率逐年提升 [2] - 券商在股票型指数基金保有规模占比达55% [2] - 百强机构中包括57家券商、24家银行、15家互联网及三方销售机构、3家公募基金和1家保险公司 [2] 头部机构排名情况 - 蚂蚁、招商银行、天天基金位居权益基金保有规模前三名 [2] - 前十名机构权益基金保有规模占百强总规模近59% [2] - 中信证券以1421亿元权益基金和2397亿元非货币基金保有规模稳居券业第一 [4] - 华泰证券以1266亿元权益基金和1752亿元非货币基金保有规模位居第二 [4] 券商渠道具体表现 - 国泰海通合并后权益基金保有规模升至券商渠道第三位 全渠道第十二位 [4] - 招商证券权益基金保有规模838亿元 较2024年下半年增长约20% [4] - 非货币基金保有规模超千亿元的券商包括国泰海通、广发证券、招商证券和中信建投 [4] - 华源证券、诚通证券、财达证券新进入百强榜 国盛证券退出百强 [1][4] 产品结构变化趋势 - 头部代销机构出现非货币基金增速高于权益基金现象 [5] - 中信证券非货币基金规模环比增长14.8% 权益基金仅增长4.72% [5] - 权益基金规模与份额出现背离 规模增长但出现净赎回 [5] 股票型指数基金格局 - 23家券商股票型指数基金保有规模超100亿元 [9] - 6家券商规模超500亿元：中信证券(1223亿元)、华泰证券(1150亿元)、国泰海通(757亿元)、招商证券(659亿元)、中国银河证券(563亿元)、广发证券(509亿元) [9] - 券商系在股票型指数基金领域具备独特优势 受公募费改冲击较小 [9] 行业发展趋势 - 基金渠道降费落地后 行业马太效应或将强化 [9] - 大型互联网平台、头部券商及财富管理特色商业银行可能掌握主动权 [9] - 公募基金改革有助于居民储蓄向投资转化 推动中长期资金入市 [9]

行业整体表现 - 前100家基金代销机构权益基金保有规模达51374亿元，环比增长5.89% [1][3] - 非货币市场基金保有规模101993亿元，环比增长6.95% [1][3] - 债券及其他基金保有规模50619亿元，环比增长8.05% [1][3] - 股票型指数基金保有规模19522亿元，环比增速高达14.57%，成为增长核心引擎 [1][3] 机构类型分化 - 券商系以57家上榜数量占据百强榜单半壁江山 [1][4] - 券商系非货币基金、权益基金、股票型指数基金环比增速分别达9.43%、6.48%、9.94% [1][4] - 券商系在股票型指数基金领域占据全市场55%以上份额 [1][4] - 银行系股票型指数基金环比增长38.69%，市占率提升1.3个百分点至6.4% [1][5] - 银行在传统主动权益和固收领域根基稳固 [1][5] 头部券商竞争格局 - 中信证券权益基金保有规模1421亿元，非货币市场基金2397亿元，均位列行业第一 [6][10] - 华泰证券权益基金保有规模1266亿元，非货币市场基金1752亿元，排名第二 [6][10] - 国泰海通权益基金保有规模978亿元，环比增长78.47%，非货币市场基金增长77.15% [6][14][18] - 前十名券商非货代销规模合计超过万亿 [6] 券商排名变化 - 国泰君安排名上升11位，招商证券上升6位，中信建投上升4位，中金公司上升9位 [7][10] - 部分中小券商实现突破，如方正证券排名上升6位，华西证券上升4位 [7] - 华源证券、诚通证券、财达证券首次进入百强榜单 [7] 基金代销结构特征 - 权益类基金占比普遍超过60%，部分中小券商如诚通证券和天风证券占比超90% [8] - 银河证券权益基金代销占比达84.51%，而山西证券仅36.13% [8] - 券商股票型指数基金代销比例普遍高于主动权益基金 [8] - 部分券商如山西证券债券及其他基金占比高达63.87% [8] 规模增长分化 - 中金公司非货币市场基金保有规模增幅达61.04%，中信建投增幅29.45% [13][15] - 国金证券权益基金保有规模增幅-2.60%，非货币市场基金增幅-7.75% [13][15] - 部分券商如长江证券、长城证券通过债券型基金增长实现非货基规模提升 [13] 政策影响与行业转型 - 证监会修订《证券公司分类评价规定》，增设权益类基金销售保有规模专项指标 [2][17] - 权益类基金销售保有规模增量前10名加1分，前20名加0.5分 [17] - 国泰海通、中信建投、招商证券上半年权益类基金保有规模增量居前10名 [17][18][19] - 新规引导券商从"重首发、轻保有"转向关注客户资产长期增值 [2][17]