股价与交易数据 - 9月5日公司股价上涨0.74% 成交额达1.80亿元 [1] - 当日融资买入2058.16万元 融资偿还1208.80万元 实现融资净买入849.36万元 [1] - 融资融券余额合计8111.70万元 融资余额占流通市值比例为4.48% [1] 股东结构变化 - 截至7月30日股东户数为5.60万户 较上期大幅增加509145.45% [2] - 人均流通股数量为623股 较上期保持0.00%增长 [2] 财务表现 - 2025年1-6月营业收入14.50亿元 同比增长22.37% [2] - 同期归母净利润2.65亿元 同比增长34.70% [2] 公司基本情况 - 公司位于广东省佛山市顺德区 成立于2004年9月13日 [1] - 2025年7月30日上市 主营家居五金及户外家具产品的研发设计生产销售 [1] - 收入构成：基础五金44.95% 收纳五金28.67% 厨卫五金12.80% 户外家具8.56% 主营其他2.69% 其他补充2.32% [1]

投资评级 - 首次覆盖给予公司"增持"评级 [5][14] 核心观点 - 公司作为中国功能家居五金龙头，2025H1业绩实现高速增长，营收同比增长22.37%至14.50亿元，归母净利润同比增长34.70%至2.65亿元 [1] - 基础五金业务表现突出，营收同比增长37.06%至6.52亿元，毛利率提升7.06个百分点至40.13%，自动化产线建设提升自产能力带动盈利能力提升 [2] - 渠道结构多元，线下经销占比52%，云商、电商及出口渠道合计占比38%，有效开拓市场空间 [3] - 受益于存量房装修需求增长，2020-2025年存量房家装需求复合增长率达9.17%，其中自住老房翻新需求复合增长率达12.61%，抵御地产下行影响 [3] - 盈利能力持续提升，2025H1销售毛利率同比提升2.58个百分点至37.32%，归母净利率提升1.68个百分点至18.31%，经营性现金流大幅增长103.33%至3.63亿元 [4] 财务表现 - 2025H1营收14.50亿元（同比+22.37%），归母净利润2.65亿元（同比+34.70%），扣非归母净利润2.61亿元（同比+37.93%） [1] - 分季度看，2025Q2营收8.24亿元（同比+19.24%，环比+31.56%），归母净利润1.50亿元（同比+30.67%，环比+29.64%） [1] - 分业务看，基础五金/收纳五金/厨卫五金/户外家具营收分别为6.52/4.16/1.86/1.24亿元，毛利率分别为40.13%/37.96%/33.63%/35.62% [2] - 期间费用率15.99%（同比+0.22pct），资产负债率30.43%（同比-2.86pct），收现比111.61%（同比+2.55pct） [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为37.03/45.18/53.45亿元（同比+29.62%/+22.01%/+18.30%） [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.12/8.91/11.18亿元（同比+34.00%/+25.12%/+25.54%） [5] - 对应EPS分别为1.78/2.23/2.80元/股，PE分别为30.38/24.28/19.34倍 [5] 业务亮点 - 自动化制造基地项目一期投产，二期建设中，自产能力提升推动OEM成本优化（占比30%-40%） [2] - 渠道下沉策略见效，中小客户拓展力度加大，云商、电商模式营收占比达25% [3] - 户外家具业务毛利率35.62%，虽同比下滑5.93pct但仍保持较高水平 [2] 行业背景 - 存量房家装市场需求从2020年883万户增长至2025年1369万户（复合增长率9.17%），其中自住老房翻新从582万户增至1054万户（复合增长率12.61%） [3] - 新房装修规模从2020年928.80万户下降至2025年619.70万户，存量房需求成为家装主要增长动力 [3]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股4,001万股 发行价格为每股15.43元 募集资金总额为61,735.43万元[1] - 募集资金已于2025年7月25日全部到位 并由华兴会计师事务所出具验资报告[1] - 公司对募集资金实行专户管理 与保荐机构及商业银行签署三方监管协议[1] 募投项目投资计划 - 募投项目总投资规模为64,346.90万元 其中拟投入募集资金42,000万元[4] - 截至2025年8月1日 公司已自筹资金投入42,198.87万元[4] - 主要募投项目包括悍高智慧家居五金自动化制造基地 悍高集团研发中心建设项目及信息化建设项目[4] 募投项目延期安排 - 全部募投项目达到预定可使用状态时间均调整至2026年12月[4][5] - 延期原因为自动化生产线安装调试周期长 行业发展趋势波动及市场需求变动[5] - 公司表示延期不影响项目实施主体 投资规模及资金用途[5] 超募资金使用方案 - 将全部超募资金含利息约9,062.26万元投入在建募投项目"悍高智慧家居五金自动化制造基地"[1][6] - 调整后该项目募集资金使用金额增至46,062.26万元[6] - 超募资金将划转至项目专项账户[6] 在建募投项目概况 - 项目报批总投资56,116.61万元 截至2025年8月1日已投入自筹资金37,161.78万元[6] - 项目规划建筑面积163,599平方米 通过引进自动化设备建设智能化生产线[8] - 达产后预计所得税后财务内部收益率为20.07% 投资回收期6.94年[8] 项目建设必要性 - 当前生产线已基本饱和 产能利用率处于较高水平[7] - 需提升产能以适应业务拓展需求 减少排产等待时间[7] - 通过自动化设备引进可提高生产效率与产品质量稳定性[7] 项目实施进度 - 原建设期为36个月 现延长19个月至2026年12月[8] - 建设内容包括土建工程 设备采购与安装 人员招聘培训等[8] - 公司承诺加强对项目进度的监督 优化资源配置以保障按期完成[5] 审议程序执行情况 - 董事会及监事会已审议通过募投项目延期及超募资金使用议案[9][10] - 保荐机构国泰海通证券对相关事项无异议[10] - 相关事项尚需提交2025年第一次临时股东大会审议[9]

公司基本情况 - 公司全称为悍高集团股份有限公司 英文名称为Higold Group Co, Ltd 注册地址为佛山市顺德区杏坛镇顺业东路36号之一 邮政编码528325 [1] - 公司由佛山市顺德区悍高五金制品有限公司依法整体变更设立 在佛山市顺德区市场监督管理局注册登记 统一社会信用代码9144060676659990X6 [1] - 公司于2025年5月7日获中国证监会同意注册 首次公开发行人民币普通股4,001万股 注册资本为40,001万元 [1][6] - 公司为永久存续的股份有限公司 法定代表人由代表公司执行事务的董事担任 [1] 经营宗旨与范围 - 公司经营宗旨为提高人类生活品质而奋斗 打造享誉全球的家居五金航母 坚持创新极致理念 实现多个相关领域领先的多元化创新型产业集团 [1] - 经营范围涵盖五金产品研发制造批发零售 厨具卫具研发批发零售 建筑装饰制品制造 家居用品制造销售 家用电器研发制造销售等近百项业务 [1][2] - 包括玻璃纤维及制品制造 家用电器安装服务 新材料技术研发 互联网销售 货物进出口 技术进出口等一般项目及电热食品加工设备生产等许可项目 [2] 股权结构 - 公司设立时发起人包括佛山市锦益管理咨询合伙企业和佛山市锦悦管理咨询合伙企业等 合计持股9,000万股 占比100% [2] - 股份总数40,001万股 均为普通股 股票以人民币标明面值 每股面值1元 在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司集中存管 [2] - 公开发行股份前已发行股份自上市交易之日起1年内不得转让 董事高管任职期间每年转让股份不得超过持股总数25% [4] 公司治理结构 - 股东会为公司权力机构 行使选举董事 审议利润分配 增减注册资本 发行债券 合并分立等职权 [12][13] - 董事会由6名董事组成 其中独立董事2名 设董事长1名 由董事会过半数选举产生 [39] - 董事长主持股东会和董事会会议 签署公司股票债券文件 行使法定代表人职权 在紧急情况下可行使特别处置权 [43] 重要交易决策机制 - 购买出售资产 对外投资 转让研发项目等交易达到总资产50% 净资产50%且超5,000万元 营业收入50%且超5,000万元等标准需提交股东会审议 [13] - 与关联人发生成交金额超3,000万元且占净资产绝对值超5%的交易需披露并提交股东会审议 [14] - 单笔财务资助金额超净资产10% 被资助对象资产负债率超70% 十二个月内累计资助超净资产10%等情形需股东会审议 [14] 风险控制条款 - 公司不接受本公司股份作为质权标的 [4] - 持有5%以上股份股东及董事高管六个月内短线交易收益归公司所有 [5] - 为股东实际控制人及其关联人提供担保须经股东会审议 且关联股东需回避表决 [14][15]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票募集资金总额为人民币61,735.43万元，扣除发行费用10,673.17万元后，募集资金净额为人民币51,062.26万元 [1] - 募集资金已于2025年7月25日全部到位，并设立专项账户进行管理 [1] - 原计划募投项目包括悍高智慧家居五金自动化制造基地、研发中心建设项目及信息化建设项目，总投资额64,346.90万元，拟投入募集资金42,000.00万元 [2] 募投项目延期情况 - 公司决定将全部募投项目达到预定可使用状态日期调整至2026年12月 [2][3] - 延期原因包括自动化生产线安装调试周期长、行业发展趋势波动及市场需求变动 [3] - 公司表示延期不会改变项目实施主体、投资规模及募集资金用途，且不会对经营产生不利影响 [3] 超募资金使用计划 - 公司将全部超募资金（含利息）约9,062.26万元用于在建募投项目"悍高智慧家居五金自动化制造基地项目" [4] - 调整后该项目拟使用募集资金金额增至46,062.26万元 [4] - 超募资金将用于建筑配套工程、设备购置与项目实施等 [3] 在建募投项目详情 - 项目报批总投资56,116.61万元，将通过引进先进设备及信息化系统搭建智能化生产线 [4][6] - 项目建设地点位于佛山市顺德区，规划建筑面积约163,599.00平方米 [6] - 项目达产后预计所得税后财务内部收益率为20.07%，投资回收期为6.94年 [6] 项目必要性及合理性 - 公司生产线已基本饱和，产能利用率处于较高水平，需扩大产能适应业务拓展需求 [5] - 自动化工厂建设有助于加强成本控制、提高生产效率和产品品质 [6] - 项目将引进机械手、自动安装线等设备，提升订单交付能力和质量稳定性 [6] 审议程序 - 公司董事会及监事会已审议通过募投项目延期及超募资金使用计划 [7][8] - 保荐机构国泰海通证券对相关事项无异议 [8] - 事项尚需提交2025年第一次临时股东大会审议 [7]

行业投资评级 - 看好中高端家居五金行业 [1][2] 核心观点 - 消费升级和家居智能化共同驱动中高端家居五金市场发展 居民消费升级和对精致生活的追求助力行业发展 家居智能化背景下 智能家居五金成为智能家居生态重要环节 整装大家居模式更受年轻人青睐 系统化家居五金解决方案需求有望提升 [2] - 休闲生活理念盛行和户外场景多元化推动户外家具市场发展 国际户外家具市场规模稳步增长 国内户外家具应用场景广泛 绿色健康生活方式流行 具备原创设计实力的品牌企业有望脱颖而出 [3] - 行业集中度将逐步提升 国内厂商加速向高端市场突破 家居五金和户外家具市场目前集中度较低 存在同质化竞争 领先企业通过研发投入和品牌建设向中高端转型 国产替代趋势明显 行业向标准化、品牌化方向发展 [40] 行业市场空间 - 中国家居五金市场规模预计2028年达到3,244.50亿元 2022-2024年市场规模分别为2,093.60亿元、2,261.10亿元和2,487.20亿元 呈稳步上升趋势 [18] - 全球户外家具市场规模预计2025年达到254亿美元 2016-2020年复合增长率为7.83% 2020年市场规模192亿美元 [3][34] - 中国户外家具市场规模2020年达33.2亿元 同比增长18.15% 预计2025年达到63.1亿元 [18] 驱动因素 - 消费升级驱动：2014-2024年全国居民人均可支配收入从20,167.10元增长到41,314.00元 年均复合增长率7.43% 人均消费支出从14,491.40元增长到28,227.00元 年均复合增长率6.89% [21] - 家居智能化驱动：智能水槽、智能门锁、智能晾衣机等智能化家居五金产品快速发展 信息技术进步促进电商模式发展 拓宽产品曝光率 [23][26] - 房地产政策驱动：2024年出台多项房地产维稳政策和支持措施 包括下调首付款比例、取消商贷利率下限等 多省市推出家居消费补贴政策 补贴比例达15%-20% [29] - 存量房装修需求增长：国内存量房家装市场需求规模从2020年883万户增长至2025年1,369万户 年均复合增长率9.17% 自住老房翻新市场从2020年582万户提升至2025年1,054万户 年均复合增长率12.61% [30] - 老旧小区改造政策：2019-2024年老旧小区改造数量从1.9万套增长至5.8万套 "十四五"期间将继续推进改造工作 [33] 行业发展趋势 - 产品智能化：家居五金产品加速向智能化方向发展 智能水槽具有远程操控、自动清洗排水、超声波净化等功能 门锁从传统钥匙开锁拓展到指纹解锁、人脸识别解锁 [23] - 系统化解决方案：五金产品生产商注重提供系统化五金配套方案 包括铰链、滑轨等基础五金和拉篮、水槽等收纳厨卫五金 [28] - 品牌化运营：领先企业通过打造爆款产品建设品牌力 知名品牌成为高质量、高品位的象征 [41] - 材料工艺环保化：企业关注节能环保性能 选择新型节能环保材料 运用无酸清洗技术和无氰电镀技术 应用环保型涂层 [41] - 生产制造信息化：头部企业发展柔性化、自动化生产制造能力 运用MES、WMS、QMS等信息化管理系统与ERP、OA系统联结 建立信息化管理体系 [42] 受益标的 - 悍高集团：作为国内家居五金及户外家具行业领先企业 凭借雄厚的中高端产品研发设计能力和行业领先品牌力 有望充分受益行业的中高端转型 [3] - 重点推荐主题及个股：智能汽车主题（沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科、晶晨股份） 高端制造主题（凌云光、奥普特、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、奥来德、日联科技） 户外用品主题（三夫户外） [5]

股价表现 - 8月21日盘中涨停9.99%至54.6元/股 [1] - 当日成交额达5.33亿元 [1] - 换手率29.61% [1] - 总市值218.41亿元 [1] 股东结构 - 截至7月30日股东户数5.6万 [2] - 人均流通股623股 [2] 财务数据 - 2025年一季度营业收入6.26亿元 [2] - 营收同比增长26.75% [2] - 归属净利润1.16亿元 [2] - 净利润同比增长40.31% [2] 公司概况 - 总部位于佛山市顺德区 [1] - 专注家居五金领域 [1] - 产品线涵盖功能五金/厨卫五金/户外家具 [1] - 拥有1100余项专利 [1] - 产品销往全球100多个国家 [1] - 多次获得国际设计大奖 [1]

股价表现 - 8月21日盘中上涨6.77%至53.0元/股 成交额达3.54亿元 换手率20.06% 总市值212.01亿元 [1] 股东结构 - 截至7月30日股东户数5.6万 人均流通股623股 [2] 财务数据 - 2025年1-3月营业收入6.26亿元 同比增长26.75% [2] - 同期归属净利润1.16亿元 同比增长40.31% [2] 公司概况 - 总部位于佛山市顺德区 专注家居五金领域 产品涵盖功能五金/厨卫五金/户外家具等 [1] - 行业领先地位 拥有1100余项专利 产品销往全球100多个国家 [1] - 多次获得国际设计大奖 提供高端全屋五金解决方案 [1]

行业与公司概况 - 行业涉及家居五金行业 包括基础五金 收纳五金 厨卫五金三大类 [4] - 公司为汉高集团 在家居五金行业市场份额不足5% 市场空间500-600亿人民币 [2] - 2023年中国家居建材材料商品成交额1200亿元 零售市场40亿元 收纳五金花费约80亿元 [2][7] 细分市场表现 **基础五金** - 市占率不足5% 市场空间500-600亿人民币 [2][5] - 收入从2020年1.5亿增长至2024年12亿 预计可增长至120亿 [2][6] - 产品包括铰链 滑轨 拉手等 主要面向衣柜 橱柜定制企业 [4] **收纳五金** - 市占率接近10% 预计可提升至20% 贡献20亿收入 [2][6] - 市场空间约100亿人民币 厨房拉篮约80亿 [5] - 产品包括拉篮等 直接面向终端消费者 [4] **厨卫五金** - 市占率不足5% 市场空间300-400亿人民币 [5] - 产品包括水槽 水龙头 沥水篮 花洒 地漏等 [4] 行业特征与竞争格局 - 家居建材产品具备半定制化特征 SKU数量庞大 供应链管理复杂 [8] - 品牌属性强烈 成本优势与规模经济显著影响竞争格局 [8][9] - 主要竞争对手包括百隆 东泰等 国内企业以出口为主 [10] - 全球家居五金市场规模约3000亿人民币 家具五金占1600亿 [20] - 全球C端龙头企业包括百隆 海福乐 海蒂斯等 国内有东泰 汉高等 [21] 公司战略与运营 **品牌与渠道** - 通过品牌门店建设和品牌宣传服务定制家具企业与设计师群体 [10] - 线下直销占比66% 电商平台13% 云商模式12% 大B客户工程业务10% [2][17] - 长期研发 设计大奖 品牌代言人等方式建立品牌优势 [16] **产能与成本** - 当前产能40万平米 计划增加25万平米 总产能增长约60% [3][18] - 单位制造成本和运输成本下降 体现规模经济效应 [3][18] - OEM比例不到30% 收入增长将进一步降低OEM比例 提升毛利率 [2][9] **财务表现** - 过去几年收入复合增速27% 利润增速57% [15] - 2025年预计业绩6-7亿元 2026年8-9亿元 [24] - 预计基础五金市占率从2%提高到20% 收纳五金市占率翻倍 总体收入预期150亿元 [24] 其他重要信息 - 收纳五金价格中期呈上升趋势 铰链和滑轨出厂价有所下降 [14] - 全球家居五金龙头企业集中度较低 与涂料行业不同 [20] - 百隆在中国市场收入预计30-40亿元 供应链门槛高 [22] - 对比三棵树 汉高市占率不到5% 处于快速提升阶段 [23]

公司概况与业务亮点 - 公司为家居五金行业知名品牌 荣获中国厨卫配件企业10强 中国家居制造业五金行业10强 中国家居五金行业标志性品牌等多项荣誉[3] - 形成经销和直销相结合 线上和线下相补充的完善营销体系 产品销往全球超过110个国家与地区 国内覆盖31个省级单位及191个地级市[3] - 以多元化原创设计与高品质产品融合 打造外观精致 用材考究 实用性强的产品 提供全屋家居五金一站式采购服务[4] 资本运作与战略规划 - 首次公开发行新股数量4001万股 占发行后总股本10% 申购日期为7月21日 缴款日期为7月23日[4] - 募集资金将投向智慧家居五金自动化制造基地 研发中心建设项目及信息化建设项目[4] - 上市后将加强品牌建设 深化营销网络布局 通过产品技术创新巩固市场地位 目标成为家居五金行业标杆品牌[3][4] 重要活动与参与方 - 网上路演于7月18日举行 公司董事长兼总经理欧锦锋 董事兼副总经理欧锦丽 董事会秘书兼副总经理徐昊 财务总监周秀舟等管理层出席[1] - 保荐机构国泰海通证券由投资银行部董事总经理 保荐代表人郭威及夏祺代表参与[1][4]