本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●四川和邦生物科技股份有限公司（以下简称"公司"）拟购买关联方重庆和友实业股份有限公司（以下 简称"重庆和友"）生产的纯碱65,000吨，单价1,017.70元/吨（含税单价1,150.00元/吨），交易总额 6,615.04万元（含税总额7,475.00万元）。 ●本次交易构成关联交易。 ●本次交易未构成重大资产重组。 ●本次交易已经公司第六届董事会第二十八次会议审议通过，无需提交公司股东会审议。 ●过去12个月内，包括本次交易，公司及子公司与重庆和友及其下属子公司已发生的各类关联交易总额 （已经公司董事会及股东会审议通过的日常关联交易除外）累计金额为9,497.98万元，占公司最近一期 经审计净资产绝对值0.5%以上。 一、关联交易概述 （一）本次交易的基本情况 公司董事会审议通过一次性买断重庆和友生产的纯碱65,000吨，单价1,017.70元/吨（含税单价1,150.00 元/吨），交易总额6,615.04万元（含税总额7,475.00万元）； 同时，重庆 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱主力合约SA2605维持低位震荡，盘面量仓持仓量小幅波动、成交量收缩，资金净流出，空头控盘，多头进场意愿弱 [4] - 供给上行业开工率维持86%左右，供应稳定且个别企业负荷提升增加供应压力 [4] - 需求端表现偏弱，重碱受浮法玻璃减产拖累，轻碱下游部分企业停车放假、节前备货完成采购放缓，春节临近下游补库动力减弱 [4] - 重碱库存处高位，2月9日国内纯碱厂家总库存157.84万吨较上周四降0.27万吨、降幅0.17% [4] - 生产成本高位，行业深度亏损，氨碱法理论和联碱法利润不佳，成本线是价格下行支撑但难成上涨驱动力 [4] - 本周市场情绪偏空谨慎，节前资金避险，缺乏利好，期价在成本线附近低位震荡 [4] - 供需产能过剩、双弱格局未变，期货节前回归基本面，缺乏持续驱动，主力合约进入弱市结构，短期反弹受限，预计节前盘面震荡偏弱在1190—1230元/吨区间，难有趋势行情 [4] - 节后短期受成本支撑低位震荡格局难改，仍面临高供应、高库存、弱需求压制，后续关注产能出清进度及下游玻璃需求复苏情况，若有改善可能触发阶段性行情，大方向宽幅波动 [4] 根据相关目录分别进行总结 纯碱供应 - 展示了2023 - 2026年度纯碱周度产量变化，以及轻重碱周度产量情况 [12][13] - 呈现了2023 - 2026年度纯碱产能利用率，还有氨碱、联碱开工率情况 [15][16] 纯碱库存 - 展示了2023 - 2026年度纯碱厂库库存，以及轻重碱库存情况 [18][19] - 呈现了华北、华东、华中、西北地区纯碱期末库存情况 [21][23][24][26] 其他数据 - 展示了纯碱产销率、月度表观消费量、出口和进口数量情况 [28][29][36][37] - 呈现了光伏玻璃日熔量、浮法玻璃日产量、下游玻璃总日熔量，以及玻璃开工率情况 [30][31][33] - 展示了联碱法和氨碱法成本及利润情况 [34][35]

2025年1-8月陕西省纯碱产量总体情况 - 2025年前8个月，陕西省规模以上工业企业纯碱累计产量为13.7万吨，较2024年同期大幅下降41.2% [1] - 该累计产量增速较2024年同期低35.6个百分点，且较同期全国增速低44.6个百分点 [1] - 陕西省前8个月累计产量仅占同期全国总产量2625.43436万吨的0.5%，市场份额极小 [1] 2025年8月陕西省纯碱单月产量情况 - 2025年8月，陕西省规模以上工业企业纯碱单月产量为1.3万吨，较2024年同期骤降55.9% [2] - 该单月产量增速较2024年同期低50.5个百分点，且较同期全国增速低59.7个百分点 [2] - 陕西省8月单月产量仅占同期全国总产量328.06411万吨的0.4% [2] 数据统计说明 - 数据图表包括陕西省纯碱产量分月累计值统计及当月值统计 [2][4] - 自2011年起，中国规模以上工业企业的统计起点标准已从年主营业务收入500万元提高至2000万元 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱维持震荡走势，玻璃处于供需双弱状态，节奏难把握，纯碱估值弹性有限，价格或窄幅震荡 [1][2] - 05 合约的玻璃纯碱临近交割前多为预期，基本面缺乏明确驱动 [7] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 玻璃供需双弱，冷修和点火预期并存，需求现实和预期疲弱，价格上涨或下跌都会影响冷修和点火预期，春节后需求回归可博弈 [2] - 纯碱估值过剩，跟随成本，价格上下变动需特定条件，短期难实现，或窄幅震荡 [2] - 玻璃中游高库存待消化，纯碱产量有上升空间，产能扩张未结束，处于供需过剩预期 [2] 交易逻辑 - 近端：玻璃大部分冷修兑现，日熔下滑，中游高库存和需求淡季压制现货；纯碱跟随成本波动，新产能提产，高库存和高产量预期压制价格，但中游低价补库和宏观预期下期现正反馈有空间 [3] - 远端：关注玻璃冷修和点火预期兑现程度，以及需求证伪情况，玻璃需求预期不乐观，冷修或价格低迷影响纯碱需求，2026 年玻璃和纯碱产业链成本或抬升 [3][5] 交易型策略建议 - 趋势研判：玻璃需求弱，有冷修和点火预期，中游高库存，供需双弱；纯碱高产量压制，价格弹性有限 [7] - 策略建议：05 合约玻璃纯碱临近交割前多为预期，基本面缺乏明确驱动 [7] 基础数据概览 - 玻璃现货价格：各厂家和各区域价格大多持平 [10] - 玻璃盘面价格/月差：05 合约涨 1.52%，09 合约涨 1.03%，01 合约跌 0.96%，各月差有不同变化 [10] - 玻璃日度产销情况：不同地区产销率有波动 [11][12] - 纯碱现货价格/价差：各地区重碱和轻碱价格大多持平，沙河重碱市场价下跌 19 元 [12] - 纯碱盘面价格/月差：05 合约跌 1.57%，09 合约跌 1.57%，01 合约跌 1.15%，各月差有不同变化 [13] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多：一季度部分玻璃产线冷修预期待兑现 [13] - 利空：沙河玻璃有点火预期，玻璃中游高库存，远月需求预期无弹性，阿拉善二期新产能提负，玻璃冷修影响纯碱刚需 [14] 下周重要事件关注 - 关注产业政策指示，玻璃产销、现货价格及纯碱现货成交情况 [17] - 市场或对供给端政策有预期，盘面上涨时玻璃和纯碱期现正反馈有空间 [16] 盘面解读 单边走势和资金动向 - 玻璃主力 05 合约预期不明，供需双弱，近端现货压力大，远月有供应减产和成本抬升预期，但需求不明 [18] 基差月差结构 - 玻璃 5 - 9 价差震荡，供需预期不明，资金观望 [27] - 纯碱保持 C 结构，新产能投放使产业矛盾累积，远期格局或变差 [28] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 玻璃：天然气产线亏损，石油焦和煤制气产线小幅盈利或盈亏边缘 [43] - 纯碱：氨碱法（山东）现金流成本 1200 - 1210 元/吨，联碱法（华中）现金成本 1080 - 1090 元/吨 [43] 进出口分析 - 玻璃：浮法玻璃月均净出口 6 - 8 万吨，占表需 1.4%，部分玻璃制品出口良好 [50] - 纯碱：月均净出口 18 - 21 万吨，占表需 5.8%，比重提升，12 月出口超 23 万吨 [50] 供需及库存 供应端及推演 - 玻璃：日熔下滑至 15 万吨下方，春节前后有冷修和点火产线待兑现，节奏看价格 [56] - 纯碱：日产上升至 11 万吨 +，阿拉善二期部分产线已点火并出品 [61] 需求端及推演 - 玻璃：中游高库存，现货压力大，深加工样本企业订单天数和原片持有天数有变化，2025 年累计表需下滑 7.8%，终端需求弱，淡季补库有限 [63] - 纯碱：刚需稳中偏弱，中下游低价补库，浮法和光伏玻璃日熔下滑，光伏玻璃库存高位小幅下滑，2025 年累计表需 - 0.2% [72][73] 库存分析 - 玻璃：全国浮法玻璃样本企业总库存 5306.4 万重箱，环比 + 0.95%，同比 - 11.77%，折库存天数 23.1 天，上游部分库存转移至中游 [80] - 纯碱：库存 158.11 万吨，环比 + 3.69 万吨，厂库 + 交割库库存合计 190.39 万吨，环比 + 3.02 万吨，上游库存高位波动 [80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃中期震荡市，上半年震荡偏弱，下半年或偏强，单边震荡偏弱，跨期和跨品种暂不参与，后期若交易通胀预期因素玻璃或更强 [2] - 纯碱中期震荡市，单边仍有压力，跨期和跨品种暂不参与，后期若交易通胀预期因素玻璃或更强，节奏跟随玻璃但波动率低于玻璃 [3] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应 - 周内江苏两条浮法产线计划外放水，涉及产能1200吨，截至2月5日国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共296条（19.95万吨/日），其中在产211条，冷修停产85条，全国浮法玻璃日产量14.98万吨，较29日降0.79% [2] - 2025年已冷修产线总计日熔量21330吨/日，已点火产线总计日熔量15010吨/日，潜在新点火产线总计日熔量14490吨/日，未来潜在老线复产总计日熔量9370吨，潜在冷修产线总计日熔量9420吨/日 [6][7][8][9][10] - 当前在产产能14.9万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日，当期供应保持稳定，四季度末到一季度易减产 [11][12] 玻璃需求 - 截至2026年1月15日，全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比增7.9%，同比增86.4%，临近春节加工厂多数进入赶工期，订单可执行天数略有增加，集中在10天附近，家装以低金额散单为主 [2] 玻璃库存 - 截至2月5日，全国浮法玻璃样本企业总库存5306.4万重箱，环比增50万重箱，环比增0.95%，同比降11.77%，折库存天数23.1天，较上期增0.3天 [2] - 华北地区企业库存延续下降趋势，降幅收窄，华中市场企业间出货存异，华东整体库存环比上涨，华南区域多数企业出货一般，区域整体库存环比小幅增加 [2] - 临近春节，现货市场成交变化不大，库存小幅波动，沙河厂家库存大大下降，湖北库存略偏高但小幅下降，大部分地区以尾单为主，春节前库存波动预计不大，当前库存偏高，处于历史同期偏高位置 [29][30] 玻璃价格与利润 - 大部分地区价格稳定，变化不大，沙河1000 - 1020元/吨左右，华中湖北地区1080 - 1120元/吨左右，华东江浙地区部分大厂1160 - 1260元/吨左右 [15][16][17][18] - 基差走强，因期货价格下跌 [19] - 石油焦利润45元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 - 168、 - 68元/吨左右，实际利润因厂家装置和区域差异有很大不同 [21][25] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 价格与利润方面，近期市场成交走弱，预计延续，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5 - 11元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格17.5 - 18.0元/平方米，环比降1.39% [36][38] - 产能与库存方面，近期市场成交走弱，预计后期库存或季节性攀升，全国光伏玻璃在产生产线共计398条，日熔量合计87300吨/日，环比持平，同比降1.68%，从历史情况看二季度后光伏市场或好转，库存或下降，截至本周四样本库存天数约34.18天，环比降1.20%，较上周降幅收窄4.51个百分点 [39][41][43][47] 纯碱供应及检修 - 部分大型装置检修带动供应下降，本周纯碱产量77.43万吨，环比降0.88万吨，跌幅1.12%，综合产能利用率83.25%，上周84.19%，环比降0.94% [3] - 列举了山东海化、安徽德邦等多家纯碱厂家的检修情况 [51] 纯碱库存 - 截至2月5日，国内纯碱厂家总库存158.11万吨，较上周四增加3.69万吨，涨幅2.39%，其中轻质纯碱83.5万吨，环比增加0.69万吨，重质纯碱74.61万吨，环比增加3万吨，去年同期库存量为187.88万吨，同比下降29.77吨，跌幅15.85% [3][56] 纯碱价格、利润 - 沙河地区低位价格1130元/吨，市场价格小幅波动，北方地区部分厂家轻碱及部分重碱价格下降50 - 100元/吨，市场价变化不大，沙河、湖北名义价格1130 - 1250元/吨左右 [63][65] - 期货下跌基差走强 [66] - 华东（除山东）联碱利润 - 29元/吨，华北地区氨碱法利润 - 88元/吨 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃震荡偏多思路对待，玻璃指数参考1010 - 1160；纯碱逢高偏空思路，纯碱指数参考1120 - 1270 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 价格 - 截止1月30日，华北地区5mm浮法玻璃市场价为1080元/吨，环比12月底 + 60元/吨，华中地区5mm浮法玻璃市场价为1020元/吨，环比12月底 + 20元/吨，主流市场玻璃价格偏强运行 [13] 供应 - 冷修落地后，1月份浮法玻璃产量下滑为主，下旬新产线点火产量有所上升；后续供应变化取决于价格对冷修预期的影响，价格下行有冷修预期，价格回升供应或上升 [19] 需求 - 2025年12月房地产竣工和销售同比处偏低或低位水平，终端需求差对玻璃拖累大；12月汽车产量329.6万辆、销量37.2万辆，环比分别下滑23.56万辆、15.68万辆，汽车端对玻璃需求下滑 [23][26] - 年底赶工需求环比走弱，终端需求承压；1月玻璃供应下滑刺激中下游补库，表需尚可；今年过年晚，节后下游复工快但地产竣工承压，需求恢复高度有限，且中游库存高抑制投机需求，预计节后表需较弱 [30] 库存 - 1月玻璃厂库存去化，中游库存持续上升；春节放假需求下滑，玻璃厂库存将上升，叠加中游库存高，对节后现货价格有一定利空影响并抑制投机需求 [34] 利润和成本 - 以天然气、煤炭、石油焦为燃料的玻璃成本变化不大，现货价格走强，三种生产方法的玻璃利润涨跌互现；天然气燃料玻璃利润从 - 186.4元/吨升至 - 155.12元/吨；煤炭燃料玻璃利润从 - 21.88元/吨跌至 - 68.5元/吨；石油焦燃料玻璃利润从 - 7.21元/吨升至1.07元/吨 [38] 基差和月差 - 截至1月30日，玻璃05基差 - 36，环比12月底 + 51；玻璃5 - 9合约价差 - 111，环比12月底 - 7；现货价格偏强，盘面震荡，基差走强，月差走弱；基差处历年同期低位，月差呈contango结构，市场对远月供需格局较乐观 [42] 纯碱 价格 - 截止12月31日，青海轻质纯碱市场价为880元/吨，环比12月底 - 10元/吨；青海重质纯碱市场价为1164元/吨，环比12月底 + 42元/吨，主流市场轻碱价格偏弱、重碱价格偏强运行 [48] 供应 - 1月碱厂检修结束，纯碱产量恢复至高位，今年1季度有新产能投产，长期供给压力大；当前供应高位对价格有较强下行驱动，价格对碱厂检修意愿影响大，预计2月产量维持高位 [52] 需求 - 1月浮法玻璃冷修产量下滑，光伏玻璃产量略有下滑，重碱需求走弱，轻碱需求稳定；2月需关注浮法玻璃价格对供应的影响；因纯碱价格低，玻璃厂用量提升，对纯碱需求有一定利多影响 [58] 进出口 - 2025年12月纯碱进口数量为3473吨，环比增加3221吨；出口23.28万吨，环比增加4.34万吨；国内供需宽松，出口成重要销售渠道，预计后续出口量维持高位缓解累库压力 [62] 库存 - 节前下游补库，玻璃吨耗纯碱量增加，虽产量高位但碱厂累库幅度不大；2月供应高位，预计碱厂库存进一步累积，对价格有下行驱动 [65] 成本 - 1月纯碱成本持稳运行，碱厂供应集中度高、议价能力强、产量把控好，华东地区轻碱联产法成本支撑在1210附近 [69] 利润 - 纯碱价格偏强，成本持稳，钢联显示碱厂利润偏弱；华北地区氨碱法轻碱毛利从 - 57.4元/吨降至 - 100.35元/吨，重碱毛利从 - 137.4元/吨降至 - 160.35元/吨；华东地区联碱法轻碱毛利从 - 28.5元/吨降至 - 34.5元/吨，重碱从 - 88.5元/吨降至 - 94.5元/吨 [72] 基差和月差 - 截至1月30日，纯碱05合约基差 - 40，环比12月底 + 47；纯碱5 - 9合约价差 - 62，环比12月底 + 3；现货价格偏强，盘面震荡，基差和月差走强；基差处历年同期低位，月差呈contango结构，市场对远月供需格局较乐观 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃月报 1月玻璃市场供稳需弱，下游加工企业刚需采购，备货意愿不强，企业库存普遍较低，华北、华中等地局部去库较好，西北等地库存累积，去库持续性不足，日熔量处历史低位且后续有产线冷修及改造计划，但缺乏需求回暖或政策利好支撑，市场上涨动力不足，预计短期市场延续震荡整理态势，主力合约参考区间980 - 1250元/吨[12][13] 纯碱月报 1月市场转入窄幅震荡整理阶段，价格趋稳，供应端新产能释放使供给增加，需求端仅部分企业节前适度补库，下游采购以刚需为主，市场交投清淡，重碱需求偏弱，浮法与光伏玻璃日熔量低位，供需结构宽松，市场弱稳震荡，春节期间玻璃需求预计平稳，但缺乏向上驱动，预计纯碱价格延续弱势运行，主力合约参考区间1123 - 1300元/吨[56][57] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 玻璃月报 - 价格：截至2026/02/05，浮法玻璃现货报价1020元/吨环比持平，主力合约收盘报1088元/吨环比 +1元/吨，基差 -68元/吨环比 -1元/吨[12][17] - 成本利润：天然气燃料周均利润 -167.97元/吨环比 -12.85元/吨，煤炭燃料周均利润 -67.92元/吨环比 +0.58元/吨，石油焦燃料周均利润43.93元/吨环比 +42.86元/吨[12][26][29] - 供给：全国浮法玻璃周度产量105.58万吨环比 -0.12万吨，开工产线211条环比 -2条，开工率71.86%[12][33] - 需求：下游深加工订单6.35日环比 -2.95日，Low - e玻璃开工率41.20%环比 -2.40%；2025年1 - 12月商品房累计销售面积88101.37万㎡同比 -8.70%，12月单月销售面积9399.63万㎡同比 -16.57%；12月汽车产销分别为329.60/327.22万辆同比 -2.09%/-6.20%，1 - 12月累计完成3453.10/3440.00万辆[12][36][39] - 库存：全国浮法玻璃厂内库存5306.4万重箱环比 +50.00万重箱，沙河地区厂内库存157.68万重箱环比 -3.44万重箱[12][46] 纯碱月报 - 价格：截至2026/02/05，沙河重碱现货报价1149元/吨环比 -35元/吨，主力合约收盘报1209元/吨环比 -15元/吨，基差 -60元/吨环比 -20元/吨[56][61] - 成本利润：氨碱法周均利润 -160.8元/吨环比 -0.45元/吨，联碱法周均利润 -97元/吨环比 -2.5元/吨；秦皇岛到港动力煤700元/吨环比 +2元/吨，河南LNG市场低端价3950元/吨环比 +50元/吨，西北地区原盐价格215元/吨环比持平，山东合成氨价格2109元/吨环比 -59元/吨[56][71][74] - 供给：纯碱周度产量77.43万吨环比 -0.88万吨，产能利用率83.25%；重碱产量41.4万吨环比 -0.71万吨，轻碱产量36.03万吨环比 -0.17万吨[56][81][84] - 需求：全国浮法玻璃周度产量105.58万吨环比 -0.12万吨，开工产线211条环比 -2条，开工率71.86%；纯碱12月表观消费量达295万吨[56][87] - 库存：纯碱厂内库存158.11万吨环比 +3.69万吨，库存可用天数13.11日环比 +0.31日；重碱厂内库存74.61万吨环比 +3.00万吨，轻碱厂内库存83.5万吨环比 +0.69万吨[56][91][94] 期现市场 玻璃月报 - 基差：截至2026/02/05，基差 -68元/吨环比 -1元/吨[17] - 月间价差：01 - 05价差为159元/吨（+5），05 - 09价差为 -104元/吨（+0），09 - 01价差为 -55元/吨（-5），持仓量达159.17万手[20] 纯碱月报 - 基差：截至2026/02/05，基差 -60元/吨环比 -20元/吨[61] - 月间价差：01 - 05价差为99元/吨（+5），05 - 09价差为 -63元/吨（-3），09 - 01价差为 -36元/吨（-2），持仓量达159.17万手[64] 利润及成本 玻璃月报 - 天然气燃料：周均利润 -167.97元/吨环比 -12.85元/吨，河南LNG市场低端价3950元/吨环比 +50元/吨[26] - 煤炭燃料：周均利润 -67.92元/吨环比 +0.58元/吨[29] - 石油焦燃料：周均利润43.93元/吨环比 +42.86元/吨[29] 纯碱月报 - 利润：氨碱法周均利润 -160.8元/吨环比 -0.45元/吨，联碱法周均利润 -97元/吨环比 -2.5元/吨[71] - 原料成本：秦皇岛到港动力煤700元/吨环比 +2元/吨，河南LNG市场低端价3950元/吨环比 +50元/吨，西北地区原盐价格215元/吨环比持平，山东合成氨价格2109元/吨环比 -59元/吨[74][77] 供给及需求 玻璃月报 - 供给：全国浮法玻璃周度产量105.58万吨环比 -0.12万吨，开工产线211条环比 -2条，开工率71.86%[33] - 需求：下游深加工订单6.35日环比 -2.95日，Low - e玻璃开工率41.20%环比 -2.40%；2025年1 - 12月商品房累计销售面积88101.37万㎡同比 -8.70%，12月单月销售面积9399.63万㎡同比 -16.57%；12月汽车产销分别为329.60/327.22万辆同比 -2.09%/-6.20%，1 - 12月累计完成3453.10/3440.00万辆[36][39][42] 纯碱月报 - 供给：纯碱周度产量77.43万吨环比 -0.88万吨，产能利用率83.25%；重碱产量41.4万吨环比 -0.71万吨，轻碱产量36.03万吨环比 -0.17万吨[81][84] - 需求：全国浮法玻璃周度产量105.58万吨环比 -0.12万吨，开工产线211条环比 -2条，开工率71.86%；纯碱12月表观消费量达295万吨[87] 库存 玻璃月报 全国浮法玻璃厂内库存5306.4万重箱环比 +50.00万重箱，沙河地区厂内库存157.68万重箱环比 -3.44万重箱[46] 纯碱月报 纯碱厂内库存158.11万吨环比 +3.69万吨，库存可用天数13.11日环比 +0.31日；重碱厂内库存74.61万吨环比 +3.00万吨，轻碱厂内库存83.5万吨环比 +0.69万吨[91][94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱市场价格节前冲高后承压回落，下游补库动力减弱、库存压力显现，盘面再度走弱，反映市场对远期供需预期偏空 [4] - 供应端高开工、产能释放，供应压力大，需求端玻璃走弱、光伏一般，开工下滑，重碱需求疲软；库存端持续累库、高位运行，累库趋势未改 [4] - 行业整体仍处亏损状态，成本端无明显支撑，价格下行空间主要受库存与需求预期压制 [4] - 主力资金正逐步移仓换月至远月合约，市场对近月价格缺乏信心。节前资金减仓、交割月博弈，波动加大 [4] 根据相关目录分别进行总结 纯碱行情研判 - 本周纯碱市场在节前情绪扰动后回归基本面逻辑，供强需弱格局未改，库存持续累积，市场缺乏持续性驱动 [4] - 主力合约已进入“高库存 + 低需求 + 远月贴水”的典型弱市结构，短期反弹空间受限 [3][4] - 主力合约 SA2605 于 2 月 5 日收盘报 1209 元/吨，跌 1.65%，市场情绪由节前补库预期驱动转向供需宽松现实主导 [4] - 预计盘面震荡偏弱，区间 1190 - 1230 元/吨，节前难有趋势性行情 [3] 供给方面 - 2 月 5 日行业综合产能利用率为 83.25%，虽较 1 月高点回落，但仍在高位运行 [4] - 内蒙古博源银根 100 万吨/年新产能已释放，行业总产能突破 4000 万吨，叠加徐州丰成、湖南冷水江等企业计划复产，供应端无实质性收缩预期 [4] 需求方面 - 重碱需求受浮法玻璃（产能利用率 75.57%）与光伏玻璃（66.31%）拖累，新增产线复产预期未兑现 [4] - 轻碱虽受益于碳酸锂行业高开工率保持稳定，但难以支撑整体市场 [4] - 春节临近，下游企业陆续停工，节前补库动力明显减弱 [4] 库存方面 - 截至 2 月 5 日，全国纯碱厂家总库存为 158.11 万吨，较 2 月 2 日的 156.04 万吨增加 2.07 万吨，环比增长 1.33%，且较去年同期增长 6.41% [4] - 库存结构中，轻质纯碱占比 52.8%，重质纯碱占比 47.2%，轻重碱库存压力均较为突出 [4] - 节前物流受限，预计春节期间厂库将延续累库态势 [4] 利润方面 - 纯碱生产成本仍处高位，行业整体处于深度亏损状态 [4] - 动力煤价格震荡上行，叠加矿盐成本稳定，生产成本支撑增强，但行业长期亏损抑制主动减产意愿，成本线成为价格下行的重要支撑 [4] - 氨碱法理论利润仍为负值，联碱法利润亦处于低位，行业整体深陷亏损状态 [4]

报告行业投资评级 - 短期震荡 [1] 报告的核心观点 - 纯碱核心矛盾是供强需弱致库存持续累积，行业供需错配格局未改善，库存增加施压盘面，虽短期受反内卷情绪和能源价格上涨有一定支撑，但临近春节下游放假停车，节前需求或进一步走弱，短期盘面或震荡运行，需注意后期转弱可能，要关注下游需求、宏观政策和市场情绪变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力低开低走，日内震荡偏弱，120分钟布林带走紧口喇叭，短线震荡信号，盘中短线压力关注布林带中轨附近，支撑关注布林带下轨附近，成交量较昨日减47834手，持仓量较昨日增7849手，日内最高1205，最低1184，收盘1190，较昨结算价跌22元/吨，跌幅1.82% [1] - 现货市场：弱稳震荡，企业装置运行稳定，个别企业产量窄幅提升，供应维持高位徘徊，下游需求表现一般，采购积极性不佳，保持随用随采刚需为主 [1] - 基差：华北重碱现货价格1250，基差60元/吨 [1] 基本面数据 - 供应方面：截止2月5日，国内纯碱产量77.43万吨，环比下降0.88万吨，跌幅1.12%，轻碱产量36.03万吨，环比下降0.17万吨，重碱产量41.40万吨，环比下降0.71万吨，综合产能利用率83.25%，上周84.19%，环比下降0.94%，氨碱产能利用率88.21%，环比下降0.78%，联产产能利用率77.23%，环比增加2.58%，16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率86.47%，环比下降1.85% [2] - 库存方面：国内纯碱厂家总库存158.11万吨，较周一增加2.07万吨，涨幅1.33%，轻碱83.5吨，环比下降0.25万吨，重碱74.61万吨，环比增加2.32万吨，较上周四增加3.69万吨，涨幅2.39%，轻碱83.5万吨，环比增加0.69万吨，重碱74.61万吨，环比增加3万吨，去年同期库存量为187.88万吨，同比下降29.77吨，跌幅15.85% [2] - 需求方面：纯碱企业出货量73.74万吨，环比下降2.98%，纯碱整体出货率为95.23%，环比 -1.82%，下游以低价刚需补库为主，采购积极性不佳 [3] - 利润方面：联碱法理论利润（双吨）为 -29元/吨，环比下降2.5元/吨，氨碱法理论利润 -88.8元/吨，环比下降0.45元/吨，周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡上移，成本略有增加 [3] 主要逻辑总结 - 关注下游需求、宏观政策和市场情绪变化，短期盘面或震荡运行，注意后期转弱可能 [4]

玻璃市场分析 - 1月玻璃期货主力合约2605宽幅震荡，收于1056元/吨，环比下跌31元/吨 [2] - 1月全国浮法玻璃现货市场均价1090元/吨，环比下跌39元/吨，跌幅3.45% [2] - 1月玻璃产量预计468.27万吨，环比下降2.48%，平均日产量15.11万吨，环比下降3840吨，产能利用率75.64%，环比下降1.8个百分点 [2] - 1月浮法玻璃理论消费量487.35万吨，环比下降6.68% [2] - 1月底样本企业库存5274.58万重箱，环比减少412.02万重箱，降幅7.25%，但同比增加938.94万重箱，增幅21.66% [2] - 市场核心博弈在于供应收缩与需求疲软，供应端产线冷修持续推进，库存阶段性去化，需求端受下游赶工、外贸及节前备货等因素支撑 [3][4] 纯碱市场分析 - 1月纯碱期货主力合约2605探底后震荡反弹，收于1204元/吨，环比小幅下跌5元/吨 [4] - 1月国内纯碱产量78.31万吨，环比增加1.14万吨，涨幅1.47%，其中轻质碱36.20万吨，重质碱42.11万吨 [4] - 下游需求方面，预计浮法玻璃周产量105.7万吨，光伏玻璃在产产能60.87万吨 [4] - 截至1月29日，国内纯碱厂家总库存154.42万吨，环比增加2.30万吨，涨幅1.52%，但同比下降30.09万吨，跌幅16.31% [4] - 纯碱市场基本面矛盾突出，产量增加，库存高位运行，供应过剩格局未变，下游需求以刚需采购为主，浮法玻璃进入淡季，仅光伏玻璃需求有韧性 [5] 市场策略观点 - 玻璃期货后市展望为震荡 [6] - 纯碱期货后市展望为震荡 [6] - 报告未推荐跨品种及跨期套利策略 [6]