报告行业投资评级 对原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、沥青均为谨慎看空；对天然气谨慎看多；对玻璃、纯碱为空头盘整 [2][4][7] 报告的核心观点 各品种受成本、供需、库存等因素综合影响，呈现不同走势和投资机会，如原油因淡季供给过剩承压，天然气因需求旺季获支撑等 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI 下降 1.59%，Brent 下降 1.43%，SC 下降 0.67% [8][9] - 基本逻辑：核心驱动为淡季供给过剩，全球原油库存加速累库，但宏观利好使油价下方有支撑 [10] - 基本面：OPEC+12 月扩产 13.7 万桶/日，明年一季度暂停；俄罗斯对印度出口量下降；美国原油库存增加 [11] - 策略推荐：前期空单持有，可轻仓加空，SC 关注【450 - 460】 [11] LPG - 行情回顾：11 月 5 日，PG 主力合约收于 4247 元/吨，环比下降 0.45% [14] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本端回调使液化气转弱，近期基差低或回调 [15] - 基本面：供给下降，需求端部分开工率有变化，库存方面炼厂降、港口升 [15] - 策略推荐：空单持有，PG 关注【4200 - 4300】 [16] L - 期现市场：L2601 合约收盘价等有相应变化 [19] - 基本逻辑：社会库存去化，成本支撑弱，供给宽松，需求补库动力不足 [20] - 策略：产业逢高卖保，空单持有，L 关注【6750 - 6900】 [20] PP - 期现市场：PP2601 收盘价等有变动 [23] - 基本逻辑：上中游库存高，需求去库压力大，油制成本支撑不足 [24] - 策略：产业逢高卖保，空单持有，PP 关注【6450 - 6600】 [24] PVC - 期现市场：V2601 收盘价等有变化 [27] - 基本逻辑：电石跌价成本弱，社库持稳，基本面高库存高仓单 [28] - 策略：产业逢高套保，谨慎追空，V 关注【4550 - 4700】 [28] PX - 基本逻辑：供应端国内降负海外提负，需求近期改善但预期转弱，成本端原油供需宽松 [29] - 策略推荐：空单逢低止盈，关注逢高做空机会，PX 关注【6560 - 6660】 [30] PTA - 基本逻辑：加工费低，后期装置检修或缓解供应压力，终端需求改善但 11 月存累库预期 [32] - 策略：空单逢低止盈，关注逢高布局空单机会，TA 关注【4540 - 4610】 [33] MEG - 基本逻辑：国内外装置提负，供应压力升，终端消费改善但 11 月存累库预期 [35] - 策略推荐：空单谨持，关注反弹布空机会，EG 关注【3880 - 3940】 [36] 甲醇 - 基本逻辑：高库存压制，供应压力大，需求一般，成本端四季度有支撑 [39] - 基本面情况：国内外装置有降负，库存累库，下游 MTO 装置降负 [40] - 策略：空单谨持，单边关注 01 合约逢低多，套利关注 MA1 - 5 反套，MA 关注【2095 - 2145】 [41] 尿素 - 基本逻辑：供应端压力增，需求端略有改善，厂库港库去库，出口增速高 [43] - 基本面情况：供应端产能利用率和产量上升，需求端内需外需有变化，库存去化 [44] - 策略：中长线轻仓试多，UR 关注【1615 - 1645】 [45] LNG - 行情回顾：11 月 4 日，NG 主力合约收于 4.573 美元/百万英热，环比上升 1.60% [47] - 基本逻辑：地缘风险释放，气温降需求旺季使气价中枢上移 [48] - 策略推荐：关注【4.262 - 4.458】 [49] 沥青 - 行情回顾：11 月 5 日，BU 主力合约收于 3166 元/吨，环比下降 0.85% [51] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本支撑下降，供需双降 [52] - 策略推荐：轻仓空配，BU 关注【3100 - 3200】 [53] 玻璃 - 期现市场：FG2601 收盘价等有变动 [56] - 基本逻辑：日熔量提升，基本面宽松，资金博弈激烈，内需弱，供给承压 [57] - 策略：中长期反弹偏空，FG 关注【1060 - 1110】 [57] 纯碱 - 期现市场：SA2601 收盘价等有变化 [60] - 基本逻辑：厂内库存去化但仍高，需求刚需，供给宽松 [61] - 策略：产业逢高卖保，单边反弹偏空，SA 关注【1170 - 1220】 [61]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、PX、PTA、MEG、甲醇、尿素、沥青 [1][2][5] - 谨慎看多：天然气 [5] - 空头盘整：L、PP、玻璃、纯碱 [1][5] - 空头反弹：PVC [1] 报告的核心观点 - 原油因淡季供给过剩，库存加速累库，虽有宏观利好但中枢预计下移 [9] - LPG受成本端原油回调影响转弱，供需基本面有一定改善但上方承压 [15] - L成本支撑转弱，供给宽松，需求旺季补库动力不足，盘面升水，逢高偏空 [20] - PP现货跟涨不足，基差走弱，需求端去库压力大，油制成本支撑不足，逢高卖保 [25] - PVC低估值支撑，新产能释放，检修期关注超预期减产，盘面高升水，可短线轻仓反弹 [29] - PX供需短期改善，但油价承压，关注逢高布局空单及做扩下游加工费 [31][32] - PTA新装置投产但加工费低，后期检修或提升，11月存累库预期，单边无趋势，关注套利和反弹布空 [34][35] - MEG国内装置降负、海外提负，新装置投产叠加检修恢复，供应压力升，11月累库，估值低缺驱动，关注反弹布空 [37][38] - 甲醇基本面弱，高库存压制，供应压力大，需求有改善，空单谨持，关注01合约逢低多单和MA1 - 5反套 [41][43] - 尿素供应宽松，需求有改善，库存高位，成本有支撑，短期震荡偏强，警惕下行，空单谨持，中长线轻仓试多 [45][47] - 天然气地缘制裁风险释放，气温下降需求支撑上升，但供应充足，上行有压力 [51] - 沥青跟随成本端原油，成本支撑下降，供需双降，高估值，中长期偏空，轻仓空配 [56][57] - 玻璃资金博弈激烈，节后库存累库，内需弱，供给承压，短线偏多，中期反弹偏空 [61] - 纯碱短期反弹，库存窄幅去化但位置高，需求刚需，供给或增加，盘面升水，产业逢高卖，多碱玻差持有 [65] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅反弹，WTI升0.15%，Brent升0.08%，SC升0.72% [8] - 基本逻辑：欧美制裁、中美会谈有宏观利好，但核心是淡季供给过剩，库存加速累库，关注OPEC+会议，中枢预计下移 [9] - 基本面：OPEC+可能12月增产13.7万桶/日；印度9月原油进口增1.7%，成品油进口增20.9%、出口降4.8%；截至10月24日当周，美国商业原油等库存有变化 [10] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，关注非OPEC+产量；日线转弱，前期空单持有可轻仓加空，SC关注【455 - 470】 [11] LPG - 行情回顾：10月30日，PG主力合约收于4291元/吨，环比升0.09%，现货端多地有价格变化 [14] - 基本逻辑：走势锚定原油，地缘风险缓和成本回调转弱，基差低盘面或回调；供给量下降，需求端开工率有变化，库存端炼厂降港口升 [15] - 策略推荐：中长期原油供大于求，液化气估值高有压缩空间，日线转弱，空单持有，PG关注【4250 - 4350】 [16] L - 期现市场：L2601合约收盘价7009元/吨，华北宁煤6950元/吨，仓单12745手，基差 - 59元/吨 [19] - 基本逻辑：成本支撑转弱，库存去化，上中游压力中性；10月进口多且后市或增加，广西石化装置投产叠加开工回升，供给宽松；需求旺季补库动力不足，油价中期或下移 [20] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，高投产周期逢高偏空，L【6950 - 7100】 [20] PP - 期现市场：PP2601收盘价6691元/吨，华东拉丝市场价6597元/吨，基差 - 94元/吨，仓单14586手 [24] - 基本逻辑：现货跟涨不足基差走弱，上游装置检修停车比例回升，但需求端银十尾声去库压力大，油价中期或下跌 [25] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，短期跟成本反弹，PP【6600 - 6800】 [25] PVC - 期现市场：V2601收盘价4719元/吨，常州现货价4600元/吨，01基差 - 119元/吨，仓单121781手 [28] - 基本逻辑：低估值支撑，单品种亏损扩大，氯碱毛利压缩；9月出口增速高，有抢出口预期；新产能释放，10月检修期关注超预期减产 [29] - 策略：盘面高升水，产业逢高套保，绝对价格低估值，短线轻仓参与反弹，V【4600 - 4800】 [29] PX - 基本情况：期货、现货价格有变化，月差、基差等数据有变动；亚洲生产利润、产能利用率等基本面数据有更新 [30] - 基本逻辑：供应端国内外装置负荷降负，需求端PTA新装置投产但加工费低，后期检修提升，需求预期走弱；供需短期较好，PXN不低，PX - MX偏高；成本端原油反弹但高度有限 [31] - 策略：关注逢高布局空单机会，套利关注做扩下游加工费（多pta，空px），PX【6520 - 6630】 [32] PTA - 基本情况：期货、现货价格及价差、加工费、开工率、产量、库存等数据有更新 [33] - 基本逻辑：新装置（独山能源4）投产在即，但加工费偏低，后期装置检修力度有望提升，叠加复产延期，供应端压力预期缓解；终端需求略显改善，终端订单短期企稳，11月存累库预期；短期跟随原油波动，震荡偏强 [34] - 策略：单边无明显趋势行情，套利关注做扩ta加工费（即多pta，空px）；中长期难改供需宽松预期，关注反弹布局空单机会，TA【4530 - 4600】 [35] MEG - 基本情况：期货、现货价格及价差、开工率、产量、库存等数据有更新 [36] - 基本逻辑：国内装置降负、海外装置略有提负，新装置投产（裕龙石化、宁夏畅亿）叠加检修装置恢复，供应压力预期提升；终端消费短期有所改善但稳定性有待观察，11月存累库预期；乙二醇估值偏低，但缺乏向上驱动，短期跟随成本波动 [37] - 策略：关注反弹布空机会，EG【3980 - 4050】 [38] 甲醇 - 基本情况：国内外装置降负，需求端有改善，库存累库，成本端支撑弱稳 [42] - 基本逻辑：高库存压制现货价格，港口基差弱；供应端国内装置降负，关注检修和进口，10月到港量高；需求端有改善，港口累库去库慢；成本端支撑弱稳 [41] - 策略：空单谨持，关注01合约逢低布局多单机会，套利关注MA1 - 5反套，MA【2180 - 2230】 [43] 尿素 - 基本情况：期货、现货价格及价差、产能利用率、产量、库存等数据有更新 [44] - 基本逻辑：供应宽松，前期停车企业恢复生产，日产有望回归高位；需求端国内农业需求改善，出口好；库存累库且处高位，仓单偏高；成本端有支撑 [45] - 策略：基本面弱势但估值不高，空单谨持，中长线轻仓试多，UR【1615 - 1655】 [47] 天然气 - 行情回顾：10月29日，NG主力合约收于4.095美元/百万英热，环比降1.11%，多地现货价格有变化 [50] - 基本逻辑：地缘制裁风险释放，能源价格回落，气温下降需求支撑上升，但供应充足，上行有压力 [51] - 策略推荐：气温转凉需求旺季，气价有支撑但上行压力大，NG关注【3.920 - 4.148】 [52] 沥青 - 行情回顾：10月30日，BU主力合约收于3254元/吨，环比降0.61%，多地市场价有变化 [55] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价回调成本支撑下降；11月地炼排产量下降，10月供需双降，库存下降 [56] - 策略推荐：高估值，供给充足，需求不温不火，中长期偏空，轻仓空配，BU关注【3250 - 3350】 [57] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价1095元/吨，湖北市场价1190元/吨，基差 - 5元/吨，SA - FG01价差151元/吨 [60] - 基本逻辑：资金博弈激烈，节后库存累库，盘面升水；9月地产价格跌，内需弱，深加工订单低；日熔量稳定，企业超预期冷修难现，供给承压 [61] - 策略：宏观情绪向好短线偏多，供需宽松中期反弹偏空，FG【1080 - 1130】 [61] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价1209元/吨，沙河重质纯碱市场价1160元/吨，基差 - 49元/吨，仓单10773手 [64] - 基本逻辑：短期反弹，库存窄幅去化但位置高；需求端刚需，光伏 + 浮法日熔量提升；供给端河南中天恢复，博源银根负荷下降，预计供给增加 [65] - 策略：盘面升水，产业逢高卖，套利多碱玻差继续持有，SA【1220 - 1270】 [65]

报告行业投资评级 - 谨慎看多：PTA、天然气 [3][8] - 谨慎看空：原油、LPG、PX、乙二醇、甲醇、尿素、沥青 [1][3][4][5][8] - 空头反弹：L、PP、PVC、纯碱 [1][8] - 空头盘整：玻璃 [8] 报告的核心观点 - 原油受OPEC+扩产、消费淡季及制裁风险消化影响，油价转弱 [1][11] - LPG因制裁风险释放、成本端回调而转弱，但供需基本面有一定改善 [1][17] - L和PP跟随成本波动，社会库存去化但供给宽松，需求补库动力不足，油价中期有下移风险 [1][22][27] - PVC低估值支撑但供需过剩，关注上游装置减产情况 [1][31] - PX供需短期较好但原油承压，反弹高度有限 [1][33] - PTA新装置投产但加工费低，装置检修或提升，终端需求有改善但稳定性待察，11月存累库预期 [3][36] - 乙二醇国内装置降负、海外提负，新装置投产叠加检修恢复，供应压力提升，终端消费改善但稳定性不足，11月存累库预期 [3][39] - 甲醇高库存压制价格，供应压力大，需求略有改善，成本端支撑弱稳，下方空间或有限 [4][43] - 尿素供应相对宽松，需求有改善但冬季农业需求和出口利多有限，库存累库，成本端有支撑 [5][47] - 天然气气温下降需求增加，但供应充足，气价中枢上移但上行有压力 [8][53] - 沥青跟随成本端油价回调，供需宽松，估值偏高 [8][58] - 玻璃企业库存累库，内需偏弱，供给承压，中期反弹偏空 [8][63] - 纯碱短期跟随板块反弹，厂内库存去化但位置偏高，需求刚需，供给预计增加 [8][67] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅回落，WTI下降0.31%，Brent下降0.46%，SC上升0.47% [10] - 基本逻辑：短期地缘因素使油价反弹，但核心驱动是淡季供给过剩，库存加速累库，油价中枢预计下移 [11] - 基本面：OPEC+可能12月增产13.7万桶/日；印度9月原油进口增加，成品油进口增出口降；美国商业原油库存等有变化 [12] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，关注非OPEC+产量；短期日线转弱，前期空单持有，可轻仓加空，SC关注【460 - 470】 [13] LPG - 行情回顾：10月27日，PG主力合约收于4260元/吨，环比上升0.35%，现货价格有变动 [16] - 基本逻辑：走势锚定原油，地缘风险缓和成本端回调，仓单持平，供给下降，需求开工率有变化，库存炼厂升港口降 [17] - 策略推荐：中长期原油供大于求，液化气跟随油价，日线转弱，轻仓试空，PG关注【4250 - 4350】 [18] L - 期现市场：L2601合约收盘价等有变动，仓单、基差等数据更新 [20][21] - 基本逻辑：社会库存去化，上中游库存压力中性，跟随成本反弹；10月进口或增加，广西石化装置投产，供给宽松；需求旺季补库动力不足，油价中期有下移风险 [22] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，短期跟随成本反弹，L【6900 - 7100】 [22] PP - 期现市场：PP2601收盘价等有变动，仓单、基差等数据更新 [25][26] - 基本逻辑：现货跟涨不足，基差走弱；上游装置检修增加，但需求银十尾声去库压力大；油价中期有下跌风险，油制成本支撑不足 [27] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，短期跟随成本反弹，PP【6600 - 6800】 [27] PVC - 期现市场：V2601收盘价等有变动，仓单、基差等数据更新 [29][30] - 基本逻辑：低估值支撑，单品种亏损扩大，氯碱毛利压缩；9月出口增速高，有抢出口预期；年内新产能释放，10月检修，关注上游装置减产 [31] - 策略：盘面高升水，产业逢高套保，绝对价格低估值，短线轻仓参与反弹，V【4600 - 4800】 [31] PX - 基本逻辑：供应端国内外装置降负，需求近期改善但预期转弱，供需短期较好；今年PXN不低，PX - MX偏高；原油反弹但供需宽松，反弹高度有限 [33] - 策略推荐：短多逢高获利了结，关注逢高布局空单机会，套利关注做扩下游加工费（多pta，空px），PX【6550 - 6660】 [34] PTA - 基本逻辑：新装置投产在即，但加工费低，后期装置检修或提升，复产延期，供应压力缓解；终端需求有改善但稳定性待察，11月存累库预期；原油承压，反弹高度有限 [36] - 策略：估值及加工费不高，叠加行业“反内卷”，轻仓追涨（套利关注做扩ta加工费，即多pta，空px），空单止盈；中长期供需宽松，关注反弹布局空单机会，TA【4580 - 4660】 [37] 乙二醇 - 基本逻辑：国内装置降负、海外装置提负，新装置投产叠加检修恢复，供应压力提升；终端消费有改善但稳定性不足，11月存累库预期；估值偏低但缺乏向上驱动，短期跟随成本波动 [39] - 策略推荐：短多获利平仓，关注反弹布空机会，EG【4070 - 4140】 [40] 甲醇 - 基本逻辑：高库存压制价格，港口基差弱；中美关税谈判情绪利多；供应端国内装置降负，关注检修和“限气”影响；需求略有改善，港口累库；成本端支撑弱稳 [43] - 基本面情况：上周国内外装置降负，下游MTO变动不大，传统需求开工改善，库存累库，成本端煤炭有支撑 [44] - 策略：空单谨持（可逢低分批止盈），单边关注01合约逢低布局多单机会，套利关注MA1 - 5反套，MA【2240 - 2280】 [45] 尿素 - 基本逻辑：供应相对宽松，前期停车企业恢复生产，日产有望提升；需求端国内农业需求改善，出口较好；库存累库，成本端有支撑；冬季农业需求和出口利多有限，警惕下行风险 [47] - 基本面情况：装置动态方面日产逐步提升，供应充足；需求端国内农业需求改善，化肥出口好；库存持续累库，仓单偏高；成本端有支撑 [48] - 策略：基本面弱势但估值不高，空单谨持，中长线可轻仓试多，UR【1615 - 1645】 [49] 天然气 - 行情回顾：10月24日，NG主力合约收于4.273美元/百万英热，环比下降1.02%，现货价格有变动 [52] - 基本逻辑：气温下降，天然气进入旺季，需求支撑上升，但供应充足，上行压力增加 [53] - 策略推荐：气温转凉，消费旺季支撑气价，但供给充足，上行有压力，NG关注【3.360 - 3.507】 [54] 沥青 - 行情回顾：10月27日，BU主力合约收于3295元/吨，环比下降0.12%，现货价格有变动 [57] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价回调成本支撑下降；11月地炼排产量下降，需求出货量有降有升，库存下降 [58] - 策略推荐：高估值，供给充足，需求不温不火，中长期偏空；地缘扰动短期偏强，不建议追多，BU关注【3250 - 3350】 [59] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价等有变动，基差、价差等数据更新 [61][62] - 基本逻辑：节后企业库存连续3周累库，盘面升水；9月地产价格下跌，内需弱，深加工订单低；日熔量稳定，企业超预期冷修难现，供给承压 [63] - 策略：短期资金博弈激烈，谨慎参与；供需宽松，中期反弹偏空，FG【1070 - 1120】 [63] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价等有变动，基差、仓单等数据更新 [65][66] - 基本逻辑：短期跟随黑色建材板块反弹，厂内库存去化但位置偏高；需求刚需，光伏 + 浮法日熔量提升；供给预计增加 [67] - 策略：盘面升水，产业逢高卖，套利多碱玻差继续持有，SA【1220 - 1270】 [67]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、PX、PTA、乙二醇、尿素、天然气、沥青 [1][2][4] - 空头延续：L、PP [1] - 空头反弹：PVC [1] - 谨慎看多：甲醇 [2] - 低位震荡：玻璃、纯碱 [4] 报告的核心观点 - 原油供给过剩是核心驱动，油价重回基本面定价，短期下方有支撑，中长期或压至60美元左右 [6] - LPG成本端原油转弱，下游需求支撑下降，走势偏弱 [11] - L检修装置回归，基本面供需双强但上行驱动不足 [17] - PP需求恢复缓慢，成本端丙烯坚挺压制利润，空头延续 [22] - PVC仓单高位下降，成本支撑好转且出口强劲，低位反弹 [27] - PX供需紧平衡预期宽松，宏观因素使商品和油价承压，震荡偏弱 [30] - PTA装置检修预期增加，“金九银十”旺季不及预期，需求端走弱，震荡偏弱 [34] - 乙二醇国内装置略提负、海外变动不大，消费旺季不及预期，库存低有支撑，震荡偏弱 [39] - 甲醇供应端压力大但需求好转，成本支撑企稳，基本面弱势但下方空间有限 [42] - 尿素供强需弱持续累库，基本面维持弱势 [47] - 天然气美国累库超预期，气价走弱，但需求端随天气转凉利好 [52] - 沥青成本端油价转弱，供给充裕，中长期价格承压 [57] - 玻璃市场观望情绪浓，供给承压，需求拿货不足，预计库存增加，短线偏多中长期偏空 [62] - 纯碱沙河现货重心上移，需求好转但供给将维持宽松，短线偏多中长期偏空 [66] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI降0.69%，Brent降1.52%，SC降0.70% [5] - 基本面：供给上美国活跃钻机增加、净进口减少出口增加；需求OPEC预测增速稳定；库存美国商业原油等有变动 [7] - 策略推荐：空单继续持有，关注60美元支撑，SC关注【480 - 490】 [8] LPG - 行情回顾：9月19日，PG主力合约收于4368元/吨，环比降0.73%，各地现货有涨跌 [10] - 基本面：成本端原油过剩，需求端化工利润下滑开工率回落，供给和库存上升 [11] - 策略推荐：空单持有，PG关注【4250 - 4350】 [12] L - 行情回顾：L2601合约收盘价7169元/吨，华北宁煤7080元/吨，基差-89元/吨 [16] - 基本面：成本支撑弱，检修装置回归，预计产量和进口量回升，需求端农膜开工率上升 [17] - 策略推荐：关注基差修复，等待回调试多，L【7100 - 7200】 [17] PP - 行情回顾：PP2601收盘价6914元/吨，华东拉丝市场价6789元/吨，基差-125元/吨 [21] - 基本面：成本端原油偏弱，丙烯坚挺压制利润，下游需求旺季但恢复慢 [22] - 策略推荐：产业可逢高套保，PP【6850 - 7000】 [22] PVC - 行情回顾：V2601收盘价4950元/吨，常州现货价4780元/吨，基差-170元/吨 [26] - 基本面：成本支撑好转，出口强劲，仓单下降，社会库存累库，预计产量增加 [27] - 策略推荐：低估值支持，回调试多，V【4900 - 5050】 [27] PX - 行情回顾：9月19日，PX现货6773元/吨，PX11合约收盘6594元/吨 [30] - 基本面：供应端装置变动不大，需求端PTA后期检修多，库存偏高，PXN处相对高位 [30] - 策略推荐：空单谨持，卖出看涨期权，PX511【6525 - 6630】 [31] PTA - 行情回顾：9月19日，PTA华东4555元/吨，TA01收盘4604元/吨，现货和基差走弱 [33] - 基本面：供应端检修预期增加，需求端“金九银十”不及预期，库存去化，成本有支撑 [34] - 策略推荐：空单谨持，关注做扩PTA加工费机会 [2] 乙二醇 - 行情回顾：9月19日，华东乙二醇现货4352元/吨，EG01收盘4317元/吨 [38] - 基本面：国内装置略提负，海外变动不大，消费旺季不及预期，库存低有支撑 [39] - 策略推荐：空单谨持，关注逢高布空机会，EG01【4230 - 4270】 [40] 甲醇 - 行情回顾：9月19日，华东甲醇现货2299元/吨，主力01合约收盘2361元/吨 [41] - 基本面：国内装置检修增加，海外负荷下滑，供应压力大，需求好转，社库累库放缓 [42] - 策略推荐：关注01合约逢低布局多单机会，MA01【2340 - 2380】 [44] 尿素 - 行情回顾：9月19日，山东小颗粒尿素现货1640元/吨，主力合约收盘1661元/吨 [46] - 基本面：供应宽松，需求内冷外热，库存累库，成本支撑预期走弱 [47] - 策略推荐：空单持有，卖看涨期权【1645 - 1665】 [49] 天然气 - 行情回顾：9月19日，NG主力合约收于3.234美元/百万英热，环比降3.81% [51] - 基本面：美国累库超预期，需求端随天气转凉利好，国内零售利润上升 [52] - 策略推荐：关注【2.871 - 2.987】 [53] 沥青 - 行情回顾：9月19日，BU主力合约收于3421元/吨，环比降0.18% [56] - 基本面：成本端油价转弱，供给充裕，利润和裂解价差处于高位，库存下降 [57] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3350 - 3450】 [58] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1216元/吨，湖北市场价1120元/吨 [61] - 基本面：市场观望，供给承压，需求拿货不足，预计库存增加 [62] - 策略推荐：短线偏多，中长期反弹偏空，FG【1200 - 1240】 [62] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1318元/吨，沙河重质纯碱市场价1235元/吨 [65] - 基本面：沙河现货重心上移，需求好转，供给将维持宽松 [66] - 策略推荐：短线偏多，中长期反弹偏空为主，SA【1300 - 1340】 [66]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、乙二醇、沥青 [1][3][5] - 空头反弹：L、PP、PVC、玻璃、纯碱 [1][5] - 谨慎看多：PX、PTA、尿素、天然气 [1][3][5] - 看多：甲醇 [4] 报告的核心观点 - 原油受地缘扰动油价反弹，但 OPEC+扩产使供给压力上升，中长期油价或承压至 60 美元左右 [8][10] - LPG 成本端原油有下探空间，化工利润下滑需求转弱，中长期中枢预计下移 [13][14] - L 市场情绪好转，基本面将转供需双强，棚膜旺季开启需求支撑走强 [19] - PP 成本支撑好转，停车比例提升供给压力缓解，下游需求进入旺季 [24] - PVC 市场情绪好转盘面反弹，但基本面供强需弱，库存累库压力仍存 [29] - PX 供需紧平衡但库存偏高，宏观利多因素下谨慎看多 [33][34] - PTA 加工费低供应压力增加，需求旺季预期下 9 月供需紧平衡四季度宽松 [37] - MEG 国内装置降负进口低，库存支撑盘面，新装置投产预期下区间震荡偏弱 [41] - 甲醇基本面弱势但下方空间有限，关注 01 合约逢低加多机会 [45] - 尿素短期收紧供应预期宽松，内需弱外需好，价格上有顶下有底 [50][51] - 天然气受地缘影响短期反弹，气温转凉需求上升 [55] - 沥青成本端有压缩空间，供给压力上升，中长期价格承压 [60][61] - 玻璃市场情绪好转，库存下降但终端需求疲弱，短线偏多 [65] - 纯碱企业库存下降，需求刚需，供给压力有望缓解，短期偏多中长期反弹偏空 [69] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：9 月 16 日，WTI 主力 63.82 美元/桶，Brent 主力 68.47 美元/桶，SC 主力 493.5 元/桶，隔夜国际油价上涨 [6] - 基本逻辑：俄乌冲突使部分原油出口受阻，OPEC+扩产供给压力上升，美国消费旺季结束需求支撑下降 [8] - 基本面：OPEC+将讨论成员国最大产，预计 2025 - 2026 年需求增速稳定，美国商业原油库存增加 [9] - 策略推荐：空单继续持有，SC 关注【495 - 505】 [10] LPG - 行情回顾：9 月 16 日，PG 主力合约 4494 元/吨，环比下降 0.42% [12] - 基本逻辑：成本端原油有下探空间，化工利润下滑需求转弱，仓单持平，供给增加需求开工率下降，库存上升 [13] - 策略推荐：空单加持，PG 关注【4400 - 4500】 [14] L - 行情回顾：L01 收盘价 7209 元/吨，主力持仓量 53 万手，仓单量增加 [17] - 基本逻辑：市场情绪好转，本周产量下滑下周预计回升，棚膜旺季开启需求支撑走强 [19] - 策略推荐：回调试多，L【7200 - 7350】 [19] PP - 行情回顾：PP01 收盘价 6939 元/吨，主力持仓量 76.3 万手，仓单量持平 [22] - 基本逻辑：成本支撑好转，停车比例提升供给压力缓解，下游需求进入旺季 [24] - 策略推荐：回调试多，PP【6900 - 7050】 [24] PVC - 行情回顾：V01 收盘价 4847 元/吨，主力持仓量 129 万手，仓单量增加 [27] - 基本逻辑：市场情绪好转盘面反弹，基本面供强需弱，库存累库压力仍存 [29] - 策略推荐：回调试多，V【4900 - 5050】 [29] PX - 行情回顾：9 月 12 日，PX 现货 6864 元/吨，PX11 合约 6712 元/吨，主力成交量和持仓量有变化 [32] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，需求端 PTA 加工费低装置提负，供需紧平衡库存偏高，宏观利多 [33] - 策略推荐：日内短线逢低布局多单，空单逐步止盈，PX511【6725 - 6820】 [34] PTA - 行情回顾：9 月 12 日，PTA 华东 4565 元/吨，TA01 收盘 4648 元/吨，主力成交量和持仓量增加 [36] - 基本逻辑：加工费低供应压力增加，需求旺季预期下 9 月供需紧平衡四季度宽松 [37] - 策略推荐：空单止盈，关注做扩 PTA 加工费机会，日内短线逢低布局多单 [3] MEG - 行情回顾：9 月 12 日，华东地区乙二醇现货 4378 元/吨，EG01 收盘 4319 元/吨，主力成交量和持仓量有变化 [40] - 基本逻辑：国内装置降负进口低，库存支撑盘面，新装置投产预期下区间震荡偏弱 [41] - 策略推荐：空单止盈，关注逢高布空机会，EG01【4255 - 4300】 [42] 甲醇 - 行情回顾：9 月 12 日，华东地区甲醇现货 2317 元/吨，主力 01 合约收盘 2379 元/吨，主力成交量和持仓量有变化 [44] - 基本逻辑：装置检修量增加，供应压力大，需求止跌，社库累库，成本支撑企稳 [45] - 策略推荐：关注 01 合约逢低加多机会，MA01【2365 - 2400】 [47] 尿素 - 行情回顾：9 月 12 日，山东地区小颗粒尿素现货 1660 元/吨，主力合约收盘 1663 元/吨，主力成交量和持仓量有变化 [49] - 基本逻辑：短期收紧供应预期宽松，内需弱外需好，库存累库，成本支撑企稳 [50][51] - 策略推荐：中长线关注 01 逢低布局多单机会 [4] LNG - 行情回顾：9 月 16 日，NG 主力合约 3.300 美元/百万英热，美国亨利港现货等价格有变化 [54] - 基本逻辑：受地缘影响短期反弹，气温转凉需求上升 [55] - 策略推荐：NG 关注【2.997 - 3.155】 [56] 沥青 - 行情回顾：9 月 16 日，BU 主力合约 3426 元/吨，山东、华东、华南市场价持平 [59] - 基本逻辑：成本端有压缩空间，供给压力上升，库存下降 [60] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU 关注【3400 - 3500】 [61] 玻璃 - 行情回顾：FG01 收盘价 1185 元/吨，主力持仓量增加 [63] - 基本逻辑：市场情绪好转，库存下降但终端需求疲弱 [65] - 策略推荐：短线偏多，FG【1220 - 1260】 [65] 纯碱 - 行情回顾：SA01 收盘价 1287 元/吨，主力持仓量减少 [67] - 基本逻辑：企业库存下降，需求刚需，供给压力有望缓解 [69] - 策略推荐：短期偏多中长期反弹偏空，SA【1310 - 1350】 [69]

报告行业投资评级 - 原油震荡，LPG震荡，L震荡，PP偏弱，PVC偏弱，PX偏多，PTA偏多，乙二醇偏多，玻璃震荡，纯碱偏弱，甲醇偏空，尿素谨慎低多，沥青偏多 [1] 报告的核心观点 - 各品种市场受多因素影响呈现不同走势和投资机会 [1] 各品种相关总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅上涨，WTI上升0.27%，Brent上升0.20%，SC上升0.07% [3] - 基本逻辑：受美伊谈判与中美关税下降影响，多空拉锯油价盘整；供给方面，俄罗斯支持延长汽油出口禁令，IEA预计供应增加，印度从美进口量上升；需求方面，IEA上调需求增长预期；库存方面，美国商业原油和战略原油储备增加，汽油和馏分油库存减少 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间55 - 65美元；短周期企稳反弹，走势偏震荡，SC关注【455 - 475】 [5] LPG - 行情回顾：5月19日，PG主力合约收于4264元/吨，环比下降0.37%，现货端多地价格下降 [6] - 基本逻辑：上游油价反弹但基本面偏空，进口成本下降，下游PDH装置开工率下降，港口库存上升，仓单量增加 [7] - 策略推荐：中长期走势偏空，关注4200强支撑位，走势震荡偏弱，空单可继续持有，PG关注【4240 - 4275】 [8] L - 行情回顾：9 - 1价差日环比 +4元/吨 [10] - 基本逻辑：短期成本支撑减弱，供应端装置检修但库存高位，需求面多数企业进入淡季但出口订单预期转好，预计市场价格震荡；5月下旬装置检修增多叠加出口补库支撑，盘面区间震荡，中期高投产周期压制反弹空间 [11] - 策略推荐：关注高空机会 [11] PP - 行情回顾：L - PP09价差日环比 +6元/吨 [13] - 基本逻辑：政策面利好但基本面供需失衡，近期装置检修集中但需求进入淡季，预计市场延续偏弱整理 [14] - 策略推荐：反弹偏空 [14] PVC - 行情回顾：9 - 1价差环比 +17元/吨 [16] - 基本逻辑：现货市场无宏观利好刺激，供应预期高位，需求转入淡季，外贸政策不确定，市场气氛偏弱；仓单增加，地产数据疲软，装置重启计划增多，出口不确定，盘面低估值支撑，高开工叠加弱内需压制反弹高度 [17] - 策略推荐：短线参与 [17] PX - 行情回顾：5月16日，PX华东地区现货6625元/吨，PX09合约收盘6744元/吨，华东地区基差 -119元/吨 [18] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解；PTA装置检修量偏多，需求端存走弱；库存整体偏高；5月基本面改善，近期跟随成本波动，震荡偏强 [19] - 策略推荐：PX关注【6660，6820】 [20] PTA - 行情回顾：5月16日，PTA华东4995元/吨，TA09收盘4774元/吨，TA9 - 1月差86元/吨，华东地区基差221元/吨 [21] - 基本逻辑：装置检修量偏高，供应端压力缓解；下游聚酯开工负荷维持高位且终端织造开工低位回升；PTA去库；加工费中性有提升空间，短期盘面跟随成本波动，震荡偏强 [22] - 策略推荐：无明确策略表述 乙二醇 - 行情回顾：5月16日，华东地区乙二醇现货价4568元/吨，EG09收盘4460元/吨，EG6 - 9月差55元/吨，华东基差108元/吨 [23] - 基本逻辑：装置检修降负增加，供应端压力缓解，到港量同期偏低；下游聚酯负荷偏高，终端织造开工负荷止跌回升；库存下降；成本端支撑偏弱；短期走势偏强 [24] - 策略推荐：EG关注【4410，4500】 [25] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面跌势放缓，基差缩窄，仓单减少 [27] - 基本逻辑：宏观层面关注LPR降息预期，4月地产基本面转弱，需求低迷；自身基本面供应收缩但需求下滑更快，库存向上中游集中，现货市场疲软；短期市场围绕宏观情绪波动，中期弱基本面压制反弹空间 [28] - 策略推荐：FG关注【1000，1040】 [28] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价不变，盘面偏弱震荡，主力基差扩大，仓单减少，预报增加 [30] - 基本逻辑：基本面负荷下滑，供给端缩量有抗跌支撑，但新增产能释放预期强，供应过剩局面难扭转；需求端疲软，光伏需求退坡，浮法玻璃产量低位；部分企业出口订单增加；碱厂库存高位，成本重心下移压制盘面 [31] - 策略推荐：关注期货市场供应下降交易后是否有新增驱动，若反弹可试空，SA关注【1260，1290】 [31] 甲醇 - 行情回顾：5月16日，华东地区甲醇现货2375元/吨，甲醇主力09合约收盘2284元/吨，华东基差113元/吨，港口基差91元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润62美元/吨 [32] - 基本逻辑：供应端压力大，检修装置恢复，海外进口预期兑现；需求有所改善，MTO装置开工负荷止跌；社会库存去库；成本支撑偏弱；供需偏宽松，反弹偏空 [33] - 策略推荐：MA关注【2250，2300】 [34] 尿素 - 行情回顾：5月16日，山东地区小颗粒尿素现货1930元/吨，尿素主力合约收盘1877元/吨，UR9 - 1价差89元/吨，山东基差53元/吨 [35] - 基本逻辑：检修装置复产，供应端压力大；工农业需求整体偏弱，但化肥出口较好，尿素出口政策短期利多；库存去库但仍处高位；成本端支撑弱稳；基本面偏宽松，反弹高度有限 [36] - 策略推荐：关注逢高布空机会，UR关注【1830，1880】 [36] 沥青 - 行情回顾：5月19日，BU主力合约收于3502元/吨，环比下降0.23%，多地市场价有变化 [38] - 基本逻辑：自身供需双增，走势跟随油价波动，油价企稳反弹，沥青震荡偏强；成本利润方面，企业综合利润上升；供应端产量增加；需求端开工率上升；库存端社会库存下降 [39] - 策略推荐：中长期价格中枢或下移，短周期旺季消费预期带动下走势偏强，建议暂时观望，BU关注【3520 - 3565】 [39]

报告行业投资评级 - 原油震荡，LPG震荡，L震荡，PP震荡，PVC震荡，PX偏多，PTA偏多，乙二醇偏多，玻璃震荡，纯碱震荡，甲醇偏空，尿素谨慎偏多，沥青偏多 [1] 报告的核心观点 - 各品种走势受多因素影响，如原油受美伊谈判、中美关税、供需和库存等因素影响；LPG受上游油价、自身基本面、成本利润和库存等因素影响；其他品种也分别受装置检修、供需、成本、库存等因素综合影响 [1][3][7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价企稳反弹，WTI上升1.34%，Brent上升1.41%，SC下降2.25% [2] - 基本逻辑：近期油价受美伊谈判与中美关税下降影响，地缘利空，宏观利好，多空拉锯致盘整；供给上，北达科他州石油生产商放缓产量，IEA预计今年全球石油供应量增加160万桶/日；需求上，IEA维持2025年全球原油需求增速不变，上调2026年需求增长；库存上，截至5月9日当周，美国商业原油库存增加350万桶 [3] - 策略推荐：中长期油价波动区间维持在55 - 65美元，短周期企稳反弹、走势偏震荡，SC关注【455 - 475】 [4] LPG - 行情回顾：5月16日，PG主力合约收于4280元/吨，环比下降0.49%，现货端山东、华东、华南价格有不同程度下降 [6] - 基本逻辑：上游油价短期反弹，液化气自身基本面偏空，进口成本下降，下游PDH装置开工率下降，港口库存上升，走势震荡较弱；截至5月16日，仓单量上升，PDH装置利润下降，供应端商品量上升，需求端开工率下降，库存端炼厂和港口库存上升 [7] - 策略推荐：中长期走势锚定上游原油，偏空；关注4200强支撑位，走势震荡偏弱，空单可继续持有，PG关注【4240 - 4285】 [8] L - 行情回顾：9 - 1价差日环比 - 19元/吨 [10] - 基本逻辑：短期5月检修损失量创3年新高，供应压力缓解，下游刚需或增强但补库力度预计放缓，宏观利好消化后等待指引，价格呈震荡趋势；5月下旬装置检修计划增多，叠加短期出口补库支撑，盘面区间震荡，中期高投产周期压制反弹空间 [11] - 策略推荐：关注高空机会，L关注【7200 - 7350】 [11] PP - 行情回顾：L - PP09价差日环比 + 6元/吨 [13] - 基本逻辑：聚丙烯供需矛盾未根本缓解，关税政策利好弱化，传统淡季使供应过剩矛盾凸显，关税对成本支撑力度弱化，预计供应增长是长期趋势；5月下旬装置计划检修少且有新装置投产，供给充沛，内需淡季，基本面供需格局偏弱 [14] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【7080 - 7155】 [14] PVC - 行情回顾：9 - 1价差环比 + 17元/吨 [16] - 基本逻辑：下周国内检修持续，供应略有增加，国内需求持稳，外贸接单及需求气氛预期减弱，行业库存去库速度放缓，宏观政策气氛减淡，价格看稳；本周装置重启计划增多，开工存上行预期，地板出口预期好转，盘面低估值支撑，但高开工叠加弱内需压制反弹高度 [17] - 策略推荐：短线参与，V关注【4950 - 5050】 [17] PX - 行情回顾：5月16日，PX华东地区现货6625元/吨（环比持平），PX09合约收盘6744（ - 18）元/吨，华东地区基差 - 119（ + 18）元/吨 [18] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有检修、降负或重启情况；加工差方面，PXN价差和短流程工艺PX - MX价差有改善；产量上，周度开工率和产量有变化；进口量近五年中性偏低；PTA装置检修量偏多，需求端走弱；库存整体偏高；5月基本面继续改善，近期跟随成本波动，震荡偏强 [19] - 策略推荐：PX关注【6750，6880】 [20] PTA - 行情回顾：5月16日，PTA华东4995（ - 35）元/吨，TA09日内收盘4774（ - 24）元/吨，TA9 - 1月差86（ - 8）元/吨，华东地区基差221（ - 11）元/吨 [21] - 基本逻辑：PTA装置检修装置偏多，供应端压力预期缓解，多装置有提负、重启或检修情况；盘面加工费中性偏高，装置周检修产能损失量、日度和周度开工率及产量有变化；需求端下游聚酯负荷偏高，终端织造开工负荷止跌回升，聚酯产品周度加权库存处近五年同期低位；库存下降，成本端PX尚有支撑；短期盘面跟随成本波动，震荡偏强 [22][23] - 策略推荐：TA关注【4770，4860】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：5月16日，华东地区乙二醇现货价4568（ - 3）元/吨，EG09日内收盘4460（ - 1）元/吨，EG6 - 9月差55（ - 5）元/吨，华东基差108（ - 2）元/吨 [24] - 基本逻辑：近期装置检修降负增加，供应端压力预期缓解，国内和海外多装置有停车、检修或转产情况；周度检修损失量处近5年中性偏高位置，日度和周度开工率及产量有变化，到港量同期偏低，进口量同比增加；需求端下游聚酯负荷偏高，终端织造开工负荷止跌回升，聚酯产品周度加权库存处近五年同期低位；库存略有下降，成本端支撑偏弱；短期走势偏强 [25] - 策略推荐：EG关注【4460，4560】 [26] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面偏弱震荡，基差扩大，仓单减少 [28] - 基本逻辑：宏观层面压力缓和，市场风险偏好和商品情绪修复；自身基本面供应收缩与需求下滑矛盾突出，下游需求增量不足，回款慢，备货意愿低，库存向上游和中游集中，原片企业行业库存处3年内同期高位，梅雨淡季企业降价去库预期下，现货市场疲软；短期市场围绕宏观情绪波动，中期弱基本面压制反弹空间 [29] - 策略推荐：FG关注【1000，1040】 [29] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面偏弱震荡，基差扩大，仓单减少，预报不变 [31] - 基本逻辑：基本面纯碱负荷环比下滑，供给端缩量给予盘面抗跌支撑，但新增产能释放预期增强，难以扭转供应过剩局面；需求端疲软，光伏抢装潮结束，浮法玻璃产量低位，终端用户观望，部分企业出口订单增加；碱厂库存处于高位，成本重心下移压制盘面；关注期货市场供应下降交易后新增驱动，若反弹可试空 [32] - 策略推荐：未明确提及具体策略内容 甲醇 - 行情回顾：5月16日，华东地区甲醇现货2375（ - 50）元/吨，甲醇主力09合约收盘2284（ - 36）元/吨，甲醇华东基差113（ + 17）元/吨，港口基差91（ - 14）元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润62（ - 2）美元/吨 [33] - 基本逻辑：甲醇检修装置恢复，海外进口预期兑现，供应端压力增加，国内和海外多装置有检修、降负或重启情况；加权利润上升，周度产能负荷下降，产量处季节性高位，进口同期偏低，5月到港量有望回升；需求有所改善，MTO装置开工负荷止跌，传统需求处季节性淡季；社会库存去库，仓单数量回升；成本支撑偏弱，动力煤价格走弱；甲醇供需偏宽松，反弹偏空 [34] - 策略推荐：MA关注【2260，2310】 [35] 尿素 - 基本逻辑：尿素检修装置复产，供应端压力大；目前为农业春季施肥空档期，北方玉米追肥及南方水稻用肥阶段有望开启，工业需求中性，化肥出口增速快；成本端窄幅波动，整体偏弱但有底部支撑；基本面偏宽松，出口政策短期利多盘面，但反弹高度有限 [1] - 策略推荐：关注逢高布空机会，UR关注【1870 - 1910】 [1] 沥青 - 基本逻辑：油价企稳反弹，供需双增，沥青震荡偏强；利多因素为油价企稳反弹、社会库存下降、道路改性沥青和建筑沥青开工率回升；利空因素为裂解价差处于高位、估值偏高、上游开工率上升、供给端充裕 [1] - 策略推荐：未明确提及具体策略内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势不一，原油、LPG偏弱，L、PP、PVC、玻璃、纯碱震荡，PX、PTA回调，乙二醇偏多，甲醇偏空，尿素谨慎偏多，沥青回调[1] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续下降走势，WTI下降3.17%，Brent下降2.36%，SC下降1.38%[2] - 基本逻辑：美伊谈判取得进展，地缘政治缓和，油价承压回落；IEA预计今年全球石油供应量增加160万桶/日；需求方面，IEA维持2025年全球原油需求增速不变，上调2026年需求增长；EIA数据显示美国商业原油库存增加[2] - 策略推荐：中长期油价波动区间维持在55 - 65美元，短周期油价走弱但下方有支撑，建议持有牛市价差期权，SC关注【455 - 465】[3] LPG - 行情回顾：5月15日，PG主力合约收于4301元/吨，环比下降1.53%，现货端多地价格环比下降[5][6] - 基本逻辑：上游油价走弱，液化气自身基本面偏空，对美关税下降后进口成本下降，下游PDH装置开工率下降，港口库存上升[7] - 策略推荐：中长期走势偏空，日线走势偏弱，空单继续持有，PG关注【4240 - 4290】[8] L - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有涨有跌，9 - 1价差日环比 - 1元/吨[10] - 基本逻辑：预计下周PE下游开工率提升，部分出口企业接单好转；预计下周总产量减少；5月下旬装置检修计划增多，叠加短期出口补库支撑，中期高投产周期压制反弹空间[11] - 策略推荐：关注高空机会，L关注【7230 - 7350】[11] PP - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有涨有跌，L - PP09价差日环比 + 53元/吨[13] - 基本逻辑：聚丙烯整体供需矛盾未缓解，关税政策利好刺激弱化，市场情绪偏空，终端制品存抢出口预期，内需淡季，基本面供需格局偏弱[14] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【7100 - 7200】[14] PVC - 行情回顾：期货市场各合约收盘价上涨，9 - 1价差环比 - 5元/吨[16] - 基本逻辑：PVC基本面变动不大，受中美关税谈判影响商品氛围好转，期货减仓上行，2季度新增产能投放集中，短期内价格走势坚挺[17] - 策略推荐：短线参与，V关注【4950 - 5050】[17] PX - 行情回顾：5月9日，PX华东地区现货6500元/吨，PX09合约收盘6472元/吨，华东地区基差28元/吨[18] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解，但需求端装置检修整体偏高，库存去化但仍偏高，5 - 6月基本面继续改善，近期跟随成本波动[19] - 策略推荐：PX关注【6710 - 6850】[20] PTA - 行情回顾：5月9日，PTA华东4720元/吨，TA09日内收盘4582元/吨，TA9 - 1月差72元/吨，华东地区基差138元/吨[22] - 基本逻辑：PTA装置检修量偏高，供应端压力缓解；下游聚酯开工负荷维持高位，终端织造开工低位回升，库存下降；成本端国际原油价格反弹有支撑[23] - 策略推荐：TA关注【4750 - 4850】[24] 乙二醇 - 行情回顾：5月9日，华东地区乙二醇现货价4300元/吨，EG09日内收盘4218元/吨，EG6 - 9月差35元/吨，华东基差82元/吨[26] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解，到港量同期偏高但进口超预期；需求端聚酯负荷较高，终端织造阶段性向好，库存略有下降，成本端支撑偏弱[27] - 策略推荐：EG关注【4460 - 4550】[28] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面偏弱震荡，基差扩大，仓单减少[30] - 基本逻辑：宏观层面贸易关税政策缓和，但玻璃市场供应收缩与需求下滑矛盾突出，下游需求增量不足，库存向上游和中游集中，价格逼近煤制成本线，企稳回升需观察需求传导效果和供应端冷修情况[31] - 策略推荐：FG关注【1015 - 1045】，空单离场后暂时观望[31] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面偏弱震荡，基差扩大，仓单减少，预报不变[33] - 基本逻辑：部分装置检修使供应端压力有所缓解，但开工率仍处高位，下游市场需求疲软，库存处于高位，成本重心下移，后续可能受装置检修及宏观商品情绪变化干扰[34] - 策略推荐：SA关注【1310 - 1340】，短期关注5日均线支撑[34] 甲醇 - 行情回顾：5月9日，华东地区甲醇现货2400元/吨，主力09合约收盘2227元/吨，甲醇华东基差170元/吨，港口基差173元/吨[36] - 基本逻辑：前期检修装置复产，海外甲醇进口预期兑现，供应端压力增加；需求端偏弱，MTO装置开工负荷处同期低位，传统需求处于季节性淡季；社会库存累库，成本支撑偏弱[36] - 策略推荐：空单继续持有，MA关注【2290 - 2340】[36] 尿素 - 行情回顾：5月9日，山东地区小颗粒尿素现货1920元/吨，主力合约收盘1893元/吨，UR9 - 1价差103元/吨，山东基差27元/吨[37] - 基本逻辑：检修装置陆续复产，供应端压力大；现阶段农业用尿素处于春季施肥空档期，工业需求偏弱，但化肥出口增速较快；库存略有去库，成本端窄幅波动有底部支撑[38] - 策略推荐：关注高空机会，UR关注【1880 - 1920】[1] 沥青 - 行情回顾：5月15日，BU主力合约收于3466元/吨，环比下降1.56%，多地现货价格与上期持平[40] - 基本逻辑：成本端原油走弱拖累沥青，自身供需双改善，下游开工率上升，库存下降[41] - 策略推荐：沥青估值偏高，中长期价格有下探空间，短期走势偏弱，空单继续持有，BU关注【3450 - 3480】[41]

报告行业投资评级 报告未给出整体行业投资评级，对各品种给出了投资建议，原油、PX、PTA、乙二醇、沥青偏强；LPG、甲醇、玻璃、纯碱偏空；L、PP、PVC震荡；尿素偏多但关注高空机会 [1] 报告的核心观点 各品种核心驱动不同，原油受宏观和旺季预期影响短线偏强但上行空间有限；LPG因油价和进口成本下降走弱；L、PP供需双弱或需求淡季，中长期偏空；PVC仓单增加，盘面偏弱震荡；PX、PTA、乙二醇供需改善，短期偏强；玻璃、纯碱基本面偏弱，低位震荡；甲醇供需宽松，反弹偏空；尿素供需宽松但出口政策利好，短期偏强；沥青受成本端提振短线偏强但中长期有下探空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续上涨，WTI升0.88%，Brent升1.64%，SC升1.53% [2] - 基本逻辑：OPEC+增产利空释放，中美贸易进展和消费旺季使油价短线偏强，但OPEC+扩产限制上方空间，65美元为阻力位；供给上伊拉克和CPC出口减少，需求上EIA预计2025年全球石油需求增加，印度4月燃料需求下降；库存上美国商业原油库存减少，战略储备增加 [3] - 策略推荐：中长期油价波动区间55 - 65美元，短线偏强不建议追多，可卖牛市价差期权，SC关注【475 - 495】 [4] LPG - 行情回顾：5月12日，PG主力合约收于4362元/吨，环比降0.52%，现货多地价格下降 [5] - 基本逻辑：宏观面改善但油价供给过剩，自身基本面偏空，对美关税下降使进口成本下降，下游PDH装置开工率下降，港口库存上升；5月下游PDH装置检修增加，成本利润方面PDH装置利润下降，供应端商品量总量下降，需求端开工率有升有降，库存端炼厂和港口库存上升 [6] - 策略推荐：中长期走势锚定原油偏空，技术走势弱，轻仓试空，PG关注【4300 - 4350】 [7] L - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有涨有跌，主力持仓量下降，仓单量持平；现货市场价格多数下降，进口毛利有降有升，制毛利部分不变，石脑油价格上升，乙烯价格下降，PE停车比例上升，薄膜排产比例多数下降，基差走弱至平水，产业链累库 [9] - 基本逻辑：供给端年内投产新产能，部分装置开车，部分进口窗口开启；需求端农膜开工率下滑；中美贸易进展使盘面情绪修复，但供需双弱、产业链累库，上行乏力，中长期装置投产压力和原油下行，逢高偏空 [10] - 策略推荐：反弹偏空，L关注【7080 - 7180】 [10] PP - 行情回顾：期货市场各合约收盘价多数下降，主力持仓量上升，仓单量下降；现货市场价格多数变化不大，制毛利多数下降，停车比例上升，排产比例有变化，基差扩大，L - PP09价差缩小，产业链累库 [12] - 基本逻辑：供应端一季度装置开车，关注后续装置投产进度，关税影响制品出口；关税缓和使PDH开工有上行预期，但需求淡季、计划检修量少，基本面难上行，中长期装置投产压力和原油下行，反弹偏空 [13] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【7000 - 7080】 [13] PVC - 行情回顾：期货市场各合约收盘价下降，主力持仓量上升，仓单量增加；现货市场价格多数不变，液氯和液碱价格上升，山东氯碱毛利和一体化利润上升，基差和价差有变化 [15] - 基本逻辑：供给端新增装置投产，产能利用率79%；需求端房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性下降；出口方面累计出口增加，5月台塑报价持平；注册日期延长使仓单增加，开工连增，上中游累库，出口或转弱，盘面偏弱震荡 [16] - 策略推荐：短线参与，V关注【4700 - 4830】 [16] PX - 行情回顾：5月9日，PX华东地区现货6500元/吨持平，PX09合约收盘6472元/吨涨68元，华东地区基差28元/吨降68元 [17] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有检修、提负、重启等情况；加工差方面PXN价差上升但处近五年同期低位，短流程工艺价差季节性偏高；产量方面周度开工率和产量上升；国际开工负荷回升；进口量增加；需求端PTA装置检修多；库存3月较去年同期偏低但处近五年同期高位，仓单数量低于同期；5月基本面改善，跟随成本波动，震荡偏强 [18] - 策略推荐：PX关注【6620，6750】 [19] PTA - 行情回顾：5月9日，PTA华东4720元/吨涨110元，TA09合约收盘4582元/吨涨36元，TA9 - 1月差72元/吨涨8元，华东地区基差138元/吨涨74元 [20][21] - 基本逻辑：装置检修多，供应端压力缓解，多装置有重启、检修情况；盘面加工费下降，装置周检修产能损失量和日度开工率、产量有变化；需求端下游聚酯负荷高，终端织造开工回升，聚酯长丝、短纤产销率回升，库存下降；PTA社会库存可用天数和厂内、聚酯工厂库存有变化，仓单数量下降；成本端国际原油价格反弹有支撑；短期盘面跟随成本波动，震荡偏强 [22] - 策略推荐：TA关注【4680，4780】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：5月9日，华东地区乙二醇现货价4300元/吨涨20元，EG09合约收盘4218元/吨降4元，EG6 - 9月差35元/吨涨10元，华东基差82元/吨涨24元 [24][25] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有停车、降负、重启等情况；周度检修损失量下降，日度和周度开工率、产量有变化；到港量同期偏高，3月进口超预期；需求端下游聚酯负荷高，终端织造开工回升，聚酯长丝、短纤产销率回升，库存下降；社会库存和港口库存有变化；成本端煤价弱稳，原油价格反弹；短期走势偏强 [26] - 策略推荐：EG关注【4280，4400】 [27] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面跌势放缓，沙河基差扩大，仓单增加 [28] - 基本逻辑：宏观政策对需求提振有限，行业面临供应收缩和需求下滑，下游需求增量不足、回款慢，备货意愿低，库存向上游和中游集中，出货压力大；短期受需求收缩和梅雨季节影响，价格逼近成本线，企稳回升需关注宏观政策效果和供应端冷修情况；基本面偏弱，警惕风险偏好修复 [29] - 策略推荐：FG关注【1020，1060】，关注5日均线压力，站上空单离场 [29] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面日内波动放大，基差窄幅波动，仓单减少，预报减少 [30] - 基本逻辑：供应端部分装置检修，但开工率仍高，主要大型装置运行平稳，供应过剩难扭转；下游需求疲软，光伏抢装潮结束，浮法玻璃产量缩减；库存高位，成本重心下移压制盘面；后续可能受装置检修和宏观商品情绪影响，低位偏弱震荡 [30] - 策略推荐：SA关注【1300，1350】 [31] 甲醇 - 行情回顾：5月9日，华东地区甲醇现货2400元/吨涨20元，主力09合约收盘2227元/吨涨11元，华东基差170元/吨降4元，港口基差173元/吨涨9元，中国 - 东南亚甲醇转口利润77美元/吨涨5美元 [32] - 基本逻辑：前期检修装置复产，海外进口预期兑现，供应端压力增加，国内综合利润高、开工负荷上升，海外部分装置降负荷；装置动态上国内下周无新增检修，西北能源装置检修结束，海外部分装置降负；甲醇加权利润下降，装置检修损失量低，周度产能负荷和产量上升，进口毛利上升，到港量有变化；需求端偏弱，MTO装置开工率低，传统需求淡季；社会库存累库；成本端煤炭供应充足，价格走弱；短期维持偏宽松，反弹偏空 [32] - 策略推荐：MA关注【2250,2310】 [33] 尿素 - 行情回顾：5月9日，山东地区小颗粒尿素现货1920元/吨涨20元，主力合约收盘1893元/吨涨11元，UR9 - 1价差103元/吨涨7元，山东基差27元/吨涨9元 [34] - 基本逻辑：检修装置恢复，供应端压力增加，计划检修企业少，日产偏高；煤制和气制尿素样本企业下周情况；尿素周度加权成本和加权利润上升，装置检修损失量上升，开工率和产量维持高位；需求端农业用肥处空档期，工业需求复合肥开工负荷回落、库存累库，三聚氰胺开工率回升；尿素出口政策松动，今年除尿素外氮肥出口增量大；库存略有去库但处季节性高位；成本端支撑弱稳；基本面宽松，短期偏强 [34] - 策略推荐：关注高空机会 [34] 沥青 - 行情回顾：5月12日，BU主力合约收于3481元/吨，环比升0.81%，山东、华东、华南市场价有变化 [36] - 基本逻辑：短期油价反弹，下游开工回升，但中长期价格锚定原油，油价上行阻力大；装置动态上辽河石化提产，中化泉州转产；成本利润方面企业综合利润下降；供应端周度总产量上升；需求端下游开工率有升有平；库存端社会库存下降 [37] - 策略推荐：估值偏高，中长期价格有下探空间，短线偏强但处压力位，暂时观望，等待高空机会，BU关注【3400 - 3450】 [38]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、玻璃、甲醇、尿素、沥青偏空或偏弱；PX、PTA/P R、乙二醇偏空；纯碱震荡 [1] 报告的核心观点 - 贸易政策不确定叠加OPEC+扩产，油价偏弱，但贸易旺季即将开启，下方支撑短期增强；各品种受成本、供需、库存等因素影响，呈现不同走势 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅回落，WTI下降2.63%，Brent下降2.33%，内盘SC下降1.23% [3] - 基本逻辑：贸易政策不确定叠加OPEC+扩产，油价偏弱；伊拉克3月石油总出口量超1.06亿桶，哈萨克斯坦3月石油产量降约3%；中国3月汽油产量同比降6.10%；截至4月18日当周，美国商业原油库存增20万桶，战略原油储备增50万桶，汽油库存减450万桶，馏分油库存减240万桶 [4] - 策略推荐：中长期油价波动区间维持在55 - 65美元；短周期走势偏弱，五一假期建议轻仓或买期权对冲风险，SC关注【470 - 485】 [5] LPG - 行情回顾：4月29日，PG主力合约收于4383元/吨，环比降0.27%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [7] - 基本逻辑：受关税政策影响，丙烷进口成本上升，液化气相对抗跌，但油价连续下探，成本端拖累，走势偏弱；截至4月29日仓单量7757手与上期持平；截至4月26日，PDH装置利润与上期持平，烷基化装置利润环比降7.5元/吨；截至4月25日当周，液化气商品量总量环比升0.23万吨，PDH、MTBE、烷基化油开工率环比下降，炼厂库存环比降0.1万吨，港口库存量环比升17.57万吨 [8] - 策略推荐：中长期走势主要跟随油价，技术走势偏弱，节前建议暂时观望，PG关注【4350 - 4420】 [9] L - 行情回顾：5 - 9价差日环比+11元/吨 [11] - 基本逻辑：年内已投产万华等合计208万吨新产能，山东新时代装置已开车，部分进口窗口关闭或待开启；农膜处于季节性旺季尾声；成本端原油下跌，装置维持高开工，供给充沛，需求逐步转淡，基本面偏弱；中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空 [12] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【7030 - 7200】 [12] PP - 行情回顾：L - PP09价差日环比 - 20元/吨 [14] - 基本逻辑：一季度宝丰100万吨/年PP装置投料开车成功，后市关注中景石化150万吨/年PDH装置投产进度；关税扰动下，制品出口承压运行；成本支撑减弱，仓单下降，供需双弱；中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空 [15] - 策略推荐：短期观望，中期逢高空，PP关注【7030 - 7150】 [15] PVC - 行情回顾：5 - 9价差环比 - 8元/吨 [17] - 基本逻辑：1月新增新浦化学50万吨装置投产，供给端高位承压，产能利用率为79%；房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性下降；2025年1 - 3月PVC累计出口98万吨，累计同比+56%，5月台塑报价环比持平；交割月临近，主力移仓换月，主力增仓下跌，市场情绪偏弱 [18] - 策略推荐：短期观望，回调偏多，V关注【4880 - 5020】 [18] PX - 行情回顾：4月25日，PX华东地区现货6600元/吨（环比持平）；PX09合约日内震荡至收盘6230（+64）元/吨，华东地区基差370（-64）元/吨 [19] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有检修或降负情况；加工差方面，PXN价差、短流程工艺PX - MX价差等有变化；产量方面，PX周度开工率和产量有下降，国际PX开工负荷下滑；进口量近五年中性偏低；需求端存走弱，PTA装置检修量偏多；3月PX库存处同期偏高位置，仓单数量低于同期；近期跟随成本波动，震荡偏弱 [20] - 策略推荐：PX关注【6150，6250】 [20] PTA - 行情回顾：4月25日，PTA华东4490（+62）元/吨；TA09日内收盘4400（+30）元/吨，TA5 - 9月差32（+48）元/吨，华东地区基差90（+32）元/吨 [22] - 基本逻辑：PTA装置检修装置偏多，供应端压力预期缓解；需求端相对较好但存走弱预期，下游聚酯负荷偏高但江浙地区织机开工负荷降幅明显，终端织造库存偏高；PTA去库；加工费同期低位，盘面跟随成本波动 [23] - 策略推荐：TA关注【4360，4460】 [24] 乙二醇 - 行情回顾：4月25日，华东地区乙二醇现货价4184（-32）元/吨；EG09日内收盘4160（-19）元/吨，EG5 - 9月价12（+6）元/吨，华东基差24（-13）元/吨 [25] - 基本逻辑：近期装置按计划检修，供应端压力有所缓解，国内和海外多装置有检修、降负或重启情况；到港量同期偏高，3月进口超预期；需求端相对较好但存走弱预期，下游聚酯负荷偏高但江浙地区织机开工负荷降幅明显，终端织造库存偏高；库存偏高，社会库存环比略有增加，港口库存下降；成本端支撑偏弱 [26] - 策略推荐：EG关注【4160，4220】 [27] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面偏弱震荡，主力基差扩大，仓单不变 [29] - 基本逻辑：宏观层面，中美贸易战僵持，国内4月政治局会议暂无明确增量政策信息，关税担忧难消退，宏观情绪偏谨慎；玻璃供应维持低位稳定，成本下降后厂家冷修计划放缓；需求呈季节性改善，但低于同期水平，房地产行业未企稳，市场需求预期偏弱；玻璃上游企业重新累库，中游库存压制短期反弹，临近五一假期企业或有暗降预期；企业总库存增加39.5万重箱至6547.3万重箱，环比回升0.61%，结束五连增；期货贴水湖北现货幅度有所扩大 [30] - 策略推荐：FG关注【1080，1120】 [30] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面偏暖震荡，基差缩窄，仓单增加，预报增加 [31] - 基本逻辑：短期纯碱企业5月检修计划增多，供给或再次收缩，但行业过剩产能仍未出清，新产能有继续投产计划；下游需求变化不大，适量低价成交，随用随采为主；节前终端低价稍有补库，现货市场报价相对坚挺；碱厂库存小幅去库，但绝对库存暂居高位；目前两种主流制法利润均有提升，且氨碱法利润扭亏为盈；期货市场情绪阶段性回暖，但供需驱动仍较为有限，大趋势震荡为主，中期仍无上涨驱动 [32] - 策略推荐：SA关注【1335，1380】 [32] 甲醇 - 行情回顾：4月25日，华东地区甲醇现货2413（+5）元/吨；甲醇主力09合约日内收盘2288（-1）元/吨，甲醇华东基差195（+18）元/吨，港口基差122（+4）元/吨，中国 - 东南亚甲醇转口利润70美元/吨（环比持平） [34] - 基本逻辑：短期甲醇装置检修降负，供应端压力略有缓解，但5月海外甲醇进口预期有望兑现，供应端压力偏大；国内甲醇综合利润维持高位，开工负荷有所下降，海外部分甲醇装置降负；甲醇加权利润提升，装置检修规模较往年偏低，周度产能负荷小幅下降，周度产量处季节性高位；进口同期偏低，4月底5月初到港量有望回升；需求端预期走弱，华东MTO装置整体开工负荷下降，甲醇传统下游加权利润和开工率下滑，企业节前备货阶段性需求改善；社会库存环比去化；成本支撑偏弱 [34] - 策略推荐：MA关注【2255,2285】 [35]