自去年10月底宣布签订《股权并购意向书》后，粤海饲料（SZ001313，股价8.30元，市值58.03亿元） 于11月17日晚间发布收购进展公告称，经各方协商一致，拟对目标公司——宜兴市天石饲料有限公司 （以下简称"天石饲料"）的股权收购比例由原51%提升至60%，交易对价为1.32亿元，并签署正式《股 权转让协议》。 《每日经济新闻》记者发现，除股权收购比例调整外，交易对方对业绩承诺也作出了调整，对应年份 内，其给出的承诺金额较此前有所下降。 值得关注的是，自2022年以来，粤海饲料曾先后提出收购广州先得生物技术有限公司70%股权及某境外 公司51%股权的计划，但这两起并购最终均告终止。对于天石饲料的收购，粤海饲料还透露，后续或将 进一步以发行股份方式（或各方同意的其他方式）收购剩余40%股权。 粤海饲料对于天石饲料的收购事项，最早可追溯至2024年10月29日。彼时，粤海饲料公告宣布收购天石 饲料51%股权，并与交易对方签署了股权并购意向书。时隔一年，标的公司整体估值维持2.2亿元不 变，但粤海饲料计划收购的股份比例，则由51%提升至60%，因此交易金额为1.32亿元。 记者注意到，采用收益法评估测算，天 ...

参展规模与投入 - 美国企业参展面积已连续7年保持第一 [1] - 霍尼韦尔展台面积扩大到首届参展时的10倍，达到500平方米 [1] - 爱达荷州参展规模不断扩大，2024年组织3家州内企业参展并签订总价值1.11亿美元的合作备忘录 [1] 企业战略与市场机遇 - 进博会被视为展示窗口和与中国市场深度对接的重要纽带 [1] - 中国市场在科技创新、数字经济和低碳发展等领域展现出强劲动能和广阔发展机遇 [1] - 美国中小企业将进博会视为拓展中国市场的重要窗口 [1] 中美农产品贸易 - 中国是美国大豆、棉花、高粱等产品的第一大出口目的国，也是美国肉类、乳品、坚果、酒类等产品的重要出口市场 [2] - 中美就扩大农产品贸易达成共识后，美国农产品企业参展热情高涨 [2] - 本届进博会中美农产品贸易合作论坛有10多家美国农产品行业协会参加，包括加州葡萄酒协会、威斯康辛州花旗参农业总会等首次参会 [2] 企业盈利与市场信心 - 2024年82%的美国企业在华实现盈利 [2] - 美企连续7年以最大参展面积亮相进博会，证明中国市场富有吸引力 [2] - 霍尼韦尔对在中国持续成长充满信心 [1]

进博会美国企业参与概况 - 第八届进博会美国企业参展面积连续7年保持第一，美国食品与农业馆内有19家展商参展 [1] - 来自美国爱达荷州的饲料添加剂企业“当然买”与多家中国企业签署合作意向书，涵盖畜牧、水产、宠物等领域 [1] - 爱达荷州参展企业在去年进博会拿下超过1亿美元的大订单 [1] 美国企业在华业务发展 - 美国精油企业多特瑞从首届进博会9平方米展台收获3.8亿元人民币订单，发展到此次300平方米展区并在上海设立首个海外研发中心 [2] - 美国电梯企业奥的斯带来瞄准“银发经济”的适老化新产品，公司认为中国推动智慧城市建设、数字化和绿色发展是积极信号 [2] - 美国手术机器人企业直观医疗是进博会“老朋友”和扎根中国市场的投资者 [2] 中美经贸合作观点 - 企业认为中美两国在宠物营养、自然禀赋、市场、资金、技术等领域各有优势，互补性强，合作空间广阔 [1] - 中美经贸关系的本质被描述为互利共赢，中美经贸关系好，中美关系就有压舱石和推进器 [2] - 稳定的中美关系被认为有助于跨国企业业务持续发展，也有利于世界经济稳定发展与创新合作 [2] - 上海美国商会调查显示，会员企业希望中美关系稳定，稳定的环境对商界最好 [3]

进博会美国企业参与概况 - 美国企业参展面积连续7年保持第一，美国食品与农业馆共有19家展商参展 [1] - 爱达荷州参展企业在去年进博会拿下超过1亿美元大订单 [1] - 众多美国企业的进博故事成为中美相互成就、共同繁荣的例证 [3] 美国企业合作与投资案例 - 美国爱达荷州饲料添加剂企业“当然买”与多家中国企业签署合作意向书，涵盖畜牧、水产、宠物等领域 [1] - 美国精油企业多特瑞从首届进博会9平方米展台收获3.8亿元人民币订单，发展到此次300平方米展区并在上海设立首个海外研发中心 [2] - 美国手术机器人企业直观医疗是进博会“老朋友”和扎根中国市场的投资者 [2] 中国市场对美国企业的战略意义 - 对中国市场而言，是重要的销售对象和利润来源，也是关乎企业全球竞争力的战略要地 [1][2] - 美国电梯企业奥的斯将中国视为重要战略市场和驱动创新的重要引擎，公司对在华业务发展充满信心 [2] - 中美两国在宠物营养、自然禀赋、市场、资金、技术等领域互补性强，合作空间广阔 [1] 美国企业高管观点与行业趋势 - “当然买”亚太区负责人认为企业数十年科研积累通过进博会在中国市场找到用武之地，中美在宠物营养领域可实现优势互补 [1] - 多特瑞中国区总裁坚信中美经贸关系的本质是互利共赢 [2] - 奥的斯带来瞄准“银发经济”的适老化新产品，认为中国推动智慧城市、数字化和绿色发展对创新驱动企业是积极信号 [2]

2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入129.3亿元，同比增长14% [4] - 2025年前三季度实现归母净利润9.90亿元，同比下降1.3% [4] - 2025年第三季度单季度实现营业收入44.2亿元，同比增长7.4%，环比增长4.9% [4] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润2.5亿元，同比下降37%，环比下降9% [4] - 第三季度计提0.33亿元资产减值损失导致业绩下滑 [5] 分产品业务表现 - 第三季度公司功能性产品营业收入32.75亿元，同比增长5.5% [5] - 第三季度公司特种产品营业收入11.44亿元，同比增长13.3% [5] - 第三季度公司功能性产品毛利7.6亿元，同比下降1% [5] - 第三季度公司特种产品毛利4.2亿元，同比下降1% [5] - 营业收入稳定增长主要得益于液体蛋氨酸渗透率持续提升和特种产品取得双位数销售增长 [5] 产能扩张与战略布局 - 公司于2023年8月决定在泉州投建新固体蛋氨酸工厂，年产能为15万吨，预计2027年投产 [6] - 截至2025年上半年，泉州项目持续顺利推进，资本开支和工程进度均按计划开展 [6] - 泉州工厂配套硫酸生产装置已启动建设，投产后将有助于公司持续巩固成本优势 [6] - 2025年上半年，位于欧洲的液体蛋氨酸工厂脱瓶颈扩能项目已开始实施，计划于2025年年底前全面投入运营 [6] - 公司作为最早在中国设立蛋氨酸生产基地的全球性企业之一，市场占有率不断提升 [6]

文章核心观点 - 公司获得由内蒙古自治区农牧厅核发的饲料添加剂红法夫酵母的产品批准文号 该批准文号为蒙饲添字（2025）090001 [1] - 该产品批准文号的取得是公司重视研发创新、加快合成生物学产业应用的结果 预计将丰富产品结构并提升市场竞争力 [1] 批准文号基本信息 - 获批产品名称为红法夫酵母 执行标准为Q/JHSW 253-2025 [1] - 批准文号为蒙饲添字（2025）090001 批准日期为2025年9月15日 [1] 对公司业务的影响 - 虾青素是红法夫酵母在发酵过程中的代谢产物 公司建有年产3,000吨虾青素建设项目 [1] - 该文号的取得将进一步丰富公司产品结构 对持续提升公司经营业绩和市场竞争力具有积极的促进作用 [1] - 预计不会对公司本年度经营业绩产生重大影响 [1]

公司动态 - 金河生物收到内蒙古自治区农牧厅核发的饲料添加剂产品批准文号审批表 [1] - 公司开发的饲料添加剂红法夫酵母获得产品批准文号 [1]

公司业绩概览 - 2025年前三季度公司营业收入为人民币129.31亿元，同比增长14% [1] - 2025年前三季度公司毛利为人民币36亿元，较上年同期增长4% [1] - 第三季度营业收入实现稳定增长，毛利与上年同期接近持平 [1] 蛋氨酸业务 - 蛋氨酸业务销售保持增长，主要源于液体蛋氨酸在全球市场渗透率持续提升 [1] - 工厂保持高度生产稳定性，供应链成本进一步优化 [1] - 固体蛋氨酸业务对业绩贡献有限，主要由于原材料（尤其是烧碱）成本大幅上涨 [1] 特种产品业务 - 2025年第三季度特种产品业务销售增长13%至人民币11.4亿元 [2] - 北美和欧洲市场反刍动物产品销售增长强劲，斯特敏的销售大幅增长26% [2] - 适口性产品取得双位数销售增长 [2] - 提升消化性能产品销售保持增长，尽管面临同业新产品带来的价格竞争压力 [2] 运营效率与成本管理 - 南京工厂在9月份的生产成本再创历史新低 [1] - 公司针对运营表现欠佳的业务开展了专门运营效率提升计划 [1] - 公司积极管理产品价格，提升工厂生产稳定性和运营效率 [1] 业务挑战与应对 - 毛利率受到维生素价格急剧下跌压力和关税政策的不利影响有所下滑 [1] - 维生素业务毛利受到维生素E和维生素A产品价格急剧下滑的不利影响 [2] - 公司通过快速调整维生素产量以尽量降低对盈利水平的负面影响 [2] - 液体蛋氨酸渗透率提升及特种产品双位数增长抵消了原材料价格上涨、关税政策及维生素产品价格下跌的不利影响 [1]

国际市场战略与表现 - 境外业务收入占总营业收入比例接近40%且持续保持20%以上增长 [4] - 销售网络覆盖全球40余个国家及地区采用经销为主直销为辅的拓展模式 [2][4] - 重点突破一带一路沿线国家市场通过本土化运营与技术创新构建先发优势 [3] 产品与技术布局 - 掌握配方技术制剂技术酶解技术三大核心技术体系 [6][7] - 产品线涵盖功能性饲料添加剂营养性饲料添加剂酶解植物蛋白饲料原料三大类 [7] - 年产10万吨玉米蛋白精加工项目将推出玉米浓缩蛋白玉米酶解蛋白系列新品 [8][9][10] 研发与创新体系 - 践行技术驱动价值创新驱动发展理念融合多学科理论开发产品 [6][7] - 酶解技术可提升玉米蛋白营养价值并释放小分子活性物质如玉米黄素黄酮类 [10] - 产品开发遵循分种分品全程营养战略持续迭代升级现有产品 [7][8] 人才与组织管理 - 构建内部造血加外部引智双轮驱动人才管理体系 [8] - 聚焦四大团队能力建设干部队伍研发团队营销团队运营管理 [8] - 2025年启动股权激励项目并建设美农学苑训战结合培养人才梯队 [8] 风险管理与运营 - 实行差异化信用政策管理境外应收账款并开展外汇套期保值管控汇率风险 [5] - 玉米蛋白精加工产品定价将综合市场行情产品成本客户资信订单规模等多要素 [10]

公司业绩表现 - 2025年上半年营收与净利润均实现同比增长 主要得益于产品端战略实施和市场端战略推进 [1] - 饲料添加剂板块肠道健康类产品收入同比增长超60% 成为业绩核心增长点 [1] - 境外业务收入同比增长超20% 成功拓展澳大利亚 新西兰 印尼等10余个新市场 [1] 产品研发与战略 - 践行分种分品 全程营养战略 加大研发投入推出多项创新产品 [1] - 新型肠道抑菌剂和高效乳化剂益能多成功转化 有效解决行业痛点 [1] - 肠道健康产品增长契合养殖业降本增效诉求 通过营养手段替代抗生素优化动物肠道功能 [1] 产能扩张项目 - 全资子公司10万吨玉米蛋白精加工项目进展顺利 预计年内建成并进入试生产阶段 [2] - 已开启销售团队组建 产品知识培训 目标客户触及等产前销售工作 为项目投产后持续放量提供支撑 [2] 行业发展趋势 - 畜牧业规模化催生添加剂刚性需求 传统产品靠技术迭代提升利用率 新型环保添加剂快速渗透 [2] - 宠物经济与水产养殖精细化发展进一步拓展细分市场 [2] - 政策层面通过法规提高准入门槛淘汰落后产能提升行业集中度 以减抗替抗倒逼绿色添加剂研发 [2] 国际化战略布局 - 坚持深耕国内 突破国际战略 境内业务通过拓宽种类市场做深客户市场实现逆势增长 [1][3] - 未来依托国际渠道网络成长为全球畜牧业资源整合平台 实施双向赋能战略 [3] - 将国内优质添加剂产品出口至全球 同时将欧洲等地区先进产品引入中国服务国内企业 [3]