市场开盘表现 - 三大指数集体低开，沪指低开0.05%报3988.56点，深成指低开0.12%报13200.54点，创业板指低开0.46%报3097.34点 [3][4] - 恒生指数低开0.49%，恒生科技指数跌0.71% [5] 行业板块表现 - 军工装备板块开盘走强，江龙船艇20%涨停，长城军工涨停，北方长龙涨超14%，天海防务、国科军工、内蒙一机等涨超5% [2][4] - 水产板块集体高开，国联水产、中水渔业、东方海洋、好当家、天马科技竞价涨停，大湖股份、獐子岛、百洋股份涨幅靠前 [2] - 纺织制造板块走高 [4] - 黄金、航运、免税概念板块表现低迷 [4] - 港股科技股普遍回调，电网、机器人、旅游板块跌幅靠前 [5]

A股市场开盘表现 - 三大指数集体低开 沪指跌0.05%至3988.56点 深成指跌0.12%至13200.54点 创业板指跌0.46%至3097.34点 [4][5] - 盘面上军工装备和纺织制造板块走高 黄金、航运、免税概念板块表现低迷 [6] 军工装备板块行情 - 板块开盘走强 江龙船艇20%涨停 长城军工涨停 北方长龙涨幅超过14% [3] - 天海防务、国科军工、内蒙一机等公司涨幅均超过5% [3] 水产板块行情 - 板块集体高开 国联水产、中水渔业、东方海洋、好当家、天马科技竞价涨停 [3] - 大湖股份、獐子岛、百洋股份涨幅靠前 [3] 港股市场开盘表现 - 恒生指数低开0.49%至26441.70点 恒生科技指数跌0.71%至5771.51点 [7][8] - 科技股普遍回调 电网、机器人、旅游板块跌幅靠前 [7]

市场开盘表现 - A股三大指数集体低开，沪指跌0.05%报3988.56点，深成指跌0.12%报13200.54点，创业板指跌0.46%报3097.34点[1][2] - 港股恒生指数低开0.49%报26441.70点，恒生科技指数跌0.71%报5771.51点[2][3] - 日经225指数跌幅收窄至0.3%，此前一度跌超1%[4] 板块与个股表现 - 水产板块集体高开，国联水产、中水渔业、东方海洋、好当家、天马科技竞价涨停[1] - 军工装备、纺织制造板块走高，黄金、航运、免税概念板块低迷[1][2] - 宁德时代低开近4%，公司股东黄世霖拟出让4563.24万股股份，占总股本1%[1] - 日本旅游及消费类股大幅下挫，资生堂股价跌11%，伊势丹三越控股跌12%，良品计画创2024年8月以来最大跌幅[3] 宏观经济与资金面 - 央行开展2830亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有1199亿元逆回购到期[3] - 人民币对美元中间价报7.0816，调升9个基点[3] - 10年期日本国债收益率上涨2个基点至1.720%，为2008年6月以来最高水平[3] 商品期货市场 - 国内商品期货开盘，集运欧线主力合约涨超6%，焦炭涨超1%[3] - 沪银跌超3%，沪金、甲醇跌超2%[3]

市场开盘表现 - 三大指数集体低开，沪指低开0.05%，深证成指低开0.12%，创业板指低开0.46% [1] - 创业板指开盘跌幅最大，为0.46% [1] 行业板块表现 - 军工装备和养殖业板块开盘涨幅居前 [1] - 黄金、工业金属、油气板块开盘下跌 [1]

行业与公司 * 纪要主要涉及两个行业：固态电池产业链（包括电池制造商、锂电设备供应商）和军工行业（特别是超材料领域）[2][11] * 公司方面，固态电池部分重点提及宁德时代、国轩高科、清陶能源（与上汽集团合作）以及锂电设备公司荣旗科技、西矿股份、纳克诺尔、科新机电、先导智能、海目星等[2][4][8][10] * 军工及超材料部分重点分析光启技术[11][12] 固态电池行业核心观点与论据 市场驱动因素与现状 * 固态电池市场受政策支持（如工信部2024年启动60亿人民币研发专项，2025年底中期验收）[3]、企业研发（宁德时代研发团队从100人扩展至1,000人）[3]及技术突破（上汽智己L6搭载半固态电池、华为固态电池专利）驱动[2][3] * 全固态电池大会等事件强化了市场关注度，11月和12月是密集对话窗口期[3] 主要企业进展 * 宁德时代：深耕固态电池超十年，2024年组建超千人研发团队，计划2027年小批量生产，2030年大规模生产，自称在全固态电池研究和产业化上全球领先，其换电体系可兼容未来发展[2][5] * 国轩高科：2025年5月金石全固态电池首条实验线贯通，设计产能0.2GWh，100%自主开发，质量频率超90%，规划12GWh准固态产线，样车行驶里程超1万公里，10月处于中试量产阶段，并启动2GWh量产线设计[2][6] * 清陶能源与上汽集团：自2019年合作，联合成立实验室和合资公司，预计2026年量产全固态样车，计划2027年第一季度实现整车量产[2][7] 技术挑战与解决方案 * 固体界面接触难题主要通过界面工程改性、材料和工艺突破解决[8] * 工艺端使用等静压设备增大压力以减少孔隙，提高界面接触，从而提升循环寿命[8] 锂电设备行业核心观点与论据 市场需求与产能预期 * 预计到2030年全球动力电池（出货量3,758 GWh）和储能电池（出货量1,400 GWh）总出货量达5.1TWh，按80%产能利用率计算，锂电设备产能需求将超6TWh[4][9] * 2025年中报显示当前锂电设备产能利用率达91%，预计2025年底全球锂电产能达2.2TWh，2030年前需新增2.8TWh以上产能（超现有产能一倍）[4][9][10] * 国内四家主要企业（宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科）2025年前三季度资本开支超490亿元，同比增长35%，其中宁德时代在建工程投资373.66亿元，同比增长48%[10] 订单与业绩展望 * 随着宁德时代等头部企业推进中试线招标及装车测试，预计2025年底至2026年锂电设备订单将显著增加，利好相关设备公司业绩增长[4][9] * 设备厂商如先导智能订单指引上调，显示需求强劲，预计2026年和2027年锂电设备板块将继续超预期增长[10] 军工行业与光启技术核心观点与论据 行业背景与趋势 * 军工行业内需方向市场关注度较低，但正处于十四五向十五五估值转换的重要转折期[11] * 十四五期间，中国制造整体涨幅87%，航空主机厂涨幅124%，军工电子涨幅107%，原材料涨幅182%，新材料尤其是超材料成为重要增长点[11] * 全球超材料市场近几年复合增速25%，主要增长来源于中国，国内占据全球近30%相关论文发表量，高影响论文超半数来自中国[11] 光启技术优势与进展 * 光启技术是超材料领域绝对龙头，创始团队来自美国杜克大学，是超材料学科创始人团队成员[11] * 公司产品在国防军工领域应用占比约62%，包括161种特种功能材料、29款功能衣料、电磁吸波蜂窝80款等[12] * 拥有佛山、株洲、天津等多个生产基地，形成覆盖全产业链的配套体系[12] * 2025年9月公布量产2.0技术孵化进展，通过工艺优化提升效率，预计2025年底完成第一阶段升级，2026年实现全体系技术迭代[12] * 拓展无人机业务，发布全球首款全机身超材料无人机并签订20亿人民币采购合同，同时涉足汽车检测领域，与华为合作验证通信性能[12] * 预测公司今后三年收入分别为25亿元、56亿元和75亿元，对应利润分别为9.6亿元、18.8亿元和23.5亿元[12] 其他重要内容 值得关注的企业 * 解决固体界面接触问题的设备企业：推荐关注荣旗科技（持有四川力能20%股权，专注高压设备）、西矿股份（凭借非标金属压力容器技术积累），以及纳克诺尔、科新机电[8] * 锂电设备企业：推荐关注先导智能、海目星等[10]

纪要涉及的行业或公司 * 固态电池行业及产业链相关公司（如宁德时代、国轩高科、清陶能源、上汽集团）[2][3][5][6][7] * 锂电设备行业及相关公司（如荣旗科技、西矿股份、纳克诺尔、科新机电、先导智能、海目星）[4][8][9][10] * 军工行业及超材料领域公司光启技术[11][12] 核心观点与论据 **固态电池行业进展与驱动因素** * 市场受政策、企业研发和技术突破驱动，例如工信部启动60亿人民币研发专项[3]，上汽智己L6搭载半固态电池[2][3]，宁德时代研发团队从100人扩展至1,000人[3]，华为发布固态电池专利[3] * 宁德时代计划2027年小批量生产固态电池，2030年大规模生产，并声称在全固态电池研究和产业化上全球领先[2][5] * 国轩高科金石全固态电池首条实验线贯通，设计产能0.2GWh，自主开发率100%，质量频率超90%，并规划12GWh准固态产线，样车行驶里程超1万公里，目前处于中试量产阶段，启动2GWh量产线设计[2][6] * 清陶能源与上汽集团合作，预计2026年量产全固态样车，计划2027年第一季度实现整车量产[2][7] **锂电设备市场需求与预期** * 预计年底至明年锂电设备订单将显著增加，受益于头部企业推进中试线招标及装车测试[4][9] * 预测到2030年全球动力电池和储能电池总出货量将达5.1TWh，按80%产能利用率计算，锂电设备产能需求将超6TWh[4][9] * 2025年中报显示当前锂电设备产能利用率已达91%，预计2025年底全球锂电产能将达2.2TWh，2030年前需新增2.8TWh以上产能[4][9][10] * 国内四家主要企业（宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科）2025年前三季度总计资本开支超490亿元，同比增长35%，其中宁德时代在建工程投资为373.66亿元，同比增长48%[10] **固体界面接触问题解决方案与相关企业** * 固体界面接触难题主要通过界面工程改性、材料和工艺突破解决，等静压设备通过增大压力减少孔隙，提高界面接触[8] * 推荐关注荣旗科技（持有四川力能20%股权，专注高压设备）和西矿股份（凭借非标金属压力容器技术积累）[8]，以及纳克诺尔、科新机电等企业[2][8] **光启技术在超材料领域的优势与前景** * 光启技术是超材料领域绝对龙头，创始团队来自美国杜克大学，是学科创始人团队成员[11][12] * 全球超材料市场近几年复合增速25%，主要增长来源于中国，国内占据全球近30%相关论文发表量[11] * 公司产品在国防军工领域应用广泛，占比约62%，拥有多种特种功能材料和生产基地[12] * 公司拓展无人机业务，发布全球首款全机身超材料无人机并签订20亿人民币采购合同，同时涉足汽车检测领域[12] * 预测公司今后三年收入分别为25亿元、56亿元和75亿元，对应利润分别为9.6亿元、18.8亿元和23.5亿元[12] 其他重要内容 * 11月和12月是固态电池密集对话窗口期，市场已有所反应[3] * 军工行业处于十四五向十五五估值转换的重要转折期，十四五期间新材料涨幅达182%[11] * 光启技术公布了量产2.0技术孵化进展，预计年底完成第一阶段升级，明年实现全体系技术迭代[12]

微波暗室建设进度 - 公司规划的微波暗室目前正在按计划推进建设工作，建设进度正常，符合预期目标 [2] - 已建成并投入使用的微波暗室有3个，能够匹配目前的产能 [2] - 预计在年底完成建设与调试工作并投入使用的微波暗室有5个 [2] - 剩余4个大型微波暗室将在年底完成建设工作，预计在一季度内完成调试工作 [2] 微波暗室建设目的 - 剩余4个大型微波暗室旨在满足下半年更大型号装备的检测使用需求 [2] - 微波暗室二期计划总建设数量为12个 [2]

项目调整原因 - 因现代战争形态演进和装备技术持续升级，公司原自研项目未能获取批量市场需求[1] - 经过市场调研并结合公司专业技术优势，新获取大药量药柱批量生产任务[1] - 拟将原先共线生产的火工品协作生产任务转至本项目生产[1]

公司概况与行业定位 * 公司为高德红外，立足于红外核心芯片，并拓展至热成像系统和高端光电系统等领域，是国内唯一一家拥有整弹型号研制生产资质的民营企业[2][10] * 公司业务布局分为四部分：红外焦平面探测器芯片、以红外为基础的光电综合系统、完整装备系统（整弹型号）、传统非致命性弹药[5] * 红外技术具有与物体温度高度相关和强穿透性的特点，广泛应用于精确制导领域，并在民用领域拓展至消费电子、工业智能控制、智能驾驶等[4][11] 核心业务进展与财务表现 * 2025年公司迎来经营拐点，第三季度业绩超预期，全年防务业务预计创历史新高，其中装备总体占比达60%[2][6] * 合同负债从5亿骤增至13亿，主要为国内核心装备总体预付款项，预计将在第四季度完成生产、交付及收入确认，第四季度业绩预计环比、同比均有大幅改善[2][6] * 2025年民品增长超过30%，第三季度贡献4亿元收入，其中芯片盈利能力极高[6] * 公司预计2025年业绩为8亿元，2026年为10亿元，2027年为13亿元，随着内需型号落地和国际订单签订，后续可能上调盈利预测[4][15] 竞争优势与战略转型 * 公司已实现从元器件供应商向整弹制造商转变，通过纵向一体化提升配套级别与价值量[2][9] * 2024年公司首次中标国内完整装备总体型号，标志着收入结构从上游元器件到下游总体的显著变化[2][3] * 2025年公司成为反坦克导弹系列独家供应商，并布局巡飞弹、防空弹、空空弹和空地弹四大类型武器装备[12] 市场拓展：内需与外贸 * 内需市场：公司从芯片扩展到光电系统和吊舱产品，成为一级供应商，内需型号正逐步定型落地[3][13][15] * 国际市场：公司积极开拓中东、亚美等国家市场，2024年珠海航展已签订海外订单，并计划参加迪拜航展，预计年底或明年初可能签订大额订单[2][3][13] * 公司已获得多款装备总体产品的出口立项，包括JM系列反舰导弹和红箭系列反坦克导弹，并完成部分订单交付[13] 运营策略与成本管理 * 为应对防务业务低成本要求，公司采取母子公司协同发展策略，母公司负责防务业务，子公司分别负责芯片、民品及微机电系统研发，实现成本单独核算以更好满足审价要求[2][7] * 子公司高德质感服务于民品，年生产能力达150万台，并计划提升至300万台[8]

调研活动基本信息 - 西安天和防务技术股份有限公司于2025年11月7日9:30至11:00接待银河证券与信达澳亚基金的联合调研 [1] - 调研形式为特定对象调研及现场参观 地点包括公司产品展厅及会议室 [1] - 公司接待人员为副总经理兼董事会秘书陈桦及子公司天和海防副总经理吴佐辅 [1] 军工装备业务布局 - 军工装备板块以新一代综合近程防御系统为核心业务 [1] - 重点推进低空近防（中国猎影3.0）、智能立体边海防（猎狐）、要地防空、战场环境综合感知、数字军营、5G军事应用及军工配套等方向 [1] - 核心产品涵盖便携式防空导弹情报指挥系统系列、野战通信指挥系统系列、雷达与作战指挥系统等 覆盖防空、通信、指挥多维度需求 [1] 水下业务发展 - 水下业务聚焦两大细分方向：水下传感器与水下无人自主航行器 [2] - 水下传感器主要用于海洋环境监测 通过感知水下温度、压力等参数为水下平台作业提供数据支持 [2] - 水下无人自主航行器具备军民两用属性 拥有长期潜航、无人驾驶、自主控制及反复使用能力 可执行侦察、反潜、水下目标探测等任务 [2] 军贸出口情况 - 军品出口严格遵循国家军贸专营政策 所有出口均通过军贸公司实现 [2] - 国际市场客户对产品的全空域探测、多任务处理能力及低成本拦截性能关注度较高 [2] 资本运作进展 - 2024年度向特定对象发行股票事项已获深圳证券交易所正式受理 [2] - 后续需经深交所审核通过及中国证监会同意注册后方可实施 募集资金用途将按监管要求披露 [2]