报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 双旦来临节日刚需支撑，短期苹果期价继续高位运行为主[2][3] 根据相关目录总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价9506元/吨，主力合约持仓量126173手，环比增加1466手，期货前20名持仓净买单量5007手，环比减少1983手[2] 现货市场 - 甘肃静宁、山东沂源、陕西洛川、山东烟台栖霞苹果现货价格分别为5.25元/斤、2.6元/斤、4.2元/斤、4元/斤，环比均无变化[2] 上游情况 - 全国苹果产量5128.51万吨，水果批发价苹果9.38元/公斤，环比降0.02元/公斤，富士苹果平均批发价9.07元/公斤，环比升0.01元/公斤[2] - 全国苹果冷库总库存763.51万吨，环比减少3.24万吨，山东苹果库容比0.58，陕西苹果库容比0.54 ，苹果出口数量当月值80000吨，环比增加10000吨[2] 产业情况 - 鲜、干水果及坚果进口金额当月值同比降14.3%，苹果出口金额当月值同比降503616万美元，一二级纸袋苹果80存储商利润为0元/斤[2] 下游情况 - 鸭梨、香蕉、西瓜水果批发价分别为6.76元/公斤、5.41元/公斤、17.2元/公斤，环比分别升0.05元/公斤、0.04元/公斤、1.2元/公斤[2] - 广东江门、槎龙批发市场早间日均到车量分别为6辆、19.6辆，环比分别升0.22辆、1.6辆[2] 期权市场 - 苹果平值看涨、看跌期权隐含波动率均为22.94%，环比均降0.3%[2] 行业消息 - 苹果产区库存交易清淡，冷库询价看货少，少量交易以低价货源为主，市场客商挑拣拿货，走货慢，甘肃产区走货相对偏好[2] - 晚富士苹果成交清淡，产地客商订货有限，西部产区以果农两级货源少量出货为主[2] - 截至2025年12月3日，全国主产区苹果冷库库存763.51万吨，较上周减3.24万吨，山东产区库容比53.97%，较上周降0.23%，陕西产区库容比58.21%，较上周降0.23%，山东产区出库慢，库内交易有限，蓬莱以外贸渠道小果出库为主但寻货减缓，栖霞少量按需出库[2] - 陕西产区果农出货意愿不高，洛川产区以客商包装手中货源发自有渠道居多，少量调货以果农两级货源，销区市场到货量小幅增加，交易清淡，中转库有积压，柑橘类水果冲击苹果市场[2]

文章核心观点 - 小象超市与褚氏农业通过创新的“锁甜人+拔尖果+48小时出山”短链路供应链模式，成功将原本因品相不佳而被忽视的“花斑果”冰糖橙打造为受市场欢迎的爆款产品，为上游果农增收并探索了非标农产品标准化的新路径 [9][10][12] 褚橙庄园与花斑果背景 - 褚橙庄园位于云南哀牢山，由褚时健于2002年创立，现已发展为拥有7000亩地、近2000位果农及近300位员工的规模化果园 [2] - 花斑果是因风吹日晒导致果皮表面有自然斑痕的冰糖橙，在特定果园（如李东辉家）产量占比可超过总产能的40%，而最佳农户产出率至多0.7%，导致果农收入差异巨大 [1][2] - 果农李东辉为代表，其果园位于风口，尽管尝试了贴“面膜”、每15天监测土壤等多种方法，仍无法有效降低花斑果比例 [1][3] 小象超市的发现与合作启动 - 2023年11月，小象超市采购员黄洲洋在哀牢山偶然品尝到花斑果，发现其口感清甜、爆汁，优于品相好的冰糖橙 [4] - 2024年初，小象超市力排众议将花斑果引入平台，意外获得大量用户好评，消费者评价其“爆汁的口感就像直接喝果汁” [4] - 初期合作时褚氏农业曾因担心渠道不理解花斑成因及缺乏标准化培育经验而拒绝，后经沟通决定共同尝试 [4] 供应链模式创新与品控标准化 - 双方合作探索出“锁甜人+拔尖果+48小时出山”模式，核心是将品控关口前置并系统化提升物流效率 [9][10] - 小象超市派驻“锁甜人”团队到产地驻场，成本高于传统模式，并与褚氏农业磨合一年多才摸索出筛选标准 [10] - 品控三大标准：斑痕不超过果面三分之一、单果克重不小于100克；全程冷链确保48小时内从产地到城市大仓；每筐套玻璃袋防运输损伤 [6] - 通过数字化系统即时收集用户反馈给产地，实现迭代，全渠道分拣衔接更紧密，积累数据后销地可免检 [7] 产品特质与质量提升 - 标准化后的花斑果（树顶果）甜度达13-14度，高于普通冰糖橙的10度 [9] - 花斑果挂果期长达290天，比普通橙多35天 [9] - 分拣抽检要求机器检测后人工复检，每车至少品尝18个果子（上、中、下货架），要求无“化渣感” [9] 合作成果与行业影响 - 新模式使“拔尖果”货损率下降超过90% [10] - 花斑果的成功为李东辉等“果二代”找到了新的增收路径 [10] - 该模式被视为新零售企业“供应链能力”迁移的样本，符合2025年中央一号文件关于发展特色农产品、强龙头、补链条等政策方向 [12] - 小象超市已在新疆库尔勒、广东岭南等地建立水果产地合作网络，强调源头品控与物流优化，未来有望挖掘更多优质非标农产品 [12] - 短链路模式减少了中间流通成本及损耗，综合成本优于传统多级分销，为零售业未来提供更多样本 [10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 苹果市场短中期价格稳中偏强运行，红枣市场维持中性看法 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，苹果2601合约昨日收盘9526元/吨，较前一日涨76元/吨，涨幅0.80% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二级晚富士价格3.75元/斤，较前一日持平，现货基差AP01 - 2026，较前一日降76；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.15元/斤，较前一日持平，现货基差AP01 - 1226，较前一日降76 [1] 近期市场资讯 - 晚富士与库存富士交易平淡，按需出货，客商调货及包装少 [2] - 西部产区客商零星寻果农两级货源，部分包装自存货；山东产区零星出库，外贸小果走货 [2] - 各产区出库价格：栖霞65、70为1.8 - 2.2元/斤；甘肃静宁果农好货4.5 - 5.5元/斤；庆阳3.6 - 4.5元/斤；陕西洛川果农货半商品3.8 - 4.3元/斤 [2] - 库内交易淡季，终端消费慢，柑橘低价冲击，预计成交平淡、价格平稳 [2] 市场分析 - 昨日苹果期价小涨，现货交易平淡，各产区按需出货，价格区间明确 [3] - 上周产区出库慢，客商订货积极性降，部分发自存货，果农小果、两极货源少量寻货 [3] - 销区消化慢，柑橘冲击中下等货源，短期淡季，价格平稳，等待节日备货 [3] 策略 - 震荡偏强，本产季价格两极分化，质量影响远期走势 [4] - 短中期迎双节备货，好货紧俏、旺季需求支撑，价格稳中偏强 [4] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，红枣2601合约昨日收盘9055元/吨，较前一日涨30元/吨，涨幅0.33% [5] - 现货方面，河北一级灰枣价格8.60元/公斤，较前一日降0.10元/公斤，现货基差CJ01 - 455，较前一日降130 [5] 近期市场资讯 - 新疆产区灰枣收购过半，价格趋弱，阿克苏主流价4.80 - 5.30元/公斤，收购8成；阿拉尔主流价5.00 - 6.00元/公斤，收购7成 [6][7] - 阿克苏及阿拉尔已签货源发运，农三师兵团及麦盖提采购加快，价格5.80 - 6.50元/公斤；若羌、和田及且末收购结束 [7] - 河北崔尔庄新货到量少，交易新货，新货价差大，产区低价货运至加工出售，成交价格趋弱 [7] - 广东如意坊到货15车，货源足，持货商让利出货，价格趋弱，下游客商按需拿货 [7] 市场分析 - 红枣期价昨日震荡收涨，新疆收购过半且价格趋弱，企业积极性一般 [8] - 销区河北新货到量少、价差大，广东货源足，成交价格均趋弱 [8] - 红枣处于“新旧季交替”，新季减产幅度未定、质量优，销区收购积极性弱，陈货为交易主体，新货接受度低 [8] - 产区新货采购低迷，枣农出货预期价下调，36家样本点库存累库，新旧叠加库存压力大，供需矛盾未缓解，市场预期悲观 [8] 策略 - 中性，若终端接受消化高价新季现货，期货价格向新季现货回归；反之，新季现货跟跌向期货靠拢 [9] - 因郑商所修改交割规则，旧季红枣可交割且成本低，近月合约或有下跌空间 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 销区市场到货量增加但交易氛围清淡，柑橘类水果上市挤压苹果销售空间，短期预计苹果期价维持高位运行，需关注其他替代水果影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价为9526元/吨，主力合约持仓量为82106手，较之前减少9791手，期货前20名持仓净买单量为7695手，较之前增加1604手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁、山东沂源、陕西洛川、山东烟台栖霞等地苹果现货价格环比无变化，分别为5.25元/斤、2.6元/斤、4.2元/斤、4元/斤 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量为5128.51万吨，较之前增加168.34万吨 [2] 产业情况 - 水果批发价苹果为9.4元/公斤，环比降0.03元/公斤，富士苹果平均批发价为9.06元/公斤，全国苹果冷库总库存为766.75万吨，较上周减少6.41万吨，山东苹果库容比为0.54，较上周减少0.01，陕西苹果库容比为0.58，较上周减少0.01，苹果出口数量当月值为80000吨，较之前减少10000吨，鲜、干水果及坚果进口金额当月值为1334364万美元，较之前减少503616万美元，苹果出口金额当月同比降14.3%，一二级纸袋苹果80存储商利润为0元/斤 [2] 下游情况 - 水果批发价鸭梨为6.71元/公斤，环比增0.04元/公斤，香蕉为5.37元/公斤，环比增0.03元/公斤，西瓜为5.78元/公斤，环比增0.22元/公斤，广东江门、槎龙、下桥批发市场早间日均到车量分别为16辆、19.2辆、25.2辆，较之前分别增加3.8辆、无变化、增加1.4辆 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率为1.85%，环比降15.66%，平值看跌期权隐含波动率为17.51%，环比降9.27% [2] 行业消息 - 苹果产区整体交易清淡，山东和陕西产区冷库看货少，少量成交多议价，甘肃产区走货偏好，花牛和富士小果交易顺畅且价格稳定，晚富士苹果交易放缓，产地多包装前期订购货源发货 [2] 观点总结 - 截至2025年11月27日全国主产区苹果冷库库存766.75万吨，较上周减6.41万吨，山东产区库容比54.11%，较上周减0.18%，入库基本结束，少量地面交易客商直发市场，库内交易开始，外贸寻货小果走货为主，出库略快于去年同期，陕西产区陆续出库，洛川产区多客商包装自有货源发自由渠道，少量调果农货源，冷库交易氛围清淡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苹果期货2601合约价格上涨，周度涨幅约0.11%；晚富士苹果交易放缓，全国主产区苹果冷库库存减少，山东和陕西产区库容比均下降；销区市场到货量增加但交易氛围清淡，柑橘类水果挤压苹果销售空间，短期预计苹果期价维持高位运行，需关注其他替代水果影响 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周苹果期货2601合约价格上涨，周度涨幅约0.11% [4][9] - 截至2025年11月27日，全国主产区苹果冷库库存量为766.75万吨，较上周减少6.41万吨，山东产区库容比为54.11%，较上周减少0.18%，陕西产区库容比为58.44%，较上周减少0.66% [4][23] - 销区市场到货量增加，交易氛围仍显清淡，柑橘类水果挤压苹果销售空间，短期预计苹果期价维持高位运行，关注其他替代水果影响 [4] 期现市场 期货市场情况 - 本周苹果期货2601合约价格上涨，周度涨幅约0.11% [9] - 截止本周，苹果期货前二十名净持仓为6091手，仓单数量为0张 [15] 现货市场情况 - 截止2025年11月28日，山东烟台栖霞纸袋红富士80以上一二级果农货主流价格在4.0元/斤，山东沂源纸袋75以上富士苹果价格为2.60元/斤 [18] 产业情况及期权 产业链情况 - 供应端：截至2025年11月27日，全国主产区苹果冷库库存量为766.75万吨，较上周减少6.41万吨，山东产区库容比为54.11%，较上周减少0.18%，陕西产区库容比为58.44%，较上周减少0.66% [23] - 需求端：截止11月27日，广东主要苹果批发市场早间日均到车量增加，80一二级苹果储存商利润暂停；截止2025年11月21日，全品种苹果批发价格为9.40元/公斤，较上周环比下调0.03元/公斤，富士苹果批发价格为9.07元/公斤，较上周环比下调0.05元/公斤；2025年10月我国苹果出口数量当月值报80000吨，环比上涨14.29%，出口金额当月值报77912万美元，环比上涨12.62% [27][32][40] 替代品情况 - 截止2025年11月21日，5种水果周度批发均价为7.13元/公斤，环比上调0.05元/公斤（包括富士苹果、香蕉、葡萄、鸭梨和西瓜） [36] 期权市场 - 本周苹果平值期权隐含波率相关情况有图展示，但未提及具体数据 [41] 期股关联 - 股市涉及宏辉果蔬，有其市盈率情况展示，但未提及具体数据 [43]

公司市场表现 - 公司参加进博会八年来中国市场销售额增长2000万标准零售箱且营业额实现2倍增长[3] - 中国市场已成为公司全球布局中的战略要地与核心增长引擎[3] - 公司业务目前仅覆盖中国不到70个城市未来计划通过进博会拓展更多合作伙伴[8] 公司产品战略 - 公司核心竞争力在于将生鲜农产品做到非标品中的最标准确保每颗奇异果大小口感几乎一致[3] - 通过进博会平台发现中国消费者对新产品的诉求从而激发加快栽培新产品的决心[5] - 红宝石奇异果借助进博会正式在中国上市并赢得消费者喜爱为行业带去积极反馈[5] - 为满足中国消费者全年供应需求公司积极探索在中国本土种植奇异果的可能性[5] - 公司已在成都设立研发办公室多年研究当地气候土壤等因素为本土种植做准备[5] 公司运营与贸易便利 - 公司在2021年11月通过中国海关AEO高级认证获得更迅捷的通关速度[6] - 公司是新西兰唯一一家满足中国海关总署2023年第79号公告检疫要求具备对华出口资质的企业[6] - 海关AEO高级认证为公司提供了多项便利通关措施确保产品能以最快速度进入市场[8] - 相关公告使公司奇异果出口中国从传统贸易模式迈入有法律保障的规范化阶段[6]

公司业务模式 - 华润万家自2015年起探索产销对接模式，减少中间环节成本，连接农产品生产端与消费端 [4] - 公司通过建设基地、订单农业、直接采购等形式与产地农民合作，以不低于市场价的价格收购农产品 [1][6] - 2025年开启新助农事业，计划在全国建设百个基地，目前已建设98个基地，覆盖全国24个省份85个地区 [1][11] - 公司打造自有品牌“润家”，通过品牌赋能提升农产品附加值，并将附加值更多留在乡村 [6] 供应链与运营效率 - 在延安临镇镇建设1.2万吨储量仓库和分拣车间，通过冷链物流使苹果一两天内可达各大城市 [1][6] - 产销直接对接将损耗降到最低，提高地头收购价，保障果农利益 [2] - 从产地到超市的供应链最短仅需四到五天时间 [7] - 基地建设辐射周边五个县区上千家果农，其中订单式采购面积超过3万亩 [6] 农产品质量与商品率 - 正常年份延安苹果商品率超过八成，优质果园可达九成以上，但今年受气候影响商品率可能仅五六成 [2] - 通过严格分拣和深加工产业链完善，使苹果去向更加多元，提高整体商品率 [3] - 帮助农民改良品种，引进黄金维纳斯、秦脆、瑞雪等新品种，采用矮化密植技术管理 [6] 产业规模与经济效益 - 陕西延安苹果年产量超过500万吨 [5] - 2025年1月至今已完成98家授牌基地，推广千余种帮扶单品，打造出陕西延安洛川红富士等8个销量超千万产品 [11] - 采购源自脱贫县产地苹果超1亿元，采购原国贫县及原中央苏区农产品超4.67亿元 [11] - 果农刘百生种植25亩苹果，采用新技术管理后销售收入达30万元 [6] 社会影响与就业创造 - 在延安分拣车间，最忙时有超过三百人工作，绝大部分为乡村常住人员 [9] - 为当地居民提供灵活就业机会，如高静在分拣车间工作可按天计酬，每天收入110元，且工作地点距家仅几分钟路程 [8][9] - 新的助农模式为农业生产者提供更多家门口就业机会，为乡村振兴提供产业支撑 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 销区市场表现一般，关注橘类水果上市的替代影响，短期预计苹果期价维持高位运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价9491元/吨，主力合约持仓量124537手，环比减少326手，期货前20名持仓净买单量9900手，环比增加1805手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价格未提及环比变化，山东沂源纸袋75以上苹果现货价格未提及环比变化，陕西洛川纸袋70以上半商品苹果现货价格4.2元/斤，环比无变化，山东烟台栖霞纸袋80以上一级二级果农货苹果现货价格4元/斤，环比无变化 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨，水果批发价苹果9.43元/公斤，环比下降0.06元/公斤，富士苹果平均批发价9.07元/公斤，环比下降0.05元/公斤 [2] - 全国苹果冷库总库存773.16万吨，较上周增加8.92万吨，山东苹果库容比0.59，较上周增加0.03，陕西苹果库容比0.54，较上周下降0.01 [2] - 苹果出口数量当月值80000吨，较上月增加10000吨，鲜、干水果及坚果进口金额当月值未提及环比变化，苹果出口金额当月同比下降14.3% [2] 产业情况 - 一二级纸袋苹果80存储商利润为0元/斤，环比无变化，鸭梨水果批发价6.67元/公斤，环比增加0.01元/公斤，香蕉水果批发价5.34元/公斤，环比下降0.05元/公斤 [2] - 西瓜水果批发价5.56元/公斤，广东江门批发市场早间日均到车量12.2辆，环比无变化，广东下桥批发市场早间日均到车量16辆，环比无变化，广东槎龙批发市场早间日均到车量23.8辆，环比无变化 [2] 下游情况 未提及 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率26.77%，平值看跌期权隐含波动率26.78%，环比增加4.7% [2] 行业消息 - 2025年10月我国鲜苹果合计出口约8万吨，环比减少1万吨，同比减少2万吨，2025年1 - 10月我国鲜苹果合计出口68万吨，累计同比下滑8.7% [2] - 山东、山西苹果仍在入库中，地面交易陆续收尾，库存货源交易有限 [2] 观点总结 - 截至2025年11月19日，全国主产区苹果冷库库存量为773.16万吨，较上周增加8.92万吨，山东产区库容比为54.29%，较上周增加3.02%，陕西产区库容比为59.10%，较上周减少0.34% [2] - 山东产区地面交易进入收尾阶段，部分入库，陕西产区入库基本结束，开始转出库，陕北多以客商发自存货源为主，部分外贸渠道少量调货，陕西南部调果农货为主，成交好于陕北地区 [2]

新闻核心观点 - 湖南麻阳冰糖橙成功扩大国际市场出口，8吨产品发往马来西亚、俄罗斯、东非等地区，标志着对东南亚市场的持续深耕及非洲新市场的拓展 [1][2] 出口市场拓展 - 冰糖橙出口目的地包括马来西亚、俄罗斯、东非等国家和地区 [1][3] - 对马来西亚市场实现持续深耕与稳定供应，系继今年4月成功进入后的进一步拓展 [2] - 今年以来不断拓展非洲市场，与肯尼亚、索马里等多个非洲客商建立贸易往来 [2] 供应链与质量保障 - 怀化海关提前介入指导企业完善质量管理体系，并深入种植基地开展风险监测，从源头把控农产品质量 [2] - 针对水果出口时效性强的特点，海关优化“出口绿色通道”，实施“7×24小时”预约查验，推广远程属地查验和批次检验改革模式，做到即报即查即出证 [2] - 麻阳蓝凤凰农业发展有限公司生产线加急运转以满足海外需求，冷库中还储存有脐橙、黄金贡柚等多个品种 [2] 行业出口成果与展望 - 依托怀化国际陆港通道优势，成功构建密集的国际物流运输网络 [4] - 水果、蔬菜、禽蛋等众多特色农产品已远销全球10余个国家和地区 [4] - 今年1月至10月怀化全市农产品出口额已达3.9亿元 [4] - 预计冰糖橙今年的出口量将实现新的突破 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苹果期货2601合约价格下跌，周度跌幅约1.36%；山东、山西苹果仍在入库中，地面交易陆续收尾，库存货源交易有限；全国主产区苹果冷库库存量增加，山东产区库容比上升，陕西产区库容比下降；销区市场表现一般，关注橘类水果上市的替代影响，短期预计苹果期价维持高位运行 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周苹果期货2601合约价格下跌，周度跌幅约1.36% [4][9] - 截至2025年11月19日，全国主产区苹果冷库库存量为773.16万吨，较上周增加8.92万吨；山东产区库容比为54.29%，较上周增加3.02%，陕西产区库容比为59.10%，较上周减少0.34% [4][25] - 山东产区地面交易进入收尾阶段，陕西产区入库基本结束开始转出库；销区市场表现一般，关注橘类水果上市的替代影响，短期预计苹果期价维持高位运行 [4] 期现市场 期货市场情况 - 本周苹果期货2601合约价格下跌，周度跌幅约1.36% [9] - 截止本周，苹果期货前二十名净持仓为7572手，仓单数量为0张 [15] 现货市场情况 - 截止2025年11月21日，山东烟台栖霞纸袋红富士80以上一二级果农货主流价格在4.0元/斤；山东沂源纸袋75以上富士苹果价格为2.60元/斤 [18] 产业情况及期权 产业链情况 - 供应端：截至2025年11月19日，全国主产区苹果冷库库存量为773.16万吨，较上周增加8.92万吨；山东产区库容比为54.29%，较上周增加3.02%，陕西产区库容比为59.10%，较上周减少0.34% [25] - 需求端：截止11月20日，广东主要苹果批发市场早间日均到车量减少；80一二级苹果储存商利润暂停（以0代替） [29] - 需求端：截止2025年11月14日，全品种苹果批发价格为9.43元/公斤，较上周环比下调0.06元/公斤；富士苹果批发价格为9.12元/公斤，较上周环比上调0.08元/公斤 [33] - 替代品情况：截止2025年11月14日，5种水果周度批发均价为7.07元/公斤，环比上调0.03元/公斤（包括富士苹果、香蕉、葡萄、鸭梨和西瓜） [37] - 需求端：2025年9月我国鲜苹果合计出口约7.08万吨，出口金额69178601美元，出口均价977.40美元/吨；出口量较8月份环比涨幅3.51%，较2024年9月同期跌幅6.36%；2025年1 - 9月我国鲜苹果合计出口60万吨，累计同比下滑7.50% [41] 期权市场 未提及相关总结内容 期股关联 - 报告展示了宏辉果蔬市盈率情况 [44]