报告行业投资评级 - 美股行业投资评级为弱于大市，维持该评级 [4] 报告的核心观点 - “大漂亮法案”通过并生效，美国财政压力或将进一步扩大，该法案为税改法案，“减税养债”带来长期问题，减税致赤字增长但对经济增长贡献待商榷 [1] - 6月非农就业数据有韧性但需关注结构问题，就业回升源于政府就业但增势难持续，小企业裁员且新增岗位增幅低，未来有转弱风险；衍生品市场维持9月和12月两次降息预期 [2] - 美债利率先降后升，期限利差小幅收窄；建议投资者以中短期美债配置为主，优选2 - 5年期品种，谨慎配置长久期债券 [3] 根据相关目录分别进行总结 美债基准利率 - 涉及2年期与10年期美债利率、美债收益率曲线、各期限美债竞标倍数、2 - 30年期美债发行中标利率、美债月度发行额、联邦基金利率期货市场隐含的降息次数等图表 [13][17][19] 美国宏观经济与流动性 - 包含美国通胀同比走势、联邦政府年度累计财政赤字、经济意外指数、ISM PMI、消费者信心指数、金融条件指数、房屋租金增速、申领失业金人数、时薪同比增速、非农就业数据、房地产新屋获批开工销售量同比增速、个人消费支出同比增速、盈亏平衡率通胀预期、非农分行业贡献等图表 [24][26][28] 汇率 - 有非美货币近1年走势、近两周变化、中美主权债利差、美元指数与10年期美债利率、美元指数与人民币指数、美元兑人民币1年期锁汇成本变化等图表 [51][57][60] 海外美元债 - 涉及美国美元债价格走势、美欧综合美元债价格走势、全球投资级美元债价格走势、全球高收益美元债与中资国内债价格走势、全球债市近两周回报率对比、美国国债波动率MOVE指数与VIX恐慌指数、美国不同期限国债ETF价格涨跌幅等图表 [63][67][69] 中资美元债 - 包含中资美元债回报率2023年以来走势（分级别、分行业）、投资级和高收益级中资美元债收益率和利差走势、近两周回报（分级别、分行业）、净融资额走势、各板块到期规模等图表 [82][84][87] 调级行动 - 近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人采取7次调级行动，2次上调评级，1次撤销评级，3次首予评级，1次下调评级，并列出具体调级情况 [93][94]

公司高层变动 - 黄伟担任哈尔滨电气集团有限公司董事长、党委书记，免去总经理职务 [2] - 黄伟曾在中国东方电气集团、国家核电技术公司、东风汽车集团等担任高管职务 [2] - 2023年4月黄伟任哈电集团总经理，2025年6月升任董事长 [2][6] 数字化转型战略 - 2025年初黄伟部署数字化战略：深耕智能制造，推动高端化、智能化、绿色化发展，布局人工智能技术应用 [2] - 2023-2025年是公司数字化转型从规划到落地的关键跃升期 [2] - 2024年1月提出"数字化赋能新型工业化"路径，2025年深化为"三个替代"战略（自动化代替手工、机器代替人工、远程运维代替现场值守） [2] - 2025年3月DeepSeek大模型完成本地化部署，实现多模态数据分析在产品设计、质量检测等核心场景应用 [3] - 冲剪数字化车间成为行业标杆，AI+智造战略取得关键突破 [3] 科技创新体系 - 构建"绿色、低碳、高端、数字"四位一体的科技创新体系 [4] - 部署107个重点技术方向、40个重点示范产品，计划2025年实现20项重点技术国际领先 [4] - 校招人数连续两年增长超50%，组建57个"头雁创新团队"，设立6000余万元专项奖励资金 [4] - 与哈工大、哈工程联合培养110余名工程硕博士，共建绿色低碳能源创新研究院 [4] 绿色能源项目 - 新疆若羌县10万千瓦光热+90万千瓦光伏项目年发电量19.6亿千瓦时，年减排二氧化碳188万吨 [4] - 全球最大500兆瓦冲击式水轮机转轮应用于西藏扎拉水电站，外径6.23米、重80吨，创多项世界纪录 [5] - 扎拉水电站落差近700米，是全球综合难度最高的冲击式水电项目 [5] - 数字化制造体系支撑研发：数字仿真优化结构、三维检测模拟焊接、探伤合格率达98.04% [5] 战略发展方向 - 2023年黄伟提出"三个发展期"（产业发展机遇期、转型发展关键期、创建一流攻坚期） [5] - 2025年战略布局呈现数字生态深化、绿色装备拓展、全球市场突破三大方向 [5] - 公司从传统装备制造商向"高端化、智能化、绿色化"世界一流企业跃迁 [6]

核心观点 本周政策聚焦产业数字化升级与金融制度创新，围绕科技赋能、高质量发展和制度优化发力，助推传统行业转型升级与新兴动能培育；A股各大板块涨跌不一，不同热门概念指数在周度、月度、年度表现有差异 [1] 本周国内宏观政策跟踪 - 中国银行研究院发布报告认为下半年经济运行不确定、不稳定因素多，但中国经济应对风险能力提升，预计更多增量房地产支持政策将出台 [8] - 6月财新中国制造业采购经理指数录得50.4，高于5月2.1个百分点，重回临界点以上 [8] - 王毅与欧盟外交与安全政策高级代表举行对话，双方希望推动新一次中欧领导人会晤取得积极成果，发展更具建设性的欧中关系 [8] - 商务部回应美方相关报道，希望美方与中方相向而行推动中美经贸关系健康发展，双方正落实伦敦框架有关成果 [8] - 王毅表示中德外交与安全战略对话富有建设性，双方应推动中德全方位战略伙伴关系新发展 [8] 本周国内行业政策跟踪 工业 - 6月30日市场监管总局对《工业产品生产许可证实施细则通则（征求意见稿）》和24个产品生产许可证实施细则征求意见，以适应经济社会发展和技术进步 [11] 金融业 - 6月30日深交所发布指引明确创业板“轻资产、高研发投入”认定标准，助其服务科技创新和新质生产力发展 [12] 医疗服务业 - 7月1日国家医保局、卫健委印发措施支持医保数据用于创新药研发，加强三方信息互通与协同 [13] 民航运输业 - 7月1日国内航空公司通知自7月5日起上调国内航线旅客运输燃油附加费，800公里（含）以下收10元，800公里以上收20元 [14] 交通运输业 - 7月2日民航局、国铁集团印发任务清单推动“空铁联运”高质量发展，明确七方面十五项具体任务 [15][17] 资产价格：本周全球大类资产表现数据跟踪 - A股涨幅前五板块为钢铁Ⅱ（+5.98%）、建材Ⅱ（+4.33%）、医药生物（+4.33%）、银行（+3.78%）、电气设备（+2.44%）；跌幅前五为软件服务（-1.05%）、半导体（-0.89%）、家庭用品（-0.74%）、企业服务（-0.71%）、交通运输（-0.43%） [1][18] 本周热门概念指数周度/月度/年度涨跌幅跟踪 周度 - 涨幅前十为CRO（+7.08%）、创新药（+6.99%）等；跌幅前十为航空运输精选（-4.03%）、锂电正极（-2.48%）等 [2][21] 月度 - 涨幅前十为创新药（+5.20%）、水产（+5.19%）等；跌幅前十为光模块(CPO)（-4.26%）、拼多多合作商（-4.12%）等 [2][22] 年度 - 涨幅前十为最小市值（+45.20%）、数字货币（+44.36%）等；跌幅前十为TOPcon电池（-8.09%）、大基建央企（-6.92%）等 [26]

五粮液与西门子战略合作 - 五粮液集团董事长曾从钦率队调研西门子研发中心和总部 双方签署战略合作协议 [1] - 合作领域包括数字规划咨询 电气化 自动化 数字化和低碳化解决方案 [2] - 双方将整合优势资源 以数字化和低碳化"双轮驱动"产业链升级 [2] 西门子技术优势 - 西门子在人工智能 可持续能源 网络安全等领域有前瞻性布局 [1] - 展示数字孪生 柔性制造 AI应用等预研发成果 [1] - 从电报先驱发展为工业4 0探索者 业务涵盖电力 软件 电气工程和自动化 [1] 五粮液国际化战略 - "和美全球行"德国站活动促成与西门子深化合作 [1][2] - 2025年计划升级该活动 强化文化赋能和营销创新 [2] - 将通过德国站和塞舌尔站活动深化产业合作 打造沉浸式消费体验 [2] 已有合作成果 - 共同推进数智化赋能生态酿酒 制曲与包装升级 环保设施完善等项目 [2] - 前期合作已取得显著成效 [2]

资金流向方面，今日该股主力资金净流入1.04亿元，其中，特大单净流入1.12亿元，大单资金净流出 791.04万元。近5日主力资金净流出3.64亿元。 4月30日公司发布的一季报数据显示，一季度公司共实现营业收入2.85亿元，同比下降26.23%，实现净 利润-3992.98万元。（数据宝） 长城电工7月7日交易公开信息 | 买/ | 会员营业部名称 | 买入金额（万 | 卖出金额（万 | | --- | --- | --- | --- | | 卖 | | 元） | 元） | | 买一 | 国泰海通证券股份有限公司襄阳檀溪路证券营业部 | 2508.47 | | | 买二 | 国泰海通证券股份有限公司总部 | 2355.51 | | | 买三 | 国投证券股份有限公司西安朱雀大街证券营业部 | 2312.01 | | | 买四 | 国金证券股份有限公司深圳分公司 | 1924.61 | | | 买五 | 国盛证券有限责任公司杭州建设三路证券营业部 | 1875.20 | | | 卖一 | 中国银河证券股份有限公司北京中关村大街证券营业部 | | 3082.01 | | 卖二 | 国联民生证券股份有限公司宁波战 ...

五粮液与西门子战略合作 - 五粮液集团董事长曾从钦率队调研西门子研发中心和总部，双方达成深化合作共识，将携手推进"数字五粮液"建设 [1] - 双方签署战略合作协议，在数字规划咨询、电气化、自动化、数字化和低碳化解决方案等领域建立长期合作关系 [6] - 合作以数字化和低碳化"双轮驱动"、产业链供应链"深度融合"为核心，目标将五粮液打造为行业领先的"智改数转"企业 [6] 西门子历史与技术优势 - 西门子成立于1847年，是全球电力、软件、电气工程和自动化领域领导者，1872年进入中国市场并参与多项基础设施里程碑项目 [3] - 五粮液团队在西门子研发中心考察人工智能、可持续能源、网络安全、数字孪生、柔性制造等前沿技术 [5] - 西门子从电报先驱发展为工业4.0探索者，其组织架构、全球布局和核心原则为合作提供技术支撑 [6] 合作基础与阶段性成果 - 双方已共同推进数智化赋能生态酿酒、制曲与包装升级、环保设施完善等项目并取得显著成效 [6] - 此次合作基于"和美全球行"德国站活动契机，体现双方在匠心与品质追求上的高度契合 [6] 五粮液国际化战略 - 2025年"和美全球行"计划升级，通过文化赋能、营销动能强化、人群互动深耕，推动中国酒文化融入全球消费场景 [8] - 公司将通过德国站和塞舌尔站活动深化产业合作，打造沉浸式消费体验，以"和合共生"理念增强全球供应链韧性 [8]

中标项目概况 - 公司中标南方电网公司2025年主网线路材料第一批框架招标项目及广西电网公司2025年省级物资集中采购生产类、调度类、基建类框架公开招标(二次招标)项目 [1] - 合计中标金额约4281.23万元 [1] - 公司所披露的中标项目仅为中标金额2000万元(含)以上项目 [1] 财务影响 - 本次中标金额约占公司2024年营业收入的5.76% [1] - 中标合同的履行将对公司未来经营业绩产生积极的影响 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周权益市场题材快速轮动，股债跷跷板情况明显，转债相对于正股仍维持较高估值，性价比受限，择券空间缩窄 [1][2] - 下周或成为本轮资金空转结束的重要时点，关注股债性价比能否重回偏向债券，目前长债性价比略优于价值类权益资产，后续权益类价值资产继续下跌或出现较好介入窗口 [3] - 最新转债组合股性转债仓位为 0，全部配置价值风格双低和低价转债，总仓位 70%，价值风格双低转债具备正股和转债双重优势，价值风格低价转债剩余时间长且具备下修预期 [4] 根据相关目录分别进行总结 股债、转债市场回顾 - 上周权益市场题材快速轮动，受海外消息及资金面波动影响，股债跷跷板明显，周一股指涨、债市回调，周二跨季后资金面转松债市走强、股市震荡调整，周五美国 6 月非农超预期影响股债市场 [1] - 目前转债相对于正股维持较高估值，上周整体估值溢价有所压缩，但部分行业主动抬升估值，转债性价比受限，全市场价格中位数提升至 124 元，估值持续偏高，择券空间缩窄，以估值有待调整的惰性转债占比最大 [2] - 上周转股溢价率中位数小幅下降至 28.9%（历史分位 58%），隐含波动率维持 30%左右（历史分位 65%），隐波差中位数保持 -15%左右（历史分位 36%），择券空间较大的行业有军工、银行等，以弹性较好的双低和股性转债居多 [2] - 上周转债全市场周均成交 602 亿元，环比提升 7%，次新债等传统炒作券交易低迷，市场倾向交易期权部分弹性更强的品种，AAA 转债估值被压制 [2] 市场展望与策略推荐 - 下周或成为本轮资金空转结束的重要时点，关注股债性价比能否重回偏向债券，目前长债性价比略优于价值类权益资产，后续权益类价值资产继续下跌或出现较好介入窗口 [3] - 自上而下宽基组合观点为权益价值风格（仓位 80%），30 年国债 ETF（仓位 20%），最新转债组合股性转债仓位为 0，全部配置价值风格双低和低价转债（类债资产），总仓位 70% [4] - 价值风格低价转债剩余时间较长且具备下修预期，银行转债退市带来的流动性逐步逢低布局，价值风格双低转债具备正股和转债双重优势，正股所属行业估值普遍偏低，转债以高评级转债为主，估值持续被压制、稀缺性逐渐增强 [4] - 转债宽基组合上周跑输中证转债指数 -0.42pct，2024 年 7 月建仓以来累计跑赢中证转债指数 15.5pct，最大回撤 7.7%（同期中证转债指数最大回撤 7.5%） [4] 图表相关总结 - 图表 2 展示下周转债宽基组合标的，包括价值风格双低转债和价值风格低价转债，涉及兴业银行、晶科能源等多家公司 [9] - 图表 4 显示上周转债市场分行业表现，农林牧渔、医药生物等行业有不同的收益率、转股溢价率变动等情况 [12] - 图表 5 呈现上周转债市场分股性债性表现，低价转债、惰性转债等不同属性转债有不同的收益率、转股溢价率变动等情况 [13] - 图表 6 展示上周转债市场分评级表现，AAA、AA+等不同评级转债有不同的收益率、转股溢价率变动等情况 [14] - 图表 7 呈现上周转债市场分正股市值表现，200 亿以上、100 亿 - 200 亿等不同正股市值对应的转债有不同的收益率、转股溢价率变动等情况 [15] - 图表 8 显示上周转债市场分转债余额表现，50 亿以上、20 亿 - 50 亿等不同转债余额对应的转债有不同的收益率、转股溢价率变动等情况 [16] - 图表 9 呈现上周转债市场分上市至今时长表现，老债、3 - 4 年等不同上市时长的转债有不同的收益率、转股溢价率变动等情况 [18] - 图表 10 展示各行业转债股性、债性特征，包括各行业低价转债、惰性转债等占比情况 [19] - 图表 11 未详细展示内容，但应与各行业转债评级、规模、转换价值情况相关 [21]

电力设备行业 - 西安西电开关电气有限公司生产线满负荷运转，产值和产量实现"双过半"，订单量不断攀升[1] - 公司主要生产封闭式组合电器、发电机断路器等关键电力控制设备，为保障能源安全发挥重要作用[1] - 上半年产能利用率达100%，产值同比增长超10%[1] - 公司进行"登高"扩产，通过人员培训、优化工艺等措施提升运行效率[1] 机器人及智慧康养行业 - 中航创世机器人(西安)有限公司推出13款50多个型号产品，覆盖全国30多个省区市，累计服务患者超1亿人次[2] - 上半年核心产品肌电生物反馈仪销售超300台，订单量增长一倍多，业绩产值与去年全年持平[2] - 公司专注于康复机器人技术，采用"机器人技术+智慧康养"创新模式，成为智慧康养领域领军企业[2] 汽车制造行业 - 陕西汉德车桥有限公司新能源产品销量同比增长106%，桥总成产销同比增长10%[3] - 前5月陕西汽车产量达78.9万辆，同比增长29.3%，高于全国18.2个百分点[5] - 新能源汽车产量56.1万辆，同比增长36.6%，占全省汽车总产量的71.1%[5] - 省内汽车配套率提升至57%，产业虹吸效应增强[5] - 西安银轮新能源热管理系统有限公司全年目标产值1.9亿元，产品可提升新能源汽车续航能力[5] 半导体及光子产业 - 西安赛富乐斯半导体科技有限公司实现技术突破，订单量暴增正在扩产[6] - 公司成长为全球领先的量子点显示解决方案提供商，产品应用于XR虚拟影棚、AR眼镜等领域[6] - 陕西光子产业产值以每年超50%速度递增，总产值超300亿元[6] - 中智科仪(北京)科技有限公司预计全年产值将突破亿元[6] 政府政策支持 - 陕西出台政策措施推动汽车产业发展，发挥龙头企业引领带动效应[4] - 以"链长制"为抓手聚集相关企业，提升省内配套率[5] - 前瞻布局人工智能、光子、量子信息等未来产业，加快发展新质生产力[7]

贸易关税相关谈话引发市场震荡 - 特朗普7月4日宣称将设定新单边关税税率，范围10%-70%，预计8月1日生效，打破市场对贸易谈判缓和的期待 [2] - 4月美国实施10%普遍关税曾导致标普500指数自2月峰值大跌19%，70%关税若实施影响将远超4月 [2] - 50%关税在4月已导致美国股市陷入熊市区域，债券和美元遭大幅抛售 [2] - 更高关税将增加美国经济通胀风险，进一步扰乱供应链体系 [2] 对主要贸易伙伴谈判态度影响市场预期 - 美国与欧盟谈判举步维艰，欧盟或寻求延长现状以避免关税提高，此前美国对欧盟汽车及零部件征收25%关税，钢铝产品50%关税 [3] - 日本与美国贸易谈判陷入僵局，特朗普指责日本对美汽车贸易不公平，日本东京股市两大股指7月2日下跌，机械、电气设备等出口导向型产业股票跌幅显著 [3] - 印度计划对美国征收报复性关税，美印贸易摩擦不确定性加剧，对两国相关产业及进出口企业带来负面影响 [4] 经济政策言论影响金融市场走势 - 特朗普4月9日喊话买入美股并宣布暂停部分关税，标普500指数当月收盘点位较月内低点累计反弹超15% [5] - 5月8日特朗普再次喊话买入美股，三大指数集体冲高，但喊话效应正逐渐减弱，投资者回归基本面分析 [5] - 特朗普施压美联储降息，高盛预测美联储将于9月重启降息，较先前预测提前3个月 [6] - 美联储降息预期调整影响债券市场、外汇市场以及企业融资成本和投资决策 [6] 市场后续走势的不确定性与应对建议 - 贸易谈判结果难以预测，新关税若生效将重塑全球贸易格局，冲击各国经济增长、企业盈利和就业 [7] - 投资者需密切关注政策动态和经济数据，多元化投资组合分散风险，评估出口导向型行业供应链稳定性、成本转嫁能力和市场份额变化 [8] - 企业应优化供应链布局，寻求替代市场和原材料供应地，加强成本控制和技术创新 [8]