行业投资评级 - 维持行业"强于大市"投资评级 [1][8][53] 核心观点 - 行业估值处于历史低位 市盈率和市净率均低于历史估值中枢 未来有望迎来估值回归 [8][53] - 生猪养殖板块预计下半年进入供需双增局面 产能充足但需求旺季来临 [8][52] - 种业板块受益于生物育种商业化政策 行业集中度和利润率有望提升 [52] - 宠物食品行业存在国产替代和线上渠道增长空间 [53] 行情回顾 - 2025年8月农林牧渔(中信)指数上涨11.6% 跑赢沪深300指数1.3个百分点 [8][11] - 在中信一级30个行业中排名第9位 [8][11] - 子行业中种植板块涨幅居前 水产加工板块跌幅居前 [8][11] 生猪养殖板块 - 2025年8月全国生猪(外三元)交易均价13.77元/公斤 环比下跌5.36% 同比下跌32.27% [8][17] - 能繁母猪存栏量4042万头 仍高于正常保有量142万头 [18] - 8月生猪自繁自养理论盈利均值63.70元/头 环比下滑62.51% [20][22] - 牧原股份商品猪头均收入1692.62元/头 温氏股份出栏量同比增37.88% [24][26] 白羽鸡板块 - 2025年8月白羽肉鸡均价3.56元/斤 环比上涨10.56% [8][27] - 白羽肉鸡鸡苗均价3.61元/羽 环比上涨118.79% [25] - 8月份肉鸡养殖盈利预估值为1.97元/只 环比上涨256.35% [29] 宠物食品板块 - 2025年8月宠物食品出口数量2.95万吨 同比增长3.53% [8][32] - 1-8月累计出口23.04万吨 同比增长6.22% [8][32] - 出口金额1.17亿美元 同比下降15.86% [8][32] 投资建议 - 建议关注牧原股份(002714) 24EPS 3.30元 25EPS 4.37元 [1][52] - 建议关注普莱柯(603566) 24EPS 0.27元 25EPS 0.52元 [1] - 建议关注秋乐种业(831087) 24EPS 0.31元 25EPS 0.33元 [1][52] - 建议关注乖宝宠物(301498) 24EPS 1.56元 25EPS 2.03元 [1][53] - 建议关注中宠股份(002891) 24EPS 1.34元 25EPS 1.48元 [1][53] - 建议关注佩蒂股份(300673) 24EPS 0.75元 25EPS 0.91元 [1][53]

公司股份锁定延期 - 控股股东国投种业自愿延长1.23亿股股份锁定期 从2025年10月25日延至2028年10月25日 [1] - 此次延期体现控股股东对公司长期发展前景的信心和投资价值认可 有助于增强投资者信心 [1] - 股份锁定延期与前期36个月不减持承诺形成协同 强化长期股权稳定性 [1] 种业业务表现 - 玉米种子销售收入连续三个经营年度增长 增幅分别为25.68%、41.56%、26.46% [2] - 水稻种子销售收入连续三年增长 增幅分别为28.72%、12.21%、18.5% [2] - 小麦种子销售收入呈现高速增长 增幅达145.57%、38.91%、23.02% [2] - 2024年度种业板块制种面积、单产、总产量及收入均创历史新高 种业收入首次突破10亿元 [2] 研发与创新能力 - 公司已构建育种科研体系 通过完善基础设施提升良种繁育能力 [2] - 加强种质资源引进与创制 推进生物育种新技术应用 [2] - 推动常规技术、生物技术与信息技术三元融合创新 [2] 种业行业趋势 - 2024年中国种业市场规模达1410.16亿元 同比增长3.11% [2] - 预计2025年种业市场规模将增长至1480.67亿元 [2] 未来发展战略 - 以科技创新为核心驱动 开展种源核心技术攻关 [3] - 加强生物技术企业及科研院所合作 推进转基因玉米品种转育与产业化 [3] - 深化数字技术在育种和生产环节的应用 [3]

新华网呼和浩特9月26日电（李倩）金秋时节，内蒙古兴安盟扎赉特旗万顷稻浪翻涌，大型联合收 割机的轰鸣声划破田间宁静，全旗正式迎来2025年水稻青粮收割"第一镰"。 在扎赉特旗好力保镇古庙村的示范田内，种植户吴敌今年种植的260亩水稻全部选用早熟优质品 种"润和发五"，预计亩产可达1400斤。 "我们与企业签订青粮订单，价格每斤1.45元，收割即装车、直销加工厂，不仅提早收益，还省去 后期仓储损耗。"吴敌说。 青粮收割的背后，是扎赉特旗持续推进水稻品种优化与科技管理的成果。吴敌等种植户今年种植 的"润和发五"水稻品种，正是扎赉特旗本土企业扎赉特旗佰东农业科技有限公司研发的早熟品种，而这 个水稻品种是"竞争上岗"的。 2025年9月9日，农户在扎赉特旗好力保镇古庙村稻田里抢收青粮。（扎赉特旗融媒体中心供图） 2025年9月9日，农户在内蒙古兴安盟扎赉特旗好力保镇古庙村稻田里抢收青粮。（扎赉特旗融媒体 中心供图） "早收粮、抢新米"。扎赉特旗是兴安盟优质水稻核心产区，在这片被誉为"塞北粮仓"的黑土地上， 青粮收割不仅意味着丰收的开始，更映射出农业供给结构调整与市场响应能力的提升。 "青粮"，是指水稻未完全成熟时提前 ...

在国家电力投资集团新疆五彩湾发电有限公司（以下简称"五彩湾发电公司"），生产技术部副主任杨泽 鑫站在中控室里，手指向屏幕上跳动的实时数据，那些闪烁的数字里藏着电流奔涌的温度。他抬眼望向 窗外，回想起十几年前初到准东经济技术开发区（以下简称"准东"）的日子："刚来这里时，给我最大 的印象是冷和荒凉。有一回馋大盘鸡了，开着车在路上找了100多公里，才找到了一家饭馆。" 当时的准东，戈壁滩一望无际，只有荒凉。如今再踏入准东，一座座环保电厂崛起，成为新疆转型发展 进程中的"绿色坐标"。 当特高压电流从这里启程，跨越万里戈壁送往南方；当冷却塔里吐出的洁净气体，达标排放后消散在天 际，一场"黑色"变"绿色"的变革，正在这片土地上悄然铺展开来。 准东的蜕变，只是新疆绿色发展的一个缩影。70年前，新疆维吾尔自治区宣告成立，金融事业起步；70 年后，绿色金融穿过天山、掠过戈壁，把"绿水青山就是金山银山"理念写进这里的每一寸土地。截至二 季度末，新疆绿色贷款余额6337.7亿元，占各项贷款新增额的三分之一。 红柳映初心： 新疆绿色金融的破局之路 红柳顽强地扎根于准噶尔盆地的沙海，根系深入地下。这坚韧的生命姿态，恰似新疆这片土地对 ...

行业事件与政策背景 - 第十七届中国国际种业博览会暨第二十二届全国种子信息交流与产品交易会于9月26日至28日举办 [1] - 2023年一号文件提出加快生物育种产业化步伐，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速 [1] - 转基因等生物育种技术三年试点工作成效显著，2025年有望继续提速扩面 [1] 行业趋势与驱动力 - 种业振兴被视为推进农业新质生产力的重点，也是破除内卷的根本 [1] - 以转基因为代表的生物育种技术逐步突破 [1] - 转基因等生物技术有望使得行业天花板上移 [1] 竞争格局与公司前景 - 行业格局有望重塑，优势公司有望通过兼并重组实现弯道超车 [1] - 生物育种技术的推广将助力行业集中度提升 [1]

公司股份锁定延期 - 国投种业自愿延长持有的122,802,996股公司股份锁定期至2028年10月25日 [1] - 此次延期基于对公司发展前景的信心和长期投资价值的认可 旨在促进公司持续稳定健康发展和增强投资者信心 [1] 控股股东战略定位 - 国投种业自2024年4月起成为公司控股股东 在国投集团战略引领下服务国家粮食安全与种业振兴大局 [1] - 公司将国投丰乐作为种业发展产业运营平台 资本运作和资源集聚平台 聚焦前沿性战略性技术研发和科技创新 [1] 种业经营业绩表现 - 公司种业步入良性发展轨道 商业化育种能力持续增强 品种结构不断改善 实现逆势增长 [2] - 近三个种业经营年度玉米种子销售收入分别增长25.68% 41.56% 26.46% 水稻种子销售收入分别增长28.72% 12.21% 18.5% 小麦种子销售收入分别增长145.57% 38.91% 23.02% [2] - 2024年种业板块制种面积 平均单产 总产量 收入均创历史新高 种业收入首次突破10亿元 [2] 玉米产业发展 - 玉米产业完成全国主要生态区域品种布局 转基因品种铁391K成为东北地区家喻户晓的良种并入选2025年国家农作物优良品种推广目录 [2] - 高品质抗逆优势大单品丰乐520通过国家审定 抢占玉米黄金粮新赛道 [2] 水稻产业创新 - 水稻产业形成以祥两优 乐优 籼粳交系列为代表的重点新品系 [2] - 中科发早粳品种弥补双季早稻无粳稻空白 南陵早2号作为特早熟早稻品种成为全国救灾备荒理想品种 [2] 小麦品种成就 - 小麦品种烟农1212连续三年入选农业农村部主导品种 被农业农村部评为成长型小麦品种 [2] 战略发展承诺 - 国投种业通过本次自愿延期解禁彰显服务国家粮食安全与种业振兴战略的坚定决心 [3] - 公司将聚焦主责主业 强化科技创新 完善产业布局 提升服务能力 加快建设成为国内领先国际一流的种业科技企业 [3]

藏粮于地：盐碱地破"碱"重生 盐碱地既是亟待唤醒的耕地后备资源，更是保障粮食安全的"潜在粮仓"。山东拥有的近900万亩盐碱 地，使其成为探索盐碱地治理路径的"天然试验场"。 从"靠天吃饭"到筑牢"齐鲁粮仓" 山东用"芯"端稳饭碗 中新网济南9月25日电(李欣 李明芮 孙婷婷)从与黄河三角洲盐碱荒滩艰苦博弈，到在一粒种子间寻求关 键突破，再到向产业链全程要效益、挖掘"无形良田"，山东保障粮食安全的步履沉稳而有力，系统性筑 牢"齐鲁粮仓"。这条从"靠天吃饭"到"科技赋能"的扎实路径，彰显了山东作为农业大省的担当。 "春天白茫茫，夏天水汪汪，十年九不收，糠菜半年粮！"黄河入海口流传的这句顺口溜，曾是农民与盐 碱地抗争的苦涩注脚，也凸显了盐碱地治理的困境。 如今，盐碱地的命运正被改写。山东省农业农村厅副厅长王敬东介绍，山东将盐碱地综合利用纳入黄河 重大国家战略，探索出一条"生态优先、因地制宜、种地相适、多元利用、科技支撑"的盐碱地综合利用 新路径。 2025年6月，在东营市东营区辛店街道唐家村股份经济合作社盐碱地麦田，农机手驾驶收割机抢收 小麦。刘智峰 摄 循着分区分类的治理思路，山东为不同区域量身定制土壤改良、地力 ...

核心观点 - 中国种业通过技术赋能、资源整合与海外拓展 推动产业升级和全球影响力提升 实现从传统育种向现代化、国际化转型 [3][5][22] 行业整合与战略布局 - 中国种业从8000多家"多小散弱"企业通过重组整合形成合力 农发种业通过重组五大连池富民种业补大豆短板 并购甘肃兴达种业强化玉米优势 联合安徽华成种业增强小麦实力 [5] - 农发种业2023年种子经营规模国内排名第四 油菜、小麦、大豆种子销售额分列全国第一、第二和第七 玉米和水稻业务处于行业领先 [6] - 提出"五个发展"理念：创新发展、重组发展、延链发展、海外发展和服务发展 通过央企平台优势打破地域壁垒 [3][5] 育种研发与技术创新 - 育种周期长达10-15年 水稻需5-6年性状稳定期 通过杂交回交聚合株高、叶型、抗病、耐热等多性状 [9][10] - 近五年研发投入超4.5亿元 应用双单倍体、基因编辑技术 "十四五"期间审定新品种162个 获得植物新品种权103件 经营品种自给率超60% [11] - 突破性成果包括抗赤霉病小麦"天益科麦10号" 首个转基因玉米"泛玉298D" 高蛋白大豆"天益科豆19"(蛋白质含量45.5%) [10][11] - 与高校及科研院所协同创新 定位产业转化平台 将实验室材料转化为田间成果 [12] 制种生产与基地建设 - 甘肃张掖占全国玉米制种面积42%和产种量45% 年降水量112.3-354毫米 蒸发量1672-2358毫米 依托祁连山雪水灌溉形成黄金制种带 [15] - 安徽华成创新"523良繁工程"模式 通过整村流转等五种模式掌控8万亩基地 实现企业-村集体-农户利益捆绑 [18] - 应用无人机植保、水肥一体化、北斗导航单粒点播技术 建立全自动生产线并实现"一袋一码"溯源 [19] 市场拓展与产业链延伸 - 从卖种子转向提供种植解决方案 组织田间会销和技术指导 通过社交媒体普及种植技术 [19] - 发展订单农业：高蛋白玉米替代大豆蛋白(每提高1%蛋白含量替代700万吨大豆进口) 与新希望、牧原等饲料集团合作 强筋弱筋小麦以高于市价回收 [20][21] - 构建"品种研发-种植-加工-终端应用"产业闭环 掌握优质粮源并创造新利润增长点 [21] 海外市场拓展 - 庆发禾盛在巴基斯坦注册首个杂交水稻品种 使该国从稻米净进口国转变为世界第四大出口国 年创汇超30亿美元 创造百万就业 [22] - 在乌干达历时13年选育抗黄斑驳病水稻品种TM93 在巴基斯坦推广双低油菜HC-021C(累计150万亩) 含油率高改善食用油依赖 [22][23] - 建立ISTA国际认证实验室 实现检测结果全球互认 推动"中国标准"国际化 [23]

金秋时节，粮满仓、果满枝，各地丰收节庆典描绘出农业增收喜人画卷。 从实验室到田间地头，从深海牧场到数字云端，2025年中国农民丰收节见证了科技创新如何重塑传 统农业。"建设农业强国，利器在科技。"正如农业农村部副部长张兴旺所言，"我国坚持把农业科技创 新摆在突出位置，加大政策支持力度，狠抓重点任务落实。我国农业科技创新整体水平现在已经进入世 界第一方阵。" 在这片充满希望的田野上，科技创新结满"致富果"，书写着乡村振兴新篇章。 种子是农业的"芯片"，今年丰收节期间，种业创新成果展示成为重要板块。在四川省农业科学院新 都基地举办的丰收节活动现场，"川蒜3号"蒜薹、"黑亮59"茄子、"旌黑甜糯1号"玉米等院地合作新品种 整齐陈列。 "截至目前，我们的1474个新品种、1124项新技术已扎根新都田间，为农业现代化注入科技动 能。"四川省农业科学院院长牟锦毅介绍，该院自2008年起与新都共建西南最大农业科研实验基地，到 如今已成功培育"川蒜""川薯"等系列品种，建成3700亩"五良融合"智慧示范农场。 数字技术正在深刻改变传统农业的面貌。在今年的丰收节上，智慧农业成果颇为吸睛。在举办上海 主会场活动的金山廊下生态园， ...

市场指数表现 - 上证指数报3854点，单日涨幅0.83% [1] - 深证综指报2506点，单日涨幅1.56% [1] - 大盘指数近6个月累计涨幅16.93%，中盘指数同期涨幅22.64%，小盘指数同期涨幅18.87% [1] - 电子化学品行业近6个月涨幅达46.02%，游戏行业同期涨幅65.53% [1] - 元件行业近6个月涨幅82.01%，但单日下跌2.12% [1] 康农种业（837403）核心分析 - 公司主营杂交玉米种子，采用育繁推一体化模式，2022-2024年营收CAGR达30.5%，利润CAGR达42.1% [2][10] - 主导品种康农玉8009为密植小棒型高产品种，上市首年销量超300万亩，次年销量超760万亩 [2][10] - 2025年预计通过自繁制种模式提升毛利率1.2-5.0个百分点（以2024年毛利率35.8%为基准） [2][10] - 西南市场通过品种迭代巩固优势，黄淮海市场由康农玉8009引领，东北市场计划2027年起规模销售 [2][10] - 转基因品种布局呈"西南领跑-黄淮海跟进-东北提升"格局 [10] - 2025-2027年预测归母净利润0.96/1.23/1.50亿元，对应PE 25/19/16倍，较可比公司47倍PE低估 [2][10] 建材行业动态 - 2025年上半年样本企业营收2775.7亿元（同比-4.1%），归母净利润148.2亿元（同比+38.9%） [11] - 水泥行业营收1188亿元（同比-7.5%），归母净利润54亿元（同比+1110.5%），受益于价格改善及煤炭成本下降 [11][12] - 玻纤行业8家公司营收311.0亿元（同比+20.9%），归母净利润32.9亿元（同比+127.0%） [14] - 消费建材板块营收687.6亿元（同比-2.7%），归母净利润43.5亿元（同比-13.2%） [14] - 玻璃行业营收246亿元（同比-17.0%），归母净利润10亿元（同比-60.3%） [14] - 政策推动水泥产能收缩，超产产能处置预计使熟料年产能从22亿吨降至18亿吨以下 [15] AI应用与Token经济 - 2025年上半年中国大模型公有云Tokens调用量达537万亿，2024年全年为114万亿Tokens [21] - OpenAI年化收入（ARR）达120亿美元，AI编程企业Anysphere（Cursor母公司）ARR达5亿美元 [18] - AI视频工具（如快手可灵、Synthesia）迈入1亿美元ARR台阶 [18] - 生成式推荐系统在META业绩中体现，国内字节、快手同步推进 [18] - 企业级AI软件在数据分析、ITSM、ERP三大方向具潜力，大规模收入落地预计在2026年后 [18] 光伏行业政策导向 - 国家能源局提出从"单一电力消纳"向"多能综合利用"转变，重点推动风光制氢及绿氢产业链 [21] - 2025年1-7月全国光伏发电利用率94.7%（同比-2.4个百分点） [21] - 反内卷政策聚焦技术创新驱动降本增效，专项整治"内卷式"竞争 [21] - 政策支持硅料环节及新技术企业，如协鑫科技、大全能源、爱旭股份等 [21]