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RBC Bearings(RBC) - 2025 Q4 - Earnings Call Transcript

2025-05-17 00:00

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为4.38亿美元，同比增长5.8% [3] - 本季度综合毛利率为44.2%，去年同期为43.1% [3] - 调整后摊薄每股收益为2.83美元，去年同期为2.47美元，同比增长14.6% [3] - 净销售额增长5.8%，带动毛利润增长8.5%，毛利率扩张超110个基点 [12] - 工业业务本季度毛利率为45.7%，航空航天和国防业务毛利率为41.5% [13] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.398亿美元，同比增长7.4%，调整后EBITDA利润率为31.9%，同比上升50个基点 [13] - 本季度利息支出为1280万美元，同比下降31.8% [13] - 调整后每股收益计算中的税率为21.7%，与去年的21.2%基本一致 [14] - 本季度自由现金流为5500万美元，转化率为76%，去年同期为7000万美元和113% [14] - 本季度偿还债务8200万美元，全年累计债务减少2.75亿美元，净杠杆率降至1.7倍 [10][15] - 预计第一季度营收为4.24 - 4.34亿美元，同比增长4.4% - 6.8% [15] - 预计本季度毛利率为44.25 - 44.75，全年毛利率扩张50 - 100个基点，可能集中在下半年 [15][16] - 预计其他因素正常，包括自由现金流转化率100%，调整后税率22% - 23%，资本支出占销售额的3% - 3.5% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 A&D业务 - 第四季度总销售额同比增长10.6%，商业航空航天增长11.6%，国防增长8.2% [4] - 全年A&D销售额增长14%，商业航空增长13.3%，国防增长15.9% [5] 工业业务 - 第四季度该业务板块同比增长3.3%，分销和售后市场增长2.5%，原始设备制造商（OEM）增长5.1% [4] - 道奇业务过去三个季度OEM销售额同比实现两位数增长，全年OEM销售额也实现两位数增长 [7] 各个市场数据和关键指标变化商业航空市场 - 预计2026年商业航空至少增长15%，主要受波音和空客预计的年产量增长推动 [8] 国防市场 - 2024财年国防业务增长近22%，2025年增长16%，预计2026年至少实现中到高个位数增长，甚至可能更高 [8][9] 工业市场 - 由于利率、关税、消费者支出和GDP增长等短期因素影响，工业业务终端市场较难预测，但食品饮料、谷物、采矿等MRO业务需求稳定 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于利用工程、制造和产品开发的核心优势，推动有机和无机增长，提高运营效率和自由现金流转化率 [17] - 持续推进道奇业务从实现成本协同向推动收入协同转变，加速增长是2025财年的主要优先事项 [7] - 公司积极寻找并购机会，平衡表状况良好，有能力进行增值并购 [10][17] - 公司在工业业务中通过改善服务水平、推出新产品等举措实现增长，领先于同行和整体工业经济 [6][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临FAA生产限制、大客户罢工等挑战，但公司凭借多元化的业务组合和有针对性的有机增长举措，实现了业务增长和利润率扩张 [5] - 2026年公司各业务渠道增长前景良好，团队将专注于高水平执行 [11] - 公司认为商业航空市场有望增长，国防业务在高基数下仍能实现增长，工业业务虽面临挑战，但MRO业务需求稳定 [8][9] 其他重要信息 - 公司在多个工厂增加产能，以满足国防OEM的强劲需求 [9] - 公司预计关税压力较小，有能力缓解预期的逆风并实现全年利润率扩张 [16] 总结问答环节所有的提问和回答问题1：波音达到特定生产速率的时间、届时商业航空OE业务规模及利润率机会 - 公司希望波音很快（一两个月内）达到每月38架的生产速率，预计2026年晚些时候能看到每月生产40多架飞机，但不确定达到每月50架737 MAX和每月10架787的时间 [23] - 对于达到特定生产速率时公司的营收规模，公司表示后续计算后再回复 [27] 问题2：工业业务增长的具体举措、增量增长情况及能否持续领先同行 - 公司采取了改善道奇部分产品线服务水平和生产能力、推出已通过测试但未资本化的新产品、挖掘道奇长期市场机会等举措，市场对改善服务水平的举措反应良好 [29][30] 问题3：本季度各业务板块毛利率、2026年毛利率扩张情况及营收目标 - 本季度工业业务毛利率为45.7%，A&D业务毛利率为41.5% [35] - 公司认为A&D业务毛利率有提升空间，扩张可能集中在下半年 [36][37] - 公司坚持按季度提供直接指导，未对17 - 18亿美元的营收目标表态 [38] 问题4：关税影响的看法是否改变、能否通过定价抵消及是否有市场份额增长 - 短期来看，公司对关税影响基本持中性态度；长期来看，关税越高公司越受益，因为市场会出现短缺，合适的业务会流向公司 [40] 问题5：有机增长举措是加速现有项目还是尝试新举措、针对现有客户还是新客户及目标新区域 - A&D业务一直有新项目；工业业务方面，公司采取额外措施振兴道奇的OEM业务并取得一定成效 [43][44] - 公司既针对现有客户争取更多份额，也开拓新客户，并开拓过去未重点覆盖的地理区域 [45] - 最有成效的新区域在北美，南美、印度、墨西哥等地区风险较高 [46] 问题6：A&D业务实现两位数增长且工业生产周期更稳定时，工厂支持高增长的灵活性及全年资本支出 - A&D业务约70%营收的工厂需求超过产能，公司通过增加劳动力、工作时间、机械设备及设备调配等方式提高产能，未来两年将持续这一过程 [47][48] - 全年资本支出占销售额的3% - 3.5% [50] 问题7：2026年自由现金流转化率目标、应收账款回收情况及国防预算增长是否引发新一轮资本支出周期 - 公司目标是自由现金流转化率达到1倍，希望能超过该目标，销售增长会带来一定压力 [55] - 若国防预算大幅增长，公司将启动新一轮资本支出周期，并已对部分工厂进行五年规划 [56] 问题8：SG&A投资是否达到峰值、是否有运营杠杆及投资回报时间 - 公司持续投资以实现健康增长，目标是将部分利润率扩张转化为EBITDA增长 [58] 问题9：2026年国防业务指导范围的敏感性因素及工业业务OEM端市场动态 - 国防业务增长的敏感性因素主要是产能提升，公司正在处理与主要客户和国防机构的大量合同，面临产能挑战 [62] - 工业业务中，采矿金属、骨料和水泥、仓储物流是增长的主要贡献领域，公司认为油和气、半导体市场仍有挑战，但工业业务增长主要得益于有机增长举措和道奇的出色表现 [63][66] 问题10：并购管道情况、市场变化及感兴趣的资产类型 - 公司积极寻找并购机会，注重契合度和协同效应，认为资产负债表状况良好，如有合适机会将迅速行动 [69] - 公司对向现有客户销售产品的航空航天和国防公司感兴趣，这类公司能增加客户规模，且公司有能力提升其制造能力 [76][77] 问题11：波音特定生产速率下公司商业航空OE业务的营收情况 - 按每月10架的生产速率计算，7月机型每年将增加约2400万美元营收，03/20机型每年将增加1200万美元营收 [72][73]