投资评级 - 报告对苏轴股份的投资评级为“增持”，且为维持该评级 [3] 核心观点 - 报告核心观点为看好公司积极拓展航空航天、工业自动化、工业机器人、高端装备等新领域，并维持“增持”评级 [5] - 公司正积极推进智能化改造和数字化转型 [5] - 公司在德国设立全资子公司，以提升境外知名度及国际竞争力 [6] 公司财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入5.38亿元，同比减少1.70%；归母净利润为1.18亿元，同比增长0.70% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.71亿元、2.01亿元、2.25亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.05元、1.24元、1.38元，当前股价对应P/E分别为29.6倍、25.2倍、22.5倍 [5] - 财务预测显示，2025-2027年营业收入预计将持续增长，分别为8.25亿元、9.20亿元、10.36亿元 [7] 行业背景与市场机遇 - 2025年1-9月中国汽车产销量分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [5] - 2025年上半年汽车轴承市场规模超2000亿元，占轴承行业总规模40%以上 [5] - 2025年上半年工业机器人产量同比增长35.6%，工业自动化控制系统快速增长，机器人关节轴承需求快速增长 [6] 公司业务布局与客户 - 公司轴承产品在汽车配套市场应用广泛，包括转向系统、制动系统、新能源车电驱系统等 [5] - 公司客户包括博格华纳、博世、采埃孚、华域汽车等全球头部零部件企业 [5] - 公司滚针轴承产品在工业机器人领域主要配套RV减速机，目前RV减速器已进入小批量供货阶段 [6] - 公司重点布局航空航天、国防工业、机器人、低空经济、高端装备等高潜力领域 [6]

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均 偿债能力方面，2025年三季度南方精工资产负债率为18.43%，去年同期为17.19%，低于行业平均的 39.06%。从盈利能力看，当期毛利率为32.01%，去年同期为33.81%，高于行业平均的21.53%。 董事长史建伟薪酬100万元，与上期持平 南方精工控股股东和实际控制人均为史娟华、史建伟、史维。董事长史建伟，1958年出生，中国国籍，无 境外永久居留权，研究生学历，高级经济师。曾任常州市武进特种轴承厂销售副科长等职，现任公司董事 长，2024年薪酬100万，与2023年持平。总经理姜宗成，1986年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大 学本科学历。曾任常州克迈特数控科技技术员等职，现任公司董事、总经理，2024年薪酬98.33万，较2023 年67.11万增加31.22万。 A股股东户数较上期减少0.23% 南方精工（维权）成立于1998年5月8日，于2011年2月25日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址 均为江苏省常州市。该公司是国内滚针轴承和超越离合器等产品的重要制造商，具备较强的技术研发实力 和产品质量控制能力，产品在汽车、摩托车等行业有较高市 ...

投资评级 - 对苏轴股份维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩略低于市场预期，但剔除汇率波动影响后业绩表现稳定，欧洲汽车市场需求复苏及新建产能释放是未来主要看点 [4][7] - 2025年Q1-3实现营收5.38亿元，同比下滑1.70%，归母净利润1.18亿元，同比增长0.70% [4] - 单季度看，2025年Q3实现营收1.80亿元，同比下滑4.32%，环比下滑3.34%，实现归母净利润0.36亿元，同比下滑17.75%，环比下滑24.74% [4] - 下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.59亿元、1.83亿元、2.12亿元，对应市盈率分别为31倍、27倍、23倍 [7] 财务表现分析 - 2025年第三季度毛利率为35.48%，环比下降2.22个百分点，主要因欧洲市场增速放缓，国内业务占比提升导致结构性调整 [7] - 2025年第三季度经营活动现金流为1.44亿元，同比增长28.29%，系销售回款速度加快及政府补助增加 [7] - 公司2025年Q1-3合同负债为123.51万元，显示在手订单较为充裕 [7] - 预计2025-2027年营业总收入分别为7.56亿元、8.75亿元、10.10亿元，同比增长率分别为5.7%、15.7%、15.5% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为37.4%、37.9%、37.7% [6] 运营与产能 - 公司滚针大楼目前仍未投产，2025年Q1-3在建工程为2904.81万元，同比大幅增长215.97%，尚未转固 [7] - 新增产能预计投产时间为2026年下半年，项目定位高端滚针轴承，可满足军工、航空航天等高端新兴领域需求 [7] - 公司目前产能利用率已达较高水准，新增产能达产后将解决产能瓶颈问题 [7] 市场与行业 - 欧洲汽车市场呈现复苏迹象，2025年7、8、9月份欧洲新车注册量分别为91.47万辆、67.78万辆、88.87万辆，同比增长7.4%、5.3%、10% [7] - 公司2025年上半年境外业务占比43.15%，海外订单复苏有望带动毛利率修复 [7] - 公司主要客户涵盖博世、博格华纳等多家全球头部汽车Tier 1企业 [7] - 公司在机器人等新兴领域持续推进，部分产品已处于送样阶段 [7]

股价与交易数据 - 10月23日公司股价下跌1.32%，成交额为2.47亿元 [1] - 当日融资买入额为1633.55万元，融资偿还额为1877.44万元，融资净卖出243.89万元 [1] - 截至10月23日，公司融资融券余额为2.76亿元，其中融资余额2.76亿元，占流通市值的2.80% [1] 公司基本情况 - 公司位于江苏省常州市，成立于1998年5月8日，于2011年2月25日上市 [1] - 主营业务为滚针轴承、超越离合器、单向滑轮总成等的研发、制造和销售，产品主要用于汽车、摩托车、电动工具等行业 [1] - 主营业务收入构成为：精密轴承58.34%，单向离合器20.96%，单向滑轮总成14.78%，集成电路设计及软硬件4.54% [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日，公司股东户数为9.37万户，较上期减少21.30% [2] - 截至6月30日，人均流通股为2675股，较上期增加27.06% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，持股138.83万股 [2] 财务业绩 - 2025年1-6月，公司实现营业收入4.14亿元，同比增长13.92% [2] - 2025年1-6月，公司实现归母净利润2.29亿元，同比增长32852.69% [2] - 公司A股上市后累计派现6.13亿元，近三年累计派现1.39亿元 [2]

股价与交易表现 - 10月15日公司股价上涨1.88%，成交额为5.06亿元 [1] - 当日融资买入5448.79万元，融资偿还5177.04万元，融资净买入271.75万元 [1] - 截至10月15日，公司融资融券余额合计3.03亿元，其中融资余额3.03亿元，占流通市值的2.93% [1] 股东结构变化 - 截至6月30日，公司股东户数为9.37万户，较上期减少21.30% [2] - 同期人均流通股为2675股，较上期增加27.06% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，持股138.83万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-6月公司实现营业收入4.14亿元，同比增长13.92% [2] - 同期归母净利润为2.29亿元，同比大幅增长32852.69% [2] 公司业务与分红 - 公司主营业务为滚针轴承、超越离合器、单向滑轮总成等的研发制造销售，产品应用于汽车、摩托车、电动工具等领域 [1] - 主营业务收入构成为：精密轴承58.34%，单向离合器20.96%，单向滑轮总成14.78%，集成电路设计及软硬件4.54% [1] - A股上市后累计派现6.13亿元，近三年累计派现1.39亿元 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[2] 报告核心观点 - 报告看好北交所持续高质量发展，认为2025年北交所的高质量发展有望取得显性成果，并看好其新一年的整体表现 [1][21] - 尽管本周北证50指数出现小幅调整，但报告建议关注数据中心、机器人、半导体、大消费、军工信息化等五大领域的重点公司 [3][21] 北交所行情概览 - 截至2025年9月28日，北证成份股数量为277个，平均市值为31.38亿元 [3][6] - 本周（2025年9月22日至9月28日）北证50指数涨跌幅为-3.11%，收盘于1528.98点；同期沪深300、创业板指、科创50指数分别上涨1.07%、1.96%和6.47% [3][6] - 本周北交所市场流动性指标下降：区间日均成交额为221.62亿元，较此前一周下降20.71%；区间日均换手率为4.72%，较上周降低1.27个百分点 [7][8] - 截至2025年9月28日，北证A股PE中位数为47倍，显著高于全A股（29倍）、创业板（39倍）和科创板（41倍），估值溢价比率分别为164%、121%和116% [8] - 本周A股涨幅前五的行业为电气设备（+3.86%）、有色金属（+3.52%）、电子（+3.51%）、传媒（+0.63%）和公用事业（+0.28%）[3][11] - 本周北交所个股表现疲弱：在277只个股中，上涨19只，下跌256只，平盘1只，上涨比例仅为7% [3][13] 北交所本周新股 - 截至2025年9月28日，有19家企业审核状态更新至“已问询”，包括东盛金材、百英生物等；另有精创电气、大鹏工业、泰凯英三家企业状态更新至“注册” [3][17][20] 北交所投资策略 - 数据中心领域建议关注KLT（核电风机优势显著、IDC风机赶上AI算力风口）和曙光数创（数据中心液冷技术领先者）[3][21] - 机器人领域建议关注苏轴股份（滚针轴承龙头企业）、奥迪威（超声波传感器“小巨人”）、骏创科技（长期受益轻量化趋势）和富恒新材（布局PEEK材料）[3][21] - 半导体领域建议关注华岭股份（半导体第三方测试领军企业）和凯德石英（12英寸半导体石英器件内资龙头）[3][21] - 大消费领域建议关注太湖雪（新国货丝绸第一股）、柏星龙（创意包装第一股）、路斯股份（北交所宠物食品第一股）、康比特（北交所运动营养第一股）和雷神科技（AI+眼镜应用领先企业）[3][21] - 军工信息化领域建议关注成电光信（军机升级换代驱动公司业务增长）和星图测控（航天测运控稀缺标的，受益卫星互联网建设）[3][21]

股价表现与交易数据 - 9月18日盘中股价上涨2.06%至33.77元/股，成交额4.27亿元，换手率5.14%，总市值117.52亿元 [1] - 主力资金净流出1971.51万元，特大单净卖出1009.1万元（买入1540.27万元占比3.61%，卖出2549.37万元占比5.97%），大单净卖出962.41万元（买入6157.48万元占比14.42%，卖出7119.89万元占比16.67%） [1] - 年内股价累计上涨164.66%，近5日涨8.24%，近20日涨3.75%，近60日涨60.20% [1] - 年内28次登上龙虎榜，最近8月28日龙虎榜净卖出5900.40万元（买入总额3.89亿元占比11.96%，卖出总额4.48亿元占比13.78%） [1] 公司基本面 - 主营业务为滚针轴承（收入占比58.34%）、超越离合器（20.96%）、单向滑轮总成（14.78%）的研发制造，产品应用于汽车、摩托车、电动工具领域 [2] - 2025年上半年营业收入4.14亿元，同比增长13.92%，归母净利润2.29亿元，同比大幅增长32852.69% [2] - 股东户数9.37万户，较上期减少21.30%，人均流通股2675股，较上期增加27.06% [2] - A股上市后累计派现6.13亿元，近三年累计派现1.39亿元 [3] 股权结构与行业属性 - 香港中央结算有限公司新进成为第七大流通股东，持股138.83万股 [3] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统，概念板块涵盖人工智能、无人机、专精特新、物联网等 [2]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价上涨2.08%至31.85元/股 成交额2.26亿元 换手率2.86% 总市值110.84亿元 [1] - 主力资金净流入595.72万元 其中特大单净买入108.88万元（买入490.12万元占比2.17% 卖出381.24万元占比1.69%） 大单净买入486.83万元（买入4039.19万元占比17.89% 卖出3552.36万元占比15.73%） [1] - 年内累计涨幅达149.61% 近5日/20日/60日分别上涨3.38%、6.17%和50.45% 年内28次登上龙虎榜 最近8月28日龙虎榜净卖出5900.40万元（买入总额3.89亿元占比11.96% 卖出总额4.48亿元占比13.78%） [1] 财务业绩与业务构成 - 2025年上半年营业收入4.14亿元 同比增长13.92% 归母净利润2.29亿元 同比大幅增长32852.69% [2] - 主营业务收入构成：精密轴承58.34% 单向离合器20.96% 单向滑轮总成14.78% 集成电路设计及软硬件4.54% 其他业务合计1.38% [2] - A股上市后累计派现6.13亿元 近三年累计分红1.39亿元 [3] 公司基础信息与股东结构 - 公司成立于1998年5月8日 2011年2月25日上市 主营滚针轴承、超越离合器、单向滑轮总成等汽车/摩托车/电动工具领域零部件 [2] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 概念板块涵盖人工智能、无人机、专精特新等领域 [2] - 截至6月30日股东户数9.37万户 较上期减少21.30% 人均流通股2675股 较上期增加27.06% 香港中央结算有限公司新进成为第七大流通股东 持股138.83万股 [2][3]

北交所机器人概念板块概况 - 北交所机器人概念板块共有25家公司 总市值达到979.43亿元[3] - 产品涵盖伺服电机 空心杯电机 小型聚合物锂电池 回转轴承 六维力传感器等领域[3] - 去年实现营收136.79亿元 归母净利润12.62亿元[3] 企业规模与盈利特征 - 长虹能源 开特股份 富恒新材 苏轴股份 骏创科技 奥迪威等企业营收超6亿元[3] - 仅长虹能源 苏轴股份 开特股份 万通液压四家企业归母净利润超过1亿元[3] - 企业多为专精特新"小巨人" 集中在核心零部件 传感器 控制器等细分领域[3] 重点企业技术布局 - 鼎智科技布局滚珠丝杆 空心杯电机等产品[4] - 丰光精密自主研发谐波减速器 2025年目标产能10万套[4] - 万达轴承拓展工业机器人客户包括海康 三一 库卡等[4] - 苏轴股份滚针轴承产品可配套RV减速机应用于工业机器人关节[4] 市场表现与估值特征 - 万达轴承 万通液压 开特股份等7家企业年内股价翻倍[6] - 三协电机上市首日股价收涨7.85倍[6] - 巨能股份市盈率达300倍 鼎智科技 丰光精密享受估值溢价[8] - 整体估值水平相对沪深市场较低 但板块内部分化明显[8] 估值差异原因分析 - 北交所开户人数不足1000万人 投资者门槛限制资金进入[8] - 现有投资者多为成熟投资者 投资决策谨慎[8] - 企业虽具机器人概念但介入深度不够 业绩催化和未来预期不确定性较大[8] 投资价值与发展路径 - 估值潜力通过三条路径显现：市场发掘 转型升级 并购加入[10] - 企业多聚焦核心零部件研发 所处发展阶段与沪深上市公司存在差异[10] - 较少进入特斯拉等大厂的人形机器人供应链体系[10] - 华源证券建议关注运动模块相关机械零部件及传感器 控制器领域企业[11]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中上涨2.02%至31.83元/股 成交额3.57亿元 换手率4.54% 总市值110.77亿元 [1] - 主力资金净流入1162.18万元 特大单买入2202.28万元(占比6.16%) 卖出1741.28万元(占比4.87%) 大单买入7429.70万元(占比20.79%) 卖出6728.51万元(占比18.83%) [1] - 今年以来股价累计上涨149.45% 近5日/20日/60日分别上涨3.78%/19.04%/59.23% 年内28次登上龙虎榜 最近8月28日龙虎榜净买入-5900.40万元 [1] 公司基本面 - 主营业务为滚针轴承(58.34%)、超越离合器(20.96%)及单向滑轮总成(14.78%) 产品应用于汽车/摩托车/电动工具领域 [2] - 2025年上半年营业收入4.14亿元 同比增长13.92% 归母净利润2.29亿元 同比大幅增长32852.69% [2] - A股上市后累计派现6.13亿元 近三年累计分红1.39亿元 [3] 股权结构与股东变化 - 截至6月30日股东户数9.37万户 较上期减少21.30% 人均流通股2675股 较上期增加27.06% [2] - 香港中央结算有限公司新进成为第七大流通股东 持股138.83万股 [3] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 概念板块涵盖人工智能/物联网/专精特新/智能音箱等 [2]