本报记者 陈红 在高端滚针轴承领域，长期由国际巨头主导的格局正被悄然打破。 作为国家级专精特新"小巨人"企业，苏州轴承厂股份有限公司（以下简称"苏轴股份"）扎根苏州六十余载，从研制出新中 国第一根滚针、第一套滚针轴承起步，如今成功嵌入BorgWarner Inc.（以下简称"博格华纳"）、罗伯特·博世有限公司（以下简 称"博世"）、ZF Friedrichshafen AG（以下简称"采埃孚"）、Magna International Inc.（以下简称"麦格纳"）等全球顶尖汽车零部 件供应商的供应链，为其新能源汽车电驱系统、扭矩管理系统、智能底盘系统、高端变速箱等核心部件提供配套。 在全球高端轴承市场规模超千亿元、国产化生产加速推进的背景下，这家"隐形冠军"企业，正以持续的技术攻坚，在航空 航天、新能源汽车、机器人等高端市场破冰扬帆。 近日，在《证券日报》与北京证券交易所联合策划的"2025北交所万里行"全媒体系列调研活动中，记者走进苏轴股份的研 发中心与生产车间，探寻其突破技术壁垒、拓展全球市场的发展密码。 敢啃"硬骨头" 数控设备正精准高速车削微米级航空航天用轴承套圈，金属碎屑随切削动作均匀落下；旁边工 ...

业务板块与战略规划 - 公司核心业务为制造业，形成以“洁净环保”和“瓷绝缘子”为双主业，精密轴承、磨具磨料、精密仪器等多种经营产业并存的格局 [3] - 未来主要发展方向为洁净环保设备及工程、输变电高压绝缘子以及精密轴承三大业务板块 [3] - 围绕主业强链补链延链，强化企业硬实力，促进新质生产力发展，加大研发投入提升产品竞争力 [3] - 积极响应新质生产力政策，加大研发投入，坚持科技创新，推进智改数转，提高核心竞争力 [5][6] - 努力寻求符合公司发展战略的投资标的，以发展新质生产力和增强核心竞争力 [2][5] 子公司经营与市场情况 - 控股子公司苏州电瓷2025年前三季度营收同比增长，产值同比实现增长，经营情况良好 [4] - 苏州电瓷产品作为电网建设重要配件，受益于国家特高压电力工程投资加速，对短期、长期发展有积极影响 [4] - 控股子公司苏州轴承主要客户包括博世、博格华纳、采埃孚、麦格纳等全球汽车零部件500强企业，以及工程机械、电动工具、航空航天等领域客户 [3] - 苏州轴承产品应用于汽车转向系统、新能源电驱系统、工业自动化、航空航天等领域，研发重点投向新能源汽车、机器人、航空航天、低空经济等关键领域 [5][6] - 苏州轴承已成为国内滚针轴承领域品种最多、规格最全的专业制造商之一，属于行业头部企业，具备技术研发、质量品牌、客户、营销网络、管理五大优势 [6][7] - 全资子公司江苏苏净是空气净化、节能环保和气体纯化领域的综合供应商，产品应用于新能源、电子信息、大健康等行业，并为国家重点工程配套服务 [4][5] - 江苏苏净下游客户集中于新能源、电子信息、大健康行业，受益于行业洁净环保需求稳定增长 [5][6] 财务表现与增长动力 - 公司前三季度利润增长主要得益于苏州电瓷深化智能制造与数字化转型，提高生产效率和产品品质，完成特高压线路产品交付，以及苏州轴承产品结构升级、降本增效和技术改造 [7] 市场拓展与风险应对 - 公司积极拓展东南亚等新兴市场，缓解单一市场贸易壁垒影响，平衡内外销比例 [4] - 苏州轴承未来将驱动国内国外双发展格局，坚持“专、精、特、新”发展道路 [6][7] 投资者关系与市值管理 - 公司通过定期报告、业绩说明会、热线电话、现场调研等多种渠道与投资者沟通，提升信披质量和投资价值 [2][8][9] - 未来以提高经营质量为基础，提升经营效率和盈利能力，增强股东回报能力 [2][8][9]

市场交易与资金流向 - 11月14日公司股价下跌1.94%，成交金额为2.13亿元 [1] - 当日融资买入金额为1177.40万元，融资偿还金额为1706.31万元，融资净卖出528.91万元 [1] - 截至11月14日，融资融券余额合计2.74亿元，其中融资余额2.74亿元，占流通市值的比例为2.89% [1] - 当日融券业务无交易发生，融券余量及融券余额均为0 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为9.35万户，较上期减少0.23% [2] - 同期人均流通股为2681股，较上期增加0.23% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股499.88万股，相比上期增加361.05万股 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.22亿元，同比增长11.27% [2] - 同期归母净利润为3.67亿元，同比大幅增长689.81% [2] - A股上市后累计派发现金红利6.13亿元，近三年累计派现1.39亿元 [2] 公司基本情况与业务构成 - 公司位于江苏省常州市武进高新技术开发区，成立于1998年5月8日，于2011年2月25日上市 [1] - 主营业务为滚针轴承、超越离合器、单向滑轮总成等的研发、制造和销售 [1] - 产品主要应用于汽车行业、摩托车行业、电动工具及其他工业领域 [1] - 主营业务收入构成：精密轴承占比58.34%，单向离合器占比20.96%，单向滑轮总成占比14.78%，集成电路设计及软硬件占比4.54% [1]

投资评级 - 首次覆盖给予公司“增持”评级 [1][6] 核心观点 - 看好公司在机器人赛道的发展前景 [1] - 公司是国内滚针轴承品种最多、规格最全的专业制造商之一，属于行业头部企业 [6] - 公司产品已获得博世、博格华纳、采埃孚、中国航空工业集团等一批国内外知名企业认可，成为多家跨国公司的全球供应商 [6] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为5.38亿元，同比下降1.7% [1][6] - 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润为1.18亿元，同比增长0.7% [1][6] - 2025年第三季度单季度营业收入为1.8亿元，同比下降4.32%，环比下降3.23% [6] - 2025年第三季度单季度归母净利润为0.36亿元，同比下降17.75%，环比下降25.00%，主要受客户降价影响 [6] - 2025年前三季度公司毛利率为36.79%，较上年同期下降1.75个百分点 [6] 费用与研发投入 - 2025年前三季度期间费用率为6.47%，同比下降1.40个百分点 [6] - 销售费用率为1.69%，同比下降0.07个百分点；管理费用率为7.93%，同比上升0.43个百分点；财务费用率为-3.14%，同比下降1.75个百分点，主要因汇率波动导致汇兑收益大幅增加 [6] - 研发费用为0.3亿元，同比增长2.37%；研发费用率为5.64%，同比上升0.22个百分点 [6] 业务与市场地位 - 公司滚针轴承产品在工业机器人领域主要配套RV减速机，应用于工业机器人的关节部分 [6] - 公司已与博世、博格华纳、采埃孚、中国航空工业集团、华域汽车、耐世特汽车、麦格纳、蒂森克虏伯、吉凯恩和安道拓等国内外知名企业建立持续稳定的配套关系 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年每股收益为1.01元，对应市盈率为30倍；2026年每股收益为1.14元，对应市盈率为26倍 [6] - 根据盈利预测简表，预计公司2025年营业总收入为801百万元，2026年为889百万元，2027年为1,023百万元 [7] - 预计公司2025年归母公司所有者的净利润为163百万元，2026年为186百万元，2027年为219百万元 [7] 主要财务数据 - 截至2025年11月7日，公司收盘价为29.81元，总市值为48.44亿元 [5] - 公司总股本为162.49百万股，流通股本为156.00百万股 [5] - 公司ROE为17.04%，12月最高价为47.94元，12月最低价为21.59元 [5]

公司2025年三季度财务表现 - 前三季度主营收入31.23亿元，同比下降6.96% [4] - 前三季度归母净利润2.19亿元，同比上升3.25% [4] - 前三季度扣非净利润2.12亿元，同比上升3.34% [4] - 第三季度单季度主营收入10.44亿元，同比下降4.82% [4] - 第三季度单季度归母净利润5728.27万元，同比下降13.96% [4] - 第三季度单季度扣非净利润5336.85万元，同比下降16.52% [4] - 公司毛利率为25.78%，财务费用为-2062.66万元 [4] 子公司苏州电瓷经营亮点 - 持续深化智能制造与数字化转型，优化生产流程，提高生产效率和产品品质 [2] - 按计划完成多条国网特高压关键线路产品的交付与验收 [2] - 主营业务为各类绝缘子的研发、生产及销售，应用于电力传输、轨道交通、电气化铁路等领域 [2] - 是我国电瓷行业骨干企业，高等级绝缘子尤其是特高压用瓷绝缘子具有较高技术壁垒 [3] - 参与了国内特高压建设和“一带一路”输电线路建设的大批量供货任务 [3] 子公司苏州轴承经营亮点 - 稳步推进科技创新，产品结构迭代升级，高附加值产品销量增加 [2] - 构建国内国外双驱动发展新格局，海外市场增量明显且毛利率高于国内市场 [2] - 持续推进全面预算管理和降本增效，加强技术改造和工艺改进，提升生产效率和产能 [2] 子公司江苏苏净产业方向 - 围绕电子信息、大健康和新能源三大行业加大市场拓展力度 [3] - 产品及工程服务聚焦高端行业和高端客户 [3] - 重点拓展电子信息、医药卫生、太阳能光伏、锂电新能源、新基建等重点行业领域 [3] 公司发展战略与市值管理 - 围绕发展新质生产力和增强核心竞争力的方向寻求投资标的，并购计划如有涉及将按规定披露 [3] - 市值管理举措包括深耕主营业务、加大技术研发与产品创新、优化产品矩阵、强化市场竞争力与品牌影响力 [3] - 注重与投资者的沟通交流，通过多种渠道传递公司经营情况和发展战略 [3] 机构预测与市场数据 - 机构预测公司2025年净利润为2.72亿元，2026年为3.14亿元，2027年为3.55亿元 [4] - 机构给出的目标均价为14.26元 [4] - 近3个月融资净流入4017.16万元，融券净流入6.91万元 [4]

投资评级 - 报告对苏轴股份的投资评级为“增持”，且为维持该评级 [3] 核心观点 - 报告核心观点为看好公司积极拓展航空航天、工业自动化、工业机器人、高端装备等新领域，并维持“增持”评级 [5] - 公司正积极推进智能化改造和数字化转型 [5] - 公司在德国设立全资子公司，以提升境外知名度及国际竞争力 [6] 公司财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入5.38亿元，同比减少1.70%；归母净利润为1.18亿元，同比增长0.70% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.71亿元、2.01亿元、2.25亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.05元、1.24元、1.38元，当前股价对应P/E分别为29.6倍、25.2倍、22.5倍 [5] - 财务预测显示，2025-2027年营业收入预计将持续增长，分别为8.25亿元、9.20亿元、10.36亿元 [7] 行业背景与市场机遇 - 2025年1-9月中国汽车产销量分别完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9% [5] - 2025年上半年汽车轴承市场规模超2000亿元，占轴承行业总规模40%以上 [5] - 2025年上半年工业机器人产量同比增长35.6%，工业自动化控制系统快速增长，机器人关节轴承需求快速增长 [6] 公司业务布局与客户 - 公司轴承产品在汽车配套市场应用广泛，包括转向系统、制动系统、新能源车电驱系统等 [5] - 公司客户包括博格华纳、博世、采埃孚、华域汽车等全球头部零部件企业 [5] - 公司滚针轴承产品在工业机器人领域主要配套RV减速机，目前RV减速器已进入小批量供货阶段 [6] - 公司重点布局航空航天、国防工业、机器人、低空经济、高端装备等高潜力领域 [6]

公司基本情况 - 公司成立于1998年5月8日，于2011年2月25日在深圳证券交易所上市 [1] - 注册地址和办公地址均为江苏省常州市 [1] - 主要从事滚针轴承、超越离合器、单向滑轮总成等的研发、制造和销售 [1] - 产品应用于汽车、摩托车、电动工具及其他工业领域 [1] - 所属申万行业为汽车 - 汽车零部件 - 底盘与发动机系统 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为6.22亿元，在行业103家公司中排名第76位 [2] - 行业平均营业收入为38.2亿元，行业中位数为13.81亿元 [2] - 主营业务构成中，精密轴承收入2.42亿元，占比58.34%，单向离合器收入8679.78万元，占比20.96% [2] - 2025年三季度净利润为3.57亿元，在行业中排名第14位 [2] - 行业平均净利润为2.75亿元，行业中位数为9221.41万元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为18.43%，低于行业平均水平的39.06% [3] - 2025年三季度毛利率为32.01%，高于行业平均水平的21.53% [3] 管理层与股权结构 - 控股股东和实际控制人为史娟华、史建伟、史维 [4] - 董事长史建伟2024年薪酬为100万元，与2023年持平 [4] - 总经理姜宗成2024年薪酬为98.33万元，较2023年的67.11万元增加31.22万元 [4] 股东情况 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为9.35万户，较上期减少0.23% [5] - 户均持有流通A股数量为2681.69股，较上期增加0.23% [5] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股499.88万股，较上期增加361.05万股 [5]

投资评级 - 对苏轴股份维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩略低于市场预期，但剔除汇率波动影响后业绩表现稳定，欧洲汽车市场需求复苏及新建产能释放是未来主要看点 [4][7] - 2025年Q1-3实现营收5.38亿元，同比下滑1.70%，归母净利润1.18亿元，同比增长0.70% [4] - 单季度看，2025年Q3实现营收1.80亿元，同比下滑4.32%，环比下滑3.34%，实现归母净利润0.36亿元，同比下滑17.75%，环比下滑24.74% [4] - 下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.59亿元、1.83亿元、2.12亿元，对应市盈率分别为31倍、27倍、23倍 [7] 财务表现分析 - 2025年第三季度毛利率为35.48%，环比下降2.22个百分点，主要因欧洲市场增速放缓，国内业务占比提升导致结构性调整 [7] - 2025年第三季度经营活动现金流为1.44亿元，同比增长28.29%，系销售回款速度加快及政府补助增加 [7] - 公司2025年Q1-3合同负债为123.51万元，显示在手订单较为充裕 [7] - 预计2025-2027年营业总收入分别为7.56亿元、8.75亿元、10.10亿元，同比增长率分别为5.7%、15.7%、15.5% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为37.4%、37.9%、37.7% [6] 运营与产能 - 公司滚针大楼目前仍未投产，2025年Q1-3在建工程为2904.81万元，同比大幅增长215.97%，尚未转固 [7] - 新增产能预计投产时间为2026年下半年，项目定位高端滚针轴承，可满足军工、航空航天等高端新兴领域需求 [7] - 公司目前产能利用率已达较高水准，新增产能达产后将解决产能瓶颈问题 [7] 市场与行业 - 欧洲汽车市场呈现复苏迹象，2025年7、8、9月份欧洲新车注册量分别为91.47万辆、67.78万辆、88.87万辆，同比增长7.4%、5.3%、10% [7] - 公司2025年上半年境外业务占比43.15%，海外订单复苏有望带动毛利率修复 [7] - 公司主要客户涵盖博世、博格华纳等多家全球头部汽车Tier 1企业 [7] - 公司在机器人等新兴领域持续推进，部分产品已处于送样阶段 [7]

股价与交易数据 - 10月23日公司股价下跌1.32%，成交额为2.47亿元 [1] - 当日融资买入额为1633.55万元，融资偿还额为1877.44万元，融资净卖出243.89万元 [1] - 截至10月23日，公司融资融券余额为2.76亿元，其中融资余额2.76亿元，占流通市值的2.80% [1] 公司基本情况 - 公司位于江苏省常州市，成立于1998年5月8日，于2011年2月25日上市 [1] - 主营业务为滚针轴承、超越离合器、单向滑轮总成等的研发、制造和销售，产品主要用于汽车、摩托车、电动工具等行业 [1] - 主营业务收入构成为：精密轴承58.34%，单向离合器20.96%，单向滑轮总成14.78%，集成电路设计及软硬件4.54% [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日，公司股东户数为9.37万户，较上期减少21.30% [2] - 截至6月30日，人均流通股为2675股，较上期增加27.06% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，持股138.83万股 [2] 财务业绩 - 2025年1-6月，公司实现营业收入4.14亿元，同比增长13.92% [2] - 2025年1-6月，公司实现归母净利润2.29亿元，同比增长32852.69% [2] - 公司A股上市后累计派现6.13亿元，近三年累计派现1.39亿元 [2]

股价与交易表现 - 10月15日公司股价上涨1.88%，成交额为5.06亿元 [1] - 当日融资买入5448.79万元，融资偿还5177.04万元，融资净买入271.75万元 [1] - 截至10月15日，公司融资融券余额合计3.03亿元，其中融资余额3.03亿元，占流通市值的2.93% [1] 股东结构变化 - 截至6月30日，公司股东户数为9.37万户，较上期减少21.30% [2] - 同期人均流通股为2675股，较上期增加27.06% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第七大流通股东，持股138.83万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-6月公司实现营业收入4.14亿元，同比增长13.92% [2] - 同期归母净利润为2.29亿元，同比大幅增长32852.69% [2] 公司业务与分红 - 公司主营业务为滚针轴承、超越离合器、单向滑轮总成等的研发制造销售，产品应用于汽车、摩托车、电动工具等领域 [1] - 主营业务收入构成为：精密轴承58.34%，单向离合器20.96%，单向滑轮总成14.78%，集成电路设计及软硬件4.54% [1] - A股上市后累计派现6.13亿元，近三年累计派现1.39亿元 [3]