报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告核心观点 - 2026年北交所的高质量发展有望取得显性成果，报告看好北交所新一年的整体表现 [6][27] - 北交所在报告期内（2026年1月12日至1月23日）表现强劲，北证50指数上涨4.22%，显著跑赢同期沪深300指数（-1.19%）和上证指数（0.38%）[4][10] - 市场流动性显著提升，区间日均成交额达3341.00亿元，较上一区间（2025.12.29-2026.1.9）大幅上涨41.49% [4][12] - 三大交易所（沪深北）将融资买入证券的融资保证金最低比例从80%上调至100%，旨在通过逆周期调节降低市场杠杆，促进长期稳定健康发展 [6][26] 北交所行情概览 - **整体行情**：截至2026年1月23日，北证成份股共291只，平均市值32.20亿元 [4][10]。北证50指数区间涨幅为4.22%，收于1588.66点 [4][10]。区间日均换手率为6.79%，较上一区间上升2.17个百分点 [4]。北证A股PE中位数为43.5倍，与创业板（43.3倍）、科创板（44.7倍）估值水平接近 [12] - **赛道行情**：区间内涨幅前五的行业分别为有色金属（9.24%）、建筑材料（8.49%）、化工（8.25%）、钢铁（5.26%）和电子（5.22%）[4][14] - **个股行情**：区间内288只个股中，上涨216只，下跌71只，平盘1只，上涨比例达75% [4][16] 北交所区间新股 - 报告期内有3只新股发行：科马材料（920086.BJ）、爱舍伦（920050.BJ）、国亮新材（920076.BJ）[23] - 报告期内，多家企业更新上市审核状态：31家企业状态更新至“已问询”；7家企业“上市委会议通过”；5家企业更新至“注册”；2家企业更新至“提交注册” [5][23] - 报告列出了包括爱得科技、新恒泰、拓普泰克等在内的多家排队企业及其2024年财务数据（如营收、净利润）[24][25] 北交所投资策略 报告建议关注以下五大方向的具体公司： - **数据中心**：KLT（核电风机优势显著、IDC风机赶上AI算力风口）、曙光数创（数据中心液冷技术领先者）[6][27] - **机器人**：苏轴股份（滚针轴承龙头企业）、奥迪威（超声波传感器“小巨人”）、骏创科技（长期受益轻量化趋势）、富恒新材（布局PEEK材料）[6][27] - **半导体**：华岭股份（半导体第三方测试领军企业）、凯德石英（12英寸半导体石英器件内资龙头）[6][27] - **大消费**：太湖雪（新国货丝绸第一股）、柏星龙（创意包装第一股）、路斯股份（北交所宠物食品第一股）、康比特（北交所运动营养第一股）、雷神科技（AI+眼镜应用领先企业）[6][27] - **军工信息化**：成电光信（军机升级换代驱动公司特种显示与网络总线业务持续增长）、星图测控（航天测运控稀缺标的，有望持续受益卫星互联网建设）[6][27]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年北交所的高质量发展有望取得显性成果，看好新的一年北交所的整体表现[6][27] 北交所行情概览 - **整体行情**：截至2026年1月23日，北证成份股291只，平均市值32.20亿元[4][10]。在报告区间（2026.1.12-2026.1.23），北证50指数上涨4.22%，收于1588.66点，表现优于同期沪深300指数（下跌1.19%）和上证指数（上涨0.38%）[4][10]。北交所日均成交额达3341.00亿元，较上一区间（2025.12.29-2026.1.9）上涨41.49%，区间日均换手率为6.79%，较上一区间上升2.17个百分点[4][12] - **流动性对比**：报告区间内，北证A股日均成交额341.00亿元，日均换手率6.79%[12]。同期，科创板、上证主板、创业板、深证A股的日均成交额分别为3373.51亿元、8668.43亿元、9840.22亿元、17891.62亿元，日均换手率分别为4.18%、6.77%、3.32%、5.76%[12] - **估值水平**：截至2026年1月23日，北证A股PE中位数为43.5倍，同期创业板、科创板PE中位数分别为43.3倍、44.7倍，北交所估值溢价比率分别为100.25%、97.31%[12] - **赛道行情**：报告区间内，北交所涨幅前五的行业为有色金属、建筑材料、化工、钢铁、电子，涨幅分别为9.24%、8.49%、8.25%、5.26%、5.22%[4][14] - **个股行情**：报告区间内，在北交所上市的288只个股中，上涨216只，下跌71只，平盘1只，上涨比例为75%[4][16] 北交所区间新股 - **新股发行**：报告区间有3只新股发行，分别为科马材料（920086.BJ）、爱舍伦（920050.BJ）、国亮新材（920076.BJ）[23] - **审核状态更新**：报告区间（2026.1.12-2026.1.23）内，有31家企业审核状态更新至“已问询”，7家企业更新为“上市委会议通过”，5家企业更新至“注册”，2家企业更新至“提交注册”[5][23]。具体公司包括鸿仕达、海昌智能、拓普泰克、爱得科技、普昂医疗等[5][23][24][25] 北交所重点新闻 - **融资保证金比例调整**：2026年1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%[6][26]。此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按原规定执行[26] 北交所投资策略 报告建议关注以下五大方向及具体公司[6][27]： - **数据中心**：KLT（核电风机优势显著、IDC风机赶上AI算力风口）、曙光数创（数据中心液冷技术领先者） - **机器人**：苏轴股份（滚针轴承龙头企业）、奥迪威（超声波传感器“小巨人”）、骏创科技（长期受益轻量化趋势）、富恒新材（布局PEEK材料） - **半导体**：华岭股份（半导体第三方测试领军企业）、凯德石英（12英寸半导体石英器件内资龙头） - **大消费**：太湖雪（新国货丝绸第一股）、柏星龙（创意包装第一股）、路斯股份（北交所宠物食品第一股）、康比特（北交所运动营养第一股）、雷神科技（AI+眼镜应用领先企业） - **军工信息化**：成电光信（军机升级换代驱动公司特种显示与网络总线业务持续增长）、星图测控（航天测运控稀缺标的，有望持续受益卫星互联网建设）

公司股价与交易数据 - 2月3日，南方精工股价上涨0.54%，成交额为3.29亿元 [1] - 2月3日，公司获融资买入2597.78万元，融资偿还1892.89万元，实现融资净买入704.90万元 [1] - 截至2月3日，公司融资融券余额合计2.84亿元，其中融资余额2.84亿元，占流通市值的2.93% [1] - 2月3日，公司无融券交易，融券余量与余额均为0 [1] 公司基本概况 - 江苏南方精工股份有限公司成立于1998年5月8日，于2011年2月25日上市 [1] - 公司主营业务为滚针轴承、超越离合器、单向滑轮总成等的研发、制造和销售 [1] - 公司产品主要用于汽车行业、摩托车行业、电动工具以及其他工业领域 [1] - 公司主营业务收入构成为：精密轴承58.34%，单向离合器20.96%，单向滑轮总成14.78%，集成电路设计及软硬件4.54%，其他(补充)0.80%，其他精密零配件0.48%，新能源空调压缩机0.10% [1] 公司股东与股权结构 - 截至9月30日，公司股东户数为9.35万户，较上期减少0.23% [2] - 截至9月30日，公司人均流通股为2681股，较上期增加0.23% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第三大流通股东，持股499.88万股，相比上期增加361.05万股 [2] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.22亿元，同比增长11.27% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润3.67亿元，同比增长689.81% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利6.13亿元，近三年累计派现1.39亿元 [2]

公司业务格局与战略方向 - 公司核心业务以制造业为主 主要产品包括洁净环保工程及设备、输变电高压瓷绝缘子、滚针轴承、各类光机电算一体化测绘仪器、各类磨料磨具等 [2] - 公司形成了以“洁净环保”和“瓷绝缘子”为双主业 精密轴承、磨具磨料、精密仪器等多种经营产业并存的格局 [2] - 公司未来发展的主要方向是洁净环保设备及工程、输变电高压绝缘子以及精密轴承三大业务板块 [2] 公司经营与发展策略 - 公司将持续聚焦主业强链补链延链 不断强化企业自身硬实力 [2] - 公司将促进新质生产力发展 加大研发投入以提升研发实力与产品竞争力 [2] - 公司将深耕重点客户 积极获取更多优质项目与订单 以助推高质量发展并抢占新兴市场和技术制高点 [2]

涉及的行业与公司 * 行业：滚针轴承行业，属于关键机械基础零部件产业，下游应用包括汽车制造、工业机器人、航空航天、工程机械等领域[13][17][18] * 公司：苏州股份（苏轴股份），国内滚针轴承行业龙头企业，品牌为“中华牌”[2][6] 公司核心观点与论据 **市场地位与竞争优势** * 公司是国内滚针轴承行业头部企业，品牌“中华牌”是中国名牌[6] * 公司不依赖低成本策略，而是通过持续高研发投入（研发费用率长期大于5%）和与全球顶级客户同步开发能力，生产高精度、高附加值产品[2][6] * 公司毛利率约37%，净利润率超过20%，显著高于行业平均水平[2][6] * 公司是江苏省首批高新技术企业，并持续保持国家级高新技术企业认证，拥有60余年的技术积累和丰富的制造工艺经验[6][14][15] **财务表现与业务构成** * 2022年至2024年，公司收入从5.63亿元增长至7.15亿元，净利润从8,400万元增至1.51亿元[2][10] * 2026年前三季度，公司收入达5.38亿元，净利润1.18亿元，保持稳定增长[2][10] * 2026年前三季度毛利率达37%，较2022年的32%显著提升；净利率从2022年的14.86%升至22%[4][11] * 公司ROE保持较高水平，负债率稳定在10%-14%之间，财务状况良好[4][11] * 轴承产品是核心收入来源，占2024年主营业务收入的95.34%，毛利率达38.75%[2][10] * 滚动体业务增长迅速，为上游配套部分对外销售，毛利率在34%-40%之间[10] **全球化布局与客户关系** * 公司通过设立欧洲（德国）子公司进行全球化布局，以服务欧洲客户并开拓新市场[2][9][26] * 公司深度绑定博世、博格华纳、采埃孚等国际顶级汽车零部件供应商，采取直销模式，与全球知名企业建立稳定合作关系[2][9] * 公司不仅服务于中国汽车厂商，还供应海外汽车厂商，已成为多家跨国公司的全球供应商[9][26] **新兴领域进展与未来重点** * **机器人领域**：已向中大力德等客户供应RV减速器轴承，并正在洽谈其他重要客户[2][7] 公司正开拓人形机器人等新应用，致力于研发超薄精密滚针谐波传动装置，以实现进口替代[4][12][25] * **航空航天领域**：已获得航空航天订单，并涉足国产大飞机、民用及军用产品供应[2][7] 未来将关注大飞机和航天业务的增长[12] * **新能源汽车领域**：作为重点发展领域之一，积极拓展相关业务[4][12] * 公司未来发展重点包括机器人、新能源汽车、航空航天及全球化布局和产能扩张[4][12] 行业核心观点与论据 **行业前景与市场需求** * 中国是全球最大的轴承生产国之一，占全球市场份额的34%[13] * 汽车制造业是滚针轴承最大的应用领域，占比约39.19%[17] 随着中国汽车以旧换新政策延续及新能源汽车快速发展，对滚针轴承需求持续增长[4][17] * 2025年，中国汽车产销量分别达到3,453.1万辆和3,440万辆，同比增长10.4%和9.4%，其中新能源汽车产销量超过1,600万辆，占国内总产量一半以上[17] * 工业机器人对精密减速器（如谐波减速器、RV减速器）的需求推动了对高性能滚针轴承的大量需求[18] * RV减速器市场从2018年至2023年复合增长率为15.95%，预计2023年至2030年复合增长率为12.56%[22] 2023年中国工业机器人市场中RV减速器市场规模约为49亿美元[22] * 谐波减速器预计2023年至2030年复合增长率为12.39%[23] 人形机器人的谐波减速器市场规模预计从2024年至2030年复合增长率达96.19%，2030年至2035年达108.54%[23] 随着人形机器人量产，到2035年谐波减速器市场可能达到千亿级别[23] **政策支持与国产替代** * 国家政策大力支持包括滚针轴承在内的关键零部件产业发展[4][19] * “十四五”规划提出，到2025年轴承行业主营目标将达到2,237亿到2,583亿元，并完成8种高端标志性产品攻关[19] * 政策措施促进了整个行业发展，提高了国产替代进程，加快了技术创新与产业升级[19] **技术特点与竞争格局** * 相对于滚珠轴承，滚针轴承具备更高的承载能力和精密度[13] * 交叉滚子轴承制造难度大，能实现量产的企业较少，主要集中在日本和德国，中国厂商目前仅具备小规模批量供货能力[20] * 特斯拉Optimus人形机器人使用了70个轴承，其中旋转关节使用角接触轴承和交叉滚子轴承，线性关节使用四点接触球轴承和深沟球轴承，轴承组件占机器人总价值量约5.5%[24] 其他重要信息 * 公司当前总市值接近50亿元[16] * 根据预测，公司2025年利润预计在1.67亿到1.7亿元之间，对应市盈率约为29.9倍[16] 若2026年利润接近2亿元，则动态市盈率约为26倍[16] * 考虑到公司在高景气赛道上的突破及优于同行的盈利能力，目前估值被认为仍具有一定安全边际[16] * 开源证券北交所研究中心推出“龙头集结号”系列电话会议，背景是机构投资者正大力进入北交所市场[3][5] 截至2025年四季度，已有40多家基金公司投资北交所，指数基金规模超100亿元人民币，主动型配置北交所的公募基金总规模接近百亿[5]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][3][4][12][38][78] 报告的核心观点 - 低轨卫星轨道与频谱资源有限，国际电信联盟规则下“先登先得”，各国正加速争夺 [3][10] - 美国在卫星部署上遥遥领先，SpaceX已累计部署超9000颗卫星，占全球约60%，目标部署4.2万颗，中国卫星申报数量超25万颗但实际发射不足千颗，在政策与产业端正加码追赶 [3][23][31] - 全球商业航天市场空间广阔，预计2030年市场规模将达到8000亿美元，2025-2030年复合年增长率约10% [3][39] - 太空资源争夺加剧及市场前景广阔背景下，报告推荐关注商业航天产业链相关公司，并提及马斯克推动的地面与太空光伏建设带来的机会 [3][78] 根据相关目录分别进行总结 一、低轨资源有限，各国加速争夺 - 商业航天当前核心应用是遥感、通信、导航等应用卫星，低地球轨道是核心竞争轨道，高度在200~2000千米 [3][5][7] - 卫星通信频段中，高频段容量上限高，Ku频段趋近饱和，Ka频段正在被大量申请 [3][7][10] - 根据国际电信联盟规则，轨道和频谱资源遵循“先登先得”原则，申请后需在7年内发射首颗卫星，9年内发射10%，12年内发射50%，14年内完成全部发射，否则将丧失优先权或削减授权 [3][10][11] - 在资源有限及规则限制下，各国正加速争夺太空资源 [3][10] 二、美国卫星部署遥遥领先，中国加速追赶 - **全球发射格局**：2015年后，随着SpaceX实现可回收火箭技术规模化运营，美国火箭发射次数快速攀升，2025年全球发射324次，美国占194次，占比约60%，中国为92次 [13][15] - **美国领先地位**：SpaceX通过猎鹰9号火箭的高复用性显著降低发射成本，复用10次以上时平均成本可降至约1700万美元，发射成本低至约0.5万元/千克，支撑其“星链”大规模部署 [17] - SpaceX持续进行卫星技术迭代，从V0.9到V2 Starship，单星带宽从15Gbps提升至170Gbps，截至2025年底累计部署卫星已超9000颗，占全球约60%，并计划最终部署4.2万颗 [21][23][25] - 其他海外星座如OneWeb、亚马逊的Kuiper Project、欧盟的IRIS²等也在加速部署 [29][30] - **中国追赶态势**：中国卫星申报数量庞大，超25万颗，但实际发射不足千颗，与SpaceX差距显著 [3][31] - 根据国际电信联盟规则，中国星座面临紧迫发射时间表，例如GW星座需在2029年底前发射约1300颗，千帆星座计划在2030年完成约15000颗发射，因此2026-2030年卫星发射需求迫切 [3][31] - 2025年，中国多家民营火箭企业集中试射可回收火箭，技术取得突破，有望在2026年迎来放量 [33][34] - 政策层面，2025年中国国家航天局设立商业航天司，并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，上交所明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，助力产业发展 [35][37] 三、商业航天市场空间广阔 - **市场规模**：2024年全球航天经济规模达6130亿美元，其中商业航天收入为4800亿美元，占比78%，预计2025年突破5000亿美元，2030年达到8000亿美元，2025-2030年复合年增长率约10% [39][41] - **产业链**：商业航天产业链涵盖上游原材料与元器件、中游火箭与卫星研制及发射服务、下游卫星应用与服务 [43] - **重点公司分析**： - **星图测控**：提供太空管理服务综合解决方案，构建以太空云为核心的产品体系 [46] - **创远信科**：专注射频通信测试仪器，提供卫星互联网全链条测试解决方案，2025年12月拟以8.86亿元收购上海微宇天导技术有限责任公司以加大卫星领域布局 [49] - **富士达**：国内射频连接器行业标杆，产品配套于千帆星座、中国星网等巨型星座项目 [53] - **民士达**：芳纶纸产品性能卓越，已应用于国产大飞机C909供应链，并在卫星、运载火箭等领域实现突破 [58] - **天力复合**：国内层状金属复合材料龙头，是卫星用钛-不锈钢爆炸复合过渡接头国军标起草单位及主要供应商 [62] - **欧普泰**：主营AI视觉光伏检测设备，其技术能满足太空光伏组件的高精度质量管控需求 [66] - **连城数控**：晶体材料生长加工设备国内领先，能生产航天级高纯硅材料 [69] - **远航精密**：精密镍基导体材料生产商，是国家“嫦娥探月”、“神舟”等空间工程合作伙伴 [72] - **苏轴股份**：为蓝箭航天朱雀系列火箭提供滚针轴承等核心部件，通过AS9100航空航天质量体系认证 [75] 四、投资建议 - 投资建议基于太空资源加速争夺、中国商业航天加速发展、卫星申报数量超25万颗以及2030年全球航天市场预计超8000亿美元的背景 [78] - 报告推荐：民士达、欧普泰、苏轴股份、富士达、远航精密、天力复合 [78] - 报告建议关注：星图测控、连城数控、创远信科等 [78] - 报告列出了包括上述公司在内的19家商业航天相关标的及其市值、盈利预测等基本信息 [79]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年北交所的高质量发展有望取得显性成果，看好新的一年北交所的整体表现 [7][26] 北交所行情概览 - **整体行情**：截至2026年1月16日，北证成份股288只，平均市值32.69亿元 [4][10]；本区间（2026.1.5-2026.1.16）北证50指数涨跌幅为7.49%，收盘价1548.33点，表现优于同期沪深300指数（2.20%）和创业板指（4.93%），但不及科创50指数（12.64%）[4][10]；本区间北交所日均成交额为331.61亿元，较上一区间（2025.12.22-2025.12.31）上涨67.96%，区间日均换手率为6.62%，较上一区间提升2.30个百分点 [4][12] - **流动性对比**：本区间北证A股日均成交额331.61亿元，日均换手率6.62%；同期科创板、上证主板、创业板、深证A股区间日均成交额分别为3322.65亿元、9637.07亿元、8907.71亿元、18293.74亿元，区间日均换手率分别为4.40%、3.37%、6.95%、5.91% [12][13] - **估值水平**：截至2026年1月16日，北证A股PE中位数为43.23倍；同期创业板、科创板PE中位数分别为42.33倍、43.15倍，北交所估值溢价比率分别为102%、100% [13] - **赛道行情**：本区间北交所涨幅前五的行业为传媒、石油石化、有色金属、汽车、通信，涨幅分别为45.09%、22.23%、16.87%、14.64%、13.47% [4][15] - **个股行情**：本区间在北交所上市的288只个股中，上涨268只，下跌20只，平盘0只，上涨比例达93.06% [4][17] 北交所区间新股 - 本区间有3只新股发行，分别为科马材料（920086.BJ）、爱舍伦（920050.BJ）、国亮新材（920076.BJ）[5][23] - 本区间（2026.1.5-2026.1.16）有33家企业更新审核状态至“已问询”，1家企业更新为“上市委会议暂缓”，5家企业更新为“上市委会议通过”，5家企业更新至“提交注册”，4家企业更新至“注册” [5][23] 北交所重点新闻 - 2026年1月5日，北交所上市公司广道退（920680）正式被终止上市并摘牌，成为新年首只退市个股，同时也是北交所设立以来首例因重大违法被强制退市的案例 [7][24] - 2026年1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [7][24]；此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按原规定执行 [7][24] 北交所投资策略 报告建议关注以下五大方向的具体公司： - **数据中心**：KLT（核电风机优势显著、IDC风机赶上AI算力风口）、曙光数创（数据中心液冷技术领先者）[7][26] - **机器人**：苏轴股份（滚针轴承龙头企业）、奥迪威（超声波传感器“小巨人”）、骏创科技（长期受益轻量化趋势）、富恒新材（布局PEEK材料）[7][26] - **半导体**：华岭股份（半导体第三方测试领军企业）、凯德石英（12英寸半导体石英器件内资龙头）[7][26] - **大消费**：太湖雪（新国货丝绸第一股）、柏星龙（创意包装第一股）、路斯股份（北交所宠物食品第一股）、康比特（北交所运动营养第一股）、雷神科技（AI+眼镜应用领先企业）[7][26] - **军工信息化**：成电光信（军机升级换代驱动公司特种显示与网络总线业务持续增长）、星图测控（航天测运控稀缺标的，有望持续受益卫星互联网建设）[7][25][26]

公司业务与产品应用 - 公司控股子公司苏州轴承生产的各类轴承系列产品广泛应用于汽车转向系统、主动安全系统、传动系统、扭矩管理系统、新能源电驱系统、智能座椅系统、变速箱、发动机和空调压缩机等重要总成 [1] - 公司产品同时应用于工业自动化、高端装备、工程机械、减速机、液压传动系统、电动工具、纺机、农林机械、航空航天、国防工业等领域 [1] - 苏州轴承是滚针轴承领域的“专精特新”企业 [1] 未来战略拓展方向 - 机器人、低空经济领域是公司未来大力拓展的领域 [1] - 目前滚针轴承在机器人领域已有应用，但营收占比不大 [1]

公司业务与产品 - 公司控股子公司苏州轴承生产的滚针轴承产品已应用于汽车领域 [1] - 该产品已应用于部分无人驾驶相关系统 [1] - 目前该类产品在公司整体营业收入中占比较小 尚未形成大规模收入贡献 [1] 公司战略与发展 - 苏州轴承将持续关注无人驾驶等新兴技术的发展趋势 [1] - 苏州轴承将积极拓展高端应用场景 [1]

公司业务与产品应用 - 公司控股子公司苏州轴承生产的滚针轴承产品已应用于汽车领域，其中包括部分无人驾驶相关系统 [1] - 目前，该类应用于无人驾驶相关系统的产品在公司整体营业收入中的占比较小，尚未形成大规模收入贡献 [1] 公司战略与发展方向 - 苏州轴承将持续关注无人驾驶等新兴技术的发展趋势 [1] - 公司将积极拓展产品在高端应用场景的市场 [1]