公司业绩预告 - 2025年度预计归母净利润为7.8亿元至9.2亿元，同比增长1093.07%至1307.21% [4] - 2025年度预计扣非净利润为6.8亿元至8.2亿元，同比增长356.18%至450.1% [4] - 业绩预告中值对应的归母净利润为8.5亿元，扣非净利润为7.5亿元 [5] 业绩变动原因 - 风电行业需求回暖，装机需求持续释放，公司依托技术优势扩大了市场份额 [4] - 在产能利用率保持较高水平的背景下，通过优化成本管控、提升高附加值产品比重，实现了产品毛利率的稳步提高 [4] - 报告期内非经常性损益对净利润的影响额预计约为9500万元至11000万元，主要系持有及处置金融资产产生的公允价值变动损益所致 [4] 历史财务表现 - 公司2020年至2024年的归母净利润分别为0.654亿元、3.161亿元、3.748亿元、-4.247亿元、5.14亿元 [5] - 公司2020年至2024年的扣非净利润分别为0.654亿元、3.161亿元、3.748亿元、-4.247亿元、5.14亿元 [5] - 2021年至2024年归母净利润同比增长率分别为325.44%、18.58%、-213.38%、221.09% [5] 估值指标 - 以1月23日收盘价计算，公司市盈率（TTM）约为22.37倍至26.38倍 [4] - 以1月23日收盘价计算，公司市净率（LF）约3倍 [4] - 以1月23日收盘价计算，公司市销率（TTM）约4.48倍 [4] 公司主营业务 - 公司主营业务为大型回转支承的设计、制造 [4] - 公司主营业务包括精密轴承的设计、制造；中高频淬火，轴承滚子来料加工；锻件、铸件、法兰及锁紧盘的设计、制造 [4]

半导体核心零部件的战略地位与产业特征 - 零部件是半导体设备制造的核心基石，其性能、质量与精度直接决定设备的可靠性和稳定性，是半导体产业向高端化跃升的关键支撑[1] - 半导体设备零部件产业具有高技术密集、多学科交叉融合、市场规模占比小且分散但价值链地位举足轻重等鲜明特征[3][4] - 设备零部件支出通常占设备总价值的50%至80%，其中关键零部件支出占比极高，以刻蚀机为例，10种主要关键零部件支出占设备总零部件支出的85%左右[3][5] 半导体设备与关键零部件分类 - 半导体设备（集成电路装备）涵盖芯片制造与封测流程中应用的设备，涉及上千道工序，关键品类包括光刻、刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法、化学机械研磨、离子注入、量测等8大类上百种机台[2][4] - 关键零部件种类繁多，服务于不同设备和工艺步骤，包括但不限于O-Ring密封圈、精密轴承、阀门、硅/SiC件、机器人、石英件、射频电源、陶瓷件、静电吸盘、质量流量控制器等[3] 国内设备商推动核心零部件国产化布局 - **北方华创**：通过投资、自研等方式参与零部件研发，其控股子公司北京华丞电子聚焦半导体核心零部件研发与制造，覆盖流量测控、压力测控、射频电源、ESC电源、匹配器等，公司核心零部件国内采购比例逐年增加[5] - **晶盛机电**：子公司晶鸿精密以核心零部件国产化为目标，已成功拓展真空腔体、精密传动主轴、游星片、陶瓷盘等系列产品，公司还布局光伏石英坩埚、半导体石英坩埚、金刚线等业务[6] - **拓荆科技**：拟与沈阳市国资委等共同发起设立辽宁省集成电路装备及零部件创新中心，整合资源推动整机装备与零部件企业集聚发展[6] - **先导基电（原万业企业）**：依托垂直一体化技术，为凯世通定向开发静电吸盘、MFC、微波电源、高压电源等核心零部件，并计划构建原材料、零部件、设备、服务、回收全链条服务体系[7] - **精测电子**：通过子公司北京精测重点布局准分子激光器等半导体核心零部件领域[7] - **其他公司**：中微公司、华卓精科也已加码核心零部件布局[8] 核心零部件企业IPO与资本聚焦 - 半导体领域投资逻辑遵循“先投系统、再投设备、后投核心零部件”的路径，随着头部设备企业成型，资本开始向核心零部件赛道集中，一批企业加速启动上市进程[9] - **江苏扬州神州半导体科技股份有限公司**：2025年12月16日办理上市辅导备案，核心产品包括射频及脉冲电源、自动网络匹配器、远程等离子发生器等[9] - **重庆臻宝科技股份有限公司**：科创板IPO进入关键阶段，已实现硅、石英、碳化硅、陶瓷及工程塑料五大类零部件量产，构建“原材料+零部件+表面处理”一体化业务平台[10] - **强一股份**：2025年12月30日上市，被誉为“半导体探针卡第一股”，核心产品包括2D MEMS探针卡、薄膜探针卡，并积极布局存储领域探针卡[11] - **上海韬盛电子科技股份有限公司**：2025年12月30日科创板IPO申请获受理，专注半导体测试接口，已形成上百类测试探针和超4000种芯片测试接口技术方案，并布局MEMS探针卡业务[12] - **成都超纯应用材料股份有限公司**：2025年12月30日创业板IPO获受理，核心产品覆盖晶圆制造全产业链设备核心零部件，是国内极少数具备5nm及以下制程半导体刻蚀设备核心零部件供应能力的企业[13] - **江苏高凯精密流体技术股份有限公司**：2025年12月29日申报科创板IPO，是国内极少数能够量产供货且产品应用于先进工艺制程节点的半导体设备关键流体控制部件供应商，部分产品可应用于7nm及以下逻辑芯片先进制程[13] - **上海隐冠半导体**：2025年12月24日办理上市辅导备案，核心业务涵盖半导体零部件及子系统、精密光学部件、超精密整机制造等领域[14] - **深圳市恒运昌真空技术股份有限公司**：科创板IPO已于2025年11月14日获通过并获注册批复，自产产品包括等离子体射频电源系统、等离子体激发装置等[14] - **上海频准激光科技股份有限公司**：2025年12月22日科创板IPO进入问询阶段，主营业务为精准激光器的研发、生产与销售，服务于量子计算及半导体晶圆检测等领域[14] - **中国科学院沈阳科学仪器股份有限公司（中科仪）**：北交所上市申请获审议通过，主营业务聚焦干式真空泵和真空科学仪器设备，产品用于集成电路晶圆制造等领域[15]

公司业务范围澄清 - 金雷股份在投资者互动平台明确表示，公司及下属单位生产的产品目前未涉及航天航空、商业航天领域 [2] - 该澄清是针对投资者关于公司铸锻件、精密轴承及配件产品是否直接或间接为航天航空、商业航天提供产品的询问所作出的回应 [2]

行业事件与趋势 - 北京亦庄将于2026年4月19日举办人形机器人半程马拉松，赛事采用“人机共跑”模式，并创新设立“机器人服务官”角色提供多样化服务 [1] - 人形机器人半程马拉松被视为推动技术从实验室走向规模化应用、加速科技与产业深度融合的关键里程碑 [1] - 特斯拉Optimus V3将于2026年启动量产，产业化1-10阶段即将开启，硬件设计将滚动迭代 [1] - 2026年宇树科技等国产机器人主机厂将迎来密集IPO，头部大厂融资频频落地 [1] - 随着行业政策助推及AI大模型等技术突破，人形机器人商业化望全面加速，产业链核心公司望持续受益 [1] 公司动态与业务进展 - 斯菱股份成立机器人事业部，基于轴承工艺拓展总成、谐波减速器、丝杠类产品 [2] - 斯菱股份收购银球科技股权，旨在拓展精密轴承业务，并推动在精密轴承、机器人零部件等领域的深度合作 [2] - 五洲新春聚焦机器人用反向式行星滚柱丝杠及汽车滚珠丝杠两大核心新产品线 [2] - 五洲新春上半年重点推进反向式行星滚柱丝杠及微型滚珠丝杠的产线建设 [2] - 五洲新春凭借技术领先及卡位优势，其反向式行星滚柱丝杠产品已持续取得数家客户小批量订单 [2]

公司战略与投资 - 公司当前对洛阳奥维特的投资旨在通过协同其技术与产品优势切入机器人核心零部件赛道为公司培育新的业务增长极[1] - 后续相关合作安排将以市场需求和公司整体战略为导向灵活推进[1] 被投资方业务概况 - 洛阳奥维特长期聚焦精密轴承主业[1] - 其产品主要面向国内外高精密机床、直驱电机、工业机器人、自动化设备、航空航天、谐波减速机、医疗仪器、雷达等对轴承性能有严苛要求的关键领域[1]

行业政策与监管动态 - 国家发改委首次就人形机器人产业“泡沫”风险发出提醒，指出该产业在技术路线、商业化模式、应用场景等方面尚未完全成熟，需防范产品同质化“扎堆”上市及研发空间被压缩的风险 [1] - 工信部已公示人形机器人标准化技术委员会成员名单，共65人，由工信部总工程师谢少锋担任主任委员，成员涵盖宇树科技、智元机器人、优必选、华为、京东、商汤、小鹏汽车等多领域企业代表，表明行业标准化工作已启动 [1] 市场现状与规模 - 2024年中国人形机器人商用销售出货量，IDC数据约为2000台，GGII数据约为800台，不同来源数据存在差异，但均显示当前市场规模有限 [2] - 市场预计到2030年，中国人形机器人出货量将达到6万台，而2025年上半年销量已超过4000台，被称为“量产元年” [2] - 当前中国已有超过150家人形机器人企业，且数量仍在增加，其中半数以上为初创或“跨行”入局企业 [1][6] 资本活动与融资热度 - 人形机器人相关资产在一二级市场受到追捧，例如智元机器人控股上纬新材、宇树科技启动IPO等事件引发市场广泛重视 [2] - 2025年11月，国内具身智能及机器人领域公开了35起融资事件，其中金额在亿元人民币以上的有17起，占比近半，并包含10亿元人民币级别的融资 [2] 产品趋势与价格竞争 - 人形机器人产品价格在2025年出现大幅跳水，例如宇树R1价格降至3万元人民币，松延动力的“小布米”机器人售价进入万元人民币以内，相较2024年宇树Unitree G1量产时10万元人民币的定价显著下降 [6] - 产品“扎堆”上市现象明显，且技术路线有趋同趋势，市面上产品大致可分为轮式人形机器人、足式人形机器人和通用人形机器人三大类 [6][7] - 产品同质化严重，大量高同质化产品集中上市可能造成资源浪费，加剧了市场对产业“泡沫”的担忧 [7][8] 产业链与核心技术瓶颈 - 人形机器人的核心零部件，如谐波减速器、行星滚柱丝杠、各类传感器及精密轴承等，目前仍严重依赖国外供应商，存在“卡脖子”风险 [9][17] - 根据《2024人形机器人产业链白皮书》数据，丝杆、无框力矩电机、减速器、力传感器、空心杯电机、轴承在人形机器人价值占比分别为19%、16%、13%、11%、8%、5.5% [10] - 2023年中国丝杠市场规模约25.7亿元人民币，其中滚珠丝杠市场主要被台资和外资企业垄断，CR10占比94%；行星滚柱丝杠市场规模1.07亿元人民币，市场主要由欧美系企业占有，CR5占比80%以上 [12][13] - 在关键部件领域，国外企业占据主导地位：纳博特斯克在RV减速器市场占有率虽从2021年的51.77%下滑至2024年的33.79%，但仍为龙头；哈默纳科在谐波减速器占优；Maxon和Faulhaber在无框力矩电机领先；ATI和松下主导六维力矩传感器赛道 [15] - 上游精密制造工艺、材料热处理技术及高端加工设备同样存在较高壁垒，需要进口 [16] - 部分国内企业宣称的高国产化率存在水分，实际依赖进口核心零部件进行组装，这被认为是行业面临的最大挑战 [17] 行业发展阶段与历史类比 - 行业目前处于早期阶段，尽管被称为“量产元年”，但距离机器人大规模普及仍有一定距离 [20] - 当前产业一哄而上的现象，与过去十年中虚拟现实（2016年）、元宇宙（2020年）等新兴概念赛道崛起时的路径相似 [18][19]

文章核心观点 - 文章基于机构研报和调研信息，挖掘了公司在AI硬件和机器人领域的布局与增长潜力，指出公司正受益于技术革新和产业整合，短期有明确订单支撑，长期市场空间巨大 [1] AI硬件（手机/眼镜）业务 - AI手机和AI眼镜正在催动技术革新，公司已进行前瞻性布局 [1] - 公司的布局在短期内可支撑2025年千万级订单的导入 [1] - 长期来看，公司瞄准品牌客户千亿级别的市场需求空间 [1] 机器人业务与产业整合 - 公司收购了一家年产9亿套的老牌精密轴承制造商 [1] - 分析师强烈看好此次收购，认为公司有望推动双方在机器人领域的合作 [1] - 此次收购旨在实现产业资源的协同效应 [1]

全球化布局与产能建设 - 斯菱泰国工厂已获得IATF 16949体系证书和美国海关E-Ruling认证函，并于2025年通过ISO 14001和ISO 45001国际认证 [1] - 泰国工厂第三期投资建设顺利推进，产能利用率持续高位运行，并已建立北美市场本地服务能力 [1] - 募投项目“年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目”将于明年完成，预计新增629万套高端汽车轴承年生产能力 [2] 战略投资与业务协同 - 战略投资公司宁波银球科技主营精密轴承研发生产，产品应用于家电、工业电机、汽车零部件等领域 [2] - 截至2024年底，银球科技实现营业收入116,088.49万元，净利润14,550.93万元 [2] - 通过股权收购拓展精密轴承业务，协同发展汽车零部件及人形机器人用精密轴承 [2] 市场拓展与客户策略 - 主机市场是公司未来战略重点，通过产能升级为争取主机项目打好基础 [2] - 售后市场以欧美为重点，同时开发国内、日韩及新兴市场客户，实现全球覆盖 [3] - 主机配套市场将推进与国内外知名主机厂的合作，通过智能化生产加速业务规模化 [3] 业绩驱动与创新布局 - 主业重点突破新能源及高端产品领域，把握国产替代机遇 [2] - 新业务已完成机器人零部件核心技术研发和小批量试制，产品性能达行业标准 [3] - 机器人零部件业务正推进自动化产线建设，有望成为未来业绩重要增长点 [3]

核心观点总结 - 报告核心观点聚焦于多个行业的龙头公司，强调其在行业变革中的竞争优势和增长潜力，包括贝壳-W在存量地产时代的领先地位、滔搏的卓越零售能力与高分红、煤炭行业的供给受限逻辑、小米集团的“人车家全生态”战略、零跑汽车的强势产品周期以及斯菱股份通过收购拓展机器人业务的产业协同 [3][4][7][9][12][13][14][15] 贝壳-W（房地产行业） - 二手房交易服务GTV持续增长，2023年/2024年/2025年上半年分别为2万亿元/2.2万亿元/1.2万亿元，同比增速分别为28.6%/10.8%/13.7%，2024年市占率达31.1%，同比提升2.5个百分点 [3] - 新房交易业务GTV在2023年/2024年/2025年上半年分别为1万亿元/0.97万亿元/0.49万亿元，增速持续跑赢全国商品住宅销售额，同期市占率提升至9.7%/11.4%/12.6% [3] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为37.1亿元/52.8亿元/61亿元，同比增速分别为-8.7%/42.4%/15.5% [4] 滔搏（纺织服饰行业） - 公司是中国最大的运动用品零售及服务平台，FY2025及FY2026H1营收分别为270亿元及123亿元，归母净利润分别为12.9亿元及7.9亿元 [4] - 自2019年上市以来累计派息率达107.3%，截至FY2026H1末账上现金及现金等价物为25.4亿元人民币，持续高分红回馈投资者 [5] - 预计FY2026至FY2028归母净利润分别为12.97亿元/14.81亿元/16.66亿元，现价对应FY2026市盈率为14.6倍，股息率为7% [5] 煤炭行业 - 2025年10月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下滑2.3%，1-10月累计产量39.7亿吨，同比增长1.5% [7] - 2025年10月煤炭进口量4173.7万吨，同比下降9.75%，环比下降9.27%，1-10月累计进口量38762.3万吨，同比下降11% [7] - 2025年10月规上工业火电同比增长7.3%，粗钢产量7200万吨，同比下降12.07% [8] 小米集团-W（海外/消费电子与汽车） - 公司推进高端化战略，并构建“人车家全生态”，2025年9月发布Xiaomi-MiMo-Audio模型矩阵，11月发布智能家居方案Xiaomi Miloco [12] - 预计公司2025年至2027年收入为4700亿元/5570亿元/6940亿元，non-GAAP归母净利润约440亿元/501亿元/650亿元 [13] 零跑汽车（海外/汽车行业） - 公司产品周期强势，预计2025年至2027年销量为61万辆/102万辆/132万辆，总收入为675亿元/1130亿元/1510亿元 [13] - 预计2025年至2027年归母净利润为10亿元/51亿元/113亿元，归母净利润率分别为1.5%/4.5%/7.5% [13] 斯菱股份（汽车行业） - 公司拟以3.9亿元收购宁波银球科技24.3%股权，银球科技2025年上半年收入5.6亿元，净利润0.7亿元，产品应用于家电、工业电机、机器人等领域 [14][15] - 公司持续推进全球化产能布局，新昌及泰国生产基地建设顺利，并已建立北美市场本地化服务能力 [15] - 公司新成立机器人事业部，基于轴承工艺拓展谐波减速器、执行器模组及丝杠等产品，前瞻布局机器人产业 [16][17]

收购交易概述 - 斯菱股份拟出资3.92亿元收购宁波银球科技24.3427%股权，交易完成后将成为标的公司第二大股东 [1][6][7] - 本次交易对银球科技100%股权的估值约为16.10亿元，较其2025年6月末净资产9.97亿元增值6.13亿元，增值率约为61.55% [6] - 公司称此次收购有助于拓展精密轴承业务，发挥产业协同效应，推动在汽车零部件及人形机器人用精密轴承领域的深度合作 [12] 标的公司银球科技情况 - 银球科技主营业务为微型、小型、一体化等精密轴承的研发、生产及销售，具备年产11亿套轴承的生产能力 [1][9] - 公司拥有包括戴森、美的集团、格力、日本电产、松下集团等全球知名企业客户 [1][9] - 银球科技处于盈利状态，2025年1—6月实现净利润6646.20万元，2024年全年净利润为1.46亿元 [3][14] - 标的公司曾筹划独立IPO，并于2025年5月与A股公司光洋股份筹划重大资产重组，但最终终止 [1][10][11] 斯菱股份经营业绩 - 公司自2020年至2024年归母净利润持续增长，分别为0.42亿元、0.91亿元、1.23亿元、1.50亿元、1.90亿元，同比增速均达两位数或三位数 [4][13][14] - 2025年前三季度，公司实现营业收入5.81亿元、归母净利润1.40亿元，同比增速分别为4.38%、2.17%，增速有所放缓 [5][14] - 公司是一家专业生产汽车轴承的汽车零部件制造企业，产品系列丰富，并已实现全球主要售后市场销售渠道覆盖 [13] 收购的协同效应与前景 - 斯菱股份与银球科技主营业务存在协同空间，收购有助于共同推动在汽车零部件及人形机器人用精密轴承等重要领域的合作 [2][12] - 通过与银球科技的产业协同及标的公司持续盈利带来的投资收益，斯菱股份的业绩增长有望提速 [5][14]