简单回顾事件发生的经过，去年7月底朵女士携家人预订入住了海南土福湾嘉佩乐度假酒店，且预订的是客房单价很高的别墅房，房费共计8.8万元。 但其入住第一天就发生随身携带现金万元港币被酒店保洁盗取的事，报警处理之后，她结束海南行程继续前往下一站澳门旅行，这时候才发现除了现金被 偷拿，还有万元港币被调换成了假币，她住嘉佩乐一次损失港币现金将近两万元。 近日朵女士与海南土福湾嘉佩乐度假酒店的维权纠纷再度引发围观。 根据被曝光的刑事判决书，涉事保洁员黄某某一审已经宣判，犯罪事实清晰，被判有期徒刑一年六个月，并处罚金5000元。 但这已经不是重点，根据朵女士在社交平台分享的内容，她与酒店之间的追责问题到目前仍未达成一致，因为被换假币造成的澳门留下案底影响至今也未 消除。 在她的控诉贴评论区闻旅也注意到，入住高奢酒店有被偷现金、被盗首饰等经历的网友还不在少数，很多都是酒店员工趁着客人不在房间浑水摸鱼捞"好 处"。 虽然损失没朵女士那么大，但也影响出行心情，跟酒店交涉挽回损失的过程同样一波三折，逼得网友恨不得自带摄像头才敢去入住。 花大几千提心吊胆的享受，仿佛才是现在住高奢酒店的常态。 1 更让她不能接受的，因为不知道现金被调 ...

公司章程修订核心内容 - 公司于2025年5月22日召开第八届董事会第八次会议，审议通过修订《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》的议案，主要依据最新《上市公司章程指引（2025）》等法规要求并结合实际情况进行修订 [1] - 修订后公司将不再设置监事会，监事会的职权由董事会审计委员会行使，《监事会议事规则》相应废止 [1] - 对公司住所条款进行细化，明确为"南京市汉中路2号金陵饭店4层"，邮政编码保持不变 [1] - 股东权利义务条款修订，强调股东按股份类别享有权利承担义务，同类股份具有同等权利 [1][4] 公司治理结构调整 - 董事会成员由10名增至11名，新增1名职工代表董事，由职工代表大会等民主形式选举产生 [36] - 新增董事会专门委员会章节，明确设立审计委员会、战略与ESG委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等，其中审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会中独立董事占多数并担任召集人 [44] - 审计委员会将承担原监事会部分职能，包括监督利润分配政策执行情况、指导内部审计工作等 [49][50] - 内部审计制度升级，明确审计机构向董事会负责，重大问题需直接向审计委员会报告 [50] 股东会及董事会运作机制 - 股东会召开方式调整为以现场会议为主，可提供网络方式作为补充 [17] - 明确股东会通知送达方式，包括专人、邮件、电子邮件、电话、短信等多种形式 [51] - 董事会临时会议提议权扩展至代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事、过半数独立董事或审计委员会 [44] - 累积投票制实施细则完善，明确选举董事时表决权集中使用规则及计票程序 [32] 公司基本制度变更 - 利润分配条款修订，要求未进行现金分红时需在定期报告中详细说明原因及资金使用安排 [49] - 合并与减资程序简化，规定与持股90%以上公司合并或减资不超过净资产10%时可经董事会决议无需股东会批准 [51][52] - 新增注册资本管理规定，明确增资时股东一般不享有优先认购权，减资需按持股比例相应减少出资额 [52][53] - 清算公告渠道扩展至国家企业信用信息公示系统，与《上海证券报》并列作为官方披露媒体 [54]

酒店卫生痛点 - 酒店热水壶存在卫生隐患 因无法确认前住客是否将其用于不当用途如煮内衣等[2][5] - 传统消毒措施仅解决卫生问题 无法消除住客心理膈应 即使高温消毒后仍会引发不适联想[7] - 五星级酒店同样面临类似问题 曾有住客在天花板涂污物的极端案例[7] 创新解决方案 - 锦江之星采用一次性铝箔内胆设计 通过密封膜和全包裹式铝箔隔离实现"首用认证"[4] - 该方案使热水壶使用过程具备可追溯性 住客可确认设备未被前任使用者污染[4] - 一次性内胆技术有效切断住客对设备历史的负面联想 提升使用安全感[7] 消费者心理分析 - 卫生焦虑源于对未知使用历史的恐惧 这种心理效应被类比为"克苏鲁式恐惧"[5] - 即使理论上清洁达标 住客仍会因知晓设备曾接触污染物而产生持续心理不适[7] - 一次性解决方案通过建立专属使用权(过去现在未来全周期)满足消费者心理需求[7] 行业改进建议 - 创新设计获得消费者高度认可 住客明确表示希望其他酒店跟进该方案[7] - 当前酒店业在基础卫生保障之外 需更多关注消费者心理层面的体验优化[7] - 一次性内胆技术代表卫生管理新方向 在控制成本同时提升住客信任度[4][7]

瑞士酒店管理教育成本 - 四年学费及住宿总费用达151,078瑞郎（约合人民币150万元），其中课程费110,260瑞郎，设施服务费40,818瑞郎 [2] - 附加费用包括餐饮预存10,860瑞郎和学生健康保险6,480瑞郎 [3] - 预备年（大一）费用最低为31,500瑞郎，大二费用最高达49,040瑞郎 [2] 行业就业现状 - 瑞士酒店管理专业毕业生需从基层岗位（如洗碗、前台、客房服务）开始职业发展，行业普遍要求轮岗制 [5][11] - 国际就业面临文化适应挑战，包括语言障碍和隐性歧视 [13][14] - 奢侈品行业对瑞士酒店管理背景的求职者存在偏好，但更倾向选择欧洲本地候选人 [23][24] 职业发展路径 - 行业晋升周期长，典型路径为三年做到前厅主管、五年至总监级，十年可能达到总经理职位 [43] - 全球酒店业年均增长率7.1%，预计2028年市场规模达1.2万亿美元，但需长期积累经验 [46][48] - 有家族酒店资源的学生可通过留学实现管理层直接接班，形成投入产出闭环 [40][41][42] 海归就业市场 - 国内起薪与本土毕业生相近，国际连锁酒店管培生月薪约7,000-8,000元人民币 [16][36] - 部分海归转行至物业、奢侈品等行业，但面临学历光环与实际岗位落差 [20][27] - 国内舆论对海归价值质疑加剧，部分企业存在招聘偏见 [29][31][34] 行业教育特点 - 课程设置覆盖大堂接待、餐饮管理、营销、人力资源等全链条技能，甚至包括插花调酒等细分领域 [7][8] - 培养目标为"全能型服务人才"，但可能导致专业技能深度不足 [8][9] - 疫情后毕业生就业机会减少，部分学生依赖实习签证延长滞留时间 [21]

股价表现 - 5月21日港股华住集团股价一度大跌逾7%，收盘下跌4.7%至27.35港元/股，市值839.5亿港元 [1] 财务业绩 - 2025年Q1酒店营业额225亿元，同比增长14.3% [1] - Q1收入53.95亿元，同比增长2.2%，但环比下降10.4% [1] - Q1归母净利润8.94亿元，同比增长35.7% [2] - Q1 EBITDA（非公认会计准则）16.15亿元，同比大幅增长 [2] 业务规模 - Q1末在营酒店总数11685家 [1] - 华住中国在营酒店11564家，包括552家租赁及自有酒店和11012家管理加盟及特许经营酒店 [1] 经营指标 - Q1华住中国日均房价272元，低于去年同期的280元和上季度的277元 [1] - Q1入住率76.2%，高于行业均值，但低于去年同期的77.2%和上季度的80.0% [2] - Q1混合平均可出租客房收入208元，同比下降3.9% [2] 业绩展望 - 预计2025年Q2收入同比增长1%-5%，或3%-7%（不计入DH） [2] 管理层表态 - 首席执行官金辉表示将坚持长期主义，专注优质网络扩张和品牌定位强化 [2] - 强调以华住会为核心提升销售能力 [2] 市场观点 - 分析人士认为业绩不算乐观，核心经营指标下滑反映酒店行业经营压力 [2] - 股价下跌反映资本市场悲观预期 [2]

财务业绩 - 一季度收入54亿元，同比增加2 2% [2] - 酒店营业额225亿元，同比增加14 3% [2] - 归母净利润8 94亿元，同比增长35 7% [2] - 在营酒店数量11685家，其中华住中国11564家 [2] - 会员规模接近2 8亿 [2] 经营指标 - 华住中国日均房价（ADR）272元，同比下降2 9% [3] - 平均可出租客房收入（RevPAR）208元，同比下降3 7% [3] - 入住率（OCC）76 2%，较去年同期77 2%下降 [3] - 三项指标环比均下滑 [3] 行业环境与挑战 - 商旅市场需求疲软，中美关税对中小企业和出口型企业产生影响 [2][3] - 中高端领域同质化供给增加问题显著 [2] - 消费观念趋向理性实用，行业结构出现新变化 [3] - 一季度商旅出行展现同质化供给增加问题 [4] 战略与应对措施 - 强调高质量增长，一季度新开业门店694家，关店155家 [4] - 轻资产策略使酒店经营成本占收入百分比同比下降0 7个百分点 [4] - 预计二季度RevPAR低个位数降幅收窄，全年保持增长趋势 [4] - 中高端市场为三大战略之一，聚焦一二线城市关键核心位置 [5] 品牌升级与中高端发展 - 汉庭3 5及以上产品占比40%，全季4 0及以上占比78%，桔子2 0及以上占比70% [5] - 一季度在营中高档酒店933家，同比增长36% [5] - 待开业中高档酒店523家，同比增长22% [5] - 实施主力品牌先行的多品牌战略，发展中高端品牌 [5] 未来展望 - 预计2025年第二季度收入同比增长1%至5%（不计国际业务为3%至7%） [5] - 管理加盟酒店及特许经营收入预计增长18%至22% [5]

行业现状 - 酒店行业面临"羊毛党"问题日益严重，已成为行业痛点 [2][3][4] - "羊毛党"行为包括恶意退房、白嫖备品、蹭早餐、虚假索赔等，手段专业且多样化 [5][10][18][24][29] - 部分"羊毛党"已形成系统性策略，如研究员工排班表分时段索要备品、伪装商旅考察长期蹭早餐等 [13][15][18][21] 行为特征 - "羊毛党"精通规则，擅长利用投诉、差评、录音等手段施压酒店 [32][33][36][44] - 通过OTA平台差评影响酒店流量和KPI，迫使酒店妥协退款或赔偿 [39][40][41] - 以"顾客至上"为道德绑架工具，将酒店正常拒绝行为扭曲为服务态度问题 [42][43][46] 行业应对困境 - 酒店因顾虑平台整改、公关危机等因素普遍选择妥协 [48][49][50][51] - 行业长期将"拒绝顾客"视为原罪，缺乏合理边界设定 [53][54] - 依赖基层员工个体警觉性对抗"羊毛党"，如保洁发现伪造病历单等，但系统性解决方案缺失 [56][57] 解决方案建议 - 需酒店管理层强硬面对恶意投诉，平台完善差评审核机制 [58] - 建立行业统一红线标准，平衡"顾客至上"与合理权益保护 [59] - 强化平台与酒店协作，对职业"羊毛党"行为建立黑名单制度 [58][59]

美国关税政策对泰国经济的影响 - 美国政府4月初宣布对泰国商品征收36%关税 但随后推迟90天执行 [1] - 美国是泰国商品最大出口目的地 对美出口占泰国出口总额12%-15% [2] - 国际货币基金组织将泰国今年经济增速预期调降至1.8% 主因贸易战冲击 [2] - 泰国官方最新预测将今年经济增速调降1个百分点 反映贸易战影响 [2] 泰国政府经济刺激措施 - 扩大中小企业扶持力度 企业所得税减免期从3年延长至5年 减免比例从50%提高至100% [1] - 批准997亿泰铢(217.6亿元人民币)投资计划 重点支持数据中心和可再生能源 [1] - 收紧外国投资数据中心政策 要求必须带来高科技 最长可享8年税收优惠 [1] - 鼓励非旅游热点地区酒店投资 企业所得税减免期从3年延长至5年 [2] - 取消存在生产过剩和环境污染风险领域的投资促进措施 [2] 泰国经济结构调整方向 - 国际货币基金组织建议泰国推进贸易多样化和结构改革 减少对旅游和出口依赖 [2] - 需考虑升级现有产业价值 应对美国关税冲击 [2] 泰国加强区域经贸合作 - 泰越关系提升至全面战略合作伙伴 目标将双边贸易额从200多亿美元增至250亿美元 [3] - 泰国与印尼年双边贸易额达180亿美元 承诺共同推进东盟经济一体化 [3] - 区域合作旨在降低对美国市场依赖 应对全球地缘政治经济不确定性 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度集团收入同比增长2.2%至54亿元人民币，符合指引；Lexi Huazhu收入同比增长5.5%，DH收入同比下降11.3%，主要因季度内10家租赁酒店转为特许经营酒店；管理和特许经营业务收入同比强劲增长21.1%，处于指引高端 [19][20] - 集团调整后EBITDA同比增长5.3%至15亿元人民币，Lexi Huazhu调整后EBITDA同比增长5.8%至16亿元人民币 [23] - 第一季度经营现金流为5.8亿元人民币，季度末集团现金及现金等价物为118亿元人民币，净现金状况为65亿元人民币 [23] - 预计2025年第二季度集团收入同比增长1% - 5%，排除DH后增长3% - 7%；特许经营收入预计同比增长18% - 22% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 Lexi Huazhu - 第一季度RevPAR同比下降3.9%，ADR同比下降2.6%，入住率同比略降1个百分点；新开业695家酒店，关闭155家酒店，季度末管道项目为2865家酒店，较上季度略有下降，主要因新酒店开业快和主动清理管道以提高质量 [6][9] - 上中高端及以上酒店在管道项目中的占比显著增加；上中高端销售酒店运营数量同比增长36%至933家，管道项目同比增长22%至523家 [10][11] - 低线城市渗透率持续提升，2025年第一季度末，公司管道项目中54%的酒店位于三线及以下城市，比运营酒店占比高11个百分点；覆盖1394个市县，比去年增加104个 [12][13] - 会员基础进一步增加至近28亿，中央预订系统产生的房晚占比为65.1%，同比增加5.4个百分点 [13] Legacy DH - 第一季度RevPAR提高12.7%至65欧元，ADR提高2.8%，入住率提高5.3个百分点，北非和中东市场表现尤其强劲 [15] - 第一季度将租赁酒店合同转为特许经营合同，管理和特许经营酒店占比从2024年第一季度的38%提高到46%；管道项目中轻资产酒店占比为57%，较去年同期有所改善 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度整体旅游需求仍有韧性且稳步增长，但RevPAR仍面临压力，主要因去年整体供应激增；进入第二季度，4月开始的关税问题给市场前景带来不确定性，近期有临时解决方案，但公司对未来潜在波动和不确定性仍保持谨慎 [6][7] - 休闲旅游需求和意愿依然强劲，春节、清明节和劳动节假期的游客数量和总消费同比实现中到高个位数增长，第三方数据显示劳动节假期行业RevPAR同比正增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司针对产品和服务提供差异化战略，制定有针对性的销售和营销计划，以更好地捕捉不断增长的休闲需求，特别是新兴游客群体，如SilverHale游客和入境游客 [8] - 持续升级产品和核心品牌，以满足客户不断变化的需求；加强会员计划和直销能力，以实现长期可持续发展 [11][13] - 对Legacy DH进行交易，将租赁酒店合同转为特许经营合同，提高管理和特许经营酒店占比，增加轻资产酒店比例 [16] - 公司进行供应链改革，努力提高运营效率，降低成本，通过强大的供应链管理、忠诚度计划和技术能力，确保加盟商获得良好回报，现有加盟商情绪稳定健康 [36][37] - 公司在中高端市场采用多品牌战略，重点发展核心品牌，如Intercity品牌，预计到2025年底将有100家酒店投入运营，外国品牌如Mercure和Novotel将受益于未来入境游客的增加 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业整体旅游需求有韧性且稳步增长，但RevPAR面临压力，主要因供应激增；第二季度关税问题带来不确定性，但休闲旅游需求依然强劲，公司将坚持实施核心战略，着眼长远 [6][7][8] - 对于RevPAR，第二季度预计将以低个位数下降，但环比收窄；全年因存在不确定性，公司将尽力实现全年指引；商务旅行面临压力主要是供应问题，公司将利用企业客户和B2B业务克服不确定性和需求短缺 [28] - Legacy DH的RevPAR增长是不同市场的综合结果，北非和中东市场表现强劲；公司将继续推进资产轻型化交易，减少间接成本，重组业务，简化流程，预计第二和第三季度盈利能力将提高 [15][34][35] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，存在固有风险和不确定性，公司结果可能与今日观点有重大差异，潜在风险和不确定性在向SEC的公开文件中有概述，公司除适用法律要求外，无义务更新前瞻性陈述 [3] - 会议提及调整后财务指标，与可比GAAP信息的对账可在今日早些时候发布的收益报告中找到 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1：管理层对2025年第二季度和全年RevPAR的最新预期，以及商务旅行疲软的具体原因 - 第二季度RevPAR预计将以低个位数下降，但环比收窄；全年因存在不确定性，公司将尽力实现全年指引；商务旅行疲软主要是供应问题，过去两年供应增加给RevPAR带来压力，特别是ADR，公司将利用企业客户和B2B业务克服不确定性和需求短缺 [28][29] 问题2：DH战略进一步提高盈利能力的计划，以及未来计划将多少租赁和旧酒店转为特许经营；如何评估当前有限服务行业的竞争格局，以及第一季度管道项目环比下降的原因和开业情绪 - 提高DH盈利能力是优先事项，将继续推进资产轻型化交易，目前有多项讨论正在进行中；还将进一步减少间接成本，重组业务，简化流程，预计第二和第三季度盈利能力将提高；公司进行供应链改革，提高运营效率，降低成本，现有加盟商情绪稳定健康 [33][34][38] 问题3：DH在2024年下半年重组计划后，本季度SG和A成本中是否仍有一次性重组成本，以及能否假设本季度SG和A已清理并正常化；调整后EBITDA亏损仍扩大1100万元人民币的主要原因；Lexi Huazhu第一季度混合RevPAR同比增长3.9%，但同店同比下降8.3%，差距扩大的原因 - 重组仍在进行中，SG和A尚未完全清理，今年仍会有影响，但从中长期来看会改善；第一季度亏损扩大是因为放弃了达沃斯的租赁酒店并转为特许经营，该酒店全年EBITDA集中在一周的活动上，剔除该事件后，EBITDA与去年相当；混合RevPAR和同店RevPAR差距扩大的原因一是产品升级和清理旧版本，二是部分地区供应激增给RevPAR带来压力，公司正在进行收入管理优化 [44][45][49] 问题4：第一季度酒店开业速度较快，是否存在时间问题，以及对全年酒店新增指引是否有上行风险；HOL在中高端酒店的战略以及未来增长方向 - 公司追求高质量规模增长，注重酒店质量而非单纯规模，目前不改变全年开业目标；中高端市场目前聚焦一二线城市特别是黄金地段，以建立强大品牌，需求集中在这些城市，长期有信心超越领先公司 [54][55][56] 问题5：今年商务需求压力相对休闲需求更大，但中高端市场在RevPAR和管道项目上表现更好的原因，以及对中高端市场状况的看法和加强竞争力的方法 - 公司认为中高端市场有大量机会进行改革，通过产品设计、会员计划等提高产品力和客户认可度，持续升级和优化会员计划 [60][61] 问题6：Intercity品牌的特许经营概况、单店模式和今年或未来五年的开店目标计划 - Intercity品牌增长势头从去年开始，预计到2025年底将有100家酒店投入运营，位于重要关键地区和城市的旗舰店将为品牌建设带来长期利益；中高端市场采用多品牌战略，核心品牌聚焦，外国品牌如Mercure和Novotel将受益于未来入境游客的增加 [64][65]

杭州香格里拉水知心居开业 - 杭州香格里拉饭店东楼改造为水知心居正式开业 该酒店前身为1984年开业的杭州首家五星级酒店 也是香格里拉进军内地的首间酒店 [1] - 设计保留历史元素和文化底蕴 由比利时和西班牙设计师联手打造 融入江南水墨 丝绸纹理等东方符号 重塑江南丝绸商贾之家 [1] - 酒店提供68间客房及套房 配备全景落地窗和临湖独立浴缸 提供24小时私旅大使服务和定制化非遗体验活动 [1] 香格里拉品牌战略升级 - 水知心居是香格里拉奢华品牌Shangri-La Signatures的首秀 旨在通过故事唤起共鸣 选址历史文化遗产地 打造"私人府邸"概念 [3] - 香格里拉在中国大陆长期被视为高端商务酒店 与海外奢华定位存在差异 公司正通过品牌标识换新和现代设计风格改变这一认知 [3][5] - 公司自2021年起推出多间新风格酒店 如上海前滩 北京首钢园等 融合绿植和在地文化 展现不同风貌 [5] 香格里拉市场挑战 - 尽管进行革新 但传统形象在消费者心中根深蒂固 中国大陆50间酒店大部分开业超10年 设计风格与当下追求个性 多元的体验存在差距 [7] - 一线城市酒店品牌竞争激烈 消费者选择增多 香格里拉被认为"不会出错但缺乏惊喜" 各大酒店集团纷纷推出新品牌迎合年轻市场 [7] - 集团官网运营四个品牌 其中2014年推出的JEN酒店面向新一代商务休闲旅客 被视为成功创新 [7] Shangri-La Signatures品牌发展 - Shangri-La Signatures历经波折 最初计划推出奢华软品牌Authored by Shangri-La但夭折 修改后推出的Signatures官网信息有限 [8] - 水知心居目前像是"孤品" 第二家Signatures的公布时间将决定该品牌能否长远发展 [8]