核心观点 - 公司2025年上半年业绩稳健增长，营收同比增长6.5%至85亿元，归母净利润同比增长7.4%至20.3亿元 [4] - 商业运营板块表现尤为出色，购物中心零售额和租金收入实现高增长，带动毛利率显著提升 [5] - 公司维持慷慨的派息政策，中期股息及特别股息合计每股0.881元，占股东应占核心净利润的100% [7] 财务业绩 - 2025年上半年公司收入85亿元，同比增长6.5%，归母净利润20.3亿元，同比增长7.4% [4] - 毛利为31.7亿元，同比增长16.3%，毛利率为37.1%，同比提升3.1个百分点 [4] - 经营利润（毛利-销售管理费）为26.3亿元，同比增长20.2% [7] 商业运营板块 - 商业板块收入32.7亿元，同比增长14.6% [4] - 购物中心业务实现收入22.6亿元，同比增长19.8%，毛利17.8亿元，同比增长30.0%，毛利率78.7%，同比提升6.2个百分点 [5] - 公司旗下在营购物中心实现零售额1220亿元，同比增长21.1%，业主端租金收入147亿元，同比增长17.2% [5] - 截至2025年6月30日，公司为120个购物中心及27个写字楼提供商业运营服务，并承接5个购物中心分租项目 [5] - 上半年新开业购物中心4座，新签约优质商业轻资产外拓项目6个，其中4个为TOD项目 [5] 物业管理板块 - 物业板块收入51.6亿元，同比增长1.1% [4] - 物业管理业务收入同比增长8.8%至35亿元，得益于管理规模扩张 [6] - 截至6月30日，公司总体社区在管面积2.8亿平方米，合约面积3.0亿平方米 [6] - 增值服务收入缩减，非业主增值收入同比下滑34.6%至2.2亿元，业主增值收入同比下滑32.7%至4.9亿元 [6] 关联房企情况 - 关联房企华润置地8月全口径销售额132亿元，同比下滑13.2% [4] - 华润置地1-8月累计全口径销售额1368亿元，排名行业第3，同比下滑12.0% [4] - 1-8月，华润置地新增土地价值461亿元，排名行业第5，新增土地面积160万平方米，排名行业第7 [4]

9月20日，2025江苏城市足球联赛第十二轮盐城队对连云港队的比赛在盐城奥体中心激情开赛，34513名观众来到现场助威，最终盐城队1：3负于连云港 队。当终场哨音划破夜空，潮水般的掌声既是对球场上运动员们拼搏精神的致敬，也是对无数赛事"守护者"们的最好赞誉。在这份足球运动赋予的的纯粹 与热烈背后，还隐藏着无声坚守与硬核担当——都市美好生活服务(江苏)集团有限公司正以全链条的精准保障，托举起赛事全程的平安有序与温情暖意。 盐城都市金盾：以"严"立防，筑牢安全防线 作为赛事安全的"核心"防线，都市金盾以"提前部署，精准管控，高效响应"三大秘诀，构建"赛前倒计时"机制，用专业力量筑牢赛事安全屏障。 "最高标准、最严要求、最实举措"，这十二字方针，是都市金盾690名安保人员的行动纲领。自赛事筹备启动以来，安保团队便以"防患未然、精准施 策"的高度责任感，将安全保障工作前置发力、做深做实。针对极端天气、群体冲突等潜在风险，团队联合公安、医疗等多方力量开展专项评估，逐一拆 解风险点、明确防控策略；十余套应急预案通过实战化演练反复打磨，在流程优化、协同配合中淬炼出应对突发状况的过硬能力。 比赛当日，"双通道+双验证"的模式 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 投资价值凸显 当前股价对应2025-2027年PE为22/19/17倍 [4][6] 核心财务表现 - 2025H1营收85亿元 同比增长6.5% 归母净利润20.3亿元 同比增长7.4% [1] - 毛利31.7亿元 同比增长16.3% 毛利率37.1% 同比提升3.1个百分点 [1] - 经营利润26.3亿元 同比增长20.2% 宣派中期股息及特别股息合计每股0.881元 占股东应占核心净利润100% [3] 业务板块分析 - 商业板块收入32.7亿元 同比增长14.6% 其中购物中心业务收入22.6亿元 同比增长19.8% [1][2] - 购物中心实现零售额1220亿元 同比增长21.1% 业主端租金收入147亿元 同比增长17.2% [2] - 购物中心业务毛利17.8亿元 同比增长30.0% 毛利率78.7% 同比提升6.2个百分点 [2] - 物业板块收入51.6亿元 同比增长1.1% 其中物业管理业务收入35亿元 同比增长8.8% [1][3] - 非业主增值收入同比下滑34.6%至2.2亿元 业主增值收入同比下滑32.7%至4.9亿元 [3] - 截至2025年6月30日 总体社区在管面积2.8亿平方米 合约面积3.0亿平方米 [3] 运营发展状况 - 为120个购物中心及27个写字楼提供商业运营服务 承接5个购物中心分租项目 [2] - 上半年新开业购物中心4座 新签约优质商业轻资产外拓项目6个（含4个TOD项目和2个存量在营项目） [2] 关联方情况 - 华润置地8月全口径销售额132亿元 同比下滑13.2% [1] - 1-8月累计全口径销售额1368亿元 排名行业第3 同比下滑12.0% [1] - 1-8月新增土地价值461亿元 排名行业第5 新增土地面积160万平方米 排名行业第7 [1] 盈利预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测为39.9/44.6/50.0亿元 [4] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为7.2%/11.5%/10.6% [5] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为9.9%/11.8%/12.2% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.75/1.95/2.19元 [5] - 预计2025-2027年ROE分别为23.3%/25.4%/27.7% [5]

行业投资评级 - 维持房地产及物管行业"看好"评级 [3] 核心观点 - 广义住房需求已经见底 但量价未进入正向循环 房地产总量将继续磨底 预计核心城市市场已在底部拐点区域并将领先筑底回升 [3] - 好房子政策将开辟"新产品 新定价 新模式"新发展赛道 推动好房子渗透率较低的核心城市市场改善 助力布局核心城市并打造好房子的优质房企率先进入底部拐点时刻 [3] - 经营模式由金融业转向制造业 迎接PB-ROE向上突破 [3] 行业数据表现 新房成交量 - 上周34个重点城市新房合计成交208.3万平米 环比上升5.4% 其中一二线城市成交195万平米环比上升5.2% 三四线城市成交13.2万平米环比上升8.1% [4] - 9月34城一手房成交同比上升17.6% 较8月上升25.5个百分点 其中一二线同比上升22.4% 三四线同比下降23.9% [3][5] - 年初累计至今34城成交0.87亿平米 同比下降11.2% 其中一二线累计成交8016.3万平米同比下降7.5% 三四线累计成交692.2万平米同比下降39.2% [5][7] 二手房成交量 - 上周13个重点城市二手房合计成交109.6万平米 环比下降6.1% [3][11] - 9月累计成交307.7万平米 较8月同期环比上升13.2% 较去年9月同期同比上升31.3% [3][11] - 年初累计至今成交4319.8万平米 同比上升5.6% [11] 新房库存 - 上周15个重点城市合计推盘107万平米 合计成交78万平米 成交推盘比为0.73倍 [3][19] - 最近三个月成交推盘比分别为1.02倍 0.95倍和0.98倍 [3][19] - 15城合计住宅可售面积8966.6万平米 环比上升0.3% [3][19] - 3个月移动平均去化月数为23.2个月 环比上升0.6个月 [3][19] 行业政策动态 宏观政策 - 国务院正式施行《住房租赁条例》 鼓励多渠道增加租赁住房供给 [3][28][29] - 国家统计局公布1-8月累计房地产数据：投资额60309亿元同比下降12.9% 销售面积5.7亿平方米同比下降4.7% 销售额5.5万亿元同比下降7.3% [3][28] - 8月单月数据：投资额6729亿元同比下降19.5% 销售面积5744万平方米同比下降10.6% 销售额5449亿元同比下降14.0% [28] 地方政策 - 上海优化个人住房房产税试点政策 符合条件的居民首套住房 二套及以上住房人均≤60平方米的暂免征收房产税 [3][28] - 深圳拟支持首套房全额提取公积金用于首付 二套房提取60% 契税等税款3年内实报实销 [3][28] - 北京继续执行5%至12%的住房公积金缴存比例政策 上海上调住房公积金缴存基数上限至37302元 [28] 土地市场 - 龙湖集团竞得成都万年场19.2亩地块 [3][28] - 越秀地产以13.3亿元竞得杭州拱墅区地块 [3][28] 公司动态跟踪 融资担保 - 金地集团为关联方提供连带担保2亿元 [3][33] - 招商蛇口为控股子公司申请贷款提供连带担保8亿元期限3年 [3][33] - 金地集团子公司以股份质押担保形式申请贷款5.5亿元期限15年 [33] 分红派息 - 越秀地产公司债每手派23.9元 [3][33] - 中国海外发展两笔公司债每手分别派1024元和31.5元 [3][33] 股份回购 - 贝壳-W上周共耗资约1373万美元回购股份约207万股 [36][37] 板块行情回顾 地产板块 - SW房地产指数上涨0.71% 沪深300指数下跌0.44% 相对收益1.16% 在31个板块中排名第9位 [3][38] - 涨幅前5个股：香江控股52.55% 首开股份31.76% 沙河股份19.11% 亚太实业18.55% 大龙地产10.82% [38][41] - 当前主流AH房企25/26PE均值分别为17.8/15.5倍 [3] 物管板块 - 物业管理板块个股平均下跌0.03% 相对收益0.42% 表现强于大市 [3][43] - 涨幅前5个股：佳兆业美好13.71% 浦江中国13.12% 恒大物业9.01% 合景悠活7.72% 首程控股6.87% [47] - 物管25/26PE均值分别14.2/12.8倍 [3] 投资建议 - 推荐产品力房企：建发国际 滨江集团 华润置地 绿城中国 中国金茂 建发股份 [3] - 推荐低估值修复房企：新城控股 越秀地产 招商蛇口 龙湖集团 中海外发展 保利发展 华发股份 [3] - 推荐二手房中介：贝壳-W [3] - 推荐物业管理：绿城服务 华润万象 招商积余 保利物业 中海物业 [3]

报告行业投资评级 - 维持房地产及物管行业"看好"评级 [4] 报告核心观点 - 广义住房需求已见底，但房地产总量仍处磨底阶段，核心城市市场领先进入底部拐点区域 [4] - 好房子政策将推动"新产品、新定价、新模式"发展赛道，助力优质房企经营模式转型 [4] - 推荐关注产品力房企、低估值修复房企、二手房中介及物业管理四类投资方向 [4] 行业数据表现 新房成交 - 上周34城新房成交208.3万平米，环比上升5.4%，其中一二线环比上升5.2%、三四线环比上升8.1% [5] - 9月累计成交560.5万平米，同比上升17.6%，较8月上升25.5个百分点；一二线同比上升22.4%，三四线同比下降23.9% [6] - 年初至今34城累计成交0.87亿平米，同比下降11.2% [6] 二手房成交 - 上周13城二手房成交109.6万平米，环比下降6.1% [12] - 9月累计成交307.7万平米，同比上升31.3%，较8月上升13.2个百分点 [12] - 年初至今13城累计成交4319.8万平米，同比上升5.6% [12] 库存与去化 - 上周15城推盘107万平米，成交78万平米，成交推盘比0.73倍 [21] - 15城可售面积8966.6万平米，环比上升0.3% [21] - 3个月移动平均去化月数23.2个月，环比上升0.6个月 [21] 政策与市场动态 宏观政策 - 国务院正式施行《住房租赁条例》，鼓励多渠道增加租赁住房供给 [31] - 1-8月全国房地产开发投资额60309亿元（同比下降12.9%），销售面积5.7亿平米（同比下降4.7%），销售额5.5万亿元（同比下降7.3%） [31] 地方政策 - 上海优化房产税政策：符合条件的首套住房及二套以上人均≤60平米住房暂免征收 [31] - 深圳拟支持首套房全额提取公积金用于首付，二套房提取60% [31] 土地市场 - 龙湖集团竞得成都万年场19.2亩地块 [31] - 越秀地产以13.3亿元竞得杭州拱墅区地块 [31] 公司动态 融资与担保 - 金地集团为关联方提供2亿元连带担保 [36] - 招商蛇口为子公司提供8亿元贷款担保 [38] - 金地集团子公司以股权质押申请5.5亿元贷款 [38] 分红派息 - 越秀地产公司债每手派息23.9元 [38] - 中国海外发展两笔公司债每手分别派息1024元和31.5元 [38] 股份回购 - 贝壳-W上周累计耗资约1373万美元回购207万股股份 [39] 板块行情回顾 地产板块 - SW房地产指数上涨0.71%，相对沪深300指数超额收益1.16%，在31个板块中排名第9 [41] - 个股涨幅前五：香江控股(+52.55%)、首开股份(+31.76%)、沙河股份(+19.11%)、亚太实业(+18.55%)、大龙地产(+10.82%) [44] 物管板块 - 板块平均下跌0.03%，相对沪深300超额收益0.42% [46] - 个股涨幅前五：佳兆业美好(+13.71%)、浦江中国(+13.12%)、恒大物业(+9.01%)、合景悠活(+7.72%)、首程控股(+6.87%) [50] 估值水平 - 主流AH房企2025/2026年PE均值分别为17.8/15.5倍 [4] - 物管板块2025/2026年PE均值分别为14.2/12.8倍 [4] - 华润万象生活估值较高(2025年PE 21倍)，中海物业估值较低(2025年PE 9倍) [49]

财务表现 - 2025H1营收71亿元同比增长3.7% 归母净利润7.7亿元同比增长4.3% [1] - 2025H1毛利12亿元同比增长4.7% 整体毛利率17.0%同比提升0.2个百分点 [1][3] - 宣派中期及特别股息每股10港仙 派息总额3亿元 派息率39%同比提升4.8个百分点 [1][3] 业务结构 - 基础物管收入56.0亿元同比增长8.3% 业主增值服务收入6.1亿元同比下降11.6% 非业主增值服务收入8.6亿元同比下降5.9% [2] - 基础物管毛利率15.5%同比微升0.1个百分点 业主增值服务毛利率35.2%同比大幅提升5.0个百分点 非业主增值服务毛利率13.4%同比下降0.7个百分点 [3] - 在管面积4.4亿平方米 住宅占比72.6% 非住宅业态拓展力度加大 新增订单中非住宅面积占比达59% [2] 关联方动态 - 关联方中海地产8月全口径销售额184亿元同比微降0.3% 权益销售额169亿元同比增长2.0% [1] - 1-8月累计全口径销售额1503亿元同比下降16.5% 行业排名第2 新增土地价值664亿元行业排名第1 [1] 运营管理 - 上半年退盘2680万平方米优化项目结构 贸易应收款净值32亿元 占营业收入比重45.4%处于可控范围 [3] - 社区资产经营服务业务量增加推动业主增值服务毛利率提升 持续加强非住宅业态拓展应对住宅增量市场收缩 [2][3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司背靠中国海外发展及中国建筑集团 物管增长保障性较强 业绩增长稳健 估值仍具备较强的吸引力 [3] 财务表现 - 2025H1营收71亿元 同比+3.7% [1] - 2025H1归母净利润7.7亿元 同比+4.3% [1] - 2025H1毛利12亿元 同比+4.7% [1] - 宣派2025年中期+特别股息每股10港仙 [1] - 2025H1整体毛利率17.0% 同比提升0.2个百分点 [2][3] - 中期派息率39% 同比提升4.8个百分点 [3] - 贸易应收款/营业收入比重为45.4% 应收账款规模总体可控 [3] 业务分析 - 基础物管业务收入56.0亿元 同比+8.3% [2] - 业主增值服务收入6.1亿元 同比-11.6% [2] - 非业主增值服务收入8.6亿元 同比-5.9% [2] - 基础物管毛利率15.5% 同比+0.1个百分点 [3] - 业主增值服务毛利率35.2% 同比+5.0个百分点 [3] - 非业主增值服务毛利率13.4% 同比-0.7个百分点 [3] - 在管面积4.4亿平方米 住宅占比72.6% 商写园区类占比10.6% 城市运营类占比16.8% [2] - 上半年新增物业管理订单中 住宅和非住宅项目面积占比分别为41%和59% [2] - 上半年退盘2680万平方米 [3] 关联方表现 - 关联方中海地产8月全口径销售额184亿元 同比-0.3% [1] - 8月权益销售额169亿元 同比+2.0% [1] - 1-8月累计全口径销售额1503亿元（排名行业第2） 同比-16.5% [1] - 1-8月累计权益口径销售额1383亿元（排名行业第2） 同比-14.6% [1] - 1-8月新增土地价值664亿元 新增土地面积316万平方米 均排名行业第1 [1] 盈利预测 - 下调2025-2027年归母净利润预测至16.1/17.7/19.1亿元 下调幅度4%/5%/6% [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为146.17/160.67/174.11亿元 增速4.2%/9.9%/8.4% [5][9] - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为6.8%/9.7%/8.0% [5][9] - 预计2025-2027年EPS分别为0.49/0.54/0.58元 [5][9] - 预计2025-2027年P/E分别为9.5/8.7/8.0倍 [5] 估值数据 - 当前股价5.1港元 [6] - 总股本32.8亿股 [6] - 总市值167.5亿港元 [6] - 一年股价区间4.5-6.9港元 [6] - 近3月换手率25.8% [6]

政策动态 - 香港投资移民计划中，用于购买香港住宅物业的最低投资门槛从5000万港元下调至3000万港元，截至2025年8月，新资本投资者入境计划已为香港带来超过580亿港元的投资额 [1] - 国家外汇管理局发布通知，将便利境外个人境内购房结汇支付的试点政策从粤港澳大湾区推广至全国，允许境外个人在取得购房备案证明前，凭合同先行办理结汇支付 [9] - 外汇新政同时允许非房地产企业运用外汇收入及其结汇所得人民币资金购买经营性房产，如办公用房、员工宿舍等，以盘活存量资产资源 [10] - 广东省中山市推出“新中山人安家中山”政策，对推荐购房给予最高3%的现金奖励，叠加多项优惠后，初步估算可为符合条件的购房者节省总成本约10万元 [6] 市场表现与城市案例 - 2025年8月，中国70个大中城市中，新房销售价格环比上涨的城市有9个，比7月增加3个 [14][16] - 8月新房价格环比涨幅具体为：上海、杭州、宜昌涨幅均为0.4%；南宁涨幅为0.3%；沈阳、合肥、吉林涨幅均为0.2%；西宁、乌鲁木齐涨幅均为0.1% [14][16] - 湖北省新建商品房销售面积已连续8个月实现正增长，其中荆门市1-7月新建商品房销售面积同比增长7.2% [17] - 宜昌市通过提供最高17万元的购房补贴及“带押过户”等便利化措施，结合“好房子”供应增加，有效激活需求，8月出现多个楼盘“开盘即售罄”的情况 [16] 行业发展与公司动向 - 招商蛇口发生人事变动，朱文凯接替蒋铁峰出任新领导，其履职成效预计将在未来6-12个月的财务表现和业务推进中逐步显现 [3] - 恒大物业已出现意向买家，市场有观点认为该公司的出售价格将带动整个物业管理行业上市公司的估值重估 [4] - 建设领域反腐持续升级，退休高管被查案例呈高发态势 [5] - 房地产企业的ESG实践正从“合规披露”走向“价值创造”，良好的ESG管理被认为能帮助控制风险、降低成本并开拓新业务 [5] 行业战略与未来方向 - 经济学家卢锋提出，需推动经济增长从“供强需弱”转向“供求双强” [9] - 中国与东盟国家召开建设部长圆桌会议，通过《桂林倡议》，将在数智赋能、城乡历史文化保护、“好房子”建设、城市更新等领域加强合作 [11][12] - 行业观点认为，“好房子”供应比例突破60%将能有效带动房地产全产业链投资增速强劲回升，并激活上下游投资、就业和消费市场 [15][19] - 吉林省吉林市启动“好房子”示范项目建设，目标到2030年每年10%以上新建商品房项目达到示范标准，到2035年全面建立“好房子”供应体系 [15][18]

文章核心观点 - 临沂商管集团通过物业、餐饮、商业三大板块的深度协同与专业化运营，为临沂城市职业学院构建了现代化、高品质的校园运营服务体系，是公司深化校企合作、输出一站式整体服务方案的战略性实践 [1][10] 物业服务 - 物业服务作为校园运转基础，团队高效完成了包括省教育厅验收2次、市区领导调研3次、校园开放日保障20次等重要任务 [2] - 为筑牢安全防线，公司对门禁系统升级，充实安保并增加巡逻频次，并对所有区域进行无死角深度清洁与消毒 [2] - 工程维护落实24小时值班，处理各类突发故障20余次，并通过10余次专业培训提升人员技术能力 [4] 餐饮服务 - 餐饮团队科学规划多功能分区，协同完成供能系统专项改造，历时20天完成管网铺设与压力测试，并建立全流程食品安全体系 [5] - 餐厅日均为近8000人次师生提供服务，全员持证上岗并开展专项培训，开学报到2天内累计接待客单数约6000人次，营业额近10万元 [7] - 鸿蒙优选超市创新“品牌直供+本地优选”模式，与20余家本地供应商合作，满足师生多样化购物需求 [7] 商业服务 - 商业服务板块通过充分市场调研，累计对接客户400余组，通过公开挂牌招商实现22间商铺的超预期满铺出租和开业 [8] - 公司协调高新区行政审批局将政务服务窗口“搬”到校园，为商户提供一站式办照服务，并以“青春里”为主题策划美陈和迎新优惠 [10] 多板块协同与未来展望 - 公司构建了上下贯通的管理架构，确保多板块服务无缝衔接，极大提升了整体服务响应效率与运营管理品质 [1] - 集团表示将继续深化多板块协同，优化服务流程与资源整合，以更高标准为学院建设智慧校园环境持续赋能 [10]

重大资产重组方案调整 - 公司决定对原重大资产重组方案进行重大调整 将原"重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产、募集配套资金"方案调整为"重大资产出售方案" 即置出房地产业务及相关资产、负债 保留物业管理、租赁业务 [13] - 调整原因包括公司所处内外部环境发生较大变化 基于高质量发展整体战略考量 综合考虑置入标的资产经营情况、未来行业发展前景及公司自身状况和未来战略规划调整 [13] - 调整后的重组方案预计将构成重大资产重组 预计不会导致公司控股股东和实际控制人发生变更 不会构成重组上市 [14] 原重组方案基本情况 - 原重大资产重组方案由重大资产置换、发行股份及支付现金购买资产、募集配套资金三部分组成 互为条件、同时进行 [8] - 拟置入资产为津能股份100%股份、天津热力100%股权和港益供热100%股权 拟置出资产为截至评估基准日的上市公司全部资产及负债 [10] - 上市公司拟向津能投资、天津燃气集团分别支付现金30,645.61万元和19,354.39万元购买资产 [10] - 拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 总额不超过50,000.00万元 不超过发行股份方式购买资产交易价格的100% [10] 调整程序及合规性 - 调整构成对原交易方案重大调整 因涉及交易标的及相应指标的调整 且调整比例预计将超过20% 需重新提交股东大会审议 [16] - 公司于2025年9月19日召开十一届三十五次临时董事会会议 审议通过调整议案 表决结果9票同意、0票反对、0票弃权 关联董事雷雨、赵宝军回避表决 [18][25][26] - 调整方案仍需履行多项程序 包括置出资产评估结果备案、交易对方决策机构审议、上市公司董事会及股东会审议、国有资产监督管理机构批复等 [17] 投资者沟通安排 - 公司将于2025年9月22日下午16:00-17:00通过上证路演中心网络互动形式召开投资者说明会 [2][4] - 参会人员包括代董事长张亮、总经理齐颖、董事会秘书孙迅、独立董事李文强及独立财务顾问代表沈忱 [4] - 投资者可在2025年9月21日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱tffz@sina.com提前提问 [2][6] 工作进展及影响 - 公司自2024年12月18日起停牌筹划重组 2025年1月2日复牌 2025年6月25日获得天津市国资委批复 2025年6月25日股东大会审议通过原方案 [11][12][13] - 目前经营情况正常 运营平稳 方案调整不会对公司现有生产经营和财务状况造成重大不利影响 [20] - 置出资产相关审计、评估、法律尽调工作将继续进行 公司正组织独立财务顾问、法律顾问、审计机构和评估机构等中介机构开展工作 [17][20]