光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 6 月 4 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 端午假期后第一个交易日尿素期货价格下挫明显，主力09合约收盘价1761元/吨， | | | | 跌幅0.96%。现货市场多数稳定，河北、安徽等局部地区价格小幅探涨。昨日山东 | | | | 、河南地区市场价格分别稳定在1870元/吨、1850元/吨。基本面来看，尿素供应水 | | | | 平高位继续提升，昨日行业日产量20.77万吨，日环比增0.27万吨。需求端当前仍较 | | | 尿素 | 为分散，主流农作物产区麦收进行时，对农资采购较为分散。昨日主流地区尿素产 | 震荡 | | | 销率仍有分化，部分地区突破100%及以上，多数地区维持20-70%区间。整体来看 | | | | ，当前尿素市场供需博弈，短期多数地区产销尚能维持平衡。麦收结束后需求及出 | | | | 口仍有放量预期，但价格上方天花板依旧存在。预计尿素期货价格宽幅震荡，日内 | | | | 关注超跌反弹可能，关注需求释放节 、本 库存数据。 | | | | 端午假期后 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [2][5] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润同比增加，2025 年 Q1 营收和归母净利润同比下降，产品价格下滑影响业绩，但后续产品价格触底、原料成本下降有望使产品价差走扩 [5] - 2024 年公司分业务销量有增有减，2025Q1 主要产品和原材料价格同比下降 [5] - 2024 年公司推进项目建设，多个装置投产，2025 年 5 月发布回购报告书彰显信心 [5] - 看好公司发展，预计 2025 - 2027 年归母净利润增加，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价 20.86 元，总股本 21.23 亿股，流通股本 21.19 亿股，总市值 443 亿元，流通市值 442 亿元，52 周内最高/最低价 29.08 / 19.88 元，资产负债率 29.6%，市盈率 11.33，第一大股东为山东华鲁恒升集团有限 [4] 业绩情况 - 2024 年全年实现营业收入 342.26 亿元，同比增加 25.55%；归母净利润 39.03 亿元，同比增加 9.14%；扣非归母净利润 38.70 亿元，同比增加 4.49% [5] - 25Q1 实现营收 77.72 亿元，同比 -2.59%，环比 -14.09%；归母净利润 7.07 亿元，同比 -33.65%，环比 -17.20%；扣非归母净利润 7.03 亿元，同比 -34.18%，环比 -13.32% [5] 业务销量 - 2024 年肥料/有机胺/醋酸及衍生品/新能源新材料相关产品业务销量分别为 145.46/12.61/35.91/114.89 万吨，同比分别 +28.50%/-20.89%/-3.93%/+12.90% [5] 产品和原材料价格 - 2025Q1 主要产品尿素/己二酸/醋酸/己内酰胺/碳酸二甲酯平均售价分别为 1761/7844/2768/10230/3374 元/吨，同比 -20.40%/-19.10%/-11.29%/-23.49%/-10.96% [5] - 2025Q1 主要原材料动力煤/烟煤/纯苯/丙烯平均售价分别为 708/798/7107/6805 元/吨，同比 -19.52%/-4.35%/-14.54%/-0.60% [5] 在建产能 - 2024 年尼龙 66 高端新材料项目 20 万吨/年己二酸装置、酰胺原料优化升级项目 20 万吨/年饱和脂肪醇、荆州恒升蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目和碳酸氢铵装置投产 [5] 公司回购 - 2025 年 5 月 10 日公司拟回购金额不低于 2 亿元，不超过 3 亿元用于注销并减少注册资本 [5] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 38.87/44.62/50.45 亿元，折合 EPS 分别为 1.83，2.10，2.38 元，目前股价对应 PE 估值分别为 11.32/9.86/8.72 倍 [5] 财务指标 - 成长能力方面，2024 - 2027 年预计营业收入增长率分别为 25.6%、1.8%、10.6%、5.8%，营业利润增长率分别为 13.1%、 -3.9%、14.8%、13.1%，归属于母公司净利润增长率分别为 9.1%、 -0.4%、14.8%、13.1% [7] - 获利能力方面，2024 - 2027 年预计毛利率分别为 18.7%、17.7%、18.2%、19.2%，净利率分别为 11.4%、11.2%、11.6%、12.4%，ROE 分别为 12.6%、11.6%、12.2%、12.6%，ROIC 分别为 10.4%、9.1%、9.8%、10.3% [7] - 偿债能力方面，2024 - 2027 年预计资产负债率分别为 29.6%、28.8%、28.3%、26.2%，流动比率分别为 1.33、2.24、2.96、4.04 [7] - 营运能力方面，2024 - 2027 年预计应收账款周转率分别为 486.90、460.70、511.77、474.23，存货周转率分别为 19.79、19.41、18.21、18.27，总资产周转率分别为 0.75、0.72、0.74、0.73 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月尿素市场供应或提升、需求或阶段性放量，企业库存有望季节性下降，但价格上方限制明显，期货市场难有趋势性行情 [4] - 6月纯碱短期供需缺乏新增驱动，以底部震荡思路对待，长期期、现市场将持续承压 [5] - 6月玻璃市场供应回升、需求走弱，企业库存压力或提升，市场颓势难改善 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场及产业链原料情况 - 5月尿素、纯碱、玻璃期货价格均下跌，尿素主力09合约月度跌幅3.9%，纯碱主力09合约月度跌幅11.58%，玻璃主力09合约月度跌幅9.83% [4][5][6] - 5月相关品种期价走势均偏弱，尿素表现相对坚挺，纯碱最弱 [14] - 5月煤炭价格部分下跌，秦皇岛优混动力煤(5500)平仓价月度下降41元/吨，陕西榆林烟末煤坑口价(Q5500)月度下降51元/吨 [15] - 5月LNG价格部分回落，中煤鄂尔多斯、宁夏哈纳斯、陕西韩城月度分别下降320元/吨、170元/吨、190元/吨 [18] - 5月两碱原料原盐局部地区价格小幅回落，山东地区月度下降15元/吨 [19] - 5月山东合成氨价格月度下降5.41% [20] 尿素：6月需求或有跟进，但价格上方限制明显 - 5月尿素现货价格涨跌互现，主流地区价格波动幅度-40~+40元/吨不等 [23] - 5月尿素行业开工维持同比最高位波动且继续提升，5月30日尿素周度产能利用率为89.83% [27][31] - 5月尿素日产量长期维持20万吨以上波动，5月28日尿素日产量为20.73万吨，月环比增长2.47% [36][37] - 5月尿素企业库存先降后升，5月21日企业库存为98.06万吨，月环比下降7.92%；港口库存月环比增长73.73% [39] - 5月尿素需求跟进相对谨慎，月末表消较月初提升8.45% [43] - 5月复合肥行业开工偏弱波动，行业成品库存压力依旧偏高 [47] - 5月三聚氰胺生产行业开工率下降12.18个百分点至62.98%，对尿素需求支撑减弱 [52] - 5月胶黏剂开工窄幅回落，目前维持50.74%左右；4月人造板指数继续小幅回落 [58] - 4月尿素出口量仍为0.23万吨，可忽略不计；5-9月出口量或明显提升 [64] - 5月底印度再度发布新一轮国际尿素招标，关注其量价结果对国内市场的影响 [67] - 5月磷肥价格多数上涨；钾肥价格部分回落，部分上涨 [71] 纯碱：短期盘面下跌空间受限，长期市场持续承压 - 5月纯碱现货价格局部弱势下调，沙河及周边地区重碱贸易自提价格较4月末下跌73元/吨 [5][80] - 5月纯碱基差(市场均价)小幅走强 [84] - 5月纯碱行业开工降至同比低位，5月30日行业整体开工率为78.57% [87][89] - 5月末纯碱产量较4月末下降8.48% [95] - 5月末纯碱企业库存162.43万吨，较4月末下降2.86% [100][104] - 4月我国纯碱出口数量17.06万吨，环比3月下降12.21%，出口量仍处于近几年次高位 [5] - 5月氨碱生产毛利-华北月度环比增长32.7元/吨，联碱生产毛利-华东月度环比下降43元/吨 [107] 玻璃：6月需求仍面临考验，市场颓势暂难改善 - 5月玻璃期货价格延续单边下跌趋势，主力09合约月度跌幅9.83% [6] - 5月玻璃现货市场价格多数走弱，主流地区5mm大板市场价格全月跌幅20~120元/吨 [6] - 5月玻璃产线放水、点火交替进行，供应先降后升，5月30日浮法玻璃在产日熔量15.73万吨，较4月末略微提升 [6] - 5月玻璃企业库存维持近几年次高位波动，5月末玻璃企业库存6766.20万重箱，较4月末提升4.11% [6] - 需求下降速度超过玻璃产能下降速度，6月中旬之后梅雨季节玻璃需求受限，企业出货及库存压力或再次显现 [7]

报告行业投资评级 - 本周基础化工行业投资评级为推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 中美贸易关税缓和带来短期补库机会，但市场对 EPS 下行和关税反复仍有担忧，Q2 和 Q3 看好成长板块，尤其是新材料方向 [4] - 2025 年度能源化工行业投资策略聚焦新疆、新材料、新世界，关注供给出清和需求提升带来的机会 [4] - 看好供给短缺或受约束的行业，如维生素、制冷剂、磷矿石、民爆等，磷矿价值重估正在进行 [25][26] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 中美贸易关税缓和，90 天内迎来补库窗口期，化工行业处于盈利和估值双底，短期补库或带动交易回暖，但担忧仍存 [4] - 关注赛轮轮胎等头部企业海外工厂布局，对冲关税风险，提升全球市占率 [4] - 国家对杜邦中国立案调查，关注潜在国产化受益方向 [15] - 民爆行业供需共振，新一轮景气周期在即，建议关注相关企业 [16] - 2025 年制冷剂涨价逻辑持续兑现，板块配置性价比提升 [17] - 2025 年有望成为新疆煤化工项目 EPC 招标元年，关注相关标的 [18] - 赛轮轮胎与小米合作开发轮胎，看好国产轮胎品牌提升和估值兑现 [19] - 2025 年度策略聚焦新疆、新材料、新世界，关注供给出清和需求提升机会 [20][21] - 继续看好供给短缺或受约束的行业，磷矿价值重估进行中 [25][26] - 资源端优势将凸显，资源禀赋领先的企业和国企有望展现更强竞争力 [27] 主要化工品价格及价差变化 - 本周华创化工行业指数环比 -1.21%，同比 -23.02%，行业价差百分位环比 +0.14% [13] - 本周原油价格震荡，动力煤价格涨跌互现 [44] - 本周价格涨幅居前的品种有盐酸、敌草隆、氯化钾等，跌幅居前的有氟磺胺草醚、肌醇等 [45] - 本周价差涨幅居前的有软泡聚醚价差、丙烯腈价差等，跌幅居前的有涤纶 POY 现金流、HF 等 [52] - 本周开工率最高的品种有辛醇、石脑油等，提升居前的有聚丙烯、硝酸等 [13] 基础化工细分子行业跟踪 行业跟踪—轮胎 - 赛轮轮胎与小米合作开发轮胎，看好国产轮胎品牌提升和估值兑现 [19][55] - 采矿业和制造业景气有望驱动非公路轮胎和巨胎市场增长，国产替代加速 [56] - 天然橡胶价格震荡下行，后市预计弱势运行 [57] - 炭黑市场商谈重心小幅上涨，后市关注企业动态 [58] 行业跟踪—农化 - 本周敌草隆价格上涨，供应紧缺，需求维稳，成本利好 [4][49] - 关注农药小品种涨价和化肥刚需品种属性 [6] 行业跟踪—磷化工 - 政策利好出台，关注行业格局变化 [6] - 磷矿价值重估进行中，价格有望维持高位 [26] 行业跟踪—煤化工 - 2025 年有望成为新疆煤化工项目 EPC 招标元年，关注相关标的 [18] - 关注新疆煤化工产业投资机会 [6] 行业跟踪—氯碱 - 近期 PVC 及烧碱价格以震荡为主 [6] 行业追踪—聚氨酯 - 本周聚合 MDI 价格下跌 [6] 行业追踪—民营大炼化 - 本周原油价格下跌，PX 价格上涨 [6] 行业追踪—C2、C3 及 C4 - 本周乙烯价格持平，丙烯价格下跌 [6] 行业追踪—钛白粉 - 本周钛白粉价格下跌 [6] 行业跟踪—化纤 - 本周涤纶长丝价格不变 [6] 行业跟踪—氟化工 - 本周制冷剂 R32、R134a 价格上涨 [6] 行业追踪—硅化工 - 本周工业硅价格下降 [6] 行业跟踪—改性塑料 - 本周市场平稳运行 [6] 行业追踪—食品及饲料添加剂 - 本周 VA 价格下跌，VE 价格下跌 [6] 交易数据 - 本周申万化工指数下跌，二级子行业多数下跌 [11] - 本周涨跌幅居前和换手率居前的个股情况 [11]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 新疆受益于沿海经济到一带一路、能源保障和双碳环保天平左倾两大转向，占据地缘优势，成为能源保障重心，且正处高质量发展机遇期，应关注煤化工投资和国企改革两条主线 [5][8] - 新疆煤化工发展外部环境成熟，具备内在要素、经济性优势，相关项目核准动工加速有望推动投资节奏；新疆国企改革加速，地方国企受益大 [5][8][11] 根据相关目录分别进行总结 一、投资策略 - 关注煤化工投资和国企改革两条主线，新疆煤化工外部环境成熟，具备内在要素和经济性优势，国企改革加速，地方国企值得关注 [8][9][11] 二、新疆指数情况 - 本周新疆指数 102.51，环比+0.85%；新疆煤化工投资指数 99.4，环比-0.23%；新疆国企改革指数 107.18，环比+1.53% [15] - 本周涨幅前三为 ST 天山、天顺股份、汇嘉时代，跌幅前三为西部黄金、广汇物流、三维化学，ST 天山上涨因重组预期，广汇物流下跌或因新疆煤炭产销下滑预期 [5][15] 三、本周新疆重点数据跟踪 - 本周奇台县混煤 Q5000 报价 100 元/吨、巴里坤混煤 Q5200 报价 197 元/吨，环比持平，拜城主焦煤报价 780 元/吨，巴里坤三塘湖—宁夏宝丰汽运价格 270 元/吨，环比持平 [5][20] - 本周新疆甲醇价格 1670 元/吨，与华东地区价差-615 元/吨；新疆尿素价格 1715 元/吨，与山东地区价差-155 元/吨 [5][20] - 2025 年 4 月，新疆煤炭铁路发运量国有重点煤矿为 335 万吨，同比-3.76%；原煤产量 3923.9 万吨，同比+8.49% [5][20] 四、本周重点新闻及公司公告跟踪 （一）重点新闻 - 2025 年宏大民爆集团迁至新疆乌鲁木齐，利用地理优势缩短供应链，增强市场渗透，乌鲁木齐将成国际化战略核心节点 [5][38] - 2025 年 5 月 25 日，中国化学十六化建承建的昊源光电制氢低碳一体化项目开工，总投资超百亿，分三期建设 [40] - 2025 年 5 月 27 日，陕煤集团榆林化学 1500 万吨/年煤炭分质清洁高效转化示范项目一阶段详细设计开工会召开，预计建成后年销售收入 1340 亿元，年利润超 300 亿元 [40] - 2025 年 5 月 28 日，陕西延长石油榆林凯越煤化 50 万吨/年甲醇制乙醇项目完成 96 项关键碰口作业并交付生产 [40] - 近日，新疆中能绿源尿素工程项目 2 尿素合成塔吊装完成，航天长征化学工程股份有限公司将签署 16.1 亿元气体装置总承包合同 [40] - 2025 年 5 月 26 日，内蒙古伊泰宏城化学 10000 吨/年聚α - 烯烃示范项目获备案，分两期建设 [40] （二）重点公司公告跟踪 - 雪峰科技 2024 全年权益分派方案为每 10 股派现金 2 元（含税），股权登记日 2025 年 6 月 4 日，除权除息日 2025 年 6 月 5 日 [41] - 中国化学控股股东拟 3 - 6 亿元增持股份，工商银行承诺提供不超 5.4 亿元融资支持 [41] （三）本周新疆投资最新统计情况 - 伊泰伊犁能源 100 万吨/年煤制油示范项目化学水装置开工 [43] - 本周新疆煤化工项目总计规划产能：煤制天然气 416 亿方，煤制油 500 万吨，煤制烯烃 945 万吨，煤制甲醇 1750 万吨；总计投资额 9203 亿元，其中煤制天然气 2829 亿元，煤制烯烃 1828 亿元，煤制油 1861 亿元 [44]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 新疆煤炭储量丰富，低价高质煤炭资源优势明显，煤化工产业规模初现，迎来快速发展期 [5] - 新疆拥有充足煤炭资源优势，叠加调水和蓄水工程，煤化工将成“疆煤外运”重要方式，凭借低成本煤炭优势，将成新疆重要支柱产业，国内战略地位将进一步凸显，重点关注宝丰能源、湖北宜化、新疆天业、中国心连心化肥 [5] 各部分总结 我国煤炭资源丰富，发展煤化工战略意义深厚 - 煤炭具有原料和燃料双重属性，中国煤炭分类标准按煤化程度分褐煤、烟煤和无烟煤，按用途分动力煤、焦煤/焦炭和化工用煤 [14] - 我国能源资源储量呈富煤、贫油、少气特征，以煤为主体的能源结构短期内难改变，发展煤化工对缓解油气资源短缺压力、增强能源自主保障能力有重大战略意义 [16] - 煤炭是保障能源安全的压舱石，2024 年煤炭消费量占我国能源消费总量比重为 53.2%，煤炭原料属性持续增强，化工行业煤炭消费量占比提升，预计 2025 - 2028 年化工用煤需求将保持增长 [26] - 新疆煤炭资源总量丰富，预测资源量 2.19 万亿吨，占全国总预测储量 40%以上，居全国首位，累计查明资源量 4500.4 亿吨，居全国第二，资源分布集中，埋藏深度较浅 [29] - 国家赋予新疆“三基地一通道”战略定位，新疆煤炭资源加速开发，2015 - 2024 年新疆煤炭产量持续增长，增速远超全国，煤化工成为疆煤消纳主要渠道，预计到 2030 年，新疆煤炭产量达 9 - 10 亿吨，其中煤化工用煤 2 亿吨左右 [32][33] - 新疆煤化工产业发展受水资源约束，通过建设跨流域调水工程和蓄水工程，可缓解缺水现状，保障规划项目落地，新疆五大煤炭基地中伊犁和准东适合发展煤化工产业，库拜也可适度发展 [38][45] 资源与政策加持，新疆煤化工产业链初现规模 - 煤化工分传统和现代两类，传统煤化工包括煤制焦炭、电石、合成氨、甲醇等，现代煤化工包括煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制油、煤制甲烷气、煤制二甲醚等，我国传统煤化工发展历程逾百年，现代煤化工近 25 年快速发展，进入高质量发展阶段 [47][51] - 油头决定价格，煤价决定成本，油煤价差决定利润，新疆低成本煤炭资源使产品盈利竞争力凸显，当原油在 45 - 65 美元/桶区间时，不同煤化工产品保持相对盈亏平衡，当原油价格在 70 - 85 美元/桶区间时，煤化工产品具有较强经济竞争力 [56][57] - 国家对煤化工政策鼓励与约束并存，加强引导转型发展，2023 年提出从严从紧控制现代煤化工产能规模和新增煤炭消费量 [62] - 新疆现存煤化工项目以传统煤化工居多，已形成焦炭和电石 - PVC 完整产业链，现代煤化工种类较全，除煤制油外其他产品均有投产，但整体产能规模偏小，拟在建现代煤化工项目累计投资预计超 7000 亿元，新增煤炭需求超 21000 万吨/年 [66][70] 煤化工重点子行业供需格局及成本竞争力测算 - 合成氨 - 尿素产业链：我国合成氨主要采用煤头工艺，先进气流床工艺占比将持续提升，尿素需求分农业和工业两类，全球尿素需求缓慢复苏，国内尿素需求出现增长 [75][82][90] - 电石 - PVC 产业链：新疆煤炭价格低，兰炭价格较中西部低，自备电石的 PVC 生产企业可获两段利润，2024 年新疆 PVC 生产企业单吨 PVC 生产成本较中西部低 731 元/吨 [4] - 煤制甲醇/烯烃：煤制烯烃原材料廉价易得，技术成熟，转化率高，在我国资源禀赋特性下有显著优势，当前油价中高位震荡期，煤制烯烃成本优势彰显，CMTO 工艺在国际油价超 60 美元/桶时具备成本优势 [4] - 煤制乙二醇：乙二醇单耗煤炭较高，新疆煤炭资源优势明显，考虑煤炭成本后新疆乙二醇领先华东企业成本超 1000 元/吨，考虑运输成本后，领先约 730 元/吨 [4] - 煤制油气：以 40 亿立方米/年的煤制天然气项目为例，新疆煤价低于 250 元/吨时，较中亚管道气有成本优势；以 96 万吨/年煤制油项目为例，新疆煤价 150 元/吨以下，国际油价 50 美金以上，新疆煤制油项目可实现盈利 [4]

中国工业碳中和目标与技术路径 - 2060年中国工业碳排放预计降至4.5亿吨，较2025年下降95% [1] - 原料替代与废物回收、电气化与清洁电力替代、氢能替代、CCUS四类技术贡献工业减排近80% [1] - 工业部门2022年碳排放含间接排放接近80亿吨，占全国总排放70% [2] 工业碳中和分阶段技术路径 - 2025-2035年：低碳流程技术大规模应用期，聚焦原料替代、废物回收和能效提升 [2] - 2035-2050年：工艺颠覆性技术爆发期，氢能、电气化耦合、清洁电力替代及CCUS技术重构工业体系 [2] - 2050-2060年：碳移除托底技术深度应用期，CCUS技术贡献度达24% [2] 重点行业技术应用与减排目标 钢铁行业 - 2060年粗钢产量预计降至7亿吨，短流程电炉钢、氢冶金、CCUS技术贡献度分别为50%、20%、24% [3] 水泥行业 - 2060年水泥熟料产量降至5亿吨，CCUS技术贡献超50%减排量 [3] 有色行业 - 2060年铝产量稳定在5000万吨，废铝再生耦合清洁电力贡献50%减排量 [3] 石化与煤化工行业 - 石化行业CCUS技术2060年贡献23%减排量，煤化工行业CCUS普及度达50%-60% [3] 工业数字化与政策支持 - 工业数字化技术2030年渗透率提升至45%以上，2060年减排贡献达7% [3] - 2025-2060年工业碳中和累计投资预计达42万亿元 [5] - 碳市场扩围预计带动2500亿-3500亿元减排投资，2027年覆盖主要工业排放行业 [4] 技术挑战与解决方案 - 60%-70%低碳技术处于示范或实验阶段，氢能冶金和CCUS面临成本与技术成熟度挑战 [2][4] - 建议通过科技专项加速氢能、电气化、CCUS等技术研发，构建"研发-示范-推广"机制 [4]

股东大会基本信息 - 股东大会召开时间为2025年6月24日9点30分，地点为山西省太原市迎泽区双塔西街72号潞安戴斯酒店 [1] - 采用现场投票与网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 [1][4] - 网络投票时间为股东大会当日9:15-15:00（互联网平台）及交易时段9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00（交易系统） [2][4] 会议审议事项 - 主要议案包括《2024年年度报告》及摘要、2024年未弥补亏损超过实收股本总额三分之一的议案、调整2025年度预计日常关联交易的议案、聘请2025年度财务审计机构的议案 [6][7] - 议案已通过公司第十一届董事会第二十二次、二十四次会议及监事会第十一次、十三次会议审议 [2] - 关联股东山西潞安化工有限公司需回避表决 [2] 股东参与方式 - 股权登记日为2025年6月17日，A股股东（证券代码600691）可出席或委托代理人表决 [5] - 代理人需持授权委托书及身份证明文件，法人股东需提供营业执照复印件等材料 [5][6] - 持有多个账户的股东，表决权数量为全部账户同类股份总和 [3] 其他会务安排 - 登记地点与会议地点一致，需在指定时间完成登记 [5][6] - 现场会议预计半天，突发情况将按当日通知调整 [6] - 联系方式：李晓丹（0351-7255821），地址同会议地点 [6] 投票规则 - 重复表决以第一次投票结果为准，股东需对所有议案完成表决后方可提交 [4][5] - 授权委托书需明确载明对每项议案的赞成/反对意向，未载明则代理人可自行表决 [6][7]

光大期货煤化工商品日报 光大期货煤化工商品日报（2025 年 5 月 30 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周四尿素期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价1784元/吨，微幅下跌0.5%。现货市 场多数持稳，山东、河南地区市场价格分别稳定在1880、1860元/吨。基本面来看 | | | | ，昨日尿素日产量20.73万吨，日环比维持稳定，供应水平依旧偏高。需求端有所 | | | | 跟进，但区域间表现分化。昨日主流地区产销率低端地区17%~24%，高端地区70% | | | 尿素 | ~100%。中下游对尿素采购需求有所跟进但追高意愿不足，后期需求仍有放量预期 | 震荡 | | | ，但价格上方空间依旧有限。整体来看，端午假期前最后一个交易日尿素期货盘面 | | | | 或平稳波动，假期之后农业需求、出口需求均存支撑，不排除期、现价格出现小幅 | | | | 反弹可能，但盘面上方空间依旧明显受限。关注现货成交情况、需求力度、盘面持 | | | | 仓及资金流向。 | | | | 周四纯碱期货价格偏弱波动，主力09合约收盘价1203元/吨，跌幅1 ...

煤价低迷对煤制乙二醇行业的影响 - 当前国内煤价持续低迷 北方港口煤价继续下行 为煤化工生产企业带来机遇 [1] - 煤制乙二醇企业正抓住煤价走低时机 积极优化装置运行 提升生产效率 [1] - 煤制乙二醇市场价格长期与生产成本倒挂 煤价低迷阶段企业从战略高度组织生产 [1] 企业生产优化措施 - 河南龙宇煤化工两套20万吨/年装置生产负荷接近100% 通过技改使单位制造成本同比下降16% [1] - 龙宇煤化工采用精馏脱轻提纯技术处理副产轻组分 全年可增收1800万元以上 [1] - 中原大化20万吨/年装置运行负荷约80% 有意压减乙二醇负荷因甲醇市场更稳定 [2] - 黔希煤化工30万吨/年装置5月进行计划检修 优化后将继续维持高负荷运行 [3] 企业战略调整 - 中原大化实施化肥原料路线技术改造 建设煤化工到天然气化工连接管线 实现"一头多尾"生产模式 [2] - 企业通过算账决策机制 根据市场情况灵活调整甲醇 乙二醇 尿素等产品生产负荷 [2] 行业技术瓶颈 - 加氢催化剂使用寿命是煤制乙二醇装置长周期高负荷运行的主要制约因素 [2] - 装置运行一段时间后需停车检修更换催化剂 是行业普遍做法 [2] - 黔希煤化工装置运行周期延长后催化剂活性降低 需进行计划检修优化 [3]