股价表现与资金流向 - 11月7日盘中股价上涨2.12%至13.96元/股，成交金额为8325.95万元，换手率0.32%，总市值265.84亿元 [1] - 当日主力资金净流出1092.35万元，其中特大单卖出342.35万元占比4.11%，大单买入790.51万元占比9.49%同时卖出1540.51万元占比18.50% [1] - 公司今年以来股价累计上涨23.10%，近5个交易日上涨3.56%，近20日下跌4.97%，近60日上涨15.37% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务收入构成为化工新材料产品66.07%，基础化工产品20.11%，化肥产品12.06%，其他产品1.76% [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工，概念板块包括中化集团、生态农业、中盘、盐化工、乡村振兴等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为6.75万，较上期减少33.15%，人均流通股28212股，较上期增加49.59% [2] - 十大流通股东中，鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A为新进股东，持股1717.42万股 [2] - 香港中央结算有限公司持股1704.27万股，较上期增加42.42万股，南方中证500ETF持股1668.34万股，较上期减少29.70万股 [2] - 易方达中证红利ETF持股804.68万股，较上期增加57.67万股，招商中证红利ETF退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月实现营业收入219.18亿元，同比增长1.57%，归母净利润10.23亿元，同比减少35.03% [2] - A股上市后累计派现98.85亿元，近三年累计派现21.67亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源化工延续震荡整理，液体化工维持弱势震荡格局，关注液体化工高库存何时开始去化 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油供应压力延续且地缘风险仍存，EIA数据显示美国上周原油累库，炼厂开工率环比走低，汽柴油延续去库，海外成品油库存压力缓解及裂解价差强势对原油需求端有阶段性支撑，但持续累库的弱现实难改观，价格震荡 [8] - 沥青期价或再次测试3200压力位，其绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落，当前较原油等估值仍高，高估溢价开始回落，累库压力大 [9] - 高硫燃油弱势震荡，亚太地区11月燃料油供应有望因俄罗斯出口下降而下降，但需求仍偏弱，需关注俄乌冲突进展 [9] - 低硫燃油跟随原油震荡偏弱，受航运需求回落等利空影响，面临供应增加、需求回落趋势，或维持低估值运行 [10][11] - 甲醇在2100整数位略有支撑，震荡看待，国内甲醇工厂开工率高，供应充裕，港口库存偏高有压制，但临近冬季伊朗扰动概率偏强，仍存低多价值 [23] - 尿素高库存压制与成本支撑共存，窄幅震荡，基本面中供应高位波动，冬小麦需求接近尾声，供需宽松致高库存压制期价上行空间，煤炭成本支撑托底 [24] - 乙二醇供需矛盾再度成为市场焦点，悲观情绪难扭转，供应压力短期难缓解，本周到港量偏多，预计港口库存维持累库，价格震荡偏弱 [16] - PX市场缺乏明确消息指引，成本和情绪博弈维持震荡，国际油价区间整理，成本端指引有限，短期在下游聚酯负荷支撑下供需格局尚可，PXN维持区间内整理 [12] - PTA新凤鸣开新停旧，短期新增供应有限，上游成本僵持，受新凤鸣装置停车消息情绪略有提振，但中泰装置重启，市场供应未见明显缩量，短期供需有好转预期，加工费下方支撑增强但扩张空间有限 [12] - 短纤下游工厂消化前期囤货，加工费有压缩预期，上游成本震荡整理，短纤自身无独立行情，供需变量有限，下游纱厂观望情绪浓厚，维持消化库存为主，产销平平 [18][19] - 瓶片成本僵持，供需驱动有限，上游聚酯原料区间整理，瓶片价格跟随震荡，中期供需有转弱预期，加工费表现僵持，传统淡季难以逆势扩张 [20] - 丙烯下游成交改观有限，PL震荡，沙特阿美公司11月CP公布，丙、丁烷价格下调，当前下游需求分化，抑制企业出货节奏，PP - PL价差短期震荡 [27] - PP基本面支撑有限，走弱，油价震荡，塑料自身基本面支撑有限，旺季转淡，上中游有降库存意愿，短期检修回落，产能提升下产量压力大，利润端支撑有限，期价震荡偏弱 [25] - 塑料检修短期回落，弱势格局，油价震荡，塑料自身基本面支撑仍偏有限，随旺季转淡，上中游有降库存意愿，压制价格上方空间，短期检修回落，产能提升下产量压力大 [25] - 苯乙烯胀库担忧仍存，震荡偏弱，本周先跟随原油下跌，后在宏观利好扰动下反弹，利好落地后跌回前低，临近交割月持仓问题带动盘面反弹，成本端纯苯供应有扰动但不构成逆转，11月供需差为负，去库兑现环节和力度不确定，港口货物超期压力大 [14] - PVC市场情绪降温，震荡偏弱，宏观层面11月扰动消退，12月关注相关会议对市场预期的引导，微观层面基本面承压，成本持稳，产量将提升，下游开工修复但仅低价采购放量，出口签单转弱，电石价格弱稳 [28] - 烧碱低估值弱预期，震荡运行，宏观层面11月扰动消退，12月关注相关会议对市场预期的引导，微观层面本周去库、50碱反弹，但基本面持续改善动力有限，关注成本支撑 [29] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种的跨期价差，以及沥青、高硫燃油、PX等品种的基差和仓单情况，还有1月PP - 3MA、1月TA - EG等跨品种价差 [31][32][33] 化工基差及价差监测 - 分别提及了甲醇、尿素、苯乙烯等品种，但未给出具体监测数据内容 [34][47][59] 中信期货商品指数 - 综合指数、特色指数（商品指数、商品20指数、工业品指数、PPI商品指数）、板块指数（能源指数）有不同的涨跌幅表现，如能源指数2025 - 11 - 05日涨跌幅为 + 0.04%，近5日涨跌幅为 + 0.63%等 [273][274]

技术突破 - 研究团队在铁基费托合成催化剂上实现二氧化碳选择性低于1%且烯烃选择性超过85%的突破 [1] - 该技术采用痕量卤代烷烃共进料调控策略 只需在反应气中引入百万分之一级的卤代烷烃即可动态调控催化剂表面性能 [2] - 此“分子手术式”策略无需改变催化剂配方 具有“即插即用”的普适优势 实现了二氧化碳近零排放与高烯烃选择性 [2] 行业意义 - 烯烃是合成纤维 橡胶和塑料等化工产品的关键原料 被誉为“化工基石” 工业烯烃主要来源于石油裂解 [1] - 为应对石油资源趋紧与推动“双碳”目标 开发以煤炭 天然气或生物质气化合成气为原料的绿色低碳技术成为前沿方向 [1] - 费托合成技术能直接将合成气转化为烯烃和燃料 但传统铁基催化剂会导致大量二氧化碳生成 限制碳利用效率和烯烃选择性 [1] 应用前景 - 该研究成果为高碳资源清洁利用提供新思路 揭示了卤素在反应中的活化—调控机理 [1][2] - 未来将探索卤素调控策略的工业放大与长期稳定性验证 推动其在煤制油 天然气转化及生物质利用等领域的应用 [2] - 该技术有望助力煤化工产业向高效 低碳 绿色方向转型 [2]

技术成果与评价 - 项目“煤液化制高端碳材料”关键技术通过专家评审，专家组认为其技术路线独特，总体达到国际领先水平 [1] - 主要创新点包括能有效控制煤转化程度且条件温和、沥青直接得到精制加工且组成优异、已用自制沥青制得性能指标先进的三维石墨烯和泡沫炭小规模试验产品 [1] - 该工艺可将煤炭中60%的碳转化为碳材料，每使用1吨煤炭可减少约2吨二氧化碳排放，生产过程基本无“三废” [1] 工艺特点与产品应用 - 工艺适配褐煤、长焰煤、气煤、焦煤等多种煤种，在国内多数煤炭产区（除无烟煤外）均具备应用基础 [2] - 应用该工艺可将煤炭分级分质利用，转化为油气和稠环沥青，沥青收率为30%—50%，灰分仅0.01%，80%左右为芳环有机物 [2] - 以稠环沥青为原料，可形成中间相沥青和3D石墨烯两条路线，制备泡沫炭、3D石墨烯、超级电容炭、超级多孔炭等产品，应用于新能源汽车动力电池、储能设备、航天航空耐高温部件、军工吸波材料等领域 [2] 经济价值与产业化前景 - 技术可实现煤炭价值从每吨千元级跃升至每吨数万至数十万元级的高值化利用 [2] - 以年处理10万吨干煤的项目测算，总投资约16.5亿元，年收入可达18.8亿元，项目达产后3.1年可收回投资 [2] - 该成果已申请17件国家发明专利，其中16件已获授权，具有自主知识产权，产品对应市场规模达数万亿元 [2]

技术突破核心 - 铁基费托合成催化剂实现二氧化碳选择性低于1%和烯烃选择性超85%的突破 [1] - 该技术为高碳资源清洁利用提供新思路 [1] 行业背景与意义 - 烯烃是合成纤维、橡胶和塑料等化工产品的关键原料 被誉为化工基石 [1] - 工业烯烃长期主要来源于石油裂解 开发以煤炭、天然气或生物质为原料的绿色低碳技术是前沿方向 [1] - 传统铁基催化剂因具有多重活性导致大量二氧化碳生成 限制了碳利用效率和烯烃选择性 [1] 技术原理与策略 - 研究团队提出痕量卤代烷烃共进料调控策略 在反应气中引入百万分之一级的卤代烷烃 [2] - 该策略在分子层面实现对表面氧物种循环的有效调节 从而动态调控催化剂表面性能 [2] - 此分子手术式策略无需改变催化剂配方 具有即插即用的普适优势 [2] 未来应用与影响 - 该研究揭示了卤素在反应中的活化—调控机理 为理解铁基费托合成催化剂的微观反应路径提供理论依据 [2] - 团队将继续探索卤素调控策略的工业放大与长期稳定性验证 [2] - 技术将推动在煤制油、天然气转化及生物质利用等领域的应用 助力煤化工产业向高效、低碳、绿色方向转型 [2]

报告行业投资评级 - 丙烯、塑料、苯乙烯、PTA、短纤、甲醇评级为“★★☆”，代表持空，有较为明晰的下跌趋势且行情正在盘面发酵；聚丙烯、纯苯、乙二醇、瓶片、尿素评级为“★☆☆”，代表偏空，有下跌驱动但盘面可操作性不强；PVC、烧碱、纯碱评级为“★☆☆”，代表偏空；玻璃评级为“★★★”，代表更加明晰的多趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 化工各品种期货行情分化，多数品种面临供应宽松、需求转弱或库存压力大等问题，部分品种有阶段性利好但整体市场态势不佳 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内收跌，供应整体宽松，下游刚需支撑下降，采购积极性不高 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内收跌，聚乙烯成本支撑下滑、需求一般，聚丙烯货源成本支撑减弱、下游采购谨慎 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价震荡，华东现货和中石化挂牌价下调，库存上升，后市关注港口累库节奏，月差反套为主 [3] - 苯乙烯期货主力合约收跌，新装置投产、商品氛围偏弱，短期价格或继续弱势运行 [3] 聚酯 - PX和PTA价格震荡，供应增长有累库压力，延续反套思路，关注油价波动 [4] - 乙二醇供应增长、需求转弱，延续累库预期，反套为主，关注装置减产可能 [4] - 短纤跟随原料波动，11月中下旬有累库预期；瓶片需求转淡，成本驱动为主 [4] 煤化工 - 甲醇期货盘面下跌后企稳，港口高库存、进口高供应，下游需求弱，需等待供应收缩和需求改善 [5] - 尿素盘面偏强震荡，日产回升、农业刚需提升有支撑，但国内供过于求，行情预计区间震荡 [5] 氯碱 - PVC低位运行，企业累库、行业库存压力大，供给有回升预期、需求下滑，成本支撑不强 [6] - 烧碱继续下行，行业累库、库存压力大，下游需求一般，供给高压运行 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡运行，供应增加、库存高压，浮法玻璃停产使重碱刚需减少，关注多玻璃空纯碱策略 [7] - 玻璃期价高位回落，沙河产线停产、经销商采购增加，成本抬升、低估值下下跌空间受限，持有卖虚值看跌期权 [7]

投资评级与目标价 - 投资评级为“强推”，并予以维持 [2] - 目标价为26.85元，该估值基于给予公司2026年15倍目标市盈率 [2][8] 核心业绩表现 - 2025年前三季度实现营收355.45亿元，同比增长46.43% [2] - 2025年前三季度实现归母净利润89.50亿元，同比增长97.27% [2] - 2025年第三季度单季实现收入127.25亿元，同比/环比分别增长72.49%/5.61% [2] - 2025年第三季度单季实现归母净利润32.32亿元，同比增长162.34%，环比微降1.48% [2] - 2025年第三季度单季实现扣非归母净利润33.92亿元，同比/环比分别增长144.03%/13.75% [2] 财务预测与估值 - 预测2025/2026/2027年归母净利润分别为117.46/131.39/133.79亿元 [8] - 预测2025/2026/2027年每股盈利分别为1.60/1.79/1.82元 [4] - 对应2025/2026/2027年预测市盈率分别为12倍/11倍/10倍 [4] - 预测2025年营业收入同比增长36.1%，归母净利润同比增长85.3% [4] 经营数据分析 - 2025年第三季度烯烃产品（聚乙烯+聚丙烯+EVA）销量为140.2万吨，环比增加7.5万吨，主要得益于内蒙项目放量 [8] - 2025年第三季度烯烃理论价差环比第二季度下滑约366元/吨 [8] - 2025年第三季度焦炭销量环比增加7万吨，焦炭理论价差环比第二季度提升52元/吨 [8] 项目进展与成本优势 - 内蒙项目已满产，其单吨净利相比宁东基地展现出明显优势 [8] - 公司规划新疆准东400万吨煤制烯烃项目，凭借当地煤炭成本优势，投产后单吨净利有望达3000元/吨，理论增量贡献约120亿元 [8] - 新疆项目于2024年7月进行第一次环评公示，静待2025年实质性进展 [8] 现金流与分红潜力 - 2025年第一至第三季度，公司经营性现金净流量分别为34.2亿元、45.7亿元、55.9亿元，分别是当期归母净利润的140%、139%、173% [8] - 随着资本开支进入尾声及内蒙项目投产带动现金流持续转好，公司未来分红潜力被看好 [8] 行业与市场展望 - 截至2025年10月31日，秦皇岛Q5500动力煤季度均价约为745元/吨，环比上涨73元/吨；聚乙烯季度均价约为7000元/吨，环比下降218元/吨 [8] - 受煤炭供给端政策管控影响，煤价处于季节性高位，预计2025年第四季度烯烃价差可能下滑 [8] - 中长期看，油煤能源价格联动充分，短期价差收窄不会影响公司烯烃盈利中枢，价差承压后有望走向修复通道 [8]

股价表现与资金流向 - 11月5日盘中股价上涨2.04%至13.50元/股，成交额1.42亿元，换手率0.56%，总市值257.08亿元 [1] - 当日主力资金净流出617.42万元，其中特大单净买入83.05万元（买入364.55万元占比2.57%，卖出281.50万元占比1.99%），大单净流出700.46万元（买入1212.02万元占比8.55%，卖出1912.48万元占比13.50%） [1] - 年初至今股价上涨19.05%，近5个交易日上涨0.82%，近20日下跌7.02%，近60日上涨15.09% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为化工新材料产品66.07%，基础化工产品20.11%，化肥产品12.06%，其他产品1.76% [1] - 2025年1月至9月实现营业收入219.18亿元，同比增长1.57%，归母净利润10.23亿元，同比减少35.03% [2] - A股上市后累计派现98.85亿元，近三年累计派现21.67亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数为6.75万，较上期减少33.15%，人均流通股28212股，较上期增加49.59% [2] - 十大流通股东中，鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A为新进股东，持股1717.42万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股1704.27万股，较上期增加42.42万股，南方中证500ETF持股1668.34万股，较上期减少29.70万股，易方达中证红利ETF持股804.68万股，较上期增加57.67万股，招商中证红利ETF退出十大流通股东 [3] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工 [1] - 所属概念板块包括中化集团、生态农业、中盘、盐化工、乡村振兴等 [1]

股价表现与资金流向 - 11月5日公司股价盘中上涨2.18%至6.57元/股，成交额5920.49万元，换手率1.34%，总市值44.70亿元 [1] - 当日主力资金净流入555.53万元，其中特大单买入237.04万元（占比4.00%），大单买入1262.58万元（占比21.33%） [1] - 公司今年以来股价上涨40.38%，近60日上涨7.88%，近20日上涨3.46% [1] - 今年以来公司4次登上龙虎榜，最近一次为6月24日，龙虎榜净买入额为-1172.90万元 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为甲醇的生产和销售，化工产品收入占比99.75% [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入3.62亿元，同比减少0.75%，归母净利润3602.85万元，同比减少7.52% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为5.17万，较上期减少12.44%，人均流通股13168股，较上期增加14.20% [2] 行业归属与市场特征 - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-煤化工 [2] - 公司所属概念板块包括京津冀、小盘、低价、国资改革、融资融券等 [2] 分红记录 - A股上市后公司累计派现3160.65万元，但近三年累计派现0.00元 [3]

10月22日，笔者受邀参加潞安化工丰喜集团职工职业技能大赛。走进丰喜泉稷能源有限公司(以下简称 丰喜泉稷)考点时，笔者发现厂区内的造粒塔不冒烟，不由发出疑问："这是临时停车了吗?" "没有停车，从去年10月完成尿素造粒塔干法除尘改造后到现在，装置稳定运行一年了，这种无烟状态 早就是厂区常态了。"丰喜泉稷党委书记、董事长郭翔说，该公司以智能管控夯实技改基础，以政策导 向推进技改落地，最终实现颗粒物超低排放。 智能管控夯实技改基础 据郭翔介绍，丰喜泉稷自建立之初，就以智能与绿色"双驱动"布局发展，2019年成功入选山西省省级智 能制造示范企业，为环保技术改造埋下"智能伏笔"。 丰喜泉稷核心生产区搭建的智能中控系统，接入全厂1200余个传感器，其中针对造粒塔布局200余个点 位，实时监测温度、压力、物料流量及废气尿素含量等关键数据，数据传输频率10秒/次。系统通过内 置算法分析数据动态调控生产参数。在造粒环节，该公司会根据原料湿度自动调整加热功率，既避免因 参数失衡导致的粉尘过量产生，又减少无效能耗，单环节能耗较传统生产模式降低8%，年节省能耗成 本约45万元。这种全流程数据化管控，让生产环节的环保风险点可实时监测 ...