核心观点 - 报告对宏观经济、机械设备、电子等行业以及部分公司进行分析，7月金股组合包含滨江集团、顺丰控股等多只股票；指出达利欧国家债务认知存在错误，中国聚变能源有限公司成立推动核聚变商业化，歌尔股份筹划收购有望产生协同效应 [1][2][3] 7月金股组合 - 包含滨江集团（002244.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、极兔速递 - W（1519.HK）等10只股票 [1] 宏观经济 - 理解债务问题有微观、宏观、国际货币体系三个思维层次，达利欧用微观思维分析宏观问题且将宏观经济看成机器，导致其对国家债务认知错误，宏观经济分析应少谈直觉、多讲逻辑 [2][5][6] 机械设备（可控核聚变行业） - 7月22日中国聚变能源有限公司挂牌成立，7家央国企股东方增资115亿元，其作为推进聚变工程化、商业化创新主体，成立是聚变能商业化重要一步，产业链或进入快速发展期 [2][7] - 聚变公司是中核集团直属二级单位，以磁约束托卡马克为技术路线，按“三步走”发展阶段实现聚变能商业化应用 [8] - 7家公司向聚变公司投资约114.92亿元，增资后注册资本达150亿元，中核集团持股50.35%等，截至2025年H1，公司资产总额53.69亿元，所有者权益53.67亿元，暂无营业收入，净利润 - 0.4亿元 [9] - 我国可控核聚变产业形成多条技术路线齐头并进格局，合肥BEST项目预计2027年建成演示聚变能发电，瀚海聚能商业化直线型场反位形聚变装置实现等离子体点亮 [10] 电子（歌尔股份） - 歌尔股份拟收购精密金属结构件领域优秀企业，待收购公司质地优良，有望与上市公司产生协同效应 [3][12] - 歌尔股份拟以95亿元现金收购香港联丰全资子公司股权，香港联丰产品有金属机械性、外观处理、制造自动化等优势，公司账面现金充裕，收购完成有望增厚当期利润 [13][14] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3605.73，涨0.65%；深证成指收盘价11193.06，涨1.21%；沪深300收盘价4149.04，涨0.71%；中小100收盘价6934.38，涨1.24%；创业板指收盘价2345.37，涨1.50% [4] - 申万一级行业中，美容护理涨3.10%、有色金属涨2.78%等涨幅居前，银行跌1.42%、通信跌0.15%等跌幅居前 [4]

基金发布与产业对接 - 成都发布总规模超1000亿元的未来产业基金，采用"基金+园区+政策"创新模式构建产业生态孵化器 [1] - 超百家机构共同发起"投成都"未来产业投资联盟，现场完成多个子基金和项目签约 [1] - 政府搭建对接平台获得企业高度认可，资金支持对企业研发和信心提升至关重要 [1][7] 人形机器人产业发展 - 成都人形机器人创新中心推出"镋钯"机器人，星动Q5机器人具备7轴高精度拟人手臂、2米操作高度和10千克单手负载能力 [4][6] - 星宇纪元入驻成都高新区后获得本地基金支持，计划拓展轮式机器人等产品线并加速场景化迭代 [6] - 行业前期研发投入巨大，国有资金支持对高科技企业项目落地和产品研发起到关键作用 [6] 低空经济与创新技术 - 沃飞长空发布AE200"智能灵动舱"，采用航空级安全设计并符合eVTOL适航标准 [7] - 低空经济赛道研发周期长，耐心资本对企业持续发展具有显著推动作用 [9] - 瀚海聚能展示国内首台直线型场反位型聚变装置HHMAX-901，7月18日实现等离子体点亮里程碑 [9] 企业反馈与政策效果 - 企业普遍认可成都营商环境、人才储备和市场前景，本地基金支持直接促进业务拓展 [6][7] - 政府引导+市场化运作模式受期待，资金扶持加速高科技企业产品研发和战略落地 [6][9] - 场景清单及产品清单发布增强企业信心，未来产业基金被视为发展加速器 [7][9]

报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来6 - 12个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深300指数 [2][12] 报告的核心观点 - 7月22日聚变公司挂牌成立，7家央国企股东方共增资115亿元，其成立是我国聚变能商业化进程重要一步，随着技术突破，我国核聚变商业化渐近，产业链将进入快速发展期 [2] - 建议关注具备可控核聚变装置关键材料和核心零部件制造能力以及已获得相关订单的上市公司，推荐合锻智能、联创光电、西部超导、安泰科技，建议关注国光电气等多家公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 聚变公司情况 - 聚变公司是中核集团直属二级单位、聚变能源产业实施主体、投融资平台及抓总单位，以磁约束托卡马克为技术路线，按“三步走”发展阶段实现聚变能商业化应用 [6] - 7月22日聚变公司与7家央国企股东方签署增资扩股协议，7家公司共同投资约114.92亿元，增资后注册资本达150亿元，中核集团持股50.35%等 [6] - 截至2025年H1，聚变公司资产总额53.69亿元，所有者权益53.67亿元，暂无营业收入，净利润 - 0.4亿元 [6] 行业发展情况 - 我国可控核聚变产业形成以中科院和中核集团为主，多家商业公司参与，多条技术路线齐头并进格局 [6] - 磁约束托卡马克方向，合肥BEST项目2025年5月启动总装，预计2027年建成并演示聚变能发电 [6] - 7月18日瀚海聚能（成都）科技有限公司中国首台商业化直线型场反位形聚变装置成功实现等离子体点亮，取得重大突破 [6]

市场整体表现 - A股盘中站上3600点但午后回落 最终未能守住该关口 [1] - 市场涨停板数量大幅减少至30只 较前一日"腰斩" [1] - 千亿市值龙头中国能建尾盘炸板 对市场情绪产生负面影响 [1] 雅江水电概念股动态 - 概念股进入淘汰赛阶段 中国能建和中国电建两大"巨无霸"占据热度榜首 [2] - 中国电建实现罕见3天3板 但成交额开始放大 [2] - 东方电气、西藏天路、山河智能等前排概念股均实现3天3板 [2] 可控核聚变概念崛起 - 雪人集团因可控核聚变概念实现首板涨停 热度值位列第三 [2] - 国机重装涉及可控核聚变和核电概念 同样实现3天3板 [2] - 中国聚变能源有限公司在沪成立 获得115亿元增资 推动该概念成为市场焦点 [2] 医疗防护概念异动 - 彩虹集团热度陡升 因世卫组织警告基孔肯雅病毒在119个国家和地区传播 [2] - 全球约550万人面临该蚊媒病毒风险 国内佛山市已报告2659例确诊病例 [2] 市场人气热股排名 - 十大热门股依次为：中国能建、中国电建、雪人集团、东方电气、西藏天路、雅化集团、浙富控股、彩虹集团、山河智能、国机重装 [1] - 其他热度靠前个股包括：海立股份、润本股份、华新水泥、塞力医疗、高争民爆 [2]

国外宏观经济与市场 - 花旗认为中国资产吸引力可能增强 若增长保持韧劲且物价改善 预计全年出口实现中个位数正增长 与年初悲观预期形成对比 [1] - 德银指出美国关税成本主要由进口商承担 成为美元利空因素 因外国销售价格未显著下降 [2] - 荷兰国际与潘森宏观均关注英国财政恶化 6月政府借款达207亿英镑远超预期 或导致秋季预算增税措施 [2][4] 贸易政策与制造业 - 凯投宏观认为特朗普关税难使制造业大规模回流 仅在医药、汽车等有限领域可能支持生产回流 [3] - 盛宝银行称美日贸易协议5500亿美元投资更多是政治秀 汽车关税从25%降至15%短期提振日本股市 [3] - 道明证券指出美日协议要求日本开放农产品市场可能加剧日本政治动荡 [5] 美联储与货币政策 - 华侨银行预计美联储本月不会降息 但未来12个月可能累计降息四次 市场定价显示2024年底前或有一至两次降息 [6] 国内产业与投资机会 - 中信建投认为可控核聚变产业进入快车道 技术突破与政策支持推动招标加速 建议关注超导带材、电源系统等环节 [7] - 中信建投测算"十五五"期间年均煤电装机需求60-80GW 远超市场预期30-40GW 可控电源建设迫在眉睫 [8] - 中信证券推荐动力煤红利龙头 煤价回暖与供给侧政策催化板块机会 西藏水泥需求预计2026年增长25-30% [9][10] 金融市场与板块表现 - 中信证券预计银行板块三季度延续上行 二季度基金重仓比例提升0.87ppt至2021年以来新高 [11] - 华泰证券指出反内卷政策与海外宽松推动金属板块表现 锂、钴、稀土价格底部已现 铝关注红利、铜关注成长性 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - FRC核聚变有望率先实现商业化，电源系统是FRC稳定运行的关键，半导体开关是大势所趋[5] - 在国内聚变产业投资景气上行期，优选技术领先、绑定核心客户的零部件厂商，同时兼顾短期项目进展节奏与长期新技术方向[7] 根据相关目录分别进行总结 为什么关注可控核聚变FRC路径 - 中美两国科研院所均重视可控核聚变FRC技术路径，中国FRC聚变商业化公司加速追赶，如美国有洛斯阿拉莫国家实验室、Helion Energy等，中国有中国工程物理研究院流体物理研究所、星能玄光等[9] - FRC核聚变路径造价低，有望率先实现商业化，其结构简单、造价低，高β值使得聚变功率输出更高，还能实现能量回收以提高发电效率[10][13] - 基于FRC路径的核聚变创业公司数量增加，市场投资增加，如瀚海聚能、星能玄光、诺瓦聚变等[14][15] 为什么在FRC装置中更关注电源系统 - 电源系统是FRC稳定运行的关键，θ - pinch线圈在等离子体形成过程中至关重要，给其供电的高压脉冲电源精准放电控制很重要，该电源由4个分支组成，依次放电产生电流[17][19][22] - 开关技术直接决定放电效率、间接影响商业化可行性，HFRC实验装置的脉冲电源开关目前选用TDI氢晶闸管，并设计了基于IGBT的脉冲开关触发器[27] - Helion采用直接磁能回收技术，验证电子电力器件技术可行性，其创始人指出核心电力电子部件为高压电容、半导体芯片[31][34] - 行业趋势上，半导体开关用于大型驱动器是新产业方向，虽目前存在功率容量低等问题，但具有高寿命和可靠性等优势，发展较快且有降本趋势[35][37] 产业链相关标的 - 赛晶科技脉冲电源开关获美国聚变公司TAE订单，公司是电力电子器件供应商和系统集成商，其子公司Astrol在高压大功率领域技术领先，目前聚变脉冲电源开关基于IGBT，产品可用于聚变电源系统多个领域[39][41][50] - 宏微科技是国内半导体功率器件领军企业之一，与合肥综合性国家科学中心合作攻克功率器件技术难题，2025年业绩有望扭亏为盈[53][56] - 旭光电子是真空开关设备国内领先企业，2025年7月与瀚海聚能完成战略合作签约，将在技术研发等方面展开深度合作[57][61]

市场表现 - 上证指数上涨0.75%报3608.58点，深证成指上涨0.31%，创业板指上涨0.72%，A股半日成交额达1.16万亿元 [2] - 券商板块发力带动上证指数站上3600点，为2024年10月8日以来首次突破，间隔288天 [1] - 大金融板块反弹，银行、保险、券商均上涨，其中国盛金控涨停10.03%，国信证券涨6.91%，中国太保等保险股涨幅居前 [5][6][7][8] 行业动态 - 券商行业处于多重利好叠加期：2025年上半年A股新开户人数同比增长33%，交易活跃度提升；港股IPO数量及融资规模同比大增；资管新规过渡期结束后主动管理能力提升 [9] - 中航证券指出中小券商因低基数及业务转型呈现更高业绩弹性，头部券商稳健增长，行业并购重组趋势将优化资源配置 [9] - 可控核聚变板块反弹，中国聚变能源有限公司成立获中核集团等投资1149亿元，直线型场反位形聚变装置HHMAX-901实现技术突破 [11][12] 个股表现 - 上纬新材上涨14.13%实现11连板，带动股权变更概念股中旗新材、易明医药等大涨 [3] - 券商个股中，国盛金控流通市值262亿元，中银证券流通市值4147亿元，华泰证券流通市值1442亿元 [7][8] - 可控核聚变概念股常辅股份、浙富股份、东方电气等受技术突破及资本投入推动上涨 [10][11]

市场开盘表现 - A股三大指数开盘涨跌不一 沪指涨0.2% 深成指涨0.01% 创业板指跌0.12% [1] - 超级水电、煤炭、有色金属等板块指数涨幅居前 [1] - 创新药、CPO、军工等板块指数跌幅居前 [1] 金属行业观点 - 国内反内卷政策加码叠加海外财政货币双宽松氛围 金属板块整体表现较佳 [2] - 多晶硅价格持续修复 外溢至碳酸锂和氧化铝 [2] - 锂、钴、稀土从成本角度寻到价格底部 锂因矿权审核趋严、钴因刚果金出口禁令、稀土因战略性提升与短缺预期共振触发价格上涨 [2] - 基本金属上涨行情中 铝关注红利 铜关注成长性 建议关注加工板块 [2] - 钢铁交易逻辑从炉料让利转向供给收缩与炉料下跌共同改善行业景气度 [2] 可控核聚变产业 - 上交所举办可控核聚变产业沙龙 国内首台商业直线型聚变装置成功点亮等离子体 [3] - 国内可控核聚变产业多条技术路线齐头并进 产业进入发展快车道 [3] - 技术持续突破、项目融资开展、政策重视程度提升推动产业发展 [3] - 相关项目招标采购加速开展 预计对产业链产生积极影响 [3] - 托卡马克技术路线建议关注超导带材/磁体、堆内构件、结构件、电源系统、辅助加热系统环节 [3] - Z-FFR及FRC技术路线建议关注电源系统环节具备核心竞争力的公司 [3] 银行业分析 - 7月11日至18日银行指数累计下跌3.41% [4] - 股价回调受三因素影响：前期涨势较强后的阶段性调整、套利资金分红即走策略加大抛压、部分银行股东高位减持影响市场情绪 [4] - 银行股估值长期修复向好趋势不变 [4] - 2025年上半年业绩可能兑现基本面边际改善预期：净息差边际企稳、非息收入持续改善、置换债及金融政策缓解资产质量压力且拨备充足反哺利润 [4] - 资金面驱动估值修复延续：低利率和资产荒背景下银行高股息和类固收优势凸显 银行低估值优势显著 增量资金涌入带动估值修复 [4] - 优质地区中小银行重点推荐成都银行、常熟银行 国股行重点推荐工商银行、农业银行、中国银行、邮储银行 [4]

核心观点 市场7月21日高开高走，沪指、创业板指双创年内新高，成交量放量，市场处于强势上升通道，后续有望延续震荡走高结构，投资者可关注政策导向热点板块把握结构性投资机会 [10][11] 分组1：宏观消息汇总 - 商务部称实物网零对社零贡献率29.6%，在线餐饮占餐饮收入比重增长1.9个百分点，可数字化交付的服务进出口平稳增长 [4] - 跨境电商进出口1.32万亿元，同比增长5.7%，政务服务效能提升 [4] - 7月贷款市场报价利率出炉，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，5年期和1年期利率均维持不变 [4] 分组2：行业最新动态 - 国家医保局围绕“对创新药械开展医保综合价值评价”议题深入交流，相关个股有赛升药业、贝达药业等 [6] - 可控核聚变进入建设密集期，迈向商业化阶段，相关个股有王子新材、中国核建等 [6] - 国内机器人本体厂商取得订单突破，人形机器人商业化探索进入落地阶段，相关个股有卧龙电驱、鸣志电器等 [6] 分组3：上市公司聚焦 - 豪鹏科技已进入多家机器人客户供应链 [8] - 弘信电子与国内头部手机厂商保持长期合作 [8] - 王子新材与瀚海聚能战略合作，加速可控核聚变商业化进程 [8] - 中国稀土圣功赛稀土矿和肥田稀土矿探矿权办理探转采工作正在推动中 [8] 分组4：市场回顾及展望 - 7月21日市场高开高走，沪指、创业板指双创年内新高，超4000只个股上涨，逾百股涨停，两市成交额达1.7万亿，较上个交易日放量1289亿 [10] - 市场短线情绪活跃，维持良性轮动结构，资金偏向趋势上涨模式，有产业逻辑的细分龙头更受青睐 [10] - 超级水电概念股爆发，机器人、特高压、电网概念股表现活跃，跨境支付、银行等板块跌幅居前 [10] - 三大指数稳步上扬，均线系统多头排列，成交量持续放大，后市有望延续震荡走高结构 [11]

报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周（2025/07/14 - 2025/07/18）沪深300指数+1.09%，机械设备板块+2.91%，申万一级行业排名4/31位，印刷包装机械子板块表现最佳+6.16% [4][8] - 建议关注具备业绩支撑的“T链”核心企业、关键环节设备公司、整线系统集成能力设备企业等相关投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 本周机械设备板块表现跑赢沪深300指数，涨幅前五公司为德固特、中大力德等，跌幅前五公司为岱勒新材、厚普股份等 [8][13] - 本周机械设备板块估值回升，行业PE - TTM估值+2.94%，印刷包装机械、工程器件等子板块涨幅居前 [15] 瀚海聚能HHMAX - 901成功点亮 - 拓荆科技发布2025半年度业绩预增公告，预计Q2营收12.1 - 12.6亿元，同比增长52% - 58%；归母净利润2.38 - 2.47亿元，同比增长101% - 108% [21][22] - 智能制造行业跟踪：自动化方面，智元机器人与树根科技拿下双足机器人大订单，Figure机器人向“生产力”演化，湖北链博会推动产业对接；半导体设备方面，ASML和台积电2025年二季度业绩强劲，先进制程设备进入新一轮技术迭代；可控核聚变方面，瀚海聚能HHMAX - 901成功点亮，磁体系统需求密集释放；低空经济方面，时的科技签署全球最大eVTOL出口订单 [23][26][29][31] 重要行业数据图表 - 涉及制造业PMI、工业品PPI、BDI指数、钢材库存、半导体销售额、机器人产量、机械零部件进出口量价、电池产量、光伏装机容量、发电量等多项数据 [41][48][54] 近7日VC/PE总结 - 近7日（07/12 - 07/18）共有64项先进制造相关VC/PE投资信息，按产业分类机器人14项、集成电路12项等，按投资轮次分类早期投资阶段45项等 [61]