报告行业投资评级 - 短期偏强 [2][4] 报告的核心观点 - 顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11100 - 11900元/吨，动态估值预计震荡运行，上方11800 - 11900元/吨或为基本面上方估值高位，下方11100元/吨为理论估值底部区间 [4] - 亚洲丁二烯价格稳定，国内成交好转，价格在9300 - 9500元/吨震荡，预计呈现震荡有支撑格局 [4] - 顺丁橡胶现货供应开工率后续同比维持高位、环比下滑，需求总量有替代需求支撑，库存同比高位，现货短期震荡运行 [4] - 合成橡胶短期受中东地缘冲突影响偏强，中期因供应增速大于需求增速有压力 [4] - 策略为单边短期偏强，NR - BR价差走缩 [4] 丁二烯基本面 产能 - 为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链 [9] - 2024年新增产能38万吨，2025年预计新增产能86万吨 [11] 供应端 - 开工率同比维持高位，环比因部分乙烯装置检修下降 [4] - 国内企业开工率情况不一，总计产能674.6万吨，开工率69.95%，周产量9.91万吨 [15] 需求端 - 顺丁橡胶对丁二烯采购量下滑，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持 [4] - 顺丁橡胶2023 - 2026年有新增产能，丁苯橡胶2023 - 2026年也有新增产能 [21] - ABS 2024年产能增量206万吨，2025年预计增量150万吨；SBS 2024年产能增量16万吨，2025年预计增量25万吨 [30] 库存端 - 生产企业库存小幅上升，港口库存有所下滑 [4] 合成橡胶基本面 顺丁橡胶供应 - 产量方面，中国高顺顺丁橡胶周度产量有一定波动 [40] - 成本及利润方面，理论生产成本、生产利润和毛利率有相应变化 [42][43][44] - 进出口方面，月度进口和出口数量有波动 [45][46] - 库存方面，企业库存、期货库存、贸易商库存和厂库期货库存有相应数据 [50][51] 顺丁橡胶需求 - 周度表需维持高位，替代需求提供支撑 [4][47] - 轮胎方面，山东省全钢胎和半钢胎库存及开工率有相应数据 [54][55]

下灰鼓期货 永安合成橡胶早报 研究中心能化团队 2025/6/13 | | | 指标 | 5/13 | 6/5 | 6/10 | 6/11 | 6/12 | 日度变化 | 周度変化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 主力合约收盘价 | 12205 | 10960 | 11230 | 11225 | 11035 | -190 | 75 | | | | 主力合约持仓量 | 26422 | 26276 | 21708 | 22765 | 21103 | -1662 | -5173 | | | ： | 主力合约成交量 | 219791 | ਰੇਰੇਵਟਰ | 104597 | 112068 | 121876 | 9808 | 22217 | | | | | 11540 | 11800 | 11570 | 11420 | 12820 | 1400 | 1020 | | | | 仓単数量 | | | | | | | | | | | 虚实比 | 11.45 | 11.13 | 9.38 | 9.97 | 8.23 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主力合约情况 - 6月11日主力合约收盘价11225，较前一日变化-5，较5月12日变化130 [3] - 6月11日主力合约持仓量22765，较前一日变化1057，较5月12日变化-4918 [3] - 6月11日主力合约成交量112068，较前一日变化7471，较5月12日变化-17780 [3] 基差与月差情况 - 6月11日顺丁基差325，较前一日变化-45，较5月12日变化20；顺丁基差（两油）375，较前一日变化5，较5月12日变化70 [3] - 6月11日丁苯基差575，较前一日变化-45，较5月12日变化-80 [3] - 6月11日6 - 7月差-10，较前一日变化22，较5月12日变化-145；7 - 8月差180，较前一日变化10，较5月12日变化20 [3] 现货情况 - 6月11日山东市场价11550，较前一日变化-50，较5月12日变化150；传化市场价11250，较前一日变化-200，较5月12日变化50 [3] - 6月11日齐鲁出厂价11600，较前一日变化0，较5月12日变化200 [3] - 6月11日CFR东北亚1450，较前一日变化0，较5月12日变化-75；CFR东南亚1775，较前一日变化0，较5月12日变化-25 [3] 加工与进出口情况 - 6月11日现货加工利润-136，较前一日变化103，较5月12日变化201；盘面加工利润-461，较前一日变化148，较5月12日变化181 [3] - 6月11日进口利润-83084，较前一日变化42，较5月12日变化-1377；出口利润-289，较前一日变化34，较5月12日变化-680 [3] 丁二烯相关情况 - 6月11日山东市场价9300，较前一日变化-150，较5月12日变化-50；江苏市场价9150，较前一日变化-150，较5月12日变化-300 [3] - 6月11日扬子出厂价9200，较前一日变化-300，较5月12日变化-300 [3] - 6月11日CFR中国1080，较前一日变化-20，较5月12日变化-70 [3] - 6月11日碳四抽提利润数据缺失；丁烯氧化脱氢利润126，较前一日变化-220，较5月12日变化-510 [3] - 6月11日进口利润237，较前一日变化21，较5月12日变化278；出口利润-714，较前一日变化-200 [3] 下游利润情况 - 6月11日顺丁生产利润-461，较前一日变化148，较5月12日变化181；丁苯生产利润488，较前一日变化225，较5月12日变化400 [3] - 6月11日ABS生产利润数据缺失；SBS生产利润（791 - H）数据缺失，较前一日变化165，较5月12日变化-220 [3] 品种间价差情况 - 6月11日RU - BR -8875，较前一日变化-972，较5月12日变化5153；NR - BR -10550，较前一日变化-997，较5月12日变化5113 [3] - 6月11日泰混 - 顺丁2280，较前一日变化140，较5月12日变化80；3L - 丁苯3250，较前一日变化100，较5月12日变化0 [3] 品种内价差情况 - 6月11日顺丁标品 - 非标价差400，较前一日变化100，较5月12日变化150；丁苯1502 - 1712价差1000，较前一日变化0，较5月12日变化0 [3]

ljis 永安合成橡胶早报 研究中心能化团队 2025/6/11 | | | 指标 | 5/9 | 6/3 | 6/6 | 6/9 | 6/10 | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 主力合约收盘价 | 11450 | 10875 | 11300 | 11270 | 11230 | -40 | રે રેસ્ટ | | | | 主力合约持仓量 | 24120 | 31557 | 24880 | 22981 | 21708 | -1273 | -9849 | | | 语言 | 主力合约成交量 | 110734 | 133366 | 159507 | 104086 | 104597 | 511 | -28769 | | | | 仓単数量 | 11630 | 12080 | 11800 | 11630 | 11570 | -60 | -510 | | | | 虚实比 | 10.37 | 13.06 | 10.54 | 9.88 | 9.38 | 0 | -4 | | | | 顺丁基差 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原料丁二烯供应充足使顺丁橡胶生产成本支撑减弱，成本面弱势及宏观经济预期偏空，贸易商倒挂出货，生产企业库存小幅提升、贸易企业库存小幅下降；国内轮胎企业产能利用率环比下滑，虽检修企业重启后装置产出将恢复，但轮胎企业订单一般、成品去库慢，个别企业仍有检修计划限制产能利用率提升幅度；br2507合约短线预计在10750 - 11500区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价11230元/吨，环比-40；持仓量21708，环比-1273；6 - 7价差-35元/吨，环比75；丁二烯橡胶仓单数量5720吨，环比-60 [2] 现货市场 - 顺丁橡胶主流价方面，齐鲁石化山东地区11650元/吨，环比50；大庆石化山东地区11500元/吨，环比0；大庆石化上海地区11550元/吨，环比50；茂名石化广东地区11600元/吨，环比0；合成橡胶基差370元/吨，环比-10 [2] - 布伦特原油67.04美元/桶，环比0.57；东北亚乙烯价格780美元/吨，环比0；石脑油CFR日本567.88美元/吨，环比7.38；丁二烯CFR中国中间价1100美元/吨，环比0；WTI原油65.29美元/桶，环比0.71；山东市场丁二烯主流价9500元/吨，环比-250 [2] 上游情况 - 丁二烯产能当周值14.78万吨/周，环比0；产能利用率当周值68.02%，环比-1.28；港口库存期末值27000吨，环比-1500；山东地炼常减压开工率47%，环比0.91 [2] - 顺丁橡胶产量当月值12.15万吨，环比-0.68；产能利用率当周值67.25%，环比-6.29；生产利润当周值-882元/吨，环比12；社会库存期末值3.4万吨，环比-0.05；厂商库存期末值28300吨，环比200；贸易商库存期末值5680吨，环比-680 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率73.86%，环比-4.39；全钢胎开工率63.47%，环比-1.33；全钢胎产量当月值1308万条，环比-61；半钢胎产量当月值5539万条，环比-427；全钢轮胎山东库存天数41.87天，环比-0.09；半钢轮胎山东库存天数45.84天，环比-0.38 [2] 行业消息 - 截至6月5日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.40万吨，较上期-0.05万吨，环比-1.39% [2] - 截至6月5日，中国半钢胎样本企业产能利用率64.05%，环比-8.46个百分点，同比-16.12个百分点；全钢胎样本企业产能利用率55.65%，环比-5.15个百分点，同比-5.94个百分点；“端午假期”部分企业停工检修，国内轮胎企业产能利用率继续下行 [2] - 2025年5月份，我国重卡市场销售8.3万辆左右，环比4月下降5%，比上年同期上涨6%；1 - 5月累计销量约43.55万辆，同比增长约1% [2]

永安合成橡胶早报 ljis 研究中心能化团队 2025/6/10 免责 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究 方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内 容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提 供服务时已最大程度避免与您产生利益中突。未经我司授权，不得随意转载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可 能团互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或格存上的错误、或遭第三人侵入系统赚题现或伪造 变造资料等，我司均不承担任何责任。 声明 顺丁出口利润(东南亚) 6000 r 5000 4000 3000 2000 1 000 0 -100Q e -2000 ·2022 -- 2020 · 2021 - 2024 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶短期反弹，中期基本面压力仍偏大 [2][4] - 短期宏观与基本面多因素共振带动反弹，中期市场交易主要矛盾在于橡胶板块需求端的弱势，供应充裕格局下需求端弱势导致基本面驱动向下 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情研判 - 顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11100 - 11700元/吨，动态估值预计震荡运行，盘面11600 - 11700元/吨或为基本面上方估值高位，11100元/吨为下方理论估值底部区间 [4] - 亚洲丁二烯价格稳定，国内丁二烯基本面短期成交好转，价格在9300 - 9500元/吨附近震荡，供应端开工率同比高位但环比下降，进口货源到港量增加，需求端顺丁采购量下滑，刚需采购维持，库存端生产企业库存上升，港口库存下滑，预计低位震荡 [4] - 顺丁橡胶现货供应开工率后续同比维持高位、环比下滑，需求端表需维持高位，替代需求提供支撑，库存连续处于同比高位，现货预计短期震荡运行 [4] - 顺丁期货短期受宏观情绪回暖带动反弹，中期基本面压力仍偏大，策略为短期反弹，中期单边逢高空为主，NR - BR价差走缩 [4] 丁二烯基本面 - 丁二烯处于供需定价阶段，与原料端相关性较低 [7] - 为配套下游行业扩张，丁二烯产能持续扩张，2021 - 2025年新增产能分别为58、48、57、48、86万吨 [9] - 丁二烯供应端开工率同比维持高位但环比下降，部分企业有检修计划 [4][14] - 需求端顺丁橡胶对丁二烯采购量下滑，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持 [4] - 库存端生产企业库存小幅上升，港口库存有所下滑 [4] 合成橡胶基本面 顺丁橡胶供应 - 产量方面，中国高顺顺丁橡胶周度产量有一定波动 [37] - 成本及利润方面，顺丁橡胶日度理论生产成本、利润和毛利率有不同表现 [39][40][41] - 进出口方面，顺丁橡胶月度进口和出口数量有一定变化 [42][43] - 库存方面，顺丁橡胶周度企业库存、贸易商库存和期货库存处于不同水平 [48][50] 顺丁橡胶需求 - 轮胎方面，山东省全钢胎和半钢胎库存天数以及国内轮胎全钢胎和半钢胎开工率有不同表现 [52][53]

合成橡胶期货市场表现 - 合成橡胶期货主力合约6月6日开盘报10960元/吨，盘中最高触及11395元，涨幅达2.91% [1] - 6月5日合成橡胶前20名期货公司多单持仓5.70万手，空单持仓5.80万手，多空比0.98，净持仓-988手，较上日增加424手 [1] - 上期所丁二烯橡胶期货仓单6月5日为11800吨，环比减少100吨 [1] 库存动态 - 6月4日当周合成橡胶社会库存3.4万吨，环比减少0.05万吨（降幅1.45%），近一个月累计增加0.04万吨（增幅1.19%） [1] - 生产企业库存环比累库且同比偏高，贸易商库存环比累库且同比偏高 [1] 供需基本面分析 - 原料端丁二烯价格回调导致合成橡胶加工亏损扩大 [1] - 中国高顺顺丁橡胶周度产能利用率回落至73%，同比仍处偏高水平 [1] - 轮胎企业成品库存高企，出口受关税压制，内需受基建投资放缓制约 [1] - 顺丁橡胶生产延续大幅亏损，部分民营企业可能进一步降负 [2] - 轮胎企业产能利用率环比下滑，端午假期检修影响复工进度，半钢胎企业复工推迟 [2] 机构观点 - 西南期货建议等待企稳后参与反弹 [1] - 瑞达期货预计BR2507合约短线波动区间为10750-11500元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期顺丁橡胶生产成本小幅下降但仍大幅亏损，部分民营企业或进一步降负；成本面弱势及宏观经济预期偏空，贸易商积极倒挂出货，生产企业库存小幅提升，贸易企业库存小幅下降；需求端国内轮胎企业产能利用率环比下滑，部分企业近期有短期检修计划，短期产能利用率仍可能走低；br2507合约短线预计在10750 - 11500区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价10960元/吨，环比降135元/吨；持仓量26276，环比降1407；6 - 7价差115元/吨，环比升10元/吨 [2] - 丁二烯橡胶仓库仓单总计5950吨，环比降100吨 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化顺丁橡胶（BR9000）主流价分别为11400元/吨、11300元/吨、11400元/吨，齐鲁石化和茂名石化环比持平，大庆石化山东价环比降50元/吨 [2] - 合成橡胶基差440元/吨，环比升135元/吨 [2] 上游情况 - 布伦特原油64.86美元/桶，环比降0.77美元/桶；WTI原油62.85美元/桶，环比降0.56美元/桶 [2] - 石脑油CFR日本562.63美元/吨，环比升1美元/吨；东北亚乙烯价格780美元/吨，环比持平；丁二烯CFR中国中间价1150美元/吨，环比持平；山东市场丁二烯主流价9350元/吨，环比持平 [2] - 丁二烯当周产能14.78万吨/周，环比持平；产能利用率69.3%，环比升1.57个百分点 [2] - 丁二烯港口期末库存28500吨，环比升300吨；山东地炼常减压开工率46.09%，环比降1.19个百分点 [2] 下游情况 - 顺丁橡胶当月产量12.15万吨，环比降0.68万吨；当周产能利用率73.54%，环比降2.03个百分点 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润 - 894元/吨，环比降279元/吨；社会期末库存3.45万吨，环比升0.17万吨 [2] - 顺丁橡胶厂商期末库存28100吨，环比升1100吨；贸易商期末库存6360吨，环比升560吨 [2] - 国内轮胎半钢胎周开工率78.25%，环比升0.03个百分点；全钢胎周开工率64.8%，环比降0.16个百分点 [2] - 全钢胎当月产量1308万条，环比降61万条；半钢胎当月产量5539万条，环比降427万条 [2] - 山东全钢轮胎期末库存天数 - 0.9天；半钢轮胎期末库存天数46.22天，环比降0.78天 [2] 行业消息 - 截至6月5日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.40万吨，较上期（20250528）降0.05万吨，环比降1.39% [2] - 截至5月29日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.51%，环比降1.23个百分点，同比降7.58个百分点；全钢胎样本企业产能利用率60.80%，环比降1.29个百分点，同比降4.40个百分点；周期内多数轮胎企业装置运行平稳，部分企业月底有检修计划，少数企业减产，拖拽产能利用率环比下行 [2] - 2025年5月我国重卡市场销售8.3万辆左右，环比4月降5%，比上年同期7.82万辆涨约6%；1 - 5月累计销量约43.55万辆，同比涨约1% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期原料端情绪消退，顺丁橡胶生产成本小幅下降但仍大幅亏损，部分民营企业或进一步降负，燕山石化全厂大检修启动，供应面预计延续减量 [2] - 相关胶种行情走弱，顺丁橡胶现货价格下挫且成交难跟进，上周生产及贸易企业库存均提升 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率环比下滑，部分企业月底有检修计划、少数企业减产，短期产能利用率仍可能走低 [2] - BR2507合约短线预计在10750 - 11500区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价未提及，主力合约持仓量11095，环比 - 3874；合成橡胶6 - 7价差35，丁二烯橡胶仓单数量6050，环比 - 70 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化顺丁橡胶主流价分别为11400、11300、11400元/吨，环比均 - 100；合成橡胶基差305，环比 - 320 [2] 上游情况 - 布伦特原油65.63美元/桶，WTI原油63.41美元/桶，石脑油CFR日本561.63美元/吨，东北亚乙烯价格未变，丁二烯CFR中国780美元/吨，山东市场丁二烯主流价9350元/吨，环比 - 350 [2] - 丁二烯产能当周值未变，产能利用率69.3%，环比 + 1.57；港口库存300吨，山东地炼常减压开工率46.09%，环比 - 1.19 [2] 生产情况 - 顺丁橡胶产量当月值12.15万吨，环比 - 0.68；产能利用率当周值73.54%，环比 - 2.03；生产利润当周值 - 279元/吨 [2] 库存情况 - 顺丁橡胶社会库存期末值3.45万吨，环比 + 0.17；厂商库存1100吨，贸易商库存28100吨，环比 + 560 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率78.25%，环比 + 0.03；全钢胎开工率64.8%，环比 - 0.16 [2] - 全钢胎产量当月值5539万条，环比 - 61；半钢胎产量当月值1308万条，环比 - 427 [2] - 全钢轮胎山东库存天数41.96天，环比 - 0.9；半钢轮胎山东库存天数46.22天，环比 - 0.78 [2] 行业消息 - 截至5月29日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存3.45万吨，环比 + 5.06%，原料行情偏弱但供应充足，业者看空情绪升温，叠加天然橡胶行情走弱，现货价格下挫且成交难跟进 [2] - 截至5月29日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.51%，环比 - 1.23个百分点，同比 - 7.58个百分点；全钢胎样本企业产能利用率60.80%，环比 - 1.29个百分点，同比 - 4.40个百分点，部分企业月底有检修计划、少数企业减产 [2] - 2025年5月我国重卡市场销售8.3万辆，环比降5%，同比涨6%；1 - 5月累计销量43.55万辆，同比增1% [2]